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你好，我是陆先。研究投资领域，分享海外讯息。

昨天分享了【港股打新】彤程新材，今天分享一只激光雷达标的——欢创科技，做扫地机器人空间感知的，这家公司刚扭亏，毛利率偏低，拆解一下。

一、新股发行概况

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公司名称：深圳市欢创科技股份有限公司（06802.HK）

发售价：58.85港元

每手股数：100股

入场费：5,944.35港元

市值：约56.83亿港元

全球发售：11,588,800股H股

回拨机制：机制B

基石投资者：2名，占初始发售股份16.13%

绿鞋：有

联席保荐人：中国国际金融香港证券、国信证券（香港）融资

申购日期：9月22日-9月25日

公布中签：9月28日

上市时间：9月30日

甲尾：800手

乙头：900手

顶头槌：5,794手

二、公司基本面分析

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欢创科技做的是空间感知产品，主要给扫地机器人提供激光雷达、算法和硬件。产品线包括三角测距激光雷达、dTOF激光雷达、线激光传感器。三角测距激光雷达是主力，2025年占收入65.7%，但占比在快速下降，2023年还占98.3%。线激光传感器从零做到21.8%，dTOF从零做到10.6%，产品结构在往多元方向走。

行业地位上，按2025年中国扫地机器人空间感知收入计，欢创科技排名第一，收入约6.10亿人民币，市场份额约20.0%。这个位置比之前理解的要扎实，说明公司在细分赛道里是龙头。

收入增长不错。2023年营收3.32亿，2024年4.33亿，2025年6.14亿，两年增长85%。但毛利率很低，2023年21.5%，2024年降到16.3%，2025年16.5%，在制造业里属于偏低水平。毛利从7125万增到1.01亿，增速远低于收入，说明产品在降价走量。

利润方面刚扭亏。2023年净亏损88.3万，2024年亏损3137.5万，2025年净利润220.1万。2024年亏损扩大的原因是研发开支从5462万增到7669万，2025年研发降到5937万，利润才转正。这种靠压缩研发换来的扭亏，质量一般，持续性存疑。

客户集中度很高。前五大客户2025年占80.4%，最大客户占29.0%。虽然比2023年的93.6%有所下降，但依然偏高。扫地机器人行业本身集中度高，石头、科沃斯、追觅几家占大头，欢创科技作为上游供应商，客户集中是行业常态，但议价能力会受压制。供应商端最大占比8.6%，比较分散。

募资用途方面，65%用于增强研发能力，25%提升制造能力，10%营运资金。预计净募资约6.15亿港元。上市前没有派息，现有股东禁售一年，基石锁六个月。

三、打新申购分析及我的操作

欢创科技的核心看点是扫地机器人渗透率提升带来的激光雷达需求，国内细分市场第一的位置有含金量。基石2名认购16.13%，锁盘力度偏弱。中金加国信双保荐，有绿鞋，护盘配置中等。机制B无强制回拨，公开发售初始占10%，货不多。甲尾800手，乙头900手，甲乙组各约5800手，货很少，中签率会偏低。一手中签率大概1%，甲组全部抽签，乙组预计顶头中一手。如果有现金可以摸一下就当抽奖了。

我的操作：申购。

$欢创科技(06802)$