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作者：文雨，编辑：小市妹 由于正在酝酿成为汇源果汁的控股股东，A股上市公司国中水务的股价已连续五天涨停。 在这场交易中，国中水务及其背后的老板姜照柏无疑是大赢家，而作为被收购对象，汇源果汁未来不排除再被他摆上牌桌。 【疯狂的资本扩张】 姜照柏不是一般的老板，他手里有四家上市公司，分别是A股的鹏都农牧、鹏欣资源、国中水务，以及港股的润中国际控股。 过去十几年，姜照柏就是以这些上市平台为工具，建立了一套快速发家的资本扩张模式，具体操作手段就是不断的增发、抵押、收购。 比如，2013年7月大康牧业（鹏都农牧前身）启动50亿元定增计划，姜照柏的鹏欣集团认购了其中的38.5亿元，一举拿到大康牧业实控权。等到2014年4月定增计划完成后，鹏欣集团火速将获得的这部分股权质押，一次性获得80亿元资金。 短短几个月时间，不仅成功拿下一家上市公司，还白白套出来几十亿现金。有了这些钱，姜照柏便可继续收购，如此循环往复，雪球很快就滚起来了。 有媒体做过统计，“鹏欣系”的资产规模从2012年的不到百亿迅速膨胀至2022年的超600亿，作为幕后老板，姜照柏自然是最大受益人，在2020年胡润百富榜上，他一度以365亿元财富加冕江苏南通首富。 姜照柏发了，上市公司却被“榨干”了。 鹏都农牧上市以来累计融资75.54亿，分红只有2158.8万； 国中水务上市以来累计融资33.68亿，分红只有9403.75万； 鹏欣资源上市以来累计融资71.59亿，分红只有1.66亿。 姜照柏不仅没给股市多少回报，还从股市拿走大量资金，不仅从股市拿走大量资金，还把其中相当一部分直接装进了自己口袋。 据市值风云此前报道，2011年鹏欣资源发起一笔14.4亿元的定增，其中14.1亿元用于购买姜照柏控制的上海鹏欣矿投50.18%的股权，后者轻松完成套现。 2017年，尽管交易所多次下发问询函表达质疑，鹏欣资源依然坚持以19.09亿

作者：泰罗，编辑：小市妹 如今的光伏，又是水深火热。 当前大部分光伏企业已经转亏，而一部分龙头，还在逆势扩张。 以隆基绿能为例，其预计上半年亏损范围在48亿元-55亿元之间，要知道这个亏损程度是截至目前所有披露了半年度业绩预告的所有A股公司的第三位。但公司近期公告，拟投资30多亿推进BC电池量产。 在2023年三季报，光伏产业传递出一个重要信号，就是，晶科、天合等一众押注TOPCon的企业正大快朵颐，而把自己的未来交给BC的隆基则正承受剧烈的阵痛。 当下光伏正处于从PERC向TOPCon转换的过渡期，在TOPCon领域深入布局的企业都尝到了甜头。 以旗手晶科为例，2023年该公司光伏组件出货78.52GW，位列全球市场TOP 1，其中，N型出货48.41GW，占比约62%。当年，公司实现营收1186.82亿元，同比增长43.55%；实现归母净利润为74.40亿元，同比增长153.20%。 相比之下，旧王隆基则尽显落寞。 2023年，隆基绿能实现营收1294.98亿元，同比增长0.39%；净利润约为107.51亿元，同比降低27.41%。按照这个节奏继续下去，公司与晶科之间的盈利规模差距将被快速缩小。 事实上，隆基在TOPCon领域并非无能为力，公司早在2019年就完成了TOPCon的银浆技术，两年后又产生了贱金属技术，是业内最早做研发和完成突破的。 可为而不为，隆基有自己的打算。 钟宝申此前对外表示，TOPCon相对PERC在转换效率的提升上有限，叠加目前TOPCon产能已整体过剩，考虑投入和产出，未来经济性存疑。 事实也的确如此。 到2023年年底，TOPCon的全行业落地产能约450GW，HJT落地产能约100GW。而据中国光伏行业协会的预测，2023-2030年，保守情况下，全球光伏新增装机预测280-436GW；乐观情况下，全球光伏新增装机预测约330-516GW

