双良节能(600481)
侃见财经 ·05-15一季度净亏3.94亿！光伏“黑马”双良节能，仍未脱困一季度净亏3.94亿！光伏“黑马”双良节能，仍未脱困
太空光伏的宏大叙事，给深陷困境的光伏行业打了一剂“强心针”。 过去一段时间，尽管上市光伏企业披露的业绩仍呈现大面积亏损，但多数上市光伏公司的股价已率先止跌回升。 其中，双良节能的表现尤为突出。据统计，自去年12月中旬创出5.36元/股的阶段性低点后，双良节能股价便开启震荡上行走势。尽管近期股价有所回落，年内涨幅依旧超过5%。 双良节能之所以受到资金追捧，核心原因在于其是市场上稀缺的纯正太空光伏概念股。 从主营业务来看，2025年上半年双良节能“光伏产品”实现营收29.42亿元，营收占比达67.05%，光伏业务为公司核心主业；在光伏板块内，双良节能既布局多晶硅还原炉等光伏设备制造业务，同时开展硅片生产制造，多元的业务布局赋予其更大的市场想象空间。 更为关键的是，双良节能于2月中旬发布公告，公司先后斩获3笔海外订单，合计12台高效换热器设备，将用于SpaceX星舰发射基地扩建配套的燃料生产系统。纵观整个光伏行业，双良节能是首家公开拿下太空光伏相关订单的企业。不过该订单金额仅1392.3万元，占其2024年度经审计营业收入的比重约0.11%，对公司整体经营影响有限，却为其赋予了更为宏大的长期叙事逻辑。 不过，即便站上太空光伏的风口，据侃见财经观察，双良节能自身经营状况正持续恶化。 进入2026年，双良节能一季度实现营收13.20亿元，同比下降36.49%；净亏损3.94亿元，同比下滑144.6%；扣非净亏损4.43亿元，同比下滑168.55%。截至2026年一季度末，双良节能资产负债率高达80.67%，仅短期负债便达65.51亿元，而同期货币资金仅27.55亿元，货币资金规模无法覆盖短期债务。 从节水巨头到光伏“黑马” 双良节能的发展历程最早可追溯至1982年。 彼时，公司创始人缪双大在江阴利港镇创办双良节能前身——江阴溴化锂制冷机厂。 成立初期，双良节能瞄准彼时被外资垄断的溴化金星匯 ·05-06碳定价机制改变氢能回报率碳定价机制改变氢能回报率
讨论氢能投资，不能只问绿氢是否环保，也不能只看当前成本是否高于灰氢。真正影响项目回报率的，是碳排放是否被定价，以及这个价格能否稳定地转化为企业现金流。所谓碳定价，主要包括碳税及排放交易体系。前者是政府直接对每吨二氧化碳排放收费；后者则透过设定排放总量，让企业购买或持有排放配额。当碳价形成，灰氢多年来未被计入的排放成本，便会成为真实的生产成本。 对氢能而言，碳价的核心作用，是收窄绿氢与灰氢之间的成本差。传统灰氢多由天然气蒸汽重整制成，通常每生产一公斤氢，约排放九公斤二氧化碳。这意味著，若碳价为每吨二氧化碳五十美元，灰氢成本约增加零点四五美元／公斤；若碳价升至一百美元，成本增加约零点九美元／公斤；若达二百美元，则相当于增加一点八美元／公斤。这个简单换算，正是碳价改变氢能投资回报率的第一个杠杆。 假设一个一百兆瓦电解水制氢项目，年利用小时四千小时，电耗五十千瓦时／公斤氢，年产氢量约八千吨。若绿氢完全成本为三美元／公斤，而灰氢市场价格约一点五美元／公斤，两者存在一点五美元的成本差。若没有碳价，项目只能依靠补贴、绿色溢价或长期承购合约支撑，内部回报率往往难以达到资本市场要求。 但一旦加入碳价，计算便不同。碳价收益可简化为「灰氢排放强度乘以碳价」。以九公斤二氧化碳／公斤氢计算，一百美元碳价可为绿氢带来约零点九美元／公斤的相对收益，令成本差从一点五美元收窄至零点六美元。若碳价达一百六十七美元左右，理论上便可完全填补一点五美元／公斤的成本差。