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作者：泰罗，编辑：小市妹 4月25日晚，迎驾贡酒发布了年度业绩报告，2023年营业收入约67.2亿元，同比增加22.07%；归属于上市公司股东的净利润约22.88亿元，同比增加34.17%；与此同时，公司也披露了一季报，2024年第一季度营收约23.25亿元，同比增加21.33%；归属于上市公司股东的净利润约9.13亿元，同比增加30.43%； 迎驾贡酒作为徽酒老二，是近年来冲出的一匹黑马。 自2017年后，在迎驾贡酒2024年誓师动员大会上，总经理杨照兵再次提出了冲击百亿的目标：“2024年是迎驾贡酒销售公司冲击百亿至关重要的一年。” 尽管迎驾贡酒业绩可圈可点，但作为区域二线白酒品牌，能否延续高增长仍然要打一个问号。 回看迎驾贡酒的发展历程，与近年来的黑马姿态不同的是，早在2016年至2020年的行业复苏期却出现了明显的增长乏力态势，4年间营业收入规模仅从30.38亿增长到了34.52亿，基本处于原地踏步的状态。 与之形成鲜明对比的，是消费升级背景下一线头部品牌的扩张行情，彼时以中低端品牌为主的迎驾贡酒则与行情失之交臂。 迎驾贡酒真正的爆发节点是在2021年，以洞藏系列为主的中高端产品放量使其业绩快速增长，并在2022年营收和净利润水平均超过了口子窖，坐上徽酒第二把交椅，仅次于龙头古井贡酒。 与此同时，迎驾贡酒的股价也迎来了一波大涨。据Wind数据显示，2021年在白酒板块只上涨了13.01%的情况下，迎驾贡酒涨幅却高达102.21%，大幅跑赢了板块。 不仅如此，2022和2023年迎驾贡酒的业绩表现同样不俗。虽然迎驾贡酒增长的势头很猛，但省内老二的地位仍然没有站稳。一方面与口子窖的业绩规模并没有明显拉大。 更为关键的是，推动迎驾贡酒业绩增长的两大因素，涨价和省内价格带的消费升级也面临着很大的不确定性。 如果说2022年是行业分化之年，一线头部白酒品牌的业绩增速尚且能够撑

作者：文雨，编辑：小市妹 一半海水，一半火焰，这或许是2023年中国厨电产业最真实的写照。 一方面，存量市场还在继续，竞争烈度仍在升级，中小品牌正群体性隐入尘烟；另一方面，厨电依然是五大家庭消费场景中最有想象力的那个，3000亿远期空间的长逻辑从未被短期变化所改变。 沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春，伴随大量长尾品牌淘汰出局的，是头部品牌重新创设未来。平静的水面下，波澜已经涌起。 【过去未去，未来已来】 没有大起大落，维持区间窄幅波动，这是2018年以来厨电市场一以贯之的主基调，2023年这一趋势依然在延续。 奥维云网（AVC）数据显示，去年中国厨卫大盘零售量8733万台，同比微增0.8%，零售额1670亿元，同比增长5.3%。 然而，存量博弈的结果却并非集体承压，而是两极分化愈演愈烈，是“有人辞官归故里，有人星夜赶科场”。 据老板电器最新财报，2023年，公司实现营业总收入112.02亿元，同比增长9.06%，归母净利润17.33亿元，同比增长10.20%，增速近乎于厨电整体大盘的一倍。与此同时，老板电器经营活动产生的现金流量净额为23.92亿元，同比增长22.99%，净现比为138%，可见公司去年利润表的质量也是比较高的。 如果把时间拉长，头部公司这种穿越周期的能力体现的则更加明显。比如，即便在厨电调整最剧烈的2017-2020年，整个行业一度陷入负增长，但老板电器的营收、归母净利润年均复合增速却依然分别达到5.02%和4.36%。 具体到各细分品类，多年以来一直延续老板电器和方太双雄并立的局面，其中老板电器始终毫无悬念的稳坐“铁王座”。 以厨电核心单品油烟机为例，2023年，老板电器和方太在线上市场的市占率分别为24.73%和20.88%，同比分别提升2.51pct和0.82pct，线下市场老板电器和方太的市占率则分别为30.97%、29.71%；再比如燃气灶，以零售

