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文 / 郭静  来源 / 节点财经  据公开信息，月之暗面上一轮200亿美元估值的融资于近日完成交割。与此同时，新一轮融资已经启动，投前估值涨至315亿美元。 半年前kimi估值才43亿美元，现在315亿。翻了7倍多。 收入曲线增长势头同样凶猛。据接近Kimi的机构人士透露，6月中旬，Kimi的ARR（年度经常性收入）突破3亿美元。时间线拉出来更直观，K2.5发布后的3月，ARR突破1亿美元；4月来到2亿美元；6月中旬，3亿美元。三个月，从1亿到3亿。这个增速在全球AI公司里都算快的。 更关键的一个数据，API收入已占Kimi整体收入的7成以上，海外付费用户增长4倍、API收入增长400%、产品进入200多个国家和地区。这是Kimi最新交出的成绩单。 这意味着Kimi的收入不是靠C端订阅撑起来的，而是靠开发者。 去年kimi还被DeepSeek冲击，短短时间内，又成了聚光灯下，成为最受欢迎的中国模厂之一。 回头看，2025年7月发布的 K2是技术的分水岭。正如kimi一位研究员所说，在2025年年初的反思会上，我提出了一些相当激进的建议，没想到植麟后续的行动比我想的还要激进，比如不再更新K1系列模型，集中资源搞基础算法和K2。 可以说，杨植麟放弃K1开始做K2这个决定，对公司站位至关重要。因为2025年末，智谱、Minimax纷纷敲开资本市场大门，在市场上抢占大模型第一股第二股的重要心智。有了技术底气的杨植麟发内部信说短期不着急上市，语气里多少带着一些我们还在做研究的从容。 今年1月发布的多模态大模型K2.5是Kimi在商业化上的分水岭。据悉，上线不到一个月，累计收入就超过了2025年全年总和。当模型能力跨过生产力的关键点之后，开发者用脚投票的速度比任何分析师预测的都快。 此后Kimi的产品节奏明显加速：4月发布K2.6，主打编程和Agent集群，单次任

文 / 零度  来源 / 节点财经  出行赛道迎来一笔引人注意的收购案。 就在昨天，同程旅行全资附属公司艺龙公司宣布，将收购嘀嗒出行全部已发行股份，本次要约总金额约14.2亿港元。 对于出行赛道，这笔收购有着深远的意义。 《节点财经》看来，对嘀嗒出行来说，这不是简单“卖身”。这更像是两家公司在各自走到一个新阶段后，做出的一次现实选择。同程需要把出行服务从机票、火车票延伸到城市末端和城际短途，嘀嗒需要把顺风车放进更高频、更自然的旅行场景里。 在线旅游平台过去拼的是入口，后来拼的是供给，现在开始拼“行程完整度”。用户买一张火车票、订一间酒店，只是一次旅行里的两个节点。真正的出行体验，从家门口开始，到目的地的最后一公里才算结束。 同程买嘀嗒，买的正是这中间长期被低估的一段路。 14.2亿，出行赛道迎来一笔关键收购 6月29日，同程旅行全资附属公司艺龙公司宣布，拟以每股1.3875港元收购嘀嗒出行全部已发行股份。 从价格角度看，该价格较嘀嗒出行最后一个交易日1.23港元的收盘价溢价约12.8%，本次要约总金额约14.2亿港元，对应股份数量约10.3亿股。 值得关注的是，这笔交易的确定性，来自一个关键安排。 要约方已经取得5brothers等五名股东的不可撤销承诺，这部分股东同意出让合计约5.51亿股股份，占总股本约53.70%。换句话说，只要前置条件陆续满足，同程拿到嘀嗒控制权的基础已经搭好。 除了上述内容，交易中还有一个对股东的安排。嘀嗒出行董事会计划向股权登记在册的股东派发每股1.1745港元的特别现金股息，而且这笔股息不抵扣本次收购要约价格。 这句话怎么理解？ 简单说，对接受要约的股东来说，这意味着现金回报不只来自要约价本身。除了交易价格，还有特别现金股息。 这个设计也让交易更容易获得股东层面的支持。 另一个比较重要的问题是，这次收购的目的，并非私有化。

