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传音控股(688036.SH)，这家凭借“深肤色拍照”“多卡多待”等差异化创新登顶非洲手机市场的企业，曾是中国企业出海的标杆，“非洲手机之王”的称号深入人心。2019年登陆科创板后，其市值一度突破2000亿元人民币，成为资本市场追捧的“新兴市场明星”。 然而，光环之下，传音正遭遇前所未有的挑战。2025年以来，公司业绩持续承压，前三季度归母净利润同比暴跌44.97%，股价较历史高点下跌超60%，市值缩水至750亿元左右。在此背景下，2025年12月2日，传音正式向港交所递交H股上市申请，中信证券担任保荐机构，开启“A+H”双上市布局，传闻计划募资10亿美元（约78亿港元）。 笔者试图深入剖析传音赴港上市背后的战略意图，从多角度评估其面临的内外部压力，聚焦AI转型与市场拓展的可行性，为理解这家新兴市场龙头的未来走向提供参考。 （图片来源：公司招股书） 01 新兴市场的“护城河”还在吗？ 业务模式：从“手机单极”到“生态雏形”。传音的核心业务模式围绕“智能终端+移动互联网”展开，具体可分为三大板块： 手机业务：传音通过TECNO（中高端）、itel（大众低端）、Infinix（年轻化）三大品牌覆盖全价格带，2024年手机总出货量达2.01亿部，全球市占率14%，排名第三，其中非洲市场出货量约为3790万部，市占率51%，稳居第一，在巴基斯坦、孟加拉国等南亚市场同样位列榜首。2024年营收为631.97亿元人民币，以92%的占比成为绝对核心。 移动互联网服务：依托深度定制的传音OS（HiOS、itelOS、XOS），开发了PalmStore应用商店、AhaGames游戏中心等工具类App，并孵化出非洲最大音乐流媒体平台Boomplay（截至2025年6月平均月活用户超5000万）、内容分发平台Phoenix（截至2025年6月平均月活用户超1.4亿）。2024年该板块收入8.35

金岩高岭新材首日表现金岩高岭新材昨天（12月3日）首日上市，发行价7.3港元，首日开盘价：9.3港元，较发行价上涨27.40%；最高价9.8港元，较发行价上涨34.25%；最低价7.25港元，较发行价下跌0.68%；收盘价：7.46港元，较发行价上涨2.19%。喵老师培训的时候喊的40%-60%，暗盘的时候到过这个区间，而首日表现就不太行了，今天看已经破发了。屎真香项目，看来还是要快走。图片前序小作文索引《港股打新——金岩高岭新材，采矿烧窑的吞金兽，你打不打？》《培训录音——金岩高岭新材，采矿烧窑的吞金兽，该如何打？》《港股打新——乐摩科技、金岩高岭新材申购策略update！能喊出全员抽签的只是新手村水平！》《培训视频——乐摩科技、金岩高岭新材申购策略update！能喊出全员抽签的只是新手村水平！》金岩认购倍数复盘认购倍数：香港公开发售6,876.17倍/1232亿，申购人数16.7万，最近猴子不多。图片喵老师在11月27日《培训视频——乐摩科技、金岩高岭新材申购策略update！能喊出全员抽签的只是新手村水平！》事前预测1567亿/8748倍，预测偏保守了些。国际发售2.01倍，94名投资者。图片看到国配2.01倍时候的心情，这张图再来一遍！图片分配方案说到分配方案，先要骂人了。图片既然喜欢分两行来列，上面一行是没中签的（0股），下面一行是中签的（500股），结果这群大聪明竟然把中签+没中签的合计数，放在第一行没中签的数字上去了，这种数据表格，竟然没有人审核的？害喵老师验算了几遍，总申购手数都多出来不少！图片图片图片这次总申购资金1232亿，乙组申购资金为甲组的2.14倍，甲组分配近似大通铺，甲尾中签率就是甲组中签率，完胜；乙组分配属于大通铺，顶头槌也不算吃亏，乙头完败！图片图片喵老师的事前预测乙组申购资金为甲组的2.14倍，甲组单手中签率万分之2.28，乙组单手中签率万

乐摩科技首日表现乐摩科技昨天（12月3日）首日上市，发行价40港元，首日开盘价：64.8港元，较发行价上涨62.00%；最高价78.65港元，较发行价上涨96.63%；最低价49.3港元，较发行价上涨23.25%；收盘价：54.5港元，较发行价上涨36.25%。喵老师培训的时候喊的+100%，后来市场情绪变差，在暗盘前喊的+50%，50到100的范围，大差不差了。图片前序小作文索引《港股打新——乐摩科技，电影院里的按摩椅，你坐过没有？无基石，无绿鞋，必成妖！》《港股打新——乐摩科技、金岩高岭新材申购策略update！能喊出全员抽签的只是新手村水平！》《培训视频——乐摩科技、金岩高岭新材申购策略update！能喊出全员抽签的只是新手村水平！》图片乐摩科技认购倍数复盘认购倍数：香港公开发售7,324.29倍/1644亿，申购人数17.3万，最近猴子不多。图片喵老师在11月27日《培训视频——乐摩科技、金岩高岭新材申购策略update！能喊出全员抽签的只是新手村水平！》事前预测2000亿/9055倍，预测偏保守了些。国际发售6.78倍，131名投资者，国配的热情程度远低于我的预期，所以后面的涨幅也守不住翻倍的样子。图片分配方案图片图片这次总申购资金1644亿，乙组申购资金为甲组的2.20倍（金岩也只有2.14倍，乙组的资金很多没参与他俩的申购），甲组分配单手中签率属于速速降，甲尾折损很大；乙组分配属于大通铺，顶头槌完胜。图片图片喵老师的事前预测乙组申购资金为甲组的2.20倍，甲组单手中签率万分之2.19，乙组单手中签率万分之0.99；甲组分配：速速降，甲尾单手中签率万分之0.56，中签率为6.71%（喵老师事前预测10%-15%，偏差是由于甲组单手中签率降速过快，甲尾单手中签率只有甲组平均数的26%导致）；乙组分配：大通铺，乙头单手中签率万分之1.00，中签率为14.01%（喵老

