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作者 | 陈丹 编辑 | 魏佳 萧然最初想领的，只是一张京东80元优惠券。 那时她还在上大学。买面膜付款时，页面弹出提示，使用白条支付，立减80元。她按着引导一步步点完：填写个人信息、勾选协议、实名验证、绑定银行卡。整个流程都被包装成“领优惠”。等她反应过来，手机里已经多了一笔可以消费、也可以提现的信用额度。 现在，萧然已经毕业两年，仍没有办过信用卡。但在各类APP里，类似入口一直出现：点外卖有月付优惠，购物有分期立减。每一次看起来都只是为了省几块钱、几十块钱，最后却让她在京东、美团、滴滴、抖音等常用软件里，陆续开通了多个“信用账户”。 由于流程越来越轻，有时候，她甚至没有意识到已经开通了。 晓雪也记不清自己什么时候开通了美团月付。她只发现，点外卖时，支付方式常常默认变成美团月付。为了避免逾期，她每次用完都会立刻还上。 后来她仔细研究才发现，支付页面底部有一行很小的提示：“使用美团月付优惠xx元”，旁边的选项默认勾选，只要不主动切换，就会被导向月付支付。即便知道这个设计，晓雪在赶时间点外卖时，还是经常忘记取消勾选。 萧然和晓雪不是孤例。这几年，外卖、打车、购物、短视频等高频场景，都在不断长出金融入口。用户以为自己是在领券、付款、享受优惠，实际却可能完成了授信、借款或分期。不少网友调侃，“流量的尽头是放贷”。 不过，这门“低门槛”“秒到账”的生意，现在到了重新规范的时候。 2026年4月24日，央行、国家金融监管总局等八部门联合发布《金融产品网络营销管理办法》（以下简称“办法”），并将于9月30日起实施。新规指向的，正是这类被包装成消费便利的借贷入口。 博通咨询金融行业首席分析师王蓬博告诉“定焦One”，该办法是我国互联网金融发展进程中具有里程碑意义的监管制度安排，首次将全品类金融产品网络营销行为纳入统一监管框架。 “借钱”这件事， 被藏进了日常消费里 月

“核心提示” 体脂秤行业的春天来了。 作者 | 陈法善 编辑 | 邢昀 四年一届的世界杯，是足球的竞技场，也是身材秀场。赛场上，球员破门后掀衣庆祝，露出一身腱子肉，亚马尔、哈兰德、C罗堪称行走的荷尔蒙。 屏幕前的球迷，却是另一番景象：熬夜看球吃夜宵，啤酒烧烤不停，一个月观赛季，体重猛涨五六斤。体重焦虑随之而来。 实际上，国内超重、肥胖已成严峻现实。国家卫健委数据显示，我国成人超重率达34.3%、肥胖率16.4%，合计超过50%，相当于每两名成年人中就有一人体重超标。 大家对减肥减重的热情越来越高，但真正的门槛不在于“想不想减”，而在于“会不会减”。一些“运动小白”极易陷入减脂误区，快速掉秤又快速复胖；有一些人入手了体脂秤，但多数体脂秤最终沦为“吃灰”硬件。 普通人难以复刻职业球员的专业训练，光看设备上的数值，又不懂如何有效行动。如今，AI正尝试串联起硬件、数据和服务，普通人不用再为减重焦虑了。6月22日，健康AI应用“蚂蚁阿福”发起“科学减重1亿斤”健康行动，试图让科学减脂不再是昂贵的私教课。 体脂秤，“吃灰”摆设？ 减肥减重，某种程度上已成为现代人的一种生活方式。 社交媒体上各种流派的减脂教程唾手可得，但误区也很多。有些节食派依赖少吃、脱水等方式快速“掉秤”，但流失的多为水分与肌肉，损害基础代谢，反弹概率很高。也有人是健身房派，但办年卡后，风雨无阻的到达目的地就已经是巨大考验；请私教，对钱包要求太高。 还有一群人把目光投向体脂秤，希望在家里盯着数字来减肥，自己给自己发战报。 但现实是，买的时候信心满满，计划每日监测身体数据；用不了几周，体脂秤便被遗忘在角落。不少用户调侃：“体脂秤最大的作用，就是买来那天称了一下。” 这导致中国虽是全球最大的体脂秤制造国，产能遥遥领先，却有高达六七成产品只能出口海外。 国内不是没有需求，但很多人只看到体重、体脂

