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摊上 $阿里巴巴(BABA)$ 这么个大股东，也算是 $商汤-W(00020)$ 的“福报”了！商汤贡献了 $恒生科技指数(HSTECH)$ 超过15%的成交量

Keep递表三次，终于开始招股了，但争议还挺大的。 $KEEP(03650)$ 如何定性这家公司？互联网企业or电商？其实Keep起家的时候是想做互联网企业的，但是尽管用户不断增长，变现特别难。招股书里也提到了这句话“中国的健身市场非常庞大，但是发展比较慢”，但是前景描绘得非常好。拿什么支撑2023年之后的指数级增长？是真的发展慢吗？显然不是，这只是Keep为上市请的行研机构给它找的托词，真正的原因是，作为互联网“内容服务提供商”很难从中分得美羹。我本人也饿Keep的用户，但是实在找不到给Keep内容付费的理由。Keep如果作为健身内容提供方，主打的健身的科学化、即便能为用户量身定制训练计划，但这种内容的同质化与丰富程度，十年前在互联网上就非常丰富（外网），更不用说移动视频时代，非常便捷的内容获取途径，让Keep作为内容提供商一点优势都没有。健身是一件需要在线下付出真实行动的事，而不是纸上谈兵。这也是健身房、健身教练存在的意义。Keep如果单纯提供健身内容，本身就是与大多数健身房的利益冲突的，反而自断后路。那么Keep只能走另一条路——卖货。前几年上市的北美健身独角兽 $Peloton Interactive, Inc.(PTON)$ 就是通过出售智能单车来获得私域用户的，疫情的几年正好给了它得天独厚的发展条件。单纯售卖定价较高的单车装备并不能给他它带来长期发展潜力，同时公司运营也出现非常大的问题（创始人做CEO的典型失败案例）亏损巨大，营销费率太高Keep的招股书上显示，其三大业务包括自有品牌运动产品、会员订阅及线上付费内容、广告及其他。可以看的出重点还是自有品牌运动产品，言下之意这是一家出售产品的“电商企业”。

前言： 摩根士丹利发表报告指， $香港交易所(00388)$ 推出港币人民币双柜台，透过扩大离岸人民币持有人的投资资产范畴，有助长远支持人民币国际化，但短期日均成交受惠有限。 该行指，首阶段包括了24只股票，惟南向通买家现阶段暂未可以购买人民币柜台股票，另近期港交所资金流入增量及交易量的提升均有限，主要是投资与否最终取决于市场环境和股票机会，惟目前仍然具挑战性。 那么港交所目前状况到底如何呢？我们先来看一下基本面情况。 正文： （一）股价目前尚无企稳走高迹象 （二）估值相对合理 （三）同业比较排名靠前 （四）同业估值比较排名居中 （五）收益质量高 但资产负债率也高 存在潜在风险 （六）去年盈利能力有所回落 今年平稳增长 （七）各季度净利润同比稳中有升 从以上图表中，我们很直观地看到香港交易所具有以下投资亮点： 1，在过去四年中，该公司平均ROE为23.14%， 给股东带来的回报高而稳定； 2，扣非净利润占净利润的99.19%，收益质量优秀； 3，股息率达到2.35%，该股为收益型股票。 但也要注意以下风险预警： 1，资产负债率高达82.31%，企业偿付长期债压力大； 2，商誉占净资产的38.83%，一旦减值，将对业绩产生影响。 总结： 如我之前文章所提，港交所推双柜台支持人民币国际化，但短期日均成交受惠必定有限。 如考虑投资港交所，需要密切留意国内外财经新闻，及股票市场活跃度。 例如：纽约时间6月21日，香港驻纽约经济贸易办事处（香港驻纽约经贸办）处长聂继恩祝贺香港交易及结算所有限公司（港交所）纽约办事处正式开幕。 香港在国际金融市场担当重要的角色。加强与北美企业的联系，是深受业界欢迎的举措。 长期来看，港股

香港交易及结算所有限公司（HKEX）在其证券市场推出了新的港元（HKD）-人民币（RMB）双柜台模式（模式）和双柜台做市商计划。 此次发售将包括合共24家香港上市公司，占现货股票市场日均成交量的40%，在推出时将作为双柜台证券进行交易和交易，同时提供港币和人民币柜台。九家做市商已加入港交所计划，成为双柜台模式的交易对手。 推出做市计划旨在支持人民币柜台的流动性，并尽量减少两个柜台之间的差异。 挖掘香港离岸人民币资金池的又一渠道 在港元（HKD）-人民币（RMB）双柜台模式下，指定在港币和人民币柜台上市的股票可以人民币或港币进行交易和结算。 合资格股票的双柜台庄家在人民币柜台提供连续买卖证券报价，为港元-人民币双柜台证券交易提供流动性，并尽量减少两个柜台之间可能出现的价格差异。 该模型为支持下一阶段的发展奠定了基础，允许中国大陆投资者通过港股通交易在香港上市的人民币证券。 香港交易所首席执行官Nicolas Aguzin表示：“人民币的持续国际化将成为未来十年全球市场的决定性特征之一，在香港交易所，我们很高兴今天在建立流动性强的人民币方面又向前迈进了一步。和可访问的人民币生态系统。双柜台计划的推出是我们广泛的人民币产品组合中的最新举措，为投资者提供了更多选择，也为公司提供了另一个利用香港离岸人民币资金池的渠道。” “今天的推出是数月辛勤工作的结晶，我们要感谢我们所有的市场参与者、我们的监管机构以及那些伙伴关系和协作帮助继续巩固香港作为卓越的全球离岸人民币中心的角色的相关人员。” 3月，香港交易所提交了申请，要求推出人民币(RMB)柜台进行香港交易所股票交易，作为港元-人民币双柜台模式的一部分。该交易所运营商表示有意在港元-人民币双柜台模式下推出人民币柜台交易，让投资者可以无缝转换以港元和人民币上市的证券，提供交易货币选择和获得新流动性的潜力。

6月19日，“港币-人民币双柜台模式”正式落地。在当日港交所举行的仪式现场，首批双柜台证券的公司代表、做市商、外资机构投资者等汇聚一堂，共同见证港股市场重要的一刻。港交所集团行政总裁欧冠升在启动仪式上表示：“未来十年，人民币国际化进程会在全球市场中扮演更重要的角色。‘双柜台模式’将丰富人民币产品，为投资者提供更多交易选择，也为企业提供了一个利用香港离岸人民币资金池的渠道。”“双柜台模式”正式落地，人民币可直接买阿里、腾讯等股票 港交所数据显示，推出首日，首批双柜台证券交投顺畅，港币柜台和人民币柜台分别成交290亿港元和1.77亿港元（注：港交所本次统计单位统一为港元）。公开资料显示，首批24只证券名单包括恒生银行、新鸿基地产、商汤-W、吉利汽车、华润啤酒、香港交易所、腾讯控股、中国海洋石油、中国移动、联想集团、快手-W、友邦保险、小米集团-W、安踏体育、李宁、中银香港、美团-W、京东健康、京东集团-SW、百度集团-SW、阿里巴巴-SW、比亚迪、中国平安和长城汽车。在新的双柜台模式下，同时具备港币及人民币柜台的指定证券可以人民币或港元交易及结算。双柜台庄家将为这些合资格证券的人民币柜台提供持续买卖双边报价，为双柜台证券交易提供流动性，并收窄双柜台之间的价格差异。港交所表示新模式将为后续内地投资者通过港股通买卖香港上市的人民币计价的证券做好前期准备工作。港交所披露的首批双柜台证券企业涉及实体经济的方方面面，日后还有可能进一步拓宽到更多行业与企业，为离岸人民币提供了极具吸引力的投资标的。“双柜台模式”的推出也将为企业带来更多增量投资者，长期利好企业在证券市场的流动性和投资价值。国信证券海外策略研究首席分析师王学恒认为，在港股通的现行机制下，内地投资者通过南向交易购买港股时是以港币计价，以人民币进行交收和结算，并且实行T+2的清算交收。在持有期间，投资者需要承担人民币兑港

