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财报亮眼，大佬重仓，谷歌正在上演一场AI时代的“王者归来”。 01 财报透视：AI不是威胁，而是增长引擎 当华尔街还在担忧ChatGPT会瓦解谷歌的搜索护城河时，这家科技巨头用实实在在的业绩做出了回应。2025年第四季度财报显示，谷歌不仅没有被AI颠覆，反而借助AI实现了逆势增长。 谷歌母公司Alphabet全年营收首次突破4000亿美元大关，达到4028.4亿美元，同比增长15%。更令人惊叹的是，其净利润达到1321.7亿美元，同比增长32%，利润率不降反升。 搜索业务持续加速增长，营收同比增长17%，达到631亿美元。AI的赋能让搜索引擎焕发新生：用户能够输入更长、更复杂的查询内容，实际使用中问题长度已达到此前的2到3倍。受AI推动的业务扩张影响，第四季度搜索业务的使用量创下历史新高。 谷歌云业务成为最大亮点，第四季度营收达到176.64亿美元，同比激增48%，远超竞争对手微软Azure同期表现。到2025年末，谷歌云的年化营收已超过700亿美元，未履行订单金额达2400亿美元，同比增长超一倍。 02 大佬重仓：但斌与巴菲特的共识 在资本市场，真金白银的投票最能说明问题。2025年第四季度，投资大佬但斌将谷歌买成了第一大持仓，超越了英伟达。无独有偶，伯克希尔也在三季度将其买入了前十大持仓。 但斌旗下美股基金持有约280万股谷歌A类股票，市值超4.2亿美元，首次超越英伟达，成为头号持仓。他在访谈中解释：“英伟达是AI时代的‘卖铲人’，而谷歌是‘淘金者+矿主+地图绘制者’三位一体。” 更令人惊讶的是，一向回避科技股的巴菲特也打破了传统。伯克希尔在三季度新建仓1784万股谷歌股票，一举成为其第十大重仓股。这一动作发生在巴菲特即将卸任伯克希尔首席执行官之际，象征意义远超过交易本身。 大佬们的集体行动背后，是对谷歌AI核心逻辑的深度认可。但斌直言：“如果你有海外账户，不用买我们

i茅台消息时间线 1月3日披露数据，元旦假期3天超10万名用户购得产品。 1月9日公布的数据显示，i茅台9天新增用户超270万，成交用户超40万。 2月2日，小茅i茅台公众号发布消息， 过去1个月，i茅台新增用户628万，月活用户超1531万。随着飞天53%vol 500ml贵州茅台酒及其往年酒、53%vol 500ml贵州茅台酒（丙午马年）、53%vol 500ml贵州茅台酒（鼓乐飞天）、53%vol 500ml陈年贵州茅台酒（15）等产品陆续上架，超过145万人购买到了自己心仪的产品，成交订单超212万笔，其中飞天53%vol 500ml贵州茅台酒的成交订单超143万笔。 图片 透过现象看本质 i茅台真是一个技术创新，不但提高了飞天茅台的销量，还间接提高了利润，1499直接卖给消费者，比如1169卖给经销商，厂家多赚330元。同时还解决了平价买不到真茅台的问题，让消费者可以在官方买到真茅台。解决了价格、销量、真茅台这个三个问题。 在我看来，还有一个点，消费者触达和真实销量可统计。从厂家来说，直接卖给消费者，可以有很多好处，i茅台相当于一个流量入口，不但可以发布新品，调整价格，还可以对品牌进行宣传，同时基于用户数据，还可以进行用户画像。都说年轻人不喝酒了，那么这次从i茅台销售的飞天数据，就可以分析出有20～30岁占比多少，30～40岁占比多少，40～50岁占比多少，50～70岁占比多，70～占比多少。 对于投资者来说，多了一个销售数据获取的渠道，以往想要获取财务数据，只能等到季报，年报发布后才能得到确切数据。现在可以按天公布，可以按月公布，虽然不那么准确，但可以“毛估估”。 新能源车企，每个月会公布销量，现在贵州茅台也可以每个月通过i茅台公布其在销售情况。这一点在科技上，领先其他酒企了。上一个有这样直观数据的是，珍酒李渡，会公布其万商联盟加盟情况，还有大珍的回款情况，但这

