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小虎们，近日，全球云计算市场迎来历史性拐点。亚马逊AWS、谷歌云、腾讯云、阿里云、百度智能云相继宣布调价，部分服务涨幅超过460%，标志著云计算行业正式从“规模优先”转向“利润优先”的新阶段。 作为亚洲最大的资本市场之一，中国香港联交所汇聚了多家云服务及MaaS（模型即服务）领域的核心标的，这轮涨价潮究竟为投资者带来怎样的机遇？又隐藏著哪些风险？小虎们一起来深入分析。

本轮云计算涨价潮的核心驱动力

AI算力供需严重失衡

全球GPU、存储、带宽、电力成本刚性上涨且迭代加速，AI训练和推理需求爆发，资源稀缺性凸显。大模型API调用量月环比增速达30%，而GPU供应链紧张格局短期难以缓解。 这意味著云厂商正面临著前所未有的成本压力，涨价成为必然选择。

Token消耗量呈指数级增长

根据OpenRouter平台数据显示，AI模型正在进行更多“思考”，尤其在深度研究、AI Agent和代码生成领域，完成多项任务所需的Token数量急剧增加。OpenClaw的Token消耗量从2026年2月3日的806亿增长至3月4日的3580亿，增长约3.4倍。 这一趋势直接推动了底层算力和带宽消耗的爆发式增长。

AI Agent热潮催化推理需求

2025年至2026年一季度，市场呈现“训练需求平稳、推理需求指数级增长”特征。视频生成、实时交互类应用推动边缘推理算力需求激增，而AI Agent的Token消耗量最高可达普通聊天交互的15倍。 据IDC预测，年度Token消耗量预计从2025年的0.0005 Peta Tokens激增至2030年的152,667 Peta Tokens，年复合增长率高达3,418%。

港股云服务及MaaS厂商行情扫描

云端巨头：涨价直接受益者

阿里巴巴-W（09988.HK） $阿里巴巴-W(09988)$ 作为阿里云的母公司，成为本轮涨价潮的直接受益者。2026年3月18日，阿里云宣布对AI算力、存储等产品进行价格上调，最高涨幅达34%。其中，平头哥真武810E等算力卡产品涨幅5%-34%，CPFS文件存储（智算版）上涨30%。 阿里云的MaaS业务百炼在今年1-3月创下了历史最高增速，内部正在将紧缺的AI算力资源向Token业务倾斜。 受消息带动，阿里巴巴-W股价盘中一度涨超4%，最终收涨2.3%。

图源：阿里巴巴官网

腾讯（00700.HK） $腾讯控股(00700)$ 旗下腾讯云同样加入了涨价阵营。Tencent HY2.0 Instruct模型输入价格由0.0008元/千Tokens上调至0.004505元/千Tokens，涨幅高达463.13%。 腾讯作为港股蓝筹股，其云业务的涨价有望为集团整体利润率改善提供支撑。

金山云（03896.HK） $金山云(03896)$ 作为纯粹的云计算标的，在本轮行情中表现抢眼。2026年3月18日收盘，金山云暴涨18.17%。 此前在DeepSeek概念催化下，金山云单日涨幅曾达22%-31%， 成为港股云计算板块的领涨龙头。

MaaS新势力：模型厂商登陆资本市场

智谱（02513.HK） $智谱(02513)$ 于2026年1月8日正式登陆港股，以每股116.20港元计算，拟全球发售3741万股，募资净额41.73亿港元。 作为源自清华的大模型龙头，智谱于2026年3月16日宣布新模型GLM-5-Turbo API价格上调20%，相对GLM-4平均上涨83%。 3月18日，智谱股价大涨19.47%，报742.50港元/股，总市值达3310.38亿港元。 作为MaaS平台的典型代表，智谱的商业化飞轮正在加速转动——随著MaaS平台规模效应显现，模型服务可以降低推理成本提升毛利率。

SaaS概念股：估值修复行情可期

在云计算涨价潮的背景下，港股SaaS板块同样备受关注。天风证券指出，SaaS和云服务相关公司如微盟集团（02013.HK） $微盟集团(02013)$ 、阜博集团（03738.HK） $阜博集团(03738)$ 、涂鸦智能（02391.HK） $涂鸦智能-W(02391)$ 等将因数字化需求提升迎来估值修复。 华安证券认为，长期来看，企业数字化是必经之路，私域用户运营对连锁零售、餐饮等行业的企业具备极高的商业价值，数字化服务商龙头有望充分享受企业数字化转型红利。

