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美国加息周期有可能完结，对高息股属利好，而论到当前港股市场上最受追捧的收息股，相信非中资电讯股莫属。 2023年或有减息的可能 虽然面对银行系统信心危机，但美国联邦储备局 上周四（23日）仍一如市场预期宣布加息0.25厘；不过联储局主席鲍威尔亦表示，银行业危机导致信贷收紧，或可替代加息的作用，而议息声明中亦删除了持续加息可能是合适的措词，利率点阵图显示，今年底利率预测中值为5.1厘，明年底为4.3厘，市场解读今年只会再加一次0.25厘，息口就会见顶，明年更将有减息的机会。 中国移动数字化转型业务成引擎 $中国移动(00941)$ 中国移动（0941. HK）去年全年多赚8%至1，255亿元人民币，营运收入按年升一成至9，373亿元人民币，除利息、税项、折旧及摊销前盈利（EBITDA）按年升5.8%至3，292亿元人民币。 期内核心业务通信服务按年升8.1%至8121亿元人民币，其中数字化转型收入达2，076亿元人民币，按年增长30.3%，移动云收入503亿元人民币，按年升108.1%; 销售产品收入及其他按年升三成至1，252亿元人民币。 全年中移5G用户净增2.27亿户;但5G ARPU按年跌1.6%至81元人民币。 去年为中移5G投资高峰期的最后一年，全年资本开支按年微升1%至1，852亿元人民币，集团董事长杨杰表示，未来3年的资本开支会逐渐减少至占收入比例约20%。 中国移动全年派息4.41元、按年增8% 派息方面，中移每股末期股息派2.21元，连同中期息全年派每股4.41元，按年增长8%，息率7厘; 而全年派息比率按年升7个百分点至67%。 花旗报告指，中移去年业绩基本符合预期，数字化转型业务成为最强大的收入驱动因素，消费者、家庭、商业及新业务（CHBN）市场的客户群和收入都在增长，

在经历了令人失望的2022年之后，瑞典流行时尚品牌H&M的股价出现了一些回升，今年迄今该股上涨了9.7%，但还是落后于标准普尔非必需消费品指数（S&P Consumer Discretionary Index）12.6%的涨幅。在这里，我将分析阻碍H&M发展的因素及其未来。 利润与前景 近日，H&M发布了2022财年第一季度（2022年12月1日至2023年2月28日）销售情况。该公司的净销售额同比增长12%，与其2022财年最后一个季度的增长一致。 在上个季度报告净亏损后，该公司的利润是一个比以往更值得关注的问题。如果没有成本通胀和汇率波动等拖累，H&M的净利润将超过2021年第四季度46亿瑞典克朗的水平。 随着通货膨胀有所降温，原材料和能源的运营成本等影响了H&M上一季度的利润或亏损。 HM最新的季度能否实现盈利，将在很大程度上取决于成本通胀的影响程度。截至上一季度，该公司营业成本同比增长20.4%，呈现出强劲的增长势头。但根据历史情况，即使最近的销售额有所增长，该公司也可能会出现经营亏损。换句话说，不能肯定H&M在上个季度实现了盈利。该公司将于3月底发布完整的财报。 然而，H&M的前景并不悲观。事实上，在今年的指导意见中，该公司表示“....2023年是销售增长和盈利能力提高的一年。因此，H&M的目标仍然是在2024年全年实现两位数营业利润率。” 市场估值 如果H&M能成功地将营业利润率提高到10%，那么该股的远期市盈率或许可以将显著改善至16.3倍。 然而，在我看来，该公司今年面临的最大风险是其主要市场西欧、北美和南美的增长放缓。随着持续的生活成本危机，该公司的需求可能会放缓。 此外，到目前为止，似乎还不清楚该公司的利润是否会立即改善。这对其短期内的估值来说当然不是好兆头。考虑到2023

近日，星巴克经历了领导层的变动。该公司新任首席执行官Laxman Narasimhan于3月20日接替临时首席执行官Howard Schultz，这比原计划提前了约两周。 星巴克“换帅”，在美面临问题 据星巴克官方消息，该公司已正式任命 Laxman Narasimhan 为星巴克首席执行官，并加入该公司董事会。 此前在2022年9月， $星巴克(SBUX)$ 星巴克宣布 Laxman Narasimhan 将接替 Howard Schultz 成为公司新任首席执行官。Narasimhan 于去年10月正式加入星巴克，了解该公司及其改革计划。此前，他是英国消费品公司CEO。 而与此同时，星巴克加入工会的咖啡师近日在大约100家咖啡馆举行罢工，要求该公司放弃所谓的反工会胁迫。此次罢工涉及星巴克美国40多个城市的门店。而且此次时间发生在星巴克年度股东大会的前一天，这是新任首席执行官的首次股东大会。 星巴克在中国 与此同时，星巴克在中国也可能会遇到麻烦。该公司扩大在华业务的计划可能会受到来自中国内外的咖啡供应商日益激烈的竞争阻碍。 2022年9月，星巴克选不了到2025年在中国拥有约9000家门店的目标，并于今年在昆山市投资1.3亿美元建立一家烘焙工厂。 然而，其他一些地区竞争对手，如Tim Hortons、Manner Coffee和瑞幸咖啡（Luckin Coffee）等，都盯上了中国这个不断扩大的咖啡市场。 这些咖啡供应商在不断推出新产品，以争取市场份额。此外，这些竞争对手提供的咖啡价格比星巴克低得多，这可能很快会引发一场咖啡领域的“价格战”。 星巴克在中国销售疲软，可能是新任首席执行官Narasimhan目前面临的最大问题。在第一季度财报中，该公司在中国的同店销售额下降了29%，原因是受到疫情