对一个年产八千吨的项目而言，每公斤收益增加零点五美元，已相当于每年增加四百万美元收入，足以明显改变IRR。 当然，这只是简化模型。实际项目还要考虑电价、电解槽成本、融资利率、运维费用、设备折旧、利用小时及下游售价。但模型的意义在于说明：碳价不是外部环保因素，而是可以直接进入收入端或替代成本端的财务变量。 碳价变动的情境分析 在低碳价情境，即每吨二氧化碳于见专栏 ·04-04被罚1300万元，双良节能“丢了西瓜，捡芝麻”被罚1300万元，双良节能“丢了西瓜，捡芝麻”
编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 当下讨论度最高的美国公司无疑是马斯克的SpaceX，据知名科技商业媒体《The Information》透露，SpaceX将于4月初递交招股书，募集资金超过750亿美元，有望成为史上最大规模的IPO项目之一。SpaceX的火热也将国内一些A股公司带飞，股价飘红。 不过有的企业是凭真本事成为SpaceX的核心供应商，有些则单单是为了蹭热度。近期，因未准确、完整表述订单金额，且未直接与SpaceX发生合作，双良集团及下属控股公司双良节能在官方微信公众号发表的文章存在误导性，被监管部门处以1300万元罚款。 此次事件源于2月份，双良节能在一篇宣传文中提到，公司先后获得3个海外订单，共计12台换热器设备，将用于SpaceX星舰基地扩建配套的燃料生产系统。该篇文章一经发布，双良节能股价直接涨停。近两年双良节能在能源领域确实取得了一些成绩，但自抬身价的行为反倒暴露了底气不足。 急速恶化的财务数据 1月24日，双良节能公布了2025年业绩预告：受光伏全产业链价格承压、原材料成本变化以及部分固定资产减值计提影响，公司全年实现归母净利润为-10.6亿元至-7.8亿元。虽然相较2024年亏损幅度大幅收窄，但何时看到盈利的曙光依旧未知。 时间倒退至2022年，双良节能可谓是爱情事业双丰收。股价从开年不到10元飙升至8月份的19.43元，市值一下子突破300亿元大关；营收144.76亿元，同比增长277.89%。归母净利润9.56亿元，是2021年的3倍。 get?code=MWYxNDJlZmRjY2JjZDUzOWE3MTUxYmNiNDk0MWY5NTQsMTc3NTE5ODQwNjc5Nw== 2023年双良节能仍然保持着良好势头，营收231.49亿元，归母净利润15.02亿元，分别创下了历史最好水平。然而到了2024年，业绩却画风突变：归母野马财经 ·03-24双良节能蹭SpaceX热点翻车，一篇“小作文”被罚1300万！双良节能蹭SpaceX热点翻车，一篇“小作文”被罚1300万！
公关总经理收250万罚单，冤吗？ 作者 | 于婞 编辑丨高岩 来源 | 野马财经 上市公司一篇315字的公众号“好消息”，价值多少钱？证监会给出了答案：罚1300万！ 3月23日，双良节能(600481.SH)公告称，公司及相关方收到中国证监会出具的《行政处罚事先告知书》。这份告知书的“导火索”，并不是什么复杂的财务造假，也不是隐秘的关联交易，而是一篇标题颇为“振奋人心”的公众号文章——《双良节能再获海外订单，助力商业航天太空探索》。 听起来像是一篇标准的企业宣传稿，但其内容蹭上“全球首富”埃隆·马斯克创立的SpaceX，导致公司股价坐上“过山车”。 截至3月24日，双良节能报收7.3元/股，总市值151亿元。 图源：罐头图库 01 一篇“好消息”，踩中信披红线 事情要从一个多月前说起。 