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文丨泰罗 2026年，中国最励志的人可能出现了。 她不是在波尔蒂芒一战封神的张雪，也不是刚刚带领足球小将拿到冠军的董路。而是一个来自河南农村，16岁就进厂打螺丝，曾经连两毛钱面条都吃不起的打工妹——王馨。 6月12日，随着股价一飞冲天，鼎泰高科市值成功突破1900亿。两年40多倍的增长速度让它碾压包括中际旭创在内的所有A股公司，堪称中国最强逆袭。 而创造这一奇迹的，正是王馨。根据最新数据，她的身价已经达到恐怖的800亿，是名副其实的河南女首富，也是中国AI产业为数不多的女性大佬。 时间倒回几十年前，没有人会相信，今天这一切能发生在这个苦水里泡大的女人身上。1973年，王馨出生在河南农村一个贫苦家庭。用现在人的话说，王馨属于典型的天崩开局。父亲肝硬化，常年卧床，几乎掏空了家里所有积蓄。她每周带一点面粉交到学校，只能吃馒头、喝面汤。想吃面条需要额外交两毛钱，但即便是两毛钱她也拿不出来。13岁，父亲去世，王馨被迫辍学。三年后，1989年，县里组织南下务工，王馨所在的大队名额有限，母亲把家里仅剩的黄豆卖了，给她凑了一张南下的火车票。她挤上绿皮火车，孤身一人来到东莞。 第一份工作是在玩具厂的流水线打螺丝，每天干12个小时，加班到深夜是家常便饭。一起来的100个女工不到一个月就跑了70个，王馨不仅没跑，反而越来越拼命。别人下班都往歌厅钻，她却往夜校跑，学做账、学管理。凭着这股狠劲，她从流水线一路升到组长，18岁就管着四五十号人。 可命运专挑软柿子捏。后来她换到电路板公司跑销售，把销售额做到了上千万。老板却在年底修改提成规则，承诺的奖金一下子缩水好几倍。这一次的经历让王馨彻底下定决心要自己单干。 1997年，她在东莞厚街的城中村租了一间房子。没有门面，只有一部电话、一台传真机和一台二手研磨机。全家轮番上阵，从大厂那里收淘汰的旧钻针，清洗磨尖后再卖给小工厂，第一年就赚了将近10万块。 有了

6月11日，贵州茅台2025年度股东大会在茅台镇举行，千余名股东参加。 $贵州茅台(600519)$ 面对市场关切的茅台酒价格调整节奏、市值管理、“拆股”计划、市场化改革、晚宴无酒、i茅台运行情况、品牌联名及年轻化布局等热点问题，茅台集团党委书记、董事长，贵州茅台酒股份有限公司党委书记、董事长陈华，茅台集团党委副书记、总经理，贵州茅台酒股份有限公司党委副书记、代总经理王莉进行回应。 陈华在大会上表示：“行业发展存在周期，股价和市值也会出现周期波动，未来茅台核心着力点仍聚焦于提升公司自身质量。” 1、谈产品价格调整规划，“价格不能出现大起大落” 问题一：产品价格随行就市后，茅台价格的调整节奏和频率是怎样规划的？ 陈华：茅台将继续按照随行就市、相对平稳的原则，动态监测市场供需变化、消费趋势、渠道库存及终端动销情况，结合不同产品的差异进行科学分析和充分研判，努力构建供需适配，量价平衡。 茅台市场化改革实际上就是随行就市、相对平稳，价格不能出现大起大落。另外还要坚持供需适配、量价平衡，对供需情况实时监测，建立以市场需求为驱动的动态市场价格调整机制。 过去5个多月茅台根据市场实际情况对产品自营零售价格体系进行全面重塑，这些调整都是基于市场供需情况，本着供需适配、量价平衡的原则，谨慎客观研判后作出的适当调整，总体来说维护了市场秩序，保持了市场稳定。 茅台产品价格调整非常敏感、关注度很高，这个过程高度保密，所以网上有关价格的信息都是假的，请大家不信谣不传谣，具体情况以公司官方发布的信息为准。  2、谈如何做好市值管理，“着力点仍聚焦提升公司质量” 问题二：茅台如何做好市值管理？ 陈华：市值管理是公司董事会始终高度重视的工作，当前茅台已经从高速向高质量发展换挡，开展好市值管理工作尤为重要。公司将努