作者 | 远  禾 四年一度的世界杯如约而至，啤酒股却没有等来想象中的狂欢。 本届世界杯由美加墨三国联办，共48支球队、104场比赛，照理应该是声势最为浩大的一场世界杯。 但在国内，今年世界杯冷得有些出人意料。 有店主架了高清投影仪，囤了几千块的啤酒零食，群发了4000条观赛通知，结果凌晨三点的揭幕战，店里客人数为0。 最受伤的，还是曾经的世界杯标配——啤酒。 世界杯开幕前两日，啤酒板块逆市大涨，惠泉啤酒直接涨停，珠江啤酒、燕京啤酒也单日涨超6%。 然而，世界杯正式开赛之后，近几日，啤酒板块整体却连续下挫，燕京啤酒股价单周跌幅超10%，来到了近一年半以来的最低点。 青岛啤酒的股价更是已经较24年高点跌去近30%。 同花顺ifind显示，目前申万啤酒指数估值已经来到17.83，处于近十年来0.08%的分位。 史上最冷的世界杯，带不动啤酒了。 复盘过去几届世界杯，赛前啤酒板块的相对收益相当之高。 因为世界杯赛前一般是旺季备货周期，工厂发货端需求旺盛，配合市场对观赛场景下啤酒需求增长的预期，股价走势往往相当可观。 而今年，啤酒板块的表现却首次在世界杯赛前跑输沪深300。 最直观的原因是，世界杯本身的热度也大不如前。 显而易见的影响因素，是时差。 过去两届世界杯，对应国内的比赛时间集中在晚上18点至凌晨3点，是国内观众的黄金观赛时间。 而本届赛事分散在美加墨的16座城市，横跨北美四大时区。 对于中国观众来说，焦点对决多在凌晨3时到上午9点，淘汰赛重头戏几乎全部在后半夜。 参赛球队扩军至48队，带来赛事质量稀释，同时总场次从64场增至104场，赛程拉长至39天，也导致审美疲劳。 加上中国男足连续六届无缘世界杯，即便增加亚洲名额依旧未能突围，也让不少球迷兴趣缺缺。 而最根本的原因在于，短视频时代，观众完整观看比赛的意愿正在持续降低。 从单场每分钟平均观看人数（AMA

「核心提示」 倒卖AI时代的“数字货币”：Token中转站狂奔，但注定短命？ 作者 | 詹方歌 编辑 | 邢昀 当你让AI写一份周报时，背后的“大模型”接收你的需求，回复你的信息，理解那些上下文，实际上都会被拆解成一个个计算单元，这就是Token，中文译作“词元”。 人们每次和AI对话，都需要以Token来计算消耗，也按Token来计价。作为AI时代的“硬通货”，Token的流动也改变了财富分配叙事。 有人不生产Token，只做Token的搬运工，当中间商“赚差价”，就赚得盆满钵满。这个生意就是Token中转站。 一些做到每月千万级别流水的公司，可能只有不到20个人的团队。“一些传统的行业还在想怎么盈利，开源节流的时候，他们每天想的就是怎么避税。”一位刚刚入行不久的Token中转站长如此叙述同行的生意。 最初，Token中转站大多是为了解决海外大模型的地区限制而存在，用各种各样的方式将海外大模型接入国内，供国内用户使用。不过，这门生意发展至今，不少中转站也在将好用的国内大模型“出口”，服务海外市场。 Token中转站身后，并不只有造富神话，更在讲述着一个“需求跑在规则之前”的故事。 1、风口上的生意 怎么理解Token中转站呢？ 打个比方，为了看某些综艺、电影，你可能得开腾讯、爱奇艺、优酷、B站等不同平台的会员，全开了实际使用率不高，又很浪费钱，这时候你一定会想要有一个共享视频会员平台，只需要付一个会员的钱，这些资源都能随意打开。 Token中转站干的就是这种“聚合大模型”的活儿，它还会使用各种方式，以低成本薅到各家大模型的Token羊毛，这样用户就可以花更少的钱，用上国内，甚至海外有区域限制的ChatGPT、Claude、Gemini等。 “如果你的Token使用量没那么大，用中转站产生的费用会比直接订阅一个账号的费用低，甚至低很多。”一位中

