出品｜达摩财经 分散持股多年，欧亚平终于登上众安在线（06060.HK）第一大股东的位置。 公开信息显示，2026年5月，欧亚平通过收购加德裕母公司AnytimeLimited的全部股权，已间接取得众安在线大股东深圳加德信投资有限公司（以下简称“加德信”）的控制权。 本次调整实质上是欧亚平家族的内部股权整合。 此前，加德信的实控人为欧亚平的胞弟欧亚非，兄弟二人分别通过加德信、日讯网络，持有众安在线7.93%、4.81%的股份。 此次调整也意味着，欧氏兄弟将持有的众安在线所有股权全部集中在欧亚平手中。欧亚平现对众安在线的累计持股比例已达到11.94%，超越中国平安的8.90%。 与此同时，曾联合创立众安保险的“三马”（马云、马化腾、马明哲）持股持续弱化，众安在线逐渐从“三马”主导变成了“欧亚平家族”掌控的格局。 “三马”股权持续弱化 欧亚平此次对众安保险股权的整合，恰好处在“三马”股权弱化的阶段。 众安保险成立时，蚂蚁、腾讯、中国平安分别持股19.9%、15%、15%，合计持股达49.9%，形成了“三马主导”的核心股东格局。 为了长期的经营发展，众安保险在2015年启动首次增资扩股，三家公司股权有所稀释。2017年，众安保险在港交所上市后，总股本大幅扩张，“三马”持股比例进一步下降至13.54%、10.21%、10.21%，合计持股比例已缩减至33.96%。 彼时，欧亚非、欧亚平两人通过加德信与日讯网络的合计持股已达15%，已超过“三马”中的任何一家，但持股并未合并到一人身上。 随着监管环境趋严，蚂蚁集团、腾讯均开始聚焦主业，优化投资组合，收缩投资版图。 蚂蚁集团作为早期的最大股东，减持力度最大。2022年进行了首次减持，持股比例由13.54%降至10.37%。2025年，蚂蚁集团再度减持3375.48万股，套现约 6.54亿港元，持股比例降至7.37%。截至目前，蚂蚁集团持

近日，众安在线财产保险股份有限公司（港交所：6060.HK）发布2026年第一季度偿付能力报告摘要，披露了当期核心经营数据与资本充足情况。报告显示，截至一季度末，公司核心偿付能力充足率为231.87%，综合偿付能力充足率为241.21%，两项指标虽较2025年末分别小幅下降1.35和1.29个百分点，但仍远高于监管最低要求，偿付能力整体保持稳健水平。国泰海通证券分析指出，偿付能力环比小幅下降属于正常经营波动，公司风险抵抗能力依旧保持充足。 根据这份按中国企业会计准则编制的未经审计财报，2026年第一季度，众安在线实现保险业务收入约79.26亿元，同比微降0.38%；实现净利润约1.71亿元，较2025年同期下滑69.9%。 针对净利润的大幅回落，国泰海通证券在研报中表示，业绩波动主要受两方面因素叠加影响，一方面是2025年同期资本市场表现强劲，为公司投资收益带来了高基数效应；另一方面则是2026年一季度权益市场出现阶段性波动，对公司投资收益形成直接拖累。国泰海通证券认为，净利润同比下滑更多反映的是市场环境的周期性波动，而非公司经营基本面出现根本性恶化。 具体到投资端数据，当期公司投资收益率约为0.78%，同比微升0.12个百分点，受市场波动影响，综合投资收益率约为0.06%，同比小幅下降0.02个百分点。众安在线也在公告中特别提醒投资者，审慎看待上述未经审计的初步数据，在交易其股票时应谨慎行事。 2026年一季度，众安在线综合成本率约为96.82%，同比上升2.71个百分点，主要受综合赔付率同比上升7.80个百分点至57.16%影响。与此同时，公司费用端优化成效格外亮眼，当期综合费用率约为39.66%，同比大幅下降5.09个百分点。 保费结构方面，公司一季度签单保费与去年同期基本持平，其中非车险保费74.10亿元，同比增长0.4%，继续占据业务绝对主导地位；车险保费5.16

