>> 随着AI产业从模型训练大规模转向场景推理落地，作为AI交互基础单位的词元（Token）需求迎来指数级爆发。成立于2023年8月的硅基流动，是国内稀缺的开放、独立型AI推理基础设施服务商，也是国内头部独立词元供应平台。目前公司冲刺港股IPO，凭借差异化生态定位与高速增长的业务规模站稳赛道前列，同时也面临重资产投入带来的持续亏损压力，成为AI基础设施领域典型的成长型企业样本。 >> 01 赛道高速爆发，稳居国内独立词元供应商首位 国内词元供应市场正处于爆发式增长周期。数据显示，2024-2025年行业吞吐量增长1602.6%；预计2030年词元总量将达53.2百亿亿个，2025-2030年复合增长率高达638.3%。艾媒咨询数据佐证，2025年国内词元调用总量超24619万亿次，2030年将突破704万亿次，推理基础设施市场空间持续扩容。 凭借中立平台模式与算力调度能力，硅基流动稳居行业头部。据弗若斯特沙利文数据，2025年公司为中国最大独立生态词元供应商，整体行业排名前五。截至2026年4月，平台拥有超1000万注册用户、13000余家企业客户，支持170余个AI模型；日均词元吞吐量达5785亿次，单日峰值突破10714亿次，承载能力行业领先。 >> 02 营收高速增长，持续亏损拖累盈利表现 商业化早期的硅基流动营收增速极为亮眼。2023年（4个月经营期）营收仅6000元，2024年增至730万元，2025年大幅攀升至5530万元，同比增速653.2%，增长核心来自公私云客户规模的持续扩张。 但算力租赁、研发投入、股权激励等前置重资产投入，导致公司持续亏损。2023-2025年，公司净亏损分别为1220万元、8190万元、3.455亿元，经调整净亏损同步走高。盈利能力持续承压，毛利率从2023年83.3%、2024年39.4%，转为2

>> 2021年由长安汽车、宁德时代、**联合发起的阿维塔，依托整车制造、动力电池、智能驾驶三大产业链龙头资源走出差异化发展路径。股权架构清晰奠定长期协同根基，2024年末完成超110亿元C轮融资后，长安汽车以40.99%持股稳居第一大股东，多家国资与市场化机构入局，**不直接持股，依靠引望股权交易、HI PLUS全链路合作实现技术深度绑定。企业采用轻资产运营模式，生产制造交由长安承接，自身聚焦产品定义、自研技术、品牌渠道与生态运营，三方各展所长：长安输出整车智造与供应链体系，宁德时代提供动力电池全套解决方案，**落地全套智能汽车软硬件。人才与专利层面彰显技术底色，2025年末近四千名员工中研发人员占比超五成，五年累计斩获1559项全球专利，持续夯实自主技术壁垒。 >> 01 产销规模持续攀升，经营质量稳步迭代改善 产销规模高速扩容，产品矩阵全覆盖带动盈利曲线稳步修复。自2022年末开启交付，阿维塔销量连续三年跨越式增长，2025年全年交付122702辆，同比增幅接近翻倍，单月销量多次突破万台，品牌累计总销量突破22万辆。旗下11、12、07、06全系车型覆盖20万至70万价格带，也是行业首个全系同步布局纯电、增程双动力的新能源品牌，其中06、07两款主力车型撑起七成以上销量，精准卡位主流高端市场。经营数据呈现规模效应红利，营收从2023年56.45亿元攀升至2025年256.31亿元，毛利率由3%毛损转正至9.4%，经营性现金流自2024年起持续为正，2025年增至23.15亿元。尽管前期研发、渠道、品牌投入带来三年累计百亿级亏损，但亏损规模已自2024年峰值持续收窄，115亿元入股引望的布局更在2025年实现投资正向收益，智能技术协同价值持续兑现。渠道端直销分销双轨并行，经销商网点持续扩张，分销业务占比快速提升，线下销售网络承载力持续增强。 &g

>> 6月22日，盯盯拍正式向港交所主板递交招股书，光银国际担任独家保荐人。深耕车载智慧影像赛道十三年，公司成功拿下全球无屏车载智慧影像设备出货量第一名，市占率高达7%，坐稳细分赛道龙头地位。 创立初期，国内行车记录仪市场同质化严重、低价内卷激烈，盯盯拍跳出传统竞争逻辑，将AI视觉算法、AIoT技术融入硬件产品，推动行车记录仪从单一取证“黑匣子”，升级为具备主动安全感知的智能终端。目前公司业务覆盖自有品牌智能记录仪、车载配套硬件、车企定制化影像产品三大核心板块，搭配东莞自建全流程生产基地，实现研发、生产、销售全链路自主可控，构筑坚实的行业竞争壁垒。 >> 01 业绩拐点全面确立，盈利与研发稳步提质 2023至2025年，盯盯拍经营业绩走出清晰向上曲线。公司营收经历短期行业调整后强势反弹，2025年营收达4.756亿元，同比大幅增长35%；净利润三年近乎翻倍，毛利率稳步攀升至38.2%，在竞争激烈的消费电子硬件赛道中展现出极强的盈利能力。 同时公司始终坚守技术研发，常年保持数千万元级别的研发投入，持续迭代AI影像优化、ADAS智能辅助等核心技术。而海外市场已成为核心增长引擎，2025年海外收入占比过半，叠加亚洲、欧洲车载影像市场的高增长潜力，为企业长期发展筑牢增量基础。 >> 02 海内外双线领跑，坐稳全球细分龙头席位 当前车载影像行业呈现国内外双线竞争格局。国内线上市场集中度较高，海康威视、360、盯盯拍、70迈四大头部品牌合计占据近半数市场份额，盯盯拍凭借无屏轻量化、智能互联的差异化优势稳居第一梯队。 在全球市场中，盯盯拍的竞争力更为突出，不仅拿下无屏车载智慧影像设备全球市占第一，全品类车载智慧影像设备也位列全球第二，成功打破海外品牌垄断，实现国产车载硬件的全球化突围，成为兼具国内实力与全球影响力的行业标杆。 >> 03 行

