社区

你好，我是陆先。研究投资领域，分享海外讯息。 上篇分享了【港股打新】希音，全球时尚巨头，2000亿市值能打吗？今天分享同一批招股的另一只标的——梅卡曼德，做AI+3D视觉引导的机器人组件，这只票在机器人圈子里热度很高，但亏损还在继续，估值怎么给，拆解一下。 一、新股发行概况 公司名称：梅卡曼德（雄安）机器人科技股份有限公司（09615.HK）全球发售份额：23,140,590股H股香港公开发售份额：1,157,040股发行价格：95.30–101.70港元一手股数：30股入场费：3,081.76港元基石投资者：共9组，占全球发售约64.03%绿鞋：有保荐人：中信建投国际、中信证券回拨机制：18C申购日期：8月24日-8月27日公布中签：8月28日上市时间：9月1日市值：约119.14亿–127.14亿港元甲尾：1500手乙头：2000手顶头槌：19,284手 二、公司基本面分析 梅卡曼德做的是智能机器人组件，给机器人装上眼睛和大脑。核心产品是三块：智能机器人引导，包括3D相机和软件；智能检测与测量，主要是线激光测量仪；具身智能，包括多模态大模型和仿生灵巧手。工业机器人要能看见、能判断、能抓取，就需要它这套系统。 行业地位很扎实。按2025年收入算，梅卡曼德在全球AI+3D视觉引导通用智能机器人组件市场排名第一，收入约3.89亿人民币，市场份额22.1%。这个赛道还在早期，公司已经领先，这是它最大的看点。 财务上有明显的成长性和硬伤。2023到2025年营业收入从1.81亿人民币涨到3.89亿，两年翻了一倍多。毛利率改善更快，从39.1%跳到64.6%，2025年毛利2.51亿。产品在往高附加值方向走，议价能力快速提升。 但亏损仍在继续。三年分别亏了4.01亿、2.83亿、3.60亿人民币。经调整亏损在持续收窄，从3.34亿降到1.09亿。亏损大头是研发，2025年研发开支1

你好，我是陆先。研究投资领域，分享海外讯息。 之前分享了【港股打新】君正股份，A+H二次上市，打不打？今天分享一只关注度极高的标的——希音，全球最大在线时尚平台，9月1日上市。市值2000亿港元起步，很多人纠结要不要打。这篇把发行数据、财务情况、打新逻辑拆解清楚。 一、新股发行概况 公司名称：希音国际控股有限公司（00625.HK）全球发售份额：279,992,500股B类股份香港公开发售份额：27,999,300股，约占10%发行价格：47.60–49.50港元一手股数：100股入场费：4,999.92港元基石投资者：共7组，合计认购约30.05亿港元，占全球发售约22%绿鞋：有保荐人：高盛、摩根士丹利、J.P. Morgan回拨机制：机制B申购日期：8月24日-8月27日公布中签：8月28日上市时间：9月1日市值：约2011–2092亿港元甲尾：1000手乙头：1500手顶头槌：139,996手 二、公司基本面分析 希音做的是全球在线时尚和生活方式平台，核心模式是按需供应链。小批量生产测款，数据反馈好的再追单，卖不动的马上下架，库存压力远小于传统服装公司。这种模式支撑了它的快速扩张。按2025年零售销售额，希音已经是全球最大的在线时尚平台，市场份额1.9%，全球排第三，前两家分别占3.0%和2.5%。 收入结构上，产品收入占大头，2025年产品收入371.07亿美元，占比88.7%，服务收入47.40亿美元，占比11.3%。产品里面服装占63.8%，其他品类36.2%，非服装品类在持续扩大，这是平台化的方向。客户极度分散，前五大客户合计占比不到1%，不存在依赖大客户的问题。供应商端也相对分散，最大供应商采购占比6%。 财务数据看三年变化。2023到2025年净收入分别是321.03亿、387.48亿、418.47亿美元，两年增长了30%。毛利率同步往上走，2023年60

