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$联想集团(00992)$ 浪潮业绩预告出来后，我觉得最该重新看的，其实是联想集团。

浪潮预计上半年归母净利润26亿-31亿元，同比大增226%-288%。这说明什么？不是单纯某一家公司突然变强，而是AI服务器这条线的景气度，已经开始真实反映到利润表里了。

如果服务器行业还是以前那种低毛利拼装逻辑，浪潮不可能突然打出这么强的利润弹性。现在行业真正变化的是：AI算力需求在放大，客户要的不只是服务器，而是交付能力、供应能力、系统方案能力。谁能拿到关键部件，谁能做大规模交付，谁就能吃到这一轮红利。

这才是浪潮业绩预告最重要的信号。

很多人会把浪潮利润大增简单理解成存储涨价带来的收益，但我觉得这个解释太浅了。存储涨价真正改变的，不只是库存价值，而是服务器厂商在产业链里的位置。

当DRAM、SSD、CPU、GPU这些关键部件都变紧张时，大客户最关心的已经不是谁报价最低，而是谁能锁货、谁能保供、谁能按时交付。供应链能力强的公司，天然就会获得更强的客户黏性和议价权，利润率也更容易稳定甚至改善。

这就是我为什么觉得，浪潮这份业绩预告对联想是非常强的侧面利好。

因为顺着这个逻辑看，联想的优势其实更明显。

联想在这一轮AI基础设施周期里，最被低估的，恰恰是全球供应链能力。联想本身就是全球顶级供应链企业，Gartner全球供应链排名第五。这个能力放在PC时代，体现为成本控制和交付效率；但放到AI服务器时代，价值会被放大很多倍。

AI服务器不是普通硬件。它吃GPU、CPU、DRAM、SSD、HBM、液冷、整机柜交付和全球产能协同。任何一个环节卡住，订单都交不出去。越是缺货周期，越不是谁便宜谁赢，而是谁能锁住关键部件、稳定交付复杂系统，谁才有优势。

所以我看联想，现在真正的预期差还没有被市场完全打满。

第一，联想ISG已经不是过去那个亏损拖累项。2025/26财年，联想基础设施方案业务营收已经超过1360亿元，同比增长约三成，并实现全年盈利。服务器业务从“拖累估值”，开始变成“贡献弹性”。

第二，联想手里有超过千亿级的AI服务器储备订单。订单储备本质上就是未来收入确认的蓄水池，只要供应链和交付能力跟上，后面利润弹性是可以继续释放的。

第三，中国市场还有更明确的目标。联想中国基础设施业务已经提出冲刺千亿营收、力争国内服务器市场第一。放在浪潮这次业绩预告之后看，这个目标并不突兀，反而说明国内算力资本开支的拐点可能真的来了。

第四，联想的优势不只在国内。它有全球客户、全球制造、全球交付体系。现在大厂算力出海、海外AI基础设施建设加速，谁能在全球范围内组织供应链和交付，谁就更容易拿到这一轮大订单。

所以浪潮这次业绩预告，对联想至少验证了三件事：

AI服务器需求是真的，不是概念炒作。

服务器龙头的利润弹性是真的，不再只是低毛利拼装。

供应链能力带来的议价权是真的，谁能保供，谁就能拿份额、拿利润。

那联想呢？

如果市场愿意给浪潮的服务器弹性重新定价，就没有理由继续只用PC公司的逻辑去看联想。

这一轮AI基础设施，最后拼的不只是芯片，也不只是故事，而是谁能把复杂的供应链、系统方案和全球交付能力整合起来。

从这个角度看，浪潮是打样，下个月的联想财报值得期待。$浪潮信息(000977)$