作者：文雨，编辑：小市妹 7月24日，永泰能源盘中一度跌停，股价最低达到1.01元，距离面值退市警戒线仅一步之遥。 永泰能源已经到了最危急的时刻，如果此次渡劫失败，老板王广西很可能将彻底失去在A股东山再起的机会，但王广西不会就这样轻易放弃，他从来都不是一个认命的人。 【活着就要折腾】 为人低调，不张扬，不炫富，以至于大家对王广西这个人并不了解。实际上，他也是一个充满传奇色彩的隐形富豪。 2015年，王广西便以370亿元身家位列胡润百富榜第37位，力压当时的任正非、曹德旺和潘石屹等人。更难得的是，此时距离他下海创业仅仅过去了十三年的时间；更更难得的是，在这十几年的时间里他跨界做了N个产业。 2002年，王广西出走江苏国信体系（江苏省的金控平台），最开始选择的创业方向是房地产。当时中国地产业已经开始高速向上，按说聚焦主业也会有很不错的发展前途，但心无旁骛从来不是王广西的本性，他的人生信条就是不断折腾。 2005年，他从南京军区空军司令部手里收购了南京小营制药有限公司，切入医药领域。此后，他的医药版图一直在不断扩张。2012年，王广西从扬州国资委一家下属公司手里接过联药集团44.2%的股权，从而间接控制上市公司联环制药17%的股份；2016年，王广西又联合中信证券、四川养老基金等机构共同入股中国最大民营辅助生殖企业锦欣生殖。 相较于医疗，煤炭才是王广西财富帝国的基本盘。 2007年，王广西的永泰集团与上市公司鲁润股份（后来的永泰能源）的大股东签署《股权转让协议》，前者以1.87亿元受让鲁润股份9414万股股份（交易完成后持有55.18%的股权），成为其控股股东。随后，王广西快速拿下具有山西省煤炭资源兼并重组整合主体资格的华瀛山西，其中鲁润股份受让华瀛山西40%的股权，母公司永泰投资受让30%的股权。 壳有了，经营主体也有了，王广西开始四处收购煤矿，巅峰时，永泰能源市值超千亿，是

作者：泰罗，编辑：小市妹 根据财联社报道，2025财年首季，周大福在内地市场新开85家珠宝门店，但关闭176家，净减少91家。截至2024年6月底，周大福在全球拥有7429家珠宝门店，其中内地7284家、港澳87家、其他市场58家。而上一季度（今年1月~3月），周大福于内地市场门店净减少89家门店。这意味着仅半年，周大福在内地的珠宝门店已减少180家。 7月24日，香港周大福珠宝发布了截至2024年6月30日止三个月未经审核主要经营数据。2024年4月至6月期间，周大福珠宝在中国内地市场零售值同比下跌18.6%，中国香港、澳门及其他市场则同比下滑28.8%。其中，周大福珠宝直营店和加盟店的同店销售纷纷呈现双位数下滑。 而2024财年（2023年4月至2024年3月），周大福营收为1087亿港元，同比增长14.7%，净利润为64.99亿港元，同比增长20.7%。 看似高增，实则不然。一来，2023财年营收、利润均录得负增长，存在低基数效应。其实，最新财年利润仅恢复至2022财年的97%。二来，最终披露的数据远逊市场预期。要知道，主流机构预测净利润为77.1亿港元。 再看周大福盈利能力，亦出现较为明显的恶化。2024财年，周大福销售毛利率为20.5%，同比下滑近2%，较2021财年更是下滑超8%，创下2009财年有财务数据披露以来最低。 究其原因，主要有两方面因素。一方面，2018年公司大力放开加盟模式，批发销售收入大增，但该业务毛利率较直营零售更低一些。在2018年以前，批发收入占营收的比例常年为20%左右，到2023财年已超50%，成为公司营收的“主力军”。 另一方面，产品销售结构发生深刻变化。毛利率相对更高的珠宝镶嵌、铂金及K金首饰业务自2022年财年二季度以来出现持续负增长。其中，2024财年同比下滑13.3%，营收占比进一步下滑至13.4%，而2018财年之前多数年份

