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快手一季报，比回购更值得关注的，是“老铁”的价值。 在如此优秀的一季报面前，我们如果再像上个季度那样强调快手巨大的预期差，就显得有点多此一举。毕竟，无论是机构还是个人投资者，除非是另有什么目的，只要他看过了快手一季报，恐怕都不会再觉得老铁们没有“价值”了。 总结： 1，对于短视频平台来说，用户盘子是根基，也是价值的基础。一季度，快手月活和日活用户同比分别增长6.6%和5.2%，并分别逼近7亿和4亿大关，仍然算是中高个位数的增长。只要有越来越多的老铁们愿意用快手，并愿意多用快手，他们就依然保持业绩获得高速增长的可能。 2，从营收和毛利增长的角度看，相对轻资产低成本的广告业务在一季度贡献最大；同时，电商业务也有不错的进展。由于短视频平台轻松和直接的特性，它在所有社交媒体类别中是货币化效率最高的那个，体现在财报中，就是公司的净利润和经调整净利润均创下了单季历史新高。 3，一季度，快手的净利润率达到了历史新高的14%，但这还远不是他们的终点。如果广告和电商业务能够继续保持增长，成本相对较高的直播业务能够维持在目前这个水平，今年全年净利润率很有希望接近约20%，相比之下，公司当下的估值其实还是相当便宜的。 先简单看一下公司整体的业绩。一季度，快手实现营收294.1亿元，同比增长16.6%；毛利率同比提升8.4个百分点至54.8%；净利润录得41.2亿元，大幅度扭亏为盈；而经调整净利润这边，则是43.9亿元，同比增幅超过了103倍。仔细盘下来快手的核心财务数字概要，除了那些扭亏为盈的，营收竟然还算是增速相对低的那个。 高增长的收入，超高成长的盈利能力，共同支撑起快手的这份财报。长期以来，许多投资人对快手用户的消费能力是非常怀疑的，他们认为下沉市场的用户难以支撑公司取得高速增长，更不用说盈利能力了。但从去年二季度公司扭亏为盈以来的表现看，老铁们的实力还是相当强的，这一点不仅体现在快手，还

$快手-W(01024)$ 来源 | 东哥解读电商 作者 | 金珊 或许市场应该消除对快手的偏见了。 5月22日港股盘后，快手发布了业绩公告。财报显示，快手2024年Q1营收294亿元，同比增长16.6%。非国际财务报告会计规则计量下，经调整利润净额为43.88亿元，同比增长10347.6%。电商业务GMV同比增长28.2%至2881亿元。 利润暴增，电商GMV保持高速增长，快手真的要翻盘了吗？快手苦尽甘来，曾经想撕掉的“下沉”标签成为增长利器。 经调整利润暴涨100倍 总体来看快手这份成绩单： 1.利润端的暴涨是最大的亮点。期内利润扭亏为盈，非国际财务报告会计规则计量下，经调整利润暴涨100倍。 2.分析利润暴涨的主要来源是毛利率的明显提升，由46%增长至55%，费用端也有贡献但不多。这也说明利润的暴涨是健康的，并不是靠单纯的省。 3.广告和电商的收入增长是根源，广告增长27%，电商GMV增长28%，这类业务毛利高。在Q1没有大促的淡季，快手取得增长还是让人惊讶的。 4.虽然短视频红利期过了，但在短剧和春节假期的利好下，快手的用户规模和使用时长还在增长，这和第三方监测到短视频用户下降有偏差，也算一大利好。 具体来看，快手2024Q1收入294亿元，同比增加16.6%，主要是由于在线营销服务及电商业务的增长。 从业务类型来看，在线营销服务收入167亿元，同比增长27.4%。直播业务收入86亿元，同比减少8.0%。其他服务收入42亿元，同比增加47.6%，主要是电商业务带动了增长。 从国内外分类来看，国内业务收入284.17亿元，同比增长14.2%；经营利润为39.91亿元，同比增长314.4%。海外业务收入9.91亿元，同比增长193.2%；经营亏损为2.68亿元，同比减少67.4%。 销售成

