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      ·12-06 13:53

      中国仅海尔智家等2家企业获《地球宪章》奖

      近日,英国伦敦的可持续倡议(SMI)公布了2023年《地球宪章》徽章获奖名单。 在这个名单中,全球共17家企业入选,中国企业仅占两席。最值得注目的是,海尔智家作为唯一获奖的中国家电企业,荣登榜单。  据了解,《地球宪章》徽章由现任英国国王查尔斯三世于2021年发起,旨在表彰对全球环境的可持续发展做出突出贡献的企业,鼓励企业将自然、人类和地球置于核心位置,通过创新和可持续的商业模式,共同应对全球气候挑战。获奖企业由来自环境、商业、政治和慈善界的全球专家小组经过严苛的评选选出。  海尔智家获此殊荣,奖项的分量可见一斑。  不难看出,海尔智家获得的荣誉不仅在国外,国内也有颇多殊荣。  比如说,12月1日,以“向绿而生向美而行”为主题的第五届环球趋势大会顺利举行。  会上,环球网公布了2023环球趋势案例,海尔智家获“年度ESG发展优秀案例”奖。而在前不久中国上市公司协会主办的“中国上市公司可持续发展大会”上,海尔智家获评“2023年上市公司ESG最佳实践案例”,这是家电行业唯一入选的案例。  事实上,关于海尔智家,投资者更为熟悉的是其经营层面的三重领先的战略布局:聚焦高端、场景深化、海外创牌。  但国内外ESG领域的诸多奖项,也从某个侧面证明了ESG体系对海尔智家践行ESG的高度认可,是对中国家电企业在全球可持续发展中发挥积极作用的肯定。  我们不妨用海尔智家ESG负责人的观点来诠释海尔智家的理念:  “我们非常自豪能够获得这一荣誉,这体现了海尔智家把可持续发展理念融入业务的努力。本着‘与消费者零距离’的企业理念,我们在满足全球用户需求的同时,也致力于激励人们形成一种新意识,促进一个更加可持续的未来。” 01 海尔智家,ESG实践样板 200多年的工业文明历史,经历了机械化、电气化、信息化
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      ·12-06 13:03

      蔚来:反复试探生死线

      本文系基于公开资料撰写,仅作为信息交流之用,不构成任何投资建议 蔚来汽车 (NIO.N) 12月5日美股盘前发布了 2023 年第三季度财报。ES 6交付占比提升后,单季亏损终于有所收窄,但血亏状态并未根本扭转。具体看一下: 1、低迷之下的平淡如水:总收入191亿,充分沟通之下,与市场预期193亿基本一致; 2. 卖车毛利缓慢回升:单车价格是预期之内的31.4万;由于ES 6单车经济稍好与ET 5,ES 6交付占比的提升推动毛利率改善进度稍高于预期,但其实卖车业务毛利率现在也才11%。 3. “弱鸡”的四季度指引:四季度销量指引 4.7-4.9万,考虑到10、11月份销量已是明牌,隐含12月销量与11月差不多,接近1.6万台。由于最近蔚来的周销逐步疲态,指引中隐含12月销量没有进一步下滑,理论上算是好事。 4. 四季度单车利润恐怕压力很大:销量指引中隐含12月没有边际下滑,虽是好事,但单价在收入指引中已经宣告了:161-167亿人民币的四季度收入指引,隐含四季度卖车单价只有30万,比三季度得31.4万低于一万多,而市场预期的是四季度的单车价格还要环比上升。 这说明四季度的销量目标有一部分是靠促销和优惠来实现的,四季度的毛利率可能要有危了!之前公司指引的四季度卖车毛利率是15%,按照当前这个指引,可能又要落空了,甚至目前市场14%的四季度毛利率预期也有下调压力。 5. 生命不止,烧钱不停:费用端研发单季30亿,比上个季度的33亿确实减少了一些,似乎确实有改善的迹象。但如果仔细看会发现,这个三季度有政府给的研发补贴,导致数据扭曲,裁员还没有体现出来;而销售费用则因为销售铺人,新车发售等因素,如期环比拉升,只是过拉升幅度比市场预期的稍微好了一点。 核心观点 业绩上的整体感官:销量明牌之下,三季度所谓小幅超预期背后的利润交付,当中虽然有汽车毛利率的相对改善,但经营费用端的改善则有
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      ·12-06 13:02