>> 6月26日，深耕电力电子领域的麦格米特正式向港交所主板递交上市申请，华泰国际、花旗为联席保荐人。源自**电气-艾默生体系的技术底蕴，让公司锚定AI算力基础设施赛道冲刺港股上市。当前公司AI电源业务迈入批量交付新阶段，但短期深陷增收不增利困境，业绩阵痛与成长机遇并存。 >> 01 行业龙头根基稳固，近年盈利持续承压 凭借功率变换、数字化电源控制、系统通讯三大核心技术，麦格米特打造六大业务板块，覆盖电源、工业自动化、新能源轨道交通、智能家电等领域，是全球布局最全面的电力电子解决方案厂商之一。2025年公司多项业务市占率稳居全球、国内榜首，涵盖商业显示电源、智能空调驱控器、弧焊机器人焊接电源等核心品类，下游绑定新能源车、工程机械、芯片巨头等优质客户。 财务层面，公司规模稳步扩张，2023-2025年营收从67.54亿元增至94.03亿元，三年复合增速18%。但盈利持续下滑，同期年内溢利从6.25亿元暴跌至1.97亿元，2025年归母净利润同比大降66.58%，扣非净利润近乎腰斩，四季度更是出现单季亏损。盈利走弱主要源于AI新业务前置投入、传统业务毛利率承压，以及逐年攀升的研发支出，2025年研发投入已突破11亿元。 >> 02 2026一季度AI电源爆发，多重压力压制利润 2026年一季度，公司营收27.88亿元，同比增长20.35%，六大业务全线正增长，增长结构大幅优化。其中AI电源成为核心增长引擎，电源板块收入8.17亿元，同比暴涨66.52%，标志着公司AI电源产品正式进入批量化交付阶段。目前公司已深度绑定英伟达，参与其Blackwell、Vera Rubin两大高端算力架构的电源研发，GB300电源产品已实现业绩落地。 不过营收高增未能带动利润同步修复，一季度归母净利润仅同比微增6.93%，扣非净利润大幅下滑56.23%，三大因素

>> 2026年6月26日，同仁堂医养（02667.HK）正式启动全球招股，预计7月7日登陆港交所。历经四次递表、三月暂缓上市后，公司下调发行定价、携强力基石投资者重启上市进程。此次上市落地后，同仁堂医养将成为同仁堂集团第四家上市平台，补齐“制药-零售-医养”大健康生态圈最后一块拼图，成为国内中医医养赛道核心标杆企业。 >> 01 屡挫屡进重启IPO，务实定价夯实上市基础 同仁堂医养的港股上市之路几经波折，自2024年首次递表以来，历经三次失利、一次暂缓上市，2026年1月四度递表成功过聆讯，如今正式重启招股。为适配当前资本市场环境，公司做出重大调整，将发行价区间从此前的7.30-8.30港元，下调至5.48-6.21港元，定价策略更为务实。 本次公司全球发售约1.08亿股H股，每手买卖单位500股，以定价中位数5.85港元测算，募资净额约5.624亿港元。同时项目获得机构高度认可，引入航空港科技资本、Aurora SF、CICCFT三大基石投资者，合计认购2.961亿港元，占比超46%，为上市后的股价稳定筑牢支撑。 >> 02 落地第四上市平台，完善集团全产业链生态 作为百年老字号企业，同仁堂早已搭建完善的资本布局，旗下已拥有同仁堂、同仁堂科技、同仁堂国药三家上市公司，分别深耕药品研发生产、海内外制造、国际化零售领域。而同仁堂医养是集团唯一聚焦中医医疗康养服务的战略平台。 截至目前，公司搭建了成熟的分级中医医疗网络，拥有12家自有线下医疗机构、1家互联网医院及12家托管医疗机构。依托完善的线下布局，2024年公司门诊及住院人次稳居国内非公立中医院行业首位，市场份额达1.7%，是民营中医医疗赛道绝对龙头，上市后将彻底打通同仁堂“药、医、养”一体化闭环。 >> 03 轻资产模式高增，构筑差异化盈利优势 区别于传统医疗机构重资产扩

