• 启程巴芒阁启程巴芒阁
      ·06-16 21:49

      启程实盘周记20250613:贵州茅台VS泡泡玛特:一场跨越千年的价值博弈,谁才是你的菜?

      本周交易 加仓了一点珍酒李渡,价格6.24港币,资金来源,腾讯和珍酒李渡的分红。 目前持仓 目前十大持仓:贵州茅台39%,腾讯27%,珍酒李渡9%,苹果7%,谷歌5%,农夫山泉5%,五粮液4%,伯克希尔4%。目前九大持仓占比88%(其中科技股占比39%,白酒股占比52%;A股占比43%,港股占比41%,美股占比16%),还有12%观察仓和现金。 本周持仓情况 图片 图片 收 益 图片 强烈申明 本文为启程资本老韩个人投资记录,文中任何操作或看法,均可能充满启程资本老韩个人的偏见和错误。 文中提及的任何个股或基金,都有腰斩的风险。 请坚持独立思考,万万不可依赖启程资本老韩的判断或行为作出买卖决策。切记切记。 贵州茅台VS泡泡玛特:一场跨越千年的价值博弈,谁才是你的菜? 2025年6月,A股茅台股价跌至1426元,港股泡泡玛特却飙升至272港元,两者市值差距从“茅台碾压”到“泡泡逆袭”,折射出中国消费市场的剧烈变迁。一边是“国酒”茅台的稳健护城河,一边是“盲盒神话”的资本狂飙,普通投资者该如何抉择?本文将从底层逻辑、风险收益比、时代趋势三个维度展开深度剖析。 图片 图片 图片 本周贵州茅台和泡泡玛特热度分部为第一和第二,是巧合还是必然。贵州茅台从最高点2600下跌到最低1200多,已经横盘4年了,最近4周更是迎来4连跌。而泡泡玛特周线则是一条完美的上涨突破的曲线,从最低10港币,一路上涨到283港币,28倍的一个涨幅,太牛B了。 最近两周的热点泡泡玛特的很多,有国外门店排队购买,短视频拆盲盒,labubu限售款拍卖出106万天价,创始人王宁财富升为河南首富。 贵州茅台这边,负面消息多一些,白酒收到龟腚影响,飞天茅台又又又向下突破到2000元以下。 如果时间拨回到2022年,显然应该买入泡泡玛特,但当前110倍高估的泡泡玛特并非买入的最好选择,20倍低估的茅台是否是好的选择呢,
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      启程实盘周记20250613:贵州茅台VS泡泡玛特:一场跨越千年的价值博弈,谁才是你的菜?
    • 欲山行欲山行
      ·06-16 20:42
      泡泡玛特现在就是人人喊打的过街老鼠。早上我还担心看多的人多了,现在感觉好像还行。今年涨幅更惊人的老铺黄金,居然没人黑。$泡泡玛特(09992)$ $老铺黄金(06181)$
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    • 鹿鼎公韦小宝鹿鼎公韦小宝
      ·06-16 20:38
      $泡泡玛特(09992)$ 为啥还要自己卖珠宝呢,他们可以直接和老铺合作啊,他们不是投了老铺吗?[吃瓜] $老铺黄金(06181)$
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    • 车圈搬砖小锅车圈搬砖小锅
      ·06-16 17:21
      $广汽集团(02238)$ 广汽承诺“两个月内完成经销商返利兑现” 6 月 14 日,广汽带着旗下昊铂、传祺、埃安、本田、丰田五大品牌一起承诺:俩月内必须把经销商返利兑现到位.​ 汽车圈里,经销商最愁的应该就是返利拖着不给,资金周转不开,卖车都没底气。广汽这次的承诺让经销商十分安心 —— 不管是卖新能源车的埃安、昊铂,还是合资品牌的本田、丰田,全都统一节奏,两个月内把钱砸到位。 车企和经销商的关系一直都挺紧张,现在广汽带头响应流通协会倡议,是要从稳住产业链开始稳定车企和经销商的关系了。对消费者来说,其实是有很多好处的。如果经销商资金周转顺了,说不定优惠活动也会更实在,价格也会更便宜。
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    • 金盎司金盎司
      ·06-16 16:40
      $泡泡玛特(09992)$  这涨的也太玄幻了,也太猛了,做这个玩具也能这么搞啊,都搞不懂支撑点是啥了……懵了
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    • 德炜德炜
      ·06-16 16:13
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    • 老刘该睡了老刘该睡了
      ·06-16 15:52
      $泡泡玛特(09992)$潮玩是典型的供给创造需求的行业,啥叫供给创造需求?就是这个东西没出来前你都意识不到自己需要这个东西,比如电车,没电车前大家开油车也好好的啊,完全不耽误任何事情。所以对泡泡玛特这样的公司来说,业绩增长就非常依赖IP运营,多个珠宝是好的
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    • 不肯媚俗的心不肯媚俗的心
      ·06-16 15:51
      $泡泡玛特(09992)$继续吹泡泡,今天最大的猛料预期来了,就是鼓励泡泡玛特发行稳定币,能实现,技术上没障碍,就看公司忙的过来不!如果落地,股价上1000!!!
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    • 金融叁劍客金融叁劍客
      ·06-16 15:39