什么是“双柜台”？“港币-人民币双柜台模式”（下称双柜台）是港币-人民币双柜台交易流程、庄家活动及结算模式的统称。双柜台模式下，合资格证券同时拥有港币和人民币两个交易柜台，投资者可以分别以港币和人民币两个币种进行买卖和结算。两个柜台下的证券属于同一类别证券，因此两个柜台的证券可以在不改变实益拥有权的情况下相互转换，并且设有双柜台庄家机制解决流动性及双柜台间价差问题。哪些投资者可以参与“双柜台”？港股双柜台模式将分阶段推进，开通初期主要集中于香港或海外投资者。目前，内地投资者尚无法立即通过港股通参与双柜台模式。根据港交所1月公布的简报，港股通交易下的双柜台模式将在下一阶段推行，但具体推行时间仍需等待进一步安排。在此背景下，继续持有离岸人民币的投资者，例如大型金融机构和主权财富基金等，其目的应为保留部分人民币计价的敞口。而在人民币交易柜台制度下，其可直接用离岸人民币买入以人民币计价的港股，从而实现保留人民币计价资产的目的。但内地投资者暂时无法立即通过港股通参与双柜台模式哪些公司可以申请“双柜台”？6月17日，港交所已批准24家上市公司设立人民币柜台，多数是蓝筹股和港股通标的，交易较为活跃，占港股市场主板日均总成交额的40%左右，这些公司总市值相当于1.9万亿美元，占总市值逾三分之一，约港股日均成交额四成。双柜台证券的人民币柜台同时也被纳入可进行卖空的制定证券名单及市场波动调节机制证券名单。首日交易情况来看，上市的24只双柜台证券股价现分化，9只个股上涨，其中 $中国移动-R(80941)$ 涨1.89%、 $恒生银行-R(80011)$ 涨1.52%，

新能源汽车的黄金时代，仍可期待！ 港股又连跌两天了，市场当然上周五就在等，看看有啥跟降息一起的组合拳，杨微来了，带着她精辟的分析来了，前半段看一下她对于宏观的一些预期，后半段我们仔细聊了新能源汽车，比亚迪vs理想vs特斯拉，含实战经历，以及保时捷团队研发团队为什么在上海车展后全部换了人？ 0:00 节目开始 1:57 港股有机会好一些些吗？ $恒生指数(HSI)$ 6:31 降息时间点的特殊性：贷款市场报价利率(LPR) 8:33 房地产的调整，其实最受影响的是谁？ 12:53 消费股 安踏（2020）、李宁（2331）、餐饮股 九毛九(9922) $李宁(02331)$ $安踏体育(02020)$ 18:35 新能源汽车现在嚣张到什么：比亚迪(1211)、理想（2015） $比亚迪股份(01211)$ $理想汽车-W(02015)$

王子-港币人民币双柜枱登场,长远有百利而无一弊 (王子投资笔记） 6月19日港币人民币双柜枱模式首日登场，首批包含24只港股： 人民币柜枱股份代号 1) 恒生银行 80011 2) 新鸿基地产 80016 3) 商汤-W 80020 4) 吉利汽车 80175 5) 华润啤酒 80291 6) 香港交易所 80388 7) 腾讯控股 80700 8) 中国海洋石油 80883 9) 中国移动 80941 10)联想集团 80992 11)快手-W 81024 12)比亚迪股份 81211 13)友邦保险 81299 14)小米集团-W 81810 15)安踏体育 82020 16)中国平安 82318 17)李宁 82331 18)长城汽车 82333 19)中银香港 82388 20)美团-W 83690 21)京东健康 86618 22)京东集团-SW 89618 23)百度集团-SW 89888 24)阿里巴巴-SW 89988 24只双柜枱模港股首日录得总成交额逾162,600,000人民币，24只股票全日均录得成交,表现不俗。 双柜枱模式能让海外企业及个人投资可直接用人民币买卖港股，双币双柜枱模式正是引领全球融市场迈向新里程。 随著双柜枱模式登场，王子认为下一步可留意往后每天成交额增加的速度，受惠于中国与海外国家之有好关系，随著越来越多国家接受人民币结算，相信往后会越多越多海外资金流入香港股市，对港股长远来看是有百利而无一弊。 -------- 6月19日$恒生指数(HSI)$ 收报19912点，下跌127点，$恒生科技指数(HSTECH)$ 收报4178点，下跌55点全

为进一步支持人民币于香港证券市场的发展，香港交易所今日（6月19日）推出了“港币-人民币双柜台模式”（以下简称“双柜台”）。投资者可选择以港币或人民币交易同一发行人的证券，并可在港币柜台和人民币柜台间进行跨柜台交易。中国国际金融香港证券有限公司（以下简称“中金香港证券”）获授牌照，成为了首批“双柜台”做市商之一，体现了公司跨境交易的技术优势和金融服务的突出实力。  “双柜台”是港币-人民币双柜台交易流程、庄家活动及结算模式的统称。双柜台模式下，合资格证券同时拥有港币和人民币两个交易柜台，投资者可以分别以港币和人民币两个币种进行买卖和结算。 两个柜台下的证券属于同一类别证券，没有权益上的差异，两个柜台的证券可以在不改变实益拥有权的情况下相互转换，并且设有双柜台庄家机制解决流动性及双柜台间价差问题。 中金香港证券在现有人民币计价证券交易业务和做市业务上均有丰富经验，为双柜台业务进行了积极准备，根据监管指引和市场需求，及时提升交易、簿记、交收、做市等全面服务能力，在系统开发、业务运营流程、投资者教育、人才培训等方面进行调整完善，全面支持客户双柜台标的交易需求。首批获授双柜台做市商牌照，体现了中金出色的交易服务和做市服务能力，将助力中金境外业务的扩展，提高综合服务客户水平。 港股双柜台模式将分阶段推进，开通初期主要集中于香港或海外投资者。目前，内地投资者尚无法立即通过港股通参与双柜台模式。根据港交所2023年1月公布的简报，港股通交易下的双柜台模式将在下一阶段推行，但具体推行时间仍需等待进一步安排。 “双柜台”的启动，是香港金融市场发展的又一重要里程碑，将为离岸人民币配置提供一个新的资产选择，作为一个全新起点，有助于离岸人民币的沉淀。这反过来又会增加海外投资者持有人民币资金和资产的意愿，形成资金和流动性的正向反馈。未来“双柜台”资产选择如果逐步扩大至更大股票和产品范围（如

6月19日，备受瞩目的“港币-人民币双柜台模式”正式推出，以后，同一只上市公司股票可以用港币计价也可以用人民币计价，投资人既可以选择用港币购买也可以用人民币购买。现在，已经有24家港股企业申请增设人民币柜台得到港交所批准，包括腾讯、阿里、吉利汽车等市值较大、盈利能力突出的大盘股。 在这些股票中，吉利汽车的出现还挺惊喜的，因为此次申请通过的企业中，大部分是央企或者科技股，这也从侧面反映了吉利汽车在资本市场中的实力。对于吉利汽车的股价而言，无疑是一个非常大的利好。    对于我们的内地投资者而言，“双柜台模式”不仅可以让我们直接参与港股市场的大盘，更能降低汇率风险和汇兑成本，也是一个非常值得尝试的投资机会。

6月19日，香港交易及结算所有限公司在香港证券市场推出“港币-人民币双柜台模式”（双柜台模式）及双柜台庄家机制。 双柜台模式推出初期共有24家香港上市公司（占现货股票市场日均成交额约四成）同时提供港币柜台及人民币柜台的证券供投资者交易，另有九名交易所参与者出任双柜台庄家。 欧冠升：人民币产品生态圈又迈出一步 香港交易所集团行政总裁欧冠升表示：“人民币国际化进程在未来十年会在全球市场中扮演更重要的角色。今天香港交易所很高兴在构建流动性充裕、买卖方便的人民币产品生态圈方面又迈出了一步。双柜台模式将丰富我们的人民币产品，为投资者提供更多交易选择，也为企业提供了一个利用香港离岸人民币资金池的渠道。” 欧冠升补充：“今天双柜台模式的启动凝聚了大家数月的辛勤付出，香港交易所感谢所有市场参与者及监管机构对双柜台准备工作的支持，感谢大家携手巩固香港作为全球最大离岸人民币中心的地位。” 在新的双柜台模式下，同时具备港币及人民币柜台的指定证券可以人民币或港元交易及结算。双柜台庄家将为这些合资格证券的人民币柜台提供持续买卖双边报价，为双柜台证券交易提供流动性，并收窄双柜台之间的价格差异。 新模式将为后续内地投资者通过港股通买卖香港上市的人民币计价的证券做好前期准备工作。 陈茂波：继续扩阔跨境人民币资金流动渠道 于开市仪式上，香港特别行政区财政司司长陈茂波与香港交易所主席史美伦一同敲锣庆祝双柜台模式推出，多名立法会议员、监管机构代表、发行人及市场参与者亦在场见证。                   香港特区政府财政司司长陈茂波表示，虽然人民币计价股票并非首次推出，但双柜台模式可让投资者跨柜台交易，推动交投及股票的定价效率，对人民币的流动性、应用程度都有所提升。他表示，香港在中央的支持下，与人民银

