社区

$同程旅行(00780)$（市值330亿元）去年盈利上升22%，今年Q1按年多赚19%。然而现价14.01元，今年以来却大跌38%。同业中航信息（696）同期只跌12%，仅5月初至今，已跌21% （中航信息同期只跌7%），绩优而价跌，买货好时机。 1️⃣ 同程在国内透过线上平台，提供旅游相关服务，包括预订与交通服务。2018年11月上市，IPO价9.8元，历史高价25.42元，低价8.74元。携程（9961）占23.80%，腾讯（700）占20.23%，普信集团占8.04%。 2019年（新冠疫情前一年）盈利15.45亿元人币，3年疫情过去，2025财年盈利已完全由疫情时恢复过来，较2019年高逾100%。 2️⃣ 2025财年（12月年结），同程营收173.41亿元人币，升11.9%；Non-GAAP盈利（经调整盈利）34.03亿元人币，增22%。 公司5月21日公布今年Q1业绩，营收50.06亿元人币，按年升14.4%；Non-GAAP盈利9.41亿元人币，按年增19%。Q1经调整利率18.8%，胜去年同期的18%。 🔍 PE 7.6倍 历来最低 彭博综合券商预测，全年赚38.45亿元人币（EPS 1.60元人币），增13%，预测PE 7.6倍、PB 1.10倍，估值历来最低。疫情过后，同程PE普遍在14倍与30倍之间，而PB平均为2倍。 3️⃣ 同程估值较同业吸引。以下是同业今年预测估值比拼： · 同程（780）：PE 7.6倍、PB 1.10倍； · 中航信息（696）：PE 9.2倍、PB 0.89倍； · 携程（9961）：PE 11.7倍、PB 1.15倍； · 华住集团（1179）：PE 17.2倍、PB 6.03倍； · Expedia（

《Follow Up》2025年4月7日星期一，受特朗普宣布狂征贸易关税影响，恒指低收19828，单日泻3022点（跌幅13%），当日腾讯（700）收435.4元，单日泻62.4元（跌幅13%）。恒指现时26038，较14个月前股灾日高31%；腾讯昨价481.6元，只较当时高11%，亦即期内落后恒指4030点。 恒指昨升640点，ATMJX贡献406点，其他85只成分股贡献234点。 前周四于455.2元荐买腾讯，昨价较荐前升6%，略胜恒指同期的3%升幅，继续追落后。预测PE 13.8倍，若与阿里巴巴（9988）的19.7倍睇齐，可见688元，43%水位在后头。5月13日绩后，彭博收集56份券商报告，平均睇673元，Morningstar昨日睇800元（高现价66%），花旗昨日睇763元（高现价58%）。 Ｘ Ｘ Ｘ $京东物流(02618)$（市值905亿元）5月12日公布Q1耀眼业绩，股价随即由14.98元升上16.76元，昨价13.57元，较绩后高位跌19%（恒指同期只跌1%），买得。 1️⃣ 2025财年（12月年结），京东物流营收升19%至2171亿元人币，Non-GAAP盈利（经调整盈利）升4%至75.16亿元人币（EPS 1.12元人币）。 🔍 Q1盈利大增40% 2026财年Q1，营收大升29%至606亿元人币，Non-GAAP盈利按年大升40%至10.52亿元人币。期内在欧洲推出线上零售业务Joybuy，自有快递品牌JoyExpress亦在多个欧洲核心区域同步运营。 彭博综合券商预测，2026全年营收大增22%至2639亿元人币，Non-GAAP盈利大增27%至95.58亿元人币（EPS 1.41元人币），预测PE仅8.3倍，历来最低；预

《Follow Up》上周三（5月27日）于2.53元荐买$浪潮数字企业(00596)$，设目标4.20元，昨日最高4.21，4个交易日达标，较荐前飙升66%。收3.62元，较荐前大升43%，大胜恒指同期的1%跌幅。现将目标由4.20元上调至4.62元，28%水位在后头。 X X X 5月5日于4.21元荐买美图（1357），昨收5.50元，单日爆升26%，较荐前大升33%，大胜恒指同期的3%跌幅。目标重温：7.2元，28%水位在后头。 X X X $金蝶国际(00268)$（市值 308亿元）与$金山软件(03888)$（市值322亿元，下称「金软」），近年「难兄难弟」，属「腰斩股」，现价分别较去年高位大跌54%及51%。二拣一，拣金软，有数得计。 金蝶与金软，每月的成交量都占发行股数的两成以上，换手率极高，在腾讯（700）与阿里巴巴（9988）之上。网上交易，要止蚀或止赚，几十秒搞掂。 1️⃣《PE 比拼》 · 金蝶属云概念股，去年「金蝶云」全面升级至「金碟Al」，2025财年（12月年结）亏转盈，赚0.93亿元人币。彭博综合券商预测，2026财年赚4.41亿元人币（EPS 0.118元人币），虽飙升3.7倍，PE仍高达63.5倍。 · 金软提供手游、办公室软件、云计算服务。2025财年盈利增29%至20.04亿元人币。2025财年Q1业绩上周三公布，按年多赚2.84倍至10.91亿元人币，预测全年多赚4%至20.9

