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$腾讯控股(00700)$ 旗下的汽车交易平台、汽车融资公司 $易鑫集团(02858)$ （市值46亿元），业绩猛进，估值收复势所必然。 潜水91% 易鑫2017年上市，IPO价7.7元，历史高价10.28元。2020年，腾讯以每股1.909元收购，保留上市地位，持53.88%。其次京东（9618）持15.99%%。现价0.72元，潜水91%。 易鑫上周公布，今年Q1新乘用车及二手车融资共17.1万笔，按年增10.2%，其中新能源车增幅达88%；金融科技（SaaS）促成融资额39亿元人币，按年飙升264%；增值服务9.4万笔，按年大增34%。 易鑫2020财年（12月年结）业绩见谷底后，年年增长。2022财年营收52亿元，增49%；股东应占纯利3.71亿元，激增11.8倍；2023财年，营收66.86亿元，增29%；股东应占纯利5.55亿元人币，大升50%。去年non-GAPP盈利9.1亿元人币，增幅32%。 PE 3.9倍 PB 0.25倍受惠于电动汽车销售增长，易鑫2024财年non-GAPP盈利预测10.7亿元人币（0.164元人币），增长17%，预测PE仅 3.9倍，预测PB低至0.25倍。与汽车之家（2518）预测PE 11.2倍、PB 0.97倍相比，便宜到爆。 易鑫估值平通全世界。以下是同业今年预测估值比拼：．易鑫：12 / 2024财年，PE 3.9倍、PB 0.25倍；．汽车之家（2518）：12 / 2024财年，PE 11.2倍、PB 0.97倍；．Orient Corp（日：8585）：03 / 2025财年，PE 11.6倍、PB 0.72．All State（美：ALL）：

旅游相关股 $携程集团—S(09961)$ 与 $同程旅行(00780)$ ，股价今年以来分别大升52 %及53%，并创出历史新高。复星旅游文化（1992，市值54亿元），今年以来仍跌26%，并较2018年尾IPO价潜水72%。旅游业好转，复星旅游复苏概念十足。 复星旅游拥有Club Med，Club Med 1950年始创于法国，原在巴黎上市，复星旅游2016年以10亿美元将其收购。Club Med 现时在全球逾40个国家及地区经营68家度假村 ，其中欧非中东占35家，美洲占12家，亚太区占21家。去年全球销售网络的直销及半直销率高达72.8%。 在2020财年（12月年结）至2022财年的三个年度，新冠疫情肆虐，复星旅游见红25.74亿元人币、27.19亿元人币、5.45亿元人币。2023财年，复星旅游营收171.5亿元人币，增24.5%；扭亏为盈赚3.07亿元人币，回复至2019财年疫情前（盈利6.09亿元人币）的50%水平。 2024财年Q1，复星旅游营收61.82亿元人币，按年上升15.8%。其中 Club Med 营收60.82亿元人币，按年增15.2%，较2022财年同期大增66.2%；全球平均入住率76.9%，按年增加1.4个百分点；平均每日床位价格2,190元人币，按年增加8.8%。Q1业绩受惠于欧非中东及美洲市场持续增长及亚太区的强劲反弹。 明年PE 9.1倍2024全年复星旅游盈利预测4亿元人币（EPS 0.32元人币），增30%，预测PE 12.5倍。2025年，利率下降，公司利息支出减少，盈利可回复至2019财年的9成水平（5.48亿元人币，EPS 0.44元人币），PE 9

国内龙头汽车4S经销商 $中升控股(00881)$ （市值355亿元），过去6年平均PE 13.4倍，今年预测只是5倍半，以此PE买业内龙头，划算之极。途虎（9690）部分业务与中升相似，3月中由低位至今狂飙191%，估值高高，可望带动中升。 4S经销商指汽车销售、维修、配件、资讯服务为一体的公司。中升1998年开业，2010年上市，IPO价10元，怡和旗下的怡和策略，2014年入股，2021年股价飞上77.6元。现时，公司主席黄毅持48.50%，怡和策略持21.13%。现价14.86元元，较3年前高位跌去81%，并与2010年9月相若。 高位跌81% 2023财年（12月年结），中升营收179.3亿元人币，微跌0.3%；纯利50.2亿元人币，跌25%，是连续第二年倒退，但仍较新冠疫情前（2019财年）高出12%，而现时股价则较当年平均23.4元低得多。2024财年，中升盈利预测回升至2022财年的9成，即60.2亿元人币（EPS 2.49元人币），回升19%，预测PE 5.5倍，较6年平均13.4倍折让6成；预测PB 0.67倍，较6年平均2.7倍折让7成半。 PE 5.5倍 中升估值在同业中极具吸引力。以下是同业预测估值比拼：．中升：12 / 2024财年，PE 5. 5倍、PB 0.67倍；．美东（1268）：12 / 2024财年，PE 9.5倍、PB 0.64倍；．IDOM（日：7599）：02 / 2025财年，PE 10.5倍、PB 1.83倍；．Eagers Automotive（澳：APE）：12 / 2024财年，PE 11.1倍、PB 2.26倍；．Nextage（日：3186）：11 / 2024财年，PE 15.4倍、PB 2.99倍；．USS（日：4732）：