之前太忙，没什么时间复盘，今天抽空写写，顺带聊聊海伟破发一事~ 量化派 $量化派 (02685.HK)$ 抽签票，暗盘涨177%，首日涨89%，涨84%是入通线，上市后回落入通线立马反弹，当前又弹到块200%附近了。 当时结论： 参与，3-5星，2000手极致抽签。 适合炒作，很有入通潜力，便宜。 创新实业 $创新实业 (02788.HK)$ 货多好中签，30个点的涨幅已经不错了，电解铝叙事，上市后随着铝价继续上行，现在60多个点了。 当时结论： 参与，4-5星，货多。 电解铝板块情绪好，基石强劲，一带一路。 海伟电子 $海伟股份 (09609.HK)$ 第一家真正意义破发的一婚机制B，机制B神话破灭，其主导原因还是锚定比较散，暗盘就可以出货，类似大行科工，而小市值本身只靠情绪，好在仍是钉头锤抽签。 当时结论： 参与，小市值，4-5星，抽签。这次真跌倒了，好在抽签票风险可控。 海伟这波破发其并不意味着机制B神话破灭，只是小市值情绪受到的打击比较大。 港股新规上市后，带动打新市场繁荣的本就是借着机制B入通的公司们，他们才是繁荣的主体，那时也分析了不少公司“贵B入通策略”，即靠卖的贵+机制B围货把H市值做上入通线，而近期小市值公司出现的太多了，金岩、乐摩、海伟、八马都是，入通难度很大，总不能指望人人都是西普尼吧？ 小市值票本身就是抽签，风险可控，仍旧有稀货效应，而且既然是纯情绪不入通，暗盘跑不就行了吗？仍然吃肉，哪怕海伟电子也能吃20%，而且9成票首日都是打不赢暗盘的（锚定出货下的首日魔咒），这也是我一直首推的出货策略，除非有之前讲过的捞货几大要素。 因此，那些距离入通较近的“中”市值票（例如翻倍入通）也不用太过担心情绪破灭，他们是打新市场繁荣的主逻辑，而一些小公司也可能考虑全流通降低入通难度，上市够不着线但仍涨了不少，像乐摩。 乐摩科技 $乐摩科技 (02539.HK)$ 暗

暗盘本来就在40多个点，尾盘直接拉到100%。今天首日也冲高了，但最高没破100%，最后回落到30%左右，还是看好 $乐摩科技(02539)$

这公司投放在外面的按摩椅，大部分都闲置着，这怎么赚钱啊？ $乐摩科技(02539)$

公司名称：京东工业（07618.HK，以下简称“公司”） 保荐机构：美林、瑞银、海通、高盛 绿鞋：无 基石投资者：44.3% 募集期：12月3日-12月8日 上市日期：12月11日 主营业务：工业供应链提供商 一、保荐人、绿鞋、基石 美林、瑞银、海通、高盛四家一起保荐，很有排面。 美林绿鞋，我说咋对他们绿鞋没啥影响，原来2024年至今就鞋了一个蜜雪，也没用上啊问题是。 基石占比44.3%，一共7家，其中M&G是全球知名资管公司，管理资产超 4000 亿英镑，拥有 230 年投资历史；CPE Elm Investment中信产业基金旗下 PE，管理规模超千亿元，还有常春藤、晨曦投资这些头部机构。 阵容总体不错，但和三花、宁德、紫金这类T0级基石比还是有差距。 打新指数：★★★★ 二、孖展情况 机制B，10%，发行比例7.89%，由于415亿估值，货不少，足有10.5万手。 当前孖展4.3倍，14亿孖展金额，相对较冷。但基于卓越睿新那两只钱还没出来，外加跟宝济药业冲突，可以理解。 打新指数：★★★★ 三、估值测评及基本面分析 公司是工业供应链龙头，是唯一一家综合模式提供商，市占率行业第一。不过仅有4.1%（第二名1.5%），距离垄断式龙头差距还比较远。 这个供应链是干什么的？公司名叫京东工业，其实就可以理解成“工业的京东”，你平时想买个小家电什么的可以上京东淘宝，而如果你是一家工业企业，想买设备备件、耗材、工具之类的，你就可以找京东工业采购。 这部分在业务分类中归属于商品销售，卖的是京东自营的货，业务占比超过90%。当然也存在别人借用公司平台卖货的情况，公司则收取一些平台费，这部分收入占比逐年下滑，2025年上半年占比2%。 广告机其他服务虽然占比不高（4.5%），但是由于极高的毛利率远（90%以上），该业务贡献了可观的毛利率（2025年上半年占总毛利的约1/3） 公司

京东工业IPO招股分析，东哥发红包了！虽然红包不大。但一共10万手，非常好中签，和宝济药业-B，打新资金冲突。 图片 一、公司情况 京东工业做MRO工业品的，帮企业买螺丝刀、润滑油、甚至生产线零部件的。 生意是很枯燥，东哥把这个生意做的好啊，背后流水高得吓死人，2024年交易额288亿（GMV不是营收） 市场地位：第一，遥遥领先，MRO工业品交易额288亿，是第2名的3倍，覆盖60%的中国500强+40%的全球500强，中国那一半最有钱的大公司，买润滑油、买劳保手套、买生产物料，都找的京东工业 增速很快：东哥找到一个好赛道，宏观环境这么卷的情况下，营收从2022年的141亿，干到了2024年的204亿，复合年增长率20.1%，我很羡慕。 以前企业买个劳保手套、买个润滑油，得找几十个供应商，价格黑箱，回扣满天飞，京东工业把这事给数字化了。 图片 二、商业壁垒 壁垒非常高，国内没人追得上。 1、客户壁垒：做B端生意，需要很强的准入和支付能力，京东工业把这些门槛全扫清了，客户多，客户非富即贵，客户不太可能换人做生意。 2、效率壁垒：京东工业有8110万个SKU，是你家楼下五金店库存的100W倍....同时，存货周转天数14.8天，对于一个搞工业品的公司，法拉利级别的周转速度。 不需要自己建巨大的仓库囤货（中转仓估计要），利用技术连接上游15.8万家供应商的库存，厂直发货，极大降低资金占用。 总结：壁垒很高很高，它把几亿种非标的工业品参数标准化了，像秦始皇统一度量衡，谁掌握了标准，谁就掌握了话语权。 这行在我们有生之年，不太可能出现像样的竞争对手，完全不好比。 图片 三、财务数据 很亮眼的财报。 2022年还在亏损，2023年微利，2024年净利润直接干到了7.6亿元。 如果我们看经调整净利润（Non-IFRS），更能反映问题：2022年7.1亿， 2023年8.2亿，2024年

金岩高岭新材(02693.HK)今日成功在港交所主板上市，国元国际、民银资本为联席保荐人。 $金岩高岭新材(02693)$ 金岩高岭新材在中国专营煤系高岭土，拥有横跨从采矿、研发、加工到生产、销售的全价值链的整合能力。根据弗若斯特沙利文提供的数据，按2024年中国煤系煅烧高岭土公司的收入计算，公司以5.4%的市场份额排名第五。 本次金岩高岭新材香港IPO引入基石投资者包括平煤神马(香港)国际投资有限公司(“平煤香港”，由中国平煤神马控股集团有限公司全资拥有)、香港创力赢泰投资有限公司(“创力香港”，由安徽创力全资拥有，由创力集团(603012.SH)最终控股)、香港金源工贸有限公司(“金源香港”，由淮北金源工贸有限责任公司全资拥有)、以及德高矿山科技有限公司(“德高矿山”)。 $平煤股份(601666)$ $神马股份(600810)$ $创力集团(603012)$ 今日开盘，金岩高岭新材涨27.40%，报9.30港元/股，市值9.04亿港元。 综合 | 招股书 公司公告  编辑 | Echo 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 招股书显示，金岩高新在中国专营煤系高岭土，拥有横跨从采矿、研发、加工到生产、销售的全价值链的整合能力。根据弗若斯特沙利文提供的数据，按2024年中国煤系煅烧高岭土公司的收入计算，公司以5.4%的市场份额排名第五。 作为中国煅烧高岭土产品的主要生产商，金岩高新的业务以丰富且优质的煤系高岭土矿产资源为依托。公司