      不犯这四个半错误,就跑赢了80%投资者

      本文系基于公开资料撰写,仅作为信息交流之用,不构成任何投资建议 认识到A股的肤浅本质就是“波动”后,就明白,典型心态对应的几个常见错误操作,会导致快速从摩托变单车。此间,人性的弱点,概莫能外。 一、A股的肤浅本质:波动 从通用的原理上来讲,股市有两个基本功能:公司能够通过向公众出售股票来获得资金,以支持业务的发展和扩张;投资者则通过持有股票来分享公司的盈利和成长。 对于A股,现在比较委婉的说法是,A股的本质其实是承担了政府转移支付和部分国家投资的职能。 或者比较中性的说法,A股的第一功能是融资。 这可能是A股特色。 有人总结了过去几年A股的融资、减持与分红的对比,大约每年从股市净抽水8000-15000亿。对比美股,2022年融资总额1500亿人民币,分红5.7万亿人民币,回购则超过了9万亿人民币。 所以A股的本质是融资功能,是当下的一个共识。 但是,这个本质,离大众比较遥远,对股民的影响,并不是可以直观感受到。 这里要说的是,A股的肤浅本质是:波动。 最直接的,以上证指数最近8年的走势为例: 8年来,上证指数就是以3100点为中枢,上下波动。 再看创业板: 8年来,创业板指数就是以3100点为中枢,上下波动。 如果8年前买了上证指数ETF或者创业板指数ETF,持股8年,表面不赚不亏,但是以任何投资理念看,都是亏:按定期存款利率算,亏了8年的利息,至少是3.5%*8=28%;如果按纳指ETF算,亏了50%;如果按一线城市房产增值算,亏至少30%。 当然,很多人会举出很多例子,这个涨了10倍,那个涨了20倍。但是,肯定也能指出同样多的例子,这个跌了5成,那个跌了了8成。 因为指数在那,市场整体,拉长到8年,就是波动。 波动是有中枢的,离开中枢,就有回归中枢的冲动。离中枢越远,回归中枢的引力,或者说概率,越大。 二、  盲目从众:追高 有一本很流行的书,《乌合之众
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      ·12-06 13:02

      全球17家!中国仅海尔智家等2家企业获奖

      本文系基于公开资料撰写,仅作为信息交流之用,不构成任何投资建议 近日,英国伦敦的可持续倡议(SMI)公布了2023年《地球宪章》徽章获奖名单。在这个名单中,全球共17家企业入选,中国企业仅占两席。最值得注目的是,海尔智家作为唯一获奖的中国家电企业,荣登榜单。 据了解,《地球宪章》徽章由现任英国国王查尔斯三世于2021年发起,旨在表彰对全球环境的可持续发展做出突出贡献的企业,鼓励企业将自然、人类和地球置于核心位置,通过创新和可持续的商业模式,共同应对全球气候挑战。获奖企业由来自环境、商业、政治和慈善界的全球专家小组经过严苛的评选选出。 海尔智家获此殊荣,奖项的分量可见一斑。 不难看出,海尔智家获得的荣誉不仅在国外,国内也有颇多殊荣。 比如说,12月1日,以“向绿而生向美而行”为主题的第五届环球趋势大会顺利举行。 会上,环球网公布了2023环球趋势案例,海尔智家获“年度ESG发展优秀案例”奖。而在前不久中国上市公司协会主办的“中国上市公司可持续发展大会”上,海尔智家获评“2023年上市公司ESG最佳实践案例”,这是家电行业唯一入选的案例。 事实上,关于海尔智家,投资者更为熟悉的是其经营层面的三重领先的战略布局:聚焦高端、场景深化、海外创牌。 但国内外ESG领域的诸多奖项,也从某个侧面证明了ESG体系对海尔智家践行ESG的高度认可,是对中国家电企业在全球可持续发展中发挥积极作用的肯定。 我们不妨用海尔智家ESG负责人的观点来诠释海尔智家的理念: “我们非常自豪能够获得这一荣誉,这体现了海尔智家把可持续发展理念融入业务的努力。本着‘与消费者零距离’的企业理念,我们在满足全球用户需求的同时,也致力于激励人们形成一种新意识,促进一个更加可持续的未来。” 01 海尔智家,ESG实践样板 200多年的工业文明历史,经历了机械化、电气化、信息化到智能化的演化。人类所取得的经济成就,足以奠定
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      ·12-05 09:02