今天下午美股盘前，拼多多发布一季度财报数据，营收、利润相当炸裂，大超华尔街预期。拼多多2024年Q1营收为868亿元，同比增长131%，大大高于市场预期的768亿；经调整利润为306亿元，同比增长202%，远超市场预期的155亿元。从并夕夕到拼夕夕、拼多多再到拼爹爹，拼多多PDD席卷国内仅用了3年时间。让美国人体验“真香定律”，拼多多的Temu也仅仅用了一年。飞速增长的数据让拼多多盘前大涨7%，市值再度超越阿里，超2150亿美元。黄峥当年的预想正逐步实现，PDD作为线上版的Costco+迪士尼，让全民享受占便宜的快感，在全球经济下行的大背景下，极大受益于内卷和消费下沉。拼多多起步不算早，2015年9月才正式上线。利用微信/支付宝支付、完备的物流体系带来的便利，通过拼团购的模式将用户使用门槛降到最低：在C端，承接淘宝、京东无法满足需求的买家（贪便宜的大妈、贪图物美价廉的人群）；在B端，抓住被淘宝、京东牺牲掉的商家（爆款商家、大量存量的外贸订单制造商）。 通过拼团、补贴的方式，平均获客成本仅十几块钱，远低于京东、淘宝的200多元/人，使得活跃用户迅速暴涨。再通过C2B提升生产效率（拼多多的订单持续、长期、可控，使得生产端的固定成本被最大化摊销了）。这里面区别于阿里的地方在于算法，拼多多通过以往订单和浏览数据来预测用户对哪些团购感兴趣，将有限的SKU匹配给有需求的海量用户，这不是淘宝、京东搜索的流量漏斗逻辑，流量漏斗逻辑中长尾商品销量很有限，很难通过拼团形式降低成本。主动推送足够多样却比淘宝、京东少得多的精品SKU给到用户，这些做法拼多多深得Costco的精髓。用户集体向厂家团购某个商品，厂家按单生产减少不确定性，淡季采购生产提高效率，C2B模式利用大数据和个性化推荐重塑了整个产业链，大大提高了效率。2023年拼多多抓住消费提振的趋势，聚焦民生福祉，降低消费升级的门槛，

1）股市有风险，投资需谨慎。文章里提到的所有上市公司，仅作为分析之用，不作为交易参考！ 2）本公众号不荐股、不诊股。文章内容和观点仅仅是个人对公司的分析看法，不做估值，仅供阅读，不构成任何投资建议！ 一、逆变器出口数据喜人 每月的20日就会有出口数据，这次的逆变器出口数据继续喜人。 在实现了逆变器出口反转之后，出口规模连续环比提升(中间有春节影响的正常下降)，欧洲市场持续修复、亚洲市场表现亮眼。     　2024 年4 月我国逆变器出口规模6.9 亿美元，同比-30%，环比+15%。    　　结构层面：分出口区域来看， 2024 年4 月我国逆变器出口欧洲规模3 亿美元，同比-50%，环比+23%；2024 年4 月我国逆变器出口亚洲规模2.3 亿美元，同比+33%，环比+9%；  2024 年4 月我国逆变器出口美洲规模1.2 亿美元，同比+24%，环比+8%。 分省份来看，2024 年4 月，广东省、浙江省、江苏省均实现逆变器出口环比增长。其中浙江省环比增长17% 从出口国家看，南非增速最高，印度也增速高，美国增速也高，欧洲23%也很高的。最优秀的储能公司在这南非、美国都是比较大的份额，特别是在南非，可以预期4月的销量应当很不错。 我们也要对比3月的数据来看 3月全国逆变器出口金额6.03亿美元，环比2024年2月大幅增长34%，但由于2月有春节假期因素，那么3月出口数据实际是怎么个水平呢？较2024年1月增长6%，较2023年12月增长2%， 现在4月环比3月有18%的增长，说明增速在加速。 之前的调研就说4月排产增长不少，现在看来基本就是验证了4月排产增长的传闻。 逆变器出口进入持续反转阶段。 另外一个亮点是亚洲同比环比增长，包括美洲。 逆变器出口持续增长，逆变器出口公司的业绩也会符合预期或是