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“创新赋予资源创造财富的能力，事实上创新本身也创造了资源。”现代管理学之父彼得·德鲁克在其著作《创新与企业家精神》中写下的这一席话，成为伊利今天最好的映照。 4月29日，伊利股份发布2023年度财报。这家全球第五大、亚洲第一大乳企，再次给市场交出一份令人侧目的答卷。 财报数据显示，公司2023年营业总收入1261.79亿元、归母净利润104.29亿元，再创历史新高，实现连续31年稳健增长。 公司奶粉及奶制品2023年营收275.98亿元，同比增长5.09%，整体奶粉销量已跃升至中国市场第一。 婴幼儿配方奶粉零售额市占份额提升至约16.2%，增速领先行业。金领冠以高增长态势稳居行业龙头位置。2023年，金领冠珍护成为母婴渠道最畅销大单品；塞纳牧增速50%，问鼎有机奶粉第一。 而在儿童奶粉赛道，伊利QQ星摘得品牌力、市占份额双料第一。 如果说在各个细分乳饮料领域的市占率提升，还可以归功为大企业规模效应带来的惯性增长；那么，在经济进入下行周期、出生率持续下降的当下，伊利在奶粉细分领域依然实现逆势上扬，这就非常耐人寻味了。 就在近期，权威调研机构尚普咨询在日前根据最新调研数据，还向伊利集团颁发多项“第一”认证证书： 2023年度伊利集团奶粉在中国大陆奶粉全渠道市场全年销量排名第一； 伊利金领冠塞纳牧，斩获中国大陆婴幼儿有机配方奶粉全渠道市场销量第一[1]； 伊利QQ星儿童奶粉成为“中国儿童奶粉销量第一”。 △尚普咨询集团向伊利奶粉颁发多项“第一”证书 企业们在节衣缩食度过这个冬天，降本增效前所未有地成为企业经营的主旋律。而伊利奶粉用行动告诉市场，总有机会在冬天发生，永不止步的创新才是穿越周期、提升行业天花板的不竭动能。 产品创新，一端是科研一端是市场 做品牌，产品永远是第一性原则。因为产品是品牌与消费者沟通最直接的渠道，产品体验如何，成为拉动消费者再次消费的直接动因。伊利集团旗

2024年，对厨电行业来说是直面挑战的一年，也是充满希望的一年。 一方面，在去年迎来久违复苏的基础上，今年行业增长承压，增长难题成为压在每个厂商头上的一座“大山”。另一方面，随着新一轮以旧换新政策落地，以及城镇化转向高质量发展，年轻消费群体的崛起，新技术的应用，厨电行业迎来了新的发展机会。 根据《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，国家将有序推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，厨电也将受益于此。 进入新时期，头部厨电厂商对于接下来该如何增长有了更清晰的认知，做好了迎接“存量换新+品质升级”这一新增长阶段的准备。 “伴随着消费分级，中国厨电产业正在经历全新的发展阶段，以健康、整体、智能为核心的厨房生活变革不断提速。”在4月24日晚发布的2023年年报中，老板电器除了公布亮眼的业绩的同时，还展现了一系列新品类、新技术、新运营探索。 财报显示，过去一年，老板电器“实现语音控制、声纹识别、多种方言识别”，“IoT平台搭建完成，支持亿级设备长连接”，“图像及 AI 算法升级，应用于食材及烹饪成熟度识别，实现在一体机产品中的突破应用”…… 当下的厨电行业正在经历消费人群、技术等方面的代际更迭，新一代消费群体的崛起以及AI、大数据等新技术在厨电行业的渗透，都在推动这个行业走入新时代，对于厨电企业来说，这个行业仍然存在巨大的分化增长机会。 而作为厨电龙头，老板电器在把增长作为企业本分的同时，也有能力，有责任以新思路、新技术、新模式引领厨电行业不断破局，从而找到新机会，求得新增长。 行业分化机会 在家电行业迎来慢增长时代的大背景下，厨电行业在经历几年的高速增长后也步入了低速增长阶段。 2023年，厨卫行业迎来了久违的复苏，奥维云网（AVC）数据显示，厨卫大盘（烟、灶、电热、燃热、消、洗、嵌、净、集成灶）零售额1669 亿元，同比增长5.3%。其中，刚需品类（烟、灶、电热、燃

