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连续九个季度实现20%营收增速，又在这个季度首次实现GAAP层面净利润转正，证明了一个很简单的道理：商业模式好、用户心智强，就是能带来基本面上的预期差。 总结 1，这个季度，万物新生的盈利能力全面优化。当期实现经营利润2489万元，净利润为1788万元，实现单季GAAP标准下的全面盈利；non-GAAP经营利润、non-GAAP净利润、non-GAAP净利润率等等，都实现了大幅增长，这家公司已经具备了良性的持续造血能力。 2，从股价上看，年内已经实现了超过45%的增长，绩后涨幅更是在14%以上，但他们的股价并未突破上个月达到的高点。目前资本市场尚未充分Price-in公司已经实现的盈利，更没有Price-in公司未来的增长经营预期，可以说公司未来还有很大的想象空间。 3，二手回收与交易是一个处于成长阶段的市场，以旧换新的增速超过大盘，是更受国内用户欢迎的回收方式，驱动二手行业的发展；同时，在消费偏审慎的情况下，用户对闲置物品回收的需求，以及对于高品质二手手机的购买需求都将持续增长。这样的消费趋势下，万物新生已经形成的增长势能很难被逆转。 作为我们长期跟踪覆盖的标的，万物新生在这份财报中展现的，是商业模式的高成长性，和超预期的盈利能力。需要强调的是，同时具备这两个属性的中概股是非常罕见的。 今年三季度，万物新生总收入40.5亿元，同比增长24.4%。从营收构成来看，1P（自营）产品收入达36.7亿元，同比增长25.6%，持续成为营收增长引擎。3P（平台）服务收入为3.8亿元，同比增长13.9%。自2022年第三季度至今，万物新生已经连续9个季度实现单季增速20%以上。 根据公司管理层在业绩会上的说法，基于IDC二手手机行业报告和平台交易数据分析，国内二手消费电子行业正在以10%左右的增速发展；而二手手机3C是集团业务的基本盘，需要持续坚持夯实“场景+供应链”的核心优势和用户对

11月21日，加密货币市场涨势喜人！比特币上破9.7万美元关口位并维持震荡。据知情人士透露，特朗普团队正在与数字资产行业讨论是否在白宫设立一个专门负责加密货币政策的新职位。特朗普的团队正在审查担任这一角色的候选人。若真的成立这一新职位，这将是白宫有史以来第一个专门针对加密货币的职位。MicroStrategy比特币持仓目前浮盈超147亿美元MicroStrategy市值首次突破1000亿美元，年内上涨超过650%。 $MicroStrategy(MSTR)$ 作为持有比特币最多的上市公司，正在加速其比特币购买计划。该公司周三宣布，将为购买比特币融资的可转换优先票据计划发行规模增加近50%至26亿美元。随着比特币突破94000美元再创历史新高，按照比特币目前94400美元的价格，MicroStrategy比特币持仓浮盈约147.47亿美元。此前消息，截至2024年11月17日，MicroStrategy总计持有331,200枚比特币，总购买成本约为165亿美元，均价约为49874美元。针对想追涨比特币的投资者，可以考虑卖出看跌期权策略。卖出看跌期权策略卖出看跌期权是一种常见的期权策略，它既有吸引人的优点，也存在不可忽视的缺点。卖出看跌期权的最大收益是收取权利金，在标的资产价格未跌破行权价时，这部分收入是确定的。特别是在低波动的市场中，卖出看跌期权可以提供稳定的现金流。如果期权被行权，投资者以行权价买入标的资产，但实际支付的净成本（行权价 - 收取的权利金）低于直接在市场上购买时的价格。这对看好标的长期价值的投资者来说是一种“折扣买入”的方式。如果标的资产价格大幅下跌，卖出看跌期权的潜在亏损可能非常大（理论上无限）。例如，在极端情况下，标的价格接近零时，卖方需要按行权价买入标的，可能遭受重大损失。M

$英伟达(NVDA)$ 盘后先跌近5%，然后拉回来基本拉回，后稳定在-2%左右。这个表现也非常符合预期，目前来看说法有这么几个：Q3业绩超了卖方2B，完全在买方预期之内，但Q4指引没有到38-39B，卖方对Q4的预期是37B，实际指引也是37B，而买方要高一些。因此先跌个5%算是获利盘的反馈；随后拉回来可能也是一些Rush-in的资金仍未整体趋势非常好，而Jensen在电话会上也没有而对Blackwell的明年是否能确切完成产能爬坡的问题，主要还是谨慎（大概率是没问题）；近期整体的半导体呈现两极分化，除了头部的NVDA/DELL/MRVL等公司，不少已经开始回调（甚至大幅回调），这会使得追逐AI半导体这部分资金更加集中持仓NVDA； $戴尔(DELL)$ $迈威尔科技(MRVL)$ 财报发布前的几天股价上涨很多，也不乏做市商卖出了大量的call，为了对冲这部分卖出的 call，做市商需要买入正股，如果周五这些call到期以后被行权，做市商可能会抛售这些正股，从而可能引发一波股价下跌；近期BTC再度新高，分流走了不少而本属于NVDA的资金； $iShares Bitcoin Trust(IBIT)$ $Coinbase Global, Inc.(COIN)$ $MicroStrategy(MSTR)$

