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央企$环球医疗(02666)$（市值110亿元）2015年中上市，IPO价8.18元，现价5.48元，潜水33%，而去年盈利则较挂牌年高出231%。未来12个月，有机会浮水，股价潜在升幅49%。 1️⃣ 环球医疗的业务主要是经营医院及融资服务。2025财年（12月年结），营收149.4亿元人币，升9.3%；纯利21.58亿元人币，增6.2%。医院业务营收占96.4亿元人币，升13.8%，税前盈利5.26亿元人币，跌12.3%；融资业务营收53亿元人币，增2.1%，税前盈利25亿元人币，增7.8%。 🔍 股息率6.8厘 2️⃣ 2026财年Q1，环球医疗营收按年跌4.5%，盈利则按年升4.8%，受惠于融资及医院经营成本下降。2026全年盈利预测22.9亿元人币（EPS 1.14元人币），增6%。预测PE 4.2倍、PB 0.47倍。 以下是医院股今年预测估值比拼： · 环球医疗（2666）：PE 4.2倍、PB 0.47倍； · HCA Healthcare（美：HCA）：PE 14.倍、负PB ； · Bangkok Dusit（泰：BDMS）：PE 17.6倍、PB 2.71倍； · Bumrungrad Hospital（泰：BH）：PE 19.1倍、PB 4.56倍； · United Health （美：UNH）：PE 2 1.3倍、PB 3.36倍； · Ensign（美：ENSG）：PE 22.7倍、PB 3.75倍； · Ramsay Health Care（澳洲：RHC）：PE 27.5倍、PB 1.68倍； · Narayana（印度：NARH）：PE 42.2倍、PB 8.5倍； · Global Health（印度：MEDSNTA）：

上周二于4.21元荐买美图（1357），前日最高5.58元（升33%），昨日收5.04元（升20%），原因包括荐前股价较CB（Convertible Bonds，可换股债券）的换股价低达30%。 $贪玩(09890)$（Tanwan Inc，市值79亿元）亦有同样吸引的条件，股价15.14元，较CB换股价23.50元低达36%。 1️⃣ LMR Multi-Strategy Master Fund 是在开曼群岛注册的对冲基金，隶属英国知名资产管理公司LMR Partners，后者于2009年成立，管理资产约940亿港元。 🔍 CB换股价23.5元 去年12月18日，贪玩公布协议将发行4.68亿元CB给予LMR Multi-Strategy Master Fund，换股价23.50元，较公布前市价17元溢价38%。今年1月8日，贪玩正式落实发行CB，当日股价19.84元，两日后见21.72元，相当接近CB的换股价23.5元。 该批4.68亿元CB ，若全部换股，可换取1991万股贪玩新股，占贪玩扩大股本后的3.79%。最值得注意的，是CB零息，2027年1月4日到期。换言之，未来7个月，贪玩股价若仍在23.5元以下，LMR Multi-Strategy Master Fund不会行使换股权利，只会由贪玩赎回CB ，平手离场。若要赚10-20%利润，贪玩股价须升至27元，较现价15.14元高出78%。对冲基金不是「食斋」的，目的并非希望「打和」离场，而是有一定的大想头。 2️⃣ 贪玩是手游公司，原名「中旭末来」，2023年9月上市，去年9月改为现名，当年上市时，招股书指公司是中国第五大手游产品发行公司，IPO价14元，癫价72.45元，现价浮水8%，较历史高价

《Follow Up 》1月20日荐买科技股伟仕佳杰（856），当时公司市值116亿元，而预测营收近1200亿元，市销率低至0.1倍，很难找第二只市销率低得如此离谱的科技股。荐买前8.08元，设目标11元，昨收11.52元，达标，较荐前大升43%，大胜恒指同期的1%跌幅。斩边留边。 X X X $东岳集团(00189)$（市值221亿元）过去7年平均PE 12倍，今年预测不足8倍，回见以往均值，股价可翻半番。 1️⃣ 东岳业务包括产销制冷剂、含氟高分子材料、有机硅、二氯甲烷、聚氯乙烯等。最近新闻是，旗下A股「东岳有机硅股份」（深：300821，市值183亿元人币），4月初发盈喜，料今年Q1盈利1.83-2.03亿元人币，按年飊升397-451%。 东岳有机硅于2020年3月分拆上市，IPO价6.90元人币，44%由东岳持有，受Q1盈喜刺激，股价由今年4月初的11.16元人币，升至昨价15.25元人币，6星期内升幅高达37%，东岳同期只升5%，具追落后条件。 🔍 去年盈利翻倍 2️⃣ 2025财年（12月年结），东岳营收143.6亿元人币，升1.2%；纯利16.42亿元人币，大增102%。制冷剂业务出色，分部盈利22.88亿元人币，飙增184%，受惠于产品售价大升而成本则只微增。 2026财年，东岳制冷剂业务继续强劲，有机硅业务大有改善，亏转盈，彭博综合券商盈利预测23.85亿元人币（EPS 1.40元人币），大增45%，预测PE 7.8倍，较7年平均12倍折让35%；预测PB 1.15倍，较7年平均1.30倍折让12%。以下是同业今年预测估值比拼： · 东岳（189）：PE 7.8倍、PB 1.15倍； · 3M Co（美：MMM）；PE 16.5倍、PB