      石头科技赴港IPO,50%海外收入背后,藏着“增收不增利”的痛

      当宁德时代、比亚迪等行业巨头陆续完成“A+H”布局后,智能扫地机器人龙头石头科技也于近期宣布拟赴港上市。 这场由头部企业引领的资本迁徙潮,既源于拓展国际业务的战略需求,也暗藏着海外市场竞争格局重构的关键博弈。 以石头科技为例,其2024年海外业务收入占比已突破50%,但在供应链重构与竞品围剿的多重压力下,港股上市正成为其破局全球市场的重要筹码。 全球化战略升级,港股上市背后的三重驱动力 天眼查显示,石头科技的主营业务聚焦于智能扫地机器人等智能硬件的设计、研发、生产与销售,核心产品矩阵涵盖智能扫地机器人、洗地机、洗烘一体机及其他智能电器品类。 作为智能清洁设备领域的领军企业,石头科技表示,其将综合考量现有股东利益及境内外资本市场环境,在股东会决议有效期内(自股东会通过之日起18个月,或经同意延长的其他期限),择机选择合适的发行时机与窗口完成H股发行上市。 财报显示,石头科技2024年营收为119.45亿元,较上年同期的86.54亿元增长38%。2025年第一季,石头科技实现营收34.28亿元,较上年同期的18.41亿增长86%。 其中,石头科技2024年的研发投入达到9.71亿元,较上年同比增长56.93%;公司研发人员1043人,占公司员工总数的40.74%。 深入来看,石头科技的港股IPO计划,本质上是其全球化战略的关键落子。 一方面,为应对美国关税政策冲击,公司自2024年起将北美市场产能逐步转移至越南,而港股募资有望进一步扩大东南亚供应链规模。尽管截至2025年一季度末公司现金储备达16.35亿元,但外币资金仅8.52亿元,海外扩产仍需借力国际资本。 另一方面,监管层的政策支持为上市潮提供了沃土。2024年4月证监会明确表态支持内地龙头赴港融资,叠加宁德时代等企业的成功示范,“A+H”模式正成为资本运作的主流选择。 海外业务的高增长更凸显了上市的迫切性。2024年石头
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      石头科技赴港IPO,50%海外收入背后,藏着“增收不增利”的痛
    • 话题虎话题虎
      ·06-16 15:32

      消费观早变了!瑞银给出“HAPPI”投资主线,你看好哪条投资赛道?

      到底是传统消费被普遍低估,还是中国消费观已经改变?上半年港股频现大牛股,新消费板块不断走高,924以来,新消费板块的老铺黄金涨超6倍,泡泡玛特涨幅近5倍,相反传统消费板块不断走低。有人认为现在是传统消费很多被普遍低估,应该在其中寻找机会,但还有一种观点,就是中国消费观其实已经发生了改变。瑞银认为中国在整体零售还比较疲软,指数难以大幅向上的背景下,消费领域目前有HAPPI五大核心投资逻辑:疫情后健康意识显著提升:H——Health & Wellness(健康与保健),包括 $京东健康(06618)$ 消费者追求高性价比:A——Affordable Luxury(质价比消费),包括 $小米集团-W(01810)$ 政策导向驱动更新需求:P——Pragmatic(实用主义),包括 $吉利汽车(00175)$ 体验型或情绪价值消费:P——Personal / Emotional Value(情感和体验型消费),包括 $腾讯控股(00700)$ 通过IP打造品牌经济,粉丝经济活跃:I——IP / Content(内容与IP变现),包括 $泡泡玛特(09992)$ 符合当前需求的,才算是刚需,瑞银围绕当前的趋势,配合“高息防守+精选成长”,给到了这样一个HAPPI主题投资布局,结合王宁2023年的分享,无用的,才是永恒的—不要求具备功能属性,只要精神满足,就能实现价值。大家觉
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      消费观早变了!瑞银给出“HAPPI”投资主线,你看好哪条投资赛道?
    • 我是许小年我是许小年
      ·06-16 11:09
      泡泡玛特跨界珠宝:IP变现新引擎还是资本泡沫放大器? 核心观点:泡泡玛特(09992.HK)推出珠宝品牌POPOP是其IP商业化战略的关键一步,短期内可能通过市场情绪推动股价上涨,但长期价值取决于IP持续运营能力与消费场景渗透效率。当前股价隐含的高预期需警惕品类拓展风险和估值透支压力。 一、战略布局:从盲盒到珠宝,IP变现的边界突破 1. 多元化战略降风险泡泡玛特以盲盒起家,但单一产品依赖度高(2024年盲盒收入占比超60%)。通过拓展毛绒玩具、积木、卡牌等新品类后,珠宝成为其IP变现的终极试验场。珠宝作为高毛利(行业平均毛利率超60%)、高复购品类,可有效对冲潮玩市场的周期性波动。 2. 轻奢定位与IP溢价的完美嫁接POPOP产品定价300-2699元,材质以银饰、锆石为主,但凭借MOLLY、LABUBU等IP加持,溢价率达300%-500%。例如,LABUBU银饰吊坠售价459元,成本不足百元,但粉丝为“情感消费”买单,这与传统珠宝的保值逻辑形成差异。 3. 抢占Z世代心智,构建消费生态闭环泡泡玛特通过珠宝进一步渗透用户的全场景消费需求:潮玩满足收藏欲,乐园提供体验,珠宝则切入日常穿搭。这种“IP+生活方式”的生态协同,可能提升用户生命周期价值(LTV)。 二、市场反应:情绪驱动短期暴涨,但基本面存隐忧 1. 股价表现与资本逻辑自2025年1月POPOP发布以来,泡泡玛特股价累计上涨近600%,市值突破3700亿港元。这反映市场对IP跨品类变现的乐观预期,但当前市盈率109倍、市净率31.92倍,已远超奢侈品集团LVMH(市盈率26倍)和潮玩同行,估值泡沫风险凸显。 2. 供应链与品控挑战珠宝行业对工艺和供应链管理要求极高,而泡泡玛特目前依赖代工模式(如银饰由第三方工厂生产),品控风险可能引发口碑危机。例如,消费者反馈POPOP部分产品存在镀层脱落问题,若大规模爆发将冲
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    • 独角兽早知道独角兽早知道
      ·06-16 11:06