《Follow Up》5月12日于12.61元荐买制冷剂股东岳集团（189），设目标19.3元，上周四最高18.1元，较荐前飙升44%，距目标只6%之遥。上周五收16.34元，较荐前大升30%，大胜恒指同期的5%跌幅。 东岳主业包括制冷剂。入市新闻有内媒报道，美国将推迟制冷剂及氢氟烃的淘汰进程，利好制冷剂行业，提升产品价格。此外，地球出现厄尔尼诺现象，许多地方气温高升，刺激冷气机需求，带动制冷剂需求。制冷剂俗称「雪种」，是冷气机与雪柜等制冷设备所需的降热「血液」，而东岳又是龙头，必然大大受惠。 东岳过去5个交易日总成交6.55亿股，占发行股数高达38%，较对上5个交易日狂增8.3倍，不简单。3周前设目标19.3元，现上调至22元，35%水位在后头。 X X X 印度是全球最大汽车零件生产国，汽车零件股今年平均预测PE 41倍、PB 6.6倍。$耐世特(01316)$（市值123亿元）今年预测PE 11倍、PB 0.7倍，便宜得多，今年2月尾高位8.08元，现价4.90元，3个月调整4成，捞底此其时。 1️⃣ 耐世特全球总部设于美国密西根州，全球设有26间制造工厂。历史可追溯至1908年，通用汽车（美：GM）曾是大股东，与通用汽车关系密切。客户包括通用汽车、宝马、福特、广汽、吉利、长城汽车、理想汽车、马鲁蒂铃木、雷诺日产三菱联盟、上汽 、小米、小鹏等逾60个牌子。大股东中国航空集团现时持股44.03%，大股东是央企，耐世特自然亦属央企。 2️⃣ 耐世特主要生产汽车转向系统：EPS（电动助力转向机）、CIS（转向管柱及中间轴）、DL（动力传动系统）、HPS（液压助力转向）等。 2025财年，集团营收359亿元（账目原为美元，概折港币，下同），升7.2%；纯利7

《Follow Up 》前日（27日）于2.53元荐买浪潮数字，今（29日）早最高3.7元，较荐前飙升46%。目标重温：4.2元。 X X X $Space Exploration Technologies Corp(SPCX)$料于6月12日上市，估计集资750亿美元，目标估值1.75万亿美元，略高于Tesla（美：TSLA）目前市值的1.65万亿美元。公司去年亏损49.37亿美元，今年Q1依旧见红，亏损42.8亿美元。估计若干年内仍为负PE，而PB则可能是数以十倍计。 美国的太空类相关股，近期狂炒，公司无盈利，现价平均较52周低位高出近5倍。在港市找同类股揾食 ，可能只得一只亚太卫星（1045，市值32亿元），现价较52周低位只高出8成。 1️⃣ 本栏「2026年第一击」推介的正是亚太卫星，于2025年12月29日上传，荐前2.18元，设目标3.8元，荐后两周见5.39元，较荐前飙147%。昨价3.43元，高位回调36%。（「2026年第二击」紧随「第二击」刊出，为联想集团（992），荐前9.24元，设目标15.8元，昨收19.68元，升足1.1倍。其他「第三击」至「第八击」，平均成绩麻麻」。） 2️⃣ 亚太卫星54.81%由央企中国航天科技集团持有，因此亦属央企。第二大股东是星洲政府的淡马锡，占5.52％，首枚卫星早于1994年发射，现时在轨亚太系列卫星覆盖亚洲、欧洲、非洲及太洋洲，服务全球75％人口的地区。公司于1998年上市，IPO价13.4元，现价潜水甚深。 🔍 PB仅0.52倍 3️⃣ 太空相关股估值吓人，亚太卫星例外。以下是同业往绩计的估值，及现价较52周低位上升的幅度： · 亚太卫星（1045，市值31.9亿元）：往绩PE 22.5倍、PB