乐摩科技(02539.HK)今日成功在港交所主板上市，中信建投国际、申万宏源香港为联席保荐人。 $乐摩科技(02539)$ 乐摩科技透过位于中国各地人流密集的公共场所的各服务网点的机器按摩设备提供按摩服务。根据弗若斯特沙利文的资料，于2022年至2024年的三个连续年度，按交易额计，集团在中国所有机器按摩服务提供商中排名第一。按收入计，于2024年，集团亦于中国机器按摩市场排名第一，市场份额超过50%。 乐摩科技本次全球发售5,555,600股H股，每股H股40.0港元，所得款项净额1.82亿港元。香港公开发售股份数目占全球发售股份数目10%，获认购7,324.29倍；国际发售股份数目占全球发售股份90%，获认购倍6.78倍。 今日开盘，乐摩科技涨62.00%，报64.80港元/股，市值36亿港元。 综合 | 招股书 公司公告  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 据招股书，乐摩科技透过位于中国各地人流密集的公共场所的各服务网点的机器按摩设备提供按摩服务。 根据弗若斯特沙利文的资料，于2022年至2024年的三个连续年度，按交易额计，乐摩科技在中国所有机器按摩服务提供商中排名第一，相应年度的市场份额分别为33.9%、37.3%及42.9%。按收入计，于2024年，公司亦于中国机器按摩市场排名第一，市场份额超过50%。 于2024年12月31日，中国有10,000余名按摩服务提供商，其中50余名为机器按摩服务提供商。根据弗若斯特沙利文的资料，按交易额计，2024年中国机器按摩服务市场规模（即人民币27亿元）占2024年中国整体按摩市场（即人民币5,362亿元）的约0.5%。按交易额及收入计，于2024年，乐摩科技在整体按摩市场的市场份额约为0.2%。 公司于2

抓紧卖，带摩的也不是半导体行业。是按摩椅

果然涨跌不看基本面，打新看情绪，长期持有看基本面，按摩椅💺行业不看好

$乐摩科技(02539)$公司计划将本次上市募集资金的约60%用于扩大服务网点的覆盖范围及渗透率，持续看好乐磨吧的未来

$乐摩科技(02539)$暗盘跑了，拍断大腿，不过虽然我走了但是这票我还是看好的，等回调再买回来

Replying to @牛仔饭:谁说的，还是有点用的，起码10杠杆的手续费是给了//@牛仔饭:10倍有什么用，一股都中不了[笑哭]

乐摩知名度高，细分领域还排名第一，辨识度很高。不像海伟，都不知道是干啥的，遇见小面也是这样。 $乐摩科技(02539)$

就赚1k+，真的很小

暗盘没有预测表现，咋办呢？！还没到我的理想值。

$金岩高岭新材(02693)$金岩全员抽签，盘子也不大，上涨概率挺高，中了的话可以发小财了。我没中

$乐摩科技(02539)$乐磨我还是看好的，暗盘没打算卖，看看情况过几天再说吧

传音控股(688036.SH)，这家凭借“深肤色拍照”“多卡多待”等差异化创新登顶非洲手机市场的企业，曾是中国企业出海的标杆，“非洲手机之王”的称号深入人心。2019年登陆科创板后，其市值一度突破2000亿元人民币，成为资本市场追捧的“新兴市场明星”。 然而，光环之下，传音正遭遇前所未有的挑战。2025年以来，公司业绩持续承压，前三季度归母净利润同比暴跌44.97%，股价较历史高点下跌超60%，市值缩水至750亿元左右。在此背景下，2025年12月2日，传音正式向港交所递交H股上市申请，中信证券担任保荐机构，开启“A+H”双上市布局，传闻计划募资10亿美元（约78亿港元）。 笔者试图深入剖析传音赴港上市背后的战略意图，从多角度评估其面临的内外部压力，聚焦AI转型与市场拓展的可行性，为理解这家新兴市场龙头的未来走向提供参考。 （图片来源：公司招股书） 01 新兴市场的“护城河”还在吗？ 业务模式：从“手机单极”到“生态雏形”。传音的核心业务模式围绕“智能终端+移动互联网”展开，具体可分为三大板块： 手机业务：传音通过TECNO（中高端）、itel（大众低端）、Infinix（年轻化）三大品牌覆盖全价格带，2024年手机总出货量达2.01亿部，全球市占率14%，排名第三，其中非洲市场出货量约为3790万部，市占率51%，稳居第一，在巴基斯坦、孟加拉国等南亚市场同样位列榜首。2024年营收为631.97亿元人民币，以92%的占比成为绝对核心。 移动互联网服务：依托深度定制的传音OS（HiOS、itelOS、XOS），开发了PalmStore应用商店、AhaGames游戏中心等工具类App，并孵化出非洲最大音乐流媒体平台Boomplay（截至2025年6月平均月活用户超5000万）、内容分发平台Phoenix（截至2025年6月平均月活用户超1.4亿）。2024年该板块收入8.35

公司名称：京东工业（07618.HK，以下简称“公司”） 保荐机构：美林、瑞银、海通、高盛 绿鞋：无 基石投资者：44.3% 募集期：12月3日-12月8日 上市日期：12月11日 主营业务：工业供应链提供商 一、保荐人、绿鞋、基石 美林、瑞银、海通、高盛四家一起保荐，很有排面。 美林绿鞋，我说咋对他们绿鞋没啥影响，原来2024年至今就鞋了一个蜜雪，也没用上啊问题是。 基石占比44.3%，一共7家，其中M&G是全球知名资管公司，管理资产超 4000 亿英镑，拥有 230 年投资历史；CPE Elm Investment中信产业基金旗下 PE，管理规模超千亿元，还有常春藤、晨曦投资这些头部机构。 阵容总体不错，但和三花、宁德、紫金这类T0级基石比还是有差距。 打新指数：★★★★ 二、孖展情况 机制B，10%，发行比例7.89%，由于415亿估值，货不少，足有10.5万手。 当前孖展4.3倍，14亿孖展金额，相对较冷。但基于卓越睿新那两只钱还没出来，外加跟宝济药业冲突，可以理解。 打新指数：★★★★ 三、估值测评及基本面分析 公司是工业供应链龙头，是唯一一家综合模式提供商，市占率行业第一。不过仅有4.1%（第二名1.5%），距离垄断式龙头差距还比较远。 这个供应链是干什么的？公司名叫京东工业，其实就可以理解成“工业的京东”，你平时想买个小家电什么的可以上京东淘宝，而如果你是一家工业企业，想买设备备件、耗材、工具之类的，你就可以找京东工业采购。 这部分在业务分类中归属于商品销售，卖的是京东自营的货，业务占比超过90%。当然也存在别人借用公司平台卖货的情况，公司则收取一些平台费，这部分收入占比逐年下滑，2025年上半年占比2%。 广告机其他服务虽然占比不高（4.5%），但是由于极高的毛利率远（90%以上），该业务贡献了可观的毛利率（2025年上半年占总毛利的约1/3） 公司