“核心提示” 倒卖AI时代的“数字货币”：Token中转站狂奔，但注定短命？ 作者 | 詹方歌 编辑 | 邢昀 当你让AI写一份周报时，背后的“大模型”接收你的需求，回复你的信息，理解那些上下文，实际上都会被拆解成一个个计算单元，这就是Token，中文译作“词元”。 人们每次和AI对话，都需要以Token来计算消耗，也按Token来计价。作为AI时代的“硬通货”，Token的流动也改变了财富分配叙事。 有人不生产Token，只做Token的搬运工，当中间商“赚差价”，就赚得盆满钵满。这个生意就是Token中转站。 一些做到每月千万级别流水的公司，可能只有不到20个人的团队。“一些传统的行业还在想怎么盈利，开源节流的时候，他们每天想的就是怎么避税。”一位刚刚入行不久的Token中转站长如此叙述同行的生意。 最初，Token中转站大多是为了解决海外大模型的地区限制而存在，用各种各样的方式将海外大模型接入国内，供国内用户使用。不过，这门生意发展至今，不少中转站也在将好用的国内大模型“出口”，服务海外市场。 Token中转站身后，并不只有造富神话，更在讲述着一个“需求跑在规则之前”的故事。 风口上的生意 怎么理解Token中转站呢？ 打个比方，为了看某些综艺、电影，你可能得开腾讯、爱奇艺、优酷、B站等不同平台的会员，全开了实际使用率不高，又很浪费钱，这时候你一定会想要有一个共享视频会员平台，只需要付一个会员的钱，这些资源都能随意打开。 Token中转站干的就是这种“聚合大模型”的活儿，它还会使用各种方式，以低成本薅到各家大模型的Token羊毛，这样用户就可以花更少的钱，用上国内，甚至海外有区域限制的ChatGPT、Claude、Gemini等。 “如果你的Token使用量没那么大，用中转站产生的费用会比直接订阅一个账号的费用低，甚至低很多。”一位中转站

6月17日，北京中科闻歌科技股份有限公司（以下简称“中科闻歌”，股票代码：01956.HK ）正式启动港股招股，计划于6月26日在香港联交所主板挂牌上市。按发售价每股60.70港元计算，在不考虑超额配售权行使的情况下，公司IPO市值约为105.1亿港元，全球发售所得款项净额预计约为8.27亿港元。 在港股AI公司持续活跃的背景下，中科闻歌此次招股的市场关注点，在于其所代表的“通用决策大模型”路径，中科闻歌长期聚焦复杂数据分析与人工智能辅助决策，其核心方向，是让人工智能更深入地进入复杂业务场景，参与分析、推演和决策支持。 中科闻歌成立于2017年，由中国科学院自动化研究所科学家团队创立，专注于企业级大模型驱动的决策智能操作系统及服务。根据灼识咨询资料，按2025年收入计，中科闻歌在中国企业级大模型驱动的决策智能服务商中排名第一，市场份额为10.2%。 从中科院自动化所科研团队出发，到形成覆盖大模型、决策引擎、智能体、行业场景的全栈AI能力，今年以来，中科闻歌围绕决策智能陆续发布龙工Claworks、DIP决策智能平台和通用决策大模型Decitron决策机等产品，进一步形成从数据治理、模型能力、智能体执行到决策推演的产品体系。 其中，Decitron决策机作为中科闻歌面向复杂开放场景推出的通用决策大模型产品，进一步强化了外界对其决策智能能力的认知。伴随此次启动招股，中科闻歌也将以“决策智能”这一差异化标签进入资本市场视野。 值得关注的是，中科闻歌股票代码为“1956.HK”。1956年既是人工智能概念诞生之年，也是中国科学院自动化研究所成立之年。对于由中科院自动化所科研团队孵化、长期深耕决策智能的中科闻歌而言，这一代码也与公司的AI技术基因形成呼应，进一步强化了其资本市场辨识度。 据了解，此次募集资金将重点用于持续投资基础模型及核心研发能力，同时投向产品服务拓展、品牌建设、跨行

