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「核心提示」金价在震荡中冲击历史高点，这是一个珠宝商敢一夜之间每克涨价15元的黄金时代。头部黄金品牌梦金园却在最好的时代，做最惨的生意——营收200亿，只有2亿净利润。泼天的富贵，梦金园为什么接不住？ 作者 | 宋子豪 编辑 | 刘杨 最近，金价跟黄金的狂热追捧者开了一个大玩笑。 当地时间4月12日上午，伦敦金盘中一度大幅上涨到2431.78美元/盎司的历史新高，尾盘却突发跳水，最终以1.25%的跌幅，收于2343.28美元/盎司。COMEX黄金期价同样由涨转跌，先是最高涨至2448.8美元，报收于2360.2美元/盎司，小幅收跌0.53%。 国内黄金品牌的金饰价格也跟着阴晴不定。 4月12日，周大福旗下足金价格涨到736元每克，较前一日一夜之间飙升15元每克。到了4月13日，又回落到726元每克，紧急撤回了一条涨价申请。 买金的人，前一天还在笑话预言金价达到高点的小红书博主是“怕高得都命苦”，第二天又都偷偷打开微博讨论自己是如何影响了国际金价——评论区到处都是“刚买，金价就跌了”。 热搜上则悬着一个触及灵魂的拷问：黄金价格暴涨，普通人还能买吗？ 过去50年，黄金走过了三轮牛市，每轮牛市之间都有调整期。1971-1980年的9年牛市之后出现20年的调整周期，2001-2011年的10年牛市之后有4年调整周期，2015年到到现在，黄金也已经走了近9年的牛市。 黄金千般好，只是不生息。按以往经验，如果投资者高位追涨，在调整周期内至少要承担4年多的时间成本。 拐点在哪里？调整周期要多久？让不少人心生犹豫。但是不买吧，看着金价上涨的势头，就像自己被抢钱一样。 金价的狂涨不但引发了消费者的关注，对于珠宝商来说，更是迎来了一个产品涨价、股票涨停的黄金时代。国际珠宝品牌莱绅通灵实现9连板，曼卡龙20厘米涨停。对于还未上市的黄金品牌，此时不冲，更待何时？ 近日，国内营收前五的黄金品牌中

「核心提示」贝玲妃、高丝、BY TERRY等国际大牌美妆品牌，纷纷宣布在中国市场收缩，甚至黯然离场。曾经的外资“顶流”，为何沦为了“时代的眼泪”？ 作者 | 高宇哲 编辑 | 刘杨 今年2月以来，“杨迪爆改”“金靖爆改”等相关话题数次登上热搜。从明星到普通人，“爆改”风席卷网络背后，本土美妆成为这波红利的主角，花西子、橘朵、红地球等作为出圈系列视频中的主要产品，关注度和销量水涨船高。 4月初，天猫和抖音公布的最新数据验证了部分本土美妆的增速：仅1-3月，韩束、珀莱雅在双平台的累计GMV均超过20亿，珀莱雅同比增长54%、韩束同比增长450%。 从数据来看，国内美妆市场正处于分水岭：一面是本土美妆快速发展，部分品牌营收增长超30%，多个品牌呈阶梯式迈入“10亿”大关；一面是外资美妆在中国市场收缩甚至黯然离场，据C2CC传媒不完全统计，2023年有22个海外美妆品牌退出中国市场。 近日，就连宝洁旗下的SK-II都被频传“撤柜”。据多名SK-II用户反映，上海多家商场的SK-II专柜已经撤柜，包括位于上海市中心核心商圈的商场。公开数据显示，此前上海SK-II专柜数为18家，目前仅剩10家正常营业。 4月17日，对于喧嚣直上的传闻，SK-II对“界面时尚”回应称：“频繁撤柜 ”“全国范围撤柜”“近期撤柜1/3”说法均属不实信息，“中国一直是SK-II非常重要的市场”。 尽管如此，外资品牌全面占领中国美妆市场的局面，似乎正在被打破。 1、美妆巨头扛不住了 当本土美妆快速发展，部分外资品牌在中国市场遭遇困境，就连曾经的“顶流”也未能躲过，成为了“时代的眼泪”。 2023年年底，贝玲妃宣布关闭天猫、京东、抖音的官方旗舰店，仅留丝芙兰这一售卖渠道。作为LVMH旗下曾经最赚钱的美妆品牌之一，LVMH官网记录下了其高光时刻：“每两秒钟就有一款眉部产品被售出”“每14秒就有一支反孔精英底霜被

