社区

主要投资美股市场的段永平。 应该是习惯了美股期权，1 张= 100 股的约定。 可能是港股腾讯 1 张期权就等于 100 股股票，让段永平以为和美股一样。 换到港股之后，应该是没有注意，1 张和 100 股之间，并不总是划等号。 比如： 美团，1 张期权对应 500 股股票。 小米，1 张期权对应 1000 股股票。 而这次交易中的标的，泡泡玛特，1 张期权对应 200 股股票。 段永平在不完全清楚规则的情况下，已经卖了 225000 张泡泡玛特的期权。 他并没有披露具体的行权价格，但是根据泡泡玛特最新的股票来计算。 225000 张期权，目前对应的泡泡玛特股票市值约 75 亿港币。 如果到期全部被行权的话，段永平需要买入 4500 万股股票。 基于泡泡玛特目前的流通股本约 13.41 亿，4500 万股，约占 3.36 %。 如果真的都被行权了，直接就是第三大股东了，仅次于王宁和泡泡玛特管理层了。 当然，最终的行权情况，要看到期日的股价，是否低于行权价。 笑死。 想当初，我也是先接触的美股期权。 也是习惯了 1 张期权对于 100 股股票正股的规则。 第一次在港股操作的期权，也是腾讯，当时也没有发现什么异常。 结果后面卖美团的 put，心想这个权利金好多啊，收益率很不错啊。 结果操作了几次之后，才发现美团 1张 = 500 股。 直接傻眼。 所幸的是，几次事后看的“弄险”，当时并没有任何问题。 没有想到，段永平竟然和一样，也犯了这个错误。 还挺好笑的。 考虑到段永平的目标仓位，这直接翻了一倍，从 2250 万股跃升到了 4500 万股。 估计段永平也觉得港股期权，这流动性和收益不错啊。 殊不知，原来 1 张期权 = 200 股的话，收益率直接砍半了。 哈哈哈哈哈。 当然，对段永平的身价和资金体量来说，这并不是什么致命的错误。 他原本也是希望多卖点 put 的，因为券商限制

必须相信段永平，段星师我们的榜样，而且段段资金是我们段数倍，钥学习他的操作策略，加油

周末取商场看了看，的确泡泡玛特人满为患，Ip很多，非常受年轻人欢迎喜爱，是个潜力股

段永平对泡泡玛特的态度反转，本质是认知修正+估值共振，绝非简单跟风。从年初“看不懂潮玩持续性”，到实地调研海外门店、深度研究后收回不投资言论，核心是认可其全球化兑现与王宁的顶级商业能力，同时明确商业模式并非顶级但已跑通。 当下泡泡玛特估值处于历史低位，海外高增验证需求韧性，IP出海逻辑远超单纯盲盒赛道。段永平未明示持仓，但态度转向已释放强烈价值信号。市场此前过度担忧生命周期与增速放缓，眼下更应关注全球化壁垒、IP矩阵迭代与估值修复空间，短期情绪催化叠加基本面支撑，中期修复行情值得期待。

现在已经有很多人脱坑了。原因很简单，潮玩是可以批量生产的产品，所谓隐藏款也只是人为设置的概率。如果能开发出新形态的手办，可能会激发出消费热情，而不是让人上头的抽盲盒，因为人只要冷静下来就会知道抽盲盒回本的数学期望太低