《Follow Up》上周一至四共荐四股（周五无推介），表现皆胜大市，平均跑赢恒指3300点（12.5个百分点）。 上周一于35.08元荐买腾讯音乐（1698），周五收37.4元，5日内升7%，胜恒指同期的2%升幅。目标重温：52元，39%水位在后头， 上周二于4.21元荐买美图（1357），周五收5.25元，4日内大升25%，大胜恒指同期的1%升幅；目标重温：7.2元，37%水位在后头。 上周三于44.18元荐买快手（1024），周五收52.95元，3日内大升20%，大胜恒指同期的2%升幅；目标重温：63元，19%水位在后头。 上周四于9.65元荐买联想控股（3396），周五收9.97元，两日内3%，胜恒指同期的1%升幅；目标重温：15.3元，53%水位在后头。 X X X $赤子城科技(09911)$（市值138亿元）有生意来自中东，美国伊朗停战有望，对赤子城是好消息，有得炒。现价9.78元，较1月高位14.09元低31%。乐观看法，可期升越上次高位。 过去8星期，赤子城每1亿元成交，就有2000万元是北水买入，启示性不言而喻。 1️⃣ 赤子城4月22日发出今年Q1营运数据，营收20.3-21·3亿元人币，按年大增33-40％。翌日，股价由10.55元升上11.18元，现价较发出营运数据前仍低7%，落后于恒生指数同期的1%升幅。 由Q1营运数据发出至上周五，赤子城共9次回购，每次金额约200万元，最高价10.06元，最低价8.84元。 2️⃣ 2025财年（12月年结），赤子城营收68.89亿元人币，大增35.3%；盈利9.35亿元人激增95%。业绩大进，是因为持续深化Al技术，推动多样化社交产品。去年Non-GAAP盈利（经调整盈利）11.59亿元人

今年以来，恒生科指跌9%，$联想集团(00992)$（市值1507亿元）大升31%，成为第二最威水科指股。联想控股（3396，市值仅227亿元），今年只升9%，母凭子贵，值博率高。联想控股持联想集团32.34%，已值487亿元，已是本身市值的215%。 联想控股2015年6月上市，IPO价42.98元，现价9.65元，潜水78%；同一时期，联想集团由10.32元升上12.15元，则升18%。 1️⃣ 联想控股业务包括IT、金融服务、创新消费与服务、农业与食品、新材料、天使投资等。 2025财年（12月年结），联想控股营收6059亿元人币，增18%；纯利10.61亿元人币（EPS 0.45元人币），激增7倍，较绩前盈喜预告不低于9亿元人币为高。业绩大进，是因为投资板块受惠于资本市场回暖。 2️⃣ 2026财年Q1，联想控股旗下联泓新科（深：003022）盈利1.47亿元人币，按年大增109%。今年4月，联想控股出售一家公司11.29%权益，作价27.17亿元人币，带来税前盈利4.07亿元人币。 🔍 今年盈利料再增9成 3️⃣ 联想控股在2008年成立「联想之星」，是中国领先的天使投资机构，专注于前沿科技、医疗健康等投资布局，形成系统性投资、孵化科技创新企业。此等投资一部分最终上市，带来丰厚成绩。 2026财年，联想控股的投资业务续有理想回报，联想集团的贡献亦增。彭博综合券商预测，今年盈利20.20亿元人币（EPS 0.86元），由去年仍低的基数再增90%，预测PE 9.8倍，较联想集团（03 / 2027年）的11.1倍为低。以下是同类型股份今年预测估值比拼： · 联想控股（3396）：PE 9.8倍、PB 0.34倍； · 联想集团（992）：PE 11.