文丨小李飞刀 近年来，造船作为A股老登周期板块，看似不起眼但回报惊人。 其中，松发股份装进恒力重工资产，两年飙升十倍。扬子江在中概股大跌背景之下，从2022年底部翻了三倍多。中国船舶作为全球造船霸主，2022年4月以来回升超130%。 资本市场这杆标尺，正在为中国船舶业的高景气度定价。 【量价齐升】 自2021年以来，中国造船业维持高景气度，整体享受量价齐升红利。 2026年一季度，中国船厂新签订单1239万修正吨，同比大增91%，占全球份额71%，远高于韩国的20%。手持订单达1.2亿修正总吨，同比增长19%，且自2021年以来均保持双位数增长。 价格方面，截至5月底，中国新造船价格指数为1131点，与2024年四季度十年高位基本齐平，较2020年末的周期底部大涨超45%。其中，油船、集装箱船、散货船均保持上涨趋势。 ▲中国新造船价格指数，来源：Wind 价格上行推动船企业绩与盈利能力全面复苏。2025年，船舶板块营收2576亿元，同比增长20%。其中，中国船舶、松发股份分别增长14%、275%。板块全年净利润133亿元，同比增长97%。 2026年一季度，高增势头延续。营收同比增长超50%，归母净利润大增超200%。一个季度盈利已超过2012至2024年任何一个完整年度。 盈利能力也持续改善。2026年一季度，板块毛利率为17.7%，净利率为11.2%，均为2022年以来持续上升，而上一轮周期低谷时净利率仅1.6%。净利率改善幅度还要高于毛利率，跟行业三费费用率下降直接相关，背后则是行业收入规模效应开始显现。 未来几年，业绩增长确定性较好，从合同负债与存货等指标可作印证。其中，2025年船舶板块合同负债为1967亿元，较2023年累计翻了一倍以上。该项数据持续走高，代表着订单充沛，行业景气度高企。 【一场结构化上行】 过去，航运市场高运价会推高船东收益，然后传导至造船端

文丨泰罗 美国，日本，韩国在突破历史新高后突然拐头向下。 有人拿2000年的互联网泡沫和现在的AI行情做对比，其实现在的疯狂程度要比当年严重的多。目前全球股市总市值和GDP的比重高达125%，是历史最高水平。而在2000年互联网泡沫的时候，这个数据大约才只有100%。 很多人可能想说，这次的AI和上一次的互联网不一样。因为现在的AI公司有业绩，而当年的互联网公司几乎没有任何盈利，所以AI不是泡沫。 单纯从账面上看的确如此，英伟达，三星，包括中国的一些光模块公司，现在全都具备极强的赚钱能力。但大家有没有想过一个更深层次的问题。这些公司之所以能疯狂的赚钱，根本原因是全球资本正不顾一切的砸AI建设，而目前全世界的大模型和AI应用几乎都没有商业化能力。换句话说，AI的商业模式到现在为止是不成立的。 如果这种状态继续下去，还有多少资本会坚持烧钱将是一个巨大的问号。一旦资本开始撤退，算力和存储的好日子可能也就到头了。 最近市场上流行最多的一句话就是“这次不一样”。但如果你是一个老股民，就会发现其实从来都没有不一样。 过去几十年，A股至少出现过6轮集中抱团，最终没有一个能经得起时间考验。 2003年的钢铁、煤炭、有色； 2009年的金融地产； 2012年的白酒家电； 2016年的TMT； 2020年的白酒医药，以及2022年的新能源。 站在当时来看，这些行业的逻辑全都坚不可摧。 2003年，中国城镇化全面加速，全球工业化浪潮滚滚向前。所有人都认定资源是不可再生的稀缺筹码，周期是时代赋予的永续红利。但最终行业在产能无序扩张中迅速走向过剩，被奉为信仰的周期板块轰然崩塌。 2009年，金融地产接力成为市场主线。人们相信城镇化远未见顶，居民置业需求永不枯竭，土地财政坚不可摧，地产和银行就是A股最稳的压舱石。可当潮水逐渐褪去，曾经稳如磐石的核心资产逻辑彻底被证伪，长达数年的抱团信仰就此偃旗息鼓。

