昨晚美股的反弹非常重要：纳指涨2.74%，费城半导体指数涨6.85%，AMD涨13.26%，存储、光通信也明显回升。前几天承受最大抛压的AI硬件，又重新获得资金关注。 我们此前说，市场情绪需要一个释放过程。恐慌最重的时候，项目可能延期、融资成本上升、投资回报尚待验证，这些问题一起堆到眼前，很容易被理解成“AI投资要结束了”。昨晚VIX回落22.31%至19.92，至少说明市场对短期风险的定价正在降温，这使得投资者开始有条件、有心情去重新讨论企业本身。 这轮修复也有消息面的支持。油价下跌缓解了通胀担忧；摩根士丹利、瑞银等机构则认为，此前AI板块的抛售过度，对数据中心监管的担忧被放大。大摩预计部分项目可能从2028年推迟至2029年，但仍认为AI投资周期会延续。建设节奏需要重新评估，长期需求也应该放回企业的实际投资和采购计划中判断。 对联想集团而言，$美国超微公司(AMD)$  这次大涨尤其值得关注。AMD刚披露的三季度数据中心收入同比增长97%，苏姿丰在业绩会上预计，四季度Helios部署将明显增加，并明确提到联想等合作伙伴将开始交付系统。上游需求、产品量产、整机交付，这条业务链仍在推进，联想就在其中。 我认为，这次上涨最大的价值，是给$联想集团(00992)$ 接下来的业绩兑现改善了市场环境。 行业整体被压低估值时，单家公司即使交出好成绩，也容易被悲观情绪盖过去。如今资金重新评估算力板块，11月19日的中期业绩就更有机会把讨论带回几个实质问题：ISG增长能否持续，上季度9.1%的运营利润率能否保持，以及订单交付能否转化为更好的现金流。 一晚反弹还不能确认调整结束，但我对联想的判断更积极了一些。全球

据说今天Meta管理层到访联想集团，放在当前市场环境下，是一个积极的交流信号。这两家公司一直都有实际业务往来，联想此前推出的AI Now采用了Meta的Llama模型；Meta也在员工设备中使用联想的ThinkShield供应链安全方案。双方既有模型与终端的技术合作，也有企业设备和服务层面的业务关系。 $Meta Platforms(META)$  近期财报给出的2026年资本开支指引为1350亿—1450亿美元，并明确表示，2027年仍将积极投入核心业务和AI。尽管市场对投入回报、融资压力存在分歧，但是Meta态度明确还是会继续扩充算力、推进AI产品的方向没有改变。 对联想而言，这里的机会有两个层面：一是继续深化模型与智能终端的结合，提升产品竞争力；二是凭借服务器、液冷和全球交付能力，争取更广泛的基础设施合作。前者已有合作成果，后者是值得跟踪的业务空间，具体进展仍需双方披露。 我对$联想集团(00992)$  一直都保持积极判断，一个重要原因就是它能够同时参与AI基础设施建设和终端应用。与Meta这样的企业持续交流，有助于联想更早了解下一阶段的技术与采购需求。后续关注的重点，是这些合作能否逐步转化为产品、订单，以及可持续的利润。

联想这波跌得够狠，悲观预期也消化了不少。但我觉得，悲观情绪释放得充分，反倒是件好事。业绩这块我不担心：上季基础设施业务营收增98%，方案服务营业利润增39%，两块业务都在往前走。11月19日的Q2业绩，我还真挺期待。这波我看是跌过头了，修复迟早会来。$联想集团(00992)$ 

今天$联想集团(00992)$  在19港元附近晃，虽然心里已经没前几日那么慌，但还是有点诧异——港科都在修复，联想却还在往下探。 从9月18日37.88港元的高点下来，这一轮回调确实狠。翻了翻论坛，有人在喊"现在可以无脑加仓了"，也有人开始怀疑AI故事是不是讲完了。但我翻完数据，反而觉得，最暗的恐慌可能正在过去。 南向资金10月28日净买入1082.6万股，约2.57亿港元；10月23日净买入235万股，约6105万港元。联想控股10月16日增持3000万股，均价27.3673港元，涉及资金约8.21亿港元。这些资金不是没有成本，他们也在扛波动，但方向没有乱。 外资投行也没有因为股价跌翻空。摩根士丹利预计Q2经调整净利润约12.81亿美元，同比大增150%；摩根大通、中信里昂都在上修预期；中银国际维持买入，目标价依旧47.6港元。 这些都不是马上回调的保证，但至少说明，市场情绪和基本面之间，正在拉开一个裂痕，待修复。 我现在盯的还是11月19日的中期业绩。ISG运营利润率能不能站上上季度的9.1%。跌得狠的时候，很容易恐慌，而恐慌杀出来的位置，往往也藏着修复的起点。

