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一周大科技表现大科技公司本周迎来财报高峰，业绩都可以说稳中有惊喜，也符合美国Q3超预期的强势GDP数据。但是“我本将心向明月，奈何明月照沟渠”，市场情绪在高收益美债带领下，被不确定性所笼罩，尤其担心明年上半年的经济会因为高利率环境而变差。10月26日收盘，过去5个交易日大科技公司因股价大幅回调。跌幅最小的是有财报后的涨幅加持的 $微软(MSFT)$ ，跌幅-1.04%；其次是没有财报公布的 $英伟达(NVDA)$ -4.22%， $苹果(AAPL)$ -4.88%；然后是 $特斯拉(TSLA)$ -6.52%， $亚马逊(AMZN)$ -6.88%， $Meta Platforms(META)$ -7.82%，以及 $谷歌A(GOOGL)$ $谷歌(GOOG)$ 的-11.23%。一周大科技见闻苹果将于10月30日召开意料外的新品发布会，市场预期焦点会是配备M3系列处理器的MacBook Pro；苹果将TV+服务的价格从每月6.99美元上调至9.99美元；根据Counterpoint，iPhone在中国市场Q3销量同比下降10％，市场份额降为1

昨日美股盘后，曾经的芯片霸主英特尔发布了三季报，业绩大超预期，四季度有望重回两位数增长，引发盘后股价大涨7.66%。英特尔是摩尔定律发源地，一度引领芯片市场数十年，然而，随着台积电的崛起，英特尔核心业务遭遇AMD和英伟达侵蚀，芯片制造工艺进展缓慢，被投资者戏称为“牙膏厂”。两年前，英特尔发布IDM2.0战略，计划用四年的时间，实现芯片制造工艺五个节点的突破，至2025年时，重新夺回芯片市场霸主地位。由于去年半导体市场遭遇下行周期，英特尔核心业务大幅下滑，股价暴跌，资本市场对四年五节点计划也半信半疑，而随着三季度的发布，英特尔或有望完成壮举。具体来看，英特尔三季度营收141.58亿美元，同比下滑7.7%，超出分析师预期的135.4亿，亦超出管理层给出的139亿营收上限：从营收增速上看，英特尔的业绩迎来明显的拐点，而根据四季度146-156亿的营收预测，英特尔将重归增长，有望获得两位数的增长！分业务来看，三季度最核心的客户端计算业务营收78.67亿美元，同比下滑3.2%，下滑幅度较此前几个季度大幅收窄，主要是全球PC市场去库存结束；数据中心业务营收38.14亿，同比下滑10.4%，依旧疲软；网络和边缘业务营收14.5亿，同比下滑32%；自动驾驶业务营收5.3亿，同比增长17.8%，较上一季同比下滑1.3%的成绩明显好转；代工业务营收3.11亿，同比暴增298.7%，主要是英特尔执行其开放代工策略，三季度封装业务快速提升：英特尔与AMD、英伟达等竞争对手只负责设计不管制造的商业模式不同，其一直坚持IDM策略，即设计-制造皆由自身来完成，之前在CPU市场被AMD侵蚀，主要是AMD放弃了IDM模式，将制造委托给台积电，凭借后者先进的制造工艺，获得性能更先进的产品，进而蚕食英特尔市场份额。因此，英特尔能否重回芯片市场霸主，核心在于其制造工艺能否赶上或超越台积电。在三季报中，管理层详细介