京东工业IPO招股分析，东哥发红包了！虽然红包不大。但一共10万手，非常好中签，和宝济药业-B，打新资金冲突。 图片 一、公司情况 京东工业做MRO工业品的，帮企业买螺丝刀、润滑油、甚至生产线零部件的。 生意是很枯燥，东哥把这个生意做的好啊，背后流水高得吓死人，2024年交易额288亿（GMV不是营收） 市场地位：第一，遥遥领先，MRO工业品交易额288亿，是第2名的3倍，覆盖60%的中国500强+40%的全球500强，中国那一半最有钱的大公司，买润滑油、买劳保手套、买生产物料，都找的京东工业 增速很快：东哥找到一个好赛道，宏观环境这么卷的情况下，营收从2022年的141亿，干到了2024年的204亿，复合年增长率20.1%，我很羡慕。 以前企业买个劳保手套、买个润滑油，得找几十个供应商，价格黑箱，回扣满天飞，京东工业把这事给数字化了。 图片 二、商业壁垒 壁垒非常高，国内没人追得上。 1、客户壁垒：做B端生意，需要很强的准入和支付能力，京东工业把这些门槛全扫清了，客户多，客户非富即贵，客户不太可能换人做生意。 2、效率壁垒：京东工业有8110万个SKU，是你家楼下五金店库存的100W倍....同时，存货周转天数14.8天，对于一个搞工业品的公司，法拉利级别的周转速度。 不需要自己建巨大的仓库囤货（中转仓估计要），利用技术连接上游15.8万家供应商的库存，厂直发货，极大降低资金占用。 总结：壁垒很高很高，它把几亿种非标的工业品参数标准化了，像秦始皇统一度量衡，谁掌握了标准，谁就掌握了话语权。 这行在我们有生之年，不太可能出现像样的竞争对手，完全不好比。 图片 三、财务数据 很亮眼的财报。 2022年还在亏损，2023年微利，2024年净利润直接干到了7.6亿元。 如果我们看经调整净利润（Non-IFRS），更能反映问题：2022年7.1亿， 2023年8.2亿，2024年

今天又上两只，月初半天没一只新股的时候我就猜到，这玩意要么一个不上，要么就扎堆上。这不，4只一起招股，出来混的总是要还的。 天域半导体做碳化硅这个票，我今年五月份就看过一次，当时的结论就是，行业不咋地，公司更不咋地。 基本情况，公司营收自2023年开始持续下滑，净利润2024年亏损5亿，主要因为4英寸外延片存货减值，2024年一共减了3.5亿，今年扭亏但远低于2023年水平。 刚计提完大额减值，你就算洗个澡，洗完身上也得香喷喷吧。结果呢，2025年继续减值，5个月减了1.78亿，平摊到单月的话比2024年还狠。是的，去年减4英寸的，今年开始减6英寸的了。 不过好消息是，功率器件、汽车电子等领域刚需，八英寸大概率近年内还不会被淘汰，但是，全球目前已有大量新产线在建，随着良率、产能的快速提升，预计未来价格将持续下滑。 公司2023年8英寸售价3.4万，2024年上半年1.7万，全年平均1.2万，今年就只能卖8377块，实在太惨。 最致命的是，公司的8英寸刚刚量产，4、6英寸已逐步被淘汰，公司正面临严重的产能过剩，虽然2025年产能利用率同比上升，依然不足6成。 而公司目前顶着58%的产能利用率上升，依然打算用62.5%，10个亿的募集资金用于扩产，扩产后产能利用率会不会进一步下降？产线打造完成后，8英寸价格又会跌到什么程度？ 在老版招股书，2023年的行业排名中，公司的市占率为38.6%。 2024年，虽然还是第一，但市场份额同比下滑6.1个百分点。 另外，正如我在之前研报里所说： 再看看估值，由于公司连续计提大额减值，我就不算PE欺负人了，直接看PS。公司本次估值228亿，滚动PS为47.5倍，隔壁天岳先进只有15.3倍，真敢要啊。 机制B，但是手数不少，足有6万手，新规后算货多的。 文章看到这里，有聪明的小伙伴就要问了，公司既然已经量产8英寸外延片，会不会一两年内财务数据得

乐摩科技(02539.HK)今日成功在港交所主板上市，中信建投国际、申万宏源香港为联席保荐人。 $乐摩科技(02539)$ 乐摩科技透过位于中国各地人流密集的公共场所的各服务网点的机器按摩设备提供按摩服务。根据弗若斯特沙利文的资料，于2022年至2024年的三个连续年度，按交易额计，集团在中国所有机器按摩服务提供商中排名第一。按收入计，于2024年，集团亦于中国机器按摩市场排名第一，市场份额超过50%。 乐摩科技本次全球发售5,555,600股H股，每股H股40.0港元，所得款项净额1.82亿港元。香港公开发售股份数目占全球发售股份数目10%，获认购7,324.29倍；国际发售股份数目占全球发售股份90%，获认购倍6.78倍。 今日开盘，乐摩科技涨62.00%，报64.80港元/股，市值36亿港元。 综合 | 招股书 公司公告  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 据招股书，乐摩科技透过位于中国各地人流密集的公共场所的各服务网点的机器按摩设备提供按摩服务。 根据弗若斯特沙利文的资料，于2022年至2024年的三个连续年度，按交易额计，乐摩科技在中国所有机器按摩服务提供商中排名第一，相应年度的市场份额分别为33.9%、37.3%及42.9%。按收入计，于2024年，公司亦于中国机器按摩市场排名第一，市场份额超过50%。 于2024年12月31日，中国有10,000余名按摩服务提供商，其中50余名为机器按摩服务提供商。根据弗若斯特沙利文的资料，按交易额计，2024年中国机器按摩服务市场规模（即人民币27亿元）占2024年中国整体按摩市场（即人民币5,362亿元）的约0.5%。按交易额及收入计，于2024年，乐摩科技在整体按摩市场的市场份额约为0.2%。 公司于2

