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「核心提示」上市首日破发，市值蒸发69.5亿港元，新茶饮第二股不好当。 作者 | 叶丹璇 编辑 | 刘杨 新茶饮第二股出现了。 4月23日，茶百道正式在港交所主板挂牌上市，成为继奈雪之后第二个上市的茶饮品牌，也是今年港交所最大的一笔IPO。与“新茶饮第一股”奈雪的茶不同，茶百道从品牌发迹之初就采用加盟制。在激烈的新茶饮上市赛道中，茶百道是第一个主打加盟制的上市新茶饮品牌。 在此之前，对茶百道的破发猜测就甚嚣尘上。茶百道发行价为17.5港元/股，按照发售价与发行股本计算，发行市值约为258.6亿港元。4月23日开盘后一分钟，跌幅超过30%，市值迅速缩水。根据港交所的文件，有人中签10万股，按照收盘价计算，这名股东单日亏了47万港元。 从市场的反应来看，破发背后的危机不仅仅属于茶百道，还有身后正在排队准备IPO的其他新茶饮品牌。 1、上市，最担心的是加盟商 和创始人喜气洋洋的敲钟照片相比，刘毅所在的茶百道加盟商交流群里的气氛显得紧张。 一个本地的加盟商最先把上市的新闻链接发到了群里，群里零星有人回复“玫瑰”“鼓掌”等祝贺。另一个正在寻求店铺转让的加盟商语气生硬地泼了一盆冷水：“上市跟咱们有什么关系，赚钱的是老王（茶百道创始人王霄锟）和投资人，我们连口汤都喝不上。” 寻求闭店或者转让的加盟商不在少数。刘毅说，最先频繁传出同行闭店的消息的时间，大概在2023年年中，“理由无外乎就是原材料价格高，承担不起活动优惠，亏本不做了。”随后的2023年8月，茶百道首次在港交所递交招股书。彼时，茶百道在招股书中宣布成为中国第三大现制茶饮公司，占据6.8%的市场份额。 在招股书中，茶百道披露的财务数据相当乐观。2021年-2023年，公司营收从36.44亿元增长至57.06亿元，净利润从7.76亿元增长至11.51亿元，经营性现金流连续四年为正。 从盈利能力来看，茶百道也堪称“闷声赚钱”。

近日，来自国际评级机构的最新报告如雪片般飞向国内，几乎整个中国市场都在不断遭遇评级下调：4月17日，惠誉宣布对互联网巨头腾讯、阿里巴巴的评级展望，从“稳定”调降至“负面”。更早之前，穆迪下调了包括国家开发银行、中国银行、中国建设银行等八家中资银行以及中海、越秀、绿城、万科、保利、龙湖等中国房企的评级或展望。 不过，资本市场对此反应并不大。有香港机构人士对媒体表示，这是因为前期利空释放已经比较完全。 这也引发了市场对评级机构的新一波质疑：如果利空已经释放完全，那么持续的看空是否只是偏见，又是否还有价值？ 1、带偏见的“裁判” 评级机构最初起源于美国南北战争之后，铁路等基础设施的建设给债市发展带来了新机遇，标普、惠誉和穆迪这三大国际知名的评级机构正是在此时成立，而后逐渐进入全球各地市场，并占据了垄断地位。 评级机构的主要作用是给不同的资产评级，并从专业的角度给出投资建议。某种程度上来说，他们像是球类比赛里的边线裁判，来帮助投资者判定一家公司是否已经超过风险红线，为投资者补全对公司的整体认知。从这个角度看，评级机构确实有其存在的价值。 但另一方面，评级机构并不能保证绝对的公正，被评级的企业方同样是评级机构最大的客户。公开资料显示，标普在2008年金融危机前所作出的评级中，每宗交易收取的费用在75万美元左右。 这样的盈利模式之下，评级机构并不能在危机爆发前对风险作出预警。一个极端的例子是，2008年次贷危机前，评级机构对大部分次级债券都维持了“AAA”级别的判断。 而更大的风险反而出现在风险暴露后。2008年金融危机爆发，包括标普、穆迪在内的评级机构迅速下调了大量金融产品的评级，引发了更剧烈的市场恐慌。不断踩踏之下，危机如海啸，形成了排山倒海的灾难。因此，金融危机后，评级三大巨头都遭到了来自市场或政府的起诉。 如今中国所遭遇的一切，几乎是当年踩踏事件的翻版。不同的是，中国现阶段局部