      独角兽早报 | 泡泡玛特旗下珠宝品牌popop北京首家正式门店开业;京东物流将在沙特采取自营模式;传音或已成立出行事业部

      6月15日,泡泡玛特宣布,popop北京首家正式门店已于6月14日在北京国贸商城开启正式营业。据了解,“popop”为泡泡玛特旗下独立珠宝品牌。 $泡泡玛特(09992)$ 编辑 | Echo 本文仅为信息交流之用,不构成任何交易建议 京东物流将在沙特采取自营模式 6月15日,京东物流海外某社交媒体账号上发布了一张海报,画面中一个带有阿拉伯文的快递箱正飞在沙特上空,再度引发外界关注。据接近京东物流的市场人士处消息,京东物流将在沙特采取与当地物流公司不同的运营模式——自营模式。如消息属实,这将是京东集团在海外建立的第一个自营物流网络,也是中国互联网企业在海外建立的第一个自营物流供应链网络。对此,京东物流方面表示,不论何时何地,以用户为中心的理念都将不变。(每日经济新闻) $京东物流(02618)$ 罗永浩数字人开播26分钟,超真人直播1小时GMV 6月15日,罗永浩数字人在百度电商首次开播。数字人直播间仅开播26分钟,GMV就超过真人1小时带货金额。(华尔街见闻) 传音或已成立出行事业部,进军两轮电动车市场 从知情人士处获悉,传音控股已成立出行事业部,探索两轮电动车等相关业务。该人士透露,传音控股目前正在把两轮车电动迅速在非洲和另外的发展中国家铺开。针对此事,传音控股方面未予置评。不过,传音控股目前确实正在招聘多个出行业务相关岗位。(新浪科技) $传音控股(688036)$ 《罗小黑战记》与泡泡玛特旗下共鸣GONG开启联名企划 6月15日,中文在线宣布,泡泡玛特集团旗下品牌共鸣GONG与《罗小黑战记》联名企划正式开启。中文在线表示,
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      独角兽早报 | 泡泡玛特旗下珠宝品牌popop北京首家正式门店开业;京东物流将在沙特采取自营模式;传音或已成立出行事业部
    • 山农下山山农下山
      ·06-16 10:01

      全员都谈Labubu的时候,泡泡玛特该害怕了

      01 泡泡玛特的老板王宁,前两天被发现坐在孙燕姿北京演唱会的现场,这让两拨人同时有点不爽:抢Labubu的人、抢演唱会门票的人。 这也可能是同一拨人。反正都是抢不到。 这周我见了几波朋友,无一例外都在讨论Labubu。一位朋友甚至向我强烈安利一款耳机包,只要抢到,转手卖掉至少有5倍收益。可惜我给忘了,朋友后来发我截图,这款官方售价99元的小包,二手价格已经飙升到1089元。 这利润率比卖白粉的还高。 我没打算参与Labubu的抢购生意,原因放到后面说。我更想从产品与营销的角度去看,它做对了什么,以及怎么做对了。 先说一个反面例子:东方树叶。我最近很喜欢喝这款茶饮,一次扫码参加它的“开盖有惊喜”活动,中了个“1元再来一瓶”的奖励。但这个奖励,需要我用瓶盖来兑换。 通过奖励活动,促进用户复购,这个活动设计没毛病。出问题的是落地——兑奖规则的设计。 想想啊:没喝完饮料,我怎么可能交出瓶盖?喝完饮料时,我怎么就凑巧能遇到一家能兑换的小卖铺?尤其在北京这种超级城市,我穿条马路可能都得10分钟。 结果就是,这个中奖的瓶盖现在还在我家桌子上放着。我觉得很有可能哪天就被媳妇当垃圾扔掉。 一个产品成功的逻辑往往并不晦涩,关键在于怎么落地,是头先着地,还是脚先着地。 易拉罐上的开盖有惊喜,收走拉环,是脚先着地,因为它拉开就没用了。 东方树叶上的开盖有惊喜,收走瓶盖,就是头先着地,因为那个盖子的使命还没有结束。 同一种策略用于同一类商品上,也会产生不同的效果。 说回到Labubu。 最初它不算起眼。2018年,它作为泡泡玛特THE MONSTERS系列成员推出,但很长时间都卖不过Molly。直到2024年,韩国女团成员、泰国女星Lisa开始在社交媒体上发出自己与Labubu的合照,带动了它在泰国乃至整个东南亚的人气。 这为Labubu打开了新思路。“跟风”的明星包括蕾哈娜、杜阿·利帕等人,作为爱
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      全员都谈Labubu的时候,泡泡玛特该害怕了
    • 莫怕莫怕
      ·06-16 06:39
      泡泡是个好生意吗?护城河在哪? 潮流来的快去的快,MOLLY,还有人买么?
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    • 大冬瓜呱呱呱大冬瓜呱呱呱
      ·06-14 18:45
      $泡泡玛特(09992)$  可恶啊,还不崩,也不知道啥时候崩。不过应该不远了吧,现在刷抖音和小红书老能看到有人讨论labubu,都玩起来了,是不是就快到顶了?
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    • 京城Z先生京城Z先生
      ·06-14 15:24