$周生生(00116)$去年12月在12元上下牛皮逾一个月，然后在今年1月弹上15.65元，4星期内弹幅3成。现再回落至11.59元起步位，进入吸纳视野。 1️⃣ 2025财年（12月年结），国际金价由年头的2624美元 / 盎斯，到年尾升至4322美元 / 盎斯，升幅65%。周生生营收224.5亿元，升6%；纯利17.17亿元（EPS 2.56元），急增114%。去年上半年赚9.02亿元，按年升71%，下半年赚8.15亿元，按年飙192%。去年业绩强劲，原因包括金价上升利好、金饰销售占比增加、零售网络优化令营运成本下降。 🔍 PE 3.8倍 2️⃣ 国际金价现时4600美元，今年以来平均4840美元，较去年年平均3470美元高出39%，预测未来数月平均相若，周生生业绩受惠，预测盈利20.6亿元（EPS 3.07元），增20%。预测PE仅3.8倍，较7年平均9.5倍折让6成；预测PB 0.51倍，过去7年最高 0.88倍，平均 0.54倍。 周生生估值与六福（590，市值134亿元）相比，明显吸引。以下是同业今年预测估值比拼： · 周生生（116）：PE 3.8倍、PB 0.51倍； · 周六福（6168）：PE 7.6倍、PB 1.47倍； · 六福（590）：PE 8.0倍、PB 0.93倍； · 老铺黄金（6181）：PE12.0倍、PB 7.86倍； · 周大福（1929）：PE 12.5倍、PB 3.55倍； 3️⃣ 周生生2025财年每股派息1.00元，增96%；2026财年预测派1.15元，增15%，高息9.9厘。 🎯🎯🎯 周生生现价11.59元，目标20元，潜在升幅72%。达标计，PE 仍仅6.5倍，仍低于六福的8倍。国泰海通4月睇22.7

《Follow Up》2月5日于558元荐买腾讯（700），昨收478.6元，较荐前跌14%，跑输同期恒生科指的8%跌幅。腾讯2026财年（12月年结）预测PE 13.7倍，较阿里巴巴（9988）2027财年（3月年结）预测PE 18.4倍有折让26%，而过去7年平均畧高于阿里。 胜讯追落后，目标重温：720元，潜在升幅50%。贝恩斯坦与中信证券，昨日报告分别睇780元（高过现价63%）及705元（高过现价47%）。 X X X 2019年1月至2020年3月，历时15个月，$中国软件国际(00354)$（市值97亿元），多次高位回落至3.2元-3.4元左右，即告回升，至2021年8月飞上16.28元。上月又再跌至3.24元，回见6年前的铁底，昨收3.56元，理想买入价。 1️⃣ 2025财年（12月年结），中软营收170.3亿元人币，升0.5%；股东应占纯利3.21亿元人币，大跌37%（跌1.92亿元人币）。 中软去年全栈全场景Al业务爆发，盈利仍然大跌，只是因为在AI转型过程中一次过员工离职补偿1.77亿元人币，及为商誉拨备1.03亿元人币等。若不计特殊项目支出，去年6.82亿元人币计，业绩并未倒退。 2026财年，单计估计再无特殊项目，中软可赚6.82亿元，回增1.1倍。彭博综合券商预测，中软2026财年盈利7.38亿元人币（EPS 0.263元人币），回增1.3倍，预测PE 11.8倍，较7年平均18.8倍折让逾3成半。 🔍 PB 0.66倍罕见 2️⃣ 中软2026财年预测PB 0.66倍，更是吸引力所在。2008年秋金融海啸之后，中软PB罕见如此低倍数的，过去年平均1.54倍，现时折让近6成。 3️⃣ 中软有「**概念股」之称，因为大客以**为