肯定不能相信老登，尤其是他们看好的消费股，还是破塑料商品，又不是珠宝，一阵风过去就完了。

不要抄，段老板买了很久的腾讯，后来说才占比1%，普通人拿什么玩？

我感觉是需要理智的，毕竟只是个潮玩。如果按照这也是好生意，那和腾讯、苹果完全不在一个段位。我建议麦苹果、腾讯

最主要是段老板千亿的资金体量，绝大部分人都没有的，段老板的人际关系，绝大部分人也没有的。不适合跟投

泡泡玛特可以入股了，毕竟在国内没有可以媲美的，而且是年轻人的潮玩。既然段总已经推荐，感觉可以买入了，加油

最主要是段老板千亿的资金体量，绝大部分人都没有的，段老板的人际关系，绝大部分人也没有的。不适合跟投

肯定不能相信老登，尤其是他们看好的消费股，还是破塑料商品，又不是珠宝，一阵风过去就完了。

现在已经有很多人脱坑了。原因很简单，潮玩是可以批量生产的产品，所谓隐藏款也只是人为设置的概率。如果能开发出新形态的手办，可能会激发出消费热情，而不是让人上头的抽盲盒，因为人只要冷静下来就会知道抽盲盒回本的数学期望太低

泡泡玛特可以入股了，毕竟在国内没有可以媲美的，而且是年轻人的潮玩。既然段总已经推荐，感觉可以买入了，加油

泡泡玛特可以入股了，毕竟在国内没有可以媲美的，而且是年轻人的潮玩。既然段总已经推荐，感觉可以买入了，加油

现在已经有很多人脱坑了。原因很简单，潮玩是可以批量生产的产品，所谓隐藏款也只是人为设置的概率。如果能开发出新形态的手办，可能会激发出消费热情，而不是让人上头的抽盲盒，因为人只要冷静下来就会知道抽盲盒回本的数学期望太低

1. 1989 年接手亏损200万的小厂，打造“小霸王”，把厂子做到年产值10亿 。 2. 1992 年砸钱在央视打广告、请成龙代言，国内最早用明星+电视轰炸的品牌打法 。 3. 1995 年放弃“铁饭碗”和千万年薪，带6人创业步步高，自己只留30%股权，其余分给团队 。 4. 1996 年给步步高写“愿景+文化”：先做人再做事，后来OPPO/vivo直接复用这套文化母体 。 5. 1999 年主动拆步步高三段：教育电子、OPPO、vivo，各给带头人控股，自己退居后台——今天看，分拆价值千亿 。 6. 2001 年互联网寒冬，网易跌到0.64美元，他200万美元“all in”，随后50倍起步，最终100倍+ 。 7. 同期劝丁磊把门户转成游戏，押对《大话西游》，直接救活网易，也救活自己的仓位 。 8. 2002 年用1美元均价买完网易后，关电脑打高尔夫，教会自己“看懂+拿住”比盯盘重要 。 9. 2006 年62万美元拍下巴菲特午餐，把“不做空、不借钱、不懂不投”写进自己的宪法 。 10. 2008 年雷曼危机，通用电气跌到5美元，他逆向买入，两年翻3倍，第一次把“逆向”用在美股大象 。 11. 2011 年苹果被质疑“后乔布斯”时代，他8-12倍PE持续建仓，如今20倍+，持仓140亿美元 。 12. 2013 年塑化剂风暴，茅台122元跌停板，他170元左右扫货，复权后10倍，仍一股没卖 。 13. 2015 年拼多多种子轮，0.3美元进场，天使身份陪黄峥跑完全程，账面1000倍+ 。 14. 2018 年腾讯跌到250港元，他边跌边买，用“微信十年免死金牌”逻辑，三年翻倍 。 15. 2020 年疫情砸盘，Facebook被广告 boycott，他200美元下方加仓，一年后300美元减持，赚40%+ 。 16. 同样2020，油价负数，西方石油跌到9美元，他逆向小

还是看好的，泡泡玛特的ip还可以，以后也可能会出大爆款

肯定不能相信老登，尤其是他们看好的消费股，还是破塑料商品，又不是珠宝，一阵风过去就完了。

跟段大哥走 [得意]