「核心提示」 千亿赛道下的灰色地带，AI眼镜需要一场“阳光行动”。 作者 | 张经纬 编辑 | 邢昀 AI眼镜，正在成为各种试探法律边缘行为的“小帮手”。 刚刚过去的2026年高考，也强调了对AI眼镜作弊的防范。教育部在6月2日发出明确预警：无论何种理由、无论是否使用，携带手机、智能手表/手环、智能眼镜等进入考场，即构成作弊。 广东、上海、福建、河南、湖北、内蒙古等至少10个省份随即要求，考生佩戴的眼镜必须在视频监控下摘下，由监考员实施专项检查。 在考场之外，AI眼镜也激起了一些社会伦理上的争议。乐奇Rokid眼镜社区被举报用户上传偷拍空姐内容，引起舆论的激烈反响，乐奇Rokid随后删除相关视频，并对社区内容进行了自查。 从高考公平到个人隐私，小小的AI眼镜正面临着两种场景的技术伦理问题。 1、“隐蔽战线”的绝佳工具？ 用AI眼镜作弊，说起来很简单，四个字：拍、传、解、显。 部分AI眼镜内嵌的高清摄像头可以无声拍摄试卷题目，拍摄后的图像通过蓝牙或无线网络快速上传至云端，云端大模型在数秒内生成解题答案，回传至眼镜端。对于配备光波导显示模组的AI眼镜，答案可以以字幕形式直接投射在镜片上，仅佩戴者可见。 整个过程中，考生无需做任何显眼的小动作，即可完成作弊。 已经有一些考生进行了实践：2026年1月，湖北一所高校公告，一名2023级学生在期末考试中，使用智能眼镜获取与考试内容相关信息；2024年5月，日本东京一名高三学生在早稻田大学入学考试中，也涉嫌用AI眼镜拍摄化学试卷上传社交媒体求答案，最终被移送检察部门。 爆出来的新闻可能只是冰山一角。实际上，AI眼镜的“非常规用途”在社交媒体上已经有了一定热度。在小红书、闲鱼等平台上，有很多用户AI眼镜出租业务，关键词通常涵盖“AI眼镜智能答题”等具有暗示性的内容。 《豹变》与出租商户交流得知，有用户租用AI眼镜就是为了考试方便。 据一位

“核心提示” 当万店不再是护城河，上市能成为鸡排霸主的“止血良药”吗？ 作者 | 高宇哲 编辑 | 刘杨 遍布大街小巷的正新鸡排，正在寻求上市。 消息一出，不少人的第一反应是，这个统领鸡排领域多年的小吃霸主，终于熬出头了。在很多人的印象里，开在蜜雪冰城旁边的正新，和前者是同一时期的“街头双雄”。 实际上，正新鸡排比绝大多数品牌跑得都快。早在2021年，当蜜雪、瑞幸还在冲击万店时，正新鸡排的门店数就已经突破了2.5万家，是国内较早一批摸到“2万店”的餐饮品牌。 如今说到鸡排，正新的招牌依然响亮。但今时不如往日，当后来者蜜雪冰城的全球门店接近6万家，在窄门餐饮的统计中，正新鸡排的在营门店仅剩9545家，不足巅峰期的一半。 如今说到鸡排，正新的招牌固然响亮，但早已今非昔比。同为下沉市场巨头的蜜雪冰城，全球门店已接近6万家，而在窄门餐饮的统计中，正新鸡排的在营门店仅剩9545家，不足巅峰期的一半。 一边是后辈的狂奔，一边是自身的关店潮。那个曾经靠“比脸还大”的鸡排横扫下沉市场的初代大佬，何时开始显露疲态？市场还会为它买单吗？ 初代万店，从“无”到“有” 正新鸡排的收缩，并不是孤例。餐饮江湖中，那些早期摇旗呐喊的连锁巨头们，几乎在同一时间踩了刹车。 绝味鸭脖、周黑鸭、煌上煌组成的“卤味三巨头”门店大幅收缩；曾突破2万家门店的华莱士，在2025年出现营收负增长后，首次跌出“2万店俱乐部”。 巧合的是，这些品牌的巅峰期大多集中在2021年到2023年之间。正新鸡排、绝味鸭脖、华莱士，是国内最早触摸到万店天花板的先行者。 把它们放在一起看，这些品牌几乎共享同一套万店公式：单品爆款、加盟裂变、下沉市场。 这在今天看来已经成为常识，但在过去十年里，它被验证为无往不利。 2010到2020年，在国内三四线城市乃至县城可选的餐饮品牌并不多，除了沙县小吃和兰州拉面，街头