2026年2月12日13时2分，正值交易日下午开盘不久，“双良集团”微信公众号甩出了一篇“重磅”文章，声称公司先后获得3个海外订单，共计12台高效换热器设备，将用于SpaceX星舰发射基地扩建配套的燃料生产系统。 SpaceX星舰是马斯克创立的SpaceX公司正在研发的下一代完全可重复使用的重型运载火箭系统，旨在通过其前所未有的运载能力和可重复使用性，大幅降低进入太空的成本，最终实现马斯克“让人类成为多行星物种”的核心愿景，特别是服务于载人登陆火星并建立永久基地的长期目标。 文章发布后，市场瞬间被点燃。13时05分，双良节能股价开始火箭式蹿升，仅仅21分钟后——13时26分，股价直接封死涨停板。 图源：罐头图库 这波操作很振奋人心，但唯一的问题是：利好“注水”了。 当天收盘后，双良节能就发布了一份关于海外订单的说明公告，公告显示，披露微信公众号发布的文章所涉3项订单金额合计约为1392.3万元，占公司2024年度经审计营业收入的比例约为0.11%，对公司经营业绩无重大影响；公司未直接与Sp华夏能源网 ·03-07蹭热点“翻车”被立案调查，这家曾经的制造业“隐形冠军”怎么啦？蹭热点“翻车”被立案调查，这家曾经的制造业“隐形冠军”怎么啦？
光伏老玩家变成了资本市场的“问题大王”，这到底发生了什么？ 华夏能源网获悉，2月27日（周五）晚，双良节能（SH：600481）发布公告，公司因涉嫌信息披露误导性陈述被证监会立案调查。 消息一出，资本市场迅速做出反应。3月2日（周一）一开盘，双良节能股票便被按在了跌停板上，次日跌势继续，下午再度跌停。 虽然双良节能没有表明被立案的具体原因，但市场猜测，所谓的“误导性陈述”就是公司此前发文涉嫌蹭“商业航天”热点蹭出了问题。在此之前，双良节能已收到了上交所的监管警示函。 双良节能的问题还远不止这些。在业绩方面，2024年、2025年公司连续两年出现巨额亏损，合计最高亏超30亿元，资产负债率飙升至80%以上。在产品方面，占总营收67%的光伏产品出现质量问题——因光伏组件因机械载荷试验抽检不合格，被国家市场监督管理总局点名曝光。 现在的双良节能，似乎有些“病急乱投医”，不仅蹭了“商业航天”的概念，还追了氢能、液冷等多个热门方向。但事与愿违，这些操作不仅没能挽救公司，反而带来了不小麻烦，曾经那个默默用心、死磕质量的制造业“隐形冠军”没了往日的魂。 儿子接班后激进扩张，一手好牌打得稀烂 2021年以前，双良节能并不是如今这副模样。 创始人缪双大以空调安装起家，1985年创办江阴溴化锂制冷机厂（双良节能的前身），造出了中国第一台拥有自主知识产权的蒸汽双效溴化锂冷水机组。1992年，缪双大参与制定溴化锂制冷机国家及行业标准。此后，又两度获得“中国工业大奖”。 1995年，双良节能正式成立，2003年成功登陆上交所。2006年，双良节能研发出“空冷岛”技术，让电厂节水率高达80%，又一次打破国际垄断。双良节能成为名副其实的行业龙头，缪双大也被尊称为“制冷大王”。 双良节能创始人缪双大 在上市的同一年，双良节能开始制造多晶硅还原炉，是国内第一批实现多晶硅还原炉自主生产的企业，市占率一度超过65正经社 ·02-25蹭马斯克热点，双良节能坐上“过山车”，董秘杨力康被监管警示蹭马斯克热点，双良节能坐上“过山车”，董秘杨力康被监管警示