《Follow Up 》5月12日于12.61元荐买东岳集团（189），昨日最高17.15元，高荐前36%，收15.71元，9个交易日内，较荐前大升25%，大胜恒指同期的3%跌幅。升后今年预测PE仍仅9.7倍、PB 1.44倍，在高分子材料与有机硅股中，估值仍低。目标重温：19.3元，23%水位在后头。 X X X $浪潮数字企业(00596)$（市值31亿元）在开曼群岛注册，但控股股东「浪潮集团」为山东省国资委，占50.93%，因此亦可视之为国企。 浪潮波幅大，属高Beta股。过去十年，高低价11.13元 / 1.23元，而在过去六年，有多达8次由高位回落至畧低于2元，即告反弹强势回升。今年4至5月，3次跌至2.20元左右即告回升，昨收2.53元，可投机买入。 1️⃣ 2025财年（12月年结），浪潮营收73.08亿元人币，跌11%；股东应占盈利2.38亿元人币（EPS 0.206元人币），跌38%。以此数计，往绩PE 10.7倍。去年来自管理软件的收入为22.36亿元人币，跌12.5%；来自物联网的收入为23.32亿元人币，跌19.1%；来自云服务的收入27.40亿元人币，微跌0.8%。去年业绩倒退，主受因为管理软件业务竞争激烈，毛利率下降，及投资物业拨减值准备增加。 去年Non-GAAP盈利（经调整盈利）3.01亿人币），跌幅为22%。Non-GAAP盈利是不计期权费摊销及物业公平值变化影响的盈利。以Non-GAAP 盈利计，浪潮的往绩PE为8.4倍。 🔍 PE 8.4倍 较以往折让7成 2️⃣ 彭博综合券商预测，浪潮2026财年盈利3.19亿元人币（EPS 0.26元人币），回增34%，PE 8.4倍，较7年平均25.9倍折让近7成；预测PB 0.

《Follow Up 》3月23日于9.22元荐买$联想集团(00992)$，目标15.8元，上周五最高15.82元，收15.75元，较荐前大升71％，大胜恒指同期的1%升幅。达标，斩边留边。 3月10日于8.83元荐买联想控股（3396），上周五收12.68元，较荐前升32%，大胜恒指同期的1%升幅。目标重温：14.7元。 X X X 电动车动力电池股王宁德时代（3750），去年5月上市，IPO价263元，现价686元，高IPO价161％（恒指同期升8%），今年预测PE 28.2倍、PB 6.86倍。 $中创新航(03931)$（H股市值225亿元，H+内资总市值569亿元）2022年10月上市，IPO价38元，现价29.6元，低IPO价22%（恒指同期升42%），今年预测PE 17.5倍，较宁德折让近4成，预测PB 1.15倍，较宁德折让近8成半，追落后佳选。 1️⃣ 中创新航业务是产销动力电池（营收占比68％），及储能系统产品（营收占比32%）。 2025财年（12月年结），营收444亿元人币，大增60％；纯利14.76亿元人币，激增150%，原因是领先技术产品在乘用、商用、储能等领域持续高增长。业绩3月27日公布，绩后股价由31.62元，3周内升上39.30元，现价由高位回落25%，并已低于绩前6％（恒指同期升3% ）。新闻。 🔍 PB仅1.15倍 2️⃣ 2026财年Q1，集团营收118.04亿元人币，按年大增71%；纯利3.73亿元人币，按年急升62%。彭博综合券商预测，全年盈利26.39亿元人币（EPS 1.46元人币），激