一家曾以“互联网保险第一股”之姿登陆港交所，同时一度被捧为金融科技标杆的明星企业——众安在线，如今是前路未明之余，后路也在持续收窄。 就在今年四月底，众安在线披露了2026年第一季度的偿付能力报告。在报告里，其一季度的净利润仅录得1.71亿元，与去年相比创下同期新低。 图片 此时，市场才惊讶地发现：原来剥去高增长外衣的众安在线，又变成了那个被投诉缠身、合规风险高企的保险公司。 净利暴跌69.9%=神话破灭？ 在2026年一季度，众安在线的表现，令每一位投资者的眉头紧锁。其一季报中的净利润较2025同期下降69.9%。排除偶然波动的影响，这个跌幅要归咎于来自投资端与承保端的双重压力。 一方面，权益市场的剧烈震荡严重拖累了众安的投资表现——综合投资收益率仅为0.06%（几乎可以忽略不计）。另一方面，也由于众安在主动收缩高风险、高资本消耗的保险业务，以至于牺牲了短期保费收入与利润来源。 图片 图片 （图源：众安在线2025、2026偿付能力公告） 投资者对此不禁要问：这种以牺牲盈利能力为代价的战略调整，是否真的可持续？为何外部环境稍有风吹草动，公司的利润便大幅缩水？这是否说明核心业务模式缺乏足够的韧性、缺乏强劲的内生增长动力？。 这些问题不等众安回答，其在综合成本率的表现也已攀升至96.82%，逼近盈亏平衡线。其中，综合赔付率同比上升7.80个百分点，是推高成本的主要推手。 图片 图片 （图源：众安在线2025、2026偿付能力公告） 到这已经不难发现，众安的成本曲线正在逆向走高，其定价能力、风控模型或业务结构也可能存在系统性短板。但归根究底，众安在线的商业模式需要承担主要责任。 回顾众安成立之初，“三马”（马云、马化腾、马明哲）联合创立的光环，让其被视为金融科技与保险融合的典范。然而，随着创始股东近年来陆续在高位减持套现，市场对其长期承诺产生怀疑；而“科技驱动”的叙事也在反复的

$中国平安(02318)$与蚂蚁科技持有权益的$众安在线(06060)$（市值214亿元）2017年上市，IPO价59.7元，历史高价97.8元。当年最高价时，负PE、PB 15倍。现价12.71元，跌剩13%，潜水79％。今年预测PE 8.8倍、PB 0.68倍，谂得过矣。 1️⃣ 去年5月，众安因炒「稳定币概念」，7个交易日内，由12.44元飊上22.3元， 升幅79%。金管局本月10日宣布，只有汇丰银行及渣打银行牵头的金融机构，获发稳定币发行人牌照，众安在线股价，今年以来大跌20%，回见去年5月急升前的起步位。 政府暂时只发稳定币牌照两个，似乎太少，不排除多发三两个，众安入选机会可能仍在。 2️⃣ 众安是国内第一家从事互联网保险业务的公司，提供财产及伤害保险等产品，包括意外险、保证保险、健康险、责任险、货运险、家庭财产保险等。 2025财年（12月年结），众安的保险服务收入334.85亿元人币，增5.5%；股东应占纯利11.02亿元人币（EPS 0.70元人币），增幅83%，以此计算，往绩PE 15.7倍。 去年Non-GAAP 盈利（经调整盈利）18.00亿元人币（EPS 1.16元人币），则大增199%。以此计算，PE 只是9.5倍。 3️⃣ 众安旗下的香港数字银行ZA Bank ，于2019年成为本港首批获数字银行牌照的银行，去年零售客户突破100万，并首次获利1727万元（前年亏损2.32亿元），客户存款249亿元，按年上升11.3%。 🔍 PE 8.6倍 4️⃣ 2026财年，众安各环业务料有适度增长，Non-GAAP 盈

