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各位朋友晚上好，我把 2 月 5 日这场课的重点整理成一份可直接阅读的文字稿，方便错过直播的朋友补课复盘。​ $白银主连 2603(SImain)$ $迷你白银主连 2603(QImain)$ $白银2603(SI2603)$ 老师一上来先复盘了上周金银的剧烈波动：周四直播后，周五和周一“黄金白银一起发生了历史性的这么一次下跌”，并强调他当时就提醒过“1月底2月初这个商品会有大的波动”。​这次课的主线是：继续讲“美股股指”，并补充“美元指数和黄金白银的一个最新的看法”。 $黄金主连 2604(GCmain)$ $微黄金主连 2604(MGCmain)$ $1盎司黄金主连 2604(1OZmain)$触发点：美联储主席提名与市场轮动这场课的标题核心是“美联储新主席提名落实”，老师认为这个提名“被认为是对于黄金白银下跌和这个美股下跌的一个直接的推手”。​从年初开始，市场出现明显轮动：资金“从这些估值很贵的科技软件公司流出，流到了与经济周期、政策变化和市场动能相关的其他领域”。​他反复提醒关注“主街板块”（与实体经济高度相关），并点名运输、零售、矿产、能源等方向，强调这些板块里不少个股“绝对的涨幅非常的高”。

Still watching Linkhome ($LHAI). I think there’s more to this story than the current price suggests.

跟川普就没错

上来开一枪，就说谁先跑打死谁，别人不知道你没子弹就行了。

1011月金价跌了也是一群同样的**出来分析高位横盘结果被干到si都出来，这次估计又是如出一辙

今天肯定涨，昨天纳指跌1.4%，但七大平均跌了2%，AMD、闪迪这些大市值也跌很深，加起来权重很大。加上周五末日期权，拉起来很容易。 $纳斯达克100指数(NDX)$

个股跌成狗，指数却没跌多少，耗子尾汁吧。去年指数一步到位，今年这下跌还有的磨。 $纳斯达克(.IXIC)$

短期会在200周线区间震荡，回升的话200周线就是支撑，破位再跌的话200周线就变阻力，会有第二阶段下跌，逼矿工破产。 $比特币(BTC.USD.CC)$ $Strategy(MSTR)$ $Strive(ASST)$