只拘泥于通过上市公司的年度财务数据来评价其价值和潜力，往往像是盲人摸象。 近日，华大基因（300676.SZ）发布了审计后的2023年度财务报告。尽管业绩指标来看，公司出现同比较大幅度的波动，但这并不能说明其增长动能的衰竭。 那么要如何判断华大基因未来的走向呢？我们认为短期看调整，中期稳增长，长期靠创新，而在这三个维度上，华大基因仍有足够的确定性。 事实上，在全球范围内基因测序服务行业正处在弱周期的市况中，前些年过热的行业投资后遗症也放大了行业的不景气，这是基本的行业背景。 在这个阶段上，对于行业上市公司而言，最快最显效的改变就是来自财务和运营等方面的调整。从华大基因的年报公告里，我们也能找到公司针对当前行业态势已经采取了一系列的调整方案。 回归到上市公司价值体现上，成长性依然是公司中期走牛的源动力。 自从近一两年人类基因组测序已经被打到了100美元的成本区间，基因测序服务的大规模应用潜力就被打开了新的空间。 所以作为“全球屈指可数的科学技术服务提供商和精准医疗服务运营商”，华大基因稳固中期增长的基本盘是有足够发展空间的，就看公司如何更敏捷把握新的市场机遇。 华大基因总部鸟瞰 图源：互联网 在华大基因2023年报中还藏着这样一句话：展望未来发展，华大基因将致力于以新技术提升生命科学新质生产力。这是奠定公司长周期发展向上的核心主线。 生命科学发展进步和普及应用的新经济形态，已经被列入国家战略规划中。《“十四五”生物经济发展规划》中，明确提出将坚持创新驱动，加快突破生物经济发展瓶颈，实现科技自立自强的根本。 这不正是当前热议的“新质生产力”吗？这不正是国内基因全链龙头华大基因未来成长的关键因子。 总之，在弱周期市场中，华大基因这种领袖级公司反倒是容易凸显价值。 壹|降本增效 弱周期调整 2023年的业绩承压非华大基因一家之难，而是整个行业共同面临的困境。 事实上，受前两年特殊

继获得加拿大地区首张婴幼儿配方奶粉生产执照后，中国飞鹤的海外征途再添新动作。4月25日，中国飞鹤加拿大皇家妙克与美国婴童用品巨头满趣健（Munchkin）在北京正式达成战略合作。此次合作彰显了中国乳企的硬核实力，也是飞鹤深化国际化布局、整合全球优质资源的重要标志。 中国飞鹤董事长冷友斌（左）与满趣健创始人兼首席执行官Steve Dunn（右）合影 1991年，满趣健在美国洛杉矶成立，其凭借“高品质、更安全”的品牌理念与创造力, 在美国已取得超过40个业界奖与超过80项专利技术，产品在全球深受欢迎。满趣健创始人兼首席执行官Steve Dunn表示，与飞鹤的战略合作，是基于对飞鹤严格质量管理体系、高水准品质把控、智能化生产方式的高度认可，以及对科技创新能力的深刻印象。他表示：“作为中国奶粉的第一品牌，飞鹤正是我们一直寻找的合作伙伴。希望双方能进行多方面的深度合作。” 近年来，飞鹤不断拓展海外业务，加快国际化步伐。中国飞鹤董事长冷友斌表示：“对于中国乳业来说，国际化的趋势不可逆转。飞鹤将高水平“走出去”与高质量“引进来”相结合，不断整合全球优质资源，增强全球产业链韧性，推动中国乳业走向世界。满趣健将是飞鹤未来最重要的合作伙伴之一，相信今天的合作只是一个开始。” 据了解，中国飞鹤加拿大皇家妙克于今年4月份获得加拿大地区首张婴幼儿配方奶粉生产执照，在加拿大食品检验局（CFIA）的批准下，将开始生产婴幼儿配方奶粉，也是加拿大首家婴幼儿配方奶粉生产企业。飞鹤不仅受住了加拿大当地最高安全、质量和标准的检验，也向世界展示了中国乳业的雄厚力量。 更值得一提的是，沙利文显示，2019年-2023年度，飞鹤奶粉在中国婴幼儿配方奶粉市场（不含港澳台地区）连续5年位居第一，在全球婴幼儿配方奶粉市场连续3年销量第一。 基于本次战略合作，飞鹤将与满趣健共同探索全球市场，以高品质产品为儿童健康护航。未来