7月中旬至今，日本股市进入了高位震荡的阶段，期间日本央行加息、日元汇率剧烈波动和美国大选迎来“特朗普交易”等一系列不确定性因素。从日本股市来看，如果特朗普政府带来再通胀和美元升值，那么日本将面临较大的资金外流压力。经济减速还将持续从股票的定价逻辑来看，离不开企业盈利和风险溢价，这都离不开经济增长的基本面。回到日本经济增长基本面，我们看到GDP增速在放缓，一般情况是很难出现牛市的，除非是流动性过度泛滥催生的“股票泡沫”。数据显示，日本第三季度GDP同比增长0.3%，结束了连续两个季度的同比下降。由于检测丑闻导致停产的汽车制造商恢复生产后，汽车消费支出增加，帮助提振了本季度的经济增长。另外，由于减税和夏季奖金等特殊因素，个人消费与上个季度相比加速上涨。日本政府于6月实施了每人价值4万日元（约合255美元）的收入和居住税减免。然而，这种利好是一次性的，很难在四季度复制。数据显示，9月，日本商业销售额同比增速放缓至0.9%，创4月依赖最慢增速。另外，9月，日本两人及以上的家庭月消费性支出实际同比下降了1.1%，这意味着私人消费在三季度末就开始走弱。收入方面，6月“春斗”过后，薪资增长带动私人居民可支配收入同比增速出现跳升，但是7-9月增速再次回落，9月名义同比增速放缓至1%，实际同比增速降至-1.8%，这意味着四季度日本私人消费大概率会明显减速，甚至对GDP构成拖累。对外贸易方面，在全球经济不断变化的背景下，国际贸易形势严峻。日本在全球供应链中所处的地位，特别是在半导体和汽车等关键行业，使其更易受到外部环境变化的影响。此外，全球通货膨胀的压力也对日本的进口价格造成了影响，进一步压制了经济的复苏。数据显示，日本10月出口较上年同期增长3.1%，增速依旧偏低，9月一度出现负增长。日元贬值带来资金外流压力此前日元贬值刺激了出口，但是今年二季度开始，由于全球经济增速放缓和贸易摩擦升温，日元

$塔吉特(TGT)$ 在Q3财报后大跌21%，似乎遇到了通胀危机以来的又一大挑战，其不及预期的表现，体现在财务数据、各业务板块的表现以及展望等方面，同样也没有达成公司上个季度自己的指引。由于Target上季度刚刚调升指引，但这个季度却又完不成，进一步让投资者质疑公司管理层的能力。财务数据与市场预期公司在非必需品消费疲软背景下的挣扎。主要财务数据全面不及预期整体收入：256.7亿美元，同比增长1%（低于市场预期的259亿美元）同店销售额：增长0.3%（低于预期的1.5%）净利润：8.54亿美元（同比下降12%）每股盈利：1.85美元（低于预期的2.3美元）Target还下调了全年盈利指引，预计调整后的每股盈利将在8.3美元至8.9美元之间，低于市场一致预期为9.55美元，也低于8月时预计的9至9.7美元，公司预计Q4将继续面临季节性波动，并对假日季节的销售持谨慎态度。投资要点非必需品消费疲软Target面临的主要问题是非必需品消费持续疲软。尽管公司采取了降价措施以刺激销售，但整体收入仅微升1%。这一状况表明消费者在支出上变得更加谨慎，尤其是在经济不确定性加大的情况下。电商业务增长值得注意的是，数字销售表现较好，成为公司收入增长的重要推动力。尽管总体销售增长乏力，但数字渠道的强劲表现可能为未来的发展提供了一定的支持。库存增大收缩率和履行成本有所改善，但较高的库存水平拖累了利润率。公司在库存管理和产品组合上的调整也未能及时满足消费者需求，从而影响了销售。同时，当前宏观经济环境的不确定性是导致业绩不佳的重要因素。消费者信心下降和通货膨胀压力使得人们在非必需品上的支出减少。内部策略调整虽然Target采取了降价策略以刺激销售，但由于整体消费环境不佳，这一策略未能如预期般有效，可比销售额同比和两年期均逐季恶化