2026年，全球数字金融格局正迎来一场静水深流的变革。随着香港首批稳定币牌照进入发放倒计时，一个更宏大的叙事正在浮出水面：这张看似只是支付工具的牌照，很可能成为真实世界资产（RWA）代币化浪潮从“概念验证”迈向“规模化落地”的核心拐点。 稳定币：RWA的“合规高速公路” RWA，即真实世界资产代币化，旨在将房地产、债券、私募信贷等传统资产通过区块链技术转化为可分割、可交易的数字凭证。2025年，全球链上RWA总额突破350亿美元，较去年同期增长超150%。然而，RWA的规模化发展长期面临一个根本性难题：交易结算的合规性与效率。 此前，RWA交易多依赖USDT、USDC等离岸稳定币，其合规性始终处于灰色地带。香港《稳定币条例》的生效，为市场提供了清晰的监管框架。即将发放的持牌稳定币，将成为RWA生态中首个获得官方认可的“支付媒介”。这不仅仅是多了一种支付选择，更是为全球资本进出RWA市场铺设了一条“合规高速公路”。 从“单点尝试”到“生态闭环” 一张香港稳定币牌照的价值，远不止于发行一种数字货币。它的核心意义在于构建一个可信的金融基础设施，串联起RWA从发行、交易到流通的全链条生态闭环。 资产端（锚）：合规稳定币需要高流动性的优质储备资产作为价值支撑。而以中国新能源充电桩、算力租赁、供应链金融等实体资产为基础的RWA，恰好能提供丰富的投资场景，形成价值互锁。 交易端（路）：稳定币作为高效的“润滑剂”，能让资产在链上实现7×24小时、可拆分、全球化的交易。这极大地释放了传统非标资产（如私募基金、商业地产）的流动性，让“区域资产全球卖”成为现实。 资金端（车）：合规稳定币为传统金融机构提供了一个低门槛、可监管的资金入口。机构投资者可以更放心地配置RWA资产，而不必担心监管处罚风险，从而引入海量的增量资金。 香港金管局此前推出的“Ensemble”项目，已试验用稳定币结算代币化绿色

4月13日，港股三大指数集体走弱。其中，恒生指数跌0.9%，国企指数跌0.61%，恒生科技指数跌0.79%。 分板块看，互联网医疗、AI医疗概念股跌幅居前。其中， $健康160(02656)$ 跌9.83%， $京东健康(06618)$ 大跌9.43%， $众安在线(06060)$ 跌6.54%，阿里健康（00241.HK）跌5.39%，平安好医生（01833.HK）跌4.86%，微创机器人-B（02252.HK）跌2.25%。 手游股、云办公、云计算、明星科网股、SaaS概念、短视频概念、OpenClaw概念等科技板块集体调整。其中，百融云-W（06608.HK）跌8.18%，火岩控股（01909.HK）跌6.52%，金蝶国际（00268.HK）跌3.03%，腾讯控股（00700.HK）跌2.87%，阿里巴巴-W（09988.HK）跌1.83%，百度集团-SW（09888.HK）跌1.1%。 大消费板块中，香港零售股、航空、奢侈品、体育用品、茶饮、家电、节假日概念、影视、奶制品等细分赛道均表现低迷。其中，新秀丽（01910.HK）跌4.19%，普拉达（01913.HK）跌2.98%，中国东方航空股份（00670.HK）跌4.33%，国泰航空（00293.HK）跌2.8%，中国国航（00753.HK）跌2.22%，李宁（02331.HK）跌3.39%，特步国际（01368.HK）跌2.81%。 涨幅榜上，特斯拉概念、汽车股、锂电池等汽车产业链板块均涨。蔚来-SW（09866.HK）涨7.47%，天齐锂业（09696.HK）涨6.85