高息股受抬捧，轻注敲 $亚信科技(01675)$ （1675，市值69亿元）。亚信的第二大股东是中移动（941），1年前高价14.57元，现价7.37元，跌一半，预测股息率高达11厘。 亚信的历史可追溯至1993年，是中国第一代通信软件的供应商，由三十年前开始与中移动、联通（762）、中电信（728）等长期合作，为全国超过十亿用户服务。公司2018年上市，IPO价10.5元，现价潜水3成。第一大股东中信资本持22.87%，第二大股东中移动持19.49%，创办人兼主席田溯宁持12.91%，另有3个基金共持16.63%。6大股东共持71.9%。 亚信2019财年（12月年结）至2022财年，年度盈利依次4.09亿元人币、6.62亿元人币、7.86亿元人币、8.32亿元人币，三年大升103%，非常亮丽。2024财年，营收78亿元人币，升2%；盈利5.33亿元，大跌36%，股价因而有不利反应。然而，去年盈利大跌，主因是商誉拨备大增至1.90亿元人币（2022财年：同类拨备0.24亿元人币）。不计商誉拨备，去年业绩只倒退16% ，而股价在1年内由高位大跌一半，明显跌过龙。 盈利预测回升59% 2024财年，假设商誉拨备回落至2022财年水平，亚信预测盈利可达8.5亿元人币（EPS 0.91元人币），回增59%，PE 7倍，较6年平均14.1倍折让5成；预测PB 0.87倍，较6年平均1.44倍折让4成。 现金＝公司市值53% 2023财年，亚信派中期特息0.6港元及末期息0.412港元，全年1.012港元，往绩股息率高达13.8厘。预测2024财年派0.82港元（即2023财年末期息乘2），高息11厘。2023年底，亚信手上净现金及现金等价物33.3亿元人币，相等于公司市值的53%，财政非常宽裕，

$中国软件国际(00354)$ （市值134亿元），今年以来股价下跌21%，跑输恒指的9%升幅，落后大市30个百分点。趁低吸纳，炒华为概念。 中软是华为的主要合作伙伴之一，华为推出新产品与服务，包括P70 / Mate 70 手机、Meta ERP、升腾AI、Euler OS 与鸿蒙星河版等，都可以成为中软股价的催化剂。 中软的「技术专业服务」为银行及金融机构、电讯商等提供资讯科技外包服务。「互联网资讯科技服务」为政府、烟草行业等提供资讯科技外包服务，包括销售产品。2023财年（12月年结），中软营收171.2亿元人币，跌14%；纯利7.13亿人币，跌6%。表面盈利倒退，实际进展极佳。去年上半年赚3.53亿元人币，按年大跌39%，而下半年赚3.62亿元币，则按年急升93%。去年由华为云总经销商及解决方案提供商，发展成为华为云全领域综合型伙伴，伙伴位置排名第一。 PB少有低于1倍 彭博综合券商预测，中软2024财年盈利9.38亿元人币（EPS 0.33元人币），2025财年盈利12.1亿元人币（EPS 0.43元）。2024财年预测PE13.2倍、PB 0.98倍；2025财年PE 10.2倍、PB 0.91倍。中软由于潜力不小，一向估值颇高。过去6年，平均PE 17.2倍，平均PB 1.75倍，现时折让颇大。自2008年金融海啸之后，除了现在，中软PB从未低过1倍。 去年底，中软手上净现金43.5亿元人币，相等于公司市值的35%，财政充裕。 继续不时回购 2023财年，中软共斥资4.37亿元，回购8,440万股，均价5.18元。今年1月，公司自愿公布，将继续不时回购，仍余回购额度2.32亿股，占发行股数8.2%。 中软2021年以来高低位16.01元 / 4.19元，现价4.73元，低过