文丨英英 编辑丨杜海 来源丨正经社（ID：zhengjingshe） （本文约为900字） 一场“蹭热点”闹剧，让双良节能股价上演惊险“过山车”，也将其信披合规性问题推到了聚光灯下。 2月12日晚，上交所对双良节能及时任董事会秘书杨力康予以监管警示，直指公司“商业航天”相关信息发布不准确、不完整，风险提示不充分。 起因是，12日，双良节能在公众号发布市场快讯，称近日获得3个海外订单共计12台高效换热器设备，将用于Space X星舰发射基地扩建配套燃料生产系统；还强调该产品系“再度应用于该基地，充分印证海外客户对双良节能产品可靠性的高度信任”。 消息一出，双良节能股价直线拉升，直至收盘封死涨停板。短短几分钟内，这家主营节能节水系统和光伏新能源的公司，因为与马斯克的SpaceX扯上了关系，成了市场追捧的“香饽饽”。 然而，亮眼的“利好”背后，订单的供货方式、销售规模及对公司整体经营影响较小等关键信息却没有披露。 在监管督促下，当日盘后，双良节能发布补充公告，承认相关订单合计金额约1392.30万元，仅占2024年度营业收入的0.11%，对经营业绩无重大影响；公司未直接与Space X合作，仅为项目非独家间接供应商，且商业航天并非公司主要应用领域，未来订单存在不确定性。 作为信息披露事务具体负责人，杨力康未能勤勉尽责，与公司一同被予以监管警示。公开资料显示，杨力康为清华法学学士、金融学硕士，2024年正式出任董秘，2024年税前薪酬为100万元。 真相披露后，市场用脚投票。2月13日，双良节能开盘即大幅下跌，最终封死跌停板。随后几个交易日，继续大幅下挫。 2月25日，股价报收8.97元/股，下跌4.88%，较三个交易日前的2月12日触及的高点回落超过16%。然而，跟年初相比，涨幅仍然高达37%。 一条推文，一场狂欢，一份警示，一地鸡毛。上交所要求双良节能及相国际投行研究报告 ·02-13蹭SpaceX概念微信发文后涨停！上交所连夜给双良节能董秘杨力康监管警示！蹭SpaceX概念微信发文后涨停！上交所连夜给双良节能董秘杨力康监管警示！
蹭SpaceX概念微信发文后涨停！上交所连夜给双良节能董秘杨力康监管警示！野马财经 ·2025-11-11双良节能50亿资金受限，缪氏家族的“光伏梦”碎了？双良节能50亿资金受限，缪氏家族的“光伏梦”碎了？
上市22年赚了36亿，分红41亿！ 作者 | 于婞 编辑丨高岩 来源 | 野马财经 作为光伏行业一度狂奔的“黑马”，双良节能的扩张故事曾广受瞩目。然而，这匹黑马在其疾驰的赛道上，骤然遇到了一道财务“深壑”。 近日，双良节能对上交所《监管问询函》的回复公告，揭开了公司面临的复杂局面。截至2025年6月末，双良节能账面56.12亿元货币资金中高达50.52亿元处于受限状态，而同期一年内到期的有息负债总额超过百亿元。 更引人关注的是，公司主要客户和供应商之间存在“特殊关系”：2025年上半年光伏新能源板块的第一大客户“公司B”，同时也是该板块业务的第二大供应商。 截至11月11日，双良节能报收7.25元/股，总市值136亿元。 01 短期债务压力大 客户亦是供应商 双良节能对上交所问询函的回复公告长达45页，却难以完全消除市场疑虑。 半年报及前期公告显示，截至2025年6月末，双良节能资产负债率为84.35%，货币资金余额56.12亿元，其中受限货币资金50.52亿元，占比超过90%。 这些受限资金中，45.02亿元是银行承兑汇票保证金。双良节能解释，这是公司在银行承兑汇票对应的“敞口授信额度使用完毕后”的主动选择。 双良节能声称，这种操作是为“提升资金利用效率、增加财务收益”。 然而，对比同行业公司，TCL中环的银行承兑保证金比例为12.28%，隆基绿能为26.35%，弘元绿能为32.6%。行业平均值仅为39.16%，而双良节能高达95.13%，远超同行。 图源：双良节能公告 与此同时，公司短期债务压力巨大。截至2025年6月末，公司短期借款及一年内到期的长期借款合计为89.03亿元，剔除已贴现未到期票据后余额为53.39亿元，远超可自由使用的货币资金规模。 财务压力背后，公司大客户和供应商还互相交错。 公告显示，2025年上半年，在双良节能的光伏新能源板块中，“公司B”既是第港股解码 ·2025-07-08【A股收评】指数大涨逼空，光伏、PCB概念掀涨停潮！【A股收评】指数大涨逼空，光伏、PCB概念掀涨停潮！