作者：徐风，编辑：小市妹 据Wind数据显示，截至7月24日，近一年间银行板块以28.48%的涨幅在所有行业板块中排名第一。同时，五大行仍然在创新高的路上，其中工商银行总市值达到了2.16万亿，稳坐A股市值一哥。 银行股为什么又成了A股最靓的仔？ 【红利类资产代表】 近年来，红利类资产在股票市场中的表现尤为抢眼。 红利资产通常指的是估值较低，业绩稳健且能够提供高股息回报的资产，据Wind数据统计，截至7月24日，2021年以来中证红利全收益指数的涨幅接近35%，明显跑赢沪深300。 而在红利类资产中，银行板块成了市场的“香饽饽”。 据Wind统计，截至7月24日，近一年时间中42家上市银行有32家取得正收益，涨幅在20%以上的有15只，排名前八的股票涨幅均在30%以上，其中就包括五大行。 回看五大行的过往表现，股价从2023年初便开启了上涨进程，若从2023年初开始计算，至今五大行涨幅均在50%以上，在行业中位列前六，农行更以84.1%收益率排在首位。 银行板块上涨，离不开市场生态和风格的转变。 一方面，在股票市场相对低迷、利率不断走低的大环境下，投资者的风险偏好也在降低，同时由于优质资产的稀缺，使得投资者更加看重红利类资产。 今年4月颁布的“新国九条”也是一大催化因素，政策逐步引导投资者树立价值投资理念，注重长期回报，这也符合红利类资产的特性。 因此，有着高股息、回报稳定且业绩稳健的银行板块就成了市场关注的焦点。据开源证券最新发布的研报显示，截至7月17日，银行板块股息率为所有板块最高，达5.74%，这一点相对于固收类资产也更具性价比。 银行板块的低估值也是一大优势，即便经历了一波上涨，估值与整体市场相比并不高。据Wind数据，截至7月24日，银行板块的整体动态PE仅为5.66倍，低于上证50的10.48倍以及沪深300的11.81倍。 而在银行板块乃至整个股票市场中，五

作者：泰罗，编辑：小市妹 7月24日，A股6G概念股表现强势，金信诺20cm涨停，世嘉科技封板，鼎通科技、上海沪工、通宇通讯等公司走强。 相比5G，6G的技术指标堪称跃进式升级，运行速度可以达到TB级别，延迟率仅是微秒（百万分之一秒）级，不仅增加了通信安全性，覆盖范围更是天地空全融合。 “1G空白、2G跟随、3G突破、4G并跑、5G超越”，我国在6G专利技术上处于领跑地位。 据日本的调查显示，在通信技术、量子技术、基站和人工智能等9个核心技术领域，6G的专利数相比较来看，中国占据了40.3%，位居世界第一，领先美国（35.2%）、日本（9.9%）和欧洲（8.9%）。 基于6G的独特优势，其技术趋势集中在天地大融合技术、超维度天线技术和太赫兹波段等方面。 工信部6G研究组发布的白皮书指出，6G将呈现出沉浸化、智慧化、全域化等特征，创造出八大落地场景：沉浸式云XR、全息通信、感官互联、智慧交互、通信感知、普惠智能、数字孪生和全域覆盖。 巨大的应用场景催生更加庞大的市场规模，据中国移动预测，到2025年，5G将拉动国内近10万亿元的市场规模，而6G商用后将引爆更大的市场。 6G要解决的是无处不在的智能互联，因此当前的移动通信基础设施将面临重构。 从5G到6G，技术的跃进式演进，将带动各种前沿科技逐步产业化落地，催生出巨大的投资机遇。 数字经济“十四五”规划中就指出，要加快布局卫星通信网络，推动卫星互联网建设。可以预见，在未来一段时间，卫星互联网的布局将加速推进。 上世纪80年代起，人类便开始探索通过发射卫星进行全球通信，铱星和摩托罗拉合作的“铱星计划”、劳拉和高通发起的“全球通”都是那个时代的产物，但最终都基本以失败告终。 2014年开始，马斯克的SpaceX、 印度电信大亨苏尼尔·米塔尔主导的OneWeb，都开始向太空进发。“星链计划”中，Space X就计划发射4.2万颗卫星

