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【Ben Reitzes：AI领域当前最适合“picks and shovels ”投资策略】Melius的技术研究主管Ben Reitzes探讨了目前科技股引领的市场创历史新高，以及2024年AI投资展望，快来看看吧~ $纳斯达克(.IXIC)$

图片 图片 不幸中的万幸，昨天尾盘还是有人出手救起来了。不然看着晚上那边纳斯达克夜夜笙歌，心里就真的不是滋味··· 有人问我中证500的雪球会怎么走，我个人依然非常的悲观，继续认为下挫的可能特别高，而且说句不好听的，这指数本身 设定就很奇葩。 图片 这里给很多不怎么研究ETF的朋友们科普一下，中证500设定很搞的是，他是剔除了沪深300的，简单做个比喻，就是把你们班级里成绩最好的人给剔除，然后也剔除了成绩最差的一批人，然后组成了一个学习群体···这就很尴尬了。 表现最差的股票，所谓否极泰来，一个爆种可能拉高整个盘子。表现一般般的股票，高不成低不就，很多甚至是被打入冷宫，在快速下降通道···本身正在80分朝着0分冲刺，结果你在70分的时候接他上车，当个宝宝供起来。这不就黑色幽默了吗··· 图片 而昨天又很幽默的是，因为雪球是按照收盘价格敲入的，但是奇迹尾盘被拉回来了，所以券商预估大概率敲入的情况下，提前去那边IF砸盘了，导致出现更大的贴水了。不仅中证500，上证等尾盘也有这个现象，那我们简单推断，雪球造成的影响占比不足够大，那么问题来了。我们只能从一个不好的角度来看待了那就是 专业机构对这次反弹（救市）的力度，很不看好。 $Grayscale Bitcoin Trust(GBTC)$ $三倍做空富时中国ETF-Direxion(YANG)$ $纳指三倍做多ETF(TQQQ)$ 结合我们看今天美股大涨，马赛克ETF资金持续涌入，但是马赛克却表现拉跨甚至不如很多ALTCOIN的情况甚至能猜出来亚盘很可能不少人在从市场上逐渐收回流动性了。 （以上

图片 昨天晚上美股继续新高，行情主要是芯片股在带动，但其他阿猫阿狗也跟着一起上涨了。当然我们仔细想想，亚盘欧盘美股，谁的资金一旦开始留出，那么必然另外两家会分到一些羹。 这几年很多对冲基金都在空亚盘多美股和欧洲盘，核心原因是美债带来的汇率会造成全球的流动性紧缩，而东亚大部分国家因为房地产本身的桎梏以及部分政策原因，导致资金不可能轻易运转起来，那么除了房产暴雷之外，只能去股市吸取流动性。如果我们把23年的恒生和23年的标普做一下对比。23年一月份恒生最低价19000附近，现在是15000，标谱现在是4839，23年1月最低是3800，比值是0.2，24年比值0.32.可以简单的认为对冲基金一年赚了接近60%…… 不要小看宏观交易，不要小看ETF，这东西就是朴实无华且枯燥，流动性好的不行，甚至可以轻易上杠杆····这个其实很像马赛克圈我们做的币币交易对汇率对冲，也可以采取这个思路。比如你不需要考虑某个altcoin和大盘的关系，只要确定他可以跑赢大饼，那么你就空大饼开多他组成一个组合保证金账户就可以了，简单清晰。 图片 虽然整体来看，2023年的对冲基金表现并不理想，但是依然有一些明星基金的子基金跑出来（以上图针对的是基金管理公司，规模较大，必然有赚有赔会均衡一下） $Grayscale Bitcoin Trust(GBTC)$ $纳指三倍做多ETF(TQQQ)$ $三倍做空富时中国ETF-Direxion(YANG)$ 当然也有几个倒霉蛋跑不赢美债的，比如倒数第二这个Sch开头的基金就宣布裁员15%。 这其实也是为什么美股这么欢迎马赛克ET