作者：泰罗，编辑：小市妹 锂业巨头天齐锂业的苦日子来了。 4月23日晚，天齐锂业公告，预计第一季度净亏损36亿元-43亿元，而去年同期，公司还实现了48.75亿元的净利润。 对于亏损原因，天齐锂业称，一是受锂产品市场波动的影响，公司锂产品销售价格较上年同期大幅下降，锂产品毛利大幅下降。二是公司重要的联营公司SQM第一季度业绩预计将同比大幅下降，由于税务裁决可能导致SQM2024年第一季度的净利润减少约11亿美元，因此公司在本报告期确认的对该联营公司的投资收益较上年同期大幅下降。市场上有声音，目前碳酸锂库存有所下降，价格逼近成本线，叠加未来产能增速放缓，碳酸锂市场底部或已显现。 复盘这一轮锂的“疯牛”市，供需失衡与周期错配是最根本的原因。 2015年之前，全球锂价基本维持在4万元/吨左右。随后新能源车放量，锂需求大增，推动价格大幅走高，进而带动Pilbara、Altura等主要锂矿扩产。 2018年，供给的提升再一次把锂价打回十年前，致使很大高成本矿山被迫退出牌桌。其中Bald Hill破产，Wodgina被雅宝收购，随后停产维护，Altura也被Pilbara收购。 就在锂供给不断收缩的同时，新能源汽车却迎来大爆发，整个产业链的扩张热情被彻底点燃，特别是在中国。2020年，国内正极材料出货量只有50万吨，但是到了2021年，这一数据直接飙升到111万吨，产能更是高达170万吨。 然而，中游制造和上游矿山的扩产周期却并不同步。 国际能源署曾做过统计，澳大利亚的锂辉石矿山从发现到投产大约需要4年的时间，南美盐湖则需要7年。相比之下，正极材料的产能建设周期非常短，仅需1年左右。 2021年，碳酸锂涨价幅度高达430%以上。进入2022年，局面进一步失控，碳酸锂价格从年初的28万/吨最高涨至近60万/吨。 至此，整个市场已彻底陷入非理性的狂飙，这种疯狂已不再完全是由供需错配所驱动

作者：徐风，编辑：小市妹 在国内主流基金类别中，FOF基金相对“小众”，被称为基金中的基金，通过构建一篮子基金间接持有股票、债券等资产，从而降低基金投资门槛和风险，主打的就是风险收益比。 在FOF基金中，按照基金定位不同主要分为养老FOF基金和普通FOF基金，其中养老FOF基金顾名思义，专为养老投资设计，力图在更长周期中追求稳健收益。目前已占据我国公募FOF市场半壁江山。 近年来，股票市场波动明显加大，以养老FOF基金为代表的稳健型基金表现可圈可点。随着基金一季报相继出炉，包括中欧基金、交银基金等管理的多只养老FOF基金均获得不错收益。 在对养老FOF基金布局上，基金大咖又有哪些投资秘籍？ 【中欧基金邓达：聚焦长期超额收益的稳健派】 相对于权益类基金，养老FOF基金由于基金定位、预期收益以及基金操盘风格的不同，最终的收益率表现也大相径庭。 FOF基金的投资标的虽然建立在基金之上，但面对海量基金，投资难度并不亚于其他权益类基金。尤其是在近年来股票市场大幅波动的情况之下，基金净值增长能否稳健更考验基金经理敏锐的市场洞察力和大类资产配置的能力。 在这方面，中欧基金邓达就是典型的积极稳健型选手，在追求收益稳健增值的同时力图实现超额收益。近年来在管基金净值表现抢眼。 以中欧预见养老2025一年持有A为例，据基金一季报显示，过去三年间净值增长了5.26%，明显跑赢业绩比较基准-1.11%的收益率。同时据Wind数据，截至4月22日，基金年内回报率为2.3%，高于目标日期型FOF基金的平均收益率。 此外，邓达管理的中欧预见养老2040三年持有也表现不俗。截至4月22日，基金开年以来实现收益率2.61%，在同类191家基金中排名4位。 在操作策略上，邓达作为从业超11年的资深投资干将，通过对经济周期、经济指标、货币政策等因素的综合研判，从而进行资产的灵活配置。 举例来说，中欧预见养老202