其实关于抄不抄底，笔者已经被嚷嚷嚷好几天了。 笔者当时提出了几个相关的问题和思维导图，平息了好几顿打破砂锅问到底。 问题一：当前大A的问题是宏观框架下哪个环节？有解吗？ 发了两篇21年的旧文，大家不妨参考下《策略是周期得半成品（上）》《策略是周期得半成品（下）》——里面有关于中国经济周期的特征变动的笔记。 宏观意义上，龙的经济结构取决两部分，一是外贸创造人民币的信用资产锚，另一部分是内循环稳定人民币资产负债表。 图片 1海外信用扩张，龙用超额出口解决问题（上图紫线），同时修复货币信用与本币信用锚（人民币流通是以实物贸易价值而非金融价值的出口流通——这是人民币国际化的最大叙事逻辑。这一点有别于英美等以金融业支撑的本币信用价值。）  2海外信用扩张时，龙用“内循环”+逆周期调节的信用扩张解决问题，即消费+房地产（上图蓝线），对内维持本币资产池（比如房价是资产、杠杆是债务），当然这里资产池还有高下之分，比如消费市场活水最足，充分竞争，是最优质的行业，而房地产是上杠杆最好，信仰最足的行业等等。 但现在一个问题就是，海外不拉龙玩了，不让龙走人民币信用价值锚的过程，而同时内循环无法闭环（无法闭环的原因就是居民部门房地产高杠杆对消费的寄出），所以消费结构一直疲软且弱小，收入萎靡无法支撑承接需求扩张的信用修复。  所以从经济增长模型来看，最好的还是找到新的印钞机引擎，平衡原本的资产负债表（比如新技术、新行业、新产能完成闭环）。 这是本轮守卫三千点的宏观视野，与往期”各种“信用杠杆崩溃不同，不是一朝一夕利用更大的”放水“解决问题。 图片 整个过程都在上方的思维导图里。有时间不妨多推演几次。 现在决定能否一个”牛市”，是由利差驱动决定的。 换而言之，债股汇的联动作用会比历史上任何时期都要强。 图片 右轴：人民币汇率-紫线；中美利差（不同期限）-黑橙蓝线； 左轴：沪深300-

声明：本文为作者每日盘后日记，仅供分享参考，不构成任何投资建议，未经授权，其他自媒体不得转载。作者：Jacob，前所罗门兄弟/花旗YieldBook组Quant，副总裁/董事；前结构师/交易员；华尔街Structured Products最佳设计奖2023年10月26日大盘果真要按昨天写好的剧本走了。嗯，今天的触底4127， off by 23点。基本所有的指标都指向这里上荡， 到4270 (这个出现过好几次的点位)。大盘跳空低开，立刻补好当日缺口后，一路下跌，到4140和4130之间，牛博反弹，熊博续跌，最后收于4137，长阴跌，量大增(自从9月四巫日以来，最大量)。VIX跳空高开，不及周一高点，低走，收黑阴线。也算个大盘与其牛背离。VVIX走得鲜明：高开低走，收阴收跌，支持大盘与VIX的牛背离。NYMO逆大盘而涨， 这个背离信号很强！基本所有的指标都指向大盘从这里上荡。大盘日线图明显超卖，今天天量大跌很象转手日，它与另外三个指数(VIX, VVIX, NYMO)的牛背离指向反弹。另外的迹象是：1）CNN恐惧和贪婪指数今天终于触极度恐惧25(10月初到那里产生了4天大反弹)；2）个人投资者情绪调查(AAII Sentiment Survey)牛少熊多。时刻记住，“毕竟几人真得鹿？”3）美联储隔夜逆回购量创25个月新低，破1.1万亿。4）DIX/GEX破45/0(今年3月13日以来第一次！3月13日可是目前今年的大底3808.86哦！)5) 本周长债收益率的反抽没能超过前高，更确认它在做顶。P.S. 今天拜伦(Barron's)说Bill Ackman是新债王。我“师兄”冈得拉(Gundlach)肯定不高兴。尽管我怼“师兄”多年，其实他还是有几把刷子的。Ackman, 新债王？没有业绩啊！我10月4日的日记抓住他：他在8月份长篇大论地说长债收益率上5.5％,我当时就怼他。可