      “变脸大师”药明生物

      本文系基于公开资料撰写,仅作为信息交流之用,不构成任何投资建议昨日(12月4日),国内大分子生物药CXO龙头药明生物闪崩,单日跌幅23.79%,迫于压力公司只能于盘中暂时停牌。受药明生物带动,CXO板块全面下跌,凯莱英、康龙化成全部跌停。药明生物大跌的导火索源于当日披露的《药明生物业务更新》,其中大幅下调了业绩预期,并将这份悲观情绪延续到了2024年。按理说,下调业绩预期本是一件正常的事情,但药明生物披露的时间节点却十分值得玩味。看似突然的业绩“变脸”,实则早已初现端倪。如果投资者进一步复盘药明生物近一年的动作,不难发现药明生物管理层并没有因行业转冷而谨慎,甚至表现出一幅莫名的泰然。反常背后必有妖。“上兵伐谋,其次伐交,其次伐兵,其下攻城”,这一铁律同样适用于现代商业战场。01行业“逆行者”CXO的寒冬,早有预兆。CXO业绩与全球生物融资额高度相关,在这轮美股加息周期中,生物制药公司的融资难度直线上升,这种情况下CXO的业绩是必然会受到影响的。图:全球生物技术融资额,来源:公告公告强如药明康德,在这种行业趋势下,亦在去年年报中将公司2023年的营收增长预期下调至5%-7%,可见行业对这场寒冬是有所准备的。然而同为药明系的药明生物却一幅无畏寒冬的姿态,在今年年初依然给予公司30%的增长目标,这也让其成为这场CXO寒冬中的“逆行者”。药明生物信心满满,但公司真实的业绩表现却难以让投资者满意。在今年5月的一场投资者开发日交流活动中,药明生物披露公司今年只新签了25个项目,不及去年同期新签的47个项目,这曾一度引发投资者的恐慌抛售。面对市场颓势表现,药明生物CEO陈智胜当时却直言“远超预期”,并表示在这25个新签项目中,包括了4个临床三期项目,以及2个成熟的商业化项目,均来自海外跨国药企,后两者的销售额均在10亿美元以上。虽然药明生物预计上半年营收将仅同比增长10%,但公司依然维持
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      ·12-05 09:02

      良品铺子:迟来的“献祭”

      本文系基于公开资料撰写,仅作为信息交流之用,不构成任何投资建议“300余款产品平均降价22%,最高降幅45%”,时隔一年,杨银芬再任良品铺子总经理,上任后的第一刀就砍向了价格。这也是这一创立了17年的休闲零食龙头企业,在经营历程中做出最重大的人事和策略转变。卷性价比、提升效率,是今年弱宏观环境下各行各业的主旋律。零食赛道也是如此,缩短分销链条、压缩中间商利润空间,将效率做到最极致的量贩零食成为了主流趋势。不仅下游折扣店数量朝着万店进发,上游厂商也一荣俱荣,率先切入量贩渠道的盐津铺子、甘源、劲仔在今年前三季度迎来了业绩的爆发。在电话会里,他们无一不强调了零食折扣业态对业绩增长做出的贡献。一贯定位高端的良品铺子也终于抵不住大势宣告降价。消息第二日便迎来10%涨停,市场对“以价换量”策略充满信心。但从长期来看,良品铺子还需向市场验证两个关键问题:1、降价是否会进一步挤压已经不高的毛利空间?2、零食折扣业态参与者众多,在早已习惯了低价内卷的零食行业,良品铺子的降价又能换多少量?01高端路线的尴尬现状毛利率不如普通店、坪效不如折扣店良品铺子这一次降价,并非简单的促销手段,而是直接关系到企业的生存危机。根据其披露的财报,良品铺子营收已经连续5个季度出现同比下滑,尤其在今年第三季度更是陷入营收利润双降的窘境。具体来看,该季度良品铺子营收同比下降4.53%,净利润惨遭同比狂跌97.88%。在A股市场休闲零食板块的10家上市公司当中,仅有来伊份一家与其遭遇类似的双降困局。杨银芬也在内部公开信中坦言:“当下,摆在我们面前的已经不仅是活得困难的问题,而是活不活得下去的问题。”原本以高端路线自居的良品铺子,应该能通过提高客单价,享有比普通集合店更高的盈利水平。但实际情况恰恰相反。2019-2023年间,良品铺子主营业务毛利率从32.51%持续下滑到27.74%,参考同行盐津铺子32.94%、来伊份
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      ·12-05 09:02