2月19日于73元荐买 $阿里巴巴-SW(09988)$ （市值1.48万亿元），昨价76.15元，累计升4%，跑输科指（同期升16% ）12个百分点。阿里已订于下周二（14日）开市前宣布末期业绩，以落后价在绩前上车，赢面大。 今年以来，恒生科指升3%，美团（3690）升39%，腾讯（700）升23%，小米（1810）升22%，哔哩哔哩（9626）升16%。阿里落后，只升0.7%。 2023财年，阿里non-GAPP盈利1,414亿元，按年微增4%。2024财年首3Q，non-GAPP盈利1155.4亿元人币，按年増16%；预测全年1,600亿元人币（EPS 7.84元人币），增长14%。现价预测PE 9.0倍、PB1.32倍，在电商股中估值最低，以下是同类股及相关指数估值比拼：．阿里（9988）：03 / 2024财年，PE 9.0倍，PB 1.34；．京东（9618）：12 / 2024财年，PE 10.6倍、PB 1.48倍；．Ebay（美：EBAY）：12 / 2024财年，PE 10.7倍、PB 3.87倍；．拼多多（美：PDD）：12 / 2024财年，PE 16.1倍、PB5.27倍；．金龙指数：12 / 2024财年，PE 17倍、PB 1.55倍；．恒生科指：12 / 2024财年，PE 17.7倍、PB 2.0倍；．Verkkokauppa（瑞典：VERK）：12 / 2024财年，PE 20.7倍、PB3.01倍；．纳斯达克指数：12 / 2024财年，PE 28.8倍、PB 5.63倍；．Amazon（美：AMZN）：12 / 2024财年，PE 41.7倍、PB 7.3倍；．Mercadolibre (美：MELI）： 12 / 2024财年，PE 49.2倍、

$华能国际电力股份(00902)$ （H股市值227亿元，A + H总市值1,327亿元）、华电国际（1071，H股市值72亿元，A+H总市值703亿元）、大唐发电（991，H股市值95亿元，A + H总市值511亿元），是最早一批来港挂牌的内地燃煤发电H股，早在1997至1999年已在港上市。三电企受惠于煤价下跌，业绩今年大翻身。三拣一，拣华能国电。 2023财年（12月年结），华能国电纯利54.4亿元人币（EPS 0.35元人币），扭转2022财年大亏损102.2亿元人币局面，主要原因是煤价下跌，燃料成本大降。往绩计，PE仍高达12.5倍。 预测盈利大增1.3倍2024财年Q1，华能国电营纯利46亿元人币，按年激增104%，并已相等于去年全年的85%，原因亦是燃料成本下降。全年盈利预测125亿元人币（EPS 0.75元人币），激增1.3倍。现价4.83元，预测PE降至6倍。以往在正常时期，华电PE在8倍至10倍之间。华电国际2023财年盈利35.94亿元人币，2024财年Q1赚18.62亿元，预测全年赚61.8亿元人币（EPS 0.58元人币），现价4.2元，预测PE 6.7倍。大唐发电2023财年蚀2.12亿元，2024财年Q1赚13.31亿元人币，全年预测赚39.8亿元人币（EPS 0.21元人币），现价1.55元，预测PE 6.8倍。 股息率7.5厘 华能国电今年预测股息率7.5厘，华电国际与大唐发电平均6.3厘。 华能国电H股较A股折让53%，华电国际与大唐发电H股平均折让49%。 华能国电现价4.83元，目标6元，潜在升幅24%。国信证券（4月）睇7.8元，中银国际（4月）睇6.2元。 信玻快达标 3月1日于8元荐买信义玻璃（868），设目标10.5元，昨日最高10.2元，