      A股实盘-20250614:结账泡泡玛特,继续加仓军工

      综述: 本周沪深 300 下跌 0.25%,我的 AH(即 A 股和港股)实盘 上涨 6.46%。 2025 年内沪深 300 指数 下跌 1.80%,2025 年内我的实盘 上涨 0.10%,本年初始净值1.20,本周净值1.20。 图片 交易: 清仓泡泡玛特,买入等额货币基金 清仓长江电力,买入等额纵横股份 持仓: 中海油H 31.4%,中煤能源H 15.6%,纵横股份 13.3%,中航沈飞 20.2%,其他/现金 19.5%。 有四舍五入,且一般不记录低于1%的迷你仓。 复盘: 先说交易,这周一共做了两笔,而且都是大手笔。 泡泡玛特的清仓很好理解,依据我此前估值表内的估值,它合理股价上限260,极限卖点294.5,涨到280到了一个可以结账的区间,果断撤退,很好理解。 第二笔是只新股票,纵横股份,此前没怎么在公众号里提过,只在微信群里聊过,逻辑很简单: 图片 图片 这只股是军工概念,也是低空经济概念,这两个都是当下风口。 目前价格基于我的测算,在合理估值下限之上一点点,和沈飞估值相当,不过科创板是20cm的,弹性也更大。成飞一直无法跌到一个相对合理的价格,虽然短期又大幅上涨,但是依然无法下手,纵横属于一个备选。 至于连续两周卖出长江电力,逻辑一致,上周说过了,血包就是这么用的。 最后,再次提醒:我卖出长江电力和泡泡玛特,不代表它们未来不会涨了,只是我认为有更好的选择,别老问我卖不卖,我只是分享自己的交易和思考,你们的钱你们自己做主。 -- 个股方面, 1、中海油H 本周暴涨,不对,其实已经从底部连续上涨10周了,本周直接6%+,这还没算已除权但还未到账的股息,爽YY。 本周的大涨主要是油价的大涨,而油价的大涨则是中东的地缘冲突升级了,细节不复述了,看过我此前一周关于中东的几次信息分享,应该都知道要发生点什么了。 足足半年的盘整后,本周开始中海油H正式年内翻红,最低谷的
      1.33万10
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      A股实盘-20250614:结账泡泡玛特,继续加仓军工
    • 物极必反知行合一物极必反知行合一
      ·06-14 10:23
      一个工业化流水线随时都能生产的东西。还交易所。想骗多少傻子进来?.
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    • 理想之城理想之城
      ·06-13
      为啥那么多公司澄清没和泡泡合作?是不是因为担心政府查他们的营销方式是否符合赌博定义? $泡泡玛特(09992)$
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    • 鹿鼎公韦小宝鹿鼎公韦小宝
      ·06-13
      情绪价值也是价值,特别是在世界进入离火九运周期之后,大家会更看重当下的感受。那些能让人快乐、有精神寄托的东西会更受欢迎 $泡泡玛特(09992)$
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    • 杨德龙说财经杨德龙说财经
      ·06-13

      杨德龙:特朗普施压鲍威尔降息 美联储进退维谷

      在最新通胀指标显示价格压力有所缓解的背景下,美国总统特朗普加大对美联储主席鲍威尔的压力。6月12日,美国劳工部公布的五月生产者价格指数 (PPI) 增长逊于预期,为0.1%,低于市场预估的0.2%。PPI与近期公布的其他经济数据缓解了人们对关税导致通胀飙升的担忧,并促使特朗普及其盟友加大对美联储的压力。美联储主席鲍威尔对降息持谨慎态度,主要出于对通胀压力的持续担忧,而控制通胀又是美联储的首要货币政策目标。PPI数据公布后,华尔街交易员普遍认为美联储在下周会议后不会降息,而高利率水平有可能会维持到9月份。根据芝加哥商品交易所集团的数据,9月降息的可能性为76%。 今年4月,特朗普曾透露出试图解雇鲍威尔的想法,而这一设想也让投资者感到恐慌。在市场出现一番波动之后,总统放弃了这一想法,此后再未出现类似的威胁。周四,特朗普重申他没有解雇鲍威尔的想法。现实层面上,这一想法的落实也不太现实。鲍威尔曾表示法律不允许总统解雇他,而美国最高法院今年5月也暗示美联储主席比其他联邦机构负责人受到更多免于被解雇的保护。 美联储从去年9月份开启新一轮的降息周期,去年年底之前降息三次,累计降息100个基点。但美国基准利率依然高达4.25%~4.5%,而高利率环境也使美国长期国债利率居高不下。前段时间美国发行160亿美元的20年期国债,中标利率高达5%以上,这说明关税战对于美元的信用造成了损伤。很多投资者不愿意配置过多美债,美国出现股债汇三杀的局面,这和特朗普态度反复变化而引发更多投资者担忧是有关系的。如今,中美贸易谈判已经取得实质性进展,期待未来能够通过谈判解除分歧,这对于全球经济贸易以及资本市场都是一件好事。推动中美贸易正常化既符合两国利益,也符合全球各国利益。 本周,上证指数再次站上3400点。在3400点反复震荡后,周五出现调整。3400点是一个重要的整数关口。如果能够在下半年有效站上这一关口,
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      杨德龙:特朗普施压鲍威尔降息 美联储进退维谷
    • 启程巴芒阁启程巴芒阁
      ·06-16 21:49

      启程实盘周记20250613:贵州茅台VS泡泡玛特:一场跨越千年的价值博弈,谁才是你的菜?

      本周交易 加仓了一点珍酒李渡,价格6.24港币,资金来源,腾讯和珍酒李渡的分红。 目前持仓 目前十大持仓:贵州茅台39%,腾讯27%,珍酒李渡9%,苹果7%,谷歌5%,农夫山泉5%,五粮液4%,伯克希尔4%。目前九大持仓占比88%(其中科技股占比39%,白酒股占比52%;A股占比43%,港股占比41%,美股占比16%),还有12%观察仓和现金。 本周持仓情况 图片 图片 收 益 图片 强烈申明 本文为启程资本老韩个人投资记录,文中任何操作或看法,均可能充满启程资本老韩个人的偏见和错误。 文中提及的任何个股或基金,都有腰斩的风险。 请坚持独立思考,万万不可依赖启程资本老韩的判断或行为作出买卖决策。切记切记。 贵州茅台VS泡泡玛特:一场跨越千年的价值博弈,谁才是你的菜? 2025年6月,A股茅台股价跌至1426元,港股泡泡玛特却飙升至272港元,两者市值差距从“茅台碾压”到“泡泡逆袭”,折射出中国消费市场的剧烈变迁。一边是“国酒”茅台的稳健护城河,一边是“盲盒神话”的资本狂飙,普通投资者该如何抉择?本文将从底层逻辑、风险收益比、时代趋势三个维度展开深度剖析。 图片 图片 图片 本周贵州茅台和泡泡玛特热度分部为第一和第二,是巧合还是必然。贵州茅台从最高点2600下跌到最低1200多,已经横盘4年了,最近4周更是迎来4连跌。而泡泡玛特周线则是一条完美的上涨突破的曲线,从最低10港币,一路上涨到283港币,28倍的一个涨幅,太牛B了。 最近两周的热点泡泡玛特的很多,有国外门店排队购买,短视频拆盲盒,labubu限售款拍卖出106万天价,创始人王宁财富升为河南首富。 贵州茅台这边,负面消息多一些,白酒收到龟腚影响,飞天茅台又又又向下突破到2000元以下。 如果时间拨回到2022年,显然应该买入泡泡玛特,但当前110倍高估的泡泡玛特并非买入的最好选择,20倍低估的茅台是否是好的选择呢,
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    • 金融叁劍客金融叁劍客
      ·06-16 15:39