      投资科技公司的第一步,是远离那些容易被科技淘汰的公司

      本文系基于公开资料撰写,仅作为信息交流之用,不构成任何投资建议在《芒格之道》这本书中,从2014年开始,该书收录的是每日期刊股东会的讲话。我们先看2014年的股东会讲话,其中有以下几点个人觉得比较有启发性:1、错过是投资过程中的一部分2、整天待在那,什么也不做,这是反人性的3、好解决的事,马上去办;难办又必须解决的事情,死磕到底4、脑子要活,思路要广,把所有的可能性都想一想5、远离容易被科技淘汰的公司:轻轻地迈过小水坑,然后捡起大块大块的金子一、错过是投资过程中的一部分“别人第二次让我买贝尔里奇的股票,我怎么就拒绝了呢?我当时想着把这件事往后放一放,结果后来就没买,我真是太傻了。所以,我想告诉大家,在投资的过程中,偶尔犯了愚蠢的错误,用不着太懊恼,这是正常的,没什么大不了的。我犯了这个错误是错过了,而不是做错了,但是这个错误可真不小,至少让我少赚了三四亿美元。我跟你们讲这个故事,是想告诉你们,别因为错过了好机会而感到沮丧,这是投资过程中的一部分,是无法避免的。”——查理·芒格,《2014年每日期刊股东会讲话》我们在做股票投资的时候,常常会碰到错过的场景,明明看好某家公司,但是因为一念之差,没有买,或者买入之后过早地卖出,然后这家公司的股票后续大幅上涨,从而令我们懊悔不已。这样的遭遇带来的懊恼情绪常常会让我们困惑,让我们无法保持平静和公正,从而在较大程度上影响我们的决策。所以说,我们要认识到错过是投资的一部分,这是源于人类思维的特点,一旦无法认识到某种现实,就容易对此产生情绪反应。而错过之所以是投资的一部分,则是因为人们的时间和精力总是有限的,芒格的这句话说的是“不要因为错过而感到沮丧”,作为智者,他做错的时候相对是比较少的,而错过相对常见;但是对于普通人,我们则做错的概率也会非常高,同样不要因为做错而沮丧,因为沮丧本身毫无意义。二、整天待在那,什么也不做,这是反人性的“做投
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      ·12-04 08:55

      A股2024的风向,隐藏在这个“时代大贝塔”里

      本文系基于公开资料撰写,仅作为信息交流之用,不构成任何投资建议。作者愚老头,在雪球设有同名专栏。每每到季末的重大时间节点,公募基金的重大持仓又会被拎出来翻来覆去的炒。虽然基金经理的选股能力一直被各种调侃,但不可否认的是,公募基金的动向,代表的是机构们在这个市场的选美标准。或者说,你可以质疑他们的操守,但真的不能说他们菜,尤其是这么一个群体的选择出奇的一致的时候。01时代的大贝塔单独的个人,甚至于一整个群体,在面对时代大浪时,其实是很渺小的。这么说很宏大叙事,但是每个人都不是生活在真空里的。这张图是从招商证券《鉴往知来:中美公募基金市场发展对比》这篇报告中摘下来的,顶部浅色的是货币型基金,底部深红色的是股票型基金。从美国市场的情况看,上个世纪70年代以前,公募基金市场股票是绝对的主流,占到90%以上,从1974年开始,货币基金的占比逐年提升,一直到1981年见顶,占比接近80%,随后股票型基金逐渐收复失地,这个趋势持续到2000年,再往后各类产品占比基本稳定,一直到2015年,股票型基金占比接近50%。跟我们的现在的情况很像。你看,我们也是一开始股票型基金是绝对主流,从2008年开始,货币型基金占比逐年提升,2018年最高到了63%,最近几年股票型基金占比被压缩到了不到10%,下一步就该复制美国的经验,股票型占比要提升了。举一反一,照猫画虎谁都会,难的是知其所以然,我们也只能尽可能的复原当时的环境。上个世纪70年代,美国货币基金大跃进,有自身产品的原因,但更多的是跟美国国债利率大幅提升有关。整个70年代,美国10年期国债利率高点的时候接近16%,这个利率的结果就是寸草不生,整个六七十年代这20年,美国股市基本没怎么涨,这也是我们常说的通胀无牛市的经典历史案例。在这种情况下,权益确实很难跑赢作为流动性工具的货币基金。但是从1981年开始,美国股市一下子开启了持续20年的牛市,道
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      ·12-04 08:55

      探秘NASH“卖水人”