「核心提示」车圈的竞争，从价格战拓展到营销战，各家大佬们也被雷军卷了起来，为了流量亲自变身“大主播”。 作者 | 朱晓宇 编辑 | 邢昀 2024年的车圈大佬，不约而同地卷起了“流量”。不是下场搞直播，就是拍短视频，为自家的产品卖力吆喝。 然而在小米汽车营销爆火之前，鲜少有车圈大佬愿意保持像雷军一样的高密度曝光。 如果说蔚来、理想等造车新势力此前给车圈带来了互联网式营销打法的新冲击，小米汽车一战出圈，巨大流量之下的转化率，让越来越多的车圈大佬在激烈竞争之下意识到必须放下身段，走向台前与用户互动。 就连大众印象里“保守”“严肃”的传统车企老总也加入进来。 比如长城汽车董事长魏建军，先是在小米汽车发布会上公开露面，增加曝光度，18天后开启直播首秀，为长城的城市NOA站台宣传。差不多同时，奇瑞“掌舵人”尹同跃也亮相直播间，试驾星纪元ET，展示智驾能力。长城和奇瑞一前一后的动作，传达着传统车企对于流量的渴望。 奇瑞控股集团董事长尹同跃在直播间坦言，“这次直播也是利用新的互联网思维，向余承东学习、向雷军学习，怎么样亲自去讲解去介绍（车型）。” 然而，无论是余承东的口头禅，还是雷军的“破圈营销”，都不只是几场直播、几次抛头露面就能达到的效果。 以雷军为例，小米SU7前期铺垫良久。小米造车三年，每一步都吊足了观众胃口，从官宣造车开始雷军就用人生最后一次创业来吸引眼球，其中工厂的选址、车型配置、价格悬念等，都成为用户在不同阶段的关注重点。而雷军本人，也从不以高高在上的态度与用户保持距离。 纵观全局，雷式营销是一套组合拳，而直播只是其中一环，车圈大佬们从单一环节学习能不能达到类似的效果，恐怕不容乐观。 不过，自此车圈的竞争已不是纯纯价格战，各家大佬们也被雷军卷了起来，为了流量不得不亲自下场。 1、雷军带来的卷王效应 随着一季度国内乘用车销量增长乏力，车企们集体卷入价格战中，眼看着初来乍到

“核心提示”车圈的竞争，从价格战拓展到营销战，各家大佬们也被雷军卷了起来，为了流量亲自变身“大主播”。作者 | 朱晓宇编辑 | 邢昀2024年的车圈大佬，不约而同地卷起了“流量”。不是下场搞直播，就是拍短视频，为自家的产品卖力吆喝。然而在小米汽车营销爆火之前，鲜少有车圈大佬愿意保持像雷军一样的高密度曝光。如果说蔚来、理想等造车新势力此前给车圈带来了互联网式营销打法的新冲击，小米汽车一战出圈，巨大流量之下的转化率，让越来越多的车圈大佬在激烈竞争之下意识到必须放下身段，走向台前与用户互动。就连大众印象里“保守”“严肃”的传统车企老总也加入进来。比如长城汽车董事长魏建军，先是在小米汽车发布会上公开露面，增加曝光度，18天后开启直播首秀，为长城的城市NOA站台宣传。差不多同时，奇瑞“掌舵人”尹同跃也亮相直播间，试驾星纪元ET，展示智驾能力。长城和奇瑞一前一后的动作，传达着传统车企对于流量的渴望。奇瑞控股集团董事长尹同跃在直播间坦言，“这次直播也是利用新的互联网思维，向余承东学习、向雷军学习，怎么样亲自去讲解去介绍（车型）。”然而，无论是余承东的口头禅，还是雷军的“破圈营销”，都不只是几场直播、几次抛头露面就能达到的效果。以雷军为例，小米SU7前期铺垫良久。小米造车三年，每一步都吊足了观众胃口，从官宣造车开始雷军就用人生最后一次创业来吸引眼球，其中工厂的选址、车型配置、价格悬念等，都成为用户在不同阶段的关注重点。而雷军本人，也从不以高高在上的态度与用户保持距离。纵观全局，雷式营销是一套组合拳，而直播只是其中一环，车圈大佬们从单一环节学习能不能达到类似的效果，恐怕不容乐观。不过，自此车圈的竞争已不是纯纯价格战，各家大佬们也被雷军卷了起来，为了流量不得不亲自下场。雷军带来的卷王效应随着一季度国内乘用车销量增长乏力，车企们集体卷入价格战中，眼看着初来乍到的小米