周五应该开始筑底了，大恐慌大跌之后必然会迎来一波反弹！新联储主席造成的恐慌也差不多该消化完了。

今天就该涨了[笑哭]  继续跌很难了 反弹再跌倒是很可能

破位只是结果，不是原因。 现在关键看的是恐慌预期能不能被新的数据打断，而不是指数跌了多少。

观望

推理题？mark下 @爱发红包的虎妞 @花香满楼

宣布一条规则：如果有人逃跑，你就向第一个逃跑的人开枪；如果有多人同时逃跑，你就随机杀死其中一个。

经典问题。你只需要瞄准人群，并宣布：“谁先动，我必杀谁。” 此时，第一个动的人生存概率 =0（根据规则不跑）； 因为没人敢第一个动，所以没人动。

当前市场已对 $英伟达(NVDA)$ 形成明确的定价共识，2026年超大规模云厂商AI资本开支上修、Blackwell产品的成功导入均已被充分定价，公司的估值逻辑也不再是单纯的AI贝塔收益，而是转向对“AI基础设施赛道的赢家能否将优势延续至2027年及以后” 的价值判断。 所以，当下市场的边际买家更看重公司远期发展的确定性，NVDA已正式进入 “叙事驱动大于财务驱动” 的估值阶段。 核心投资逻辑 2027收入可见性是新的估值锚 NVDA近端2026年的业绩上行空间已完全反映在当前股价中，后续股价的弹性并非来自短期财务数据，而是取决于管理层对2027年业务管线、落地节奏、客户结构的定性或定量确认。若NVDA能够将 AI 投资周期清晰描述为长周期、分阶段、持续扩容的发展形态，市场将能够接受公司当前30倍市盈率并非周期顶部估值的结论 非hyperscaler需求是 “第二增长曲线” 尚未被市场完全定价的非超大规模云厂商AI需求，包括 2026 年下半年开始放量的OpenAI、2026年收入预期增长20% 的 Anthropic，以及国家级算力建设带来的主权AI需求，是目前关注的重点。 从买方视角来看，这类客户的资本开支决策并非完全受投资回报率约束，更多偏向战略性、政治性、平台性的布局投入，这类需求的持续释放，能够有效降低 NVDA 对超大规模云厂商自研ASIC的结构性依赖，也是公司对抗 “ASIC 叙事” 的核心防线之一。 竞争存在，但竞争形态对NVDA仍然有利 TPU v7、AMD MI455X、Maia 200 等竞品均在对 NVDA 形成挑战，但其核心立场在于，当前的市场竞争主要集中在芯片级计算层面，而NVDA的核心护城河体现在CUDA生态、网络技术、系统集成能力及完整的软件栈体系。 从买方视角

边锡明：成熟的投资者，已经在为下一次机会做准备。 （边锡明，61岁，中财期货与民企中财集团董事长。因为在黄金、铜等大宗商品上的精准判断，被圈内人称为“隐形期王”。） 边锡明的这笔押注，从2025年8月开始，前期曾建立白银多头仓位（根据交易所数据，此笔交易获利超过13亿元），2025年年末开始，突然且持续性地持有空头仓位，到现在2026年2月，净空头冲到了大概30万手（据知情人士表示，边锡明本人的押注以及他直接为少数几位客户管理的产品，占该公司贵金属持仓的大头。）对应右图他的累计盈亏，开始做空的一段时间里，都是浮亏的，基本上就是顶着浮亏在持续加仓，但是，随着最近白银价格的暴跌，到2月3号，账户浮盈预估10亿元，2月5号周四的大跌，可以确定这笔做空白银的盈利是进一步扩大了。 只能说，真是高手。[暗中观察] 一般大家都是盈利才敢加，浮亏会选择减仓或者止损，边锡明顶着浮亏加仓，短期的涨跌对于他肯定是不重要的，那他一直在押的是什么-白银多头最终会被系统性挤出。他把交易“方向”的投资，变成了一项博弈“规则概率”的投资，当压力持续存在，系统会把多头自己清洗掉。 （中财官网上有他本人坚持了29年的连载栏目-我的反省。小虎们有兴趣可以看看~） 不过说到这种押注“机制”的博弈论问题，想到了网传的一道BlackRock的量化面试题，最后留给小虎们来解答！[你懂的] 情景：面对100个完全理性的杀人犯，当你手中只有一颗子弹， 规则： 只要有哪怕一丁点活下来的概率（>0），他就会尝试逃跑 只有在确定必死（=0 概率生存） 时，才不会逃跑 目标：如何实现0人逃跑？[暗中观察] 评论区留下你的想法，一起赢取1000虎币奖励！🎁 $标普500(.SPX)$

别说空话，把收益率晒出来，让大家信服

$纳斯达克(.IXIC)$纳指几乎每五年就翻一倍，这样稳定可靠的收益+复利对不想博弈、长期求稳的人来说是很好的选择

$纳斯达克(.IXIC)$新一轮的科技行情应该快来了。长期持有，忽略波动。纳指也可以分批加了，这是超长期持有，有一定回调就加仓。

那我还是不买了[得意]