作者：小李飞刀，编辑：小市妹 2023年初以来，A股创新药指数跌幅达32%。其中，明星大白马华东医药大跌38%，君实生物大跌51%。然而一家科创板医药公司——百利天恒却累计大涨547%，最新市值641亿，强势杀入生物医药前八，令整个资本市场侧目。在被市场追捧之际，百利天恒于7月10日向港交所递上了IPO申请书。 作为近两年科创板的涨幅之王，百利天恒似乎已被市场视为中国创新药的新一代王者，对其未来发展前景持有非常乐观的预期。 【50亿“救命钱”】 目前，百利天恒已有29种获批药品，以化学仿制药、中成药为主，产品线涵盖麻醉、抗感染以及儿科等领域。 由于集采政策持续推进，公司营业收入连续4年下滑，2023年仅5.6亿元，较2019年暴跌53%。归母净利润近三年更是大幅累亏11.6亿元，主要原因之一是公司不断往创新药业务里面砸钱，三年研发投入高达14亿元。 截止2023年末，百利天恒账上现金仅4亿元（包含一定受限资金），资产负债率大幅提升至历史新高的89%。现金流状况同样不乐观，2023年净流出逾6亿元。 倘若没有大笔资金活水流入，百利天恒资金链面临不小风险，也根本支撑不了如此高强度的研发节奏。 转机发生在2023年12月11日。当日，百利天恒官宣，旗下全资子公司SystImmune与百时美施贵宝（BMS）就BL-B01D1达成独家许可合作协议，潜在总交易额高达84亿美元。 BL-B01D1是全球第三个、中国首个进入临床研究阶段的双抗ADC药物（抗肿瘤生物制剂）。它于2021年11月进入I期临床，入组了1000多名患者，涵盖胃癌、鼻腔癌、肠癌、宫颈癌等10余种肿瘤，均展现出不错的疗效与安全性，2023年已进入II期临床。基于其良好临床表现以及商业化前景，BMS最终选择与百利天恒达成了合作协议。 这是中国创新药行业的一个里程碑事件，刷新了单个项目出海交易新纪录。 2024年3月，百利

作者：泰罗，编辑：小市妹 7月23日，海运板块领涨A股，中远海能、招商南油、宁波海运、凤凰航运、招商轮船涨幅居前。 近一个多月以来，海运板块指数整体出现回调，上海出口集装箱结算运价指数也结束了13周的连涨。据上海航运交易所7月12日发布的集运市场周报，SCFI周跌幅为1.6%。根据7月19日的市场周报，继续下跌132.42。 那么，航运周期行情会结束吗？ 据业内人士分析，相比2017—2019年运价见顶后会出现显著回调特征的情况，今年运费见顶后可能回调幅度有限，即不会显著回调。 航运属于典型的周期行业，价格逻辑远比量的逻辑要重要得多。要判断航运市场行情是否演绎完毕，需要从长、中短周期对运价进行推演判断才行。 从航运长周期看，目前正处于上行大趋势之中。以史为鉴，每一轮航运超级长周期普遍为20-30年，因为船寿命与船厂产能周期均为20-30年。简单来说，航运周期从衰退迈向景气，船可能已经不够了，但未被市场观测到。一旦实质性缺船，而船舶制造厂往往产能有限，且老船更新需求依旧，那么就会驱动航运周期景气度走升。 这又会让船价回升，高船价又用较长时间让造船产业链扩张。但造船交付有滞后效应，在周期波谷可能大致1.5年，在周期波峰可能需要长达5年之久。订单过剩到被市场认知需要很长时间。一旦如此，又需要20-30年来消化这些订单。 上一轮超级周期上行期为1988年至2007年，因中国和亚洲经济蓬勃发展带动全球贸易量复苏，造船交付量在2007年达到6190万GRT，是1987年的5倍之多。2008年是一个超级拐点，当年美国发生次贷危机。后因全球贸易量下降以及产能过剩，全球船舶航运业进入了长达12年的调整期。2020年爆发疫情导致全球供应链大混乱，触发全球船舶航运业进入上行大周期。 航运大周期中又有小周期。从需求端看，中美为首的全球主要经济体有望在2024年二三季度迎来补库周期，有望带动海运