>> 6 月 25 日，国内头部灵活用工平台青团社主体灵卡科技递交港交所招股书，中金、浦银国际联合保荐，行业龙头正式冲击资本市场。公司坐拥 17.2% 市场份额，手握近 5700 万注册用户、200 万企业客户，背后蚂蚁集团持股 15.99%，但光鲜规模之下，盈利、合规、客户结构多重隐患凸显。 >> 01 双业务 + AI 构建竞争壁垒 青团社深耕灵活用工 12 年，形成 C 端招聘平台 + B 端灵工打卡双主线。餐饮、零售、酒店头部企业均为核心客户，关键客户留存率 100%，存量客户持续扩单。 2025 年自研 AI 智能工具 “小灵” 落地，一站式完成面试、匹配、打卡核验，十分钟即可为求职者推送多个岗位，用标准化 AI 流程降低人力匹配成本，覆盖学生、宝妈、银发群体等多元灵活就业人群。 >> 02 营收暴涨却增收不增利，盈利难题难解 2023-2025 年公司营收从 4.63 亿增至 24.35 亿，三年涨幅 426%，稳居行业第一。但三年累计亏损近 4 亿元，毛利率从 18.8% 大幅下滑至 7%。 核心原因在于主力业务采用总额法核算，零工薪资、福利全部计入成本，规模越大成本越高。同时前五大客户收入占比长期超 60%，客户集中度风险突出；此外三年社保缴纳差额累计超 3400 万，存在合规隐患。 >> 03 蚂蚁深度赋能，赛道空间广阔 蚂蚁是公司第一大外部股东，双方在流量、即时发薪、灵工保障、小微信贷多维度协同，为平台扩张提供底层支撑。 行业层面，2025 年国内灵活用工市场规模超 1.7 万亿，平台细分赛道五年复合增速 35.4%，但餐饮、零售、酒店行业用工渗透率均不足 5%，成长空间充足，也意味着长期市场教育成本。 本次 IPO 资金将用于 AI 研发、市场拓展与行业并购。依靠人力托管堆起的营收规模能否靠 AI 实现盈

>> 6月23日，自动驾驶独角兽Momenta正式通过港交所主板上市聆讯，中金公司、德意志银行为联席保荐人。如若成功上市，公司将凭借领先的物理AI技术与超高市占率，成为港股物理AI第一股，书写中国自动驾驶企业商业化出海的全新答卷。 >> 01 营收三年三倍增长，许可收入爆发式崛起 招股书数据显示，Momenta商业化增速十分亮眼。2023至2025年，公司营收从7.43亿元飙升至24.13亿元，三年营收翻三倍，年均复合增长率超80%。 更关键的是营收结构持续优化：主打高毛利、高规模效应的许可收入，三年暴涨42倍，2025年达到9.68亿元。区别于一次性收费的技术开发业务，许可收入边际成本极低，随着装车量提升，将持续拉动公司盈利能力上行。截至2025年底，公司现金储备突破100亿元，足以支撑长期技术研发与全球化布局。 >> 02 六成以上市占率领跑行业，跑通数据商业闭环 依托成熟的量产能力，Momenta牢牢坐稳国内第三方城市NOA市场头把交椅。据CIC灼识咨询统计，近一年其第三方城市NOA销量市占率高达65%，行业断层领先。业内预测，国内城市NOA渗透率将从2025年11%大幅攀升至2030年62%，高阶智驾赛道即将迎来全面爆发。 目前Momenta装车量产车辆突破90万台，落地超100款量产车型，定点车型超210款，极致工程化能力让其最快可40天完成10万台车辆交付。海量实车行驶里程沉淀超120亿公里路况数据、1亿段优质驾驶黄金数据，反向持续迭代算法，成功跑通量产落地-数据回流-模型升级的正向飞轮。 客户层面，公司合作覆盖全球24家车企，囊括国内全部主流车企，全球前十车企中9家达成合作，业务版图覆盖全球十余个国家和地区，全球化布局稳步落地。 >> 03 量产物理AI模型落地，构筑硬核技术壁垒 不同于行业多数企业聚焦单车智能驾

>> 6月23日，消费电子出海龙头安克创新(00668.HK)正式启动H股招股，预计7月2日登陆港交所。本次IPO获得施罗德、泰康人寿、惠理等11家全球头部机构基石认购，总金额约23.11亿港元，顶级资本加持凸显市场看好。但亮眼基本面之下，公司仍面临现金流、渠道、市场布局多重压力，港股上市既是融资契机，也是自身转型破局的关键一步。 >> 01 IPO核心概况：募资加码自研与渠道变革 安克创新本次全球发售4663.28万股H股，香港公开发售466.33万股，国际发售4196.95万股，最高发售价99.32港元/股，每手100股，中金、高盛、摩根大通为联席保荐人，6月29日敲定发行价，上限定价下募资净额约45.23亿港元。 募资用途分配清晰：产品创新、研发引才、DTC渠道建设、供应链升级各占20%，15%用于全球品牌推广，剩余5%补充营运资金，核心目标直指摆脱平台依赖、强化自研能力。豪华基石团锁定近半数发售股份，全球资本认可度拉满。 >> 02 业绩表现：登顶全球充电赛道，研发投入持续走高 2011年创立于深圳的安克创新，依托充电配件出海起家，现已布局充电储能、智能家居、智能影音三大业务线，坚持轻资产代工模式，聚焦研发与品牌运营。 公司业绩增长迅猛，2023-2025年营收从175亿元增至305.14亿元，年复合增速32%，2025年登顶全球移动充电市场首位，市场份额4.8%，毛利率同步提升至43.9%。2026年一季度业绩延续高增，营收、净利润同比增幅均超24%。 研发端保持高投入，一季度研发费用同比大涨45.33%，研发费用率突破10.58%，重点布局端侧AI、储能核心技术，构筑技术护城河。 >> 03 风险复盘：完成充电宝召回危机全面整改 2025年充电宝全球召回事件，是安克创新史上最大品牌危机。上游电芯厂商私自更换原料，产

