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芝能智芯出品 台积电作为全球半导体制造领域的巨头，第二季度台积电创下了新的收入记录，这无疑是一个令人瞩目的成就，然而，这背后也并非毫无隐忧。 收入创新高，但其毛利和营业利润尚未恢复到以往的巅峰水平。半导体制造是一个资本密集型行业，台积电需要持续投入大量资金用于设备的维护和保养，以确保制造能力的稳定。 过去几年，台积电的资本支出大幅超过维护水平，如今虽已调整至略高于维护水平，但新增产能的上线却降低了利用率收入。台积电管理层报告的制造利用率提高的同时，仍存在闲置产能，这意味着台积电在产能规划和市场需求匹配方面还存在优化的空间。 Part 1 台积电的业务现状与挑战 影响台积电毛利率的因素众多。通货膨胀导致材料成本上涨，作为台湾地区最大的电力消费者，台积电在电力成本方面面临着巨大压力。随着对新型清洁电力的投资增加，电价的上升也对其毛利产生了负面影响。 此外，未来亚利桑那州和熊本制造工厂的较高运营成本，以及从 5nm 向 2nm 制程的转换过程中所耗费的时间和资源，都给毛利率带来了挑战。 在市场观点方面，台积电正逐渐成为高性能计算行业的重要供应商。移动业务虽然依然重要，但其份额因苹果等客户的需求变化而有所下降。 HPC 业务的收入呈现出惊人的增长态势，年增长率和季度增长率均表现出色，这使得台积电在业务结构上逐渐向高性能计算倾斜。 技术始终是台积电的核心竞争力。在制程工艺方面，台积电的 2nm 业务转型备受期待。尽管苹果已获得新 2N 工艺的独家经营权，但预计这一情况不会像 3nm 工艺那样持续较长时间。 台积电预计 2nm 业务的转型速度将超过以往，涉及的客户也将更加广泛，包括 Nvidia、AMD 和英特尔等。从业务增长来看，台积电 3nm 业务的增长并非仅仅依赖苹果这一单一客户。 尽管苹果的业务具有季节性特点，但 3nm 业务在第二季度的显著增长表明有其他客户的新产品为其贡献了

高盛发布本周交易数据，在周一美股崩盘时(8月5日)，散户投资者被吓得恐慌抛售，而机构却大举吸收筹码。 但经过周一的暴跌后，本周中后期美股强劲反弹。虽然三大股指本周整体收跌，但基本上挽回了周一的大部分损失。市场继续关注美国经济软着陆的可能性、美股财报及美联储的货币政策前景，尤其在消费者通胀和零售销售数据方面，投资者希望这些数据能为美国经济实现软着陆提供支持。 $苹果(AAPL)$ $特斯拉(TSLA)$ $英伟达(NVDA)$ 瑞银全球财富管理的首席投资官Mark Haefele表示，“市场波动可能会在一段时间内保持高位，”但他也指出，“投资者不应对市场情绪的波动反应过度。” $Meta Platforms(META)$ $微软(MSFT)$ 美国合众银行财富管理部门首席股票策略师Terry Sandven表示：“基本面背景仍然有利于股市走高，特别是对于那些着眼于年底以及更长时段的投资者而言。而在短期内，市场波动性水平的提高可能会成为常态，而不是例外，因为大盘估值仍然很高，并且季节性趋势表明，在夏季美股低迷期间，股市的回报率会有所下降。” 摩根大通新任市场策略主管Dubravko Lakos-Bujas在其首份报告中写道，美股最近的溃败冲散了市场中的一些泡沫，但如果经济增长继续减速、美联储在货币政策宽松方面“没有表现出紧迫性”，美国股市仍然面临更严重下跌的风险。 柯林斯说，尽管最新的