朋友们有试用过老虎的订单分享吗，以前都没有使用过这个大转盘功能，虽然我也有在老虎社区分享着订单玩玩，但手动分享的，没有通过这个功能，就没有抽奖机会，或者人家有给了我抽奖机会，我自己压根儿不知道，没有来转盘这边抽奖而已。顿时觉得自己错失了一个亿 [笑哭] 看群里朋友介绍的，他说每一个订单，都可以抽奖一次, 看了看那个奖池，USD300，100, 50 真吸引人， 再不济，抽个88虎币也行啊 [龇牙]。于是，这周我就来试了一下，每一个订单都立马分享出去，每一次分享，真的都可以得到一个抽奖机会，越菜越爱玩，我抽到停不下来啊，无奈手气实在是一般般，这个我得到了20个抽奖机会，然后，华丽丽的抽到了18个最差选项，也就是那个18个虎币的选项。另外抽到了2张股票代金券，2张都是最小金额的那个USD2，晕. [丢脸] 下周再来继续抽，我就不信再抽到18次的18虎币。[你懂的] 哈哈，说完了大转盘，趁着今天有空，我来玩一玩AI选股。我问TigerAI的第一个问题是：从标普500里，按自由现金流（Free Cash Flow），每股盈利（Earnings Per Share），市盈率（P/E Ratio），毛利率（Gross profit Margin），净资产收益率（ROE）选出排名前10只股票。 哈哈，我这个问题不行，问的太General了，难怪我得出答案的都是苹果，微软，谷歌这些神仙股。地球人都知道这是好股，不算。再来，我要好好想一下，加一些什么条件，才能选出什么股呢。 手机版看得不全，屏幕太小。我换去电脑上玩。加上多一个条件，根据特定行业科技来进一步缩小这10只股票的筛选范围。然后得出下面这个名单： 这个对比图真不错，从现金流来看，绝对的王者是 $苹果(AAPL)$ 与

阿布扎比国家石油公司（ADNOC）是阿联酋阿布扎比酋长国全资所有的国有石油巨头，1935年，阿布扎比首次开展地质调查，为后续油气勘探奠定基础，1971年阿联酋成立之际，阿布扎比国家石油公司成立。 早期都是跟英国，法国石油公司合作，旗下油田：Asab油田，Sahil油田，Shah油田，Bab油田，Upper Zakum 油田，Lower Zakum 油田，Umm Shaif 油田，Nasr 油田，石油储量1140亿桶，主要业务就是石油开采，炼油化工，加油站等业务。 阿布扎比国家石油公司日产量485万桶，跟俄罗斯石油公司，埃克森美孚差不多，桶油成本7-10美元，跟沙特阿美差不多，但是因为是国有企业，财政税收比较高，年收入1800亿美元，净利润450亿美元。 由于没有整体上市，旗下有六家上市公司：ADNOC Distribution（ADNOC 分销），ADNOC Drilling（ADNOC 钻井），Fertiglobe（化肥球），Borouge（博禄），ADNOC Gas（ADNOC 天然气）。 ADNOC Logistics & Services（ADNOC 物流与服务，ADNOC L&S），六家上市公司的市值总和是1689亿美元。公司的净利润率还是很高的，中东的石油开采成本都低，真的是老天爷赏饭吃， 阿布扎比国家石油公司跟沙特阿美一样，虽然开采石油便宜，但是因为税很高，这些石油公司的主要功能是政府财政的主要来源，虽然老是增产，不愿意遵守欧佩克的限产保价政策，但是想要收入大幅增长也不大可能，而且没有整体上市，旗下有六家上市公司，到底哪家比较好，我也不知道，一般是开采石油的利润最高。 阿联酋在丰富的石油资源条件下，是中东有名的土豪，迪拜现在也了国家名片，2025 年沙特国际入境人次将达约 2970 万，同比增长 6.1%；世界旅游业理事会（WTTC）同期预测显

    最近，由于大型科技股无节制的支出，美股持续下跌，人们担忧其利润和自由现金流。摩根大通再报告中指出，预期今年AI企业资本开支超过7500亿美元，部分自由现金流转负。不过考虑到强劲的基本面，市场的担忧有些过度。报告如下。    过去几周是财报季的核心时段，标普500指数成分股中有63%的公司发布了财报，其中包括四大科技巨头（hyperscalers）。这些巨头在财报发布后的一周内平均下跌约8%。AI相关资本支出指引显著超出预期（市场共识的AI资本支出增速现为53%，而三个月前为38%）。AI-30（AI相关30强企业）资本支出预计在2026年达到约7500亿美元，到2026年第四季度将超过标普500其余470家企业的总资本支出（约6300亿美元）。总体而言，今年AI-30的资本支出和研发支出合计将达到约1.2万亿美元。然而，市场越来越关注这种支出速度对现金流的影响，预计部分公司的自由现金流将转为负值（详见下文）。尽管如此，我们的分析师认为，这种强劲的支出源于实力地位，并对科技巨头的展望保持建设性态度。更广泛地看，已发布财报的标普500企业（占市值71%）普遍业绩稳健，盈利同比增长11%。随着财报季进入最后冲刺阶段（剩余19%市值），焦点将转向英伟达（2月25日发布财报）。    在已发布财报的71%标普500企业中，74%的公司盈利超预期（过去四个季度平均为76%，见图1），70%的公司收入超预期（过去四个季度平均为68%）。约56%的公司实现双重超预期（即收入和净利润均超预期，过去四个季度为55%），12%的公司同时出现收入和盈利不及预期的情况（见图2）。盈利超预期的突出行业包括科技、通信服务、必需消费品和医疗保健。    截至目前，标普500企业盈利惊喜幅度为6.2%（过去四个季度平均为