作者：徐风，编辑：小市妹 近期，妙可蓝多发布了2024年上半年业绩预告，预计实现净利润6500万至9000万，同比增长约128%至215%，值得注意的是，这一水平已经超过了2023年全年的净利润。 作为奶酪行业一哥，妙可蓝多能够从一众乳业巨头中脱颖而出，与管理层对行业敏锐的洞察力、先发优势及营销策略密切相关。未来如何更好地将奶酪和中国文化相结合，加快消费者培育和扩大行业基本盘，对妙可蓝多既是挑战，更是机遇。 【恢复高增长】 谈起近年来爆火的网红乳品，奶酪的细分品种奶酪棒绝对是其中之一。 众所周知，奶酪一直是西方国家的传统餐桌食品，其营养价值极高，主要由牛奶浓缩制成，钙和蛋白质等含量可达普通牛奶的6-10倍，也因此奶酪还有“奶黄金”的称号。 在我国奶酪普遍被认为是舶来品，然而国内少数民族一直有吃奶酪的习惯，想要在国内大规模普及仍需要进行长期的消费者培育。 在奶酪的具体品类中，奶酪棒更为国人所熟知，而以奶酪棒为大单品的妙可蓝多早已进阶为行业一哥，公司在早期的市场培育中功不可没。 妙可蓝多以奶酪产品为主营，业务包括奶酪、液态奶和乳制品贸易三部分。奶酪产品中除了奶酪棒之外，还有马苏里拉奶酪、芝士片等用作B端渠道和家庭烹饪场景，以及近年来开辟的成年零食品类等。 妙可蓝多切入奶酪行业较早，早在2015年便启动了奶酪业务转型战略，搭乘行业快速发展的东风以及正确的营销和产品策略，营业收入由次年的5.12亿快速增长到2023年的40.49亿，同期奶酪业务收入由1.38亿增长到31.37亿，营收占比也从27%上涨到77%，在毛利润的占比上甚至超过了98%。 从整体业绩来看，妙可蓝多在经历了2023年的调整期后，2024年净利润再次恢复高增长，一季度实现营业收入9.5亿，同比下滑了7.14%；净利润0.41亿，同比增速达70.63%。同时预计上半年净利润6500万至9000万，即便按照最低的65

作者：文雨，编辑：小市妹 7月19日，极氪正式发布豪华旗舰MPV全新极氪009。 在中国造车界，极氪向来以不走寻常路，敢啃硬骨头而著称，公司自成立那一刻起就明确了追求极致的发展理念，要么不做，要做就做到极致。也因此，极氪的每一款车总是具备极强的颠覆和开创属性。 就像极氪001重新定义了猎装轿跑这个小众赛道，在全新极氪009身上，我们又看到了这种能力和潜力。 【定义品类，创造需求】 作为全球第一款原生纯电豪华MPV，极氪009在上市第一年其实就已经成为50万元以上全品类MPV销量冠军。出手就能夺魁，这个成绩对于任何一家车企而言都已殊为不易，但极氪依然没有因此而故步自封，躺在功劳簿上睡大觉，恰恰相反，此次全新极氪009整车装配级部件总成2465件，其中升级1336件，整车升级率高达54%，可以说完全焕然一新、脱胎换骨。 极氪之所以这么较劲，是因为公司从一开始就不想做一个只能满足用户基本需求的出行工具，而是重新定义MPV这个品类，为行业接下来的发展开模具、做样板。也因此，全新极氪009的很多设计都极具开创性和颠覆性。 比如补能，搭载108度5C麒麟电池的全新极氪009续航最高740公里，是目前续航最长的800V架构MPV，搭载140度超大容量麒麟电池的全新极氪009更是直接把续航里程提高到900公里，超越市场上所有燃油MPV，与混动MPV的续航水准平起平坐。与此同时，SoC从10%充至80%只需11分半，充电10分钟续航500公里，快充表现全球第一。截至今年上半年，极氪已经累计建设515座极充站和2731根极充桩，800V超快充桩保有量全行业第一。 很明显，极氪打的是组合拳，通过在电池续航、充电速度、充电桩网络等各个层面持续发力，彻底解决掉过去纯电MPV的里程焦虑问题。从北京到香港，全程2200公里，全新极氪009只充了三次电。 在动力层面，极氪也开辟了一个新时代。 全新极氪00