6月19日周一，港交所“港币-人民币双柜台模式”正式启动，届时投资者可选择以港币或人民币交易同一发行人的证券，并可在港币柜台和人民币柜台间进行跨柜台交易。“港币-人民币双柜台模式”的推出，是香港市场发展的又一重要里程碑，也是推动人民币国际化重要一步。那么，什么是双柜台？这种模式意味着什么呢？以下是一些关于基础情况的问答。

香港交易所6月19日正式推出“港币-人民币双柜台模式”，港股重磅利好落地，恒生互联网ETF（513330）盘中一度跌近2%，在美联储暂停加息、双柜台落地背景下，可关注恒生ETF（159920）、恒生科技指数ETF（513180）、港股消费ETF（513230）、恒生互联网ETF（513330）调整带来的布局机会。 从个股维度来看，双柜台获批名单主要集中在恒生指数、恒生科技指数、港股消费等，包括腾讯控股、美团-W、京东集团-SW、阿里巴巴-SW、安踏体育、李宁、比亚迪、中国平安和长城汽车等。 中信证券指出，增设人民币交易柜台有利于降低持有人民币投资者投资港股的汇兑成本，短期有望吸引在港的离岸人民币流入，提升港股整体流动性及交易活跃度。中长期维度来看，双柜台模式将有效缓解港股流动性不足的问题，推动优质公司的估值修复。

香港证券市场于6月19日推出了"港币﹣人民币双柜台模式"及双柜台庄家机制。这一模式简单地说就是允许投资者用人民币购买港股，同时为同一只上市公司股票提供了两种不同的计价货币。 双柜台模式的引入是为了缩小价差。同时引入做市商（庄家）机制以解决流动性问题。这一模式是基于港股市场设立港币和人民币两个柜台。分开交易两种货币股票，同一只股票可以在不同柜台进行交易。值得一提的是，增设人民币柜台也无需向港交所支付任何费用。 港交所公告显示。目前已有24只证券指定为双柜台证券，其中包括恒生银行、新鸿基地产、商汤﹣ W、吉利汽车、华润啤酒、香港交易所、腾讯控股、中国海洋石油、中国移动、联想集团、快手﹣ W、友邦保险、小米集团﹣ W、安踏体育、李宁、中银香港、美团﹣ W、京东健康、京东集团﹣ SW、百度集团﹣ SW、阿里巴巴﹣ SW、比亚迪、中国平安和长城汽车等知名公司。 香港证券市场推出"港币﹣人民币双柜台模式"以及双柜台庄家机制的举措是香港资本市场发展的重要里程碑，也是推动人民币国际化的重要措施。这一措施扩大了投资者的选择，为持有人民币的投资者提供了更简单方便的购买港股的渠道，同时也为发行人开拓了人民币交易的新潜在渠道。 双柜台模式的推出也有助于解决港股流动性不足问题。通过引入做市商机制，有效缓解了市场价格波动的问题，同时可以缩小港币与人民币柜台之间的价格差异，提升整个市场的流动性。此外．该措施同时也为南向高频交易者提供了更好的交易环境。如果人民币柜台能够纳入港股通交易机制下，境内投资者买卖人民币计价的港股就可以规避换汇成本和汇兑损益风险，更能吸引中国内地的投资者进入香港证券市场，为香港证券市场带来更多的活力。 总的来说，这一举措对香港证券市场的发展和提升港股市场的吸引力都具有重要的意义。但是，需要注意的是。该措施的实际影响还需要在未来的时间里进一步观察和评估。

前言： 6月19日， $香港交易所(00388)$ 正式推出“港币-人民币双柜台模式”，为发行人和投资者提供港币和人民币计价股票的选择。目前已获批的双柜台证券共24只。 正文： 今日，香港交易所已经推出了"港币-人民币双柜台模式"，该模式为发行人和投资者提供了港币和人民币计价股票的选择。这一举措将为投资者提供更多的投资渠道和灵活性。 截至目前，已经获批的双柜台证券共有24只。这些证券将可以以港币或人民币进行计价和交易，使得投资者能够更便捷地参与香港市场和人民币市场的投资机会。 这一新模式的推出可能会增加市场的流动性和交易活动，并提供更多的选择给投资者。 香港交易所推出"港币-人民币双柜台模式" 带来的利好包括以下几个方面： （一）投资灵活性增加 该模式为投资者提供了更多的选择，可以选择以港币或人民币计价进行交易。这样的灵活性使投资者能够根据自己的需求和策略选择合适的交易货币，满足其投资组合的需求。 （二）扩大市场参与者 引入港币-人民币双柜台模式可以吸引更多投资者参与香港市场。特别是对于中国内地投资者来说，他们可以通过人民币计价的股票参与香港市场，从而进一步推动两地市场的互联互通。 （三）增加流动性 引入港币-人民币双柜台模式有助于增加市场的流动性。更多的交易选择和更广泛的参与者可能导致更活跃的交易和更高的交易量，进一步提高市场效率。 （四）加强与内地市场的联系 作为香港作为国际金融中心的重要一环，港币-人民币双柜台模式有助于加强香港与中国内地市场之间的联系。这种联系对于促进两地市场的互利合作和资金流动至关重要。 总结： “港币-人民币双柜台模式” 具体的影响还会受到其他因素的影响，并且市场反应是动态的。影响反应到市场里可能不止一天，宜多多关注整体走势，切勿操之过

双柜台模式，即港股能够使用人民币和港币同时交易。这个大动作真的会提高人民币国际化吗？还是脱裤子放屁？目前没有一个官方说法就双柜台的收益做一个有因有果的说明。 先放我的看法： 1. 双柜台模式只限于离岸人民币，未来也只会限于离岸人民币。 2. 双柜台模式RMB柜台未来可能交易量很少很少。 3. 有可能会拉低双柜台标的估值。 4. 对于港股通来说，除了也许能够提高资金到账速度，并不能减少交易成本和汇率损失。 5. 并不会对AH溢价产生影响。 再说以上结论的原因： 1. 首先离岸人民币并不是完全自由兑换美元的，否则使用人民币支付有什么作用呢？拿到离岸人民币第一时间换成美元不好吗？如果是个人小额确实能换，但是如果是大额，国际上并没有那么多承接盘，谁没事想要几个亿的RMB呢？拿来做什么呢？买中国商品的话，用美元也可以买呀？ 2. 既然不能直接兑换，可能上层的想法是让其买中国商品或者买港股，以此来提高港股的流动性和估值，那港股对外资有吸引力吗？如果吸引力足够，他们还会等钱花不出去的时候再买吗？他们会不会间接通过买港股然后转到港币柜台，再卖出间接套现呢？如果这样相当于用港股股民的港币，给离岸RMB持有者换钱，减轻了外汇压力，但肯定会进一步影响港股的估值。 3. 双柜台之间肯定是没有溢价的，即使流通性差很多，也不会有溢价，因为这两个柜台可以相互转，如果有溢价会被套利，然后迅速抹平。类似于港股和ADR。所以人民币柜台和港股柜台价格会一致，和A股价格差该是多少还是多少，这一点尤其讽刺。RMB在岸和离岸基本没有价差，公司是同一个公司，股权是同一份股权，但是价格差那么多，这是在间接承认RMB购买力高估了吗？ 4. 对于港股通来说，本来买入卖出都是根据汇率中间价来的，而双柜台理论上是没有溢价的，所以并不能减少交易成本和汇率损失。不过如果RMB交易应该就不是T+2了，理论上应该可以做到港股的T+0。

$小米集团-W(01810)$ 港股一季度普遍存在业绩不俗但是股价疲软的情况，也说明其实问题关键在于市场，目前港股公司已经又开启回购，马上还要推行港币-人民币双柜台模式，希望能调动一下港股的积极性