$海底捞(06862)$ （市值1,076亿元）、特海国际（9658，市值96亿元）、九毛九（9922，市值78亿元），都是国内的出名餐饮股。海底捞今年以来大升33%，由2月低位回升62%；特海今年以来大升49%，由2月低位回升95%；九毛九今年以来仍跌11% ，由2月低位只回升23%。货比三家，首选九毛九。 九毛九有近30年历史，是「中国餐饮」百强，2020年1月上市，IPO价6.6元，历史高价38.7元，历史低价4.42元，昨收5.43元。 2023年（12月年结），九毛九业绩大翻身，营收59.86亿元人币，急升49%；纯利4.53亿元人币，由低基数爆升8.2倍，创历史新高，受惠于新冠疫情过去、翻枱率上升、加开新店。彭博综合券商预测，九毛九2024财年盈利5.93亿元人币（EPS 0.41元人币），增长31%，现价预测PE 12.3倍、PB 1.89倍，估值不算特别偏低，但已是挂牌以来最低的 ，而且远低海底捞及特海。 海底捞去年盈利44.99亿元人币，大增2.27倍，彭博综合券商预测，今年盈利增长13%，预测PE 19.4倍、PB 6.97倍。海特去年赚0.26亿元人币，扭转前年亏损0.41亿元人币局面，彭博综合预测今年盈利上年，升23%，预测PE 24.1倍、PB 3.84倍。海底捞与海特今年平均预测PE 21.8倍，九毛九较它们折让4成半。两同业平均预测PB 5.41倍，九毛九较它们折让6成半。 末期息1仙变15仙 九毛九2023财年末期息0.15港元，较2023财年0.01港元激增14倍。集团去年底手上净现金20.9亿元人币，财政充裕，预测2024财年股息0.20元，股息率3.7厘。 九毛九现价5.43元，目标7.64元，潜在升幅41%。Jefferies（4月）睇8元，高盛（

今年以来，国企指数升13.5%。4大乳业股表现参差， $伊利股份(600887)$ （市值1,821亿元人币）升7% ， $中国飞鹤(06186)$ （市值403亿元）升4%， $光明乳业(600597)$ 升3%， $蒙牛乳业(02319)$ （H+内资总市值660亿元）则大跌20%。追落后，买蒙牛。 4月14日，北京半码马拉松赛事发生「让赛」丑闻，赛事赞助商有16家，包括特步（1368）与蒙牛。事件即时影响有关公司形象，但很快过去。一如青岛啤酒（168）去年10月有工人在原料仓撒尿，公司市值即时蒸发近100亿港元，但影响亦是很快过去，股民今天还会记得 / 理会当日事件？ 2023财年（12月年结），蒙牛营收986亿元人币，增6.5%；纯利48.09亿元人币，跌9%。去年上半年盈利按年跌19%，下半年盈利按年增15%，趋势其实不坏。去年盈利，已较疫情前2019财年高出17%。蒙牛往绩PE 12.5倍，彭博综合券商预测，2024财年PE 11.1倍、PB 1.26倍，估值处2008年金融海啸之后最低水平。过去6年，蒙年高低PE 47倍 / 12.3倍，6年平均PE 27.4倍；高低PB 5.1倍 / 1.25倍，平均3.43倍。 蒙牛现时估值较往年平均大折让之外，吸引力亦在同类股中数一数二最强。以下是同业今年预测估值比拼：．飞鹤：12 / 2024财年，PE 9.9倍、PB 1.42倍；．蒙牛：12 / 2024财年，PE

$中国交通建设(01800)$ （H股市值188亿元，A+H总市值1,326亿元），过去6年平均PE 5.7倍。今年预测仅2.5倍，回升至往年平均打7折，股价要升6成。中交建周初股价4.35元，宣布Q1业绩后现价4.25元，趁未升前上车。 中交建是全球最大港口、公路、桥梁的设计与建设公司，拥有全球最大的工程船船队，亦是国内最大高速公路投资商。2006年尾上市，IPO价4.6元，历史高价25.4元，历史低价3.09元，现价4.25元，较IPO价仍低8%，而2024财年预测盈利则较挂牌年（32亿元人币）高出7倍。 中交建本周一公布季绩，2024财年（12月年结）Q1盈利61.41亿元人币，按年升10%，胜同业；中铁建（1186）Q1盈利按年只升2%，中铁（390）Q1盈利倒退5%。2023财年，中交建盈利234.1亿元人币，大增25%，亦胜同业；中铁建去年盈利下跌1.6%，中铁盈利上升8%。2024财年，中交建盈利预测257亿元人币（EPS 1.59元人币），增长10%，预测PE仅2.5倍，较6年平均5.7倍折让56%；同业中铁建与中铁平均预测PE 2.4倍。 PB 0.20倍 中交建今年预测PB仅0.20倍，较6年平均0.30倍折让33%；中铁建与中铁平均预测0.23倍。 股息率8.2厘 2023财年，中交建末期息0.2926元人币（例牌不派中期息），大增35%，2024财年预测派0.32元人币，股息率8.2厘，较6年平均高出2.8厘；中铁建与中铁平均预测7.2厘。「北水」钟情交通基建股，持中铁建H股占比高达47.15% ，持中交建H股占比51.45%，持中铁H股占比23.32 %。 中交建H股较A股折让高达57%，中铁建与中铁H股较A股平均只折让47%。 中交建「中特估概念」十足，现价4