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5月20日，BOSS直聘发布2026年第一季度财报。 财报显示，一季度公司实现收入20.7亿元，同比增长7.6%。截至2026年3月31日止的十二个月内，BOSS直聘付费企业客户数达到710万，同比增长10.9%。从盈利能力看，BOSS直聘一季度实现经营利润6.24亿元，经调整经营利润8.15亿元。 用户侧，一季度平均月活跃用户数为6090万，同比增长5.7%。受益于春招旺季招聘需求持续改善，以及更深层市场渗透带来的用户增长，春节后公司业务动能加速，3月月活跃用户数超过7200万。 AI仍是本季度财报中的重要关键词。公司管理层表示，将继续投入AI驱动增长战略，并加快AI在服务能力和用户体验中的应用。在求职者侧，AI助手服务的深度和广度继续扩展；在企业端，公司称其在AI支持闭环服务方面取得进展，按效果计费的商业化模式正在释放商业价值。 【二季度指引：营收23.8–24.2亿元，同比提速】 公司给出2026年第二季度收入指引区间为23.8亿元至24.2亿元，对应同比增速13.2%–15.1%，明显高于一季度的7.6%。财报后，多家券商对BOSS直聘维持正面评级。 华泰证券在季报点评中对BOSS直聘维持“买入”评级。报告认为，BOSS直聘2026年一季度收入符合VisibleAlpha一致预期，经调整归母净利润超出一致预期；考虑到春招节奏后移的影响，预计二季度收入增长将进一步提速，叠加公司股东回报力度加大，因此维持“买入”评级。 在增长结构上，华泰证券关注到蓝领业务和大企业需求的双重改善。报告提到，截至4月底，今年新增用户中非应届生部分约三分之二来自蓝领群体，一季度蓝领收入占比首次超过全平台收入的40%；按递延收入估算，一季度现金收款约23.9亿元，同比增长9.8%，高于账面收入增速，指向二季度确认收入有望进一步加速。 【AI闭环服务一季度收入约5000万元】 AI相关业务也成为

文丨泰罗 5月22日，玻璃纤维板块再次大爆发，中材科技、宏和科技、中国巨石、国际复材、再升科技、长海股份、山东玻纤等全部大涨。其中不少公司股价刷新历史新高。 近期玻璃纤维制造商将掀起新一轮涨价潮。 据财联社报道，如果年内持续推进，到年底价格有望翻倍。 不管是芯片还是玻璃纤维，归根结底，都是全球AI需求持续爆发。 玻璃纤维这种特殊的电子玻纤布，是制造AI芯片和PCB板不可或缺的关键材料之一，直接影响信号传输的速度与稳定性。 为了争夺供应，英伟达CEO黄仁勋近期亲自飞赴日本，拜访全球龙头日东纺。苹果也不甘落后，采取非常规措施，直接增派人员常驻日本，与日东纺展开谈判。 此外，高通则被迫打破传统供应链层级，积极寻求并验证日东纺以外的替代资源，以保障其AI芯片与智能手机芯片基板材料的供应安全。值得一提是，谷歌、亚马逊、微软等科技巨头同样卷入这场争夺战。 据长江证券研报，本轮调价受成本上涨与需求攀升双重驱动。成本端，电子纱G75报价已上涨至11500-12700元/吨，环比上涨约800元/吨，电子布厂与下游覆铜板厂的电子布备货库存均降至历史低位。 进入2026年，新一轮涨价从高端向普通产品蔓延，提价周期也从数月缩短至数周，供需紧张程度可见一斑。 涨价背景下，玻纤行业周期性复苏已在路上。 2025年前三季度，玻璃纤维（申万）行业营收达427.98亿元，同比增长24.25%，归母净利润46亿元，同比大增95%。 据宏和科技近期披露的2025年年报显示，公司实现营收约11.71亿元，同比增长40.31%；实现归属于上市公司股东的净利润约2.02亿元，同比增长785.55%； 由此可见，玻纤赛道又杀回来了。 玻纤作为重要工业原材料，兼具资本密集属性，价格周期性特征较为明显。 玻纤电子布上一轮周期高点在2021年，峰值为8.75元/米。此后行业步入周期下行通道，价格一度下探至2024年的3.3元