主要投资美股市场的段永平。 应该是习惯了美股期权，1 张= 100 股的约定。 可能是港股腾讯 1 张期权就等于 100 股股票，让段永平以为和美股一样。 换到港股之后，应该是没有注意，1 张和 100 股之间，并不总是划等号。 比如： 美团，1 张期权对应 500 股股票。 小米，1 张期权对应 1000 股股票。 而这次交易中的标的，泡泡玛特，1 张期权对应 200 股股票。 段永平在不完全清楚规则的情况下，已经卖了 225000 张泡泡玛特的期权。 他并没有披露具体的行权价格，但是根据泡泡玛特最新的股票来计算。 225000 张期权，目前对应的泡泡玛特股票市值约 75 亿港币。 如果到期全部被行权的话，段永平需要买入 4500 万股股票。 基于泡泡玛特目前的流通股本约 13.41 亿，4500 万股，约占 3.36 %。 如果真的都被行权了，直接就是第三大股东了，仅次于王宁和泡泡玛特管理层了。 当然，最终的行权情况，要看到期日的股价，是否低于行权价。 笑死。 想当初，我也是先接触的美股期权。 也是习惯了 1 张期权对于 100 股股票正股的规则。 第一次在港股操作的期权，也是腾讯，当时也没有发现什么异常。 结果后面卖美团的 put，心想这个权利金好多啊，收益率很不错啊。 结果操作了几次之后，才发现美团 1张 = 500 股。 直接傻眼。 所幸的是，几次事后看的“弄险”，当时并没有任何问题。 没有想到，段永平竟然和一样，也犯了这个错误。 还挺好笑的。 考虑到段永平的目标仓位，这直接翻了一倍，从 2250 万股跃升到了 4500 万股。 估计段永平也觉得港股期权，这流动性和收益不错啊。 殊不知，原来 1 张期权 = 200 股的话，收益率直接砍半了。 哈哈哈哈哈。 当然，对段永平的身价和资金体量来说，这并不是什么致命的错误。 他原本也是希望多卖点 put 的，因为券商限制

必须相信段永平，段星师我们的榜样，而且段段资金是我们段数倍，钥学习他的操作策略，加油

周末取商场看了看，的确泡泡玛特人满为患，Ip很多，非常受年轻人欢迎喜爱，是个潜力股

阁楼的朋友们，周末好！ 01 本周交易 无。 02 目前持仓 目前十大持仓：腾讯37.11%，贵州茅台33.36%，谷歌12.89%，苹果6.93%，泡泡玛特4.92%，五粮液3.43%，伯克希尔2.83%。目前九大持仓占比88%(其中科技股占比56.93%，白酒股占比36.79%；A股占比36.79%，港股占比42.03%，美股占比22.65%)，还有12%观察仓和现金。 目前持仓 图片 上期数据 图片 03 收益对比 H00300全收益指数本周收益约-1.34%，本周启程实盘收益+1.14%。 2025年年内，H00300全收益指数收益为-3.90%，启程实盘年内收益为-7.25%。 图片 ★ 强烈申明 ★ 本文为“启程巴芒阁”巴哥个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满“启程巴芒阁”巴哥个人的偏见和错误。 文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。 请坚持独立思考，万万不可依赖“启程巴芒阁”巴哥的判断或行为作出买卖决策。切记切记。 04 茅台提价 贵州茅台发布公告，自3月31日起，飞天53%vol 500ml贵州茅台酒的销售合同价由1169元/瓶调整为1269元/瓶，自营体系零售价由1499元/瓶调整为1539元/瓶。 这是继2023年11月出厂价上调后时隔两年半的又一次价格调整。 1499元的自营体系零售价已经8年没有调整了。 4月2日i茅台的新规，一人一天限购一单。 茅台此次提价，从当前的整个白酒周期来看，有点逆势提价，但从茅台自身来看，是茅台价格市场化的一个体现，也是茅台拿回价格决定权的体现。 茅台提价，也给白酒行业稳定价格，提供了表率作用和信心。 再次证明茅台是有定价权的。 05 腾讯回购 本周的具体数据如下： 3月30日：回购62.40万股，金额30057.85万港元，价格区间485.0-476.4港元 3月31日：回购62.10万股，金额30061.4