本周一全球市场大跌，特别是美市，绝对可以称得上史诗级别，盘前纳指期货就已经跌超6%，而且各大科技明星股盘前有接近10CM的下跌，而加密货币概念股更是直接跳水20CM开盘，相较于权益类资产的大跌跳水，周一盘前的恐慌指数2倍ETF大涨超60%。当天全球股市大跳水的大致原因，相信大家都比较清楚，一是日本突然加息，引发日元汇率大涨，日股熔断下跌，导致亚太股市普跌；二是美国就业数据变差，触发所谓的“萨姆法则”，引起了全球金融市场对美国经济衰退的担忧；三是中东地区的地缘政治冲突；三大因素使全球资金的避险情绪陡升，继而导致了周一早段的恐慌性抛售。 但在周一美市开盘后，抄底的资金就不断涌入，各大指数及个股跌幅收窄，纳指日K线收出长下影，市场逐渐消化经济衰退的利空影响，不少声音指出，现时过早认定美国经济的衰退为时尚早，还是需要观察后续更多的经济数据，对于这个观点，个人是比较认可的，所以周一当天的大跌，我更多认为是纳指刚好处于下跌的技术面，从而放大了消息面的利空。此外，显而易见的是，日本央行的加息和中东地缘政治都是较为短期的利空因素，真正影响美市乃至全球市场的，肯定是美国经济衰退的可能性，然而周四晚美国当周初请失业金的人数略低于预期，加上纳指本身超跌的技术面，周四纳指大幅反弹上涨3.9%，周五微升0.2%，纳指本周收盘回到18600$NQ100指数主连 2409(NQmain)$   下周纳指最大压力来自MA20，19050-19100附近，如能碰到压力回踩到MA5站稳，那基本上本轮下跌底部就确立了，这就要求纳指下周要走出一根2%左右的阳线，这是一种目前来说很强的走法，鉴于周中有PPI和CPI的数据，一切皆有可能。 纳指当前压力18680,18870,19000,19050，支撑1838

芝能智芯出品 AMD 在 2024 年第二季度财报中展现出收入和利润的转好趋势， ● AMD实现了58.35亿美元的营收，同比增长8.9%； ● 净利润为2.65亿美元，相较于上一季度有所回升； ● 数据中心业务收入达到28.34亿美元，同比增长114.5%，主要得益于AMD Instinct GPU和第四代EPYC（霄龙）CPU销量的强劲增长； ● 客户端业务也表现出色，收入同比增长49.5%； ● 游戏业务和嵌入式业务分别下滑59%和41%。 AMD还上调了全年数据中心GPU的销售指引至45亿美元，并预计第三季度收入将达到64-70亿美元，接近市场预期。 Part 1 AMD 整体业绩分析 ● 第二季度实现营收 58.35 亿美元，同比增长 8.9%，略好于市场预期，收入增长主要由数据中心业务带动，在核心业务领域取得了一定的突破，能够在市场竞争中获得一定的份额增长。 ● 实现毛利 28.64 亿美元，同比增加 17.2%， ● 毛利率为 49.1%，同比提升 3.5 个百分点，得益于数据中心业务的增长，在提升公司盈利能力方面的重要作用。 ● 经营费用为 22.33 亿美元，同比增长 12.2%，其中研发费用和销售及管理费用均有所上升。 ● 实现净利润 2.65 亿美元，净利率 4.5%，环比回升。 对 Xilinx 的收购产生的递延费用，实际经营状况以核心经营利润衡量更为准确。 ● 本季度核心经营利润为 6.31 亿美元，环比提升 52%。 Part 2 具体业务细分表现和指引 ● 数据中心业务的强劲增长 数据中心业务实现收入 28.34 亿美元，同比上升 114.5%，好于市场预期。 AMD Instinct GPU 销量和第四代 EPYC（霄龙）C

本周美股市场行情波动剧烈，截至周四美股收盘， $标普500(.SPX)$ 累计下跌0.51%， $纳斯达克(.IXIC)$ 累计下跌0.69%。经历了“黑色星期一”的洗礼后，你觉得市场还会第二次崩盘吗？现在又该怎么操作呢？评论区分享你的观点，一起赢取虎币奖励！

$英伟达(NVDA)$ 机构本周大单sell call时间提前到了周四，毕竟股价上涨时call价格更高，卖出价格更好。平仓$NVDA 20240809 115.0 CALL$  ，8.1万手roll 卖出$NVDA 20240816 111.0 CALL$  ，8.1万手从行权价来看，机构认为下周收盘英伟达股价低于111。我前两天也讲过这个问题，英伟达反弹关键就是能否站上110。考虑到下周三8月14日将公布7月CPI数据，也分为两种情况。一是下周股价在111水位以下震荡，回调测试低点；二是暴涨暴跌，股价涨超111然后暴跌回调测试低点再继续震荡。结合两种情况我sell call roll仓继续选择115 $NVDA 20240816 115.0 CALL$  下限我选择继续持有put，裸sell put先不考虑，价差如果有机会可以搞一下。理论上下周收盘大概率收100附近，因为8月16日100的call跟put稳居开仓第一，不过不排除周中机构提前跑路重新定价。昨天又有机构开仓70的看跌价差大单：买$NVDA 20250221 76.0 PUT$  ，3.17万手卖