社区

气质，是我的一个非常重要的武器。——巴菲特 前天，几位朋友聚餐闲聊时，一位年轻的投行人士提到了这个问题。以下是经过整理的文字版对话，我很愿意将其分享在老虎社区。欢迎大家进来讨论： 一 L叔，身边做美股的人多年来几乎没有挣钱的，做投行的都是这样，何况其他普通人，到底为什么？ 答：你可去老虎社区看下我之前写的几篇小文，有类似相关内容。既然你当面问起，就简单说几句，我认为根本原因在于巴菲特所说的：气质，它是赚钱与不赚钱的重大分水岭。 所谓的“气质”是指投资人应该具备的价值理念，以及正确认知，它在相当程度上决定了投资人的路径依赖。 其实，没进入金融市场之前，我们多数人都是有气质的，做工作时，会兢兢业业；开办企业，也是脚踏实地。 我们的心态也是平和、理智的，我们不会指望上个月买的房子马上升值，更不会卖掉它去搏双色球大奖。 但是，只要进入2级市场，我们的气质分值，就会被潮起潮落的行情变化直接摧毁、或者被逐步磨灭。 哲人们说这是没有办法的事情，因为多数人有随波逐流，趋利避损的天性，否则，人类也不会繁衍到今天。 在此天性的指使下，多数人或直接走向、或缓慢滑向短期主义，具体路线就是：追逐热点、频繁交易，从而成为顺从市场的奴隶。 二 L叔，你是说短线炒作是赚不到钱的？ 答 ：不能这样说，要看期限的，炒作股票有可能赚钱，甚至短期内赚一笔大钱，但是没有多少人能走向远方。你注意到没有，几年前老虎社区的那一批流量大V，几乎都无影无踪了？现在又出来一批，我敢说他们的结局也早已注定。 起决定性作用的是两条常常被忽略的数学知识。 一是“久赌必输”的概率问题，你设立的盈利目标越大，输光的概率就越接近100%，建议追求进步的虎友们去学习一下李永乐老师的科普视频。 另一条是盈亏不对等的算术法则，简单说，你赚了一倍后，下次连本带利满仓操作，只亏50%，上次的利润就全部化为乌有。 反之，你一上来就亏掉50%，下次押注

新式茶饮第二股——茶百道今日上市，一度破发近40%： $茶百道(02555)$ 联想新式茶饮第一股——奈雪的茶上市首日下跌13.5%，新式茶饮这条赛道在资本市场算是凉了！ $奈雪的茶(02150)$ 单纯的财务数据上看，茶百道成长性高、盈利能力强，21倍的发行估值也不算太贵，但港股还是人间清醒，明白茶百道的经营模式存在极大不确定性，未来崩盘是迟早的，因此，晚崩不如早崩！ 简单来说，茶百道暗藏的隐忧有以下几点： 一是以往的高速增长难以为继； 二是奶茶赛道竞争激励，茶百道依靠加盟起家，若未来遭遇产品质量危机、竞争危机，加盟商或瞬间倒戈，导致财务数据急速恶化。 以上2个隐忧，叠加21倍的估值，让IPO前景蒙尘，本来我觉得今年港股IPO打新有所回暖，值得申购，但没想到，今日上市的2支新股全部大跌。 打新还是偏短线投机，市场情绪很难捉摸，如果没有长期投资价值，新股还是得慎重。 茶百道破发之后，后面排队上市的还有蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨、茶颜悦色等奶茶企业，估计发行压力会比较大，定价估值可能受到影响。

港股近来表现不错。 $腾讯控股(00700)$ 4.15开始停止回购。不但在外围回调时表现稳定，而且还在本周连续大涨。消息面上，重磅游戏DNF手游确定上线，同时市场预期Q1净利润会明显回升；但更重要的还是紫金面，大股东 $Naspers(腾讯南非大股东)(NPSNY)$ 连续两周减持量下降，北水持续投喂，美股回调带来资金的流出，正好对新兴市场的刺激非常明显。无独有偶， $美团-W(03690)$ 也有类似的波动，只是投资者情绪回升的原因是抖音的本地生活整体GMV不及预期市场预期，且与美团的差距依然较大。中概股在这两年被“撤资”之后，流动性都不及从前，因此风吹草动，都能带来异常的波动性。当然，在美股市场的中概股，如 $拼多多(PDD)$ ，波动性也比美国科技股大。此前市场因担忧地缘政治影响而抛售。因此，目前的反弹，只是此前情绪也有一定缓解。在考虑追中概之前，投资者仍需注意考虑好以下几个问题：港股流动性仍然在全市场中较低，在反弹中易获得更高的涨幅，但反之亦然，这并不是成熟市场的表现；如果是因为美股科技股的回调，投资者需要再平衡，则港股能获得一定的资金流入，可能出现一波小的反弹，但归根结底只是再平衡，可能只是对新兴市场的补足，并不成为投资者主要仓位；美股本身存在分化，防御板块近期表现强势，但中概股市场并不具有防御属性，如果美股科技股继续出现更大的回调，那中概股的反弹依然没有资金面的基础；宏观面趋势仍然是决定性因素，对通胀、降息的预期，是投资者风险偏好的决定性因素

