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声明：本文为作者每日盘后日记，仅供分享参考，不构成任何投资建议，未经授权，其他自媒体不得转载。作者：Jacob，前所罗门兄弟/花旗YieldBook组Quant，副总裁/董事；前结构师/交易员；华尔街Structured Products最佳设计奖2023年10月17日本来今天大盘要测试4400的，不料零售数据惊人地强悍。美国消费者仍然在不停地买、买、买! 国债收益率飙升。大盘大幅低开，倒是也引来了买买买，一度出四周新高，接近4400，但毕竟议长难产，大盘收阳收平，明天再说，量增。VIX高开震荡，收阳收涨，收上布林中线和200天均线。VVIX高开低走，收黑阴线， 警惕性地高走。NYMO继续涨，仍然牛势。今天大盘克服了来势汹汹的跌和长债收益率的十多个基点的涨，能收阳收平，其内力可见一斑。本周仍然看大盘试验4400。之后，看收盘论后市。P.S. 美联储隔夜逆回购量又创新低(25个月的), 今天读数1.0825万亿， 与买买买相符。另外，DIX指标也显大盘买买买者多。近一周复盘回顾2023.10.16 美股大盘复盘2023.10.13 美股大盘复盘（周记）2023.10.12 美股大盘复盘2023.10.11 美股大盘复盘部分技术指标解释1. VIX：SP500指数未来30天的隐含波动率2. VVIX: VIX的波动率3. NYMO：NYSE McClellan Oscllator用纽NYSE的上涨家数和下跌家数来判断市场（1）计算（上涨家数-下跌家数）的19日和30日指数移动平均；（2）绘制（19日指数平均-39日移动平均）的计算结果【板块与指标补充】（1）美股板块涨跌幅数据来源：Seeking Alpha（2）CBOE VIX期货期现结构数据来源：vixcentral.com（3）市场恐惧与贪婪指数数据来源：CNN Business Market（4）5日平均Put/Call

由于微信更改了推送规则，为了避免第一时间错过文章更新，伙伴们可以将“读财报说新股”设为“星标”，我们就能第一时间相见♡ 昨天港A大跌，特别是两地的白马股，跌幅更大，不少白马继续创了年内新低（杀白马也是市场探底的必经之路） 港股中，京东昨天的表现算稳定，仅是下跌0.48%，强于大盘，更强于大多数白马 不过，上周五京东仅一个交易日，就下跌了11.47%的，再创年内新低 至于如此惨烈的原因，很多伙伴都能了解，财哥就来总结下，主要是三个因素导致的！ 不过，跟其他博主的文章不同，财哥把这三个因素分类为可快速修复因素+需辩证看待因素 首先是可快速修复因素，分别是：大盘回调+脸盲东出轨谣言 是的，上周五的大跌中，不单是京东跌，整个恒生科技板块也是大跌了3.46%，其他很多互联网大厂也是大跌了好几个点！ 同时，当天还传出了脸盲东再次出轨的事情，更是加剧了市场的抛售，尤其是外资，上一次证实东哥出轨后，京东的跌幅也非常惨烈！ 但财哥觉得，这两大因素，都是可以随时修复的，比如某一段时间港股大盘反弹下，京东的股价就会跟随反弹 至于东哥出轨的事，已经不是第一次了，说真的一开始财哥也比较担心这事是真的，毕竟上一次出轨时候，京东股价累计就跌了16%以上，杀伤力非常巨大 不过这一次不同，京东方面很快就发了澄清报告，同时也说报警了，有传闻说造谣者也已经找到了之类的 财哥相信这次可能是真的造谣了，京东股价又被做空的嫌疑 在上周五京东大跌11.46%中，财哥认为以上两个因素差不多贡献了60%左右的跌幅，即-6.9%左右 而这两个因素，随时会修复，因此，京东短线存在投机机会，可能很快就会把这6.9%的跌幅收复回来，这是财哥觉得此次京东给我们的一次绝佳的短线博反弹机会！ 接着，说下需要辩证看待的因素，就是此次影响京东周五大跌的最重要也是最直接的因素：野村证券对京东Q3的简易报告 在报告中，野村指出：京东第三季度收入