      石头科技赴港IPO,50%海外收入背后,藏着“增收不增利”的痛

      当宁德时代、比亚迪等行业巨头陆续完成“A+H”布局后,智能扫地机器人龙头石头科技也于近期宣布拟赴港上市。 这场由头部企业引领的资本迁徙潮,既源于拓展国际业务的战略需求,也暗藏着海外市场竞争格局重构的关键博弈。 以石头科技为例,其2024年海外业务收入占比已突破50%,但在供应链重构与竞品围剿的多重压力下,港股上市正成为其破局全球市场的重要筹码。 全球化战略升级,港股上市背后的三重驱动力 天眼查显示,石头科技的主营业务聚焦于智能扫地机器人等智能硬件的设计、研发、生产与销售,核心产品矩阵涵盖智能扫地机器人、洗地机、洗烘一体机及其他智能电器品类。 作为智能清洁设备领域的领军企业,石头科技表示,其将综合考量现有股东利益及境内外资本市场环境,在股东会决议有效期内(自股东会通过之日起18个月,或经同意延长的其他期限),择机选择合适的发行时机与窗口完成H股发行上市。 财报显示,石头科技2024年营收为119.45亿元,较上年同期的86.54亿元增长38%。2025年第一季,石头科技实现营收34.28亿元,较上年同期的18.41亿增长86%。 其中,石头科技2024年的研发投入达到9.71亿元,较上年同比增长56.93%;公司研发人员1043人,占公司员工总数的40.74%。 深入来看,石头科技的港股IPO计划,本质上是其全球化战略的关键落子。 一方面,为应对美国关税政策冲击,公司自2024年起将北美市场产能逐步转移至越南,而港股募资有望进一步扩大东南亚供应链规模。尽管截至2025年一季度末公司现金储备达16.35亿元,但外币资金仅8.52亿元,海外扩产仍需借力国际资本。 另一方面,监管层的政策支持为上市潮提供了沃土。2024年4月证监会明确表态支持内地龙头赴港融资,叠加宁德时代等企业的成功示范,“A+H”模式正成为资本运作的主流选择。 海外业务的高增长更凸显了上市的迫切性。2024年石头
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    • 山农下山山农下山
      ·06-16 10:01

      全员都谈Labubu的时候,泡泡玛特该害怕了

      01 泡泡玛特的老板王宁,前两天被发现坐在孙燕姿北京演唱会的现场,这让两拨人同时有点不爽:抢Labubu的人、抢演唱会门票的人。 这也可能是同一拨人。反正都是抢不到。 这周我见了几波朋友,无一例外都在讨论Labubu。一位朋友甚至向我强烈安利一款耳机包,只要抢到,转手卖掉至少有5倍收益。可惜我给忘了,朋友后来发我截图,这款官方售价99元的小包,二手价格已经飙升到1089元。 这利润率比卖白粉的还高。 我没打算参与Labubu的抢购生意,原因放到后面说。我更想从产品与营销的角度去看,它做对了什么,以及怎么做对了。 先说一个反面例子:东方树叶。我最近很喜欢喝这款茶饮,一次扫码参加它的“开盖有惊喜”活动,中了个“1元再来一瓶”的奖励。但这个奖励,需要我用瓶盖来兑换。 通过奖励活动,促进用户复购,这个活动设计没毛病。出问题的是落地——兑奖规则的设计。 想想啊:没喝完饮料,我怎么可能交出瓶盖?喝完饮料时,我怎么就凑巧能遇到一家能兑换的小卖铺?尤其在北京这种超级城市,我穿条马路可能都得10分钟。 结果就是,这个中奖的瓶盖现在还在我家桌子上放着。我觉得很有可能哪天就被媳妇当垃圾扔掉。 一个产品成功的逻辑往往并不晦涩,关键在于怎么落地,是头先着地,还是脚先着地。 易拉罐上的开盖有惊喜,收走拉环,是脚先着地,因为它拉开就没用了。 东方树叶上的开盖有惊喜,收走瓶盖,就是头先着地,因为那个盖子的使命还没有结束。 同一种策略用于同一类商品上,也会产生不同的效果。 说回到Labubu。 最初它不算起眼。2018年,它作为泡泡玛特THE MONSTERS系列成员推出,但很长时间都卖不过Molly。直到2024年,韩国女团成员、泰国女星Lisa开始在社交媒体上发出自己与Labubu的合照,带动了它在泰国乃至整个东南亚的人气。 这为Labubu打开了新思路。“跟风”的明星包括蕾哈娜、杜阿·利帕等人,作为爱
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      全员都谈Labubu的时候,泡泡玛特该害怕了
    • 独角兽早知道独角兽早知道
      ·06-16 11:06