>> 6月16日，古瑞瓦特正式递表港交所，第三次冲击港股IPO，华泰国际担任保荐人。此前公司两次通过聆讯均因市场行情暂缓上市，此次携储能业务近乎翻倍的业绩回归，完成从光伏逆变器厂商到全球化储能方案服务商的转型，以软硬一体化模式讲述全新资本故事。 >> 01 业绩大变局：储能反超，成为第一大营收来源 招股书显示，2023-2025年公司营收分别为53.63亿元、44.76亿元、52.33亿元。2024年营收下滑，主要受欧洲储能需求回落、行业促销降价影响；2025年营收重回增长，全部增量由储能业务贡献。 业务结构彻底反转：2025年储能收入达33.15亿元，同比暴涨99%，营收占比升至63.4%，一举取代光伏逆变器成为核心主业。同期光伏逆变器收入大跌39.8%至15.57亿元，传统主业持续走弱。 盈利同步回暖，2024年公司净利润仅0.2亿元，2025年反弹至4.13亿元，经调整净利润达4.83亿元，经营基本面显著修复。公司营收高度依赖欧美市场，欧、美两大市场合计贡献超六成收入，紧抓海外户储红利。 >> 02 细分赛道领跑，多项全球排名靠前 凭借海外多年渠道布局，古瑞瓦特稳居户储赛道第一梯队。2025年出货量数据显示，公司为美洲最大户用储能逆变器供应商、全球第三大户用储能逆变器厂商，混合分体式户用储能系统出货量位列全球第一。 此外其混合储能逆变器全球排名第四，光伏逆变器2024年全球市占率达25.2%，全功率段光储产品矩阵完善，硬件产品竞争力稳固。 >> 03 破局硬件内卷：AI能源管理构建核心壁垒 面对光储行业同质化价格战，古瑞瓦特打造硬件+软件+AI三位一体壁垒，也是本次IPO最大估值看点。 依托自研云平台，公司搭建云边端AI架构，实现智能能源调度、电池安全监测、全天候远程运维三大核心功能，同时配套多端数字化工具，覆盖终端用户

>> 历经十一年曲折上市路，开封清明上河园正式奔赴港股，冲击河南文旅第一股。6月15日，园区运营主体清园股份向港交所递交招股书，招商证券国际担任独家保荐人，开封市政府也明确发文支持其年内完成港股上市。这座依托《清明上河图》打造的头部宋文化5A景区，年接待游客近千万，稳居河南景区客流榜首，但光鲜文旅名片之下，招股书暴露的财务乱象与经营短板，让这场上市之旅备受市场争议。 >> 01 客流居高不下，企业陷入增收不增利困境 作为河南唯一拥有大型实景演出的主题园区，清明上河园文旅基本面亮眼：2025年接待游客960万人次，位列全国单一主题园区第四位。2023-2025年公司营收连续上涨，从6.73亿元增至7.46亿元，客流红利持续释放。 可营收增长并未带动利润同步上行，公司连续两年增收不增利。三年间净利润从2.85亿元下滑至2.12亿元，毛利率更是从67.6%暴跌至51.8%。利润下滑核心原因是沉浸式文旅升级带来人力成本暴涨，园区加码实景演艺、NPC互动项目，两年内劳工成本大涨77%，突破1.41亿元。 同时公司营收结构极度单一，门票+王牌演出《大宋·东京梦华》收入常年占总营收83%以上，文创、餐饮、住宿等二次消费乏力，高度依赖门票经济，面对天气波动、文旅行情变化，经营抗风险能力极差。 >> 02 上市前清仓式分红，现金流濒临枯竭 最引发市场质疑的，是公司IPO前夕反常的大额分红操作。2023至2025年，清园股份累计分红8.04亿元，分红总额直接超过三年7.76亿元的净利润总和，属于透支过往利润分红。 激进分红直接拖垮公司现金流：截至2025年末，公司账面现金仅剩3994万元，流动负债净额高达3.53亿元，短期偿债压力巨大。除此之外，公司还有5.21亿元抵押银行借款，抵押物直接是园区核心的门票收款权，经营现金流风险进一步加剧。 从股权结构来看，掌