各位朋友晚上好，我把 2 月 5 日这场课的重点整理成一份可直接阅读的文字稿，方便错过直播的朋友补课复盘。​ $白银主连 2603(SImain)$ $迷你白银主连 2603(QImain)$ $白银2603(SI2603)$ 老师一上来先复盘了上周金银的剧烈波动：周四直播后，周五和周一“黄金白银一起发生了历史性的这么一次下跌”，并强调他当时就提醒过“1月底2月初这个商品会有大的波动”。​这次课的主线是：继续讲“美股股指”，并补充“美元指数和黄金白银的一个最新的看法”。 $黄金主连 2604(GCmain)$ $微黄金主连 2604(MGCmain)$ $1盎司黄金主连 2604(1OZmain)$触发点：美联储主席提名与市场轮动这场课的标题核心是“美联储新主席提名落实”，老师认为这个提名“被认为是对于黄金白银下跌和这个美股下跌的一个直接的推手”。​从年初开始，市场出现明显轮动：资金“从这些估值很贵的科技软件公司流出，流到了与经济周期、政策变化和市场动能相关的其他领域”。​他反复提醒关注“主街板块”（与实体经济高度相关），并点名运输、零售、矿产、能源等方向，强调这些板块里不少个股“绝对的涨幅非常的高”。

当前市场已对 $英伟达(NVDA)$ 形成明确的定价共识，2026年超大规模云厂商AI资本开支上修、Blackwell产品的成功导入均已被充分定价，公司的估值逻辑也不再是单纯的AI贝塔收益，而是转向对“AI基础设施赛道的赢家能否将优势延续至2027年及以后” 的价值判断。 所以，当下市场的边际买家更看重公司远期发展的确定性，NVDA已正式进入 “叙事驱动大于财务驱动” 的估值阶段。 核心投资逻辑 2027收入可见性是新的估值锚 NVDA近端2026年的业绩上行空间已完全反映在当前股价中，后续股价的弹性并非来自短期财务数据，而是取决于管理层对2027年业务管线、落地节奏、客户结构的定性或定量确认。若NVDA能够将 AI 投资周期清晰描述为长周期、分阶段、持续扩容的发展形态，市场将能够接受公司当前30倍市盈率并非周期顶部估值的结论 非hyperscaler需求是 “第二增长曲线” 尚未被市场完全定价的非超大规模云厂商AI需求，包括 2026 年下半年开始放量的OpenAI、2026年收入预期增长20% 的 Anthropic，以及国家级算力建设带来的主权AI需求，是目前关注的重点。 从买方视角来看，这类客户的资本开支决策并非完全受投资回报率约束，更多偏向战略性、政治性、平台性的布局投入，这类需求的持续释放，能够有效降低 NVDA 对超大规模云厂商自研ASIC的结构性依赖，也是公司对抗 “ASIC 叙事” 的核心防线之一。 竞争存在，但竞争形态对NVDA仍然有利 TPU v7、AMD MI455X、Maia 200 等竞品均在对 NVDA 形成挑战，但其核心立场在于，当前的市场竞争主要集中在芯片级计算层面，而NVDA的核心护城河体现在CUDA生态、网络技术、系统集成能力及完整的软件栈体系。 从买方视角

一、虚拟资产与使用价值的彻底脱钩：博弈的前提是价值锚点缺失 博弈论中，任何可持续的价值交换都需以“使用价值”为底层锚点——即资产需通过满足生产、消费等实际需求形成稳定价值基础，而股票与贵金属的核心矛盾正在于其交易价值与使用价值的完全背离。就股票而言，其本质是企业股权的凭证，理论价值应锚定企业盈利分红与资产增值，但实际市场中，超过90%的股票交易与“分红回报”无关，投资者买入的核心诉求并非持有股权获取长期收益，而是期待后续投资者以更高价格接盘，这种“脱离盈利支撑的价格博弈”，使得股票沦为纯粹的“预期接力工具”，与“实用价值”毫无关联。再看贵金属，其传统价值锚点分为装饰需求与工业需求：装饰需求层面，00后消费群体的审美转向简约化、数字化，黄金、白银的佩戴属性持续弱化，传统“穿金戴银”的社交价值已大幅萎缩；工业需求层面，电子元器件对金银的消耗量占全球储量的比例不足5%，且随着材料技术升级，替代材料不断涌现，金银的工业不可替代性持续下降。当贵金属的使用价值无法形成稳定支撑，其价格便完全依赖“历史共识”与“投机预期”，成为无实际需求背书的博弈标的——这正是击鼓传花游戏的核心特征：标的本身无实用价值，仅作为资金转移的载体。 二、超幅波动与理性预期的冲突：机构控盘下的博弈失衡 博弈论中的“理性预期均衡”认为，若市场存在统一的价值锚点（如价值投资所主张的内在价值），则价格波动应围绕锚点呈现小幅、有序的调整，且波动幅度与基本面变化呈正相关。而股票与贵金属市场中频繁出现的20%左右的跌幅，完全违背了这一均衡逻辑：若价格基于内在价值，即便存在预期差异，也不可能在无重大利空的情况下出现如此剧烈的下行——这种超幅波动的本质，是“机构-散户”的博弈结构失衡导致的控盘结果。机构凭借资金优势、信息优势与交易工具优势，通过“建仓-拉抬-制造虚假价值预期-出货”的完整链条操控盘面：在拉抬阶段，机构通过集中资金