      独角兽早报 | 泡泡玛特旗下珠宝品牌popop北京首家正式门店开业;京东物流将在沙特采取自营模式;传音或已成立出行事业部

      6月15日,泡泡玛特宣布,popop北京首家正式门店已于6月14日在北京国贸商城开启正式营业。据了解,“popop”为泡泡玛特旗下独立珠宝品牌。 $泡泡玛特(09992)$ 编辑 | Echo 本文仅为信息交流之用,不构成任何交易建议 京东物流将在沙特采取自营模式 6月15日,京东物流海外某社交媒体账号上发布了一张海报,画面中一个带有阿拉伯文的快递箱正飞在沙特上空,再度引发外界关注。据接近京东物流的市场人士处消息,京东物流将在沙特采取与当地物流公司不同的运营模式——自营模式。如消息属实,这将是京东集团在海外建立的第一个自营物流网络,也是中国互联网企业在海外建立的第一个自营物流供应链网络。对此,京东物流方面表示,不论何时何地,以用户为中心的理念都将不变。(每日经济新闻) $京东物流(02618)$ 罗永浩数字人开播26分钟,超真人直播1小时GMV 6月15日,罗永浩数字人在百度电商首次开播。数字人直播间仅开播26分钟,GMV就超过真人1小时带货金额。(华尔街见闻) 传音或已成立出行事业部,进军两轮电动车市场 从知情人士处获悉,传音控股已成立出行事业部,探索两轮电动车等相关业务。该人士透露,传音控股目前正在把两轮车电动迅速在非洲和另外的发展中国家铺开。针对此事,传音控股方面未予置评。不过,传音控股目前确实正在招聘多个出行业务相关岗位。(新浪科技) $传音控股(688036)$ 《罗小黑战记》与泡泡玛特旗下共鸣GONG开启联名企划 6月15日,中文在线宣布,泡泡玛特集团旗下品牌共鸣GONG与《罗小黑战记》联名企划正式开启。中文在线表示,
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      独角兽早报 | 泡泡玛特旗下珠宝品牌popop北京首家正式门店开业;京东物流将在沙特采取自营模式;传音或已成立出行事业部
    • 我是许小年我是许小年
      ·06-16 11:09
      泡泡玛特跨界珠宝:IP变现新引擎还是资本泡沫放大器? 核心观点:泡泡玛特(09992.HK)推出珠宝品牌POPOP是其IP商业化战略的关键一步,短期内可能通过市场情绪推动股价上涨,但长期价值取决于IP持续运营能力与消费场景渗透效率。当前股价隐含的高预期需警惕品类拓展风险和估值透支压力。 一、战略布局:从盲盒到珠宝,IP变现的边界突破 1. 多元化战略降风险泡泡玛特以盲盒起家,但单一产品依赖度高(2024年盲盒收入占比超60%)。通过拓展毛绒玩具、积木、卡牌等新品类后,珠宝成为其IP变现的终极试验场。珠宝作为高毛利(行业平均毛利率超60%)、高复购品类,可有效对冲潮玩市场的周期性波动。 2. 轻奢定位与IP溢价的完美嫁接POPOP产品定价300-2699元,材质以银饰、锆石为主,但凭借MOLLY、LABUBU等IP加持,溢价率达300%-500%。例如,LABUBU银饰吊坠售价459元,成本不足百元,但粉丝为“情感消费”买单,这与传统珠宝的保值逻辑形成差异。 3. 抢占Z世代心智,构建消费生态闭环泡泡玛特通过珠宝进一步渗透用户的全场景消费需求:潮玩满足收藏欲,乐园提供体验,珠宝则切入日常穿搭。这种“IP+生活方式”的生态协同,可能提升用户生命周期价值(LTV)。 二、市场反应:情绪驱动短期暴涨,但基本面存隐忧 1. 股价表现与资本逻辑自2025年1月POPOP发布以来,泡泡玛特股价累计上涨近600%,市值突破3700亿港元。这反映市场对IP跨品类变现的乐观预期,但当前市盈率109倍、市净率31.92倍,已远超奢侈品集团LVMH(市盈率26倍)和潮玩同行,估值泡沫风险凸显。 2. 供应链与品控挑战珠宝行业对工艺和供应链管理要求极高,而泡泡玛特目前依赖代工模式(如银饰由第三方工厂生产),品控风险可能引发口碑危机。例如,消费者反馈POPOP部分产品存在镀层脱落问题,若大规模爆发将冲
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    • 话题虎话题虎
      ·06-16 15:32

      消费观早变了!瑞银给出“HAPPI”投资主线,你看好哪条投资赛道?

      到底是传统消费被普遍低估,还是中国消费观已经改变?上半年港股频现大牛股,新消费板块不断走高,924以来,新消费板块的老铺黄金涨超6倍,泡泡玛特涨幅近5倍,相反传统消费板块不断走低。有人认为现在是传统消费很多被普遍低估,应该在其中寻找机会,但还有一种观点,就是中国消费观其实已经发生了改变。瑞银认为中国在整体零售还比较疲软,指数难以大幅向上的背景下,消费领域目前有HAPPI五大核心投资逻辑:疫情后健康意识显著提升:H——Health & Wellness(健康与保健),包括 $京东健康(06618)$ 消费者追求高性价比:A——Affordable Luxury(质价比消费),包括 $小米集团-W(01810)$ 政策导向驱动更新需求:P——Pragmatic(实用主义),包括 $吉利汽车(00175)$ 体验型或情绪价值消费:P——Personal / Emotional Value(情感和体验型消费),包括 $腾讯控股(00700)$ 通过IP打造品牌经济,粉丝经济活跃:I——IP / Content(内容与IP变现),包括 $泡泡玛特(09992)$ 符合当前需求的,才算是刚需,瑞银围绕当前的趋势,配合“高息防守+精选成长”,给到了这样一个HAPPI主题投资布局,结合王宁2023年的分享,无用的,才是永恒的—不要求具备功能属性,只要精神满足,就能实现价值。大家觉
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      消费观早变了!瑞银给出“HAPPI”投资主线,你看好哪条投资赛道?
    • 车圈搬砖小锅车圈搬砖小锅
      ·06-16 17:21
      $广汽集团(02238)$ 广汽承诺“两个月内完成经销商返利兑现” 6 月 14 日,广汽带着旗下昊铂、传祺、埃安、本田、丰田五大品牌一起承诺:俩月内必须把经销商返利兑现到位.​ 汽车圈里,经销商最愁的应该就是返利拖着不给,资金周转不开,卖车都没底气。广汽这次的承诺让经销商十分安心 —— 不管是卖新能源车的埃安、昊铂,还是合资品牌的本田、丰田,全都统一节奏,两个月内把钱砸到位。 车企和经销商的关系一直都挺紧张,现在广汽带头响应流通协会倡议,是要从稳住产业链开始稳定车企和经销商的关系了。对消费者来说,其实是有很多好处的。如果经销商资金周转顺了,说不定优惠活动也会更实在,价格也会更便宜。
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    • 欲山行欲山行
      ·06-16 20:42
      泡泡玛特现在就是人人喊打的过街老鼠。早上我还担心看多的人多了,现在感觉好像还行。今年涨幅更惊人的老铺黄金,居然没人黑。$泡泡玛特(09992)$ $老铺黄金(06181)$
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    • 鹿鼎公韦小宝鹿鼎公韦小宝
      ·06-16 20:38
      $泡泡玛特(09992)$ 为啥还要自己卖珠宝呢,他们可以直接和老铺合作啊,他们不是投了老铺吗?[吃瓜] $老铺黄金(06181)$
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    • 老刘该睡了老刘该睡了
      ·06-16 15:52
      $泡泡玛特(09992)$潮玩是典型的供给创造需求的行业,啥叫供给创造需求?就是这个东西没出来前你都意识不到自己需要这个东西,比如电车,没电车前大家开油车也好好的啊,完全不耽误任何事情。所以对泡泡玛特这样的公司来说,业绩增长就非常依赖IP运营,多个珠宝是好的
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    • 金盎司金盎司
      ·06-16 16:40
      $泡泡玛特(09992)$  这涨的也太玄幻了,也太猛了,做这个玩具也能这么搞啊,都搞不懂支撑点是啥了……懵了
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    • 不肯媚俗的心不肯媚俗的心
      ·06-16 15:51
      $泡泡玛特(09992)$继续吹泡泡,今天最大的猛料预期来了,就是鼓励泡泡玛特发行稳定币,能实现,技术上没障碍,就看公司忙的过来不!如果落地,股价上1000!!!
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    • 德炜德炜
      ·06-16 16:13
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    • 京城Z先生京城Z先生
      ·06-14 15:24