《Follow Up 》3月23日于9.22 元荐买$联想集团(00992)$，上周五收报12元，较荐前高出30%，跑赢同期恒指的2%跌幅。目标重温：15.8元。 3月10日于8.83元荐买联想控股（3396），现价9.96元，较荐前升13%，跑赢同期恒指的2%跌幅。联想控股持联想集团32.34%，值482亿元，已远高于本身的235亿元市值。目标重温：14.7元，48%升幅在后头，大过联想集团的32%升幅。 Ｘ Ｘ Ｘ 龙头两轮车生产商$雅迪控股(01585)$（市值372亿元），是油价高企的得益公司，过去一周股价下跌7%，正是入市良机。 1️⃣ 2025财年（12月年结），雅迪营收370.1亿元人币，升31%；纯利29.12亿元人币（EPS 0.96元人币），激增129%。去年上半年盈利16.49亿元人币，按年增60%；下半年盈利12.63亿元人币，按年飙升428%。业绩猛进，是因为政府政策推动产品销量上升、产品组合优化等。电动踏板车及电动自行车的总销量1630万台，增25%。 2️⃣ 今年油价高企，刺激东南亚电动摩托车销售激增；越南市场尤其强劲，在「油改电」国策带动下，有报道称「一车难求」。雅迪位于越南北宁省的新厂，今年1月投产，正合时宜，年产量突破100万台，可满足部分市场需求。上周，在广交会的展厅，来自欧洲、东南亚、拉美的客商，围着雅迪等中国品牌两轮电动车仔细观摩，雅迪负责人表示已接待800多家海外探购商。 🔍 PE较平均折让5成半 雅迪2026财年盈利预测34亿元人币（EPS 1.10元人币），增17%，预测PE 9.5倍，较7

$中国平安(02318)$与蚂蚁科技持有权益的$众安在线(06060)$（市值214亿元）2017年上市，IPO价59.7元，历史高价97.8元。当年最高价时，负PE、PB 15倍。现价12.71元，跌剩13%，潜水79％。今年预测PE 8.8倍、PB 0.68倍，谂得过矣。 1️⃣ 去年5月，众安因炒「稳定币概念」，7个交易日内，由12.44元飊上22.3元， 升幅79%。金管局本月10日宣布，只有汇丰银行及渣打银行牵头的金融机构，获发稳定币发行人牌照，众安在线股价，今年以来大跌20%，回见去年5月急升前的起步位。 政府暂时只发稳定币牌照两个，似乎太少，不排除多发三两个，众安入选机会可能仍在。 2️⃣ 众安是国内第一家从事互联网保险业务的公司，提供财产及伤害保险等产品，包括意外险、保证保险、健康险、责任险、货运险、家庭财产保险等。 2025财年（12月年结），众安的保险服务收入334.85亿元人币，增5.5%；股东应占纯利11.02亿元人币（EPS 0.70元人币），增幅83%，以此计算，往绩PE 15.7倍。 去年Non-GAAP 盈利（经调整盈利）18.00亿元人币（EPS 1.16元人币），则大增199%。以此计算，PE 只是9.5倍。 3️⃣ 众安旗下的香港数字银行ZA Bank ，于2019年成为本港首批获数字银行牌照的银行，去年零售客户突破100万，并首次获利1727万元（前年亏损2.32亿元），客户存款249亿元，按年上升11.3%。 🔍 PE 8.6倍 4️⃣ 2026财年，众安各环业务料有适度增长，Non-GAAP 盈

2月9日于11.10元荐买物流股京东物流（2618），设目标16.50元，上周最高16元，较荐前升44%，非常接近目标，可斩边留边，换马到$深圳国际(00152)$（市值181亿元）。深国是公路股，亦是物流股。 深国3月26日中午派成绩表，绩前股价9.08元，绩后最低跌至7.05元，昨收7.39元。买货良机在此刻。 1️⃣ 深国的大股东是深圳市国资委，持股量43.33%，因此属于国企。业务包括物流、收费公路、港口及相关服务。过去7年高低价14.4元 / 4.37元，平均9.37元。 2️⃣ 深国股价大跌，原因是业绩倒退。2025财年（12月年结），营收163.45亿元（港币 · 下同），升5%；纯利22.49亿元 （EPS 0.93元），大跌22% （跌6.23亿元）。 去年盈利下降，是因为2024财年纳入两个物流项目，带来盈利5.87亿元，2025财年无同类项目；确认投资减值4.36亿元；有效所得税税率，由27.9%增至34.5%。调整这些项目，去年业绩实际录得增长而非下跌。股价跌得寃枉，正好靓价买货。 🔍 PE 5.9倍 PB 0.46倍 3️⃣ 彭博综合券商预测，深国2026财年盈利28.82亿元（EPS 1.26元），回增28%，预测PE 5.9倍、PB 0.48倍；过去7年，平均PE 7.4倍（最高23倍），平均PB 0.64倍（最高1.2倍）。 深国的收费公路业务占比61%，物流业务占比29%，其余来自租赁。找来其他公路股、物流股比拼，深国吸引力极大。以下是同业今年预测估值比拼： · 深国（152）：PE 5.9倍、PB 0.48倍； · 四川成渝高速（107）：PE 9.0倍、PB 0.75倍； · 宁沪高速（177）：PE 9.3倍、PB