6月8日，证券、银行、保险三大金融指数逆势上涨，保险股带头冲锋， $中国平安(601318)$ 一度涨近2%，连续2日位列沪深两地主力资金净流入榜前列。 $中国平安(02318)$ 6月8日中国平安A股、港股行情走势，图片来源：富途行情  消息面上，据报道，继6月5日香港交易所宣布首批双柜台证券名单之后，中国平安、比亚迪股份等多家上市公司于昨晚发布公告，公司H股股票将增设人民币柜台，于"港币-人民币双柜台模式"推出当日成为双柜台证券。 这意味着，港交所力推的港股"港币-人民币双柜台模式"进入实质性推进阶段，离岸人民币即将迎来更加丰富的投资标的。从行业角度出发，伴随着当前资本市场双向开放的持续深化，大金融板块有望从资金、市场、政策、估值等方面获得多维共振，从而加速板块的价值修复。 究其根本而言，一方面，在当前"双柜台"模式的驱动下，内地投资者可以通过人民币柜台直接交易港股，实现港币和人民币上市股份的无缝转换，显著降低以往参与港股通投资所产生的汇兑成本和汇率风险，投资港股便利性得以显著提升，从而有望持续吸引资金入市并激活行情，驱动大金融板块持续向好，促进板块价值的修复。另一方面，除了"双柜台"模式的推进之外，伴随着资本市场改革的持续，第三方导流还有望陆续落地，在历史上机构入市、杠杆资金、外资流入均能驱动板块行情的逻辑下，大金融板块或将获得进一步催化机会。 对此，多家外资和内资券商发布研报表示，在当前板块的修复逻辑之下，建议挖掘板块中特色优质个股，重点关注行业轻重并举的优质龙头和低估值且基本面稳健的央国企。作为当前市场上金融牌照最为齐全的公司，中国平安可以被视为在当前趋势下的行业典范。 作为保险行业的

王子- 步入6月中旬，对大市走势展望 （王子投资笔记） 6月12日$恒生指数(HSI)$ 收报19404点，上升14点，成交额802.54亿。$恒生科技指数(HSTECH)$ 收报3944点,上升10点。 6月12日恒生指数于19440点略为高开，午市回来曾低见19255点，下试5天移动平均日线支持力，其后向上回升，收报19404点。 ------ 从K线日线图看到恒生指数正受制于一个下降轨，下降轨底部约19540点。恒生指数能否升穿此下降轨呢？ 从技术指标日线图可看： MTM日线向上 KDJ J线连续六个交易日升逾100水平 RSI 日线指标6天线升至66 WMSR 日线指标数值-21,未达严重超买 BOL日线指标指数于中轴之上 SAR 及 MACD 日线指标趋势向好 指数于移动平均日线5天，10天，20天日线之上，于40天及50天日线之下（5天日线趋势呈向上，指数低于40天及50天日线处于弱势） --------- 从技术指标周线图可看： KDJ J线大于K & D MTM，RSI 周线指标走势呈横行 SAR，MACD周线指标趋势向下 BOL周线指标-指数于中轴之下 指数于移动平均周线5天周线之上，于10,20,40,50天周线之下， “参考以上各指标后，王子认为若按照技术指标日线图之走势，恒生指数会上试下降轨之底部，主因技术指标日线并未 达严重超买水平，但要知道上试下降轨底部并不难，因下降轨每日都正在向下移“ 从周线图来看，多条移动平均线处于横行走势，由于并未有明确方向，此时若想中线做策略造多造淡都好难去做。 ------- 人民币除了兑美元持续走弱,兑欧元/英磅

人民币双柜台交易模式妥妥的利好港股，上线后绝对能为港股带来活水，$京东集团-SW(09618)$ 、$联想集团(00992)$ 、$阿里巴巴-SW(09988)$ 等21股入选，大伙觉得这波利好谁会获利更多？

Keep递表三次，终于开始招股了，但争议还挺大的。 $KEEP(03650)$ 如何定性这家公司？互联网企业or电商？其实Keep起家的时候是想做互联网企业的，但是尽管用户不断增长，变现特别难。招股书里也提到了这句话“中国的健身市场非常庞大，但是发展比较慢”，但是前景描绘得非常好。拿什么支撑2023年之后的指数级增长？是真的发展慢吗？显然不是，这只是Keep为上市请的行研机构给它找的托词，真正的原因是，作为互联网“内容服务提供商”很难从中分得美羹。我本人也饿Keep的用户，但是实在找不到给Keep内容付费的理由。Keep如果作为健身内容提供方，主打的健身的科学化、即便能为用户量身定制训练计划，但这种内容的同质化与丰富程度，十年前在互联网上就非常丰富（外网），更不用说移动视频时代，非常便捷的内容获取途径，让Keep作为内容提供商一点优势都没有。健身是一件需要在线下付出真实行动的事，而不是纸上谈兵。这也是健身房、健身教练存在的意义。Keep如果单纯提供健身内容，本身就是与大多数健身房的利益冲突的，反而自断后路。那么Keep只能走另一条路——卖货。前几年上市的北美健身独角兽 $Peloton Interactive, Inc.(PTON)$ 就是通过出售智能单车来获得私域用户的，疫情的几年正好给了它得天独厚的发展条件。单纯售卖定价较高的单车装备并不能给他它带来长期发展潜力，同时公司运营也出现非常大的问题（创始人做CEO的典型失败案例）亏损巨大，营销费率太高Keep的招股书上显示，其三大业务包括自有品牌运动产品、会员订阅及线上付费内容、广告及其他。可以看的出重点还是自有品牌运动产品，言下之意这是一家出售产品的“电商企业”。

—●●●●— 投资要点 —●●●●— 一、港币-人民币双柜台模式呼之欲出 2022年12月13日，香港交易所宣布即将推出“港币-人民币双柜台模式”（双柜台模式）及双柜台庄家机制，进一步支持人民币柜台在香港上市、交易及结算。5月19日，港交所宣布，拟于2023年6月19日推出“港币-人民币双柜台模式”。港股双柜台模式将分阶段推行，6月19日落地后，港股市场参与者届时可开始应用双柜台进行交易，但内地投资者暂时无法立即通过港股通参与双柜台模式。截至6月15日，此前申请增设人民币柜台的24家港股上市公司均被纳入双柜台模式证券名单。 双柜台模式下，香港交易所将优化相关交易及结算安排，让投资者可以互换同一个发行人发行的港币柜台及人民币柜台证券。两个柜台下的证券属于同一类别，因此两个柜台的证券可以在不改变实益拥有权的情况下相互转换。 二、双柜台模式有助于降低汇兑风险但不必高估短期影响，提升港股流动性还得看基本面 双柜台模式下，拥有“双柜台”的发行人能够为投资者提供人民币交易选择，降低了汇率波动风险，有望更吸引更多的内地投资者参与港股投资。 此外，“双柜台模式”有望帮助上市公司吸引更多人民币资金，提升股票的交易活跃度。且香港交易所将引入双柜台庄家机制，有助于提升人民币柜台的流动性并缩小港币及人民币柜台之间的价格差异。 三、不能低估双柜台模式的长期影响----将伴随人民币国际化，逐步提升港股市场流动性 3.1、香港是全球最大的离岸人民币业务枢纽 最大的离岸人民币资金池：截至2023年3月，香港人民币存款规模接近8千亿元人民币，中国内地以外最庞大的人民币资金池。 最重要的离岸人民币清算中心：根据SWIFT的统计数字，截至2023年3月，全球73%的人民币支付通过香港进行结算。 3.2、本币结算浪潮下，香港跨境贸易人民币业务结算金额有望持续蓬勃发展 受到地缘政治冲突加剧和美联储货币政策转向加

伯克希尔哈撒韦的基本情况和业务介绍 伯克希尔哈撒韦（Berkshire Hathaway）是一家美国多元化投资控股公司，其总部位于奥马哈，由华尔街传奇人物沃伦巴菲特担任首席执行官和主要股东。 伯克希尔哈撒韦的股票在华尔街一直被视为一种非常安全和稳定的投资，它的市值稳居美国最大公司之列。这是因为其投资组合包含了一系列稳定和成功的公司，如美国最大的铁路运输公司BNSF铁路公司，保险巨头格雷科，和一系列知名消费品公司等等。 伯克希尔哈撒韦的业务可以大致分为以下几个主要领域： 保险和再保险业务：这是伯克希尔最初和最核心的业务领域，其旗下包括众多知名的保险公司，如格雷科（GEICO）和伯克希尔哈撒韦再保险集团等。 运输和物流：伯克希尔哈撒韦拥有BNSF铁路公司，这是北美最大的铁路运输公司之一。 公用事业和能源：其子公司伯克希尔哈撒韦能源公司在美国和英国拥有大量的电力和天然气设施。 制造，服务和零售业：伯克希尔哈撒韦拥有许多知名的消费品和零售公司，如飞利浦66，达芙妮，以及大量的珠宝，家具和糖果公司。 金融产品和投资：除了直接运营的业务外，伯克希尔哈撒韦还持有大量其他公司的股票，其中包括一些美国最大的公司，如苹果，美国银行，可口可乐等。 总的来说，伯克希尔哈撒韦是一个巨型投资控股公司，业务涉及很多不同的领域，其投资策略以寻找具有持续竞争优势的公司而著名。其首席执行官沃伦巴菲特是全球最知名和最成功的投资人之一，他的投资理念和策略已经影响了全球范围内的投资者和企业家。 伯克希尔哈撒韦在哪些领域处于全球领先地位，关键成功因素是什么 伯克希尔哈撒韦是一个多元化的投资控股公司，它在很多领域都有着重要的业务。以下是该公司在其中一些领域中处于全球领先地位的例子： 保险业务：伯克希尔哈撒韦旗下的公司，例如GEICO，是美国的主要汽车保险供应商之一，其再保险业务也在全球保险业中处于领先地位。 运输