「核心提示」迪卡侬涨价了？伴随着涨价，迪卡侬还在进行品牌升级。迪卡侬这是要抛弃我们普通打工人了吗？ 作者 | 赵若慈 编辑 | 邢 昀 迪卡侬，不再满足于做“大牌平替”。 大到露营帐篷、滑雪板，小到防晒喷雾、摇摇杯，在一家迪卡侬门店里几乎所有运动装备都能找到。大部分消费者对上千块的冲锋衣、大几百的瑜伽裤望而却步时，“十项全能运动”的迪卡侬始终充当着运动领域“平价超市”的角色。 然而，最近国内不少网友发现迪卡侬在悄悄涨价。有网友整理迪卡侬白色棉质短袖的价格从19.9元涨到39.9元，一款20L的背包从49.9元涨价到89.9元，一件199.9元的冲锋衣在2023年8月涨价至249.9元。甚至不少消费者晒出自己以前的订单截图和现在的价格做对比。 值得关注的是，这一轮涨价的同时，迪卡侬刚刚完成一次品牌升级。盯上了中高端市场的迪卡侬，要抛弃“穷鬼”了吗？ 1、“直男天堂”，悄悄涨价 在国内，飞盘的风刮过紧接着带来露营潮和骑行潮，刚买的滑雪板还没用熟，徒步又开始成为生活方式。一波一波运动热潮持续兴起，也带红了一批运动品牌。 前有lululemon成为都市丽人标配，后有扎克伯格和互联网码农们共同上身始祖鸟。最近，广州太古汇萨洛蒙首店开业当天，为了抢XT-QUEST ADV，门口挤满了排队抽签的消费者。 lululemon和始祖鸟、萨洛蒙共同被称为“中产三宝”，近两年火爆互联网。在进入大众视野前，这三个品牌有非常强的垂直运动属性，比如lululemon是瑜伽品牌，始祖鸟专注户外服饰，萨洛蒙主打越野和滑雪。 而“三宝”这类垂直、精品运动品牌之外，迪卡侬则在全民运动的浪潮下，凭借一站式服务成为运动界的“平价超市”。 一进北京朝阳区华联BHG Mall常营店，巨大的迪卡侬蓝色门头映入眼帘。即使是在工作日的晚上，店里也随处可见体验的消费者们，不论是带孩子从足篮排玩到飞盘的父母，还是“试驾”自

「核心提示」泰国街头出现越来越多中国品牌的元素，这成为新零售消费出海的缩影，当浪潮向海外涌去，那里的市场还有什么新机会吗？ 作者 | 叶丹璇 编辑 | 邢 昀 “到海外去”，正在中国的新消费企业中流行。 2023年，在国内消费市场触及天花板的情况下，不少新消费企业的年报数据却依旧在增长。答案写在详细的业绩数据里：海外。 海外市场，尤其是文化背景更加相似的亚洲市场，正在成为兵家必争之地。最先到海外去的公司，经历了什么？当浪潮纷纷向海外涌去时，出海还有什么新机遇？ 1、风口吹向东南亚 在曼谷居住了5年的华人刘伟发现，泰国正在出现越来越多的中国品牌元素，“有时一晃神还以为回国了。” 这样的感受并不罕见。2016年，名创优品在泰国开出首家门店，成为最早一批的出海探索者。2023年7月，蜜雪冰城在泰国开放第一批加盟，曼谷等城市响起泰文版的雪王主题曲。同年9月，泡泡玛特也在曼谷最大的购物中心开出首店。 不同于品牌在欧美市场面临的水土不服，这些探路东南亚的品牌在业务上可谓是如鱼得水。此前，《豹变》在蜜雪冰城澳洲首店的报道中提到，在澳洲，消费蜜雪冰城等奶茶品类的依然是华人群体居多，欧美本土消费者的市场教育尚未完成。而在东南亚市场，微弱的文化区隔使得市场教育能够迅速地完成。 出于工作原因，KAI常常往返于马来西亚和越南之间。在刚刚过去的2023年，她意识到变化正在发生。 最早的变化来自于社交媒体。27岁的泰国女生Mook在2022年将自己的Instagram账号简介改成了一句中文诗句，“守得云开见月明。”事实上，这句话是她在TikTok上刷到的中国电视剧剪辑里提到的，视频字幕用泰文解释了句子大意。Mook很喜欢这句话，将这句中文复制到了自己的Instagram首页，作为个性签名的一部分，尽管她并不会阅读中文。 另一位25岁的越南女孩Betty是白敬亭的粉丝，马思纯和白敬亭主演的《你是我的

