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图片来源：彭博 Z Reseach Factory观点 高盛的战略调整将继续支撑其收益稳定性在未来一段时间内。本季度财报展示投行业务、固定收益、大宗商品融资以及消费银行业务的强劲起到了推动作用。并且交易市场的活跃以及全球并购业务的恢复也给予了稳固效应。然而，潜在的经济放缓是短期内的需要关注的担忧，所以我们团队也将在之后推出美股各大知名企业的财报来跟踪海外市场经济强度。 高盛(Goldman Sachs)的股票连续第七个交易日收盘上涨，7月16日周二，该金融巨头收盘上涨2.19%，收于503美元，第二季度收益超过预期。 高盛第二季度的收益和收入均超过预期，同时也提高了股息。高盛首席执行官大卫•所罗门(David Solomon)表示，高盛的盈利反映出“全球银行与市场业务以及资管业务的同比强劲增长”。 第二季度的运营费用虽然低于上一季度和去年同期，但也高于分析师的平均预期，总运营费用为85.3亿美元，比上一季度的86.6亿美元和一年前的85.4亿美元有所下降。薪酬和福利费用为42.4亿美元，比第一季度的45.9亿美元有所下降，但比2023年第二季度的36.2亿美元有所增加。 第二季度GAAP每股收益为8.62美元，高于8.40美元的预期，高于2023年第二季度的3.08美元，但比第一季度的11.58美元有所下降。与此同时，总收入增至127亿美元，高于分析师平均预期的124亿美元。但低于上一季度的142亿美元，高于去年同期的109亿美元。第二季度净利息收入22.4亿美元，远超共识预期的16.6亿美元，比上一季度的16.1亿美元和一年前的16.8亿美元有所增加。 信贷损失准备金为2.82亿美元，比第一季度的3.18亿美元和2023年第二季度的6.15亿美元有所下降。 截至2024年6月30日的贷款为1840亿美元，与2024年3月31日持平。存款为4330亿美元，比第一季度末的44

在科技巨头云集的硅谷，英特尔一直以其强大的芯片设计能力傲视群雄。然而，近日这家老牌芯片制造商却陷入了前所未有的困境。从财报巨亏到被投资者告上法庭，英特尔正经历着一场前所未有的风暴。  去年6月，英特尔曾满怀信心地召开了“代工模式投资者网络研讨会”，向外界展示了其内部晶圆代工业务模式的转变。公司计划将设计与制造业务分离，旨在打造一个更加灵活高效的运营模式。然而，仅仅几个月后，这一战略调整就引来了巨大的争议。  2024年第一季度财报的公布，犹如一颗重磅炸弹，在业界引起了轩然大波。财报显示，英特尔新成立的晶圆代工业务部门营收仅为44亿美元，同比下降8.4%，而亏损更是扩大至惊人的25亿美元。这一数字无疑给投资者们泼了一盆冷水，也让市场对英特尔的未来充满了疑虑。  更为严重的是，根据重新计算的数据，该部门在2023年竟然亏损了约70亿美元。这一巨额亏损不仅与英特尔此前宣传的部门营收和利润增长前景大相径庭，更让投资者们感到被误导和欺骗。股价应声大跌，市值缩水约三分之一，投资者们的愤怒情绪不断升温。  与此同时，英特尔还将大约30%的产能外包给了台积电等代工芯片制造商。 这一举动无疑进一步加剧了投资者的不满。在他们看来，这不仅是对自家制造能力的不信任，更是对投资者们的不负责任。  面对如此严峻的形势，Levi & Korsinsky律师事务所站了出来，代表受损的投资者们向英特尔发起了集体诉讼。他们指控英特尔在财报发布时未能正确披露晶圆代工部门的巨额亏损，涉嫌虚假陈述或隐瞒行为。这一诉讼无疑给已经风雨飘摇的英特尔又添上了一层阴霾。  在全球晶圆代工市场格局中，英特尔的处境也显得愈发尴尬。台积电以超过六成的市占率遥遥领先，而英特尔在今年首季甚至未能进入全球晶圆代工市场前十大排名中。这样的成绩无疑让投资者们对英特尔的未来更

