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《Follow Up》2025年4月7日星期一，受特朗普宣布狂征贸易关税影响，恒指低收19828，单日泻3022点（跌幅13%），当日腾讯（700）收435.4元，单日泻62.4元（跌幅13%）。恒指现时26038，较14个月前股灾日高31%；腾讯昨价481.6元，只较当时高11%，亦即期内落后恒指4030点。

恒指昨升640点，ATMJX贡献406点，其他85只成分股贡献234点。

前周四于455.2元荐买腾讯，昨价较荐前升6%，略胜恒指同期的3%升幅，继续追落后。预测PE 13.8倍，若与阿里巴巴（9988）的19.7倍睇齐，可见688元，43%水位在后头。5月13日绩后，彭博收集56份券商报告，平均睇673元，Morningstar昨日睇800元（高现价66%），花旗昨日睇763元（高现价58%）。

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$京东物流(02618)$（市值905亿元）5月12日公布Q1耀眼业绩，股价随即由14.98元升上16.76元，昨价13.57元，较绩后高位跌19%（恒指同期只跌1%），买得。

1️⃣ 2025财年（12月年结），京东物流营收升19%至2171亿元人币，Non-GAAP盈利（经调整盈利）升4%至75.16亿元人币（EPS 1.12元人币）。

🔍 Q1盈利大增40%

2026财年Q1，营收大升29%至606亿元人币，Non-GAAP盈利按年大升40%至10.52亿元人币。期内在欧洲推出线上零售业务Joybuy，自有快递品牌JoyExpress亦在多个欧洲核心区域同步运营。

彭博综合券商预测，2026全年营收大增22%至2639亿元人币，Non-GAAP盈利大增27%至95.58亿元人币（EPS 1.41元人币），预测PE仅8.3倍，历来最低；预测PB 1.22倍，较挂牌以来平均1.9倍大折让。

🔍 较美同业折让74%

2️⃣ 京东物流PE 8.3倍，较极兔速递（1519）的17.1倍折让51%，较美国同业平均32倍折让更达74%。以下是同业今年预测估值比拼：

· 京东物流（2618）：PE 8.3倍、PB 1.22倍；

· 顺丰控股（6936）：PE 11.2倍、PB 1.29倍；

· 中通快递（2057）：PE 11.3倍、PB 1.66倍；

· 顺丰同城（9699）：PE 15.2倍、PB 1.84倍；

· 极兔速递（1519）：PE 17.1倍、PB 2.78倍；

· Expeditors（美：EXPD）：PE 23.3倍、PB 9.27倍；

· Hub（美：HUBG）：PE 24.1倍、PB 1.51倍：

· C H Robinson（美：CHRW）：PE 28.9倍、PB 11.74倍；

· Landstar（美：LSTR）：PE 37.8倍、PB 9.58倍；

· XPO Inc（美：XPO）：PE 44.7倍、PB 11.92倍。

🔍 Q1绩后日日回购

3️⃣ 京东物流公布Q1业绩同时，亦表明在48个月内回购不逾12亿美元的股票，约相等于发行股数10%。Q1绩后第三日至昨日，12个交易日，共斥资2.36亿元，日日回购，最高回购价14.29元，最低12.85元。

4️⃣ 京东物流2021年5月上市，IPO价40.36元，历史高价48.36元。挂牌刚满5年，现价潜水66%。

🎯🎯🎯 京东物流现价13.57元，目标19元，潜在升幅40%。野村5月睇20元（高现价47% ），摩通5月亦睇20元。

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