图片这几天港股非常的难熬。不过我相信我的听众应该炒港股的比例比较低，所以受伤的应该也不多。今天刚好顺手聊一个标的，港交所。相比恒生指数，这个标的对大部分股民来说还会相对友好一些。我简单总结一下，主要有以下几点1 有持续的分红，股息率高达3.5%，属于相对稳定的经营模式，毕竟属于全亚洲最活跃的几个赌场之一。收费很贵，也没人和他卷··而且还是露天交易所，刮风下雨必然回家抱孩子放羊的那种2 走势高度拟合恒生指数，但是又在牛市有着很强的爆发力。比如他高点的时候相比现在是2.2倍，这个比指数的波动率高很多，有分红保底，还可以长期持有坐等一波小反转 $恒生指数(HSI)$ $香港交易所(00388)$ $Grayscale Bitcoin Trust(GBTC)$3 同期我们对比一下下图的纳斯达克交易所的股票，分红只有可怜的1.X（看看美债），PE两者持平，并且最高点和现在只有不到20%的差距。属于现金流和波动率双输的一只股票。图片交易所和水电煤银行一样是公民一切经济活动的必需品之一，虽然DEFI和DEX现在对这种模式提出了挑战，但远远没到挑战传统金融的时候，至少还有3-5年的时间可以安睡。如果现在有网友忍不住想下手捞一些安全系数比较高的标的的话，可以考虑一下在交易所这个百年老店的赛道里面多看看港交所。现在这个价格明显是情绪放大导致的一个不理性价格。我们综合一下其他交易所的估值来看，分红率稳定在2%就差不多，那么也就是说港交所在维持PE不变的情况下，还有20%左右的价格真空可以布局。270附近应该是一个相对合理的价格。也就是2024年开年第

最近有一些水友留言问一下长债的情况，无论是TLT还是TMF最近表现都低于预期。市场认为美联储快速放水的事件没有出现。我自己在国内申购的长债也小幅度回撤。刚好趁着周末没什么行情我们聊几句。简单来说，降息预期在去年末被快速的PRICE IN了。但是随着最近的经济数据越发的好，导致市场对降息的时间可能有再次悲观起来，刚好我周末在武汉听了一个贝莱德的中国区大佬分享，贝莱德对于降息的预期是在Q3。这也是我们只建议大家在长债端做一些远期反比例的原因。我们可以在远端接货，但是别在近端过早的上车，那和上现货区别不大了···拿PUT带来的权利金在近端买点call博一下，不行就远端接货装鸵鸟···我个人对于TLT短期在88附近的支撑力度依然很强，会考虑在这个位置继续实行前面的反比例策略。现在对于美元来说，加息就是一场自我高烧，拼的是其他国家的人先扛不住···因为货币本身的意义就是对其他人的控制力，换成国与国之间，国力就是你对其他国家的吸血能力，只要砸烂别人的饭碗，自己的饭碗多半就变得更香了。现在两边在经济上的对抗已经不可避免了，所以某种意义上来讲，只要我们这边（股市以及消费）没有趋势性的好转，老美都可以再咬牙多扛几个月。未来半年以内的汇率可能也很难走的特别顺图片今年GDP的乐观预测是5.5%，悲观预测是4.8%。但CPI目前来看，是很难上涨了。今年的冬天明显感觉到放假的更早了，商业中心更空了，大家交流省钱技巧更多了。最近体验了一下onekey的国内VISA刷卡(仅支持ZFB)，还挺方便的，虽然里外里成本不亚于4个点，但是考虑到汇率波动，以及出金的不确定性，以及现在USD链上的利息暴打美债这个悲观的事实···需要消费的时候在弄也挺好的···缺点是没有APP，优点是直接谷歌账号登录就行，不需要记密码啥的了 $Visa(V)$

