2026年以来，由AI Agent(智能体)掀起的“AI将替代软件”的叙事，引发了资本市场对传统软件商业模式的担忧，进而导致市场阶段性“抛弃”软件股。 但就在这样弥漫着疑虑的市场情绪中，坚定推进“ALL in AI”战略转型的微盟，正以一份扎实的年度业绩，向市场展示了其从工具型服务商向AI驱动的智慧商业解决方案平台成功进阶的清晰路径与强大韧性。 3月17日，微盟发布了2025年的年度财报。数据显示，公司报告期内的收入为15.92亿元，同比增长18.9%，经调整净利润扭亏为盈，录得0.42亿元，而2024年为亏损5.10亿元，这是微盟自2021年以来首次实现年度扭亏。同时，2025年亦是微盟自上市以来首次实现了经营现金流的转正，预示着公司财务状况实现根本性改善。 从下半年表现来看，微盟增长势头尤为强劲：实现收入8.17亿元，同比增长73.1%;经调整净利润为0.25亿元，而2024年同期为亏损4.87亿元。显然，微盟下半年业绩迎来加速改善，营收端高速成长，利润端大幅扭亏并实现盈利，公司发展已回到稳中向好的轨道。 值得注意的是，微盟首次于年度财报中披露了AI商业化的收入达到1.16亿元。其中下半年的AI收入为0.82亿元，是上半年收入的237.5%，环比增长137.5%，表明公司AI商业化持续提速。 财务基本面的持续改善与AI商业化进度的显著突破，共同验证了微盟“AI+SaaS”战略的商业化成功，其向市场证明了能够将AI深度融入产品内核，并基于对行业的深刻理解，打造出“AI+场景”的深度解决方案的企业，能构筑起难以被通用技术所替代的专业壁垒。 市场对此给予了积极回应。3月18日，受财报利好带动，微盟股价盘中放量大涨近7%。这进一步表明，在AI重构软件行业价值的新周期中，微盟所展现的进化能力与成长路径，已开始获市场认可，其价值值得被市场重新审视。 AI产品矩阵全面跑通业务场景，年

小虎们，近日，全球云计算市场迎来历史性拐点。亚马逊AWS、谷歌云、腾讯云、阿里云、百度智能云相继宣布调价，部分服务涨幅超过460%，标志著云计算行业正式从“规模优先”转向“利润优先”的新阶段。 作为亚洲最大的资本市场之一，中国香港联交所汇聚了多家云服务及MaaS（模型即服务）领域的核心标的，这轮涨价潮究竟为投资者带来怎样的机遇？又隐藏著哪些风险？小虎们一起来深入分析。 本轮云计算涨价潮的核心驱动力 AI算力供需严重失衡 全球GPU、存储、带宽、电力成本刚性上涨且迭代加速，AI训练和推理需求爆发，资源稀缺性凸显。大模型API调用量月环比增速达30%，而GPU供应链紧张格局短期难以缓解。 这意味著云厂商正面临著前所未有的成本压力，涨价成为必然选择。 Token消耗量呈指数级增长 根据OpenRouter平台数据显示，AI模型正在进行更多“思考”，尤其在深度研究、AI Agent和代码生成领域，完成多项任务所需的Token数量急剧增加。OpenClaw的Token消耗量从2026年2月3日的806亿增长至3月4日的3580亿，增长约3.4倍。 这一趋势直接推动了底层算力和带宽消耗的爆发式增长。 AI Agent热潮催化推理需求 2025年至2026年一季度，市场呈现“训练需求平稳、推理需求指数级增长”特征。视频生成、实时交互类应用推动边缘推理算力需求激增，而AI Agent的Token消耗量最高可达普通聊天交互的15倍。 据IDC预测，年度Token消耗量预计从2025年的0.0005 Peta Tokens激增至2030年的152,667 Peta Tokens，年复合增长率高达3,418%。 港股云服务及MaaS厂商行情扫描 云端巨头：涨价直接受益者 阿里巴巴-W（09988.HK） $阿里巴巴-

