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零跑靠 “性价比” 在大众市场竞争，去年才有毛利。在销量下滑、降价促销的影响下，今年一季度毛利率降为 -1.4%。 今年 2 月，比亚迪推出 “荣耀版” 车型，价格带高度重合的零跑不得不跟进降价。3 月初推出 2024 款全系车型定价下调，其中 C01 降幅 1.3-5 万元，同时对 23 款老款车型最高限时优惠 3.2 万元。 降价及新车型 C10 上市带动零跑销量逐月回升，规模经济开始发挥作用。零跑上半年收入同比增长 52% 至 88.5 亿元，毛利率从去年同期的负值转正至 1.1%。净亏损仍和去年同期持平，主要原因是研发费用多了近 4 亿元。 6 月零跑销量首次超过 2 万辆，主要来自 C11、C10 两款 SUV，位于 10 万-20 万元竞争最激烈的价格带，增程版被认为是理想 L 系列的 “平替”。今年上半年，这两款车月均销量在整个 SUV 市场排名 30 名左右。奇瑞风云 T9 同样定位中大型 SUV，与 C10 直接竞争，C11 则落后于价格相当的深蓝 S07。 随着价格战升级，更多车企推出低价车型抢占市场。理想 L6 首次将价格下探至 30 万元以下，蔚来子品牌乐道首款 SUV L60 起售价 21.99 万元。零跑的价格优势在行业竞争中被逐步蚕食，而要维持市场份额，只能降本、提供更高性价比。 6 月底，延续以往风格的 C16 上市，起售价 15 万元，顶配智驾版不超过 20 万元。核心卖点对标理想 L8——增程式动力、2+2+2 的 6 座设计、智驾版搭载英伟达 Orin X、禾赛的激光雷达，但价格只有理想 L8 的一半，上市后首月订单破万。 C16 推出后，零跑 3 款主力车型——C10、C11、C16 均为 SUV，集中在 15 万元价格段。零跑董事长兼 CEO 朱江明曾说，这样的策略是希望将月销量整体提升至 3 万辆，平台化造车降低成本。管理层说这个

随着降息周期的临近，不少中概股都出现了结构性机会。 8月15日，高瓴旗下HHLR Advisors公布了二季度美股持仓情况。 根据相关数据显示，高瓴旗下HHLR 二季度在美股市场共持有78只股票，总持仓约为40亿美元。 其前十大持仓股分别为，拼多多 $拼多多(PDD)$ 、百济神州、阿里巴巴 $阿里巴巴(BABA)$ 、贝壳、传奇生物、唯品会、网易、ARRIVENT BIOPHARMA、携程、KINIKSA PHARMACEUTICALS。 从持股分布上来看，其大部分为中概股，占比达到了8只。 从持仓动向来看，HHLR二季度增持了阿里巴巴、唯品会、网易、携程，其中增持阿里巴巴最多，增持了约523.55万股，增持金额约为4.1亿美元。增持完成之后，阿里巴巴上升为高瓴旗下HHLR第三大重仓股。 二季度，其减持了拼多多、亚马逊、微软、丹纳赫、贝壳等公司，其中减持拼多多约289.91万股，减持完成之后，拼多多仍然是HHLR第一大重仓股。 值得注意的是，这是HHLR连续三个季度减持拼多多。根据资料显示，2022年三季度，拼多多成为HHLR前十大重仓股，且2022年、2023年拼多多涨幅分别为39.88%、79.41%，表现大幅优于京东以及阿里巴巴。 高瓴选择减持，也是等于提前锁定了利润。 与其他中概股不同，得益于优秀的财务表现，近两三年以来，拼多多的股价走势相对比较强势，并未跟随大部分中概股趋势。 且值得注意的是，因为主打低价，实际上，拼多多财务状况从2021年开始就持续改善，并且一直放量。截至今年一季度，拼多多实现归母净利润279.98亿元，同比去年增长245.61%，高速的业绩增长，是市场对于拼多多青睐的根本原因。 反观京东