「战争结束了，英雄奥德修斯本该回家。但他在海上漂泊了整整十年。」——《奥德赛》，荷马 引言：一个词的突然走红 最近，一个源自西方社会学的词汇「奥德赛时期」（Odyssey Years）在小红书、B站、微博上，无数二十多岁的年轻人开始用这个词描述自己的处境：频繁换工作、不知道往哪里走、今天想考研明天想创业、身体和心灵同时处于漂泊状态。这个词像一枚钥匙，忽然打开了一扇门，门后积压着一代人沉默已久的困惑与疲惫。 这个概念最初由美国专栏作家大卫·布鲁克斯（David Brooks）于2007年在《纽约时报》上提出，他借用荷马史诗中英雄奥德修斯战后十年漂泊的意象，描述现代人在二十多岁经历的那段没有终点、没有地图的人生阶段。布鲁克斯写道，这是一个"探索、实验与漫游的阶段"，人们在这段时间里反复尝试，不断出发，却迟迟找不到归处。这个词在西方世界沉寂了将近二十年，却在2020年代的中国年轻人中间获得了第二次生命。 为什么是现在？为什么是中国？一个词的流行从来不是偶然的。当一个概念能够在短时间内引发大规模共鸣，它必然精准触碰了某种深层的社会心理。本文试图从人类学、社会学与文化研究的视角出发，追问这一现象背后更深层的时代逻辑：这一代年轻人究竟在经历什么？这种大规模的漂泊感从何而来？我们应当如何理解、如何回应？ 一、过渡礼仪的失效：从仪式到漂流 理解「奥德赛时期」现象，必须从人类学最经典的概念之一——"过渡礼仪"（rite of passage）——说起。 人类学家阿诺德·范热内普（Arnold van Gennep）在1909年出版的《过渡礼仪》中指出，所有人类社会都为个体在不同人生阶段之间的转换设计了仪式性的程序。这些仪式通常包含三个阶段：分离（separation）——个体脱离原有社会位置；阈限（liminality）——进入一种"两不属"的悬浮状态；整合（incorporation）——

综述： 本周沪深 300 下跌 1.37%，我的 AH（即 A 股和港股）上涨 3.08%。 2026 年内沪深 300 指数 下跌 4.09%，2026 年内我的实盘 下跌 0.25%，本年初始净值2.06，本周净值2.06。 图片 交易： 现金买入9.5%胜宏科技 现金买入24%山东黄金H 持仓： 紫金矿业 20.7%，洛阳钼业 7.9%，新易盛 14.9%，中际旭创 22.1%，胜宏科技 9.5%，山东黄金 24.9%，其他/现金 0%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 本周进行了两笔交易，直接把现金仓位打光了，但这两笔我目前都没有长持计划，纯纯认为底部反弹赔率较高。 胜宏上周就提过了，250左右这个位置，是去年那波机构的配置价格，之前每次到这位置后市都会反弹，所以我决定偷一把，下周有个像样的拉升随时撤退，格局不了一点，上次买入是先吃10cm没走最后割肉离场的，大家应该都有印象。 山东黄金约等于1.5倍做多黄金，是国内有色里面比较纯粹的金矿公司。在黄金本周确认筑底后赔率显然也非常高，所以直接选择了较大仓位买入 $南方两倍做多黄金(07299)$ 。 但是，这笔交易我犯了个严重又愚蠢的错误，本来准备周五结账的，没准备持股过节，可是我忘了周五港股放假，港股通也同步关门... 现在只能祈祷清明三天别闹幺蛾子，这T*D港交所也是，一年到头总放奇怪的假，市场都烂成什么样了还不查考勤。 --- 本周回血不少，光模块涨，有色也涨，但市场整体上交易量仍然不高，毕竟节前。 4月是新的季度了，很多机构的考核也从下周开始正式进入新的周期。A股比美股难做的一点，就是这些jjjl的短期KPI经常对市场造成剧烈影响。 同时，4月初也是财报密集