医疗科技美敦力股息收益率接近历史最高水平，分析师称其为“股息贵族”。 $美敦力(MDT)$ 美敦力（Medtronic）是全球领先的医疗科技公司，致力于为慢性疾病患者提供终身的治疗方案。 在长期下跌后，美敦力股票目前的股息收益率为3.4%，接近历史最高水平，处于历史高位。自2021年8月以来，该股一直在下跌，但最近似乎已经触底。美敦力的股票可以说是“股息贵族”，该公司连续25年增加股息。 作为股息增长的传奇，再加上美敦力的声誉以及相对丰厚的收益率，该公司股票可能是收益导向型投资者的理想选择。此外，美敦力相对较低的估值预示着该股有进一步上涨的可能性。因此，我看好美敦力的股票。 股息的吸引力 美敦力的股息之所以具有吸引力，有几个原因。近半个世纪以来，该公司一直明确承诺每年增加派息。美敦力拥有连续几十年不间断增长股息的记录，这在该行业只有少数几家巨头能与之匹敌。 该股3.4%的收益率可能不算高，投资者现在肯定也能找到更具收益率吸引力的股票。然而，美敦力的股票仍然很诱人。我认为，美敦力大幅下跌的可能性较低。 股息增长放缓，但仍有增长空间 尽管近年来美敦力股息增长乏力，但我认为这里有两点需要说明。美敦力在2022年增加7.9%的股息，与2021年和2020年分别增加8.6%和7.4%的股息基本一致。因此，这种多年来股息增长放缓的趋势可能即将结束。 其次，美敦力有足够的空间来维持这样的股息增长速度，并加速增长。市场对美敦力2023财年每股收益（EPS）的普遍预期为5.28美元，美敦力目前的年度股息为2.72美元，其远期派息率超过50%。 这意味着该公司有足够的空间在未来几年维持高个位数至低两位数的股息增长，而无需大幅提高派息率。 财务下滑令人担忧？ 投资者最近对美敦力的担忧在于，预计该公司今年的盈利能力将会

Alphabet 近日宣布，它已经开放了一个等待名单，以获得谷歌的人工智能聊天机器人工具Bard。 Bard旨在取代ChatGPT，并在搜索领域发挥作用，Alphabet似乎想对微软在搜索引擎必应（Bing）内集成ChatGPT的技术进行反击。 这次发布的新消息，似乎证明了谷歌试图夺回在搜索领域新阶段中输给其竞争对手的份额。 尽管如此，Stifel分析师Mark Kelley认为，人们对 $谷歌(GOOG)$ 谷歌失去搜索引擎市场份额的担忧被夸大了。这位分析师表示:“我们认为，最近围绕 $微软(MSFT)$ 微软OpenAI的媒体报道，将ChatGPT与搜索领域混为一谈，微软不会对谷歌核心的搜索业务构成生存威胁。” 尽管Alphabet这家搜索巨头在其人工智能产品的最初展示中出现了以外、仍有很多不尽如人意之处，但分析师Kelley预计，Alphabet将“在其搜索业务以及其他业务中提供同样令人惊喜的产品，从而让谷歌的用户满意。” 尽管如此，分析师Kelley对Alphabet仍持保守立场，并认为该公司2023年至2024年搜索收入方面的市场份额将损失约150个基点。 分析师并不认为在搜索市场谷歌面临太大的风险，但市场上有人担心运行大型语言模型（LLM）将会带来增量成本、并对公司的利润率产生一定影响。 然而，分析师Kelley在这方面也持乐观态度，他认为大多数搜索查询不太可能需要大型语言模型，因此他不认为这会对搜索业务产生“实质性影响”。 而在Alphabet涉及的其他领域，考虑到该公司在线性电视和CTV+领域的地位，分析师认为“YouTube和YouTube TV存在很大的机会”。 2022年，线性电视（Linear