$特斯拉(TSLA)$ $英伟达(NVDA)$ 余老师|前操盘手 公众号「招财老余」，分享实操经验以及风险控制管理，期待朋友们关注

市场概况 澳大利亚生产者价格指数在 9 月季度环比上涨 1.8%，与去年同期相比上涨 3.8%。 今日ASX 200 指数上涨 +0.21%，收于 6826.9 点。 本周板块及ASX200成分股排名： 个股要闻 CAI（+21.88%） Warrawoona 在 SQ 生产了 13.7koz，AISC 为 $2,797/oz；黄金销量为 14.8koz，平均实现价格为 $2,491/oz；预计下半年产量和 AISC 将显着改善，Klondyke 的减产预计将在 DQ 中完成，剥采比从 4.1 降至 2.6；偿还 $6.0M债务后，现金及等价物季度结束为 $15M（之前为 $26M，债务减少至 $75M；Warawoona 产量指引维持在 65-75koz，ASIC 为$2000 - $2250/oz；Blue Bar（60% CAI）露天矿的采矿计划于 2024 财年第一季度开始，为 2024 财年产量贡献 10koz；Bulletin 的开采预计在未来 12 个月内进行。 CNB（-11.04%） CNB 公告了昆士兰州 Mount Isa 地区 Greater Duchess 项目的资源总量为 21.8Mt，品位为 1.3% 铜，0.2 g/t 金，并包括五项估算：Mount Hope: 10.3Mt at 1.5% Cu, 0.2g/t Au (156kt Cu, 78koz Au)；Nil Desperandum: 4.3Mt at 1.3% Cu, 0.2g/t Au (54kt Cu, 33koz Au)；Lady Fanny: 3.1Mt at 1.3% Cu, 0.2g/t Au (41kt Cu, 23koz Au)；Mt Birnie: 0.4Mt at 1.4% Cu, 0.2g/t Au (6kt Cu, 2.3koz Au)；Duchess: 3

Meta将于周三(25日)盘后公布财报今年迄今，Meta已经飙升160%财报能否证明这轮升势是合理的？2022年底，笔者参加了一项挑战，预测2023年表现最好的股票。笔者选择了Meta(NASDAQ:Meta)，是因为当时Meta的股价折价幅度很大。果然，一年后，市场开始相信扎克伯格(Zuckerberg)关于效率年的叙事，Meta股价飙升了160%。虽然笔者不能确定Meta能否笑到最后，惟有一点很明显，与很多其他股票一样，Meta当时的价格是合理的，而造成负面情绪的主要原因是：用户增长放缓。来自其他平台的激烈竞争，尤其是TikTok。笔者经常强调，市场的看法是由主流叙事驱动的。不过，这些担忧叙事似乎已经减弱，而Meta目前的股价已超过了300美元。周三，Meta将发布季度财报并举行财报电话会议，届时我们可进一步了解有关这些担忧的进展。同时，我们将利用InvestingPro深入研究市场当前的预期。市场希望从Meta的三季度财报中看到什么？分析师人士普遍预计每股收益为3.61美元，会比2022年10月Meta股价跌至低位时报告的1.64美元有大幅增长。分析师还预计收入也将反弹，达到334亿美元，而2022年同期为277亿美元。(Meta财报预测，来源：InvestingPro)其他需要密切关注的指标还有：活跃用户增长速度，系需予关注的主要指标之一。对元宇宙的投资：公司一直在进行大量投资，包括大量现金支出和资本支出。焦点在于这些投资是否会产生回报。付费社交：市场对潜在的创收方式非常感兴趣，希望收入不仅来自广告，还有用户内容订阅。问题是，能否实现。估值：股价还便宜吗？根据InvestingPro的分析，目前Meta的公允价值在360美元左右，意味着相对于现价潜在上行边际约为15%，然而这种折价的幅度很小。(Meta公允价值，来源：InvestingPro)根据Investing