10月13日，减肥药龙头诺和诺德再次上调全年营收增长预期，由此前的27-33%上调至32%-38%，并将税前利润从此前预期的31-37%上调至40-46%，高出分析师预期的增长37.5%。得益于减肥药司美格鲁肽的效果极佳，诺德诺德上半年营收为157.6亿美元，同比增长29%，营业利润为71.57亿美元，同比增长32%。今年以来，诺和诺德股价大涨50%，市值达4570亿美元，已取代奢侈品LVMH成为欧洲市值最高的公司。         司美格鲁肽出现后有多大影响？司美格鲁肽不仅可以用于糖尿病、减肥、还可以用于心血管、慢性肾病、脂肪肝、阿尔兹海默症等超大适应症，其药效会抑制患者的食欲。据外资大行计算，美国有40%的人群，体重都是超过健康范围的，减肥药的需求很高，这使得美国百货公司的销售受到影响。沃尔玛称，司美格鲁肽的出现，正在让人们减少购买食品，减少最明显的就是肥胖客户们最爱的零食，高糖度的饮料。例如，一向波动比较小的可口可乐和百事可乐，自7月底以来都跌去了15%。美股的糖果指数，该指数中主要是4家巧克力零食公司，在7月底以来跌去16%。可见司美格鲁肽的出现，对个别行业已产生了影响，这也引起了A/H股出现了数十家的仿制GLP-1的公司。仿制药的公司股价节节高升，甚至股价翻倍的不在少数，这也显示出市场的疯狂，还没营收额就已经炒的上天。然而，最后能有几家A/H股的减肥药公司能走到最后？或许能从2020年的mRNA疫苗发展过程，找到可能性，这与现在的减肥药有些相似。在2020年初新冠疫情爆发后，美股的Moderna与BioNTech同一时间研发了mRNA疫苗。（BioNTech选择和辉瑞合作）在2020年12月时，这两家mRNA疫苗都合格上市，成为全球首款新冠疫苗，这两家迅速占领了欧美市场，成为全球mRNA疫苗龙头。2021年，Mod

图片 阿里拆分后，菜鸟首当其冲成为第一家IPO企业。在阿里概念，智慧物流，电商等关键词组合之下，招股书在市场中引起了强烈反响，都希望可以从此获得对行业和企业的前瞻性看法，搭上这家知名企业的财富顺风车。 我们也注意到，市场和舆论对菜鸟的观感又呈明显的两极化趋势，乐观者认为企业有阿里存量规模为靠山，在跨境电商以及新的品质物流（菜鸟速递）推出之后有望延长增长曲线，乃是妥妥的成长股；悲观者则联系到行业越发饱和的背景下，电商增速也是今不如昔，行业早已经告别 “红利期”，而品质物流又有顺丰和京东把持，这些都增加了菜鸟的不确定感。 带着上述困惑我们仔细研读了菜鸟招股书，本文核心观点： 其一，现阶段菜鸟的发展仍然依托于阿里，不过由于自营业务在阿里体系内占比相对较低，截至目前并未发生以菜鸟补贴阿里电商的现象，这与同类企业有明显区别； 其二，受国内行业景气度等因素影响，我国快递业估值能力处于持续收缩中，菜鸟很难独善其身，中长期则需要跨境电商的持续拉动，在短期内很大程度上要仰仗阿里的国际化进程。 阿里对菜鸟“以礼相待” 菜鸟创立于2013年，最初使命主要为弥补阿里电商的物流短板，其后开始逐渐走出阿里体系，形成如下业务形态： 国内业务，以天猫超市和淘天商家为基础，其中前者为阿里和菜鸟协议定价，后者则主要采取市场化竞争，与同类企业展开竞争； 跨境业务，一方面负责阿里跨境业务天猫超市，以及海外电商平台Lazada等业务的物流部分（与阿里协议定价），另一方面也与外部电商平台如Shopee，TikTok等平台商家有深度合作。作为我国电商出海重要目的地，菜鸟在东南亚布局相当之早，如eHub（结合分拣，合包，仓储及配送能力的综合电商物流枢纽）在印尼，马来西亚，泰国等地均早有布局，实现我国包裹至东南亚地区最快3日送达，这些也都提高了菜鸟在跨境业务中的竞争力。换句话说，我国电商企业扎堆向东南亚模式输出，也就便于菜