近期表现较为低迷的港股“新消费”里，段永平没有看懂老铺黄金，但令人意外的是，突然表示看懂了泡泡玛特，收回自己去年说的不投泡泡玛特的说法。[思考] 看懂的理由也说得很明确，“好生意”+“好管理层”+“好价格”，按照段总的说法： “好生意”：只要潮玩这个行业还存在，泡泡玛特就是一个长期好生意，护城河是什么呢？一是用户关注度，就算没有持续买，但用户会持续回来看有没有新IP；二是垄断了优质IP（设计师、艺术家），在内容驱动消费的赛道，新玩家拿不到头部IP资源，竞争力不够；三是渠道领先-线下店、自动售卖机、海外扩张，强触达+强曝光，把“冲动消费”最大化；四是供应链壁垒-生产能力、物流能力、品控。（目前市场分歧也是这个前提，潮玩这个需求，会不会一直存在？） “好管理层”：段永平认为自己能抓住泡泡玛特这个好公司的关键，是对王宁的判断，结合他对管理层的评价，提取出的关键词包括“王宁很努力”“是难得的好CEO”“就算没有Labubu，也能把公司做好”。（用对管理层的评价，同时也可以回答网友们对该公司发展前景的质疑：王宁有能力不断做出“下一个Labubu”。） “好价格”：段总今天中午12点公开表示“看到这次的财报开始好好研究泡泡玛特……我很好奇我对游戏的理解会不会在泡泡玛特这里再次得到回报。简而言之，我的泡泡玛特保险公司正式开张了。”（按照他的投资风格，应该是类似于开始卖put了？） 客观来讲，确实随着高增速预期的下降， $泡泡玛特(09992)$ 的股价+估值正在发生比较大的调整，目前已经回落到了前低附近（130-150区间），昨天的大反弹没有办法说趋势改变了。到底是不是“好价格”，要看后面市场是否相信“目前的增速放缓，是公司主动运营调整带来的暂时现象，而不是热度见顶后的周期拐点”。（当然就算真的在这个价位段

1. 1989 年接手亏损200万的小厂，打造“小霸王”，把厂子做到年产值10亿 。 2. 1992 年砸钱在央视打广告、请成龙代言，国内最早用明星+电视轰炸的品牌打法 。 3. 1995 年放弃“铁饭碗”和千万年薪，带6人创业步步高，自己只留30%股权，其余分给团队 。 4. 1996 年给步步高写“愿景+文化”：先做人再做事，后来OPPO/vivo直接复用这套文化母体 。 5. 1999 年主动拆步步高三段：教育电子、OPPO、vivo，各给带头人控股，自己退居后台——今天看，分拆价值千亿 。 6. 2001 年互联网寒冬，网易跌到0.64美元，他200万美元“all in”，随后50倍起步，最终100倍+ 。 7. 同期劝丁磊把门户转成游戏，押对《大话西游》，直接救活网易，也救活自己的仓位 。 8. 2002 年用1美元均价买完网易后，关电脑打高尔夫，教会自己“看懂+拿住”比盯盘重要 。 9. 2006 年62万美元拍下巴菲特午餐，把“不做空、不借钱、不懂不投”写进自己的宪法 。 10. 2008 年雷曼危机，通用电气跌到5美元，他逆向买入，两年翻3倍，第一次把“逆向”用在美股大象 。 11. 2011 年苹果被质疑“后乔布斯”时代，他8-12倍PE持续建仓，如今20倍+，持仓140亿美元 。 12. 2013 年塑化剂风暴，茅台122元跌停板，他170元左右扫货，复权后10倍，仍一股没卖 。 13. 2015 年拼多多种子轮，0.3美元进场，天使身份陪黄峥跑完全程，账面1000倍+ 。 14. 2018 年腾讯跌到250港元，他边跌边买，用“微信十年免死金牌”逻辑，三年翻倍 。 15. 2020 年疫情砸盘，Facebook被广告 boycott，他200美元下方加仓，一年后300美元减持，赚40%+ 。 16. 同样2020，油价负数，西方石油跌到9美元，他逆向小