      A股实盘-20250614:结账泡泡玛特,继续加仓军工

      综述: 本周沪深 300 下跌 0.25%,我的 AH(即 A 股和港股)实盘 上涨 6.46%。 2025 年内沪深 300 指数 下跌 1.80%,2025 年内我的实盘 上涨 0.10%,本年初始净值1.20,本周净值1.20。 图片 交易: 清仓泡泡玛特,买入等额货币基金 清仓长江电力,买入等额纵横股份 持仓: 中海油H 31.4%,中煤能源H 15.6%,纵横股份 13.3%,中航沈飞 20.2%,其他/现金 19.5%。 有四舍五入,且一般不记录低于1%的迷你仓。 复盘: 先说交易,这周一共做了两笔,而且都是大手笔。 泡泡玛特的清仓很好理解,依据我此前估值表内的估值,它合理股价上限260,极限卖点294.5,涨到280到了一个可以结账的区间,果断撤退,很好理解。 第二笔是只新股票,纵横股份,此前没怎么在公众号里提过,只在微信群里聊过,逻辑很简单: 图片 图片 这只股是军工概念,也是低空经济概念,这两个都是当下风口。 目前价格基于我的测算,在合理估值下限之上一点点,和沈飞估值相当,不过科创板是20cm的,弹性也更大。成飞一直无法跌到一个相对合理的价格,虽然短期又大幅上涨,但是依然无法下手,纵横属于一个备选。 至于连续两周卖出长江电力,逻辑一致,上周说过了,血包就是这么用的。 最后,再次提醒:我卖出长江电力和泡泡玛特,不代表它们未来不会涨了,只是我认为有更好的选择,别老问我卖不卖,我只是分享自己的交易和思考,你们的钱你们自己做主。 -- 个股方面, 1、中海油H 本周暴涨,不对,其实已经从底部连续上涨10周了,本周直接6%+,这还没算已除权但还未到账的股息,爽YY。 本周的大涨主要是油价的大涨,而油价的大涨则是中东的地缘冲突升级了,细节不复述了,看过我此前一周关于中东的几次信息分享,应该都知道要发生点什么了。 足足半年的盘整后,本周开始中海油H正式年内翻红,最低谷的
      1.33万10
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      A股实盘-20250614:结账泡泡玛特,继续加仓军工
    • 莫怕莫怕
      ·06-16 06:39
      泡泡是个好生意吗?护城河在哪? 潮流来的快去的快,MOLLY,还有人买么?
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    • 浩海投研浩海投研
      ·06-13

      一只玩偶108万!IP狂欢下,数字阅读却集体滑坡

      作者/星空下的锅包肉 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的绿豆汤 近日,#泡泡玛特(HK9992)旗下IP——#LABUBU 风靡全球。从泰国公主Sirivannavari Nariratana、到贝克汉姆的小女儿Harper、再到全球知名歌手蕾哈娜等,国内外明星纷纷入坑。一时之间,全球哄抢,LABUBU价格已经被炒到数百、数千元甚至上万元。 更加刷新认知的是,6月10日,一款全球唯一一只的薄荷色LABUBU,被拍出108万价格。一只玩偶,卖出百万天价,你敢信? 这真是圈内人为之疯狂,圈外人觉得疯了。 爆火的LABUBU,在二级市场掀起新一轮IP热潮,这股热度甚至已经蔓延到了数字阅读领域。其中,#中文在线(300364)、#掌阅科技(603533)等行业龙头备受瞩目。 然而,作为#数字阅读 行业的领军企业,中文在线和掌阅科技的业绩,未免有些不尽人意。不仅收入增长乏力,盈利更成问题。尤其中文在线,空有热度加持,市值领先,却颓势难掩。 一、数组阅读,发展遇阻 中文在线和掌阅科技分别成立于2000年、2008年,经过数年积累,在数字阅读的内容和分发渠道上,都保有一定的竞争力。 中文在线旗下拥有原创网站#17K小说网、#四月天小说网、#海狸故事 等原创平台,累积数字内容资源超560万种,驻站作者450万名;与600余家版权机构合作,签约知名作家、畅销书作者2,000余位。 掌阅科技则以出版社、版权机构、文学网站、作家为正版图书数字内容来源。利用“掌阅”、“得间”等数字阅读平台面向用户发行产品。 曾经,这些是中文在线和掌阅科技稳居行业头部的重要支撑。但近些年,伴随以#番茄小说、#七猫小说 为代表的免费阅读平台迅速崛起,中文在线和掌阅科技传统的付费阅读模式遭受重创。 本着打不过就加入的原则,掌阅科技也推出了免费阅读平台“得间”。2024年,掌阅科技数字阅读平台实现收入16.47亿,而得间科
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      一只玩偶108万!IP狂欢下,数字阅读却集体滑坡
    • 杨德龙说财经杨德龙说财经
      ·06-13