“姐妹们，你们五一啥安排？”早在3月中旬，小威就在询问两个好朋友的行程，“不早早问，怕约不上你们。” 去年以来，国人的旅游需求快速复苏，像小威的朋友一样，之前爱玩的、不爱玩的似乎都开始走出家门。文化和旅游部数据中心的数据显示，今年清明节3天全国国内旅游出游1.19亿人次，较2019年同期增长11.5%；国内游客出游花费539.5亿元，较2019年同期增长12.7%。 随着五一假期的临近，又一轮旅游热掀起，且热门的不只北京、上海、重庆、西安等“长红城市”，还有淄博、天水、景德镇等新晋“网红城市”。携程数据显示，天水、徐州、合肥、南昌、迪庆、景德镇等是酒店预订增速最快的城市。 事实上，近两年，从淄博、哈尔滨到天水，“网红城市”是加快旅游行业复苏的“主力军”之一。通过一篇图文、一则短视频，一座城市在一周内就可以被捧红。 只是，流量是一座“双刃剑”。在赋予“魔力”，可以让一个城市更快破圈的同时，流量转移的速率也在加快。这意味着，一座城市想“长红”并不容易。 从“网红城市”到“长红城市”，这是一个流量难题，更是一个有关内容与城市运营的综合难题。 重新发现城市 从“千年瓷都”景德镇，时尚之都上海，到因簪花爆火的泉州……近两年来，许多城市都在被重新发现，这些城市中，有早就闻名的古都再次打出新名片，也有名声略逊一筹的工业城市实现破圈。 不管是老“网红”的出新，还是新“网红”的出圈，这些城市的隐藏特质都开始被大众看到，比如泉州适合citywalk，景德镇适合旅居。由此，原本钢筋水泥的城市们被镀上了一层人文的光辉，焕发出各自独特的美。 实际上，城市的重新发现与媒介的改变、新一代消费者的崛起、新城市文化的形成等有关。 一，媒介的改变。 借助《新周刊》等杂志，《一米阳光》《心花怒放》等影视剧，丽江被塑造成了国内第一代的“网红城市”，无数文青将其作为情感寄托。2016年，赵雷在湖南卫视一档综艺节目

巴黎奥运会、欧洲杯、美洲杯......2024年可以说是名副其实的体育大年。在各种全球体育盛事营造的浓厚体育氛围当中，各大体育品牌纷纷开始发力。 4月10日，全球领先运动品牌PUMA率先发布了其为本届奥运会准备的17套奥运装配，包括瑞士、瑞典等国家队的田径、篮球比赛服，同时在法国巴黎启动了其十年来的首个全球品牌焕新"FOREVER. FASTER. - 英雄，所见不同" 。 此次品牌焕新，PUMA意在借大赛之东风强化品牌专业之形象，突出全球最快运动品牌的定位，顺势而为无疑是明智之举。 那么“快”，对于职业运动员、普罗大众以及PUMA这样的运动品牌而言，究竟意味着什么？ 焕新不换“心”，75年始终做“最快”的体育品牌 我们常说“天下武功，唯快不破”。速度，是伟大运动员成功的关键。 此次品牌焕新，PUMA携手撑杆跳高名将蒙多·杜普兰蒂斯（Mondo Duplantis）、田径天才卡斯滕·沃霍尔姆（Karsten Warholm）、足球明星内马尔（Neymar）、篮球健将布里安娜·斯图尔特（Breanna Stewart）等众多世界知名运动选手，他们虽然深耕不同领域，但他们的成功都离不开一个关键：速度。 以更快的速度超越对手，刻在这些伟大运动员的基因里。不断提速，成为他们改变比赛的超能力。只有不断刷新速度记录，才能奠定成功的基石。 速度，对PUMA而言则是品牌基因。 早在1948 年，鲁道夫·达斯勒（Rudolf Dassler）创立PUMA的时候，其愿景就是创造出让运动员敏捷、灵活、快速的运动鞋，就像品牌名的直译：美洲狮。 从1970年，球王贝利脚下的PUMA KING足球鞋，引起了大批球迷的关注，到马拉多纳捧起大力神杯；从舒马赫创造围场奇迹，再到从博尔特统治田径赛场......每个历史性的体育时刻，总能看到PUMA的身影。过去的75年里，PUMA始终与世界上速度最快的运动