“核心提示” 如何把租用做成一门信任生意？ 作者 | 周可 编辑 | 刘杨 循环租用，正在成为一种新的消费趋势。 从手机、相机、电脑，到露营装备、扫地机器人，越来越多人开始接受，不是所有东西都必须拥有，很多时候，付费获得一段时间的使用权，反而更划算、更轻盈。 但这个看起来颇有想象力的赛道，也被质疑所困扰，个别非法中介借“租机套现”“名租实贷”牟利，媒体也会将分期支付租金等同于“分期购物”。站在行业聚光灯下的头部平台，既要证明增长，也要回答疑问。 6月16日，人人租在广州举办十周年战略发布会。这个被外界称为“租用版闲鱼”的平台，连接闲置资源与真实需求，过去十年已服务6000多万用户。当天，人人租提出新的战略方向：以AI赋能全域运营，以线下服务网络和“敢租敢赔”保障体系重构租用体验，进一步强化“万物可租”背后的信任基础。 发布会后，《豹变》对话人人租创始人、CEO 洪国志。站在十周年这个节点，他谈得最多的不是成绩，而是责任与误解，为什么租用总被看成类金融？为什么一个租用平台要把自己做成重服务公司？当投诉纠纷、复购率和行业乱象同时存在，平台该靠什么建立真正的信任？ 从5个人挤在60平方米办公室起步，到今天连接数千万用户、覆盖200多个行业场景。人人租想证明的，或许不只是平台自身的成长性，也是在验证一种新的消费逻辑：比起拥有更多物品，人们是否愿意为更高效的使用权、以及更低成本的品质生活买单。 十年之后，人人租想证明什么？ 豹变：洪总，你好。首先祝贺人人租创业十周年，也感谢有这样一个机会交流。我今天是不是所有问题都可以问，哈哈。 洪国志：当然。 豹变：刚才听你的演讲很有感触，就像所有创业者故事一样，当初五个人挤在60平米的办公室，商户不足百家、用户仅一万，如今平台服务6000多万用户，是不是感觉到巨大成就和成功？ 洪国志：更多的还是责任。作为平台，上游连

“核心提示” 靠闪电战抢下市场份额的极兔，如今面临安全合规、盈利能力、市场竞争等多重压力的考验。 作者 | 李白 编辑 | 邢昀 2026年6月，国家邮政局一纸立案调查公告，将极兔速递推上舆论风口。公告直指极兔对加盟体系安全生产管理缺位，未落实安全保障统一管理责任。 从极兔的现状以及市场竞争来谈，如果只把该问责视为孤立的安全事故，并不能窥探到极兔的真实困境。 无论是内部的安全合规治理，还是外部面临的盈利以及市场压力，极兔多年低价扩张造成的隐患集中爆发。 此前，极兔从东南亚杀入中国市场，用低价快速跻身行业头部，也留下了管理粗放、服务薄弱、模式单一的后遗症。时至今日，通过调整末端派费、优化结算规则这类局部动作，已经无法化解深层矛盾。 极兔可能擅长打闪电战，但距离纵深推进到消费者心智端还有距离，也就是说，多年以来我们观察到，极兔更多讨好了平台和市场，还没有更好赢得用户。 极兔需要回答的，是如何从一个靠价格破局的搅局者，成长为有差异化核心壁垒的长期玩家，这也是新竞争环境下立足的关键。 低价的代价 极兔曾靠“8毛发全国”的低价策略，撕开中国市场缺口，短短数年完成了同行十几年的积累，但增长的代价正在逐一兑现：安全漏洞、增速放缓、口碑下滑等叠加出现。最值得警惕的是，黄金扩张期里没能建起差异化护城河，或多或少有些错失了战略窗口期。 具体拆解下来分析，这场立案调查，首先撕开了极兔高效率规模光环下的管理漏洞。 据国家邮政局通报，2026年以来，使用极兔品牌的经营主体多次发生生产安全事故，场所内反复查出安全隐患。 近年来，极兔曾多次被各地监管部门通报。比如，2025年4月，北京市邮政管理局行政执法人员在北京极兔供应链管理有限公司北京分拨中心发现，该处场所存在以下事故隐患：一是多处传送带转动轴保护罩缺失。二是场内人车分流标志线缺失。 对于极兔来说，问题出在末端网点，根