作者：云潭，编辑：小市妹 “ChatGPT诞生的意义，不亚于互联网”——比尔·盖茨。 2022年11月30日，OpenAI发布生成式AI模型，如同一道闪电，在全球掀起了轰轰烈烈的AI新技术革命。 大洋彼岸，迎着汹涌澎湃的AI浪潮，科大讯飞面对极限施压，推出星火大模型，并迅速迭代升级，不仅全面逼近GPT-4 Turbo的最新水平，商业化落地更是如火如荼。 伴随着去年第四季度的爆发，科大讯飞业绩短暂蛰伏后，经营质量肉眼可见地好转，如此之快便进入收获期更是超出市场预期。 面向AI的星辰大海，科大讯飞已经进入新技术升级与产业化良性互动的轨道中，为更长期的发展打下坚实基础。 【V型反转】 2023年是科大讯飞创业24年以来里程碑的一年。 为打开通用AI的大门，科大讯飞推出了讯飞星火大模型，并在年内四次迭代。当年5月，星火大模型V1.0版本发布，一个月后V1.5版本问世，8月15日推出V2.0版本；10月24日发布的V3.0版本，七大能力持续提升，全面比肩ChatGPT，并实现了中文超越，英文相当的能力。 快速迭代升级使得讯飞星火更加智慧，迅速跻身AI大模型第一梯队，并极大提升了用户体验。 不过，由于大模型需要巨大的算力资源，加上芯片价格飙升，即便是OpenAI也要承受巨额亏损。 在遭遇美国极限施压等内外压力下，科大讯飞仍能保持战略定力，一方面，对星火大模型、国产替代等方面坚定投入。 过去一年，公司在研发投入上砸下38.4亿元，同比增长14.36%，占营收的比重达19.53%，较2022年提升1.7个百分点。 另一方面，科大讯飞快速进行产业化落地，并换来了实打实的收益，AI之梦绝非遥不可及的商业幻想。 2023年，科大讯飞业务结构进一步完善。尤其是讯飞星火加持的C端硬件GMV增长超84%，开放平台收入增速超40%；开放平台及消费者业务贡献营收61.9亿元，同比增长33.4%，成为公司第

　　4月24日，九号公司（689009.SH）发布2024年第一季度业绩报告。数据显示，一季度九号公司营收实现25.62亿元，同比增长54.18%，归属于母公司股东净利润1.36亿元，同比增长675.34%，且得益于智能电动两轮车、全地形车、智能割草机器人等产品毛利率持续提升，带动公司毛利率同比增长2.26个百分点至30.48%，经营质量稳步增强。 　　【培育业务加速成长，助力公司经营提质增效】 　　报告期内，九号公司短交通和机器人业务培育能力持续得到验证，均实现快速增长。其中，公司智能电动两轮车延续了去年高增长态势，报告期内实现销售收入11.9亿元，同比增长119%，实现单季度销量41.69万台，同比增长126%，并于报告期内突破电动两轮车国内累计出货量300万台大关。期间，公司还发布了续航更长，搭载RideyFUN AIR智驾系统，革新人机交互体验的新品电自——九号电动远行者F2z和九号电动远航者Mz MIX，并同步推出被称为电动两轮车铅酸电池天花板的RideyPOWER智能铅酸系统，同体积铅酸电池续航提升15%，且储能寿命更长，支持三年质保原品换新。 ​ ▲图：九号电动远行者F2z 　　在全地形车领域，得益于对国际市场的不断拓展、对用户需求的全面覆盖以及强大的产品能力，公司全地形车业务营收进入快速增长期，收入同比增长超90%至2.15亿元。而在电动滑板车、电动平衡车等优势业务领域发展依旧稳健，其中自主品牌零售电动滑板车实现销量15.17万台，同比增长超20%，实现销售收入3.03亿元，全新发布的九号电动滑板车F2升级版和E2 Plus升级版也在持续完善产品序列。 　　机器人方面，公司Navimow智能割草机器人同样迎来高增，实现销量3.31万台，直逼去年全年的3.68万台，实现销售收入1.8亿元，同比增长2.67倍，并成为全球首个用户激活量超3万台的无埋线割草机品牌