文 / 董轩 来源 / 节点财经 “收入端承压和利润波动，主要是宏观和行业因素，在招行特色业务结构上的投射，并非经营出了大问题”“必须坚持资产质量优先，不能用明天的不良垒今天的营收”“以客户为中心，不急功近利”…… 2026年6月25日，在招行年度股东大会上，拟任行长王小青完成履新后的公开首秀。面对现场超百位股东，这位金融“多面手”用近七十分钟的交流，坦诚回应了招行面临的挑战，也勾勒出“零售之王”在低利率时代的新航向。 特色业务遭遇阶段性阵痛？ 作为新任“舵手”，王小青在开场环节并未回避招行阶段性的经营压力。 低利率周期下，息差收窄、减费让利等行业普遍难题，招行概莫能外。 2026年一季度，招行净息差降至1.83%，同比下降8个基点，利息净收入虽然同比增长3.73%至544亿元，但未改承压局面。 与此同时，行业集体受减费让利的政策冲击，中间业务收入承压是大家共同面对的课题。 真正的考验在于招行特色优势带来的“阶段性代价”，即“结构性因素”。具体而言： 活期存款占比较高。作为“零售之王”，招行凭借50%左右的活期存款占比构建起行业领先的负债成本优势和牢固的竞争护城河。但在低利率环境下，负债成本进一步下探的空间极为有限，而资产端收益率却随市场同步下行。 负债端降不动、资产端一直往下走，这个过去引以为傲的长板，在特定周期下反而成了招行压力的放大器。 零售与非息业务“双高”的特征，又掣肘招行在周期切换中的行动。 在零售不良率走高及减费让利的政策冲击下，招行受到的波及更为直接，也更大。2026年一季度，招行的新增贷款主要由对公驱动，零售贷款同比仅增长0.67%，修复偏弱；信用卡不良生成额达120.42亿元，同比增加20.35亿元，个贷及信用卡不良率仍处高位；保险、基金代销费率持续走低，以财富管理为特色的非息收入也面临阶段性阵痛。 王小青坦言，这两方面因素使得招行的营收与利润周期，与同

文 / 郭静  来源 / 节点财经  近日，美国存储芯片巨头美光科技公布了2026财年第三季度业绩。 在《节点财经》看来，超预期不足以生动形象的形容高歌猛进的AI股了，倒不如换个形象的比喻。市场担忧的问美光：你这季度还行吗，美光反手掏出成绩单甩到大家眼前，定睛一瞧，每秒净赚2.64万人民币，直接惊呆众人。 财报成绩非常好看。营收414.6亿美元，同比涨346%，创下了历史新高，净利润282.4亿美元，同比涨14倍，毛利率84.9%，超过了印钞机英伟达的75%、Meta的81.9%，是全美大型科技公司里最高的。 好表现还不是一时的，下季度指引更值得期待。根据美光披露的信息，预计营收500亿美元。 消息一出，美光盘后暴涨16%，带着整个芯片板块一起飞，第二天亚太市场接力，A股六只千亿市值存储龙头股全部创历史新高，韩国KOSPI指数涨超5%触发熔断。直到26日美股、A股半导体概念股才出现一定的回调。 股市起起伏伏是常态，从长远视角看，存储的春天来了。 不是多卖了，是每颗芯片都贵一大截 美光是全球存储芯片三大巨头之一，另外两家是三星和SK海力士。虽然知名度不如英伟达，但在AI产业链中，两家公司的关系可以简单概括为英伟达负责算，美光负责存。 在大模型比拼参数规模的阶段，英伟达吃掉了训练阶段的红利，随着AI推理成为竞争焦点，存储芯片成为弄潮儿。 道理很简单，GPU算完的数据、Agent推理时的上下文得有地方缓存，这些全由存储芯片负责。 在供给远小于需求的大环境下，美光这个季度的增长，并不是多卖了多少，主要是每颗芯片都贵了很多。 涨价的结果直接体现在利润上。美光每收入100美元，扣掉生产成本后毛利接近85美元。去年同期是39美元。而在2017-2018年上一轮存储超级周期，美光的峰值毛利率也才60%出头。 利润暴增彻底改变了美光的财务状况。 去年同期美光还背着33亿美