>> 6月18日，硅光光模块厂商海光芯正（01191.HK）正式启动港股招股。公司历经五年A股辅导失败后转赴港交所上市，预计6月29日挂牌交易。依托AI算力红利业绩暴增，叠加佰维存储、金山云、易方达组成的豪华基石团，公司备受资本关注，但持续亏损、现金流承压等风险依旧不容忽视。 >> 01 招股核心信息：7.63亿港元基石资金保驾护航 本次公司全球发售1343.15万股H股，港股公开发售占10%，国际发售占90%，发行价固定114港元/股，每手50股，华泰国际为独家保荐人，招股期为6月18日至24日。 本次共引入6家基石投资者，合计认购7.634亿港元股份，涵盖产业资本、头部公募及国际资管。其中产业方看点十足，佰维存储旗下子公司、金山云战略入股，此前佰维存储已为公司提供2亿元财务资助，双方深度绑定光电封装产业链，协同意图明显。 此次IPO募资净额约14.15亿港元，资金主要用于三大方向：过半资金用于产能扩建与产线自动化升级，35%投入硅光技术研发，剩余资金补充营运资金及拓展市场，聚焦扩产、研发两大核心方向。 >> 02 AI驱动业绩爆发，三年营收飙升近7倍 海光芯正2013年成立于中关村，主营硅光高速光模块、有源光缆，聚焦AI数据中心高速传输场景，拥有芯片设计到模块制造全栈能力，1.6T硅光产品已研发落地，技术储备行业靠前。 受益于全球AI数据中心建设热潮，公司业绩高速增长：2023-2025年营收从1.75亿元增至12.21亿元，三年大涨近7倍，年复合增速164%，增长主力来自北美市场400G、800G高速光模块订单。 >> 03 高增长藏短板，四大风险制约发展 营收高速增长背后，公司基本面存在明显短板： 持续亏损：三年累计亏损超2.26亿元，产品转型与高额研发投入拖累盈利； 现金流紧张：经营现金流连续三年为负，累计失血3.6

>> 6月17日，有着“AI国家队”之称的中科闻歌（01956.HK）正式开启港股招股，作为通用决策大模型第一股，它也是港股18C章AI赛道又一重磅上市标的，公司预计6月26日于香港联交所正式挂牌交易。 >> 01 本次IPO核心发行信息 本次公司全球发售1483.46万股H股，其中香港公开发售74.18万股，国际发售1409.28万股，发售价定为60.7港元/股，每手买卖单位200股，中金公司担任独家保荐人。 本次IPO阵容豪华，六大知名机构组成基石投资者，包括中国东方旗下基金、嘉实国际、前海国际、华泰资本等，合计认购总额约3100万美元，坚定看好公司长期发展。按发行价计算，本次募资净额约8.268亿港元，资金投向十分明确：60%用于AI基础模型研发，20%用于行业客户拓展与品牌建设，剩余20%分别用于战略并购海外布局及日常运营。 >> 02 中科院硬核底色，主打差异化决策智能赛道 中科闻歌2017年由三位中科院自动化所AI科学家联合创立，区别于市面上扎堆内容生成、聊天问答的大模型厂商，公司不走通用生成式AI老路，专注决策智能细分赛道。 公司拥有全栈自研DIOS决策智能操作系统，2025年推出通用决策大模型Decitron决策机，聚焦政企复杂数据分析、智能辅助决策场景。据灼识咨询数据，2025年其国内企业级决策智能服务商市场份额达10.2%，位列行业第一；企业级大模型整体市场排名第八，赛道龙头地位稳固。目前公司已服务超650家政企客户，覆盖数百家世界500强、中国500强企业，客户质量优质。 >> 03 营收高增毛利爬坡，研发投入导致持续亏损 财务层面，公司成长性亮眼：2023-2025年营收从2.50亿元增长至4.05亿元，三年复合增速27.4%；毛利率持续稳步提升，从44.0%上涨至51.2%，产品议价能力持续增强。 不

>> 6月14日，来福谐波正式通过港交所聆讯，即将登陆港股，拿下港股谐波减速器第一股席位。至此，国内减速器两大龙头分驻A股、港股，机器人核心零部件国产替代迈入全新阶段。 >> 01 打破海外垄断，坐稳国内行业第二席位 谐波减速器被誉为机器人关节心脏，技术壁垒极高，过去长期被日本哈默纳科垄断。2015年，90后创始人张杰回国掌舵来福谐波，一改行业高毛利小众打法，选择以高性价比+规模化量产破局，快速切入国产机器人供应链。 目前国内行业格局清晰，形成稳固双寡头格局：绿的谐波以27.5%市占率领跑，来福谐波凭借21.4%市占率位居第二，两家瓜分国内近半数市场。同时，来福谐波也是国内仅有的两家实现人形机器人谐波减速器量产交付的企业之一，抢先卡位热门人形机器人赛道。 >> 02 营收高速暴涨，高研发换长期成长空间 受益于机器换人浪潮与人形机器人需求预热，公司业绩迎来爆发。2023至2025年，公司营收从9450万元飙升至2.61亿元，同比大涨142%，产品销量三年涨幅超2.5倍，累计销量成功突破100万台，2026年上半年依旧保持翻倍增长势头。 不过现阶段公司持续亏损，核心并非经营不善，而是高端制造前期常态化投入：高额产能扩建支出、18.9%营收占比的研发费用，叠加股权会计准则调整，拖累账面利润。目前公司手握81项授权专利，产品精度、使用寿命跻身全球第一梯队，硬核技术底气充足，同时收获国资基金、联想创投、中金资本等一线资本加持。 >> 03 上市机遇与压力并存，突围仍存多重考验 本次港股上市募资，来福谐波将重点新建年产80万台新产能基地，加码高端传动技术研发，同时布局海外市场与产业链并购，补齐自身短板，从单一零部件厂商向机器人整体传动解决方案商转型，抢抓未来千亿级传动市场红利。 但挑战同样不容忽视：行业内卷加剧，产品售价持续下行，以量补价