作者 | Tin 又是春深如海、鸟语花香的4月，又该到了没有一块草坪、一个营地“无辜”的露营季。图源：营地HUI今年，“精致露营”不吃香了，而大众化、轻量化的露营，反而迎来了自己的春天。楼下草坪、街心公园，随处可见铺上野餐垫、搭个帐篷的平民款露营党。这种平价、方便的松弛感，或许是“搬家式”精致露营所不能体会的。剁椒联合有米云|有米有数，对近期抖音电商户外类的销售情况进行了深入分析，发现最突出的一个趋势是——50元以内，甚至10元以内“超低价”露营商品快速崛起。数据显示，2023年12月至2024年3月抖音电商户外类目中，0~50元区间的商品销售额占比27.37%，明显高于去年同期的19.16%。20多元一把的露营椅，10元以内的露营餐垫销量飙升……同时，500元以上的商品销售额占比10.89%，则明显低于去年同期的18.28%。数据来源：有米云 | 有米有数而另一边，“露营界LV”Snow Peak、中高端的牧高笛业绩都颇为难看；营地倒闭的事也屡屡发生。种种迹象表明：露营市场洗牌期，从业者走到了岔路口。精致露营，火不动了精致露营，简称为“Glamping”，相比传统露营，精致露营主打讲究、体面，必备房车、卡式炉、蛋卷桌、咖啡机、烧烤装备等，要的就是这种新中产的松弛感。据马蜂窝统计，精致露营的受众人群里，新一线都市人群占比达74%，80后亲子人群与90后、00后的青年人群占比达87%。图源：unsplash只是眼下，精致露营火不动了，也松弛不起来了。主打高端、为精致露营而生的日本品牌Snow Peak，2023年的业绩，只能形容为：惨烈。连续22年的增长神话，终结在2023财年。品牌销售下滑16.4%至257.28亿日元，归母利润仅剩100万日元，换算成人民币的话不到5万块，同比暴跌99.9%。这数据，任谁看了都得眼前一黑。被类比的LV看了都要说

“核心提示”线下一直是字节的薄弱环节，以己之“短”攻支付宝、微信之“长”，有几分胜算？作者 | 陈法善编辑 | 刘杨抖音跟美团踏进同一条河。近日，抖音豪掷14亿元，购得一张支付牌照，为抖音支付新增一块拼图：线下收单。这可为抖音本地生活等线下业务场景提供支持，包括线下扫码支付、银行卡收单等。抖音，这个美团的新对手，走上了美团的老路：曾经使用第三方支付，业务难免受掣肘；羽翼丰满时，储备金融牌照，避免受制于人，除了节约通道成本，还能基于线上、线下生态，衍生出消费贷、商家贷、信用卡等金融业务。大厂不约而同的选择，再次验证了互联网的尽头是金融。近日，抖音相关负责人表示，金融并非抖音生态的重点，但已助力上百万家小微商家资金周转。此前据《财新》报道，截至2023年底，抖音放贷余额不足3250亿元，并援引行业人士称，原计划到2023年底，放贷余额翻倍至4000亿元，但并没有完成初始目标。近两年，抖音本地生活业务扩张迅猛。据《晚点》报道，今年一季度，抖音本地生活GMV已突破1000亿元，同比翻倍增长。势头之猛，被美团视作心腹之患。而借助电商、本地生活业务衍生出来的消费贷业务，又在猛烈冲击蚂蚁金服等互金巨头。拿下线下支付牌照之后，抖音能在金融支付领域掀起多大的风浪？线下支付用抖音？抖音不想再为他人“作嫁衣”。2023年，抖音本地生活GMV约为3100亿元。由于抖音的到家业务薄弱，到店及酒旅消费占了GMV的大头，其标准的交易模型是：在线购买团购券-到店核销-额外消费-买单结账。2021年，抖音支付在抖音APP内正式上线，用户“在线团券”-“到店核销”的操作体验流畅，但由于没有线下收单牌照，消费者线下买单时，只能使用支付宝、微信等其他支付方式。数千亿GMV能带动的线下支付金额必然不是小数，哪怕只收通道费，支付机构都能大赚一笔，但过去这部分收益与经营数据跟抖音无缘。这就