2024/1/18:今天看看特斯拉，ARKK, 奈飞，英伟达和日经股指假设某支股票的上升是主升浪，那么，它的整个上升至少会有四浪，也就是说，每个升浪之后会有下跌调整，而调整浪，一般是两浪。也就是说，不管是升是跌，大家都有两浪。所以，有一浪必有二浪。1. ARKK之有一浪下跌必有二浪下跌。昨天是第二浪下跌，停在75%阻力位。它可能继续下跌，除非有其它阻力位叠加。​为什么ARKK下跌？→遇到上升第一浪的225%阻力位。→遇到双顶压力。所以，它打算至少下跌两浪来做调整。​从上图来，它是很吃阻力位的颜的，一般到了阻力位，它都给出反应。将第一图的跌势放在上图右上角，可见在这幅图中，它跌在上升浪的125%阻力位。也就是说，下跌的75%阻力位和上升的125%阻力位叠加了。如果这个叠加位还不能止跌的话，下个叠加的阻力位是点状箭头所指：下跌的150% +上升的75% ，$40.70。2. 特斯拉的有一浪下跌必有二浪下跌。特斯拉昨天和前天共两天站在100%阻力位上方，有止跌双底上升的可能。​叠加阻力位：上图下跌的100%阻力位+下图的下跌75%阻力位。​​3. 奈飞的三浪上升。→ A浪：依第一浪幅度上升200%。​→ B浪：依第一浪度，上升600%。​→ C浪：依第一浪幅度，上升350%。目前双顶下跌。​4. 英伟达昨天掉头。→英伟达在前天最高至$568.34。→它的550%阻力位在$577.57。​→昨天英伟达跌破前天最低点，显示见顶掉头迹像。​5. 日经指数从2020年第一浪向450%阻力位下跌。→第一浪2020/3/23-2020/3/25。→昨天升至第一浪的450%阻力位下跌。​叠加阻力位：近期2023/10/4-2023/10/12的250%阻力位。​6. 为什么要找出叠加阻力位？因为一个阻力位是不够强大的，当有叠加阻力位时，作用比较明显。

强者恒强的故事在2024年开年之际依然得到了延续。在核心领涨指标英伟达等的带领下，美股指一月稍作调整之后再创新高，月线已经出现三连阳态势。在波动率依然处于明显低位的环境下，短时间内很难见到趋势逆转的机会。早在去年末的时候，我们就讲过，如何判断美股的方向，很重要的一点就是紧盯AI概念领头羊的表现。当时股价在区间内持续震荡，但没有任何下行的迹象，因此多头保持的向上压力显然是更加明显的。而最终，一月初光头大阳线取得突破后，股价节节攀升，目前已经接近600美元整数水平，远高于前一个高位换手水平500美元。很显然，随着突破的到来，无论是个股还是股指都打开了更大的向上空间。 相对处于跟涨状态的标普指数虽然在突破的节奏和力度上并不强劲，但是多头氛围依旧保持的非常完好。前一个回调低位4702现在转为短期核心支撑，在跌破之前，可以保持积极的看多思路。另外，ATR指标在周线和日线上都处于相对较低的水平，也暗示市场出现波动的风险不高。唯一需要担心的可能是只在周期/季节性因素上。过去数年来看，美股指即便处于慢牛格局，但是4季度+新一年一季度均保持连续上涨的概率较低，如果前半段没有修正的话，则需要警惕2-3月可能的回调。当然，回调完全不意味着反转，当前宏观基本面都比较理想的情况下，回调很有可能又是低位上车或者震荡交易的机会。按照长线的K线结构，下一个可以高看一线的目标在5064附近，为本轮长牛的161.8%延伸水平。 相较于股指，此前认为/预计会有补涨的原油行情不温不火。虽然也出现了理想中的70下方反弹行情，但过去2个月整体还是处于一个非常标准的三角形整理范畴之内。75.25的摆动高点现在成为进一步上涨的阻力，下档关键支撑则不变。考虑到股票市场和商品的正相关性，原油后续补涨的机会还是有的。84附近的大周期中轴则需要更多的基本面改善才有触及或者突破的可能，而95-100区域还是理想

亚玛芬体育（Amer Sport）计划在1月底之前完成在美国IPO上市的定价，预计募资10亿美元，这也是2024年美股IPO市场最大的一桩。Amer Sports曾也是上市公司，2019年私有化，被 $安踏体育(02020)$ 领导的财团收购。根据招股书的介绍，这次IPO的募资主要用于偿还债务。Amer Sports旗下品牌众多，包括耳熟能详的始祖鸟Arc'teryx、Salomon、Atomic和Peak Performance等主要的服装主要品牌、网球品牌威尔逊（wilson）、自行车品牌MAVIC等。在被安踏收购后，Amer Sports专注于核心品牌（Arc'teryx、Salomon、Wilson）和扩大直销渠道来进行转型。其中Arc'teryx的会员数量在五年内从14000增长到超过170万，受益于战略营销和会员福利。公司强调电商发展，但也保持着超过330家零售店的网络。但公司财务方面仍有压力，虽然营收增长，成本上升导致了巨大的财务负担，因此连续多年的亏损，不过大量的减值、折旧摊销和财务成本是最主要的支出。公司至2023年9月30日的九个月内收入为30.5亿美元，其中中国区占公司收入的19.4%。多次的收购产生大量商誉和无形资产，以及收购带来的高额债务。