近日，在京东618商家生态伙伴大会上，京东推出各项政策，尽全力让所有合作伙伴赢在京东618、赢在京东。京东金融也将在618大促期间，为各位商家带来极具竞争力的金融产品和大促政策。 举例来说，大促期间，“京东先享后付”服务将全面免收商家服务费；京东支付针对部分商家，推出跨店支付满减最高50%补贴，并提供“膨胀金”营销工具。在企业金融方面，京保贝首贷利率最低可达年化3.85%；动产融资的首贷利率最低可达5.8%；京小贷信用贷首贷利率5折优惠、提前收款产品10天免息。 这些措施帮合作伙伴实现了成本节约，从而传递到消费端的“优质低价”上。这已经成为电商“低价战争”的新策略：从早期单纯价格比拼，升级到新的维度。 今年，“低价”已经从单纯价格的比拼，升级到新的维度。京东提出：低价的实质是性价比，是在提供低价商品的同时，更提供优质的品质和贴心的服务，提升消费体验。而“分期免息”，在近期成为消费服务重要的组成内容。 在众多让利方式当中，分期免息愈发被消费者和商家青睐。它不仅能够降低购买门槛，而且不会损害品牌力，深层次地让利消费者和商家，促进生意增长。行业数据显示，分期免息是最受消费者欢迎的金融服务之一，超9成消费分期人群使用过分期免息。 比如，九号电动车自2021年618入驻京东开分期免息服务后，不少用户专门通过分期免息功能来买电动车。截止2023年，九号电动车销量已经涨了10倍有余，从一个创业品牌成为该品类TOP品牌。 事实上，在大大小小的商家案例背后，分期免息的“隐性价值”正在助力商家的生意增长，并且实现着可持续性，到了重估其价值的时候。 隐性价值：降低门槛和机会成本 现在的电商行业，已经进入诺贝尔经济学奖得主哈耶克提出的“消费者主权时代”。 具体而言，在供大于求的时期，消费者进一步掌控“主权”，商家要想满足他们，必须在商品和商品之外给他们更多的东西，包括高性价比、更多的消费方式等等

能力越大，挑战越大。 近些年，当中国企业愈发强大，并且在世界舞台上扮演着更重要的角色，挑战也随之而来。最广为人知的，就是美国持续对中国企业进行制裁，尤其针对安全和通信领域里的华为、中兴、海康威视、大华、海能达等企业。 最近，美国和摩托罗拉针对海能达的诉讼，又一次引起公众注意。4月8日海能达发布公告称，收到美国伊利诺伊州联邦地区法院的判令，临时禁止公司在全球范围内销售双向无线电技术的产品，并处以每天100万美元的罚款；同时，禁止其执行或依赖相关案件在深圳中院作出的判决。该命令自2024年4月2日起生效，直至公司完全遵守禁诉令之时止。 面对禁令，海能达第一时间向更上一级美国联邦第七巡回法院提起上诉，请求撤销相关判令。2024年4月 17 日凌晨，上诉法院作出判令，决定暂停执行一审法院对公司颁布的产品禁售令及罚款等，该判令立即生效。这意味着，海能达即刻恢复正常的商业活动并启动相关产品。目前案件仍处于上诉阶段，海能达将继续争取撤销相关判令。 这起事件，起源于2017年海能达与摩托罗拉的版权侵权诉讼案件，到现在已经演变成美国和摩托罗拉对海能达的恶意打压。 面对极为不公和诡谲多变的竞争局面，中国企业应该牢牢把握的核心就是：不能跟着对方的节奏跳舞，而是要紧紧锚定自己的核心领域和优势，扫除拦路虎、不断向前走。 “长坡”里被盯上的“厚雪” 股神巴菲特曾说：“人生就像滚雪球，最重要的是发现湿雪和长长的山坡。” 长坡，指的是企业所处的领域发展潜力巨大或者战略地位重大。厚雪，指的是高质量发展的企业，能像滚雪球一样加速成长，实现长期主义。 那些在全球市场上被其他国家制约的中国企业，许多都是典型的“长坡厚雪型”企业。 比如，安防作为保障人民生命财产安全的产业，具有重要的战略意义和广阔的发展空间。美国、英国和德国等发达国家的安防行业，具有高度核心技术垄断和龙头企业集中的特点。 中国的安防市场中，头部