      本文系基于公开资料撰写,仅作为信息交流之用,不构成任何投资建议。在减肥药火爆的带动下,同样拥有庞大患者基数的NASH(非酒精性脂肪肝炎)已然成为各大药企布局的重点,全球共有百余条NASH管线进入到临床阶段。可以预见的是,如此高强度投入之下,NASH药物必将在未来成为一个大赛道。不过看似庞大的市场背后,却需要药企付出大量的资金和研发周期,而过于复杂的机制也让这些付出很容易就打水漂。就在投资者普遍聚焦谁会成为首款上市的NASH药物时,实则一款名为FibroScan的肝脏硬度及脂肪变定量检测设备却早已因NASH而受益。它是全球唯一可实现对肝脏硬度及脂肪变进行无创定量检测的设备,绝大部分药企在开设NASH临床时,都会选用FibroScan的产品。作为FibroScan的研发公司Echosen的控股股东,福瑞股份无疑化身成为名副其实的NASH卖水人。不过,这个NASH卖水人究竟有怎样的含金量呢?这将是我们今天所要探究的核心议题。为了全面剖析福瑞股份,我们将把这个问题拆分成三个维度来进行分析与解读。01问题一:福瑞股份属于蹭概念吗?每当某个题材大火,那么A股中就必定涌现出许多相关概念股,然而这些概念股中绝大多数却多是蹭概念的。蹭概念已经成为A股市场中很常见的做法,在NASH极有可能成为下一个爆发的潜力产业的情况下,那么福瑞股份NASH卖水人的身份是否也是蹭概念呢?还真不是。虽然福瑞股份只是通过法国子公司Echosens布局NASH赛道,但其却是一路陪伴着这个新兴业务发展起来的。早在2011年,福瑞股份就通过海外并购的方式,以2000万欧元的价格收购了Echosens公司的全部股权。彼时,Echosens还是一家营收规模近6800万元的初创公司,几乎刚刚达到盈亏平衡线。福瑞股份收购Echosens的目的也很明确,就是想通过孵化其在港交所上市的方式,实现跨越级增长。很可惜的是,当时港股市场
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      ·12-04 08:55

      王思聪还接不了万达的班

      本文系基于公开资料撰写,仅作为信息交流之用,不构成任何投资建议。有点意外,有点陌生。灰色休闲上衣、黑色长裤,脚踩耐克运动鞋的王思聪,突然现身山东泰安一个文旅项目的签约仪式中。他这次参与签约的身份是北京寰聚商业董事长,在一圈身着正装的人士中,仍然显得格格不入。作为曾经的“国民老公”、微博网红,王思聪此次“大变身”,迅速引发了大家对他是不是要回家继承家业的猜测,文旅产业可是万达的核心业务之一。对此,万达方面对华尔街见闻回应,王思聪这次活动和万达没什么关系,他都是忙自己的事。忙自己事的思聪在过去几年尝到了投资失利的苦果。他旗下的熊猫互娱已经倒闭,王思聪自己也多次成为被执行人。作为一个“不务正业”的地产二代,王思聪比同为80后的碧桂园杨惠妍、新城王晓松、中南陈昱含能力差了太多。他接不了万达的班,也从未想接。然而,身处地产行业不断下坠的困局中,父亲的万达集团也已是险象环生。眼下的万达商管正值上市胶着、债务谈判的关键时刻,王健林自己正在到处奔走,试图力挽狂澜。王思聪帮不了父亲什么,不如表现得乖一点。时移势易。他也不可能像过去那样纵情恣意了。01变身过去十年,王思聪是最被国人熟知的富二代。以往大众认知里的小王,身边都是网红明星、敞篷跑车和私人飞机,他每每出现往往是与炫富、恋情、“骂战”有关。而这次,王思聪的寰聚商业将负责泰安文旅健身中心的招商和运营,这个项目是泰安市的,今年5月,市政府领导曾去北京与万达谈过合作。就在谈过后两个月,寰聚商业便成立,从经营范围来看就是一家商管公司。虽然王思聪不是大股东,但其他股东多与万达有关。看起来,小王这次做的事跟祖业更接近了一点。继承家业是王健林早年对王思聪的期望。他曾表示,允许王思聪失败两次,但失败第三次就要老老实实到万达上班。王健林给了王思聪5个小目标,让他自己练习投资。企查查显示,过去几年,王思聪名下有普思投资等40余家公司,涉足文化、体育、娱乐、
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