AI+机器人龙头企业极智嘉(2590.HK)上市一周年解禁期将至, 记者从知情人士处了解, 公司主要股东现阶段不急于减持，以实际行动传递对公司长期发展前景的坚定信心。 股东表示看好全球智慧物流市场的结构性增长机遇，特别是机器人在仓储场景的巨大市场空间，也认可极智嘉在AMR领域的技术壁垒与商业化落地能力，并对公司在具身智能方向的布局、技术储备与场景拓展潜力充满信心，愿与公司共享长期发展红利。 有行业分析指出，物流仓储是具身智能当前最被看好的落地场景，因其任务边界清晰、SKU极度多样、抓取与搬运需求高频发生，且真实业务每天产生海量可验证的物理交互数据，能够持续反哺模型迭代。这一判断正获得头部资本方的集体认同。 极智嘉自成立起便深耕仓储物流机器人领域，在全球拥有大规模的真实商业落地和成熟的运营闭环，其场景深度与数据积累与行业前沿判断高度契合，构成公司在具身智能方向的独特先发优势。 2025年极智嘉收入同比增长31.6%至31.71亿元，经调整净利润与经营活动现金流量净额全面转正，盈利能力实现历史性突破。 $极智嘉-W(02590)$

文丨小李飞刀 2026年4月初以来，A股以AI、半导体为首的科技板块持续高举高打，而“老登”的消费被不断抽血，在多年低位上再度下杀超13%，于近期悍然跌破“924”大底。 这种撕裂状态还会持续多久？低迷五年之久的消费，究竟还能不能杀回来？ 【两大极致镜像】 当前，A股市场不同大类风格、不同大类板块之间的表现，已越来越极致分化。 用海外流行的一句话讲：软银和伯克希尔，必死一个。一个代表科技，一个代表传统，市场给予的估值与股价表现大相径庭。事实上，这在A股表现得更加淋漓尽致。 2024年“924”大市持续回暖以来，TMT为代表的科技指数累计大涨超130%，早已超越2015年历史巅峰。其中，AI领域的光模块同期暴涨约900%，诞生了“易中天”为代表的超级十倍股。 科技股热潮，推动主动权益类基金对TMT大幅加仓至40%，电子、通信超配幅度创历史新高。TMT持仓已处于2010年以来97%的百分位水平。当然，科技股估值自然不便宜。截至6月10日，TMT指数最新PE高达75倍，远高于近十年中位数53.5倍。 ▲TMT VS 中证消费指数走势图，来源：Wind 与此同时，市场对消费的冰冷悲观，恰巧是科技的另一个极致镜像。“924”以来，中证消费非但没涨，反而倒跌7%，较2021年2月历史峰值回撤近六成，估值一度跌破20倍，远低于近十年中位数的29倍。 市场对消费的冷淡，也与2021年时的极致乐观形成鲜明镜像。彼时，内资消费股普遍给到50-60倍高估值，白酒甚至去到100倍，预期未来五至十年，乃至可永远高增长。 如今，市场去到了极致乐观的反面。伴随消费持续下跌五年之久，叠加业绩开始批量下滑，一大批消费信仰者对于内需消费从阶段性的战术规避逐渐演变为战略性质疑，更有甚者认为低迷将会是永久状态。 那么，过去长牛的消费，还能杀回来吗？ 短期来看，不少公募机构熬不住了，被迫丢掉消费基本盘，转头加入科技