前言： 摩根士丹利发表报告指， $香港交易所(00388)$ 推出港币人民币双柜台，透过扩大离岸人民币持有人的投资资产范畴，有助长远支持人民币国际化，但短期日均成交受惠有限。 该行指，首阶段包括了24只股票，惟南向通买家现阶段暂未可以购买人民币柜台股票，另近期港交所资金流入增量及交易量的提升均有限，主要是投资与否最终取决于市场环境和股票机会，惟目前仍然具挑战性。 那么港交所目前状况到底如何呢？我们先来看一下基本面情况。 正文： （一）股价目前尚无企稳走高迹象 （二）估值相对合理 （三）同业比较排名靠前 （四）同业估值比较排名居中 （五）收益质量高 但资产负债率也高 存在潜在风险 （六）去年盈利能力有所回落 今年平稳增长 （七）各季度净利润同比稳中有升 从以上图表中，我们很直观地看到香港交易所具有以下投资亮点： 1，在过去四年中，该公司平均ROE为23.14%， 给股东带来的回报高而稳定； 2，扣非净利润占净利润的99.19%，收益质量优秀； 3，股息率达到2.35%，该股为收益型股票。 但也要注意以下风险预警： 1，资产负债率高达82.31%，企业偿付长期债压力大； 2，商誉占净资产的38.83%，一旦减值，将对业绩产生影响。 总结： 如我之前文章所提，港交所推双柜台支持人民币国际化，但短期日均成交受惠必定有限。 如考虑投资港交所，需要密切留意国内外财经新闻，及股票市场活跃度。 例如：纽约时间6月21日，香港驻纽约经济贸易办事处（香港驻纽约经贸办）处长聂继恩祝贺香港交易及结算所有限公司（港交所）纽约办事处正式开幕。 香港在国际金融市场担当重要的角色。加强与北美企业的联系，是深受业界欢迎的举措。 长期来看，港股

5月25日港股收盘， $美团-W(03690)$ 公布了2023年Q1业绩。营收和利润再次双双超过市场的预期，其中利润水平大超预期也是疫情后复苏的情理之中。由于美团业绩常超预期，我们关注的是其两个核心板块，一个是线下到店及酒旅业务的恢复情况，另一个则是新业务的减亏情况。本季度的利润大超预期也几乎来自于这两个方面，核心业务在高利润率业务的复苏中改善，新业务也在降本增效中改善。这些都一定程度上利好长期估值水平。二级市场方面，腾讯的分红影响接近尾声，因此美团极有可能成为拉动复苏经济的领头股。业绩概览收入端整体营收586.17亿元，同比增长26.7%，仍然是为数不多保持两位数增长的互联网公司，高于市场预期的574.8亿元。其中，按业务分，整体核心本地商业的收入是428.9亿元，同比增长25.5%，高于市场预期的416.3亿元；新业务收入157.3亿元，同比增长30.1，低于预期的160.8亿元。按性质分，配送服务收入169.1亿元，同比增长18.7%；佣金162.4亿元，同比增长32.1%，在线营销服务77.8亿元，同比增长10.9%，其他服务及销售176.8亿元，同比增长39%。运营数据方面，活跃商家数同比增长30%。即时配送交易笔数42.67亿单，同比增长14.9%。成本端整体营收成本为388亿元，好于市场预期的414.7亿元。其中配送相关成本222.0亿元，同比增长15.0%。销售费用104.3亿元，超市场预期的89.8亿元，销售费率17.8%，好于上季度的17.9%，也从去年的19.7%下降不少。行政费用是19.9亿元，占比从去年同期的5.0%下滑到了3.4%。研发开支50.4亿，研发费率8.6%，低于去年同期的10.5%。延续上个季度的趋势，三大费率都继续下滑，比去年同期下降不少，降本增效基

礼来公司的基本情况和业务介绍 礼来公司（Eli Lilly and Company）是一家全球性的美国制药公司，总部位于印第安纳州的印第安纳波利斯，是世界最大的制药公司之一。公司由科隆纳尔Eli Lilly在1876年创立，他是一名已经退役的南北战争时期的军医。自那时起，礼来公司已经成为了世界上最大和最有影响力的药品研发和制造商之一。 礼来公司的主要业务包括研发、制造、和销售各类药品。公司的产品范围非常广泛，包括治疗糖尿病、心血管疾病、神经系统疾病、肿瘤等多种疾病的药物。同时，礼来也是一家在生物医药领域非常活跃的公司，研发了许多基于生物技术的创新药物。 礼来公司的业务主要集中在以下几个领域： 药品研发：礼来公司是一家药品研发的领导者，拥有大量的研发人员和研究设施。公司主要的研发领域包括内分泌、神经科学、肿瘤学、心血管和皮肤病等。礼来公司的研发策略着重于对疾病的深入理解，以开发能够解决临床需求的新药。 生物医药：礼来公司在生物医药领域也有深厚的研发实力，包括抗体疗法、蛋白质疗法和基因疗法等。这些疗法主要用于治疗一些难以通过传统药物治疗的疾病，例如某些类型的癌症和免疫系统疾病。 制药制造：礼来公司有全球性的制药制造网络，可以在规模化的基础上生产各种药品。这些制造设施遵守严格的质量控制和安全标准，以确保所生产的药品的质量和安全性。 全球销售和营销：礼来公司的产品销售遍布全球。公司有一个强大的销售和营销团队，负责向医生、病人和卫生保健组织推广公司的产品。 患者服务和教育：礼来公司也致力于提供患者服务和教育，包括提供疾病信息、药物使用信息和医疗保健服务信息等。此外，公司还提供一些患者支持计划，帮助那些无法负担药物费用的人获取他们需要的药物。 总的来说，礼来公司是一个从研发到制造，再到销售和服务都涵盖的全方位的制药公司。 礼来在哪些领域居于全球领先地位、关键成功因素是什么 礼来公司的

时隔 3 年，周杰伦演唱会强势归来，5 月 5 日至 14 日在香港中环海滨活动空间连续举办 7 场演唱会，不仅场场爆满，绝大部分粉丝需要加价数倍买票，场外还有上万人 " 蹭听 "，码头、公园草地、场外栏、游艇等地方都挤满了粉丝，7 场下来总共售出约 14 万张门票，成为该场地个人演唱会最多场次和最多观众的歌手。 与此同时，5 月 8 号周杰伦还现身厦门，在和中国移动动感地带合作 20 周年之际，共同发布 " 周同学 " 数智人，展开了在元宇宙方面的一系列合作。 可以说，一连串活动标志着周杰伦在疫情之后的全面回归，其 IP 的新商业化之路也正式开启。 拥有周杰伦 IP 加持的巨星传奇准备冲击港股 IPO，而其作为第一个 " 周董概念股 "，不仅将备受市场关注，或许还有巨大的投资机会。 乘此气势，5 月 24 日，联交所官网显示，巨星传奇通过聆讯并披露聆讯后的资料集，即将登陆港股市场。根据更新后资料集显示，巨星传奇合作的明星 IP 矩阵进一步扩大，仅距离上次招股书挂网后 1 个月，巨星传奇再添新明星 IP ——与中国香港女演员、主持人陈法蓉的艺人经纪公司签订合作协议，为其打造明星 IP、媒体内容及活动策划等。 一、明星延伸 IP 打造新零售模式，带动直播电商创造高营销 巨星传奇的业务分为新零售和IP 创造及营运两大板块。其中，IP 创造和营运主要是担任大型明星演唱会及其他活动的策划服务，设计、授权专有明星 IP，为媒体内容提供策划及其他项目管理服务。 根据招股书披露，周杰伦是公司主要的明星 IP，而公司借此开发出定制的健康管理产品，并参与策划周杰伦的部分综艺、演唱会，包括世界巡回演唱会、真人秀节目《周游记》、" 周同学 " 等 IP 项目的授权。 另一方面，虽然周杰伦并非巨星传奇的直接股东，但据招股书披露，公司股东为马心婷、杨峻荣、叶惠美、陈中，四个人为一致行动人士，而这些