「核心提示」金价在震荡中冲击历史高点，这是一个珠宝商敢一夜之间每克涨价15元的黄金时代。头部黄金品牌梦金园却在最好的时代，做最惨的生意——营收200亿，只有2亿净利润。泼天的富贵，梦金园为什么接不住？ 作者 | 宋子豪 编辑 | 刘杨 最近，金价跟黄金的狂热追捧者开了一个大玩笑。 当地时间4月12日上午，伦敦金盘中一度大幅上涨到2431.78美元/盎司的历史新高，尾盘却突发跳水，最终以1.25%的跌幅，收于2343.28美元/盎司。COMEX黄金期价同样由涨转跌，先是最高涨至2448.8美元，报收于2360.2美元/盎司，小幅收跌0.53%。 国内黄金品牌的金饰价格也跟着阴晴不定。 4月12日，周大福旗下足金价格涨到736元每克，较前一日一夜之间飙升15元每克。到了4月13日，又回落到726元每克，紧急撤回了一条涨价申请。 买金的人，前一天还在笑话预言金价达到高点的小红书博主是“怕高得都命苦”，第二天又都偷偷打开微博讨论自己是如何影响了国际金价——评论区到处都是“刚买，金价就跌了”。 热搜上则悬着一个触及灵魂的拷问：黄金价格暴涨，普通人还能买吗？ 过去50年，黄金走过了三轮牛市，每轮牛市之间都有调整期。1971-1980年的9年牛市之后出现20年的调整周期，2001-2011年的10年牛市之后有4年调整周期，2015年到到现在，黄金也已经走了近9年的牛市。 黄金千般好，只是不生息。按以往经验，如果投资者高位追涨，在调整周期内至少要承担4年多的时间成本。 拐点在哪里？调整周期要多久？让不少人心生犹豫。但是不买吧，看着金价上涨的势头，就像自己被抢钱一样。 金价的狂涨不但引发了消费者的关注，对于珠宝商来说，更是迎来了一个产品涨价、股票涨停的黄金时代。国际珠宝品牌莱绅通灵实现9连板，曼卡龙20厘米涨停。对于还未上市的黄金品牌，此时不冲，更待何时？ 近日，国内营收前五的黄金品牌中

「核心提示」贝玲妃、高丝、BY TERRY等国际大牌美妆品牌，纷纷宣布在中国市场收缩，甚至黯然离场。曾经的外资“顶流”，为何沦为了“时代的眼泪”？ 作者 | 高宇哲 编辑 | 刘杨 今年2月以来，“杨迪爆改”“金靖爆改”等相关话题数次登上热搜。从明星到普通人，“爆改”风席卷网络背后，本土美妆成为这波红利的主角，花西子、橘朵、红地球等作为出圈系列视频中的主要产品，关注度和销量水涨船高。 4月初，天猫和抖音公布的最新数据验证了部分本土美妆的增速：仅1-3月，韩束、珀莱雅在双平台的累计GMV均超过20亿，珀莱雅同比增长54%、韩束同比增长450%。 从数据来看，国内美妆市场正处于分水岭：一面是本土美妆快速发展，部分品牌营收增长超30%，多个品牌呈阶梯式迈入“10亿”大关；一面是外资美妆在中国市场收缩甚至黯然离场，据C2CC传媒不完全统计，2023年有22个海外美妆品牌退出中国市场。 近日，就连宝洁旗下的SK-II都被频传“撤柜”。据多名SK-II用户反映，上海多家商场的SK-II专柜已经撤柜，包括位于上海市中心核心商圈的商场。公开数据显示，此前上海SK-II专柜数为18家，目前仅剩10家正常营业。 4月17日，对于喧嚣直上的传闻，SK-II对“界面时尚”回应称：“频繁撤柜 ”“全国范围撤柜”“近期撤柜1/3”说法均属不实信息，“中国一直是SK-II非常重要的市场”。 尽管如此，外资品牌全面占领中国美妆市场的局面，似乎正在被打破。 1、美妆巨头扛不住了 当本土美妆快速发展，部分外资品牌在中国市场遭遇困境，就连曾经的“顶流”也未能躲过，成为了“时代的眼泪”。 2023年年底，贝玲妃宣布关闭天猫、京东、抖音的官方旗舰店，仅留丝芙兰这一售卖渠道。作为LVMH旗下曾经最赚钱的美妆品牌之一，LVMH官网记录下了其高光时刻：“每两秒钟就有一款眉部产品被售出”“每14秒就有一支反孔精英底霜被