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边锡明：成熟的投资者，已经在为下一次机会做准备。 （边锡明，61岁，中财期货与民企中财集团董事长。因为在黄金、铜等大宗商品上的精准判断，被圈内人称为“隐形期王”。） 边锡明的这笔押注，从2025年8月开始，前期曾建立白银多头仓位（根据交易所数据，此笔交易获利超过13亿元），2025年年末开始，突然且持续性地持有空头仓位，到现在2026年2月，净空头冲到了大概30万手（据知情人士表示，边锡明本人的押注以及他直接为少数几位客户管理的产品，占该公司贵金属持仓的大头。）对应右图他的累计盈亏，开始做空的一段时间里，都是浮亏的，基本上就是顶着浮亏在持续加仓，但是，随着最近白银价格的暴跌，到2月3号，账户浮盈预估10亿元，2月5号周四的大跌，可以确定这笔做空白银的盈利是进一步扩大了。 只能说，真是高手。[暗中观察] 一般大家都是盈利才敢加，浮亏会选择减仓或者止损，边锡明顶着浮亏加仓，短期的涨跌对于他肯定是不重要的，那他一直在押的是什么-白银多头最终会被系统性挤出。他把交易“方向”的投资，变成了一项博弈“规则概率”的投资，当压力持续存在，系统会把多头自己清洗掉。 （中财官网上有他本人坚持了29年的连载栏目-我的反省。小虎们有兴趣可以看看~） 不过说到这种押注“机制”的博弈论问题，想到了网传的一道BlackRock的量化面试题，最后留给小虎们来解答！[你懂的] 情景：面对100个完全理性的杀人犯，当你手中只有一颗子弹， 规则： 只要有哪怕一丁点活下来的概率（>0），他就会尝试逃跑 只有在确定必死（=0 概率生存） 时，才不会逃跑 目标：如何实现0人逃跑？[暗中观察] 评论区留下你的想法，一起赢取1000虎币奖励！🎁 $标普500(.SPX)$

上来开一枪，就说谁先跑打死谁，别人不知道你没子弹就行了。

短期会在200周线区间震荡，回升的话200周线就是支撑，破位再跌的话200周线就变阻力，会有第二阶段下跌，逼矿工破产。 $比特币(BTC.USD.CC)$ $Strategy(MSTR)$ $Strive(ASST)$

今天肯定涨，昨天纳指跌1.4%，但七大平均跌了2%，AMD、闪迪这些大市值也跌很深，加起来权重很大。加上周五末日期权，拉起来很容易。 $纳斯达克100指数(NDX)$