美国第三季度的国内生产总值（GDP）远超过市场预期，增长率达到4.9%，是前一季度的两倍，也是自2021年以来最快的增长水平。尽管地区性银行几近崩溃、地缘政治冲突持续、抵押贷款利率飙升和通胀难以摆脱，也都无法放缓美国消费者的步伐。其中，个人消费增长了4％，商品支出增长4.8％，服务支出增长了3.6％，最终销售增长了3.5％，住宅投资反弹了3.9％，政府和联邦支出分别增长了4.6％和6.2％。库存重建在第三季度为GDP增加了660亿美元，核心PCE则较上一季度的3.7%放缓至2.4％。显然这是一份全面强劲有力的报告。 其他数据的发布也与强劲的GDP 数据吻合，耐用品订单自8月份的-0.1%反弹4.7%，待售房屋销售自上个月-7.1%, 回升至1.1%，而截至10月21日的那一周，初领失业救济金的申请保持稳定，仅增加了10,000人(共210,000 人) 在利率方面，尽管周四情况与周三市场抛售的情境相似 (周四欧洲央行（鹰派暂停加息）vs 周三加拿大央行（鹰派暂停加息），周四有强劲的GDP数据 vs周三德国IFO数据和新屋销售数据超预期等)，利率市场却采取了完全相反的态度，因为... 大多数情况下，市场存在的目的是给交易员带来最大的痛苦。相反的头寸和空单回补压力可能也推升了债券价格的上涨，使中期收益率下滑约10个基点，逆转了昨天大部分的走势。 欧洲央行的会议在很大程度上给人留下鹰派的印象，Lagarde总裁承认长期利率已经「明显上升」，但并未明确表示管理委员会对此发展感到不满。在美国方面，7年期公债拍卖反应热烈（没有偏离市场预期），认购倍数2.7倍，是自2020年3月以来最强劲的表现，而且仅剩11％的公债交由券商持有，远低于平均水平，这有助于公债收益率收于当日低点。 在股市方面，股价始终未能反弹至前一日的收盘价，因为市场无法摆脱对Alphabet和Meta的业绩表现不佳的不

 从当前环境而言，市场在进一步降预期。前面几天一直在当前位置磨底构筑新的平台。在内外诸多因素困扰下，市场的预期反弹始终起不来，港股印花税的调整次日，市场也就是来了一波典型的高开低走，26日的市场也低迷，但一个好消息是 指数并未击穿前期的底，昨晚美股行情也是特别吓人，今日港股直接高开，子啊1个点左右附近徘徊。由此可见，前面利好发布后的两天基本可以判定为假摔。今日的行情也会收一个小十字星吧。市场态度都在预期周末汇有利好消息，故，港股市场下午的操作以低吸为主，若有快速砸盘的行为，则可以判断主力是轧空，迷惑散户投资者。一般时间在下午3点左右汇有这么一出好戏，在4点又汇拉回目前的位置，从而达到一个盘中快速洗盘的目的，这样有利于下周一的高开高走。 就目前形势而言，美股市场，亚马逊 财报之后大涨5个点。且其他明星股盘后也迎来普遍上涨行为，今晚是末日期权交割日，战况也回狠激烈。从昨晚的杀多行情看，今晚注定是多空双方的激战。开盘应该是多单进场，开盘先把空单拉爆，也就是英伟达特斯拉这种应该回在1.5个点左右位置起步。在继续上拉。开盘半小时左右再下杀一波兑现，把空单干翻，再来收割多头，即put 期权便宜筹码开始发力兑现。，从而形成一个多空双杀局面，有利于实现资金最大化收益。$特斯拉(TSLA)$ $英伟达(NVDA)$ $亚马逊(AMZN)$ 