      杨德龙:特朗普施压鲍威尔降息 美联储进退维谷

      在最新通胀指标显示价格压力有所缓解的背景下,美国总统特朗普加大对美联储主席鲍威尔的压力。6月12日,美国劳工部公布的五月生产者价格指数 (PPI) 增长逊于预期,为0.1%,低于市场预估的0.2%。PPI与近期公布的其他经济数据缓解了人们对关税导致通胀飙升的担忧,并促使特朗普及其盟友加大对美联储的压力。美联储主席鲍威尔对降息持谨慎态度,主要出于对通胀压力的持续担忧,而控制通胀又是美联储的首要货币政策目标。PPI数据公布后,华尔街交易员普遍认为美联储在下周会议后不会降息,而高利率水平有可能会维持到9月份。根据芝加哥商品交易所集团的数据,9月降息的可能性为76%。 今年4月,特朗普曾透露出试图解雇鲍威尔的想法,而这一设想也让投资者感到恐慌。在市场出现一番波动之后,总统放弃了这一想法,此后再未出现类似的威胁。周四,特朗普重申他没有解雇鲍威尔的想法。现实层面上,这一想法的落实也不太现实。鲍威尔曾表示法律不允许总统解雇他,而美国最高法院今年5月也暗示美联储主席比其他联邦机构负责人受到更多免于被解雇的保护。 美联储从去年9月份开启新一轮的降息周期,去年年底之前降息三次,累计降息100个基点。但美国基准利率依然高达4.25%~4.5%,而高利率环境也使美国长期国债利率居高不下。前段时间美国发行160亿美元的20年期国债,中标利率高达5%以上,这说明关税战对于美元的信用造成了损伤。很多投资者不愿意配置过多美债,美国出现股债汇三杀的局面,这和特朗普态度反复变化而引发更多投资者担忧是有关系的。如今,中美贸易谈判已经取得实质性进展,期待未来能够通过谈判解除分歧,这对于全球经济贸易以及资本市场都是一件好事。推动中美贸易正常化既符合两国利益,也符合全球各国利益。 本周,上证指数再次站上3400点。在3400点反复震荡后,周五出现调整。3400点是一个重要的整数关口。如果能够在下半年有效站上这一关口,
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      杨德龙:特朗普施压鲍威尔降息 美联储进退维谷
    • 商业新解商业新解
      ·06-12

      谷子经济的盛宴,52TOYS也要上市了

      在潮玩行业,泡泡玛特以130亿元年营收与超3300亿港元市值树立标杆; 资本市场上,布鲁可凭借超6000倍超额认购、180%股价涨幅惊艳众人; 卡牌领域中,卡游以百亿营收、44亿元净利润再次叩响港股大门。 三大巨头的辉煌战绩,将中国“谷子经济”(IP衍生品经济)推向前所未有的爆发高点。 2025年6月,立下打造“中国版万代”的北京IP玩具企业52TOYS向港交所递交招股书,以超42亿元的估值强势入局,投身这场资本盛宴的激烈角逐。 01 IP突围之路 1999年,中国玩具市场的正版授权概念尚未普及,消费者对IP衍生品的认知有限。 当时,陈威凭借对市场的敏锐判断,成为国内较早引入万代、麦克法兰等海外品牌的创业者。 在经营游戏店时,他发现手办产品的销售利润显著高于游戏产品,由此注意到年轻消费群体对优质IP衍生品的潜在需求。这一发现促使他深入IP玩具领域。 2015年,陈威与《三国杀》联合创始人黄今共同创立52TOYS,推动公司从品牌代理向自主研发转型。 创业初期,52TOYS通过代理国际品牌积累IP运营经验。 但公司管理层意识到,依赖外部IP难以形成核心竞争力,因此将业务重心转向自有IP开发。 公司陆续推出多个具有市场辨识度的产品系列:“猛兽匣”变形机甲以独特的机械设计在海外市场获得关注;“胖哒幼(PandaRoll)”则凭借萌系熊猫形象受到女性消费者喜爱。 数据显示,2024年“胖哒幼”系列产品销售额占公司总营收的18%,成为重要营收来源之一。 经过多年发展,52TOYS构建起包含超过100个自有及授权IP的产品矩阵。 在授权IP方面,公司获得“蜡笔小新”“猫和老鼠”等国际知名IP资源,借助这些IP的市场影响力快速打开销售渠道。 2024年,授权IP产品贡献了公司32%的营收。在自有IP开发上,公司保持每年推出至少10个新项目的研发节奏,通过“自有IP+授权IP”双轨并行的运营
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      谷子经济的盛宴,52TOYS也要上市了
    • 大冬瓜呱呱呱大冬瓜呱呱呱
      ·06-14 18:45
      $泡泡玛特(09992)$  可恶啊,还不崩,也不知道啥时候崩。不过应该不远了吧,现在刷抖音和小红书老能看到有人讨论labubu,都玩起来了,是不是就快到顶了?
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    • 物极必反知行合一物极必反知行合一
      ·06-14 10:23
      一个工业化流水线随时都能生产的东西。还交易所。想骗多少傻子进来?.
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