早在去年12月13日，港交所就宣布推出“港币-人民币双柜台模式”以及双柜台庄家机制（简称“双柜台模式”），进一步支持人民币柜台在香港上市、交易及结算。这意味着港交所力推的双柜台交易模式即将落地，离岸人民币即将迎来更加丰富的投资标。 那么，问题来了，什么是“双柜台模式”，有哪些好处，如何交易呢？今天，跟着小玺一起看看吧~ 一、5家公司提交申请增设人民币柜台交易 截至3月17日，已有5家港股上市公司提交了增设人民币柜台，其中就包括了快手、吉利汽车、中银香港、香港交易所和安踏体育。 其中，快手公告表示：3月1日便以向联交所提交增设人民币柜台交易计划，认为港币-人民币双柜台模式将为公司股东及潜在投资人提供更多投资灵活性及股票流动性，有利于支持人民币国际化。 二、什么是“双柜台模式”？ “双柜台模式”主要指的是一套交易流程： 1.是合资格的证券--基本确定的是要进入港股通，双柜台证券名单由港交所择时公布。 2.同一只上市公司股票可以用港币计价，也可以用人民币计价，比如港交所的股票目前是港币计价，现在增加了人民币计价，投资人既可以选择用港币购买，也可以用人民币购买这只股票。 3.选择符合条件的证券商支持双币柜台交易。一般来说，证券庄家和特许证券商在香港统称为“庄家”，而且必须要获得相应的资质，比如证券庄家至少是要被港交所认可，或者评级在穆迪A3以上，或者无论任何时候，公司的实缴股本最少为5000万港元等值，股东出资最少为1亿港元等值。 4.清算。双币柜台之间的结算时间是T+2. 整个交易流程、庄家活动及结算模式称之为双柜台模式是，其中实施办法视乎监管机构批准。 港交所文件显示，港币-人民币双柜台交易安排将遵循现有股票代码分配计划： 港币柜台的股票代码：以“0”开始的5位数字； 人民币柜台的股票代码：以“8”开始的5位数字； 港币及人民币柜台股票代码的最后四位数将相同，人民币柜台

根据近日港交所公告，港币-人民币双柜台模式将在2023年6月19日开启。截至目前共有24家港股企业申请增设人民币柜台得到港交所批准，流通市值占恒生综指比重达到39.5%。 从标的上来看，加入的标的均是在港股市场和所属行业中具有重要地位的个股，包括香港交易所（00388.HK）、友邦保险（01299.HK）、腾讯控股（00700.HK）等，从市值和流动性的角度看均为优质标的。 对于港股市场而言，双柜台模式的落地或将成为香港资本市场发展的重要里程碑，但对于投资者来说，双柜台模式落地又能带来怎样的影响呢？ 01 何为“双柜台模式”？ 双柜台模式是指由港交所指定的拥有港币和人民币柜台，并支持跨柜台交易的证券标的。成为双柜台证券的标的可以在买入/卖出时选择不同的柜台，但是两者获取的标的可以在不同柜台中流通。 加入双柜台模式后，该公司股票将获得一个独立的股票代码，原则上是港股股票代码的前缀改为8，最后四位数相同，而股票简称上会添加后缀—R。双柜台模式可以使投资者直接用人民币购买尾缀带R的股票标的，并在卖出时可以选择港股柜台/人民币柜台两方面的退出渠道，实现直接使用人民币结算收益的效果。 图片来源：国信证券 以腾讯举例，腾讯控股在开通了双柜台交易后，市场上将会多出一支可交易品种：腾讯控股-R（80700.HK），港股投资者可以使用人民币买入腾讯控股-R，随后在港股柜台以港股定价卖出腾讯控股（00700），理论上，港交所允许跨柜台交易与同柜台交易一样在同一日实现（T+0）。 02 双柜台交易的特征？ 从已公布的相关规定来看，双柜台模式有以下特征: 1、交易上，两柜台的买卖交收是两只证券分开的（即人民币只能买卖8开头的股票标的，不存在人民币→0开头情况），但是持有过程中被视为同一证券，卖出时可自由选择退出模式。 2、交易方面原则上允许通过人民币卖空，可以借入一个柜台的证券再在另一柜台出售，

沃尔玛的基本情况和业务介绍 沃尔玛（Walmart）是全球最大的零售商，总部位于美国阿肯色州的本顿维尔。它是由山姆沃尔顿（Sam Walton）于1962年创立的。山姆沃尔顿的初衷是建立一个在价格上为消费者提供最大价值的商店，这也是沃尔玛“低价每日”（Everyday Low Prices）理念的基础。 截至2021年，沃尔玛在全球运营着超过11,000家店，涵盖了美国和24个其他国家和地区。沃尔玛的商店形式多样，包括超级购物中心、折扣店、社区市场和Sam's Club会员制批发店。 沃尔玛的业务主要集中在以下几个方面： 零售业务：沃尔玛的零售业务包括食品、家居用品、电子产品、服装、玩具和其他各类商品。在一些国家，沃尔玛的商店还提供汽车修理服务和眼镜店服务。 在线购物和电子商务：沃尔玛的网站和移动应用程序提供了在线购物服务，并提供家庭送货和店内取货选项。在一些地区，沃尔玛甚至提供了在线杂货购物和送货服务。 金融服务：在一些国家，沃尔玛商店内有银行服务点，提供信用卡、预付费借记卡、汇款服务和某些保险产品。 制药和医疗服务：很多沃尔玛商店设有药房，提供处方药和非处方药。一些商店还设有视力中心和诊所，提供基本的医疗服务。 沃尔玛不仅是零售业的领导者，也是供应链和物流管理的领先企业。通过高效的库存管理和配送系统，沃尔玛能够确保商品的持续供应，满足消费者的需求。同时，沃尔玛也致力于环保和可持续发展，从减少碳排放到提高能效，都在努力减少其对环境的影响。 沃尔玛在哪些领域处于全球领先地位，关键成功因素是什么 沃尔玛在全球零售业中居于领先地位，尤其是在以下几个方面： 规模经济：沃尔玛是全球最大的零售商，它的全球零售网络包括超过11,000家店。规模巨大使得沃尔玛可以通过大规模采购获得更低的商品价格，进而可以为消费者提供低价商品。 供应链管理：沃尔玛在供应链管理上的创新是其成功的重要因素

港股IPO观察截止2023年的第23周，港交所2家招股，9家递交招股书。2023年，港交所新上市公司28家，共募资158亿港元。当周上市无当周招股专注皮肤病治疗及护理市场的研发型生物制药公司科笛生物-B；周杰伦为其运营核心IP且为中国最大的防弹饮料零售商 $巨星传奇(06683)$ ；通过聆讯无递表公司中国第一大专注于处方药的线下线上医疗交付平台圆心科技；广东省最大的物业清洁、商业物业清洁服务商升辉清洁中国最大的营销及销售SaaS解决方案提供商迈富时管理排名第五的电动两轮车制造商绿源集团以生成式AI与语音交互技术为核心业务的AI公司出门问问专注于发现、开发及商业化多功能、多靶点的首创疗法，以治疗代谢及消化系统疾病的全球一体化的生物制药公司君圣泰医药-B中国第二大全面采用非自建数据中心模式的运营商中立IDC解决方案服务供货商云工场科技拟GEM转主板上市、中国第十大一次性塑料快餐盒公司易和国际中国院外医药产业最大的数字化服务平台药师帮其他合众新能源/哪吒汽车传香港上市，IPO团队包括中金、花旗、摩根士丹利等汽车人工智能芯片和系统开发商黑芝麻智能传香港上市，IPO团队包括中金、华泰十月稻田、知行科技获香港H股上市备案通知书一、互联网医疗企业圆心科技递交招股书5月29日，北京圆心科技集团第四次递交招股书，此前于2021年10月15日、2022年4月19日、2022年10月21日递表。高盛和中信证券保荐。公司成立于2015年，作为一家领先的医疗健康公司，提供专注于患者的医疗服务周期的服务。根据弗若斯特沙利文的资料，按2022年的收入计，圆心科技是中国第一大专注于处方药的线下线上医疗交付平台。公司旗下的综合在线医疗服务及药房平台妙手医生是中国首批取得医疗执业牌照的互联网医院之一。圆心科技服务包括院外综合患