文 / 董轩  来源 / 节点财经  江西籍90后“天才少年”彭志辉，正在搅动A股市场的风云。 2026年5月25日，智元机器人（智元创新）创始人——彭志辉正式出任上纬新材（688585.SH）董事长，公司股票次日飙升18%，市值逼近900亿元。 而在此前一年，受智元机器人入主消息催化，上纬新材股价暴涨近1900%，问鼎A股市场全年最牛“妖股”。 权杖的交接，意味着彭志辉旗下的“智元系”整合上纬新材落下帷幕，资本平台正式敲定。彭志辉的故事，也因此更加丰满、充满想象力。 但彭志辉的故事远不只是资本叙事中的一幕片段。 从B站UP主到**“天才少年”，从智元CTO到上市公司董事长，他的身份一直在切换中，也在时代浪潮中，构建着独属一代的企业家样本。 拆解者：好奇心驱动的“野生”养成 彭志辉初次进入公众视野，是他在B站UP的身份——“稚晖君”。 2017年，彭志辉开始在B站上传机器人相关视频。2020年3月，一则时长仅3分钟的视频呈现了他设计制作“小电视”的过程，这个不比一枚硬币大多少的迷你Linux电脑，在硬核DIY圈子里积攒了声量。 但真正让他“出圈”的，是2021年那个堪称现象级的视频：一辆被改造成自动驾驶的自行车。也为他赢得了“野生钢铁侠”的称号。 视频中，他为普通自行车配备了激光雷达，在AI算法操控下实现了自动驾驶。视频在B站播放量超过500万次，连“Java之父”James Gosling都在推特上感叹：“我虽然看不懂中文，但我看得懂工程，自动驾驶自行车做得太好了。” 与此同时，任正非也注意到了这个年轻人。 在内部座谈中，任正非专门提到：“对于2012实验室，公司从未给过你们过多约束。比如，有人研究自行车的自动驾驶，公司没有约束过他。我们要生产自行车吗？没有啊。这是他掌握的一把‘手术刀’，或许以后会发挥什么作用，产生什么巨大的商业价值。” “手术刀”的

文 / 董轩  来源 / 节点财经  2026年6月12日凌晨，美加墨世界杯开幕式迎来一位特殊“嘉宾”： 两只身着球衣、露出标志性锯齿大笑的毛绒公仔，手持拉花、大力神杯，向四周观众热情挥手。 这是泡泡玛特旗下的超人气IP——LABUBU，也是世界杯历史上第一个受邀亮相开幕式的中国原创潮玩IP。 而将拉布布推向全球，成为Lisa的MV搭档，蕾哈娜的ins日常，马斯克儿子的着装元素，金·卡戴珊家族的派对宠儿，离不开泡泡玛特的创始人王宁。 对于王宁，曾经在创投圈里广为流传的段子是这样的： 以前投资人对泡泡玛特的评价是——创始人学历平平，没正经上过班，说起话来表情平静、没感染力，团队里也没精英； 上市后，每一位投资人都提到——王宁性格沉稳，话不多，喜怒不形于色，拥有消费行业创业者的许多优良品格。 但无论外界声音翻篇的速度多快，王宁还是那个王宁，似乎不是人们想象中的那种企业家。 非典型企业家 1987年，王宁出生在河南新乡获嘉县。 父母在县城做小生意，先后卖过唱片、磁带、钟表、渔具，“都是那个时代最潮流的产品”，王宁回忆。正是这些走在时代前沿的产品，让他从小对商业产生浓厚兴趣，也意识到：潮流是有市场的。 对“潮流”的敏感，伴随王宁走进大学。 2005年，王宁考入郑州大学西亚斯国际学院，主修广告学专业。 在校期间，王宁学习、“经商”两不误：组建“Days Studio”工作室（售卖记录校园生活的光盘）、办街舞队、拉赞助、做广告代理。他形容那段日子：“边干边学，靠直觉，靠行动，一点点踩出来的机会”。 真正让他摸到零售门槛的，是“格子铺”。 2008年，王宁在大学附近租下一间100多平米的商铺，分割成200个格子，分租给更小的商家，售卖各式各样的创意商品。他给这家店取名“格子街 Box Street”。 这是当时颇为新颖的零售模式。格子街运营得不错，招募了30多名员工，