你好，我是陆先。研究投资领域，分享海外讯息。 之前分享了拿森科技，今天港股又来了一只硬科技票——君正股份，A股已经上市，现在来港股二次上市。这只票的特殊之处在于，H股发行规模极小，入场费却超过1万港元，是近期新股里门槛最高的一档。简单拆一下，顺便说说我的操作思路。 一、新股发行概况 公司名称：北京君正集成电路股份有限公司（03223.HK） 全球发售份额：3,128.73万股H股（初始） 市值：约529.37亿港元 香港公开发售份额：312.88万股 发行价格：最高发售价102.80港元 一手股数：100股 入场费：10,383.68港元 基石投资者：11组，合计认购约1.9165亿美元，占初始发售股份46.74% 绿鞋：有 保荐人：国泰君安融资有限公司（独家保荐人） 回拨机制：机制B 申购日期：8月17日-8月20日 公布中签：8月21日 上市时间：8月25日 甲尾：400手 乙头：500手 顶头槌：15,644手 二、公司基本面分析 君正集成电路是一家无晶圆厂芯片设计公司，产品线覆盖存储芯片、计算芯片和模拟芯片三大类，应用场景包括汽车电子、工业医疗、AIoT和智能安防。简单说，它不是做CPU或者GPU这种大芯片的，而是专注在利基型的存储和嵌入式处理器领域。 行业排名有几个亮点。按2025年收入计，利基型DRAM全球第七、中国大陆总部公司第二；SRAM全球第二、中国大陆总部公司第一；NOR Flash全球第七、中国大陆总部公司第三；IP-Cam SoC全球第二。SRAM这块做到了中国第一、全球第二，说明在细分赛道有真实竞争力。不过招股书没有披露这些细分市场的具体份额百分比，只能确认排名。 产品结构上，存储芯片是绝对主力，2025年占收入61.4%，计算芯片占27.3%，模拟芯片占10.7%。三块业务的占比近三年基本稳定，没有出现某一块突然爆发或者塌方的情况。 财务数据比较

你好，我是陆先。研究投资领域，分享海外讯息。 之前分享了中际旭创的打新分析，今天港股又来了一只汽车智能化标的——拿森科技，做线控制动的，今天开始招股。这只票是智能驾驶赛道里的国产替代选手，但财务数据不太好看，简单拆一下，顺便说说我的操作思路。 一、新股发行概况 公司名称：拿森智能科技（浙江）股份有限公司（02261.HK） 全球发售份额：5,759.45万股H股 香港公开发售份额：575.95万股 发行价格范围：10.42 – 11.18港元 一手股数：100股 入场费：1,129.27港元 基石投资者：无 绿鞋：有 保荐人：海通国际、中银国际 回拨机制：机制B 申购日期：7月30日-8月4日 公布中签：8月5日 暗盘时间：8月6日 上市时间：8月7日 市值：约61.99亿 – 66.52亿港元 甲尾：4000股 乙头：5000股 顶头槌：2.87万股 二、公司基本面分析 拿森科技做的是线控制动，属于智能驾驶执行层的关键部件。传统汽车用的是液压制动，新能源车和智能驾驶需要电控刹车，线控制动就是取代传统液压制动的那套东西。公司目前有三条产品线：NBS是基础款线控制动，ESC是车身稳定控制，NBC是集成度更高的一体式线控制动。 行业排名方面，按2025年线控制动销量计，公司在中国内资供应商中排第三，市场份额2.3%；在独立第三方供应商中排第二，份额10.1%。赛道卡位还算可以，但绝对份额不高。产品结构上，2025年NBC暴增660%，从几乎为零干到占总收入49.1%，2026年一季度更是飙升到70.6%。ESC占28.9%，NBS萎缩到19.4%，一季度更是暴跌91%。公司正处于产品切换期，老产品在萎缩，新产品在放量，整体方向是往上走的。 财务方面，账面比较难看。2023到2025年收入从2.72亿涨到6.15亿，年复合增速约50%，收入端增长不错。毛利从1.1%飙升到13.6