中国基金报 吴娟娟6月15日至6月16日，格林威治经济论坛（香港）（Greenwich Economic Forum Hong Kong）于香港交易所金融大会堂（Connect Hall）举行。在6月15日的论坛上，香港财经事务及库务局副局长陈浩濂表示香港作为国际金融中心保持开放、连接世界的“初心”，并表明发展金融科技对提升香港的竞争力具有重大意义。香港港交所CEO 欧冠升（Nicholas Aguzin）表示，将于下周一（6月19日）启动的港币-人民币双柜台交易将进一步增强香港市场的活力，他强调允许国际公司进入港股通具有重大的意义。 新兴市场教父、 Mobius 资本合伙人创始人Mark Mobius 认为新兴市场蕴藏巨大的机会，他关注印度、韩国等，同时认为忽视中国是“巨大的错误”。资料显示，本次论坛是格林威治经济论坛首次于美国之外举行。来源：格林威治经济论坛官网。香港财库局陈浩濂：金融科技对提升香港的竞争力至关重要陈浩濂致辞作为亚洲领先的金融中心，香港以开放和国际化的市场闻名。陈浩濂指出，国际货币基金组织5月31日发布评估报告肯定香港作为主要国际金融中心的地位。他援引这份评估报告指出，香港有稳健的制度框架、充裕的资本和流动性缓冲，对金融业规管水平甚高，联系汇率制度也畅顺运作。报告认同随着香港经济活动复常，香港经济展现强劲复苏，并指出特区政府正积极巩固香港国际金融中心的地位，增强经济发展动能和竞争力。陈浩濂表示，金融科技对于提升香港的竞争力至关重要。为提升香港的竞争力，特区政府通过建设核心基础设施等以促进香港金融科技的发展。例如，建设基础设施，从而使得方便的即时支付成为可能。陈浩濂还表示，香港先后推出各项培育金融科技人才措施，推动金融科技人才，壮大香港金融科技人才

随著技术和商业趋势的变化，音乐产业的未来也再次成为行业争论的焦点。相比前些年热闹喧哗的抢版权、冲增长、做流量，到现在逐步走向社区运营。这种重要改变的背后，既有互联网增长放缓、独家版权模式被解除等行业性的背景，也有音乐平台多年运营后对上下游产业链掌控加强，平台化服务能力提升的原因。这次笔者在文章中会先带各位理解国内音乐平台发展及其商业模式，再以国内龙头腾讯音乐为例分析其优势之处。 中国与国外线上音乐市场存在一些差异： 1.用户消费习惯不同 中国线上音乐市场的使用者主要集中在年轻人群体，且使用者对付费音乐的接受程度相对较低(腾讯音乐付费比率在10%左右)。 相比之下，国外的线上音乐市场使用者更加广泛，且付费用户比例较高 (SPOTIFY付费比率高达4成)。 2.版权环境不同 音乐版权的保护和管理相对不够完善，导致音乐产业的发展受到了一定的制约。此外，国内音乐版权的收益分配机制也存在短板，影响了音乐人和唱片公司的积极性。相比之下，国外的音乐版权环境相对成熟，音乐人和唱片公司的权益得到更好的保护和管理。 3.监管政策不同 国内对于音乐版权、内容审核等方面有较为严格的规定。相比之下，国外的线上音乐市场限制相对较少，自由度和开放度较高。 音乐平台产业链可以分为上下游。创作者及唱片公司作为产业链上游角色，线上音乐平台、线下管道作为产业链下游。对比上游和下游的业务毛利，大部份利润都被唱片公司掌握，所以对于音乐流媒体平台，只有通过不断将用户规模增大或者用户付费比率提高，增加平台对上游内容的溢价力，才能改善利润分配。 唱片公司通过A&R团队发掘歌手，整合词曲作者和制作资源，完成音乐作品制作，主要承担长片制作的成本和艺人成本，商业模式主要透过向发行管道收取版税、售卖实体专辑和版权相关的衍生权益创收。 下游管道通过整合音乐曲库，向终端消费者收费。以流媒体平台Spotify为例，通过整合音

中国基金报记者 叶诗婕香港资本市场发展的又迎一重要里程碑！5月19日，香港交易及结算所有限公司（香港交易所）宣布，拟于2023年6月19日市场准备就绪时在香港证券市场推出“港币-人民币双柜台模式”（双柜台模式）及双柜台庄家机制。公告称，双柜台模式及庄家机制将有助推动人民币计价证券在香港的交易及结算。香港交易所集团行政总裁欧冠升表示：“双柜台模式的推出是香港资本市场发展的又一重要里程碑，不仅将为发行人和投资者提供更多交易选择，也将丰富我们的人民币产品生态圈，巩固香港作为全球最大离岸人民币中心的地位，进一步推动人民币国际化。”欧冠升还表示，衷心感谢所有支持设计和推出这项重要举措的市场各方，期待与大家共同努力，建设一个真正丰富多元、流动性充裕和富有活力的面向未来的领先市场。         （来源：港交所公告）港交所欢迎市场参与者申请成为“双柜台庄家”港交所表示，已就引入双柜台模式以及双柜台庄家机制发布相关规则修订。有兴趣的交易所参与者现可根据相关规则申请成为合资格证券的双柜台庄家。双柜台庄家将为这些证券的人民币计价股票提供买卖双边报价，从而为人民币柜台提供流动性，并收窄双柜台之间的价格差异。公告还透露，首批双柜台证券及庄家名单将会适时公布。据悉，在双柜台模式下，投资者可以互换同一个发行人发行的港币柜台证券及人民币柜台证券。两个柜台下的证券属于同一类别证券，因此两个柜台的证券可以在不改变实益拥有权的情况下相互转换。公告称，作为准备工作的一部分，香港交易所已安排在5月至6月期间进行一系列测试和演习，以协助市场参与者熟悉双柜台模式下证券的交易和结算。公开资料显示，港交所于去年12月13日宣布旗下证券市场将推出“港币-人民币双柜台模式”及双柜台庄家机制，进一步支持人民币柜台在香港上市、交易及结算。在双柜台模式下，港交所将优化相关交易及结

上周（6月12日-6月16日），港股反弹渐入佳境，恒生指数重返20000点，互联网板块表现尤为火爆，市场代表性的港股通互联网指数周涨6.14%，6月以来该指数累计上涨14.43%，大有重返技术性牛市之势。背后原因除了内外基本面逐渐明朗外，也与即将到来的增量资金或有较大关系。 双柜台模式今日落地 今日（6月19日），市场期盼已久的港交所双柜台交易模式正式启动，双柜台交易模式下，合格投资者既可以用港币交易，也可以用人民币交易。资料显示，首批24只双柜证券名单主要包括商汤-W、腾讯控股、快手-W、小米集团-W、美团-W等股，多为蓝筹股且同时也是港股通标的。 根据中证指数官网披露的最新权重数据，港股互联网ETF（513770）跟踪的港股通互联网指数覆盖了其中6只双柜台证券——美团-W、腾讯控股、小米集团、快手-W、京东健康、商汤-W，且这6家上市公司全部为港股互联网ETF（513770）前十大权重股。按照6月16日的最新权重数据， 6只成份股权重合计达64.10%，这也意味着港股互联网ETF（513770）成份股中“双柜台证券含量”已超6成。 随着“双柜台”交易开通，将为港股上市公司股东及潜在投资者提供更多投资灵活性与股票流动性，优质互联网公司有望迎来估值修复。 中信证券此前表示，截至今年三月，香港的人民币存款与人民币存款证余额规模达9506亿元人民币，以及未来可能纳入交易范畴的南向资金都将是港股人民币柜台的潜在增量资金。增设人民币交易柜台有利于降低持有人民币投资者投资港股的汇兑成本，短期有望吸引在港的离岸人民币流入，提升港股整体流动性及交易活跃度。中长期维度，双柜台模式将有效缓解港股流动性不足的问题，推动优质公司的估值修复。  平安证券认为，这一举措将促进港股市场的流动性，推进人民币国际化。作为国际金融中心以及中国最重要的企业上市平台之一，香港金融市场将受到

王子- 步入6月中旬，对大市走势展望 （王子投资笔记） 6月12日$恒生指数(HSI)$ 收报19404点，上升14点，成交额802.54亿。$恒生科技指数(HSTECH)$ 收报3944点,上升10点。 6月12日恒生指数于19440点略为高开，午市回来曾低见19255点，下试5天移动平均日线支持力，其后向上回升，收报19404点。 ------ 从K线日线图看到恒生指数正受制于一个下降轨，下降轨底部约19540点。恒生指数能否升穿此下降轨呢？ 从技术指标日线图可看： MTM日线向上 KDJ J线连续六个交易日升逾100水平 RSI 日线指标6天线升至66 WMSR 日线指标数值-21,未达严重超买 BOL日线指标指数于中轴之上 SAR 及 MACD 日线指标趋势向好 指数于移动平均日线5天，10天，20天日线之上，于40天及50天日线之下（5天日线趋势呈向上，指数低于40天及50天日线处于弱势） --------- 从技术指标周线图可看： KDJ J线大于K & D MTM，RSI 周线指标走势呈横行 SAR，MACD周线指标趋势向下 BOL周线指标-指数于中轴之下 指数于移动平均周线5天周线之上，于10,20,40,50天周线之下， “参考以上各指标后，王子认为若按照技术指标日线图之走势，恒生指数会上试下降轨之底部，主因技术指标日线并未 达严重超买水平，但要知道上试下降轨底部并不难，因下降轨每日都正在向下移“ 从周线图来看，多条移动平均线处于横行走势，由于并未有明确方向，此时若想中线做策略造多造淡都好难去做。 ------- 人民币除了兑美元持续走弱,兑欧元/英磅