视频流媒体服务提供商爱奇艺的股价从2022年10月的52周低点1.65美元上涨了300%以上。然而，尽管该公司取得了一些积极的进展，比如逐渐接近盈利，但仍有几个风险对该股成了威胁。 尤其令人担忧的是 $爱奇艺(IQ)$ 爱奇艺的利润率较低，增长轨迹缓慢，资产负债表状况不稳定。因此，我不看好爱奇艺的股票。 在我看来，爱奇艺令人印象深刻的股价反弹可以归结于两个主要因素——该公司运营方面看似积极的发展，以及去年年底该公司股价已经处于低估值水平。 关于最近的进展，爱奇艺第四季度的业绩报告了不错的收入和利润，这与前几个季度相比有了显著的改善。具体而言，第四季度爱奇艺总收入达到11亿美元，比2021年第四季度增长3%。虽然这一增长并不令人振奋，但市场显然看好该公司，这可能是因为在连续四个季度营收同比下降之后，这是该公司实现营收正增长的第一个季度。 该公司在第四季度还录得超过1000万的净用户增长数字，其平均每日总用户数量增加到1.116亿。相比之下，2021年第四季度为9700万户，2022年第三季度为1.01亿户。 另一个令人高兴的进展是爱奇艺实现了利润率的增长和正的净收入。第四季度，该公司的营业收入为1.136亿美元，营业利润率扩大至10%。相比之下，该公司去年同期的营业亏损为1.53亿美元，营业利润率为-13%。因此，这是该公司有史以来第二个盈利的季度。 由于收入稳定、用户基数不断增长、利润率不断提高，以及该股的估值倍数在2022年底降至0.4倍，在爱奇艺取得乐观的进展之后，该股的估值倍数大规模扩张。 尽管最近爱奇艺取得了上述积极进展，但一直阻碍该公司发展的核心问题仍未解决。虽然最近的财报看起来很有希望，但在该公司整体下滑的趋势下，这只是向前迈出的一小步。 更具体地说，尽管爱奇艺在第四季度的收入为正，但整

“当你不知道把钱花到谁身上时，买芯片就对了。” 投资市场里流行着这样一种说法。 从近期ChatGPT带动的芯片投资热潮就可见一斑，从手机电视等消费电子，到云计算AIGC等尖端技术，芯片无一不是其底层承载物，纵观股票行情也能发现，台积电、高通、联发科等芯片行业巨头都有着大批拥趸。  近日台 $台积电(TSM)$ 积电公布了2月的营收情况，和2022年同期相比有所下滑，截至3月24日，台积电收盘价为95.09美元/股，股价离巅峰期也跌去一截。台积电2022年财报显示，日均净利润6.2亿元的业绩可称傲人，财报释出后股价应声拉高，当日股价曾一度达到新高点105.88美元/股。  综合最近的财报数据来看，缺少竞争对手的台积电却进入了下行周期。有观点认为，对于周期股投资来说，买在周期见底时，卖在周期见顶时是最基础的法则，然而现在3nm制程成本高昂，可见的需求又并不充足，台积电投产比不一定能如它所愿，目前来看时间没有站在台积电这边。  资深投资人许代之表示，购买台积电的最佳时机早已过去，透过散户们一窝蜂抢购的态势，应该冷静地看到它被过分高估的事实，在未来，台积电势必会缓慢下坡。  为何市面上会出现这种观点？台积电到底怎么了？资本市场里如何拨开迷雾精准预判未来？以台积电为例，我们会学到什么？  台积电没有想象力？ 不得不承认，在半导体芯片的领域，台积电有着近乎垄断的地位，但是与其地位不匹配的，却是台积电所畅想的未来已经没有了想象力。  美国市场调查公司Gartner披露的2022年全球TOP 10半导体厂家的销售额排名速报中，冠军韩国 $三星(SMSN.UK)$ 三星电

【机构股评】阿里巴巴非核心业务盈利潜力被低估 摩根大通近日表示，阿里巴巴不仅是 2023 年中国消费复苏的代表股，也是未来估值上调的候选股。摩根大通给予阿里巴巴“增持”评级，以及目标价 140美元。摩根大通看好阿里巴巴的多引擎驱动增长前景，并认为该公司非核心业务的盈利潜力被低估。展望未来五年，预计非核心业务将推动阿里巴巴收入年复合增长10%，利润年复合增长15%。而摩根大通第四季度对阿里巴巴的持仓环比增加26%。$阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-SW(09988)$

【机构股评】花旗对收购第一共和银行没兴趣 花旗集团的Jane Fraser近日表示，此前一系列银行倒闭令投资者感到不安，并加剧了全球金融市场的动荡。而美国的银行体系相当健全，大型和地区性银行资本充足。这不是一场信贷危机。目前的情况是，只有几家银行出现了问题。花旗对收购第一共和银行不感兴趣，但仍向该银行注资了50亿美元作为信心的标志。支持第一共和国的举措前所未有地展示了银行业巨头之间的团结，这些巨头此前还是激烈的竞争对手。$第一共和银行(FRC)$

【机构股评】金山软件将受惠于生成式人工智能 Jeffries近日表示，金山软件去年第四季度的总收入为21.1亿元人民币，按年增长16%，按季增长15%，均高于市场及该行的预期。该季度，金山软件的网络游戏收入为10.22亿元人民币，按年增长11%，按季增长23%，并占其总收入的48%。而该公司办公软件及服务收入达到10.9亿元人民币，并占总收入52%。这两项数据均符合预期。预计金山软件今年网络游戏的增长将呈单位数，并且由于新游戏的发布，其下半年的增长将快于上半年。在办公软件方面，该机构预计金山软件可以受惠于生成式人工智能带来的机会。此外，该机构维持对该股的“买入”评级。$金山软件(03888)$ $金山软件(KSFTF)$