你好，我是陆先。研究投资领域，分享海外讯息。 之前分享了中际旭创的打新分析，今天港股又来了一只汽车智能化标的——拿森科技，做线控制动的，今天开始招股。这只票是智能驾驶赛道里的国产替代选手，但财务数据不太好看，简单拆一下，顺便说说我的操作思路。 一、新股发行概况 公司名称：拿森智能科技（浙江）股份有限公司（02261.HK） 全球发售份额：5,759.45万股H股 香港公开发售份额：575.95万股 发行价格范围：10.42 – 11.18港元 一手股数：100股 入场费：1,129.27港元 基石投资者：无 绿鞋：有 保荐人：海通国际、中银国际 回拨机制：机制B 申购日期：7月30日-8月4日 公布中签：8月5日 暗盘时间：8月6日 上市时间：8月7日 市值：约61.99亿 – 66.52亿港元 甲尾：4000股 乙头：5000股 顶头槌：2.87万股 二、公司基本面分析 拿森科技做的是线控制动，属于智能驾驶执行层的关键部件。传统汽车用的是液压制动，新能源车和智能驾驶需要电控刹车，线控制动就是取代传统液压制动的那套东西。公司目前有三条产品线：NBS是基础款线控制动，ESC是车身稳定控制，NBC是集成度更高的一体式线控制动。 行业排名方面，按2025年线控制动销量计，公司在中国内资供应商中排第三，市场份额2.3%；在独立第三方供应商中排第二，份额10.1%。赛道卡位还算可以，但绝对份额不高。产品结构上，2025年NBC暴增660%，从几乎为零干到占总收入49.1%，2026年一季度更是飙升到70.6%。ESC占28.9%，NBS萎缩到19.4%，一季度更是暴跌91%。公司正处于产品切换期，老产品在萎缩，新产品在放量，整体方向是往上走的。 财务方面，账面比较难看。2023到2025年收入从2.72亿涨到6.15亿，年复合增速约50%，收入端增长不错。毛利从1.1%飙升到13.6

你好，我是陆先。研究投资领域，分享海外讯息。 之前分享了中际旭创的打新分析，今天港股又来了一只汽车智能化标的——拿森科技，做线控制动的，今天开始招股。这只票是智能驾驶赛道里的国产替代选手，但财务数据不太好看，简单拆一下，顺便说说我的操作思路。 一、新股发行概况 公司名称：拿森智能科技（浙江）股份有限公司（02261.HK） 全球发售份额：5,759.45万股H股 香港公开发售份额：575.95万股 发行价格范围：10.42 – 11.18港元 一手股数：100股 入场费：1,129.27港元 基石投资者：无 绿鞋：有 保荐人：海通国际、中银国际 回拨机制：机制B 申购日期：7月30日-8月4日 公布中签：8月5日 暗盘时间：8月6日 上市时间：8月7日 市值：约61.99亿 – 66.52亿港元 甲尾：4000股 乙头：5000股 顶头槌：2.87万股 二、公司基本面分析 拿森科技做的是线控制动，属于智能驾驶执行层的关键部件。传统汽车用的是液压制动，新能源车和智能驾驶需要电控刹车，线控制动就是取代传统液压制动的那套东西。公司目前有三条产品线：NBS是基础款线控制动，ESC是车身稳定控制，NBC是集成度更高的一体式线控制动。 行业排名方面，按2025年线控制动销量计，公司在中国内资供应商中排第三，市场份额2.3%；在独立第三方供应商中排第二，份额10.1%。赛道卡位还算可以，但绝对份额不高。产品结构上，2025年NBC暴增660%，从几乎为零干到占总收入49.1%，2026年一季度更是飙升到70.6%。ESC占28.9%，NBS萎缩到19.4%，一季度更是暴跌91%。公司正处于产品切换期，老产品在萎缩，新产品在放量，整体方向是往上走的。 财务方面，账面比较难看。2023到2025年收入从2.72亿涨到6.15亿，年复合增速约50%，收入端增长不错。毛利从1.1%飙升到13.6