作者 | 赵晋杰编辑 | 张   琳黄金暴涨之下，不再满足于在网购平台上算满减和在直播间蹲福利款的年轻人，纷纷涌入二手交易平台，连赚差价的空间也不想再给中间商留了。喜欢攒金的95后女生汪雨涵，今年已经在二手平台上完成了3次黄金饰品交易，分别是4颗金豆、一枚戒指和一条手链，收入价格分别为实时大盘价、高于大盘价3元和低于大盘价1元。汪雨涵粗略地算了一下，比起直接在品牌金店购买，至少省了1000元。“品牌店黄金首饰加上手工费和品牌溢价等，每克平均能比大盘价高出100元至200元。”从2021年跟风社交平台攒金，到后来逐渐意识到“比投资靠谱，比存钱有动力”，能戴还能存的黄金首饰成了汪雨涵的心头爱。和汪雨涵一样，在攒金上精打细算的年轻人不在少数。在小红书、微博和抖音等社交平台，年轻人除了晒出自己的黄金战利品，还相互分享省钱的“薅羊毛”攻略。二手平台不仅正被捡漏党盯上，而且还吸引来想要在金价高位出手的套现党。自从今年3月份金价狂飙以来，90后女生阿雅陆续在二手交易平台上卖出了2件金饰：一件是一枚2021年购入的金戒指，4克的黄金戒指当时的购买价为1400元，最后阿雅以当下的实时黄金大盘价＋10元售出，成交价为512元/克，净赚648元。虽然阿雅此前也有过借助二手平台出售高价商品的经历，但卖黄金还是第一次，而且还是线上交易。“寄出的那一刻我就有点后悔了，担心对方调包或者到手刀。对方收到货后两天才确认，我也跟着提心吊胆了2天。”即便如此还选择二手平台交易，是因为阿雅发现通过回收渠道想要卖到大盘价都很难。字母榜（ID：wujicaijing）了解到，不同品牌金店的黄金回购政策各有不同。有些品牌金店只提供加钱以旧换新的服务，而不提供直接的黄金回收业务。提供回收业务的品牌金店，一般则会收取5%-20%的损耗费，具体比例取决于黄金饰品的纯度和工艺。

4月13日，在昆明举办的CSCO妇瘤年会上，荣昌生物报告了维迪西妥单抗（RC48）宫颈癌研究的最新数据，此项研究由中国医学科学院肿瘤医院吴令英教授牵头，中国医学科学院肿瘤医院袁光文教授代表研究团队在会上作深入解读。这是该研究继上个月在ESGO大会首次亮相后，再次闪耀肿瘤学术盛会。 中国临床肿瘤学会 (Chinese Society of Clinical Oncology，简称CSCO)成立于1997年，已成为中国临床肿瘤学界最活跃的专业学术组织，是我国知名度最高、权威性最大的医学科技学术性团体之一，并对国际临床肿瘤学界产生着深远影响。本届CSCO妇瘤年会邀请了国内外知名专家分享学术成就、交流经验体会，是一场群星闪耀、精彩纷呈的学术盛宴。 袁光文教授在演讲中阐述了妇科肿瘤HER2-ADC最新研究进展。他提到，现阶段晚期或复发的宫颈癌患者在经历一线治疗后，往往面临缺乏标准化后线治疗方案的挑战。目前，美国FDA已批准MMAE类ADC药物Tisotumab Vedotin（TV）用于宫颈癌二线治疗，同为MMAE类的维迪西妥单抗是由荣昌生物研发的中国首创靶向HER2超级抗微管ADC药物，有望引领宫颈癌治疗进入一个全新的抗HER2类ADC时代。 袁光文教授介绍道，此次报告的研究采用Ⅱ期、开放标签、多中心篮式设计，在宫颈癌队列评估RC48单药治疗HER2表达的复发性宫颈癌的有效性和安全性。该研究计划招募至少接受过一线抗肿瘤治疗后疾病进展、HER2 IHC≥1+的复发或转移性宫颈癌患者。截至目前共入组了25例患者，接受了至少1个周期的药物治疗，其中22例患者的疗效可评估。RC48治疗剂量为2 mg/kg（Q2W）。研究的主要终点为客观缓解率（ORR），同时关注缓解持续时间（DoR）、无进展生存期（PFS）、总生存期（OS）以及安全性等次要终点。 研究取得了良好的疗效和安全性结果。在疗