在AI商业化这场竞赛中，喊口号的人很多，交出答卷的人很少。 如今微盟已经把“真金白银”写进了财报里。 $微盟集团(02013)$ 笔者在翻阅这份长达52页的2025年财报时，一个数字格外刺眼：1.16亿元。这是微盟首次单独披露的AI相关年度收入。更令人咋舌的是，下半年就贡献了8200万，环比暴涨137.5%。 这意味着什么？意味着AI不再是财报里那些虚无缥缈的战略布局，不再是PPT上精美的概念图，而是实打实变成了订单、变成了现金流、变成了利润表上的黑体字。 今天，我们不妨就来拆解这份财报，看看微盟是如何让AI从“讲故事”变成“上桌吃饭”的。 01 财报解构，微盟的盈利质变时刻 过去一年中国SaaS行业经历了一场残酷的“价值回归”。前几年那种烧钱换增长、亏损换规模的故事，如今已经讲不下去了。 资本市场的目光从过去的ARR增速，转向了毛利率、经营现金流、调整后净利润这些更硬核的指标。 微盟集团(02013.HK)的这份财报，恰恰站在了这场价值回归的浪潮之巅。如果用一句话概括2025年的成绩单，那就是：微盟终于学会“赚钱”了，而且是高质量地赚钱。 先看几个关键数字： 全年总收入15.92亿元，同比增长18.9%。这个增速放在前几年可能不算惊艳，但结合当下的宏观环境和行业调整期，已经难能可贵。 更值得玩味的是11.95亿元的毛利，同比增长100.4%，增速是收入的五倍以上。这意味着什么？意味着公司的增长不再依赖烧钱买流水，而是实打实的实现了提质增效。 毛利率从44.5%一举跃升至75.1%，提升了超过30个百分点。这在SaaS行业是极其罕见的跃升幅度。 拆解来看，一方面是订阅解决方案的毛利率从36.0%提升到62.8%，另一方面是商家解决方案的毛利率从63.1%飙升到90.9%。后者的提升可谓惊人。

微盟2025年营收增18.9%，经调整净利4240万扭亏，亏2.42亿大幅扭亏，但核心订阅收入下滑2.3% 据上海证券报报道，3月17日，港交所上市企业微盟集团发布2025年全年经审计财报。财报显示，公司实现自2021年以来的首次年度盈利，经营现金流也首次年度转正。   然而，这份看似回暖的财报背后，却有所担忧，因为作为SaaS业务基本盘的订阅解决方案持续萎缩，付费商户数加速流失；年内亏损虽大幅收窄，但依然高达2.42亿元；减亏的主要动力来自组织优化带来的人员成本下降，而非业务扩张。这家曾经的中国云端商业及营销解决方案领军企业，仍在寻找真正的增长引擎。   营收方面，2025年微盟集团实现总收入15.92亿元，同比增长18.9% 。但这一增长主要依赖商家解决方案的收入拉动，而作为SaaS业务基本盘的订阅解决方案，却显现出令人担忧的萎缩。     订阅解决方案主要包括商业及营销SaaS产品以及ERP解决方案，包括微商城、智慧零售、智慧酒店、海鼎ERP等。2025年，该业务收入约为8.97亿元，较上年同期的9.19亿元下降2.3%。   订阅解决方案的付费商户数量从2024年的62,924家锐减至58,396家，同比降幅达7.2%。与此同时，该业务的流失率却从24.3%上升至26.1%。   其智慧零售，收入也同比下降3.2%至约5.98亿元，尽管微盟强调下半年环比增长9.5%，但全年来看，该业务依然未能摆脱下滑趋势。智慧零售收入占订阅解决方案收入的67%，商户数量达到7,699家，其中品牌商户1,205家，品牌商户每用户平均订单收入约为18.3万元。   微盟在公告中解释称，收入轻微减少主要由于2024年下半年主动缩减低利润业务，导致2025年付费商家数量及递延收入同步下滑，以及持续的宏观逆风及疲

正如德国哲学家尼采的名言：“那些杀不死你的，只会让你更强大。”在AI时代，尤其是近期“龙虾”概念的兴起，SaaS行业正经历着深刻变革。当市场正在争论“AI是否会杀死SaaS”时，微盟集团（2013.HK）用一份超预期的财报给出了答案：AI不仅没有让SaaS走向消亡，反而通过深度耦合，让具备“数据护城河”与行业Know-how的垂直SaaS企业迎来价值重估，在时代的淬炼中变得更加强大。 3月17日，微盟正式发布2025年年报，期内公司实现总收入达15.92亿元，同比增长18.9%，核心经营指标更迎来历史性拐点，经调整净利润达0.42亿元，实现自2021年以来的首次年度盈利；经营现金流亦实现上市以来首次年度转正。值得关注的是，公司首次披露AI相关年度收入达1.16亿元，其中下半年环比增速高达137.5%，这标志着其“All in AI”战略已从单纯的降本增效，迈向实质性的商业变现阶段。 扭亏为盈+现金流转正，AI激活增长新动能 2025年，中国SaaS行业迎来历史性拐点。随着国家围绕“加快发展新质生产力”的战略部署，人工智能等新一代信息技术与企业服务全链条深度融合。沙利文发布的《2025年中国AI驱动下的SaaS服务创新研究报告》指出，AI正成为推动SaaS行业进入“规模化盈利性增长”新周期的核心引擎。 这一年也是微盟战略转型的关键之年。2024年10月，公司正式宣布“ALL in AI”，在该战略指引下，公司逐步转向高质量、盈利性、现金流健康的精细化发展，核心财务指标全线改善，这背后离不开AI技术的核心驱动。 财务基本面上，微盟的收入呈现出显著的“结构优化”特征，在总营收稳步增长的同时，毛利由2024年的5.96亿元暴涨100.4%至11.95亿元，毛利率从44.5%跃升至75.1%。 这一惊人增长源于业务结构的深层调整。一方面，微盟主动缩减低质量订阅业务，订阅解决方案收入虽