5月19日，港交所发布公告称，拟于2023年6月19日市场准备就绪时在香港证券市场推出“港币-人民币双柜台模式”（双柜台模式）及双柜台庄家机制。双柜台模式及庄家机制将有助推动人民币计价证券在香港的交易及结算。 双柜台模式拟于6月19日推出 港交所公告称，拟于6月19日市场准备就绪时在香港证券市场推出“港币-人民币双柜台模式”及双柜台庄家机制。 港交所行政总裁欧冠升表示，“双柜台模式的推出是香港资本市场发展的又一重要里程碑，不仅将为发行人和投资者提供更多交易选择，也将丰富我们的人民币产品生态圈，巩固香港作为全球最大离岸人民币中心的地位，进一步推动人民币国际化。我们期待与大家共同努力，建设一个真正丰富多元、流动性充裕和富有活力的面向未来的领先市场。” 目前港交所已就引入双柜台模式以及双柜台庄家机制发布相关规则修订。港交所称，有兴趣的参与者可根据相关规则申请成为合资格证券的双柜台庄家。双柜台庄家将为这些证券的人民币计价股票提供买卖双边报价，从而为人民币柜台提供流动性，并收债双柜台之间的价格差异。首批双柜台证券及庄家名单将会适时公布。 作为准备工作的一部分，港交所已安排在5月至6月期间进行一系列测试和演习，以协助市场参与者熟悉双柜台模式下证券的交易和结算。 详解双柜台模式 什么是双柜台模式？ 证券时报记者采访获悉，“双柜台模式”主要是指一套交易流程： 首先是合资格的证券——双柜台证券名单由港交所择时公布。其次，同一只上市公司股票可以用港币计价也可以用人民币计价，比如港交所的股票目前是港币计价，现在增加一个币种——人民币计价。投资人既可以选择用港币购买也可以用人民币购买这只股票。第三，就是选择符合条件的证券商支持双币柜台交易。一般而言，证券庄家和特许证券商在香港统称为“庄家”，而且必须要获得相应资质，比如证券庄家至少是要被港交所认可，或者评级在穆迪A3以上，或者无论任何时候，公司的实

双柜台模式将有助于港交所为发行人和投资人提供更多交易选择、丰富其人民币产品生态圈、巩固香港作为全球最大离岸人民币中心的地位，虽短期对港股市场ADT增厚或有限，但长期影响深远。 中金认为，港股双柜台模式预备正式起航，长期影响十分深远，后续发展值得期待。 5月19日，港交所宣布将于2023年6月19日正式推出“港币-人民币双柜台模式”。这意味着实施后，双柜台交易模式的港股上市公司的股票，投资者既可以用港币交易，也可以用人民币交易。 中金对此认为，双柜台模式将有助于港交所为发行人和投资人提供更多交易选择、丰富其人民币产品生态圈、巩固香港作为全球最大离岸人民币中心的地位，虽短期对港股市场ADT增厚或有限，但长期影响深远。这是香港市场发展的又一重要里程碑，也是推动人民币国际化的重要一步。 1、到底什么是双柜台模式？ 中金解释道，它是整个港币-人民币双柜台交易流程、庄家活动及结算模式的统称。双柜台模式下，合资格证券同时拥有港币和人民币两个交易柜台，投资者可以分别以港币和人民币两个币种进行买卖和结算。两个柜台下的证券属于同一类别证券，因此两个柜台的证券可以在不改变实益拥有权的情况下相互转换，并且设有双柜台庄家机制解决流动性及双柜台间价差问题。 图表：港币-人民币双柜台模式主要机制 资料来源：香港交易所，中金公司研究部 资料来源：香港交易所，中金公司研究部 中金表示，港股通人民币计价早在2021年就开始酝酿，双柜台模式去年年底以来落地步伐加快，因此此次公告拟推出时点符合前期指引及市场预期。当前正处于双柜台模式落地前的准备阶段。作为准备工作的一部分，香港交易所已安排在5月至6月期间进行一系列测试和演习，以协助市场参与者熟悉双柜台模式下证券的交易和结算。 2023年3月15日，港交所宣布就股份新增人民币柜台交易提交申请。自此以来，已有快手、吉利汽车、中银香港等24家港股上市公司相继申请增设人民

香港交易所于 2023 年 5 月 19 日公告称，拟于 2023 年 6 月 19 日市场准备就绪时在香港证券市场推出“港币-人民币双柜台模式”及双柜台庄家机制。 根据公告，在双柜台模式下，投资者可以互换同一个发行人发行的港币柜台证券及人民币柜台证券。两个柜台下的证券属于同一类别证券，因此两个柜台的证券可以在不改变实益拥有权的情况下相互转换。 香港交易所已就引入双柜台模式以及双柜台庄家机制发布相关规则修订。双柜台庄家将为这些证券的人民币计价股票提供买卖双边报价，从而为人民币柜台提供流动性，并收窄双柜台之间的价格差异。首批双柜台证券及庄家名单将会适时公布。 我们认为这一新制度将令港股市场成为人民币国际化在资产端的重要组成部分，有助于提升境外机构和个人持有人民币的意愿。 港股有望迎来增量的离岸人民币配置资金，且长期有望同时受惠于美元和人民币融资环境，降低上市公司和投资者的融资成本。 后续若人民币交易柜台接入港股通，则有助于港股通投资者减少日内汇率波动的风险。 港股人民币交易是人民币国际化进程中资产端的重要一环。 当前离岸市场上提供给人民币持有人的投资品种较少，常见的有点心债、银行存款和 QFII/RQFII 基金三种。 点心债市场方面，在过去两年美元融资利率持续水涨船高的背景下，较为宽松的人民币融资环境令点心债新发规模维持在高位水平。 根据 Wind 统计，自 2020 年以来点心债年发行规模均突破 2000 亿元，其中的企业债发行规模自 2021 年以来持续创新高，2022 年达 544.95 亿元，而 2023 年至今已突破 600 亿元。 但这一规模相对于离岸人民币存款而言仍显杯水车薪：截至 2023 年第一季度，中国香港、中国台湾和新加坡三地的人民币存款总额已达 11415 亿元，其中中国香港的人民币存款近 8000 亿元。 鉴于QFII/RQFII 的投资方向为境

6月19日，香港交易及结算所有限公司在香港证券市场推出“港币-人民币双柜台模式”（双柜台模式）及双柜台庄家机制。 双柜台模式推出初期共有24家香港上市公司（占现货股票市场日均成交额约四成）同时提供港币柜台及人民币柜台的证券供投资者交易，另有九名交易所参与者出任双柜台庄家。 欧冠升：人民币产品生态圈又迈出一步 香港交易所集团行政总裁欧冠升表示：“人民币国际化进程在未来十年会在全球市场中扮演更重要的角色。今天香港交易所很高兴在构建流动性充裕、买卖方便的人民币产品生态圈方面又迈出了一步。双柜台模式将丰富我们的人民币产品，为投资者提供更多交易选择，也为企业提供了一个利用香港离岸人民币资金池的渠道。” 欧冠升补充：“今天双柜台模式的启动凝聚了大家数月的辛勤付出，香港交易所感谢所有市场参与者及监管机构对双柜台准备工作的支持，感谢大家携手巩固香港作为全球最大离岸人民币中心的地位。” 在新的双柜台模式下，同时具备港币及人民币柜台的指定证券可以人民币或港元交易及结算。双柜台庄家将为这些合资格证券的人民币柜台提供持续买卖双边报价，为双柜台证券交易提供流动性，并收窄双柜台之间的价格差异。 新模式将为后续内地投资者通过港股通买卖香港上市的人民币计价的证券做好前期准备工作。 陈茂波：继续扩阔跨境人民币资金流动渠道 于开市仪式上，香港特别行政区财政司司长陈茂波与香港交易所主席史美伦一同敲锣庆祝双柜台模式推出，多名立法会议员、监管机构代表、发行人及市场参与者亦在场见证。                   香港特区政府财政司司长陈茂波表示，虽然人民币计价股票并非首次推出，但双柜台模式可让投资者跨柜台交易，推动交投及股票的定价效率，对人民币的流动性、应用程度都有所提升。他表示，香港在中央的支持下，与人民银