「核心提示」上一次理想遭遇至暗时刻后上演了绝地反击。这次MEGA失利，理想纠偏，工厂开始调整产能。 作者 | 朱晓宇 编辑 | 邢昀 从高光时刻到跌落神坛，理想仅用了一款车就证明了新能源车圈竞争之激烈。 2023年，理想汽车交了有史以来最好的答卷，年交付量破37.6万辆，30万辆年销量目标完成率达到125%。这一年，理想毛利率超过特斯拉，达 22.2%，首次实现全年盈利。 2月末的财报业绩会上理想管理层预计，今年3月交付5万辆、6 月交付超7万辆。其中首款纯电MPV车型MEGA即将上市，被视为理想销量新增长曲线的关键武器。而关于2024年的销量，理想也定下了80万辆的目标。 然而一周后，MEGA发布遭遇“滑铁卢”，理想的“理想”被黑暗笼罩。理想汽车3月整体销量为2.89万辆，其中MEGA仅卖了3000多辆。 3月21日，李想发布全员信并对理想MEGA的问题进行反思，13天之后，理想汽车进行组织架构调整，涉及多个部门。这也是理想汽车自反思之后推动的实质性纠错流程。 组织调整宣布后，有员工爆料理想汽车的offer暂停审批，全部预算缩减30%以上，下一步将开始裁员。对此，理想汽车回应称，均为不实传闻。 不过，《豹变》从理想汽车工厂端和待入职员工方面获悉，理想汽车不仅产能目标被下调，offer也进入“无限期延长”时刻，待入职员工的offer审批被暂时搁置。理想汽车HR给候选人的回应是“编制盘点”，让不少人陷入被动等待中。 1、工厂控制产能，offer被无限期延长？ 在理想MEGA上市之前，理想汽车可以算得上是造车新势力中的“神话”。凭借L系列王炸车型，以及带有“争议性”的增程技术，抢占了新能源汽车30万元以上市场的最大份额，并成为首家盈利的造车新势力。而同时期的小鹏和蔚来，仍陷在巨额亏损中焦急万分。 然而神话并没有持续多久。仅理想MEGA的失误，就让理想汽车栽了一个跟头。 理

4月12日，荣昌生物制药（烟台）股份有限公司（688331.SH/09995.HK）宣布：维迪西妥单抗治疗高危非肌层浸润性膀胱癌（NMIBC）的一项Ⅰ/Ⅱ期临床研究，已获得国家药品监督管理局(NMPA)的临床试验默示许可。 本研究为一项开放性、单臂、多中心Ⅰ/Ⅱ期临床研究，旨在评价维迪西妥单抗膀胱灌注治疗HER2表达、既往未接受过BCG或BCG无应答高危非肌层浸润性膀胱癌（NMIBC）受试者的安全性、耐受性、有效性、药代动力学特征和免疫原性。 公开资料显示，膀胱癌是最常见的泌尿系恶性肿瘤之一，超过70%的膀胱癌患者初诊为非肌层浸润性膀胱癌(NMIBC)。目前，NMIBC标准治疗手段是经尿道膀胱肿瘤切除术（TURBT）后，辅助以膀胱灌注药物治疗，数据表明NMIBC术后存在50%～70%的肿瘤复发率和10%～20%的肿瘤进展率，具有巨大未被满足的临床需求。 研究显示，35.7%的NMIBC患者存在HER2过表达（IHC 2+/3+）。作为抗HER2的ADC药物，维迪西妥单抗在膀胱尿路上皮癌领域被美国FDA和中国国家药监局均认定为突破性疗法，此前研究表明，维迪西妥单抗无论是单药治疗还是联合治疗NMIBC均有较好的疗效，安全性可控。除本次获批的临床研究外，维迪西妥单抗还在积极推进多项治疗NMIBC的相关临床试验。