$腾讯控股(00700)$（市值4.15万亿元）上周三晚公布Q1业绩，昨收455.2元，较绩前跌1.6%，恒指同期跌2.8%。腾讯绩后，彭博收集49份券商报告，平均睇605.6元，高现价33%。 1️⃣ 2026财年（12月年结）Q1，腾讯营收1964.6亿元人币，按年升9%；Non-GAAP盈利（经调整盈利）679.1亿元人币，按年增11%，胜市场预期，绩后ADR市场即时升上折合485.5港元。Q1新Al产品取得显著突破，多款长青游戏收入创下新高，包括《王者荣耀》、《和平精英》、《三角洲行动》，新游戏《洛克王国：世界》亦大受欢迎。 彭博综合券商预测，腾讯2026财年Non-GAAP盈利2759.4亿元人币（EPS 30.17元人币），增长6.4%。预测PE 13.1倍，较7年平均折让逾4成；预测PB 2.63倍，较7年平均折让4成半。 🔍 PE较阿里折让33% 2️⃣ 腾讯以往平均PE与阿里相若，今年预测PE较阿里折让达33%，吸引力较阿里大。以下是ATMJX今年预测估值比拼： · 「J」京东集团（9618）：PE 10.3倍、PB 1.26倍；7年平均PE 69.5倍、PB 2.78倍； ·「T」 腾讯（700）：PE 13.1倍、PB 2.63倍；7年平均PE 22.5倍、PB 4.69倍 · 「A」阿里（9988）：PE 19.6倍（03 / 2027）、PB 2.23倍；7年平均PE 23.6倍、PB 2.94倍； · 「X」小米（1810）：PE 21.5倍、PB 2.32倍；7年平均PE 31.4倍、PB 2.94倍； · 「M」美团（3690）：负PE、PB 3.12倍；5年平均PE 190倍。PB6.51倍。 🔍 去年800亿元回购 3️

央企$环球医疗(02666)$（市值110亿元）2015年中上市，IPO价8.18元，现价5.48元，潜水33%，而去年盈利则较挂牌年高出231%。未来12个月，有机会浮水，股价潜在升幅49%。 1️⃣ 环球医疗的业务主要是经营医院及融资服务。2025财年（12月年结），营收149.4亿元人币，升9.3%；纯利21.58亿元人币，增6.2%。医院业务营收占96.4亿元人币，升13.8%，税前盈利5.26亿元人币，跌12.3%；融资业务营收53亿元人币，增2.1%，税前盈利25亿元人币，增7.8%。 🔍 股息率6.8厘 2️⃣ 2026财年Q1，环球医疗营收按年跌4.5%，盈利则按年升4.8%，受惠于融资及医院经营成本下降。2026全年盈利预测22.9亿元人币（EPS 1.14元人币），增6%。预测PE 4.2倍、PB 0.47倍。 以下是医院股今年预测估值比拼： · 环球医疗（2666）：PE 4.2倍、PB 0.47倍； · HCA Healthcare（美：HCA）：PE 14.倍、负PB ； · Bangkok Dusit（泰：BDMS）：PE 17.6倍、PB 2.71倍； · Bumrungrad Hospital（泰：BH）：PE 19.1倍、PB 4.56倍； · United Health （美：UNH）：PE 2 1.3倍、PB 3.36倍； · Ensign（美：ENSG）：PE 22.7倍、PB 3.75倍； · Ramsay Health Care（澳洲：RHC）：PE 27.5倍、PB 1.68倍； · Narayana（印度：NARH）：PE 42.2倍、PB 8.5倍； · Global Health（印度：MEDSNTA）：

上周二于4.21元荐买美图（1357），前日最高5.58元（升33%），昨日收5.04元（升20%），原因包括荐前股价较CB（Convertible Bonds，可换股债券）的换股价低达30%。 $贪玩(09890)$（Tanwan Inc，市值79亿元）亦有同样吸引的条件，股价15.14元，较CB换股价23.50元低达36%。 1️⃣ LMR Multi-Strategy Master Fund 是在开曼群岛注册的对冲基金，隶属英国知名资产管理公司LMR Partners，后者于2009年成立，管理资产约940亿港元。 🔍 CB换股价23.5元 去年12月18日，贪玩公布协议将发行4.68亿元CB给予LMR Multi-Strategy Master Fund，换股价23.50元，较公布前市价17元溢价38%。今年1月8日，贪玩正式落实发行CB，当日股价19.84元，两日后见21.72元，相当接近CB的换股价23.5元。 该批4.68亿元CB ，若全部换股，可换取1991万股贪玩新股，占贪玩扩大股本后的3.79%。最值得注意的，是CB零息，2027年1月4日到期。换言之，未来7个月，贪玩股价若仍在23.5元以下，LMR Multi-Strategy Master Fund不会行使换股权利，只会由贪玩赎回CB ，平手离场。若要赚10-20%利润，贪玩股价须升至27元，较现价15.14元高出78%。对冲基金不是「食斋」的，目的并非希望「打和」离场，而是有一定的大想头。 2️⃣ 贪玩是手游公司，原名「中旭末来」，2023年9月上市，去年9月改为现名，当年上市时，招股书指公司是中国第五大手游产品发行公司，IPO价14元，癫价72.45元，现价浮水8%，较历史高价