文丨泰罗 超越马斯克，成为推特付费粉丝最多的大V，美国新股神彻底杀疯了！ 他的名字叫Serenity，今年刚刚过去不到半年时间，Serenity的股票投资收益率已经达到45倍。而在过去两年，他的累计投资回报率更是高达惊人的225倍。如果两年前你拿10万块钱跟着他做股票，那么现在你已经财务自由了。 Serenity之所以这么恐怖，是因为他根本不走寻常路。在这一轮史诗级的AI行情中，所有人都盯着英伟达、谷歌这些巨头。Serenity却专挑整个AI产业链最薄弱的环节下手。他认为这些不起眼的公司，恰恰是真正的爆点所在。 他把这种投资理念命名为“紫苏叶理论”。在吃韩国烤肉和日本料理的时候，作为配菜的紫苏叶经常被人们忽视。但无论烤肉还是生鱼片，全都要用紫苏叶包裹才能食用。紫苏叶看似微不足道，实际上需求量巨大。 在Serenity看来，英伟达、谷歌这些企业就相当于烤肉。而他要做的，是在股市里寻找扮演紫苏叶角色的公司。这些公司必须身处产业链关键位置，具备不可替代性。一旦出现产能短缺，整个行业都会遭遇供应危机。由于长期被市场忽视，“紫苏叶”公司的股价大多远低于自身内在价值。所以当这些公司开始反弹的时候，往往比一般公司更有爆发力。 2022年，ChatGPT还没有火起来的时候，Serenity就敏锐预判到算力需求会被拉爆。于是他开始按照“紫苏叶理论”寻找自己的猎物。 算力传输离不开光模块，光模块的核心部件是激光器，激光器的核心元器件是光芯片，而光芯片的生产必须依托磷化铟衬底。AXT、日本住友电工和JX金属垄断全球90%的磷化铟衬底市场。当时AXT的股价只有12美元，Serenity就给出了150美元的目标价。去年12月，AXT股价回调到15美元，Serenity再次公开看多这家公司，从此一战封神。AXT股价在今年连续拉升，最高涨到106美元，不到半年翻了7倍。 沿着这个思路，Serenity继

文丨木清 近日，2021年IPO折戟科创板的海和药物再次递交上市申报材料。 时隔五年，公司实现三款抗肿瘤新药海内外获批上市，但光鲜的商业化落地背后，累计未弥补亏损近28亿元，盈利无期；产品销售全部外包、无自主商业化团队；身处抗肿瘤红海赛道，产品扎堆竞争严峻；叠加多轮1元低价股权转让的争议，让本次IPO前路变数重重。 【深耕抗肿瘤，持续亏损难止】 海和药物依托中国科学院上海药物研究所科研资源起家，经过十多年新药研发，现已落地谷美替尼、口服紫杉醇溶液、甲磺酸瑞索利塞三款商业化产品，其中两款成功登陆日本并纳入当地医保，成为公司核心收入来源，同时还享有已上市的1类新药香雷糖足膏大陆地区销售分成权益。完成从临床型Biotech向商业化药企的转型，也是国内为数不多实现新药中日双获批的创新企业。 依托三款产品落地，公司营收实现阶段性增长，但巨额亏损问题始终未能破解。招股书显示，公司累计未弥补亏损达27.97亿元。 ▲累计亏损，来源：招股书 2023-2025年（简称：报告期），公司营收依次为3383.16万元、4.14亿元和3.89亿元，2024年受益谷美替尼放量营收大幅暴涨后，2025年收入同比回落5.97%；同期归母净利润连续亏损，三年亏损总额10.48亿元，分别亏5.37亿元、2.44亿元和2.67亿元。即便多款产品陆续获批、部分品种进入国家医保，依旧难以扭转亏损态势。 ▲经营业绩情况，来源：招股书 亏损根源一方面在于创新药研发的刚性高投入属性，为了获取长足的竞争力，研发投入不能停。公司在艾普美妥司他等未商业化管线上的研发投入刚性较强。2025年因谷美替尼拓展适应症临床试验进度不及预期，公司计提3557.44万元开发支出减值，进一步抬升当期亏损。 ▲资产减值损失情况，来源：招股书 另一方面，公司营收结构比较单一，业绩高度依赖谷美替尼单品，2025年该产品营收近3.3亿元，占总收入比