3月的港股市场，用“过山车”来形容毫不为过。打开富途牛牛的月K线，满屏的下探阴线警示着市场的残酷。从月初的 26000 点上方，一路跌破至 24700 点附近，这不仅是资金面的博弈，更是心理承受力的极限测试。 但对于真正成熟的交易者而言，恐慌中往往孕育着绝佳的结构性机会。当潮水退去，我们究竟该如何审视当下的港股？ 一、 大盘回顾：避险情绪主导，24000点保卫战 回顾整个2026年3月，恒生指数（HSI）走出了明显的震荡探底趋势。特别是 3月23日，受中东地缘政治局势升级（尤其是伊朗相关冲突）以及华尔街抛售潮的波及，市场避险情绪飙升。 当天恒指单日一度狂泻逾 1000 点，触及 24203 点的低位，最终全日大幅收跌 3.54%。恒生科技指数也同样承压，单日跌幅达 3.28%。资金的极度避险，让市场的流动性瞬间收紧。 二、 铝业逆市爆发 vs 科技探底寻撑 资金从来不会眠，只是在极端行情下完成了剧烈的板块腾挪： ●避险与供给逻辑双击（资源有色股）：受中东铝生产设施遇袭等突发消息刺激，全球大宗商品供应链紧绷，港股铝业板块在3月末迎来逆市爆发。中国铝业、南山铝业国际等头部标的单日涨幅惊人（如中国铝业一度大涨 8%），成为了弱市中少有的避风港。 ●硬科技与创新药的韧性测试：恒生科技指数3月整体承压，跌破 4800 点关口。但值得注意的是，创新药板块在海外BD（商务拓展）爆发的逻辑下展现出了一定韧性，港股创新药ETF等标的在3月末出现超 5% 的周线级别反弹。 三、 核心指数换血：宁王入局，硬科技的长线价值 在市场的喧嚣中，不要忽略了指数底层的重大变化。3月9日，恒生指数系列今年一季度的检讨结果正式生效，这是南向资金重新洗牌的重要分水岭。 ●蓝筹持续扩容：恒指成份股正式扩容至 90 只。宁德时代（3750）、洛阳钼业（3993）及老铺黄金（6181）作为新能源、资源与高端消费的代表

百奥赛图2025年实现收入13.79亿元，同比增长40.6%；净利润1.73亿元，同比增长416.4%。从结构上看，海外收入占比已达到68.2%，对应约9.4亿元，同比增长42%。 按区域拆分，美国贡献7.1亿元，中国4.38亿元，其余来自欧洲及亚太。这一结构说明，公司已经进入全球新药研发最核心的市场，尤其是美国这一需求最密集的区域。 同时，百奥赛图已与全球前十大药企全部建立合作关系。一旦进入这些客户的研发体系，合作往往具备延续性，因为模型、数据和实验标准一旦打通，切换成本提高。 客户在购买小鼠后，通常会把后续药效评价一并交给百奥赛图来做，这样做可节省运输时间、提高研发实验的速度、加速临床前节奏。这种“产品+服务”的一体化能力，是单一CRO服务商难以复制的。 现在很多公司也在做出海，几乎走的是销售出海路径，把产品卖到海外。百奥赛图走得更深一层，是把自己嵌入到海外药企的研发流程里。目前百奥赛图在全球多个城市布局生产研发中心和商务中心。 增长结构看，2025年模式动物收入6.22亿元，同比增长59.9%；药理药效评估收入3.52亿元，同比增长75.2%。公司披露累计完成超过8,600个药物评价项目，客户留存率在80%左右，协同效应非常明显。电话会中管理层提到，2025年四季度到2026年一季度合同保持较好增长，2026年上半年收入端仍有望延续较快增速。 从行业数据上看，全球实验动物模型市场本身就在扩张。2025年人源化小鼠作为高端细分，2025年市场规模约2.8亿美元，预计到2030年增长到4亿美元以上。 在产能方面，公司在海门新设施超10万笼位，预计2026年下半年陆续投产，同时，已着手在海门规划新的基地，用来承接后续增长。用来支撑更长期的增长。 公司是先通过技术和产品进入全球药企体系，再通过本地化交付建立稳定合作关系，随后用“模型+药效服务”的协同提升客户粘性，同时扩产去匹