>> 6月14日，千岛湖鲟龙科技顺利通过港交所主板聆讯，有望成为港股鱼子酱第一股。历经四年五次IPO冲刺、十五年上市长跑，这家全球鱼子酱龙头终于迎来资本突破，彰显了中国高端水产的全球竞争力。 >> 01 坐稳全球龙头地位，构筑超高行业壁垒 鱼子酱被誉为美食界“黑黄金”，鲟龙科技是绝对全球龙头，自2015年起连续11年销量全球第一，2025年市占率达36.1%，全球每三罐鱼子酱就有一罐出自其产能。 2006年，公司推出国产首罐养殖鱼子酱、创立“卡露伽”品牌，打破海外长期垄断。产品成功入驻米其林餐厅、奥斯卡晚宴、国际头等舱等顶级场景，跻身全球高端美食供应链。公司坐拥8大养殖基地，鲟鱼储备量全球第一，而鲟鱼7至15年的养殖周期形成超高行业壁垒，构筑稳固的长期竞争优势。 公司盈利表现极为亮眼，堪比头部白酒企业。2023至2025年，公司营收、净利润持续稳步增长，核心业绩增速超15%。2025年经调整净利率突破52%，超越同期茅台扣非净利率，鱼子酱业务毛利率常年超70%。依托全产业链自主可控优势，公司掌握核心定价权，叠加-131天的优异现金周转周期，经营现金流稳健，资金运营能力突出。 >> 02 经营结构存短板，海外依赖隐患凸显 但公司短板同样显著，业务结构高度单一。俄罗斯鲟、杂交鲟鱼子酱贡献超八成营收，鱼子酱整体业务包揽九成以上收入，品类集中导致企业抗风险能力偏弱。 市场布局失衡问题突出，公司营收高度依赖海外。2025年海外收入占比高达83.8%，美国单一市场占比28%，而国内营收持续下滑，企业长期面临地缘政治、贸易壁垒、汇率波动等外部风险。为此公司计划发力国内C端市场，目标实现海内外营收五五均分，完成从海外B端代工向全球化高端品牌的转型，这将决定其未来估值上限。 >> 03 资本市场争议尚存，转型突围任重道远 资本市场层面，公司存在

>> 2026年6月15日，“机器人大脑第一股”仙工智能（06106.HK）正式启动全球招股，预计6月24日登陆港交所。公司机器人控制器销量稳居全球首位，叠加豪华基石资本加持备受市场青睐，但同时面临持续亏损、产品单价下行、业务结构失衡等成长挑战。 >> 01 豪华资本加持，正式开启港股招股 本次仙工智能全球发售1049.73万股H股，含香港公开发售52.49万股、国际发售997.24万股，发售价101.60港元/股，每手50股，招股期为6月15日至18日。本次IPO由中金公司独家保荐，多家头部券商联合承销，发行架构专业稳妥。 资本端，仙工智能引入8家顶级基石投资者，包括高瓴旗下HHLR Advisors、广发基金、元宝家办、3W Fund等，合计认购5900万美元（约4.62亿港元）股份，充分体现头部机构对机器人核心零部件赛道及公司技术实力的长期看好。股权方面，创始人赵越掌控52.89%投票权，为控股股东；上市前公司已完成四轮融资，普洛斯隐山资本、科沃斯、IDG等知名机构均已布局。 >> 02 技术实力领跑，坐稳全球控制器龙头地位 仙工智能2020年成立，核心团队源自浙大，曾三度斩获RoboCup机器人足球世界冠军，自研SRC系列控制器构筑坚实技术壁垒。2023-2025年，公司控制器销量连续三年全球第一，2025年全球市占率24.8%、国内市占率45.2%，稳居双榜榜首。公司业务覆盖全球35个以上国家，服务超2000家企业，客户涵盖特斯拉、比亚迪、富士康、西门子等龙头；2025年工业机器人整机业务位列全球第七、中国第三，行业影响力持续提升。 >> 03营收高增暗藏隐患，多重经营挑战凸显 经营层面，公司营收稳步高增，2023至2025年总收入从2.49亿元升至4.42亿元，三年复合增速33.2%。业务结构存在明显短板：低毛利的

