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本文首发于公众号：港美股淘金记 上周五的非农数据和美联储暂停加息的定调使得全球资本市场狂欢，但是值得警惕的风险是美债遭遇史诗级“逼空”。 10月美国新增非农就业人数15万，低于预期18万。10月ADP就业人数增加11.3万，低于预期15万。与此同时，美国失业率升至3.9%，高于预期3.8%。这就意味着今年以来扮演美国经济支柱的就业市场，降温迹象已相当明显，美联储更有理由将利率保持在当前高位，不再进一步加息，美国股债市场双双进一步大涨。 图片 截至上周五，纳指连续五日收涨，涨幅1.38%，连续三日收涨超1%。几大美股指创至少一年来最佳单周表现：道指创去年10月28日以来最大周涨幅；标普、纳斯达克100、纳指均创去年11月11日以来最大单周涨幅；罗素2000累涨7.56%，创去年6月24日以来最大周涨幅。 流动宽松的利好也进一步传递到新兴市场，中国A股、港股开始回升。 但是值得注意的是，据美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，截至10月31日，杠杆基金的美国国债期货净空头头寸增至2006年以来的最高水平。尽管现金债券上周出现反弹，但投资者的押注仍在继续。10年美债净空头仓位，基本上达到历史极高，接下来一旦平仓就会形成踩踏，利率就会下得特别快。 在美国财政部新一季再融资债券发行规模低于市场预期，且美联储暗示加息周期已经结束的双重利好下，可能刺激了空头头寸的广泛回补。最新数据显示，美国10年期国债收益率自10月23日达到5.02%的峰值以来已经下跌了41个基点至4.61%。短期内美债收益率可能会回调，影响美股大盘走势。 图片 美债收益率是市场对美国利率的一个长期预期，意味着市场对美联储维持长期利率的预期升温，美债作为“全球资产定价之锚”，更高的债券收益率也将使得股市的资本外流，那就意味着全球股市再次迎来挑战。 据统计，美国股市已从今年7月创下的年内高点累计下跌超过10%。标普

现金流难倒了曾号称特斯拉杀手的Lucid $Lucid Group Inc(LCID)$ ，在巨大的经营现金流持续负值压力下（如图），不再倔强地独自搞900v超充300kW，终于也选择使用特斯拉超充标准。　现金流决定了车企的日子还能不能过下去，在北美能借助特斯拉超充网络省下一大笔资本支出（即厂房设施基建成本）。降低了融资筹资活动的压力意味着Lucid将与其他加入特斯拉NACS充电标准的车企保持一致，共同推动电动汽车行业的发展。目前，宝马、奔驰、本田、丰田、斯巴鲁、日产、捷豹、、起亚等车企已经宣布加入特斯拉NACS充电标准。Lucid首席执行官兼首席技术官Peter Rawlinson表示：“采用NACS是为我们的客户提供更多可靠、便捷的Lucid车辆充电解决方案的重要一步。”他认为，统一的充电标准，在全国范围内推出面向未来的高压充电站的支持下，将是帮助美国消费者普及电动汽车的关键一步。才被现金流难倒加入特斯拉超充网络的，特斯拉杀手lucid被量产愁白头，今年全年生产目标居然是8500辆，生产团队真应该来中国新势力这找工作了。美东时间11月7日美股盘后，Lucid公布了惨淡的第三季度业绩。财报显示，Lucid第三季度收入为1.378亿美元，低于上年同期的1.955亿美元，同比下降30%。摊薄后每股亏损从上年同期的0.40美元缩小至0.28美元，市场预期亏损0.40美元。该公司将全年产量预期下调了15%至20%，该公司表示，这旨在 “谨慎地与交付保持一致”。Lucid将其全年产量前景从之前的10,000下调至8,000至8,500之间，以谨慎地与交付保持一致。全年交付8500辆作为目标，生产团队该来中国新势力找工作了！下周，会有Lucid Gravity全球首发，如图来源：微博 小电盒

$Adobe(ADBE)$ 年内新高了，没想到还比$微软(MSFT)$ 快一点。AI软件的变现方面，Adobe也是非常快的。Q1财报的时候，Adobe就把2023年全年的指引提升了，Digital Media net new ARR目标从28亿美元提高到30亿美元，Non-GAAP EPS目标从14提高到14.25。Q2之后再次提升，目前市场一致预期2023年全年Non-GAAP EPS为15.93美元。可以对Adobe起到货币化增长的因素有几个1、AIGC在某种程度上可以成为获客渠道，比如，Firefly用户中有9个不是Adobe订阅者；2、AIGC正在降低数字内容创建的进入门槛，增加活跃用户，比如，Express的月活跃用户（MAUs）季度环比增长了20%；3、AIGC将增加他们提供的价值，从而给公司更高的定价权，以提高ARPU；那么，Adobe的AI产品，与OpenAI的竞争方面有何优势呢？第一个也是最重要的原因可能是多重渠道。Adobe是创意产业的主导者，只要Adobe能匹配其他地方可用的AI功能，客户就不愿意换用其他产品，也就是说有粘性。在ChatGPT或Bard的价值链只是“问题->答案”，并且止步于此，许多人只是为了好玩而使用生成AI，并且并不真正关心商业内容。但对于图像来说情况就大不相同了，生成AI只是整个过程中的一步，最可能的结果是用户想要进一步调整他们的设计。Adobe提供了一套全面的工具来完成这项工作。第二、内容供应链与广告代理公司息息相关。内容供应链更偏向于大型企业，Adobe似乎已经找到了一种方式来利用其内容供应链捕捉一些外包给广告代理公司的内容创作。这是通过与像Havas、Publi

$优步(UBER)$ 公布了第三季度财报，市场波动显著，从盘前交易下跌3%到收盘上涨3%。Q2以来，市场一直青睐Uber，几乎没有任何重大回调，同时也有一些预报增长。因为“衣食住行”占了两个，其实也反映了市场对美国经济的乐观态度。Q3的亮点是毛收入和运营利润率超过预期，表明需求强劲且利润释放。然而，外卖业务的货币化率继续下降，拖累了收入和略低于预期的毛利润，这和之前 $DoorDash, Inc.(DASH)$ 业绩大超预期，市场的预期也比较高有关。同时，月活跃用户为1.42亿，低于预计的1.44亿，新增用户增长放缓。Uber平台上的司机数量仍在增长，抵消了油价和平均每用户收入下降的趋势。外卖的货币化率下降导致毛利润率下降，但公司进行了成本削减，市场支出从12.2亿美元降至9.4亿美元。且公司仍在稳步推进成本削减和效率提升。好的方面来看，Q4的收入和利润指引是增加的，而不是减少。公司对第四季度的总订单金额指引为365-375亿美元，高于预期的363亿美元。在利润方面，调整后的EBITDA指引在11.8-12.4亿美元之间，也超过了预期的11.5亿美元。管理团队对宏观经济软着陆非常有信心，并且对公司持续的业绩改善也充满信心。