标普纳指分析 美股，从短线看，技术指标处于超卖状态，标普三连阴，纳指已经6连阴 (包含上涨阴线)，标普周线5连阴，所有这些强弱因素到指向，短期反弹/反抽的强烈意愿，所以，反抽关注上冲动力，3/20低位，20日线，这几个关键指标。至于中期，美国国务卿预告的2-4周时间线，股市估值趋于合理的现状，甚至低估的现状，盈利上行的结果，战争通常的反应时间和逻辑，标普的月线的调整幅度等等，所有这些都预示，过于悲观并不符合实际状况，大盘空间（10个点以内）和周期都越来越近了。 港股分析 港股，最近两天已经开始强于美股了，虽然还是弱势，但是，和A股一样，逐渐企稳的走势是慢慢在形成的。如果能够平稳下来，形成一个3/9以来的小型三重底，那么，筑底的结构也将形成，现在不着急，等最终结构走出来再说。 日经225分析 日经，其走势比港股要明朗得多，3/9，3/23，3/30，三根下影线，是有可能形成三重底的，至少短期反弹的低位还是有较大希望的。我们一步一步来跟踪。 黄金 随着这几天的反弹，加上3/23的探底回升下影线，我们发现，三浪调整后的弱反弹还是在振荡中逐渐展开的，目标的话，就是20日线和55天线。先看这个走势再说。 $阿里巴巴-W$ 阿里，整体还是弱势加跟随大盘，所以，等待20日线，3/25关键高点等关键指标，等突破后再说。 $百度$ 百度，走势更加低迷，当然，反弹的时候也不排除反弹更剧烈的可能性，所以，针对类似标的，先等待大盘的走好，然后看百度和大盘的对比强度来决定是否介入操作。 $特斯拉$ 特斯拉，20日线的压制走势，持续在进行中，所以，解铃还须系铃人，等地啊20日线的突破和一浪高过一浪走势再说。 $英伟达$ NVDA，跌破中期支撑平台，但是呢，这些都不重要，技术指标毕竟还是一个概率游戏。针对NVDA，还是要放在整个大环境，大的牛市逻辑来考虑。NVDA的极端低估值和高增长率，短期依然是看节奏

段永平对泡泡玛特的态度反转，本质是认知修正+估值共振，绝非简单跟风。从年初“看不懂潮玩持续性”，到实地调研海外门店、深度研究后收回不投资言论，核心是认可其全球化兑现与王宁的顶级商业能力，同时明确商业模式并非顶级但已跑通。 当下泡泡玛特估值处于历史低位，海外高增验证需求韧性，IP出海逻辑远超单纯盲盒赛道。段永平未明示持仓，但态度转向已释放强烈价值信号。市场此前过度担忧生命周期与增速放缓，眼下更应关注全球化壁垒、IP矩阵迭代与估值修复空间，短期情绪催化叠加基本面支撑，中期修复行情值得期待。