据港交所4月13日披露，暖哇洞察科技有限公司向港交所主板递交上市申请，摩根大通、汇丰为联席保荐人。 综合 | 招股书  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 根据弗若斯特沙利文报告，暖哇科技为保险行业内独立AI驱动科技公司，2024年处理的保险案件数量位居国内首位，并具备全栈风险分析能力，提升承保能力及优化理赔效率。 保险交易生命周期通常包含四个关键阶段，即产品设计、承保、理赔管理及保单服务。作为保险业具备全栈风险分析能力的AI驱动科技公司，暖哇科技致力于提供AI驱动技术协助保险公司完成营运全生命周期，并特别专注于两个关键分部——承保及理赔管理。 透过使用风险分析技术，公司的解决方案能够实现更快速、更准确的风险评估，提高运营效率并简化决策过程。公司的解决方案可透过托管在公司基于云端的基础设施上的模块化套件访问，并可透过应用程序界面（API）层便捷地为公司的客户提供服务。 根据弗若斯特沙利文报告，截至2025年12月31日，暖哇科技的解决方案已累计被115家保险公司采用，其中包括按2025年保费计算中国前十大保险公司中的九家。2025年，公司来自中国前十大保险公司中的九家公司的收入为1.63亿元(人民币，下同)，占公司同年收入的15.9%。 截至2025年12月31日，公司已累计执行2.21亿例承保审核及理赔调查案件，并服务超过4400万名保险公司的客户。自成立以来，截至2025年12月31日，公司亦累计促成了130亿元的首年保费。 暖哇科技的解决方案涵盖保险交易全生命周期，专注于承保解决方案及理赔解决方案。公司的定价模式主要以成果为本，体现公司凭借风险分析能力创造的价值。客户通常基于促成缴纳的保费及降低的赔付率向公司付费。 凭借公司的风险分析能力、行业专业知识、开源大模型以及包含3.4亿个健康险风险分析数据集的专有专识库，公司已开发针对保险

文｜小卢鱼 编辑｜杨旭然 近日，科技部、金融监管总局、工业和信息化部、国家知识产权局联合对外发布《关于加快推动科技保险高质量发展 有力支撑高水平科技自立自强的若干意见》。 这份文件中明确提出，要在人工智能、集成电路、量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能等重点科技和产业发展领域，鼓励开发科技保险专属产品，探索建立专项的风险准备金制度。 其实在政策发布前，市场已经有了一些探索，有保险公司推出了具身智能综合保险（为机器人本体损坏和伤人事故提供保障）和生成式人工智能内容侵权责任保险（为AI生成内容引发的纠纷提供保障）。 可以预见的是，AI时代将催生新的保险品种。从风险标的和承保逻辑上看，它们将与财产险等传统保险大为不同。在数字资产险还没有发展完善的时候，AI险可能就要面世、普及，更不要提AI+保险了。 在这种情况下，处境最尴尬的并不是传统保险巨头，反而是众安在线这种在互联网时代杀出来、后续发展却没有带来颠覆性革命的保险科技公司。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。   01 赛道回顾 所谓的保险科技赛道，是一个横跨金融与科技，被认为具有高增长潜力的赛道，其核心卖点在于通过技术解决传统保险业的痛点，可以提升效率、降低成本、改善体验并创造新的市场空间。 这个赛道在投资界的发展历程，可以说是从狂热追捧到回归理性的典型代表。 2012-2017年，是中国保险科技的萌芽期。众安保险作为国内第一家互联网保险公司，它的成立标志着行业的开端，也大大提高了赛道热度。 2015年前后，受政策鼓励和资本关注，一批保险科技企业如雨后春笋般涌现，当年就有92家新公司成立，投融资交易量也激增至142笔，同比增长近168%。 这一时期的投资重点在于销售端创新，即通过互联网渠道销售保单，替代传统代理人模式，打开市场增长潜力。 众安保险也被寄予厚望，成立