“核心提示”植发机构不赚钱，程序员表示，这口锅“不背”。作者 | 陈法善编辑 | 刘杨大厂降本增效，撑起植发行业的程序员不够用了？雍禾医疗上市后股价持续下跌，让习惯了“996”的程序员小哥莫名躺枪。背后的逻辑是，由于近几年互联网大厂降本增效，以年轻男性为主的码农人人自危，纷纷捂紧了钱袋子，植发需求减少，而这一群体原本是植发的主力。这不禁让人担忧，植发市场碰到天花板了？作为植发行业的头部公司，上市以来，雍禾医疗的股价已经从2021年12月16日的18.44港元跌至2024年4月10日的1.14港元/股，区间跌幅达到了94%。不过，这口“锅”码农不想背，雍禾医疗近期公布的2023财报显示，当年植发人数为6.1万人，同比增长55.6%，“码农不够用”的说法或许站不住脚。而从超五成的用户增速看，植发的需求还在增加；从每平米收费看，植发贵过北京、上海学区房。原本被认为遍地黄金的“头等生意”，为何成了资本弃子？亏钱比脱发更快雍禾医疗亏钱的速度，比程序员小哥脱发的速度快多了。2021年，雍禾医疗上市，当年盈利1.2亿元，此后两年形势急转直下，2022年、2023年分别亏损8600万元、5.47亿元。两年间，亏损额扩大了5.4倍。亏钱，已经不能用行业基本面来解释。如今，脱发问题快速从中年男性扩散至年轻、女性群体。国家卫健委2019年数据显示，我国有超过2.5亿人受脱发困扰，平均6人中有1人脱发；其中，30岁以下人群占比近70%，26-30岁的青年占比高达42％。植发生意不仅用户群庞大，客单价更是不菲。网络上流行这样一个段子：一位程序员小哥在街头接受综艺节目采访，被问及“全身的行头值多少钱”时称，“衣服、鞋子值2000块，剩下的3万8都花在了头发上”。咨询公司弗若斯特沙利文测算的数据显示，2020年，中国毛发医疗服务市场规模为184亿元，预计到2030年将达13

「核心提示」期权造富的时代过去了，只有经历过巨大心理落差的人才能理解，“现金为王”这四个字有多么沉重。 作者 | 詹方歌 编辑 | 邢昀 2021年往前数十年，都可以称得上中国互联网发展史上的最大红利期。互联网公司的市值和多元化业务一起高歌猛进。 当时公司和市场发展的巨额财富也通过期权等实在惠及了员工。灯红酒绿是年会，钟鸣鼎食是IPO酒会，互联网大厂们汇集的城市也感受到了财富效应，据说阿里上市后，杭州的保时捷一度脱销，北京从中关村万柳到西二旗的房价也都得到了码农购买力的有力支撑。 社交媒体上曾经流传着这样一个段子，如果你错过了2007年的楼市，请抓紧时间进厂。 期权造富的年代和大厂的鼎盛时期完整重叠，随着移动互联网红利殆尽，神话也几近谢幕。过去期权是绑定员工和互联网公司的关键纽带，让双方合力前行，如今却成了“食之无味、弃之可惜”的鸡肋，甚至是引发矛盾的导火索。 社交媒体上，有大厂员工控诉，自己的期权回购价格比HR谈总包时低了10%。更有不少员工声称，曾经被作为薪资包重头戏看待的期权，如今变成了一张废纸。 造富的梦越来越远，人们的期望值逐渐回归正常水平，员工期权也变回了一种寻常的投资手段。 1、没被填写的支票 期权之于员工，说到底是一张来自未来的支票，数额和日期都还没填写。现在的经济形势下，大部分员工连今天都看不清晰，一张如白纸的支票实在谈不上激励。 有互联网公司HR告诉《豹变》，疫情以来，期权对员工的吸引力确实大幅下降，以往长期激励（包含奖金、期权等）占到七成，也有人愿意接offer，现在大家更崇尚“现金为王”。 宏观环境暂时无法改变，仍有余力的公司只好尝试“化不确定为确定”。近来炙手可热的大模型公司月之暗面就通过官方渠道对外宣布，将在2024年底启动首次期权回购计划，确保团队成员能够分享公司发展的果实。 对于一家未上市公司的员工来说，期权的回购动作是整个期权变现中最后