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你好，我是陆先。研究投资领域，分享海外讯息。

上一篇分享了普源精电，今天继续看一只A股赴港上市的电子元件公司——三环集团。公司深耕电子陶瓷材料和零部件，产品覆盖AI数据中心、通信、消费电子、汽车和半导体。

一、新股发行概况

公司名称：潮州三环（集团）股份有限公司（06951.HK）

全球发售份额：7,136.43万股H股

香港公开发售份额：713.65万股

国际发售份额：6,422.78万股

最高发行价格：100.30港元

一手股数：100股

入场费：10,131.16港元

基石投资者：共17名，合计认购4.55亿美元，约35.66亿港元，按上限价占全球发售约49.81%

绿鞋：有

保荐人：中国银河国际

回拨机制：机制B

申购日期：6月30日—7月6日

公布中签：7月7日

暗盘时间：7月8日16:15-18:30

上市时间：7月9日

市值：约1993.83亿港元

甲尾：400手

乙头：500手

顶头槌：35,682手

二、公司基本面分析

三环集团主要做电子陶瓷材料和零部件，业务分为电子及陶瓷材料、电子元件、通信器件和设备组件。产品包括氧化铝陶瓷基板、MLCC、陶瓷插芯及套筒、陶瓷封装基座和SOFC隔膜片。

按2025年收入计算，公司是全球最大的电子陶瓷材料和零部件一体化解决方案提供商。三项核心产品全球市占率排名第一，其中陶瓷插芯及套筒约占全球70%，陶瓷封装基座约占40%。

2023年至2025年，公司收入分别为56.82亿、72.66亿和88.69亿元人民币；净利润分别为15.83亿、21.90亿和26.17亿元。三年收入和净利润复合增长率均超过20%，毛利率保持在38%至41%。

增长最快的是电子元件业务。2025年收入33.08亿元，同比增长43.9%，占总收入37.3%。主要来自MLCC销量增加，需求覆盖消费电子、汽车电子、AI和数据中心。

2026年第一季度，公司收入26.51亿元，同比增长45.9%；净利润7.91亿元，同比增长48.4%。经营现金流连续三年为正，2025年达到28.78亿元，资产负债率只有2.7%。

风险主要来自行业周期和原材料。公司业务与消费电子、汽车、通信和数据中心资本开支有关。2025年原材料成本占营业成本62.3%，材料涨价可能压缩利润。海外收入占17.4%，还要面对关税风险。

估值方面，较A股折价约百分之四十。按招股书口径计算，公司总市值约3,325.91亿港元。以2025年净利润粗略折算，市盈率约110倍，市场计入AI数据中心、MLCC和光通信产品的增长预期。

三、打新申购分析及我的操作

这波15个新股，具体资金分配放在星球了。三环集团的优势是基本面强，行业地位高，收入、利润和现金流都在增长。多个核心产品已经占据较高全球市场份额，2026年第一季度业绩继续提速。

三环集团主营MLCC、光通信陶瓷插芯和半导体封装陶瓷基座，产品覆盖AI服务器、光模块、汽车电子等热门方向。公司业绩优秀，盈利能力稳定，基石投资者包括淡马锡、腾讯、阿里等机构，A、H股折价接近四成。加上公开发售货量约7万手，中签机会相对有保证。

我的操作：申购。

$三环集团(06951)$