图片 Z Reseach Factory观点 随着带量采购政策覆盖范围越来越广，仿制药利润空间逐渐被压缩，百利天恒营收和利润呈下滑趋势，在此背景下，百利天恒发力创新药，谋求新的发展路径，是大势所趋。目前其创新药的研发进展顺利，与BMS的合作为其后续研发提供了强有力的资金支持。但其创新药产品距离实现商业化还有较长时间，与BMS的合作协议将成为公司未来收入的主要来源，存在依赖度过高的风险，协议中的后续款项与产品的商业化表现密切相关，公司未来发展很大程度取决于候选产品的商业化进程，存在较大的不确定性。 公司简介 百利天恒成立于2006年，是一家以化学药与生物药为主，集药品研发、生产与营销一体化的现代生物医药企业。2023年12月11日，百利天恒与全球生物医药巨头BMS(百时美施贵宝)就核心产品抗ADC BL-B01D1达成独家许可与合作协议，此次合作刷新了国内创新药出海的交易金额记录，潜在总交易额达84亿美元。 投资亮点 拥有成熟商业化产品：拥有多款高毛利的化学仿制药及中成药，其产生的营业收入能够为创新药物的研发提供资金支持。 已构建起全球领先的创新ADC药物研发平台：成功研发包括BL-B01D1在内的已进入临床阶段的6个ADC创新药物管线，并已开展了约60项临床研究，其中9个后线III期临床及13个一线II期临床。 核心产品BL-B01D1：公司拥有全球首创也是唯一进入临床阶段的靶向EGFR×HER3的双抗ADC。 与全球生物医药巨头BMS(百时美施贵宝)达成独家许可与合作协议：百利天恒将BL-B01D1的中国大陆外全球权益授权给BMS，授权费用由8亿美元预付款、5亿美元近期或有付款、71亿美元里程碑金额构成，潜在总交易额最多将达到84亿美元，打破中国创新药出海授权纪录。 产品介绍 百利天恒是一家拥有成熟商业化产品的创新药公司。 在开展创新药物之前，公司主要以制作和销售化学仿制

提到德国车你能想到什么，燃油时代德国车定义的三大件豪华，在国产软件定义智能电动车豪华冲击下，德国VS国产将上演“三十年河东三十年河西”的变迁，“国人再不努力，就买不起中国品牌电动车，只能开BBA了” $宝马汽车(BMWYY)$ $德国宝马汽车公司(0O0U.UK)$ $大众交通(600611)$ $大众集团(0P6N.UK)$ $大众汽车(VLKAY)$ $大众汽车ADR(VWAGY)$ 汽车业唯一不变的，就是变化，更何况，现在是电动智能化革命时代如图1:即使在燃油车时代，BBA之间，德国车企历史上也没有赢者通吃，体现在财务表现上，是各领风骚数年，三、四年河东三、四年河西！【营收】：主打豪华车市场的奔驰，营业收入居然在2007年之前都比更亲民的大众还要高，直到2008金融危机之后，大众的营业收入才赶上奔驰，但一直没有拉开差距。宝马汽车营收也是步步紧逼大众与奔驰，于2022年追上了奔驰。【毛利率】：奔驰的车均单价大约是大众的3倍多，但是奔驰的毛利率却一直与大众接近，甚至在2019年奔驰的毛利率（16.83%）还不如大众（19.45%）高。而宝马的毛利率则经常居于奔驰与大众之间，在2006之前高于奔驰，之后又被奔驰反超。由此可见车单价更高并不一定代表能获得更高的毛利率，还得看规模：奔驰

我在前文《0715：宾州的那一声枪响，震惊了全世界！》提到，这件事注定要载入史册，随着隔夜美联储主席鲍威尔继续放鸽，市场对于美联储的预期正在悄然发生变化。 图片 美联储主席鲍威尔7月15日在华盛顿特区经济俱乐部的午餐会上发表了讲话，这也是上周CPI通胀数据超预期降温以后的首次公开讲话，以下是我提炼的一些要点与大家分享： 第一，通胀数据方面，鲍威尔谈及最近三份通胀报告“相当不错”，并暗示降息将至，但未透露具体时间。——对此，被称为“美联储通讯社”的知名财经记者Nick Timiraos称，鲍威尔最新讲话暗示降息将至，但拒绝透露具体时间，鲍威尔领导的美联储通常会避免在短期政策决议上给市场带来意外，所以他最新言论未能改变市场对美联储7月按兵不动的预期。 第二，市场预期方面，虽然鲍威尔暗示了降息的可能性，但是市场目前仍认为美联储7月利率会议上按兵不动，而对于9月份按兵不动的预期已经归零，当前市场预期美联储9月份降息25个基点的概率为88.7%，降息50个基点的概率为11%，降息75个基点的概率为0.3%。——假如美国总体大选前，美联储就是忍不住下降降息了，不知道大家有没有一种登子出牌的感觉呢？毕竟，降息对经济刺激是实打实的利好啊。 第三，经济和就业市场方面，鲍威尔强调，美国经济和就业市场已经进入一个更好、更平衡的状态。他提到，如果劳动力市场出现意外疲软，这可能是采取政策行动(即降息)的另一个理由。——失业率的上升，不就是给了降息理由吗？ 第四，货币政策方面，鲍威尔重申，不需要等到通胀降至美联储2%的目标就可以降息，因为货币政策具有滞后性，维持高利率太久可能会过度抑制经济发展。——这实际上是非常非常鸽派的表达，甚至我怀疑会导致市场接下来炒作7月份降息的可能。 第五，个人立场方面，当被问及是否会继续担任美联储主席至2026年时，鲍威尔给予了肯定的回答，但对于是否会继续被任命为美联储主席