$特斯拉(TSLA)$ $苹果(AAPL)$ $英伟达(NVDA)$ $亚马逊(AMZN)$ $Meta Platforms(META)$ 动荡市场下的黄金策略：何时抄底？何时观望？ 拆解 —— 希望鲸友们仓位都很安全。当前市场的走势和我预演的完全一致，标普用两天时间直接俯冲到了4100附近。 今天大部分小盘股都跌到位了，接下来可能更多的是低位震荡。 如果市场接下来继续下跌，原因更可能是机构开始大规模抛售“七姐妹”的头寸。 正因如此，今天我结利了大部分做空小盘股的仓位。其次，尽管我认为机构恐慌抛售七姐妹存在可能性，但因此而做空“七姐妹”是有一定风险的。 目前为止根据“七姐妹”发布的财报来看，其中大部分姐妹的财报其实是非常不错的，仅有特斯拉和谷歌是低于预期。所以其中一种猜想可能是市场开始恢复理智，筹码可能重新流入到那些表现超出预期的科技巨头中。 在技术面上，纳指和标普也都到达或接近第一阶段的关键支撑位，很多个股也已经到达一个强支撑位，比如苹果。 因此，如果七姐妹开始止跌，那么市场也有望因此而稳定下来。我认为短期内市场的赚钱机会可能主要还是会在七姐妹上面做文章，小盘股上涨更可能是来自空头的平仓。 策略 —— 目前看到很多人一旦市场有所反弹就开始宣布底部或者大喊抄底。但现阶段我没有任何兴趣去预测底部的位置。 为什么当下我不选择用超跌反弹的策略，而是等待趋势做多的机会？ 抄底确实是我的策略

昨日美国商务部公布数据，美国第三季度GDP季率为4.9%，达到了2021年第四季度以来的最快增速[哇塞]。但是与如此强劲的经济数据所相反的是， $纳斯达克(.IXIC)$ 两天蒸发了约8000亿美元，已跌破两百日均线[看跌][流泪]。然而根据过往数据来看，一般纳指破位后，很快就会回补。昨日 $亚马逊(AMZN)$ 财报后，股价表现也很强势，这是否也打响了科技股反攻的号角呢？亲爱的虎友们：你们如何看待美国三季度GDP增速至4.9%，美股后市会怎么走？你认为纳指破位后会很快回补还是继续下跌？亚马逊的强劲行情，是否能带动科技股反攻？

请相信我，如果我能用一句话写出我的理解，我就不会取这个标题了。所以我把这篇文章分成了几个部分 - 财政刺激的作用 - 一万亿到底是个什么规模，这个数字可能是怎么算出来的 - 对于市场的影响，对于经济的影响 而之所以没有一个简单回答，我总结了一下主要是两个原因 1，这个规模放在一年来看并不大，比起美国一下子把赤字率提高3到4个点，提高差不多1个点的赤字率是比较保守的。当然一方面之前介绍过，中国在总量政策上本来就偏保守，另一方面，这也是财政和货币双刺激 2，如果说23年是美国货币收紧，中国货币宽松，那么在23-24年美国财政可能退坡的时候，中国财政多多少少发力，这又是一个新的错位。这会带来很多纠结 对于财政刺激的作用，或者说赤字扩大的作用，我觉得比较好的一张图来自Pinebridge，非常简单直接 赤字扩大的过程，就是GDP贡献中，收支失衡的过程，所以他对于经济的支持更多是来自支出的增加，换句话说，即便税收降低，只要支出在增加，经济也可以是好的，无非你要去质疑一下长期的问题，但短期没什么问题。 所以从2022年到2023年，伴随着美国赤字的增加，在加息的过程中，财政对于经济的贡献重新开始增加 所以财政对于经济的拉动，在当期肯定是比较明显的，无非是多少的问题。即便你要说财政刺激可能带来一些负面效应，那也是长期的问题，短期财政刺激的效果不会是负数。 一万亿的规模 比起美国在疫情中赤字规模突破两位数，然后过去一年增加2-3%的赤字率，国内这个1%左右的财政刺激规模是偏低的，但这个事情呢，也要多想一下 1，按照公告的说法，里面有很多是今年就要完成的，所以之前分享了图说四季度国内国债供需是失衡的，无论你从研究的角度，还是从市场交易的角度都是对的上的 120-130万亿名义GDP，1万亿的财政确实只有1%左右的增量，但四季度GDP里面加上5000亿，可能就比较多了。当然这里有两个