文 / 金叶  来源 / 节点财经  供应链的本质是什么？ 它不只是那段送货的路，而是从源头生产到最终消费的全链条分工与协作。小到一杯咖啡，大到一辆汽车、一台机器人，背后都有成千上万家企业如同钟表齿轮般精准配合，才能让你在下一秒拿到想要的东西。 作为全球唯一拥有全工业门类的国家，中国在这场供应链博弈中有着天然底牌。产业体系足够完备、响应速度足够快、综合成本足够低。全球供应链但凡遇到“断链”“涨价”的麻烦，大家最先想到的就是中国能不能“兜底”。 2026年的链博会，吸引了来自85个国家的676家链主企业，12万平方米的展区里首发首展了160多项新产品、新技术、新服务。 但数字只是注脚，真正值得关注的，是展会背后全球贸易逻辑的深层变化，从“效率优先”转向“韧性优先”，供应链不再是后台的成本中心，而是决定企业供给的前线阵地。 中国在这场重构中的角色也在变。过去全球看中国，看的是产能和成本；现在看中国，看的是技术突破的速度、产业链协同的深度，以及14亿人市场对全球供应链的“锚定效应”。 《节点财经》在链博会现场最直接的感受是：这些企业展示的不只是产线和产品，而是一个越来越清晰的信号：谁能在供应链上扎根，谁就能在全球贸易的震荡中找到那个锚。 先进制造：从“跟跑”到“领跑”的技术突围 走进数智科技链展区，蓝思科技的展台被围得水泄不通。 四年前，外界普遍认为蓝思科技还是“果链”上的一环，当时它们展示的是“我能为苹果公司做什么”。今年，消费电子产品退居配角，具身智能机器人、商业航天柔性太阳翼、半导体玻璃基板成了蓝思科技的绝对主角。 这家在玻璃加工领域沉淀了30多年的企业，2023年将TGV玻璃基板作为重点研发方向，如今已在AI智能终端、AI服务器、商业航天、半导体封装等领域冲到全行业前列。 《节点财经》了解到，在TGV玻璃基板上，蓝思走的是“激光诱导打孔+化学蚀刻成孔”

文 / 安妮  来源 / 节点财经  今年第二家万亿公司，诞生了。 6月22日，智谱开盘继续大涨，一度涨超42%，一举跻身万亿俱乐部，最新市值1.1万亿港元。上市不足半年，智谱市值涨了将近20倍。 更让人震撼的是，自6月12日发布GLM-5.2模型后，智谱股价在五个交易日内翻了一倍，涨出来的市值相当于三个MINIMAX。 在这波狂飙背后，是一场力度空前的AI造富潮。 AI造富潮来了 时间回到2019年，当年大模型还仅仅是个故事。 这一年，中科创星以4000万元天使轮独家投资智谱，这是中科创星那只基金出资最大的一笔，也是当年其单笔金额最高的投资。 这笔钱在当时争议不小，要知道，这一时间段，大模型概念在学术界刚刚成型，但远未被产业界认可为一个“赛道”。 当时，投资机构的热钱，偏向于选择现金流较为稳定、商业化进程较快、风险较低的项目，行业信息化、智能化解决方案是典型应用场景，机器人、自动驾驶等前沿技术投资占比呈逐年下降趋势。 目前，中科创星仍保留接近1.47%的股份，按当前约1万亿港元市值计算，对应股权价值接近100亿港元。 更多机构的回报同样可观。 君联资本从B轮开始连续11次加注，累计投入约7.3亿元人民币，目前对应持股市值约673亿港元。启明创投，目前持股约2.49%，对应市值约249亿港元。达晨目前持有约2.19%，账面回报接近180倍。 真正的造富高潮，发生在公司内部。 招股书显示，智谱员工持股平台慧惠和智登，合计覆盖451名员工及顾问LP。截至2025年6月末，智谱拥有员工883人，其中452名员工持股，占比高达51.2%。 按当前市值计算，两大员工平台对应股权价值约1655亿港元，平均每名持有人对应的账面财富超过3亿港元。 当然，份额分配天差地别——慧惠平台覆盖426名员工，人均账面价值约2.3亿港元；而智登平台仅25人参与，以核心研发人员和顾问