图片 量化派、海伟股份、乐摩科技和金岩高岭新材 图片 图片 港股打新上周末本周初上了两家，量化派公布中签并解冻申购资金是在11月25日（今天周二）下午，而海伟股份公布中签并解冻申购资金是在11月26日（明天周三）下午。 而这次新上的两家——乐摩科技和金岩高岭新材都是从今天开始申购，28日（本周五）上午9-10点截止申购，所以和量化派、海伟股份都不冲突。 图片 自从喵老师从景德镇“请”回来两坨屎真香之后，小渔村交易所就一直两坨两坨的发很迷你的新股。不管质量好坏，只要发行量迷你，就一定是暴涨的剧本，量化派、海伟股份、乐摩科技、金岩高岭新材，无一例外。 不是打不打的问题，而是中不中的问题，前两家顶头槌都是非必中的，这两家待会儿会分析。每天对着两坨屎真香拜拜，多多保佑喵老师中签。 金岩高岭新材香港招股 图片 图片 公司简介 我们在中国专营煤系高岭土，拥有横跨从采矿、研发、加工到生产、销售的全价值链的整合能力。根据弗若斯特沙利文提供的数据，按2024年中国煤系煅烧高岭土公司的收入计算，我们以5.4%的市场份额排名第五。作为中国煅烧高岭土产品的主要生产商，我们的业务以丰富且优质的煤系高岭土矿产资源为依托。我们的产品主要包括精铸用莫来石材料和耐火用莫来石材料，这些产品是精铸型壳和耐火材料的重要材料。我们也销售生焦生粉，客户可进一步加工。 我们的产品满足多个行业的关键需求。精铸用莫来石材料主要用作精密铸造工艺中型壳制造的材料。该等产品是汽车、航空、医疗及通用器械等行业铸造高精度零部件不可或缺的材料。耐火用莫来石材料主要用于生产耐火材料，服务于冶金及建材等行业。 图片 喵老师刚从景德镇回来，高岭土最早就是因为出自浮梁县高岭村而得名的，都是用来烧窑的。 图片 图片 而金岩的高岭土则出自安徽淮北朔里镇，喵老师研究煤炭股的时候，看到过淮北矿业，其中杜集区朔里煤矿和金岩的高岭土矿就在同一片矿区。 主

之前太忙，没什么时间复盘，今天抽空写写，顺带聊聊海伟破发一事~ 量化派 $量化派 (02685.HK)$ 抽签票，暗盘涨177%，首日涨89%，涨84%是入通线，上市后回落入通线立马反弹，当前又弹到块200%附近了。 当时结论： 参与，3-5星，2000手极致抽签。 适合炒作，很有入通潜力，便宜。 创新实业 $创新实业 (02788.HK)$ 货多好中签，30个点的涨幅已经不错了，电解铝叙事，上市后随着铝价继续上行，现在60多个点了。 当时结论： 参与，4-5星，货多。 电解铝板块情绪好，基石强劲，一带一路。 海伟电子 $海伟股份 (09609.HK)$ 第一家真正意义破发的一婚机制B，机制B神话破灭，其主导原因还是锚定比较散，暗盘就可以出货，类似大行科工，而小市值本身只靠情绪，好在仍是钉头锤抽签。 当时结论： 参与，小市值，4-5星，抽签。这次真跌倒了，好在抽签票风险可控。 海伟这波破发其并不意味着机制B神话破灭，只是小市值情绪受到的打击比较大。 港股新规上市后，带动打新市场繁荣的本就是借着机制B入通的公司们，他们才是繁荣的主体，那时也分析了不少公司“贵B入通策略”，即靠卖的贵+机制B围货把H市值做上入通线，而近期小市值公司出现的太多了，金岩、乐摩、海伟、八马都是，入通难度很大，总不能指望人人都是西普尼吧？ 小市值票本身就是抽签，风险可控，仍旧有稀货效应，而且既然是纯情绪不入通，暗盘跑不就行了吗？仍然吃肉，哪怕海伟电子也能吃20%，而且9成票首日都是打不赢暗盘的（锚定出货下的首日魔咒），这也是我一直首推的出货策略，除非有之前讲过的捞货几大要素。 因此，那些距离入通较近的“中”市值票（例如翻倍入通）也不用太过担心情绪破灭，他们是打新市场繁荣的主逻辑，而一些小公司也可能考虑全流通降低入通难度，上市够不着线但仍涨了不少，像乐摩。 乐摩科技 $乐摩科技 (02539.HK)$ 暗

金岩高岭新材首日表现金岩高岭新材昨天（12月3日）首日上市，发行价7.3港元，首日开盘价：9.3港元，较发行价上涨27.40%；最高价9.8港元，较发行价上涨34.25%；最低价7.25港元，较发行价下跌0.68%；收盘价：7.46港元，较发行价上涨2.19%。喵老师培训的时候喊的40%-60%，暗盘的时候到过这个区间，而首日表现就不太行了，今天看已经破发了。屎真香项目，看来还是要快走。图片前序小作文索引《港股打新——金岩高岭新材，采矿烧窑的吞金兽，你打不打？》《培训录音——金岩高岭新材，采矿烧窑的吞金兽，该如何打？》《港股打新——乐摩科技、金岩高岭新材申购策略update！能喊出全员抽签的只是新手村水平！》《培训视频——乐摩科技、金岩高岭新材申购策略update！能喊出全员抽签的只是新手村水平！》金岩认购倍数复盘认购倍数：香港公开发售6,876.17倍/1232亿，申购人数16.7万，最近猴子不多。图片喵老师在11月27日《培训视频——乐摩科技、金岩高岭新材申购策略update！能喊出全员抽签的只是新手村水平！》事前预测1567亿/8748倍，预测偏保守了些。国际发售2.01倍，94名投资者。图片看到国配2.01倍时候的心情，这张图再来一遍！图片分配方案说到分配方案，先要骂人了。图片既然喜欢分两行来列，上面一行是没中签的（0股），下面一行是中签的（500股），结果这群大聪明竟然把中签+没中签的合计数，放在第一行没中签的数字上去了，这种数据表格，竟然没有人审核的？害喵老师验算了几遍，总申购手数都多出来不少！图片图片图片这次总申购资金1232亿，乙组申购资金为甲组的2.14倍，甲组分配近似大通铺，甲尾中签率就是甲组中签率，完胜；乙组分配属于大通铺，顶头槌也不算吃亏，乙头完败！图片图片喵老师的事前预测乙组申购资金为甲组的2.14倍，甲组单手中签率万分之2.28，乙组单手中签率万

$海伟股份(09609)$ $卓越睿新(02687)$ $宝济药业-B(02659)$前言：寒意逼人的“翘尾”行情原本市场期待2025年尾港股IPO能有一波“翘尾”行情，然而，备受瞩目的海伟股份（09609.HK）上市首日暴跌23%，给所有打新投资者浇了一盆冰水。比亚迪持股、行业老二、基本面稳健——这些曾经的“必胜金牌”，在脆弱的流动性面前统统失效。在这种“惊弓之鸟”的市场气氛下，两只新股——卓越睿新（智慧树）与宝济药业正迎面走来。在信心溃散的当下，我们该如何透过基本面与情绪面，看清这场博弈的真相？一、 市场气氛修正：惊弓之鸟，获利即跑若要用一个词形容当下的港股打新市场，那就是“博傻”。1. 海伟惨案的警示：信仰崩塌海伟股份的破发之所以伤人，是因为它打破了散户对“明星股东+基本面”的迷信。市场用真金白银告诉我们：在缺乏流动性的熊市/震荡市中，没有所谓的价值投资，只有供需关系。一旦抛压涌现，再好的股东背景也撑不住股价。2. “暗盘魔咒”与资金心态近期新股普遍出现“暗盘高开低走”的现象，这揭示了资金的极度焦虑。孖展客（融资打新者）为了规避持仓过夜的风险，往往在暗盘阶段不计成本地套现离场。现在的主流策略已经从“长线持有”变成了“获利即跑，甚至微亏也要跑”。在这种“谁跑得快”的存量博弈中，热度越高，往往意味着潜在的踩踏风险越大。二、 个股深度分析在这样的背景下，我们重新审视这两只即将登陆的新股：1. 卓越睿新（02687.HK）—— 也就是知名的“智慧树”【核心标签】： 高校数字化龙头、百度/新浪持股、高入场费、超购王【招股信息】：– 招股