$EAFE指数ETF-Vanguard MSCI(VEA)$ 是一只由Vanguard Group提供的交易所交易基金（ETF）。该ETF旨在跟踪FTSE Developed All Cap ex US Index，该指数包含了除美国以外的成熟市场内的所有市值规模的股票。 我们从周K线上看到VEA波动幅度较大，但从去年10月中下旬开始，价格一路走高，目前有高位回落趋势。 那么，具体哪些因素影响VEA价格？VEA后市走势又将如何呢？我们一起从基本面来分析一下。 （一）资产类型：基本为股票持仓 （二）行业分布：金融服务和工业占前两位 （三）地区分布：日本占第一 （四）持仓明细：个股持仓分散 （五）资产规模：自去年第四季度起，资金流入明显加大 （六）全球经济状况： 全球宏观经济数据和趋势对VEA的表现有重要影响，尤其是成熟市场的整体经济健康状况。 （七）汇率波动： VEA包含海外市场的股票，因此汇率波动会对ETF的本地货币价格产生影响。 （八）行业表现： 不同行业的表现会在VEA中体现，投资者需关注不同行业的发展前景。 （九）地缘政治风险： 地缘政治事件和不确定性会对全球成熟市场的股票产生波动，从而影响VEA。 （十）利率变动： 利率水平的变化会对VEA中的固定收益证券和利率敏感型股票产生影响。 （十一）全球投资者情绪： 全球投资者的风险偏好和情绪也会影响VEA的流动性和价格。 总结： 综合考虑以上十一大因素，投资者应谨慎评估市场环境和基金组合。 尤其最近全球股市暴跌，金价也跌，无疑后市不确定性及投资风险都将加大。 个人认为，不看多VEA，散户宜选择观望更为稳健。 免责声明：上述内容仅代表个人观点，仅供参考，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。

上周回顾：芯片股推动标普创新高1、行情动态在消化了各种逆风和顺风之后，标普 500 指数突破了 2022 年 1 月的盘中高点和收盘高点，延续了 2023 年底以来的上涨趋势。所有三大平均指数2024年以来都收于正值区域。上周标普指数上涨 1.17%，收于 4,839.81 点。 在芯片和大型科技股的推动下，纳斯达克指数走高，突破 15,000 点关键水平。 纳斯达克100指数创下历史新高。在经济数据普遍乐观和美联储官员更加谨慎的情况下，10年期国债收益率升至4%以上，收于4.146%。香港股市连续第三周下跌，这是市场自 2016 年以来最糟糕的年开局。尽管一些估值指标接近历史低点，但跌势仍在加剧。恒生指数全周下跌 5.9%，收报 15,308.69 点，接近 2022 年 10 月以来最低水平。市场跌幅过大，创 14 个月来最低水平。2、个股大事记科技板块周涨超过 4%，成为标普500指数中表现最佳的板块。Nvidia 和 AMD 是今年标普500指数中涨幅最大的公司，人们对生成式人工智能技术的热情依旧。 周五是 2024 年的第 13 个交易日，迄今为止，英伟达股价已飙升 20%。 NVDA 上周上涨近 8%，AMD 上涨近 11%。台积电 (TSM) 公布第四季度每股收益下降 23%，营收下降 4%，至 196.2 亿美元，但均略高于预期。 这是销售额和收益连续第四个季度下降。 然而，这家全球最大的代工芯片制造商预计，得益于人工智能芯片，第一季度销售将恢复增长，并预计 2024 年收入增长将超过 20%。 TSM 股价本周飙升 12.8%，许多其他芯片股也稳步上涨。高盛 (GS) 公布每股收益增长 65%，收入增长 7%，好于预期。 但其竞争对手摩根士丹利(MS)却因巨额费用而未能实现盈利。 GS 股价小幅下跌，而 MS 股价下跌 8.5%。特斯拉 (TSLA) 股价