文丨云潭 布局算力租赁、半导体材料、AI终端，增资阶跃星辰，莲花控股正是当下跨界AI的典型样本。 然而这场AI跨界的叙事并不好讲，被寄予厚望的算力租赁业务，在AGI大爆炸的时代，却仍在亏损，且出现大额合同终止的情形。 自转型以来，莲花控股几乎没有落下任何热点，市值也因此暴增超130亿元，几乎是其此前市值的3倍。然而能力却难以跃迁，四次跨界后新业务均未能实现实质性突破，伴随着市场炒作情绪退潮，其股价自高点一度回撤27%。 “味精大王”要想赢下这场“AI豪赌”，并不容易。 【风口逐浪，三年四跨界】 5月26日晚，莲花控股又放了一个大招，公司公告称计划拿出3亿元投资大模型“五虎”之一的阶跃星辰。 今年以来，原本低调的阶跃星辰动作频频，在旷视科技创始人印奇担任董事长后，阶跃星辰近期接近完成高达25亿美元（约合170亿元）的融资，创下国内大模型赛道最大融资纪录。 前有智谱、MINIMAX上市后的疯狂表现，目前正在推进港股IPO的阶跃星辰成为一级市场的香饽饽。莲花控股显然期望借助此次入股，分食一杯羹。 然而，预期中的一波拉升行情落空，次日莲花控股股价跌停，可见，市场对这种频繁的跨界动作已经“审美疲劳”。 回头来看，这已经是莲花控股第四次AI转型，前三次均踩中了AI行业的热点。 第一次是2023年的算力租赁。 当年6月，莲花控股成立全资子公司莲花科创，5个月后，其宣布拿出6.93亿元从新华三集团手中购买330台英伟达H800 GPU服务器，正式进军算力租赁。 公司股价立刻被引爆，一路从2.66元狂奔至最高8元，区间涨幅近180%。这家主营味精的调味品企业摇身一变成为炙手可热的算力概念股。 第二次是2025年的AI端侧智能产品。 算力租赁业务还未形成气候之时，莲花控股又于2025年5月切入AI一体机赛道，推出适配DeepSeek R1的智能硬件——莲小盒、莲小喵、莲小Ring，并与国产GP

文丨泰罗 2026年以来，算力需求爆发，带动电子布价格大幅上涨。 截至6月初，市场上常用规格的电子布已经完成年内5轮提价，均价达7.4元/米，与去年三季度的低点相比，涨幅达到100%。 受益于涨价潮，A股玻璃纤维指数大幅上涨，其中，宏和科技、国际复材、中国巨石等全部大涨。 那么，谁能在这场周期复苏中笑到最后？ 全球AI需求持续爆发，引发了一个意想不到的连锁反应——高端玻璃纤维居然也开始短缺了。 这种特殊的电子玻纤布，是制造AI芯片和PCB板不可或缺的关键材料之一，直接影响信号传输的速度与稳定性。 值得一提是，谷歌、亚马逊、微软等科技巨头同样卷入这场争夺战。 电子布卡住了AI产业链，价格自然水涨船高。进入2026年，新一轮涨价从高端向普通产品蔓延，提价周期也从数月缩短至数周，供需紧张程度可见一斑。 涨价背景下，玻纤行业周期性复苏已在路上。 2026年一季度，玻璃纤维（中信）行业营收达160.5亿元，同比增长20%，归母净利润21.5亿元，同比大增72%。 除再升科技等少数企业外，其余玻纤上市企业归母净利润均步入正增长轨道。其中，四大龙头表现良好，中国巨石、中材科技、国际复材、宏和科技净利润同比分别增长73.5%、40%、412.9%、354%。 玻纤作为重要工业原材料，兼具资本密集属性，价格周期性特征较为明显。玻纤电子布上一轮周期高点在2021年，峰值为8.75元/米。此后行业步入周期下行通道，价格一度下探至2024年的3.3元/米，跌幅超六成。 下跌核心原因为行业供需失衡，尤其是供给端产能持续释放。这又源于上一轮高景气周期中，高利润刺激下掀起了大规模扩产潮。 据统计，仅2021-2022年，国内新增电子布产能近三十万吨。要知道，玻纤池窑一旦点火需连续生产数年，停产成本极高。新增产能集中释放后，市场供给急剧增加难以停产调控，而需求增长又不及预期，行业很快陷入大面积亏损。 直到