先给结论：段永平看多≠现在可以无脑抄底，当前是“高赔率+高风险”的博弈区间，只适合懂风险、能扛波动、做长期配置的人。 一、段永平态度转变（3月30日） • 从“看不懂、不投”→ 收回不投资说法，重新评估 • 逻辑：买未来价值总量（速度×时间），不只看短期增速（加速度） • 背景：泡泡玛特3月25日发2025年报后股价暴跌约30%，估值大幅回落 二、当前基本面与估值（截至3月30日） • 2025年财报（亮眼） ◦ 营收：371.2亿元（+184.7%）；净利：127.8亿元（+308.8%） ◦ 毛利率：72.1%；海外收入占比：43.8%；现金储备：137.8亿元 ◦ 会员：7258万；复购率：55.7% • 股价与估值（低位） ◦ 3月30日收盘价：148.7港元；市值约1994亿港元 ◦ TTM PE：14.0倍（历史均值约38.6倍，当前百分位≈1.7%） ◦ 2026年指引：营收增速≥20%，从高增长转向稳增长 三、抄底的核心风险（必须看清） • 单一IP依赖：Labubu贡献38.2%营收，无替代IP，热度下滑即业绩承压 • 增速断崖：从185%→20%，估值体系重构，不是“错杀”是“回归” • 库存压力：存货54.7亿元（+260%），周转天数拉长，去化存疑 • 品类切换：毛绒占比50.4%，壁垒低于手办，竞争加剧 • 政策与监管：盲盒模式仍有合规风险 四、现在能不能“抄底”？（分情况） • ✅ 适合抄底的人 ◦ 认可IP长期价值+全球化逻辑，能拿3年+ ◦ 用小仓位（≤总资金10%）做左侧布局，分批买入 ◦ 能接受再跌30%+的波动，不止损、不杠杆 • ❌ 不适合抄底的人 ◦ 想短期博反弹、赚快钱 ◦ 满仓、加杠杆、追高买入 ◦ 看不懂潮玩与IP生意，只跟风大佬 五、实操建议（偏保守） 1. 不一把梭，用分批建仓（如140、130、120港元分三笔） 2.

段永平对泡泡玛特的态度反转，本质是认知修正+估值共振，绝非简单跟风。从年初“看不懂潮玩持续性”，到实地调研海外门店、深度研究后收回不投资言论，核心是认可其全球化兑现与王宁的顶级商业能力，同时明确商业模式并非顶级但已跑通。 当下泡泡玛特估值处于历史低位，海外高增验证需求韧性，IP出海逻辑远超单纯盲盒赛道。段永平未明示持仓，但态度转向已释放强烈价值信号。市场此前过度担忧生命周期与增速放缓，眼下更应关注全球化壁垒、IP矩阵迭代与估值修复空间，短期情绪催化叠加基本面支撑，中期修复行情值得期待。

现在已经有很多人脱坑了。原因很简单，潮玩是可以批量生产的产品，所谓隐藏款也只是人为设置的概率。如果能开发出新形态的手办，可能会激发出消费热情，而不是让人上头的抽盲盒，因为人只要冷静下来就会知道抽盲盒回本的数学期望太低

现在已经有很多人脱坑了。原因很简单，潮玩是可以批量生产的产品，所谓隐藏款也只是人为设置的概率。如果能开发出新形态的手办，可能会激发出消费热情，而不是让人上头的抽盲盒，因为人只要冷静下来就会知道抽盲盒回本的数学期望太低

我感觉是需要理智的，毕竟只是个潮玩。如果按照这也是好生意，那和腾讯、苹果完全不在一个段位。我建议麦苹果、腾讯

泡泡玛特可以入股了，毕竟在国内没有可以媲美的，而且是年轻人的潮玩。既然段总已经推荐，感觉可以买入了，加油

泡泡玛特可以入股了，毕竟在国内没有可以媲美的，而且是年轻人的潮玩。既然段总已经推荐，感觉可以买入了，加油

最主要是段老板千亿的资金体量，绝大部分人都没有的，段老板的人际关系，绝大部分人也没有的。不适合跟投