作者：泰罗，编辑：小市妹 4月23日，茶百道在港交所上市，首日即破发。 公司股票发行价为17.5港元/股，一度跌幅达到38.29%，截至当日收盘，股价12.8港元，收跌26.86%，市值蒸发约70亿元。 作为近年来增长最快的新茶饮品牌之一，茶百道的业绩表现亮眼，颇受资本厚爱，但是在食品安全、加盟店管理、供应链稳定等方面，其也藏着诸多隐患，未来成长之路仍存较大变数。 成立于2008年的茶百道，堪称新茶饮的老玩家，但直到2017年，公司的门店还只有180家，远远不及后成立的一些新品牌。 茶百道真正崛起，是在三年疫情期间。趁着新茶饮逐渐破圈的契机，借助社交媒体和线上交易，有着较长时间行业积累的茶百道迅速上位。 2020-2022年，茶百道分别新增门店数量为1485家、2844家、1817家，成为门店增长最快的新茶饮品牌之一。截至2024年2月18日，茶百道在中国共有7927家门店，实现了中国所有省份及各线级城市的全覆盖。 伴随着门店的扩张，茶百道的业绩水涨船高。 2020-2022年，公司营收分别为10.80亿元、36.44亿元、42.32亿元，同期净利润2.38亿元、7.79亿元、9.65亿元，营收和净利润的年复合增长率都超过95%，业绩成长性在行业内可谓一骑绝尘。 根据最近更新的招股书，2023年公司实现收入57.04亿元，同比增长34.8%；净利润11.51亿元，同比增长19.27%，仍然保持着较高的增速，市场份额从2022年的6.6%提至6.8%，行业排名第三，仅次于蜜雪冰城和古茗。 在众多新茶饮品牌中脱颖而出的茶百道，是最近两年最受资本关注的公司之一。 2023年6月，茶百道开启了创立十余年来第一笔公开融资，融资金额一共9.7亿元，是新茶饮企业近年来规模最大的融资之一。投资方包括TowerQuality、正心谷、新希望、番茄资本、中金公司等。 此次融资完成后，茶百道估值

作者：文雨，编辑：小市妹 20世纪70年代，被誉为近代以来最伟大历史学家的汤因比曾与日本思想家池田大作进行了一场题为“展望二十一世纪”的对话。在这次经典的对谈过程中，池田大作向汤因比发问： “您认为世界上哪一个国家和民族将最终引领世界？” 后者脱口而出：“中国。” 当时的美国如日中天，日本冉冉升起，中国则根本算不上强大，人们对汤因比的答案大多不以为然。半个世纪后再回头看，汤因比不愧是伟大的历史学家，其眼界与认知均具有极强的洞察力与穿透力。 时至今日，当我们再去探究汤因比当年下判断的依据，他真正看重的其实是中国文化。文化是一个民族的灵魂，看不见，摸不着，但最根本，是决定国运兴衰与沉浮的最终因。过去中国飞速崛起，离不开文化内核的强力支撑，现在中国走向世界，同样也离不开文化的开疆拓土与远播四方。 【认识中国，理解中国】 1935年，著名作家林语堂的《吾国与吾民》在美国出版，该书越过语言隔膜，第一次向全世界系统讲述中国文化的精神和气质，成为西方认识中国的一个窗口。 近百年之后，如何向世界讲好中国故事、传播好中国声音依旧是国人面前的一道必答题。 一方面，中国已经并且仍将继续全方位走出去，时下产业界出海更是一浪高过一浪。而经济发展的第一步就是文化交流，这关乎经济效率，更关乎合作前途，中国要了解当地文化，当地也要了解中国文化，在融合中才能共谋发展。 另一方面，世界各国对于中国的异军突起多少会有一些茫然。我们必须要做好“我是谁，我从哪里来，我要到哪里去”的回答，阐述中国的来路与前路，在国际上建构一套属于我们的话语和叙事体系。 基于此，文化传播的高度和深度随着经济全球化的发展呈现出前所未有的活力，国家层面更是将“提升国家文化软实力和中华文化影响力”作为重大战略目标。 早在2017年，中共中央办公厅、国务院办公厅便印发《关于实施中华优秀传统文化传承发展工程的意见》，其中明确提出： 到2025年