昨天两家招股一起写了，乐摩科技这边本来想着既然一定要打，干脆简单点出结论就得了。 结果是一点懒都偷不得，评论区纷纷表示要看完整分析。 图片 行吧，那今天就按照正规文章格式再出一篇乐摩科技的分析文章。 图片 公司名称：乐摩科技（02539.HK，以下简称“公司”） 保荐机构：中信建投、申万宏源 绿鞋：无 基石投资者：无 募集期：11月25日-11月28日 上市日期：12月3日 主营业务：公共按摩椅供应商 一、保荐人、绿鞋、基石 中信建投、申万宏源保荐。中信建投，2024年至今只破发一家海螺新材，整体还不错。申万则是小票专业户，两只暗盘首日翻倍，上市后不跌反而继续暴涨的票，挚达科技、健康160，都是他家保荐的。 这里额外提一个名字（昨天也有提到），我们的深度合作伙伴贝塔国际证券是本次账簿管理人以及承销商之一。 贝塔2024年至今承销了4支票，暗盘及首日2跌2涨，不过其中有一个大牛股经纬天地，上市首日涨164%，上市至今已翻14倍。 没基石，没绿鞋，妖股标配，再加上申万这个“妖股筛选器”，没跑了，预计弹性会非常大。 打新指数：★★★★ 二、孖展情况 截止截稿前，孖展倍数3911倍，孖展金额869亿，热度比隔壁高一些。隔壁金岩高新，当前孖展倍数3792倍，孖展总额672亿。 机制B，10%发行，公配5556手，按上限定价，一手货值4000块钱。 金石高新同样机制B，公配手数稍少，为4860手，一手3650元。 综上，从中签率和预期收益的角度来说，虽然乐摩科技热度、孖展倍数高，但其手数略多，且单手货值（如上限定价）更大，预计与金石高新相比，中签率可能差不多，但是期望中签货值可能略高，且基于高弹性的发行结构，预期收益或高于金石高新。 打新指数：★★★★ 三、估值测评及基本面分析 公司虽然本次IPO只有22亿（上限定价计），但却是中国共享按摩椅的绝对龙头，市占率达42.9%，相较其他市场

金岩高岭新材(02693.HK)今日成功在港交所主板上市，国元国际、民银资本为联席保荐人。 $金岩高岭新材(02693)$ 金岩高岭新材在中国专营煤系高岭土，拥有横跨从采矿、研发、加工到生产、销售的全价值链的整合能力。根据弗若斯特沙利文提供的数据，按2024年中国煤系煅烧高岭土公司的收入计算，公司以5.4%的市场份额排名第五。 本次金岩高岭新材香港IPO引入基石投资者包括平煤神马(香港)国际投资有限公司(“平煤香港”，由中国平煤神马控股集团有限公司全资拥有)、香港创力赢泰投资有限公司(“创力香港”，由安徽创力全资拥有，由创力集团(603012.SH)最终控股)、香港金源工贸有限公司(“金源香港”，由淮北金源工贸有限责任公司全资拥有)、以及德高矿山科技有限公司(“德高矿山”)。 $平煤股份(601666)$ $神马股份(600810)$ $创力集团(603012)$ 今日开盘，金岩高岭新材涨27.40%，报9.30港元/股，市值9.04亿港元。 综合 | 招股书 公司公告  编辑 | Echo 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 招股书显示，金岩高新在中国专营煤系高岭土，拥有横跨从采矿、研发、加工到生产、销售的全价值链的整合能力。根据弗若斯特沙利文提供的数据，按2024年中国煤系煅烧高岭土公司的收入计算，公司以5.4%的市场份额排名第五。 作为中国煅烧高岭土产品的主要生产商，金岩高新的业务以丰富且优质的煤系高岭土矿产资源为依托。公司

乐摩科技首日表现乐摩科技昨天（12月3日）首日上市，发行价40港元，首日开盘价：64.8港元，较发行价上涨62.00%；最高价78.65港元，较发行价上涨96.63%；最低价49.3港元，较发行价上涨23.25%；收盘价：54.5港元，较发行价上涨36.25%。喵老师培训的时候喊的+100%，后来市场情绪变差，在暗盘前喊的+50%，50到100的范围，大差不差了。图片前序小作文索引《港股打新——乐摩科技，电影院里的按摩椅，你坐过没有？无基石，无绿鞋，必成妖！》《港股打新——乐摩科技、金岩高岭新材申购策略update！能喊出全员抽签的只是新手村水平！》《培训视频——乐摩科技、金岩高岭新材申购策略update！能喊出全员抽签的只是新手村水平！》图片乐摩科技认购倍数复盘认购倍数：香港公开发售7,324.29倍/1644亿，申购人数17.3万，最近猴子不多。图片喵老师在11月27日《培训视频——乐摩科技、金岩高岭新材申购策略update！能喊出全员抽签的只是新手村水平！》事前预测2000亿/9055倍，预测偏保守了些。国际发售6.78倍，131名投资者，国配的热情程度远低于我的预期，所以后面的涨幅也守不住翻倍的样子。图片分配方案图片图片这次总申购资金1644亿，乙组申购资金为甲组的2.20倍（金岩也只有2.14倍，乙组的资金很多没参与他俩的申购），甲组分配单手中签率属于速速降，甲尾折损很大；乙组分配属于大通铺，顶头槌完胜。图片图片喵老师的事前预测乙组申购资金为甲组的2.20倍，甲组单手中签率万分之2.19，乙组单手中签率万分之0.99；甲组分配：速速降，甲尾单手中签率万分之0.56，中签率为6.71%（喵老师事前预测10%-15%，偏差是由于甲组单手中签率降速过快，甲尾单手中签率只有甲组平均数的26%导致）；乙组分配：大通铺，乙头单手中签率万分之1.00，中签率为14.01%（喵老

遇见小面(02408.HK)发布公告，公司拟全球发售9736.45万股H股，中国香港发售股份973.65万股，国际发售股份8762.8万股(以上可予重新分配及视乎超额配股权行使与否而定)；2025年11月27日至12月2日招股，预期定价日为12月3日；发售价将为每股发售股份5.64-7.04港元，H股的每手买卖单位将为500股，招银国际为独家保荐人；预期股份将于2025年12月5日开始在联交所买卖。 $遇见小面(02408)$ 集团已签订基石投资协议，据此，基石投资者同意，在满足若干条件的情况下，按发售价认购或促使彼等指定的实体认购总额为约2200万美元(或约1.71亿港元)的可予认购发售股份数目。假设发售价为7.04港元(即本招股章程所载指示性发售价范围的上限)，基石投资者将认购的发售股份总数将为2429.25万股发售股份，约占全球发售项下发售股份的24.95%(假设超额配股权未获行使)。 基石投资者包括HHLR Advisors, Ltd.(“HHLRA”，作为Hillhouse Group旗下成员)、Dream’ee (Hong Kong) Open-ended Fund Company(“君宜香港基金”)及国泰君安证券投资(香港)有限公司(“国泰君安证券”，连同君宜香港基金统称为“君宜投资者”)、Hong Kong Shengying Investment Limited(“Shengying Investment”)、Zeta Wisdom OFC(“Zeta Fund”)、Hai Di Lao Holdings Pte. Ltd.(“海底捞新加坡”，为海底捞(06862.HK)的全资子公司)。 $海底捞(06