「核心提示」迪卡侬涨价了？伴随着涨价，迪卡侬还在进行品牌升级。迪卡侬这是要抛弃我们普通打工人了吗？ 作者 | 赵若慈 编辑 | 邢 昀 迪卡侬，不再满足于做“大牌平替”。 大到露营帐篷、滑雪板，小到防晒喷雾、摇摇杯，在一家迪卡侬门店里几乎所有运动装备都能找到。大部分消费者对上千块的冲锋衣、大几百的瑜伽裤望而却步时，“十项全能运动”的迪卡侬始终充当着运动领域“平价超市”的角色。 然而，最近国内不少网友发现迪卡侬在悄悄涨价。有网友整理迪卡侬白色棉质短袖的价格从19.9元涨到39.9元，一款20L的背包从49.9元涨价到89.9元，一件199.9元的冲锋衣在2023年8月涨价至249.9元。甚至不少消费者晒出自己以前的订单截图和现在的价格做对比。 值得关注的是，这一轮涨价的同时，迪卡侬刚刚完成一次品牌升级。盯上了中高端市场的迪卡侬，要抛弃“穷鬼”了吗？ 1、“直男天堂”，悄悄涨价 在国内，飞盘的风刮过紧接着带来露营潮和骑行潮，刚买的滑雪板还没用熟，徒步又开始成为生活方式。一波一波运动热潮持续兴起，也带红了一批运动品牌。 前有lululemon成为都市丽人标配，后有扎克伯格和互联网码农们共同上身始祖鸟。最近，广州太古汇萨洛蒙首店开业当天，为了抢XT-QUEST ADV，门口挤满了排队抽签的消费者。 lululemon和始祖鸟、萨洛蒙共同被称为“中产三宝”，近两年火爆互联网。在进入大众视野前，这三个品牌有非常强的垂直运动属性，比如lululemon是瑜伽品牌，始祖鸟专注户外服饰，萨洛蒙主打越野和滑雪。 而“三宝”这类垂直、精品运动品牌之外，迪卡侬则在全民运动的浪潮下，凭借一站式服务成为运动界的“平价超市”。 一进北京朝阳区华联BHG Mall常营店，巨大的迪卡侬蓝色门头映入眼帘。即使是在工作日的晚上，店里也随处可见体验的消费者们，不论是带孩子从足篮排玩到飞盘的父母，还是“试驾”自

「核心提示」泰国街头出现越来越多中国品牌的元素，这成为新零售消费出海的缩影，当浪潮向海外涌去，那里的市场还有什么新机会吗？ 作者 | 叶丹璇 编辑 | 邢 昀 “到海外去”，正在中国的新消费企业中流行。 2023年，在国内消费市场触及天花板的情况下，不少新消费企业的年报数据却依旧在增长。答案写在详细的业绩数据里：海外。 海外市场，尤其是文化背景更加相似的亚洲市场，正在成为兵家必争之地。最先到海外去的公司，经历了什么？当浪潮纷纷向海外涌去时，出海还有什么新机遇？ 1、风口吹向东南亚 在曼谷居住了5年的华人刘伟发现，泰国正在出现越来越多的中国品牌元素，“有时一晃神还以为回国了。” 这样的感受并不罕见。2016年，名创优品在泰国开出首家门店，成为最早一批的出海探索者。2023年7月，蜜雪冰城在泰国开放第一批加盟，曼谷等城市响起泰文版的雪王主题曲。同年9月，泡泡玛特也在曼谷最大的购物中心开出首店。 不同于品牌在欧美市场面临的水土不服，这些探路东南亚的品牌在业务上可谓是如鱼得水。此前，《豹变》在蜜雪冰城澳洲首店的报道中提到，在澳洲，消费蜜雪冰城等奶茶品类的依然是华人群体居多，欧美本土消费者的市场教育尚未完成。而在东南亚市场，微弱的文化区隔使得市场教育能够迅速地完成。 出于工作原因，KAI常常往返于马来西亚和越南之间。在刚刚过去的2023年，她意识到变化正在发生。 最早的变化来自于社交媒体。27岁的泰国女生Mook在2022年将自己的Instagram账号简介改成了一句中文诗句，“守得云开见月明。”事实上，这句话是她在TikTok上刷到的中国电视剧剪辑里提到的，视频字幕用泰文解释了句子大意。Mook很喜欢这句话，将这句中文复制到了自己的Instagram首页，作为个性签名的一部分，尽管她并不会阅读中文。 另一位25岁的越南女孩Betty是白敬亭的粉丝，马思纯和白敬亭主演的《你是我的