>> 2026年6月12日，锂电隔膜龙头星源材质正式开启H股全球招股，预计于6月23日登陆香港联交所。本次上市获得富国、广发基金、泰康人寿、欣旺达、晶科能源等一众机构及产业资本加持，基石投资总额超6.08亿港元，充分体现资本市场对公司长期价值的认可。 >> 01 深耕隔膜赛道，筑牢行业龙头根基 作为深耕行业二十余年的老牌企业，星源材质行业根基扎实。公司自2003年成立以来，连续六年锂电隔膜出货量稳居全球第二，干法隔膜市占率位居全球第一，同时掌握干法、湿法、涂覆隔膜三大核心生产技术，是国内少数具备全套隔膜生产能力的企业。凭借稳定的产品品质，公司成功绑定宁德时代、比亚迪、LG新能源、三星SDI等全球十大头部锂电厂商，构筑了稳固的客户壁垒与行业基本盘。 >> 02 行业内卷叠加扩张投入，短期业绩承压 不过近两年国内隔膜行业产能过剩、价格战白热化，让公司盈利持续承压。2023至2025年，公司营收保持稳步增长，销量持续提升，但受行业售价大幅下滑影响，公司毛利率逐年收缩，叠加瑞典、马来西亚、美国等海外生产基地前期建设投入、资产折旧及融资费用增加，2025年公司净利润同比大幅下滑九成，扣非净利润由盈转亏。相较内卷的国内市场，海外业务毛利率长期稳定向好，也坚定了公司全球化布局的战略方向。 >> 03 基本面迎拐点，产能与新赛道开启成长空间 行业与公司基本面已迎来修复拐点。2026年一季度，星源材质营收同比增长超21%，归母净利润环比大幅翻倍，扣非净利润成功扭亏，经营态势显著回暖。同时行业机构预判，2026年起隔膜行业供需失衡局面将逐步缓解，产品售价有望企稳回升，行业整体盈利环境将持续改善。 本次港股募资净额约12.629亿港元，资金用途聚焦长期发展：重点投入固态电解质膜、新型隔膜等前沿技术研发，加码马来西亚、美国海外产能扩建，布局新型电池与

>> 2026年6月10日，顺丰孵化的智能零售龙头丰宜科技正式向港交所递交招股书，冲击“AI无人零售第一股”。深耕行业九年，公司背靠顺丰完善的供应链体系，斩获软银等多家顶级资本加持，凭借差异化场景布局、全直营运营模式和AI核心技术，成功打破无人零售行业长期存在的“规模不盈利”困境，成为国内智能零售柜赛道的标杆企业。自2017年成立以来，丰宜科技跳出行业扎堆商圈、交通枢纽等高成本重场景的红海竞争，精准卡位办公园区、产业园区、仓储基地等轻场景长尾市场，聚焦传统零售难以覆盖的消费毛细血管。这类场景单点位营收较低，但消费人群稳定、即时消费刚需旺盛，公司甚至在月销低至300元的点位也能实现盈亏平衡，充分挖掘了海量长尾市场的商业价值，构建起独有的场景竞争优势。 >> 01 深耕长尾场景，构筑差异化竞争格局 全直营运营模式与AI技术赋能，是丰宜科技稳固行业龙头地位、构筑核心壁垒的两大关键。依托百分百直营体系，公司实现了全国网点的标准化管理与高效扩张，截至2025年底，旗下智能零售柜点位已达18.4万个，覆盖全国72座城市、上百类零售场景，累计服务超8000万消费者，以21.5%的保有量市场份额、11.5%的GMV市场份额稳居行业第一。同时，直营体系可高效落地运营策略，持续沉淀海量真实运营数据，形成“数据反馈-算法优化-效率提升”的正向循环。在此基础上，公司持续加码研发，2023至2025年累计研发投入超1.8亿元，自研星途智航（FLOW Pilot）智能体系统，全面覆盖点位拓展、供应链调度、商品优化、任务执行全业务链条，2025年第四季度日均自主决策近1.2亿次，自动化水平媲美L4级自动驾驶。技术落地大幅提升运营效率，两年内员工人均管理点位数量提升66%，整体货损率低至1%，远优于行业平均水平，2026年接入阿里云通义千问大模型后，技术壁垒进一步夯实。 >&