金岩高新是一家专门做“高岭土”的公司，高岭土是一种白色黏土，长得像白面，摸起来很细腻，广泛用于制造精密铸件和耐火材料。公司自己挖矿、自己加工、自己销售，整个产业链一条龙。他们的矿山在安徽淮北，叫“朔里高岭土矿”，储量很大，品质也不错。公司主要把高岭土做成两种产品： 1、精铸用莫来石材料：用于制造飞机、汽车、医疗设备等精密零件的模具。 2、耐火用莫来石材料：用于钢铁、水泥、玻璃等高温行业的炉子里，耐高温。 公司在国内市场上有一定地位，尤其是在精铸用莫来石材料这块，2024年市场份额全国第一，市占率19.1%。 公司本次预计募集净额约 1.24 亿港元，70.8% 用于莫来石铝硅材料深加工项目，20.6% 建设硅铝新材料工程技术研究中心，0.6% 偿还银行贷款，剩余约 8% 补充流动资金。 发行信息及中签率 图片 公司全球发售股数2430万股，每手股数500股；截至发稿，超购80.24倍，采用机制B发行，甲乙组各2430手，预计20-24万人参与，一手中签率0.5%，全员抽签。 历史投资者信息及保荐人 公司于2022年11月22日在新三板挂牌（股份代码：872844），发行股本为人民币7289.43万元，分为7289.43万股每股面值人民币1元，本次赴港上市后发行H股2430万股占比25%，发行后合计股本9719.43万股。2021年9月27日淮北矿业集团以1.31亿人民币通过股权转让方式收购朔里矿业100%的股权。2021年10月10日至12月15日，本公司又以2.02亿人民币收购朔里高岭土矿及其采购许可证。 完成后公司目前最大的股东是淮北矿业集团51%，淮北交投49%，而于2022年6月进行股份配售后，淮北矿业集团持股上升至59%，淮北交投下调至41%。而2023年5月再次进行股份配售，引入了皖淮投资，完成后淮北矿业集团持股57.37%，淮北交投39.87%，皖淮投资2.7

11月27日，量化派登陆港股首日高开165%，盘中一手最高浮盈达8100港元，成为近期港股打新市场的“爆款标的”。与此同时，天域半导体、遇见小面、金岩高岭新材、乐摩科技密集开启招股，资金关注度持续升温。单只标的爆发叠加多赛道标的补位，叠加港股IPO市场全年融资额大幅增长的基础，此前沉寂的打新市场已显现明确回暖迹象，而不同标的背后的赛道逻辑与基本面差异，也决定了其后续表现的分化潜力。 量化派高开核心逻辑：转型兑现+技术赋能，短期情绪催化显著 量化派此次首日暴涨并非单纯的市场情绪炒作，而是业务转型成效与估值优势共同支撑的结果，成为点燃打新热情的关键导火索。其一，业务转型精准破局，公司彻底剥离助贷业务，聚焦“羊小咩”电商平台与汽车零售O2O赛道，完成从金融科技到消费服务的核心切换，2024年营收同比大增87.5%至9.93亿元，净利润飙升至1.47亿元，实现从微利到高盈利的跨越，基本面支撑力大幅增强。其二，技术壁垒构筑盈利护城河，依托自主研发的AI大模型“量星问”，量化派实现“用户-商品-场景”的精准撮合，2024年毛利率飙升至96.9%并维持高位，远超消费行业平均水平，技术赋能下的盈利效率成为市场� ��心认可点 。其三，估值性价比凸显，发行价仅9.3港元，对应2024年PE不足10倍，低于同赛道消费电商标的均值，叠加超6030万注册用户的流量基础，短期估值修复空间被快速兑现，推动股价大幅高开。 港股打新回暖：资金、政策、基本面三重共振，非短期偶然 量化派的爆发并非个例，而是港股IPO市场全年复苏趋势的延续，资金、政策与市场环境形成三重支撑，印证打新回暖的可持续性。从资金端看，机构资金积极进场，2025年港股IPO融资总额已达2505亿港元，同比激增172.44%，工银理财等机构推出“固收+港股IPO”策略产品，部分产品年化收益超37%，理财资金与南向资金形成合力，为打新市场提

最近两只新股都高开低走，量化派从暗盘200%以上涨幅到收盘177.5%，再到首日88%，严重高开低走 海伟股份 $海伟股份(09609)$ 更是开盘40%+到收盘差点破发，跌破眼镜 图片 尤其是海伟股份的表现，让市场开始降温，现在普遍的观点是，海伟股份可能是首只破发的非二婚机制B股 我们可以复盘今天海伟股份的表现看看咋回事 开盘两大暗盘都是40%+涨幅的，但不久两大暗盘价差逐渐拉大 辉系暗盘很快开始砸盘，但是富系暗盘价格还算坚挺，但依然架不住辉系暗盘一直在抛货，最终也把富系暗盘价格带下来了 这种辉系暗盘砸盘的现象，之前也出现过，比如八马茶业 八马茶业辉系暗盘曾经跟富系暗盘价差很大，这种原因主要是国配在砸盘 不过八马茶业是投机炒作票，后面炒作资金进场，把价格给强拉上来 但海伟股份就比较复杂，财哥在打新私蜜圈上发表观点是：海伟既不是纯投资炒作新股，也不是机构认可新股，其情况很复杂 图片 一旦国配开始砸盘的话，由于不是纯投机炒作新股，因此暗盘炒作资金也不敢进场 这种情况是不是就代表无脑打机制B新股的时代结束了呢？ 财哥的答案是：不一定！！！ 其实跟海伟股份情况很像的是当时的海西新药 海西新药的事情想必大家还有印象吧？ 暗盘高开，但跟今天的海伟股份一样，高开后国配砸盘，连公司力保的入通保卫线都砸破了（现在海西新药再度站上入通线上，财哥跟私蜜圈伙伴们抓住这个机会低位捞货后卖出了，盈利不错） 这种情况一般是国配脱离了公司的掌控，当时海西因为这个事情顺延一天才上市 但是，海西国配事件并没有对后面的新股表现产生不好影响，后面的新股依旧涨得挺欢 因此，海伟股份这次国配实控是单独事件，不一定就说对接下来招股的四只机制B产生不利影响！！ ...... 目前乐摩科技