2024年，手机市场新一轮的激烈竞争正在打响，优胜劣汰或许会进一步加剧。此时，折叠屏市场也迎来了进一步的分化。 当华为高调发布新一代竖向折叠屏的时候，有市场传言国内某TOP5厂商将暂时放弃竖向折叠新品的研发，一时令市场愕然。 要知道，一直以来，国产厂商对折叠屏的热情十分高涨，短短四五年间，主流厂商都迭代了多款产品，产品的配置和质量都取得了长足进步，而且当下正是与苹果展开差异化竞争的时间窗口。 苹果的折叠屏传言由来已久已久，却多次“跳票”，至今未见到实机影子，最新的消息，预计上世时间推迟到了2026年。 与此同时，全球折叠屏霸主三星正在紧锣密鼓地扩张自己的势力范围，消息称其计划在今年推出市场定位相对较低的Galaxy Z Fold6折叠屏手机，或是将要进一步开拓中国市场，巩固该品牌在折叠屏手机领域市场地位。 显然，各大厂商都将折叠屏视为智能手机的未来进化之路，但关于具体的推进节奏，各家相差较大。这主要在于，当下的折叠屏市场，还远远不到成熟的阶段，未来还有很长的路要走。 一家欢喜一家愁 市场证明，厂商的悲欢并不相通，在折叠屏这条通往未来之路上，各家厂商的处境可谓冰火两重天。 2月22日，华为时隔一年多，发布了新一代竖向折叠屏Pocket 2系列，这是华为首款搭载麒麟芯片的小折叠5G手机。作为国内折叠屏市场的“老大”，华为又迈出了新的一步。 另一边，有传言称，OPPO和vivo将退出竖折叠屏市场，原因是2023年发布的竖折叠产品OPPO Find N3 Flip和vivo X Flip销量不佳。OPPO随后辟谣称，“对折叠屏技术的开发没有任何改变。”《一点财经》向vivo求证，截至发稿，并未收到回应。 压力随之来到了vivo身上，不过，也不怪大家将质疑的目光投向vivo，从市场表现来看，其暂停发布竖向折叠屏产品有着一定的可能性。 首先，在国内市场，横向折叠屏更受用户欢迎，202

中国创新药正在迈进2.0时代。 进入2024年之后，越来越多的国内创新药企开始主动调整研发管线，缩减研发开支，甚至是直接被“溢出”了市场。 在“风向标”的融资端，过去的2023年也是中国创新药融资市场连续第二年出现一二级市场融资总额同时“双降”的局面。一级市场融资总额的320.6亿元和IPO融资额的111.2亿元，较2022年出现了32.3%和57.7%的惊人降幅。 于是一些舆论声调惊呼中国创新药进入“至暗时刻”。 但实际上，在热火朝天地经历了近十年时间跨度的“主线行情”后，眼下发生的种种景象不过是中国创新药行业发展开始回归理性的表征。 2.0时代的中国创新药发展，看点不应再是百花齐放的资产价格普涨，而是行业“核心资产”的价值提升。 简言之，就是看国产BigPharma如何在更高维的生存挑战中胜出。 又到了年报季。与往年的市场氛围有所不同的是，以药明系和百济神州为代表的中国创新药企在国际市场上竞争策略的被迫调整，成为比财报数据更引人关注的看点。 而国内市场的主线则是围绕着创新药资产资源整合与头部企业竞争策略的深化展开的。 如何提升创新药研的效率和成功率，同时降低研发成本和市场风险，如健康元集团这类头部药企的一些动向，值得关注。 健康元是《多肽链》长年跟踪观察的样本性药企之一。成立32年时间如今已成长为创新驱动的综合性药企。 其通过自主研发+引进授权+参股投资三个层层递进方式，在短中长不同周期皆有创新药布局，为持续增长夯实基础。 穿越市场大周期，进入创新药2.0时代，健康元为我们带来了一个中国BigPharma“养成系”的观察样本。 壹|赛道底色 “呼吸为王”的基座 “License-in”（授权引进模式）并没有被玩坏，相反正在成为国内传统创新药大厂快速推高竞争壁垒的“必选项”。 3月20日，健康元与拜耳就小分子抑制剂在国内的开发、商业化和生产的独家许可签署协议。这款拜耳针对