你好，我是陆先。研究投资领域，分享海外讯息。 之前分享了中际旭创的打新分析，今天港股又来了一只汽车智能化标的——拿森科技，做线控制动的，今天开始招股。这只票是智能驾驶赛道里的国产替代选手，但财务数据不太好看，简单拆一下，顺便说说我的操作思路。 一、新股发行概况 公司名称：拿森智能科技（浙江）股份有限公司（02261.HK） 全球发售份额：5,759.45万股H股 香港公开发售份额：575.95万股 发行价格范围：10.42 – 11.18港元 一手股数：100股 入场费：1,129.27港元 基石投资者：无 绿鞋：有 保荐人：海通国际、中银国际 回拨机制：机制B 申购日期：7月30日-8月4日 公布中签：8月5日 暗盘时间：8月6日 上市时间：8月7日 市值：约61.99亿 – 66.52亿港元 甲尾：4000股 乙头：5000股 顶头槌：2.87万股 二、公司基本面分析 拿森科技做的是线控制动，属于智能驾驶执行层的关键部件。传统汽车用的是液压制动，新能源车和智能驾驶需要电控刹车，线控制动就是取代传统液压制动的那套东西。公司目前有三条产品线：NBS是基础款线控制动，ESC是车身稳定控制，NBC是集成度更高的一体式线控制动。 行业排名方面，按2025年线控制动销量计，公司在中国内资供应商中排第三，市场份额2.3%；在独立第三方供应商中排第二，份额10.1%。赛道卡位还算可以，但绝对份额不高。产品结构上，2025年NBC暴增660%，从几乎为零干到占总收入49.1%，2026年一季度更是飙升到70.6%。ESC占28.9%，NBS萎缩到19.4%，一季度更是暴跌91%。公司正处于产品切换期，老产品在萎缩，新产品在放量，整体方向是往上走的。 财务方面，账面比较难看。2023到2025年收入从2.72亿涨到6.15亿，年复合增速约50%，收入端增长不错。毛利从1.1%飙升到13.6

你好，我是陆先。研究投资领域，分享海外讯息。 之前分享了中际旭创的打新分析，今天港股又来了一只汽车智能化标的——拿森科技，做线控制动的，今天开始招股。这只票是智能驾驶赛道里的国产替代选手，但财务数据不太好看，简单拆一下，顺便说说我的操作思路。 一、新股发行概况 公司名称：拿森智能科技（浙江）股份有限公司（02261.HK） 全球发售份额：5,759.45万股H股 香港公开发售份额：575.95万股 发行价格范围：10.42 – 11.18港元 一手股数：100股 入场费：1,129.27港元 基石投资者：无 绿鞋：有 保荐人：海通国际、中银国际 回拨机制：机制B 申购日期：7月30日-8月4日 公布中签：8月5日 暗盘时间：8月6日 上市时间：8月7日 市值：约61.99亿 – 66.52亿港元 甲尾：4000股 乙头：5000股 顶头槌：2.87万股 二、公司基本面分析 拿森科技做的是线控制动，属于智能驾驶执行层的关键部件。传统汽车用的是液压制动，新能源车和智能驾驶需要电控刹车，线控制动就是取代传统液压制动的那套东西。公司目前有三条产品线：NBS是基础款线控制动，ESC是车身稳定控制，NBC是集成度更高的一体式线控制动。 行业排名方面，按2025年线控制动销量计，公司在中国内资供应商中排第三，市场份额2.3%；在独立第三方供应商中排第二，份额10.1%。赛道卡位还算可以，但绝对份额不高。产品结构上，2025年NBC暴增660%，从几乎为零干到占总收入49.1%，2026年一季度更是飙升到70.6%。ESC占28.9%，NBS萎缩到19.4%，一季度更是暴跌91%。公司正处于产品切换期，老产品在萎缩，新产品在放量，整体方向是往上走的。 财务方面，账面比较难看。2023到2025年收入从2.72亿涨到6.15亿，年复合增速约50%，收入端增长不错。毛利从1.1%飙升到13.6