7月8日，三大指数集体走强，截至收盘，沪指涨0.7%，深成指涨1.46%，创业板涨2.39%，科创50指数涨1.4%，两市超4000只个股上涨，沪深两市今日成交额约1.45万亿元。 “反内卷”的光伏板块堪称全场最靓的仔，截至收盘， $大全能源(688303)$ 涨11.72%， $通威股份(600438)$ 、 $亚玛顿(002623)$ 、 $双良节能(600481)$ 、亿晶光电（600537.SH）涨10%，东方日升（300118.SZ）、赛伍技术（603212.SH）、福莱特（601865.SH）上涨。 消息面上，近日工信部召开第十五次制造业企业座谈会强调，依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。 太平洋研报认为，高层定调光伏“反内卷”，具有较强信号意义，或将加快供给侧产能出清，同时也会倒逼新技术加速突破，光伏行业有望迎来拐点。光伏行业会从价格战转向技术差异化，将优化产能结构、加速技术进步，进而推动设备需求。 PCB概念集体走强，景旺电子（603228.SH）涨10%，生益科技（600183.SH）、协和电子（605258.SH）、世运电路（603920.SH）、一博科技（301366.SZ）、崇达技术（002815.SZ）上涨。 中信证券发布研报称，AI算力对高端PCB的需求快速增长，在今年带来AI PCB明显供需缺口。随着AI面向推理需求的持续扩张，ASIC芯片的增长有望成为2026年高端福达财社 ·2025-07-04减产风暴催生光伏大反攻，曙光初现还是“死猫跳”？减产风暴催生光伏大反攻，曙光初现还是“死猫跳”？
文章来源：转载自格隆汇 7月2日，沉寂已久的光伏板块迎来集体爆发。 A股市场中，大全能源 $大全能源(688303)$ 以15.68%涨幅领涨，东方日升 $东方日升(300118)$ 、双良节 $双良节能(600481)$ 能等十余只个股涨停； 港股方面，阳光能源 $阳光能源(00757)$ 、福莱特玻璃 $福莱特玻璃(06865)$ 等龙头股涨幅均超10%。 这场久违的反弹背后，一场以“减产自救”为核心的供给侧改革正在行业内部悄然展开。 消息显示，国内头部光伏玻璃企业计划自7月起集体减产30%，预计月产量将降至45GW。 此举旨在破解产能过剩困局， 今年以来，光伏玻璃价格从12元/平方米暴跌至10.5元/平方米，已跌破多数企业成本线。二三线厂商深陷亏损，行业被迫按下“暂停键”。 尽管有分析认为实际减产幅度可能在15%-20%之间，但龙头企业主动削减供给的信号仍强烈提振市场信心。 除玻璃外，多晶硅产业链亦现反弹迹象。 期货市场上，多晶硅主力合约午后涨停；股市中，通威股份等硅料龙头同步封板。 业内传言，硅料企业或通过停产检修消化库存，推动价格回归微利水平。 不过国投期货警示，当前多晶硅库存仍高达27万吨，下游排产持续下修，弱现实格局尚未扭转。 对于本轮反弹，市场分歧显著。 乐观派如国金证券预计，2025年全球光伏装机增速将达10%-15%，新兴
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