　　近日，国金证券、华金证券等证券公司在对国内AI龙头企业科大讯飞（SZ:002230）进行研究后，不约而同地给出了“买入”评级，一致认为其整体保持了良性的经营状态，且在科技助推核心能力实现进一步突破的情况下，业绩预计将持续向好。 　　我们在透视科大讯飞的2023年年报及2024年第一季度财报后得知，该公司不仅在过去的一年中推动了多项核心技术落地，稳居中国大模型第一梯队的领先水平，在持续夯实经营质量的情况下，业绩表现也呈现出强劲的增长势头。 　　在“解放生产力，释放想象力”的战略下，科大讯飞点燃了引领人工智能行业与市场变革的星星之火，如今正以燎原之势释放发展动能。 　　一、持续研发投入，大模型迎井喷期 　　2023年5月6日，科大讯飞对外发布讯飞星火大模型（下称“讯飞星火”），围绕“1+N”整体布局，基于通用认知智能大模型底座，赋能教育、医疗、汽车、办公、工业、智能硬件等行业领域，并形成了独具优势的行业专业模型。 　　发布至今，讯飞星火已完成了4轮升级迭代，并面向全民开放，将技术普惠落实到“最后一公里”。经中国信通院组织的可信AI大模型标准符合性验证，讯飞星火获得4+级最高评分，在国内可测的大模型中处于领先水平。 　　科大讯飞2023年的研发费用为34.81亿元，同比增长11.89%。其中，投向星火大模型的费用规模便超20亿，足以洞见科大讯飞的研发定力与魄力。 　　值得注意的是，在上述高强度投入的背景下，科大讯飞仍然实现了业绩的正向增长。该公司2023年实现营业收入196.50亿元，较2022年同期的188.20亿元增长4.41%；归母净利润为6.57亿元，较2022年同期的5.61亿元增长17.12%。 ​　　2024年第一季度，科大讯飞的营业收入为36.46亿元，较2022年同期的28.88亿元增长26.27%。虽然归母净利润同比有所收窄，但主要原因系该公司积极抢

作者：泰罗，编辑：小市妹 4月23日，迈赫股份、丰立智能、鸣志电器、昊志机电、通力科技、步科股份、巨能股份等人形机器人概念股纷纷大涨。 根据每日经济新闻报道，在CadenceLIVE Silicon Valley 2024大会期间，黄仁勋在对话中提到，人形机器人的制造成本可能比人们预期的要低很多。“你可以买到1万~2万美元的汽车，为什么不能有1万~2万美元的人形机器人？机器人很可能在一个为人类设计的环境中，表现得比人类更灵活、更多功能。” 前段时间，工信部印发了《人形机器人创新发展指导意见》，其中提出，推动实施人形机器人创新工程，围绕专用软件、核心部组件、整机及应用示范等重点任务加大投入。发挥制造业转型升级基金等带动作用，引导产业资本与金融资本积极参与。用好国家产融合作平台，支持领军企业上市融资，推动形成“科技-产业-金融”良性循环。组织人形机器人大赛、展会等活动，激发各界创新活力。 机器人赛道，已经越来越挤了。 据BusinessKorea报道，三星电子最近开始制定进军机器人市场的战略。2023年3月，三星给本土机器人厂商Rainbow Robotics投资了超过3亿人民币，这家公司旗下的机器人HUBO，是韩国第一台两足步行机器人。 从波士顿动力、本田到特斯拉，再到OpenAI、微软，随着生成式AI时代的到来，一场关于机器人的新角逐，就这样开始了。 人形机器人并非是新事物，1973年，日本早稻田大学加藤一郎就带领团队研发出世界上第一台真人大小的人形智能机器人——WABOT-1。然而半个世纪过去了，商业化依然遥遥无期，究其根源，性能和成本是核心阻力。 机器人由运动模块、传感模块和人工智能模块三个关键技术模块组成。对于一般的传统机器人来说，只需要其中一种技术往往就能具备使用价值。比如，工业机器人主要侧重于运动控制技术，扫地机器人则侧重于导航传感技术。 人形机器人则不然，它必须