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2026年6月12日，锂电隔膜龙头星源材质正式开启H股全球招股，预计于6月23日登陆香港联交所。本次上市获得富国、广发基金、泰康人寿、欣旺达、晶科能源等一众机构及产业资本加持，基石投资总额超6.08亿港元，充分体现资本市场对公司长期价值的认可。
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01 深耕隔膜赛道，筑牢行业龙头根基
作为深耕行业二十余年的老牌企业，星源材质行业根基扎实。公司自2003年成立以来，连续六年锂电隔膜出货量稳居全球第二，干法隔膜市占率位居全球第一，同时掌握干法、湿法、涂覆隔膜三大核心生产技术，是国内少数具备全套隔膜生产能力的企业。凭借稳定的产品品质，公司成功绑定宁德时代、比亚迪、LG新能源、三星SDI等全球十大头部锂电厂商，构筑了稳固的客户壁垒与行业基本盘。
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02 行业内卷叠加扩张投入，短期业绩承压
不过近两年国内隔膜行业产能过剩、价格战白热化，让公司盈利持续承压。2023至2025年，公司营收保持稳步增长，销量持续提升，但受行业售价大幅下滑影响，公司毛利率逐年收缩，叠加瑞典、马来西亚、美国等海外生产基地前期建设投入、资产折旧及融资费用增加，2025年公司净利润同比大幅下滑九成，扣非净利润由盈转亏。相较内卷的国内市场，海外业务毛利率长期稳定向好，也坚定了公司全球化布局的战略方向。
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03 基本面迎拐点，产能与新赛道开启成长空间
行业与公司基本面已迎来修复拐点。2026年一季度，星源材质营收同比增长超21%，归母净利润环比大幅翻倍，扣非净利润成功扭亏，经营态势显著回暖。同时行业机构预判，2026年起隔膜行业供需失衡局面将逐步缓解，产品售价有望企稳回升，行业整体盈利环境将持续改善。
本次港股募资净额约12.629亿港元，资金用途聚焦长期发展：重点投入固态电解质膜、新型隔膜等前沿技术研发，加码马来西亚、美国海外产能扩建，布局新型电池与半导体材料产业链，同时优化债务结构、补充营运资金。目前公司马来西亚超级工厂一期已建成，海内外多个基地将在2026年集中释放产能，预计2027年总产能可达160亿平方米，为海外高毛利订单放量提供支撑。
在传统业务之外，星源材质积极布局第二增长曲线，发力固态电池、功能膜及半导体材料赛道，目前固态电解质相关产品已完成客户认证、实现小批量供货。依托港股资本赋能、全球化产能落地和前沿技术突破，公司正逐步摆脱国内低价竞争红海，从规模扩张转向技术、高端产品、全球化驱动的高质量发展模式，有望彻底穿越行业周期底部。
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