文丨小李飞刀 5月12日，中国CRO龙头泰格医药实控人叶小平、曹晓春被证监会立案调查。受此波及，公司此后六个交易日大跌近13%，现价较2021年7月的历史高点累计回落近八成，市值蒸发1300亿元，大幅弱于行业表现。 这只突如其来的“黑天鹅”，给本就因业绩与估值承压的泰格医药，带来了更深的冲击与压力。 【立案调查风波】 一纸立案告知书，让市值近400亿的泰格医药陷入舆论漩涡。 这场风波根源可以追溯到2014年12月1日。从那时起至2026年5月12日，在长达近12年的时间里，因减持股份等多重原因，公司实控人叶小平、曹晓春合计持股比例从37.56%减少至26.73%，累计减少10.84个百分点。 按照证券法规定，投资者及其一致行动人拥有权益股份达到上市公司5%后，每增加或减少5%，应当及时进行权益报告。这意味着两位实控人至少两次触发5%法定披露红线，却未按规定履行信披义务。 这种长达十余年的信披漏洞，不仅暴露出公司内部治理与合规性的缺失，也一定程度上透支了资本市场对泰格的信任。尽管事发后泰格火速抛出最高10亿元回购计划试图稳定情绪，但资本市场依旧用脚投票，股价继续下探。 与信披违规相伴的，是实控人持续多年的大规模减持。据Wind统计，两位实控人减持主要集中在2017年底至2025年9月。其中，曹晓春自2017年以来累计套现约12.18亿元，叶小平在2018-2019年间减持约11.38亿元，两人合计超23亿元。 除实控人外，ZHUAN YIN、WEN CHEN、施笑利、王晓博、刘暐、李晓日等多位高管累计减持近20次，减持金额超3.2亿元。 ▲泰格部分高管减持清单，来源：Wind 除减持外，两位实控人还频繁质押获取大量资金。最近十年，累计质押股数达2.69亿股，占总股本比例超三成。就在公司宣布被立案当日，曹晓春还质押了1850万股，占公司总股本2.15%，期限一年，用途为个人融资

文丨泰罗 这可能是今年最让人意外，也最值得关注的一个赛道。它不是被炒上了天的AI，也不是火出了圈的商业航天。而是可能已经逐渐被人们遗忘的机器人。 今年一季度，中国机器人出口总额超113亿，远销148个国家和地区，其中工业机器人出口同比大增42%。现在全球每10台人形机器人，就有8台产自中国。 从日本到欧洲，再到东南亚和中东，全世界的工厂几乎都有中国机器人在工作。你以为这就完了吗。他们不仅在抢中国的机器人，也在抢中国的机器人公司。今年一季度，国内机器人产业融资超200起，总金额破300亿，这里面很大一部分就来自外资。按照华尔街的说法，今年中国市场吸收了全球人形机器人大约46%的风投资金。 淡马锡、瑞银、巴克莱、中东财团……全球主流投资机构几乎全都在押注中国机器人。 他们之所以这么疯狂，原因只有一个：他们在机器人身上看到了新能源车的影子。 从炫技表演的观赏品，到新质生产力最硬核的工具，机器人已经不知不觉完成了一次超级进化。它们走进车间，替代人力完成高精度焊接、装配和搬运，大幅提升生产效率，降低制造成本。它们走进物流中心，分拣、搬运、码垛，24小时不间断作业，撑起全球电商与仓储的运转效率。 如果说汽车是过去几百年的工业明珠，那接下来取代汽车的必然是机器人。不仅是因为它的重要性和复杂度，而是它的产业空间超乎想象。摩根士丹利在最新报告中指出，2050年全球机器人市场将达到25万亿美元。目前全球汽车市场的规模不到3万亿美元，机器人未来很可能会是汽车的10倍。 现在很多人都在炒算力和大模型，其实机器人才是中国最大的确定性。十年前，中国机器人核心零部件100%依赖进口。但现在，核心零部件基本全部实现了国产化。从传感器、伺服电机、减速器，到控制器、AI算法、整机装配，全产业链覆盖。日本缺算法，美国缺产能，欧洲缺成本。只有中国，可以低成本、高质量的无限生产。就连马斯克也不得不承认，中国是特斯拉