AMD这份财报，总算给最近承压的AI板块提了提气。业绩和四季度指引都超预期，盘后股价一度涨超9%。数据中心收入同比增长97%，四季度营收预计达到170亿美元。看完这些数字，对AI需求和后续增长，确实能多一些信心。 对$联想集团(00992)$  股东来说，这次还有一个具体的好消息：苏姿丰在业绩会上点名联想，表示随着产量提升，联想等合作伙伴将开始交付Helios系统，预计四季度部署规模明显扩大。 AMD已经在三季度批量交付相关GPU，微软、Meta等客户的首批Helios机柜也已经运行起来。联想此前计划在四季度推出相关方案，现在AMD给出的交付安排，和这个时间表对上了。 这对联想的意义很直接：新平台开始放量，联想就在参与交付的厂商名单里，有机会把客户的算力采购变成自己的收入。而且整柜交付还涉及液冷、集群部署、调优和后续服务，联想这些年积累的能力，都有用武之地。 我看好联想的一个原因，就是它能参与这些新平台从产品发布到实际交付的过程。AMD财报先给了行业信心，Helios的交付安排又给了联想一项具体的增长预期。 后面如果能按计划扩大交付，ISG继续增长就多了一份支撑。

奥士康（002913.SZ）总部设立于湖南省益阳市，经过十余年稳步发展，现已拥有多家经营实体的股份制企业，并于2017年12月1日在深交所主板成功上市。近期，董事会审议通过《关于公司发行H股股票并在香港联交所上市的议案》及相关方案，拟发行境外上市外资股（H股）并在港交所主板挂牌。 $奥士康(002913)$ 公司专注高精密PCB，以四层及以上多层板为主，2026年上半年该类产品占主营业务收入81.99%。其中，高多层板及HDI板收入13.69亿元，占比由2023年的42.30%升至51.22%，产品结构逐步向高端演进。 下游覆盖数据存储及服务器、通信与网络、汽车电子、消费电子、工控安防等领域，客户包括**、联想、富士康，前五大客户销售占比26.12%。 $联想集团(00992)$ $富士康概念(BK1508)$ 2026年上半年，营业收入29.87亿元，同比增长16.45%；归母净利润8266.21万元，同比下降57.79%；扣非净利润7871.23万元，同比下降57.17%；毛利率20.05%，同比下降2.29个百分点；净利率仅2.27%，加权平均净资产收益率1.85%。

11月4日，AMD董事长兼CEO苏姿丰在2026年第三季度业绩电话会上表示，预计Helios机架级AI系统的部署将在第四季度显著增加。她在介绍交付进展时明确提到，随着产量提升，$联想集团(00992)$ 、HPE、戴尔、Supermicro等OEM及ODM合作伙伴将开始交付相关系统。 据苏姿丰介绍，AMD已于第三季度开始批量交付MI455X GPU，Anthropic、Meta、微软、OpenAI和甲骨文等客户的首批Helios机柜已投入运行，承载其模型和工作负载。第四季度，随着合作伙伴启动系统交付，Helios部署规模预计进一步扩大。 Helios是$美国超微公司(AMD)$ 新一代机架级AI平台，集成72颗Instinct MI455X GPU、18颗第六代EPYC“Venice”CPU，以及网络互联和ROCm软件，面向大规模AI训练与推理。AMD公布的系统供应商名单中包括联想集团。 联想集团是最早采用Helios平台的OEM厂商之一，基于该平台的解决方案预计于2026年第四季度上市。此次AMD业绩会披露的交付安排，与此前公布的产品时间表一致。 围绕Helios，联想集团提供的能力覆盖集群设计、海神液冷、工作负载优化、部署及全生命周期服务。联想工程与服务团队将根据客户需求配置系统、优化GPU使用和运行性能，帮助客户缩短部署时间、提高算力利用率。 AMD最新业绩显示，第三季度营收达到133.77亿美元，同比增长45%；调整后净利润为34.71亿美元，同比增长77%。其中，数据中心业务收入达到85.46亿美元，同比增长97%。公司预计，第四季度营收约为170亿美元，同比增长约66%、环比增长约27