文 / 零度  来源 / 节点财经  2026年6月，A股算力PCB龙头胜宏科技在基本面毫无破绽的情况下，因为一段模糊的电梯监控视频和几句私人爆料，在短短两个交易日内遭遇了超过200亿的市值海啸。 这场被坊间戏称为“A股史上最贵一吻”的闹剧，看似是一场关于八卦的非理性杀跌，但如果把视线从桃色新闻移开，则暴露出的是民营上市公司极其脆弱的治理。 这并非个案，从胜宏到新城控股再到康美药业，在A股历史上，每隔一段时间，总会有一家上市公司因“掌舵人”的问题，将数以万计的股民卷进一场始料未及的财富蒸发。 在高度依赖关键人的A股生态里，实控人的私人边界与上市公司的百亿身家，究竟该如何筑起一道防火墙？ 私人恩怨如何演变成合规风暴 2026年6月，资本市场一幕荒诞剧在胜宏科技上演。 一段模糊的电梯监控视频，在短短两个交易日内，让这家AI算力PCB龙头的市值如同坐上过山车，6月8日单日蒸发超200亿，次日继续下挫。 而这家公司一季度营收55.19亿元，同比增长27.99%，单季净赚12.88亿，基本面毫无破绽。股价的暴跌，仅仅源于一桩实控人“私德”绯闻。 这是“A股史上最贵的一吻”，带出一个问题：一家公司创始人的私德，与公司治理究竟是否相关？ 很多围观者误以为，实控人的情感纠葛只要不涉及违法，就纯属道德层面的“私事”。北京市鑫诺律师事务所高级合伙人武婕律师在接受《节点财经》采访时明确指出，这场看似单纯的私德风波，实则暗藏多条清晰的刑事红线，绝非普通民事纠纷。 在这场风波中，法律的聚光灯首先打向了爆料方。武婕律师对此详细分析称：专属电梯内的私密画面，属于隐私程度极高的行踪轨迹影像，对人格权的侵害远高于普通住址和电话信息。爆料方私自获取并在短视频、社交平台全网扩散，在短短几天内制造了百万级的网络暴力，并直接导致数万投资者遭受两百亿元的财产损失，扰乱了证券市场交易秩序。 武婕律师

嘉宾 / 霍涛、马赫  采访 / 崔大宝  来源 / 节点财经  十年前，中国企业出海，带走的是集装箱里的商品。十年后，沧海桑田。深圳的无人机飞在中东农田上空，中国的开源大模型部署在东南亚数据中心，中国企业出海，已经从把东西卖出去，变成了技术、服务的输出。 不过，技术产品领先，不代表人才跟得上。 产品可以打折，但当地法律法规不会打折；中国工程师能力顶尖，但他听不懂客户转头说的本地语言...文化差异、商业规则、合规成本、人才错配，每一项都能精准打击一家出海企业的自信心。 但别着急，另一股暗流也在涌动。 全球每年有数万名留学生来到北京、上海、深圳，他们当中很多人，来的时候可能只想学中文、拿学位。但在中国待了几年之后，他们发现自己的角色远不止留学生。他们不光会中文，还懂中国的商业逻辑，懂中国人；同时他们了解自己国家的政策环境、市场需求和文化习惯——这恰好是中国企业出海最稀缺的人才。 问题是这两股流动还没有真正接上。 中国企业出海需要本地化人才，但不知道去哪找，留学生想抓住中国机会，但不知道怎么切入。供需两端都在，但中间那座桥还没建好。 我特意请来了供需两端的亲历者。 一个是独立边缘云服务商白山云科技创始人兼董事长霍涛。与中心云不同，边缘云天然要求服务更靠近用户和业务发生的地方，这也让白山云很早就开始思考全球化布局。 公司成立第二年，白山云就在美国设立全资子公司，后来陆续进入东南亚、中东、非洲、中亚等市场。可以说，霍涛是中国科技出海最早的那批弄潮儿。在美国发现履历好的大牛不一定干得了拓荒、在中东才知道这里的客户周五不上班、在印尼签合同竟然必须用印尼语……这些经历和细节，每一步都让霍涛受益良多。他对出海的理解很朴素——不是带着技术优越感去复制中国经验，而是用学习的心态去适应当地。“你在中国是学习型组织，到了海外就不是了？” 无限港文化科技有限公司创始人马