文丨云潭 2016年，魏建军把自己的姓氏刻上车标，创立魏牌。今天，他用自己的名字为“心头肉”魏牌V9X代言，十年之期，不仅是执念的延续，也是魏建军内心深处“为用户负责”的初心不改。 5月18日，魏牌V9X正式上市，这是长城汽车耗费六年打造的归元S平台的开山之作，也是中国汽车行业第一次由创始人以个人声誉终身担保一款产品。 这是一场极具“差异化”的发布会——魏建军以品牌创始人、姓氏命名者与产品代言人三重身份，在V9X这台车上实现了历史性合一。他也将自己36年积累的个人声誉，做了一次彻底的“信誉质押”。 过往十年，中国汽车产业突飞猛进，电动化、智能化浪潮席卷而来，新势力涌入，旧格局瓦解。喧嚣之中，有人追风口，有人赌流量，有人违反常识和规律的产品换代速度，不断透支市场信任。 魏建军选择了另一条路。就在V9X的上市发布会现场，他说：“我可能会翻车，但长城汽车的价值观、对用户负责任的精神，永远翻不了车。” 放眼未来，这种“契约精神”仍将是长城汽车穿越时间洗礼的核心价值资产。 【六年磨一剑，“契约”不只是口号】 在当日的发布会现场，围绕“契约”二字，已过“知命之年”的魏建军依然有些“较真”。如果说“负责任”是魏建军的底线，那么“怕辜负”则是他的内心驱动力。 直播中，他说：“汽车不是手机，它要陪一个家庭十年。”为此他坚持六年打磨V9X。“迭代快不能说明问题，好产品才是关键，品质没有快进键。18个月攒的车‘看上去不差’，六年磨的车‘用十年都不差’。”甚至在回答主持人提问时一再反复强调：“我的怕，是怕用户买回去的，不是他心里那台车，怕砸口碑，怕用户失望，怕辜负每一个信任我们的人。” 这种既“怕辜负”又要“负责任”，让魏建军不放过任何一个细节。 据悉，自魏牌V9X立项开始，从第一张草图起，他就全程躬身参与，覆盖平台研发、造型打磨、悬架调校、风阻优化，亲自与团队反复推敲。他还与高管团队亲临一线，巡

文丨泰罗 万亿营收的财报，只赚了八千万。这大概是中国互联网史上最贵的一次转型宣言。 主角正是阿里，万亿营收看似可以开香槟，直到你看到利润那一栏。Q4经调整净利润，八千六百万，几乎归零。至于自由现金流，从净流入37亿，变成净流出173亿。 如果只看利润，它难看得很直接。如果看叙事，它又漂亮得很完整，那就是战略性利润重置。阿里CEO吴泳铭解释到：阿里的AI投入，已进入"正向规模商业化回报周期"。 钱不是没了。钱只是去了未来。毕竟，亚马逊当年也是这么过来的嘛。当年贝索斯，也是先把利润表打薄，再把云业务打厚。先让投资者难受几年，再用基础设施的复利把增长新飞轮转起来。 阿里走的，就是这条路。 阿里云外部商业化收入增速到40%，AI相关产品收入占外部收入30%，AI收入连续十一个季度三位数增长。Qwen、云基础设施、模型、Agent、即时零售，所有关键词都刚好踩在资本市场最兴奋的地方。 而平头哥自研GPU已经规模化量产，开始向阿里云基础设施供货。通义千问持续迭代推理和编程能力，还新发布了视频生成模型和世界模型。从芯片、到模型、到云、到应用，全栈AI布局第一次跑通了闭环。 淘天集团客户管理收入，剔除口径变更后同比增长8%，超过行业基本增长。88VIP会员突破6200万。蒋凡接手后的策略很清晰——不追求订单量，不靠低价冲GMV，转而扶持优质品牌和商家。在拼多多和抖音的夹击下，淘天初步找到了自己的差异化生态位。 即时零售更值得说。淘宝闪购订单规模已经是去年同期的2.7倍。打法也从"抢份额"切换到"提效率"，单均补贴和亏损控制在4元以内。一年时间，做大规模、改善UE，两件事同时跑出来——这在烧钱大战里不容易。 这不是一份传统意义上的好财报。它更像一份阿里面向资本市场的下注说明书。过去的阿里，靠电商赚钱。现在的阿里，值得靠AI和云重新估值，他绝不是巴菲特口中那个“卖货”的公司。 因此，利润表变难