你好，我是陆先。研究投资领域，分享海外讯息。 之前分享了中际旭创的打新分析，今天港股又来了一只汽车智能化标的——拿森科技，做线控制动的，今天开始招股。这只票是智能驾驶赛道里的国产替代选手，但财务数据不太好看，简单拆一下，顺便说说我的操作思路。 一、新股发行概况 公司名称：拿森智能科技（浙江）股份有限公司（02261.HK） 全球发售份额：5,759.45万股H股 香港公开发售份额：575.95万股 发行价格范围：10.42 – 11.18港元 一手股数：100股 入场费：1,129.27港元 基石投资者：无 绿鞋：有 保荐人：海通国际、中银国际 回拨机制：机制B 申购日期：7月30日-8月4日 公布中签：8月5日 暗盘时间：8月6日 上市时间：8月7日 市值：约61.99亿 – 66.52亿港元 甲尾：4000股 乙头：5000股 顶头槌：2.87万股 二、公司基本面分析 拿森科技做的是线控制动，属于智能驾驶执行层的关键部件。传统汽车用的是液压制动，新能源车和智能驾驶需要电控刹车，线控制动就是取代传统液压制动的那套东西。公司目前有三条产品线：NBS是基础款线控制动，ESC是车身稳定控制，NBC是集成度更高的一体式线控制动。 行业排名方面，按2025年线控制动销量计，公司在中国内资供应商中排第三，市场份额2.3%；在独立第三方供应商中排第二，份额10.1%。赛道卡位还算可以，但绝对份额不高。产品结构上，2025年NBC暴增660%，从几乎为零干到占总收入49.1%，2026年一季度更是飙升到70.6%。ESC占28.9%，NBS萎缩到19.4%，一季度更是暴跌91%。公司正处于产品切换期，老产品在萎缩，新产品在放量，整体方向是往上走的。 财务方面，账面比较难看。2023到2025年收入从2.72亿涨到6.15亿，年复合增速约50%，收入端增长不错。毛利从1.1%飙升到13.6

你好，我是陆先。研究投资领域，分享海外讯息。 之前分享了永康控股的打新分析，最近港股又来了一只重量级选手——中际旭创，光模块龙头，A股已经上市，现在来港股二次上市。这只票是今年港股募资规模最大的IPO，简单拆一下，顺便说说我的操作思路。 一、新股发行概况 公司名称：中际旭创股份有限公司（03308.HK） 全球发售份额：5,450万股H股 香港公开发售份额：545万股 发行价格：1,010.00港元 一手股数：50股 入场费：51,009.29港元 基石投资者：33家，占发售股份约49.12% 绿鞋：有 保荐人：高盛、中金公司、摩根士丹利、广发融资 回拨机制：机制B 申购日期：7月22日-7月27日 公布中签：7月28日 暗盘时间：7月29日16:15-18:30 上市时间：7月30日 市值：约1.18万亿港元 甲尾：80手 乙头：100手 顶头槌：5.45万手 二、公司基本面分析 中际旭创这几年在A股可谓是声名鹊起，光互联解决方案连续五年收入规模全球第一，股价大涨。2025年整体市场市占率21.2%，高速数通光互连市场市占率28.1%。 简单说，它就是给AI算力集群、云计算数据中心做高速光模块的。 这小东西看着像u盘，贵的要上万一个，AI服务再厉害，也需要它做光电转换来实现数据高速传输。产品覆盖从10G到1.6T，高速产品占收入89.2%，是绝对主力。目前技术上保持一定领先，自我迭代能力还是非常强的。 财务数据非常能打。2023到2025年，营业收入从107亿干到382亿人民币，年复合增速约89%。毛利率从31.6%飙升到41.5%，净利润从22亿跳到115.8亿，经调整净利润更是达到118.48亿。研发开支三年翻了一倍多，从7.39亿到16.15亿，投入力度跟得上收入增速。 客户集中度偏高，前五大客户占76%，最大客户占24.1%。供应商端同样集中，最大供应商占35.8