女性的生意是过去多年里相对好做的商业模式，尤其对于那些大品牌来说，历史积淀的故事无可替代，持续长牛，赚到手软。但令人意外的是，美股的大型化妆品公司雅诗兰黛，却在同行的持续增长中独立掉队。这种故事也并非没有听过，我们都见识过韩系化妆品公司的败退，日系化妆品的停滞，还有很多国产小品牌的昙花一现，但这都很好理解，品牌不够强，沉淀不够雄厚，一阵流行风过后，也就过了。但作为一个坐拥近20个品牌，覆盖了从高到低所有消费类别的大集团，雅诗兰黛也会如此窘迫，实在令人惊讶，在这个品牌就是最重要的资产的行业内，不少行业玩家已经放话企图收购低谷中的雅诗兰黛了。但对于兰黛家族来说，显然更希望自己从困境中独立走出，重现辉煌。关键是，公司现在到底是什么问题，投资者还能看到公司的股价反转吗？         一、还在甩锅首先公司近两年来业绩不行是不争的事实，尤其是与同行的对比明显。今年上半年，雅诗兰黛业绩倒退10%，利润更是腰斩。这是这个成长股这么多年以来，第一次面临这么大的营收滑坡。令人担忧的是，随着营收下滑，公司规模效应迅速被打崩，利润大幅下滑，直至最新的2023Q2，更是单季度亏损1亿。现金流也锐减至2016年同期水平。经济不好？然而经济下行，却诞生口红经济，不见得是行业的问题，更多是公司的问题。看到最直接的竞争对手欧莱雅，2023年上半年业绩增长13%。高端档次的对手，LVMH化妆品及香水业务增速是11%。往低端的对手，资生堂也没有这么大的下滑幅度。中国几个代表性新生代护肤品公司如珀莱雅和贝泰妮，都增长得好好的。注意看到美国化妆品行业的表现，也是公司主场，各种小型美妆加速活跃，Elf最新一个季度增速还在70%+。公司把这归因于中国旅游零售市场的表现不佳，所谓旅游零售，就是在免税渠道的店铺消费，例如海南，韩国等，因为里面折扣比较大，一般大家都会选择

一、基本面 多头:与联储对赌，降息预期，巴以冲突突发避险，前期暴跌的反身性，通胀预期反弹但没有加息空间风险，高起的油价。 空头:终端利率保持，不排除再一次加息，美国实体经济韧性较强，通胀预期反弹仍可继续加息or保持高利率风险。 二、技术面 技术面方面，周线级别发出期待已久的买入信号，伴随上波情绪的下杀1820以下，出现技术面反身性。周线级别的买入信号却伴随月线级别8月的卖出信号，出现矛盾点。 三、情绪面 从市场情绪看，前两周打到的低点1820将多头盘情绪打爆，多头进入平仓止损区间，伴随市场情绪为“终端利率保持”or“联储仍有加息空间”，多头故事已从高位消失三个月。 从突发巴以冲突看，市场普遍押注避险情绪不能维持，美债并未获得避险资金买入，美债收益率长短端继续上行。使得前期黄金多头套牢盘止损出局，后续被套牢盘会随着黄金继续拉升而继续平仓。只有长期资金不动。 四、结论 预期黄金将伴随周线级别强势上攻，情绪面随由空头的整理→“矫正”→“贪婪”改为多头“矫正”→“整理”→“贪婪”，目前处于“矫正”阶段，即回摆交易正式启动。目标2090

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刚刚，光刻机巨头阿斯麦发布了三季报，喜忧参半！与预期相比，三季度营收66.7亿欧元，低于分析师预期的67.3亿，也低于管理层上一季给出的预测中值。但盈利状况好于预期，其中三季度毛利率为51.9%，远高于管理层预期的50%，净利润达到18.9亿，好于分析师预期的18.3亿：虽然喜忧参半，但阿斯麦三季度订单只有26亿欧元，同比暴跌70.8%，下滑幅度创2011年有数据以来的记录，或引发投资者担忧。另外，管理层预期2024年营收与今年相近，分析师预期增长4.6%，新一轮增长预计在2025年出现，这或将消磨投资者持股信心。目前，阿斯麦在欧洲股市的价格大跌，一度跌超4%：虽然三季报偏差，但从中长期来看，阿斯麦或仍将延续反弹势头。具体来看，阿斯麦三季度营收66.7亿欧元，同比增长15.5%：收入增长主要来源于此前积累的订单，尤其是中国对成熟制程光刻机需求大增，主要是防止美国芯片禁令升级。今年三季度，来自中国大陆的系统销售收入占比达到46%，去年同期为24%：三季度毛利率为51.9%，净利润18.9亿欧元，同比增长10.6%：三季度毛利率明显超出管理层预期，主要是较为先进的沉浸式光刻机销量占比提升，其次是有一次性收益干扰。展望下一季，阿斯麦预计营收在67-71亿欧元之间，分析师预期为69.14，管理层维持2023年全年营收增长30%的预测，预计全年毛利率为51%，略高于去年同期的50.54%。三季度订单26亿欧元，同比下滑70.8%，主要是晶圆厂缩减资本开支造成，虽然下滑幅度超预期，但并不令人惊讶。相反，管理层根据行业信息，认为下游客户去库存已经进入尾声，四季度需求将按预期反弹，2024迎来复苏，但目前复苏力度尚无法确定。作为半导体上游设备厂，加上光刻机制造按照耗时较长，因此阿斯麦的业绩略滞后于周期变化，但与费城半导体指数SOX相比，阿斯麦股价与指数之间基本同步：因此，虽然2024年阿斯