投资机遇分析

行业进入价值回归周期

本轮涨价潮标志著云计算行业正式告别“价格战”时代。过去多年，国内云厂由于客户要求定制化开发，利润率整体极低甚至亏损。 如今，随著AI算力需求爆发和Token消耗量暴涨，云厂商的议价能力显著提升，行业从“规模优先”转向“利润优先”，这将为投资者带来价值重估的机会。

IaaS+MaaS一体化趋势成形

在IaaS市场中，阿里巴巴、**、中国电信、中国移动和腾讯占据市场排名前五，市场份额总和为70.1%。 阿里云正在将紧缺的AI算力资源向Token业务倾斜，这意味著从“卖算力”向“卖智能”的商业模式转型正在加速。MaaS业务的爆发将推动云计算商业模式从资源定价转向价值定价，长期有望提升云基础资源毛利率。

边缘计算与分布式算力兴起

CDN角色正从内容分发升级为“集传输、算力、推理于一体的分布式算力调度网络”。 网宿科技等CDN厂商已跟进涨价，边缘计算作为AI推理的重要载体，有望成为下一个投资风口。

政策东风持续吹拂

国家数据局局长刘烈宏在第八届数字中国建设峰会上表示，将持续推进算力基础设施建设，强化“东数西算”项目落实。 中国三大运营商在2024年年报中，“算力”已迅速取代“基站”成为高频关键词，其中中国移动和中国电信首次提出算力投资“不设上限”的目标。

风险提示

市场竞争加剧

尽管本轮涨价潮来势汹汹，但云计算市场竞争格局依然激烈。国际巨头AWS、谷歌云、微软Azure在中国市场的布局，以及**云、百度智能云等本土竞争对手的崛起，都将对港股云厂商的市场份额形成持续压力。

成本端压力不可忽视

GPU、电力、带宽等成本持续攀升，而涨价能否完全覆盖成本增量仍需观察。此外，液冷和供电改造压力（单机柜功率快速提升）将对数据中心运营商提出更高要求。 如果成本上涨速度超过涨价幅度，企业利润率可能受到挤压。

技术迭代风险

AI算力的最优产品形态尚未最终确定，技术迭代会形成新的产业趋势。 英伟达等芯片厂商的产品更新换代，可能导致现有算力基础设施的快速贬值。投资者需密切关注技术路线的演进方向。

估值回调风险

经历大幅上涨后，部分港股云计算概念股估值已处于历史高位。智谱上市以来股价一路走高，总市值达3310亿港元， 一旦市场情绪转向或业绩不及预期，高估值个股可能面临较大的回调压力。

宏观经济不确定性

全球经济复苏节奏、地缘政治风险、以及中美科技博弈等因素都可能对云计算行业的发展产生扰动。企业IT支出与宏观经济景气度高度相关，需警惕需求端的波动风险。

基于以上分析，小虎们可以重点关注以下投资方向：

主线一：云端巨头的估值修复。阿里巴巴-W、腾讯等拥有成熟云业务的港股蓝筹，在涨价潮中直接受益，同时具备较强的资金实力和技术积累，抵御风险能力较强。

主线二：纯云计算标的的弹性机会。金山云等纯粹的云计算标的，股价弹性较大，在行业景气上行周期中往往能获得超额收益。

主线三：MaaS平台的高速成长。智谱等MaaS厂商登陆港股，代表著AI模型商业化的新浪潮。随著Token消耗量爆发和API调用量持续攀升，MaaS业务有望维持高速增长态势。

主线四：SaaS龙头的估值修复。微盟集团、明源云、金蝶国际等SaaS龙头，在企业数字化大趋势下，估值修复行情值得期待。

结语

全球云计算集体涨价，拉开了行业价值回归的大幕。对于港股投资者而言，云服务及MaaS厂商既蕴含著难得的投资机遇，也伴随著不可忽视的风险。在AI算力需求爆发、Token消耗量暴涨的大背景下，选择具备核心竞争力、财务稳健的优质标的，或许是穿越周期的较佳策略。小虎们，看完这篇文章之后你更看好港股云计算产业链中的哪个细分领域呢？欢迎大家在评论区分享自己的看法～