3月17日，微盟集团（2013.HK）发布2025年业绩报告。财报显示，公司总收入为人民币15.92亿元，较上年同期增长18.9%；实现了自2021年以来的首次年度盈利，经营现金流亦实现自上市以来的首次年度转正，经营与财务基本面全面改善。 微盟首次披露了AI相关年度收入，超出市场预期，成为本次财报的最大亮点。AI相关收入达1.16亿元，其中下半年收入为0.82亿元，环比上半年增速达137.5%，随着产品的优化和新产品的不断推出，预计将保持高速增长。 微盟方面表示，2025年是微盟AI技术全面融入业务场景的关键一年。在“All in AI”战略指引下，微盟AI产品矩阵不断深化，WAI、WAI Pro和WIME等AI应用产品矩阵商业化进程显著提速，全年AI相关收入实现突破性增长。 经营拐点确立，盈利能力显著修复 2025年，微盟集团毛利达人民币11.95亿元，同比增长100.4%；毛利率从44.5%上升至75.1%，业务实现高质量发展。经调整EBITA为人民币1.55亿元，较上年亏损大幅改善143.7%；经调整净盈利为人民币0.42亿元，实现自2021年以来的首次年度盈利；经营现金流亦实现自上市以来的首次年度转正，财务基本面持续优化。 回顾微盟集团过去数年的发展轨迹，其财务表现经历了一个清晰的“盈利-战略亏损-触底反弹”的过程。2019年，公司首度实现全面盈利。随后在2020至2022年，为构筑长期壁垒，微盟进入了战略性投入期：研发开支骤增以打造新一代WOS商业操作系统、AI研发团队开始技术实测AI绘图功能，同时为推进“大客化”战略扩大销售与服务团队。这一阶段可视为为未来增长埋下种子的“投资期”。 转折始于2023年。面对市场环境变化，微盟展现出战略定力与纠偏能力，主动进行战略收缩：出售智慧餐饮等非核心业务，削减小微商户与低利润服务投入，果断“做减法”。此举立竿见影，公司收入质

3月17日，微盟集团发布2025年报。财报显示，公司总收入为人民币15.92亿元，较上年同期增长18.9%。报告期内，微盟毛利达人民币11.95亿，同比增长100.4%；毛利率从44.5%上升至75.1%，业务实现高质量发展。经调整EBITA为人民币1.55亿元，较上年亏损大幅改善143.7%；经调整净盈利为人民币0.42亿元，实现自2021年以来的首次年度盈利，昭示着盈利能力显著改善，业务结构持续优化。 作为微盟未来增长的“双引擎”，AI与出海在本次财报中正在实现从布局到变现的关键跨越，成为解读这份成绩单的核心钥匙。 双轮引擎提速：AI商业化破局，出海业务升级 在2025年报中，微盟首次披露AI相关年度收入达1.16亿元，下半年收入为0.82亿元，环比上半年增速达137.5%，随着产品的优化和新产品的不断推出，预计将保持高速增长。在“All in AI”的战略指引下，集团AI产品矩阵不断深化，在推出中小微电商从业者的多模态生成式人工智能产品WIME和面向企业客户的AI定制解决方案WAI Pro的基础上，进一步推出一站式智能办公平台AI Work365。 报告期内，微盟WAI的产品迭代及商业化均在加速，通过AI Agent技术重构商家工作流，通过AI Agent技术重构商家工作流，其能力已系统化覆盖智能提效、智能经营与决策、交互体验三大维度，极大地提升了业务纵深和客户粘性。 2025年全年，WAI平均月活商户数同比增长66.7%，核心功能使用次数同比2024年上升77.8%，新客交付期使用WAI搭建店铺的商户数同比提升146.6%。WIME作为轻量化AI建店工具，入驻微信小店及小红书生态，累计用户超51万，活跃用户量同比2024年提升442.7%。 此外，微盟AI布局在不断深化，已从“AI+SaaS”向“AI+出海”和“AI+营销”延伸。在“AI+营销”板块，2026年1月