打新市场近期多有起伏，部分A+H个股的破发带走了一部分情绪，但上周的 $创新实业(02788)$ 大涨也再度把情绪带回来，尤其是细分赛道龙头标的备受资金青睐。即将登场的 $乐摩科技(02539)$ 作为中国机器按摩服务市场的绝对龙头，无疑成为小票中的焦点。公司&行业分析公司是国内机器按摩服务的绝对龙头，2022-2024年连续三年交易额行业第一，2024年市场份额高达42.9%，是第二名的2.6倍。核心优势在于“全场景覆盖+数字化运营”：服务网点超48000个，覆盖31个省级行政区337个城市，渗透70.4%的万平米以上商业综合体；自主研发的LMB Links平台实现设备实时监控、远程维护、数据驱动运营，支撑日均22万笔交易峰值，构建强大技术壁垒。中国大健康市场规模预计2029年将达20.6万亿元，年复合增长10.9%，其中健康保健领域是核心增长引擎。机器按摩作为健康保健的重要细分，凭借便捷性、高性价比优势，市场规模预计2025-2029年复合增长15.9%，远超传统按摩服务增速。随着亚健康人群扩大、年轻消费者健康意识觉醒，商业综合体、影院、交通枢纽等场景的按摩需求持续爆发，行业进入黄金增长期。基本面核心财务指标（单位：人民币百万元）指标2022年2023年2024年2025年1-8月总收入330.15586.84797.99630.73净利润6.4887.3485.8188.55毛利率25.85%41.79%36.07%36.58%净利润率1.96%14.88%10.75%14.04%资产负债率（杠杆比率）135.65%58.13%26.61%18.17%经营活动现金流净额83.31164.28192.

$乐摩科技(02539)$ $金岩高岭新材(02693)$宝子们，乐摩科技（02539）和金岩高岭新材（02693）都在 11 月 25 日到 11 月 28 日同时招股，这次乐摩科技和金岩高岭新材，一个是共享按摩椅赛道的扛把子，一个是高岭土材料领域的佼佼者，各有各的亮点。昨天小新和大家聊过了金岩高岭新材，接下来，小新再跟大家好好分析分析乐摩科技这只新股，希望能帮大家理清楚思路，做出适合自己的打新选择。一、乐摩科技：共享按摩椅的秘密乐摩科技成立于 2014 年，在 2016 年推出了 “乐摩吧” 这个品牌，主要业务就是在商业综合体、影院、交通枢纽场所这些人来人往、热闹非凡的消费场景，给消费者提供机器按摩服务。这几年，乐摩科技在共享按摩椅这个赛道上那可是一路 “狂飙”。从 2022 - 2024 年，按交易额来算，乐摩科技在中国所有机器按摩服务提供商里稳居第一，市场份额也是逐年攀升，分别达到了 33.9%、37.3% 以及 42.9%。按收入计算的话，2024 年乐摩科技在国内机器按摩市场同样独占鳌头，市场份额超过了 50%，这成绩，简直不要太亮眼！截至目前，乐摩科技已经设立了超过 4.8 万个服务网点，投放的机器按摩设备更是超过了 53.3 万张，这覆盖面，大得惊人，中国 31 个省级行政区及 337 个城市都被它收入囊中，累计可识别服务消费者总数超过 1.74 亿，注册会员人数也超过了 4000 万名 ，看来，喜欢享受乐摩吧按摩服务的人可真不少！二、财务数据：真的在赚钱吗？乐摩科技这几年的业绩，那可真是芝麻开花 —— 节节高。从 2022 年到 2024 年，再到 2025 年前 8 个月，公司的收入分别达到了

$量化派(02685)$ $乐摩科技(02539)$ $金岩高岭新材(02693)$昨日，港股打新市场被一声惊雷炸醒。量化派（02685.HK），这只暗盘一度暴涨近300%、首日高开165%的新股，用极其暴力的K线给所有投资人上了一课：在流动性枯竭的港股，“基本面”只是入场券，“筹码结构”才是通往暴富的VIP密码。错过了量化派的盛宴？别急，资本市场永远押韵。 摆在你面前的，是两张即开型的“新彩票”：乐摩科技（02539.HK）与金岩高岭（02693.HK）。你敏锐地捕捉到了它们与量化派唯一的、也是最致命的共同点——公开发售手数均不足10,000手。 在这个特殊的节点，这或许就是通关的暗号。一、 拆解神话：量化派为什么疯了？首先，我们必须剥离掉所有关于“助贷”、“数字化”的高大上包装。量化派暴涨的核心逻辑只有一个词：货源归边（Cornered Supply）。全市场公开发售仅约 2,670手。这是什么概念？只要几千万资金，就能把流通盘买个精光。当散户手里没货，且回拨机制未有效稀释主力筹码时，股价就成了庄家的画布，想画多高画多高。市场的饥渴已被唤醒，资金正在拿着放大镜寻找下一个“袖珍盘”。二、 基因比对：谁更像那个“妖”？乐摩科技和金岩高岭，谁能接住这泼天的富贵？我们抛开表格，直接通过核心数据的“骨相”来比对。1. 金岩高岭：极致的“冷门刺客”筹码稀缺度： 它的公开发售手数约为 4,860手。判定： 这是一个惊人的数字。虽然比量化派（~2600手）多了一点，但在港股历史上，凡是5000手以下的票，都属于“极易控盘”的范畴。心理博弈： 金

   遇见于 2014 年创立，以地道川渝风味切入市场，红碗豌杂面、金碗酸辣粉等招牌产品曾长期领跑相关品类线下销量。该品牌目前已在北上广深及香港等多地布局近 500 家门店，还筹备了新加坡首店。它采用适配全人群、全时段、全场景的经营模式，门店涵盖标准店、交通枢纽店等多种形态，2022-2024 年营收年复合增长率高达 66.16%，业绩增长态势强劲     公司11月27日开始招股，招股价5.64~7.04港元，每手股数500股，最低认购3555.51港元，市值40.08亿~50.03亿港元，发行数量9736.45万股，属于餐饮行业，有绿鞋。     保荐人是招银国际，近2年保荐的项目首日上涨率是81.25%，保荐人整体业绩很好。     一共有6名基石投资者，分别是高瓴、君宜资本、晟盈投资、思达资本和海底捞；基石合计共认购总额约2200万美元，占总发行数的24.95%，基石占比一般。     2024年，中国内地中式面馆市场的总商品交易额达人民币2,866亿元。2020年至2024年，这一分部大幅增长，由人民币1,775亿元增长至人民币2,866亿元，年复合增长率为12.7%。展望未来，由城市化进程加快及家庭收入水平提升带来的客户群扩大以及传统中式面食日益普及所推动，预计该市场将维持双位数增长，到2029年总商品交易额预计将达到人民币4,956亿元，2025年至2029年的年复合增长率预计为11.0%。     2024年，按总商品交易额计，本公司为第四大中式面馆经营者，市场份额为0.5%。值得注意的是，按总商品交易额计，本公司亦为最大的川渝风味面馆经营者，且2022年至2024年连续三年，在中国所有餐饮连锁企业中，重庆小面、红碗豌杂