文丨明月 今年春节后，A股保险板块远远跑输大盘。一季度，保险指数累计34天下跌，跌幅达16.25%，而同期上证指数仅下跌了1.94%，五大上市险企无一红盘。 而在这场板块回调中最惨烈的缩影，非中国人寿莫属。1月13日，中国人寿盘中触及51.92元，市值站上1.47万亿元的十年高点。但巅峰过后是漫长的滑落，截至5月19日，收盘价报34.71元，市值为9811亿。 短短四个多月，超4800亿市值灰飞烟灭，万亿保险巨头到底怎么了？ 【保费创纪录，但险司没赚到钱】 其实这两年，寿险复苏一直是市场热议的焦点。但前不久中国人寿公布的一季报，却呈现出了一种“冰火两重天”的割裂局面——主业在加速复苏，利润却大幅塌方了。 2026年一季度，中国人寿营收932.91亿元，同比下降15.3%；利润总额194.66亿元，同比骤降40.3%；归母净利润195.05亿元，同比骤降32.3%，降幅在五大上市险企中高居首位。 单看这组数字，很容易得出经营恶化的结论。但事实恰恰相反，主业不仅没有失速，反而复苏势头强劲。 一季度，中国人寿总保费3584.78亿元，其中长险新单保费856.60亿元，同比大增29.9%，业务增速创2017年以来同期新高；短期险保费为427.02亿元，同比增长2.9%。业务结构也在持续优化，首年期交保费同比大幅增长41.4%，十年期及以上期交占持续提升。 更引人注目的是新业务价值（NBV），作为衡量寿险企业核心经营成色与长期价值创造能力的关键指标，中国人寿NBV同比暴涨75.5%，在五大A股上市险企中一骑绝尘。同期，新华保险增速为24.7%，人保寿险21.0%，中国平安20.8%，中国太保仅9.6%。 业务做得风生水起，钱却没赚到，问题出在哪？ 出在投资端。 在新会计准则下，大量权益资产被分类为“以公允价值计量且其变动计入当期损益”，这意味着，只要资本市场出现阶段性调整，股票市值的

文丨泰罗 5月19日，电力板块走出独立行情，上海电力、涪陵电力、建投能源、京能热力、赣能股份、京能电力、豫能控股、广西能源等全部涨停。 近期四部门联合印发《人工智能与能源双向赋能行动方案》，明确将电力与算力进行双向绑定，构建“能源赋能AI、AI反哺能源”的闭环生态。 而此前国家电网表示，“十五五”期间，国家电网公司固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40%，以扩大有效投资带动新型电力系统产业链供应链高质量发展。 在最近一份研究报告里，高盛给出了一个惊人的数字。从2025年到2030年这五年时间，全球电网投资规模将达到12万亿美元。 最近几年，AI、电动车这些行业突飞猛进，导致全球用电量大幅上升。现在几乎所有国家都在扩建自己的电力系统，像欧美这些电网普遍老化的地方还要把原来的重新改造一遍，整个加起来将是一个极其巨大的工程。 英国国家电网算过一笔账，到2030年，英国需要安装的高压输电线路是过去30年总和的5倍。美国也一样，大多数电网都是70年代以前建的，现在60%以上的输电设备都超出了使用年限。美国能源部2025年已经下了最后通牒，如果再不更换这些老化的设备，美国2030年停电风险将增加100倍。就像之前全世界一起搞互联网，搞AI，未来这几年最大的任务就是所有国家一起搞电力。 这对中国来说绝对是一次历史性机会。 很多人可能还没意识到，电力是中国手里的一张王牌。不仅是因为中国拥有全球最庞大的电力系统和最大规模的发电量，而是中国已经吃透了整个产业链。在发电环节，风电、光伏、核电这些新能源，中国全都断崖领先。在输电环节，从特高压到智能电网，无论硬件还是软件，也都是全世界最先进的。 中国的电力设备不仅技术领先，而且价格也最有竞争力，成本大约比海外低20%—30%。其他国家要想发展电力，无论如何也绕不开中国。2025年前8个月，中国电力设备出口已经突破1000亿，同比大幅