正如猜测的那样，所谓的“报复”和反击等等最终成为了嘴炮之争。阶段性的消息尘埃落地也促成了黄金的回调到来（价格本身也走的相对较远，没有消息也需要调整了），追高的小伙伴们可能又要等待一段时间了。今年对于黄金交易来说，寻找一个好的时机和低位的重要性是比较高的，不能轻易的追涨杀跌。黄金的调整随着周一的一根大阴线宣布了更大的回撤/更长的时间跨度，再加上白银更加猛烈的回落（之前也建议过空银多金来应对这轮行情），我们预计黄金短期内不会快速反转。至于大家更为关心的回调低点如何去判断呢？首先可以确定的是，空头大概率是很难将价格有效打压前期历史高点2150下方，因此这一水平可以作为抄底之后的止损点或者多空强弱转换位置。   从图形上不难发现，有多个比较明显的跳空缺口出现在本轮上涨行情之中，包括2350/2280/2238/2177/2160。这其中虽然有合约换月等因素的影响，但也不能忽视市场本身在当时的上行动能和突破力量。基于此，我们预计最终的回调位置将在这些缺口附近来完成。按照斐波那契的情况来看，2220-2270区间内形成低点的可能性最高，而最激进的回撤则可能会看到2170附近。考虑到小级别的小时图上并没有任何的见底迹象，因此我们大可以让子弹先再飞一会，随后在关键位置附近观察价格是否能够走稳定，随后才能考量抄底做多的盈亏比。除了黄金之外，美股指其实近期也是在进行正常的技术性回调，这其实有助于慢牛行情的推动和维持。以标普为例，当下最低回撤到了4963，和高点5333相比，尚未有10%的调整，但持续时间上已经也有三周时间。在此同时，带头大哥英伟达的调整力度则更为明显，已经将下方一个明显的跳空缺口回补，下一个远在660的缺口能够回补则存在变数。从历史来看，指数出现10-15%的回调基本已经是牛市调整的极限，除非出现了黑天鹅所引发的恐慌性抛售。即便如此，在过去十多年里

股息复投策略会成为我在股市里最后的活路吗？ 我在开港卡前，所有的持仓就是A股的中石化，当时是2022年下半年，2022上半年我投资标的是恒瑞医药，结果也是亏损¥100,000，亏损后我便买了中石化。2023年初护照和港澳通行证恢复办理后，我就开了一张港卡，开卡后，我卖出了中石化，买了特斯拉。如今对特斯拉的投资又遭遇亏损，所以我又卖出特斯拉买入了工商银行港股，这与我在2022年的处境十分类似。 我最早入市是在东方财富这个平台，在2022年买入中石化后不久，我就创建了一个与我持仓完全相同的模拟盘，模拟盘的本金是一百万，名字叫“五十年一百倍”，后来便不再管它，离开了东方财富平台后，也没有注销这个模拟盘。 这个模拟盘，是我在自19年以来5年的股龄中，唯一盈利的策略，而且它成功的抵抗了熊市的冲击。最近我再打开东方财富，不经意间找到了这个模拟盘，却意外发现它的业绩远远超出了我的预期，三年的总收益是60%，如果只论中石化一只股票，他的收益率竟然达到了85%，按当时买入价计算，中石化的股息率是8.5%（如果是港股，当时的股息率在15%），光是22、23两年的分红，就达到了17%，如果要算上24年今年的分红，总共就是25%了。 而我所要做的唯一一件事，就是好好工作，每个月拿一点钱定投即可。我乱搞了两年，结果还不如无为而治要好。或许在资本利得的道路上失败之后，股息复投就是我在股市中唯一能够获取利润的方法。我之所以买入了工商银行，也是看中银行股股价比较稳定，不容易产生浮盈浮亏，影响心态。只需要每年拿一些分红即可。我每个月再从工资中拿出20%定投，就这样慢慢积累。而且我也挺相信这家银行，因为我境内账户也是工行，已经用了10多年了，没有出现什么问题。现在的心态比较保守。今年八月分红后，估计会有18,000人民币到帐，可以给我买一台iPhone16promax，哈哈也挺开心的。 这是我现在的持仓，有6