市场大环境不好，这个谁都无法左右。越是这个时候，业绩的支撑越重要，也许无法扭转趋势，但是是最重要的压舱石和反弹的基础。市场担心AI投入太大、回报太慢，现在应用端和服务器上游都交出了一些数据。 先看企业到底愿不愿意为AI付钱。 Palantir刚公布的三季度收入约23亿美元，同比增长96%，美国商业业务收入环比增长29%。企业AI应用能有这样的增长，至少说明一部分客户已经开始持续花钱。应用用得越多，背后的推理、数据处理和存储需求就越大，联想的服务器和企业AI服务都有机会受益。 再看服务器需求有没有降温。 $英特尔(INTC)$ 近期财报显示，数据中心与AI业务收入73亿美元，同比增长78%，管理层现在的重点是增加至强处理器供应。这个信号和$联想集团(00992)$ 的关系更直接：大家平时都盯着GPU，但通用服务器也有很强的需求，评估联想ISG，不能漏掉这部分生意。 花旗最新也上调了未来三年的AI服务收入预测。按其统计，前三大云服务商的云收入同比增速，从二季度约48%提高到了三季度约56%。客户的云业务收入在增长，继续采购算力设备就有了更实在的依据。 接下来就看11月19日的财报。如果业务还在增长，利润和现金也能跟上，联想这轮回调之后，就有理由期待估值修复。 这比每天猜什么时候反弹，更值得我花时间盯。

最近$联想集团(00992)$  这波回调，拿着确实不好受。从9月18日盘中37.88港元的高点下来，股价跌了不少，心态难免跟着波动。但翻了翻资金和业绩预期，我觉得还是有继续持有的理由。 先看资金。10月28日，南向资金净买入1082.6万股，约2.57亿港元，创9月22日以来新高；10月23日也净买入约6105万港元，近5个交易日累计净买入约6.2亿港元。股价承压的时候，仍有资金愿意买进来。 大股东也在买。10月16日，联想控股增持3000万股，均价27.3673港元，花了约8.21亿港元。10月12日至22日，相关好仓权益先后6次增加，累计增加5057.6万股。增持不能保证股价马上反弹，但真金白银的投入，至少给持有人多了一份信心。 再看即将公布的二季报，几家投行给出的预期都不弱： 摩根士丹利预计，经调整净利润同比增长约150%，目标价上调至49港元； 中信里昂预计，经调整净利润达到11.8亿美元，比市场预期高约13%； 中银国际预计，ISG收入同比增长120%，运营利润率达到9.5%；集团收入同比增长33%，经调整净利润率达到4.3%。 这些还是预测，最终要等11月19日的财报来验证。但如果兑现，至少说明这轮股价下跌的同时，公司的盈利仍在增长。 我还是看好ISG的业绩：上季度运营利润率已经做到9.1%，这季度相信能到9.3%以上。 南向和大股东的买入给了我信心。

最近病倒了，所以比较较少发文和操作，连中了ADV 和SV，真系命到同去世一样。 无独有偶，$三倍做多半导体ETF-Direxion Daily(SOXL)$  和$英特尔(INTC)$  的情况一样，在intl盈利好过预期但预测未来需求下降和负现金流，几重夹下，一天下跌接近30%，同原地去世也差不多。好多朋友在80和70sell put 了，相信也眼泪汪汪，不过本人觉得市场过分恐慌。虽然 公司预下年pc因成本上升出货下降，首先系一个幻想情节，正如intel今年利预测保守，结果盈利大幅超越一样。现金流转为负数因为下年有大量投资，虽然不是即时见效，但系是推动未来盈利嘅一部份。公司随时可以改编策略。而且pc 需求其实系一个固定量，如果一直贵下去，在现今社会总需求是否下跌还两说，正所谓早买早享受，迟买贵两嚿⋯⋯[得意]  。不过市场有得沽，仲唔搏命？ 这个星期本身不太舒服，而且总觉$iShares费城交易所半导体ETF(SOXX)$  升幅有伏，只是开了soxl sp 45/55 后追上65，估唔到星期四还是103，－天可见70，连我重病之人也要和大家见识半导体一日下跌超过10%的历史。soxl 因为三倍更超过30%。我问过AI，根据数据一天下跌超过10%真系很少，要数已经去到科网泡沫爆破的年代。详情我会以图显示。之后翻查数据，虽然中期有机会继续下跌，但系一星期内通常出现横行和反弹，所以我即时开了下星期十张$45 soxl。[微笑]  好吧，我也是怕死，而我最少20 张来说，我就