文丨木清 近日，背靠三大国有车企与互联网巨头的出行平台T3出行正式递表港交所，试图叩开资本市场的大门。 招股书显示，这位“国家队”选手在经历连年亏损后，终于在2025年录得了744万元的微弱盈利。表面上看，T3出行似乎熬过了网约车行业最惨烈的烧钱阶段，甚至按订单量计算，在“一超多强”的网约车局面中坐上了中国第三大智慧出行平台的交椅。然而，深究发现，公司超八成订单借道聚合平台，年年资不抵债，持续性盈利存疑，这些问题让上市冲刺结果充满了不确定性。 【资不抵债，造血存疑】 T3出行的诞生起点非常高，目前的股东阵容十分豪华，不仅背靠一汽、东风、长安三大车企股东，还有腾讯、阿里的支持。然而，这样一手好牌，打出来的战绩却略显苦涩。 招股书显示，2023年至2025年，T3出行营收分别为148.96亿元、161.04亿元和171.09亿元，呈稳步增长态势。但利润端却历经坎坷，同期分别亏损19.68亿元、6.90亿元，直至2025年才勉强扭亏，实现了744万元的年内利润，不过，公司从2019年成立至今累计亏损超144亿元。 ▲经营业绩情况，来源：招股书 ▲累计亏损情况，来源：招股书 而这来之不易的首盈，也更多是靠“节流”抠出来的。从招股书中可知，微利主要得益于毛利率的改善，从2024年的10%增长为2025年的13%。然而毛利率的改善并非来自成本大头的改善，作为销售成本中的绝对大头，司机服务费占比超过90%，且在2025年同比大增6.51%，增速甚至超过了营收增速。如果这个势头不加以控制，长期来看，毛利率有再次恶化的可能。 所谓的毛利提升，完全依赖于对其他占比不足10%的细项的极致压缩。例如，销售成本项下的折旧和摊销占比从2023年的3.9%骤降至1.7%，绝对金额减少了3.24亿元；保险成本减少了约8000万元；“其他”杂费也整体削减了1.97亿元。然而，折旧与摊销无论采用何种会计政策，

文丨小李飞刀 当市场还在热议半导体高景气度时，一个曾被贴上周期与过剩标签的稀土赛道，一季度净利润却悄然出现连续两年100%以上的猛增。 更令人意外的是，人称“章盟主”的章建平更是46亿元套现寒武纪，转头34.5亿元大举押注北方稀土，一举成为公司第四大股东。 那么，稀土又凭什么？ 【价格连涨七季】 2026年一季度，A股稀土龙头们集体迎来业绩高光时刻。 其中，北方稀土营收118.6亿元，同比增长27.7%，归母净利润9.2亿元，同比大增113%。此外，中国稀土同期分别增长12.8%、90.8%，而市值更小的中稀有色归母净利润大增超260%。 无论从行业整体还是企业个体看，利润增速均显著高于营收，背后主因在于盈利能力大幅攀升。 2024年一季度，北方稀土、中国稀土毛利率均在8%以下，中稀有色甚至出现多年未见的负值。此后，盈利指标一路走高，截至2026年一季度，三家毛利率分别达13.2%、20.8%、7.2%。 ▲三家稀土企业销售毛利率走势图，来源：Wind 稀土企业经营全面向好，根源在于稀土价格持续回暖。 从最上游的稀土精矿看，价格从2024年第三季度的16741元/吨多年低位，持续上升至今年一季度末的26834元/吨。二季度继续跳涨44.6%，达到38804元/吨。这意味着稀土精矿已连续七个季度上涨，累计涨幅超130%。 在此大背景下，顶级大佬章建平一季度重仓杀入北方稀土，季末持股超7200万股，市值高达34.5亿元。 事实上，章建平此前已多次染指北方稀土。一次是2025年7月，他所在的上海相关券商营业部出现在北方稀土龙虎榜。另一次是他间接持股的私募基金——知春精选在2021年三季度也曾进入北方稀土前十大股东。 或许正是基于业绩高景气，叠加顶级游资大佬加仓刺激，北方稀土在财报披露后六个交易日内一度大涨25%，推动稀土指数险些再破历史新高。 【新一轮超级周期】 历史上，稀土是典