>> 2026年6月11日，被誉为“多光谱AI第一股”的深圳海清智元科技股份有限公司（01392.HK）正式开启全球招股，预计6月22日于香港联交所挂牌上市，标志着国内多光谱AI赛道迎来资本市场标志性企业。 本次公司全球发售8516.25万股H股，香港公开发售851.65万股、国际配售7664.6万股，每股定价7.20港元，每手交易单位500股，招股周期为6月11日至6月16日。本次IPO由民银资本、浦银国际担任联席保荐人，多家知名券商参与承销，扣除相关发行开支后，预计募资净额约5.37亿港元。 >> 01 技术构筑壁垒，稳居行业龙头地位 依托独特的分布式算力体系，派欧云算力规模稳居行业榜首。截至2025年底，公司算力网络覆盖全球1340余个县市，拥有超4600个计算节点，节点数量位居国内第一，服务客户覆盖国内多数头部互联网企业及大量AI初创企业。2023年，公司紧抓生成式AI产业风口，战略性加码AI云计算赛道，搭建起IaaS基础设施、MaaS模型优化、AI智能体基础设施的全栈服务体系。其自研推理优化技术优势突出，可将大模型首字节延迟降低95%，吞吐量提升300%，大幅提升AI算力服务效率，构筑起坚实的技术壁垒。 >> 02 AI业务爆发式增长，成为核心业绩引擎 海清智元成立于2013年，深耕多光谱感知与AI算法融合领域，核心业务涵盖多光谱AI模组、智能感知终端及自研“智元起源大模型”服务。其技术可捕捉红外、紫外等人眼不可见光谱信息，突破传统可见光成像局限，广泛应用于智慧城市、工业安全、智能驾驶、数据中心安防等场景。据弗若斯特沙利文数据，2024年公司国内多光谱AI行业市占率3.5%、排名第一，多光谱AI大模型服务市占率11.8%，同样稳居行业首位，赛道龙头优势显著。 >> 03 业务成功转型，业绩高速增长 2024年是公司战

>> 2026年6月10日，派想未来集团携旗下核心品牌派欧云（PPIO）向港交所递交上市申请，工银国际、申万宏源香港担任联席保荐人。派欧云由PPTV创始人姚欣与首席架构师王闻宇于2018年创立，是国内最大的独立边缘云计算服务商，主打边缘云计算与AI云计算服务。区别于阿里、腾讯等传统云厂商重资产自建数据中心的模式，公司独创“蜂群思维”分布式算力架构，聚合全网闲置边缘算力节点，搭建出低成本、低延迟、可弹性调度的算力网络，精准适配AI推理、实时直播、云渲染等场景，凭借差异化模式在细分赛道站稳头部位置。 >> 01 算力规模行业领先，搭建全栈AI云技术体系 依托独特的分布式算力体系，派欧云算力规模稳居行业榜首。截至2025年底，公司算力网络覆盖全球1340余个县市，拥有超4600个计算节点，节点数量位居国内第一，服务客户覆盖国内多数头部互联网企业及大量AI初创企业。2023年，公司紧抓生成式AI产业风口，战略性加码AI云计算赛道，搭建起IaaS基础设施、MaaS模型优化、AI智能体基础设施的全栈服务体系。其自研推理优化技术优势突出，可将大模型首字节延迟降低95%，吞吐量提升300%，大幅提升AI算力服务效率，构筑起坚实的技术壁垒。 >> 02 AI业务爆发式增长，成为核心业绩引擎 受益于AI算力需求爆发，派欧云业绩实现高速增长。2023至2025年，公司营收从3.58亿元增长至7.70亿元，三年复合增长率达46.6%。其中AI云计算业务成为核心增长引擎，2025年该板块收入达1.19亿元，同比暴涨十倍以上；平台日均Token消耗量从2025年12月的2710亿次，飙升至2026年4月的1.028万亿次。目前公司已汇聚全球超57.4万名注册开发者，在国内独立AI云计算服务商中Token消耗量排名首位，成长动能十分强劲。 >> 03 资本

>> 2026年6月7日，上海仙工智能科技股份有限公司顺利通过港交所主板上市聆讯，距离正式登陆港股仅一步之遥。这家深耕智能机器人控制系统的科技企业，凭借全球领先的控制器技术与完善的产业生态，有望成为资本市场名副其实的机器人大脑第一股。在具身智能被纳入国家“十五五”规划、产业浪潮奔涌向前的时代背景下，仙工智能的上市之路，既是自身六年成长的里程碑，也为国内智能机器人赛道的资本化发展写下浓墨重彩的一笔。 >> 一、硬核技术起家，重构机器人开发产业模式 作为一家诞生于2020年的科创企业，仙工智能的起点自带硬核基因。公司创始团队源自浙江大学机器人世界冠军团队，自成立之初便锚定智能机器人最核心的“大脑”——机器人控制系统赛道。其自主研发的SRC系列控制器，集成感知定位、智能决策、运动控制三大核心模块，打破了传统机器人开发的技术壁垒。下游厂商无需掌握复杂的硬件适配与机器人工程技术，便能像“搭积木”一样快速搭建各类机器人产品，极大缩短研发周期、降低入局门槛，这一模式也让仙工智能迅速在行业内站稳脚跟。 >> 二、营收高速增长，短期亏损不改成长韧性 营收层面，仙工智能展现出强劲的增长韧性。2023年至2025年，公司营业收入从2.49亿元攀升至4.42亿元，三年复合年增长率达到33.2%，增长势头稳健。细分业务来看，2025年机器人整机业务收入2.99亿元，占总收入67.9%；机器人控制器收入0.85亿元，占比19.3%。 值得一提的是，受市场竞争与产品普及影响，控制器平均单价从2023年的2.59万元降至2025年的1.07万元，短期对利润形成压制，但并未阻碍整体营收增长步伐。盈利端方面，2025年公司净亏损4707万元，亏损规模较2024年略有扩大，但这一现象并非核心业务盈利能力不足，而是企业扩张期的正常表现。持续加码的研发投入、上市相关费用集中计提，