跟川普就没错

1011月金价跌了也是一群同样的**出来分析高位横盘结果被干到si都出来，这次估计又是如出一辙

个股跌成狗，指数却没跌多少，耗子尾汁吧。去年指数一步到位，今年这下跌还有的磨。 $纳斯达克(.IXIC)$

周五应该开始筑底了，大恐慌大跌之后必然会迎来一波反弹！新联储主席造成的恐慌也差不多该消化完了。

今天就该涨了[笑哭]  继续跌很难了 反弹再跌倒是很可能

本周美股科技板块走势“冰火两重天”——微软（MSFT） 与AMD（AMD） 出现明显下跌，市场情绪受到冲击； 但另一边，谷歌（GOOGL）、Meta Platforms（META） 却表现稳健，甚至出现逆势走强。AI 赛道正在出现一种新迹象：不再是“大科技全涨”，而是内部强弱分明、公司基本面被重新定价。 市场的讨论集中在三点：有人认为 MSFT、AMD 属于涨多后的正常回调； 也有人觉得是资金从“基础设施端”向“应用端”切换；还有人相信谷歌、Meta 的广告与 AI 产品线处在“验证阶段”，更容易被资金偏好。 那么问题来了👇这波科技股分化，你怎么看？ 你觉得是短期波动，还是趋势变化的开始？ 会因此调整你的持仓方向吗？ 👇 以下是社区虎友们的不同观点，你更认同哪一种？欢迎评论区交流你的判断。[你懂的][你懂的] @马虎恶魔号 $谷歌(GOOG)$  好吧，好多人都在关注这支股票，尤其是明天早晨的财务报告。因为谷歌这支股票的季报真的很重要，它的重要点其实是他转型之后，是否能保证他的。高增长与高利润。 对，你没有听错，你真的没有听错，我们不只要高增长，我们还要高利润，这个就是。要关注明天财报的重点。 因为苹果在这上面吃了肉。就是我刚才写的一篇文章，苹果为什么还能涨 也是因为微软在这上边挨了揍。是因为微软花了很多很多的钱去买装备，但是这些装备能否在未来的应用中，把这些装备的钱转换成收益？这个对投资人产生了极大的恐慌，所以微软吐出了我去年一年的收益。 这就是我想跟大家说的，所有人都认为谷歌明天的财报绝对是好财报。而且我可以用一个公

破位只是结果，不是原因。 现在关键看的是恐慌预期能不能被新的数据打断，而不是指数跌了多少。

经典问题。你只需要瞄准人群，并宣布：“谁先动，我必杀谁。” 此时，第一个动的人生存概率 =0（根据规则不跑）； 因为没人敢第一个动，所以没人动。

宣布一条规则：如果有人逃跑，你就向第一个逃跑的人开枪；如果有多人同时逃跑，你就随机杀死其中一个。

推理题？mark下 @爱发红包的虎妞 @花香满楼

观望

上周五（1月31日）的黄金 $黄金主连 2604(GCmain)$ $微黄金主连 2604(MGCmain)$ 白银 $2倍做多白银ETF-ProShares(AGQ)$ $白银ETF-iShares(SLV)$ 上的历史性暴跌， $铜矿ETF-Global X(COPX)$ $麦克莫兰铜金(FCX)$ 让无数社友都在想，这是送上门的"抄底"，还是说只是杀跌的开始？尤其是这两天，黄金又开始反弹了，更让人心痒难耐。所以，但是，只自己在哪琢磨，或者看网上铺天盖地的论调，还不如咱一期来最新一期的CFTC持仓报告。在介绍之前，我再介绍一下CFTC数据到底是什么。CFTC的报告关注的是期货品种的头寸，其中分为报告头寸和非报告头寸，前者又分为商业头寸和非商业头寸。大家这样理解商业性头寸：就是产业资本，比如说矿山、冶炼厂、厂商等商业实体所持有的头寸。非商业头寸就是那些专注于投机的相关头寸，比如资产管理机构。非报告头寸是一些小规模的投机者。那介绍完之后，大家觉得，如果CFTC我只看一个数据，应该看什么呢？答案是非商业头寸。因为这是那些资产管理机构、对冲基金公司等等“华尔街”上的人物的走向，这些大型机构是市场趋势的推动者，他们一般既可以提前布局，也可以在风险到来前进行风控管理。所以，非商业头寸是比较具有参考价