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贝克街探案官 国产手机何去何从 作者：鲁镇西 近期的消费电子圈，简直像是一场疯狂的实验演练。 跨界造车的追觅将扫地机器人的具身智能与奢侈品属性强行融合，奉上一款售价高达20万，定位超高端的机器人终端；而荣耀则直接将微型机械云台和AI智能体嵌入手机，推出具备情绪互动与物理追踪能力的 Robot Phone。 如果给过去的智能手机圈画一张自画像，或许是个臃肿的怪物，即便是当年改变世界的iPhone，也没有走出这个怪圈。 不知从何时开始，手机厂商们陷入了一种近乎病态的“参数焦虑”。摄像头模组越做越大，从早期的精致镜头演变成了背板上硕大的圆盘；机身厚度与重量也一路狂飙，230克甚至“半斤”的机身在旗舰阵营中屡见不鲜，却被公关稿美其名曰“用料扎实”、“手感沉稳”；为了消化高功耗芯片和庞大屏幕带来的续航黑洞，电池容量被强行推上6000毫安时，导致整机厚度彻底失控。 这种基于物理堆料的“伪繁荣”，真的打动消费者了吗？ IDC最新数据显示，中国智能手机市场整体承压，已连续五个季度出货同比下滑，加上存储与元器件成本持续走高，传统的堆料模式正不断压制行业的发展空间。但在这片寒冬中，AI手机却成为了唯一的逆势增长曲线。 据预测，2026年中国GenAI手机渗透率将突破50%，正式迈入全面普及阶段。正如国家发展改革委创新和高技术发展司副司长王若蒙在7月7日所言，重点行业的人工智能整体渗透率已突破80%。在2025年我国AI手机、AI电脑等智能终端年出货量超1亿台的基础上，2026年AI手机和AI电脑的销量预计将历史性地首次超过非AI产品。 换言之，盲目的硬件狂欢正在退场，当物理堆料触及边际效应递减的死胡同，智能手机产业正在经历一场深刻的结构性洗牌。 01 行业战局的“结构性撕裂”与合规落地潮 从各路厂商的布局不难发现，当今智能手机市场，正呈现出极其鲜明的“加法与减法”两条路线的分化。安卓阵营与苹果

昨晚的盘后，两家公司，AMD和SpaceX，交出了同样炸裂的成绩单，也收获了同样冰冷的判决。 AMD，营收115亿美元，同比暴增+50%，数据中心收入直接翻倍，下季度指引也全面超预期。SpaceX更猛，上市后首份财报，营收78亿美元，同比狂飙+92%，比市场预期高了近10个亿。 结果呢？两家股价，全部下跌。 当AI的估值锚，已经从你投入了多少，变成了你投入的钱，转化成了多少回报时，考98分也不够看？这套全新的、更残酷的AI定价规则演变成什么样了？ 一、预期通胀陷阱：当“优秀”变成了“平庸” 有分析师在评价这些财报时，说了一句很精准的评语：Excellent，but not exceptional（优秀，但不够卓越）。这句话，精准地概括了当前市场对AI股的心态。 这背后是一种叫预期门槛通胀的残酷机制。当一个赛道被寄予厚望，所有分析师、所有资金都提前把最乐观的预期塞进了股价里。你上次考了98分，市场就默认你这次该考100分，甚至120分。你考了99分，低于市场那个不成文的心理预期，那对不起，股价就要挨揍。 SpaceX的问题尤其典型。营收78亿，超预期近10亿，够强了。但翻开它资本开支的账本，单季砸了183.7亿美元，其中158.3亿砸向了AI。市场看了一眼这个数字，又看了一眼那25.6亿的AI营收，默默按下了卖出键。这笔账算得很清楚：你赚得猛，但你烧得更猛。这套烧钱换增长的逻辑，正在被市场无情地抛弃。 二、资金地图：卖铲子的涨，买铲子的不涨 再看一个很诡异的细节。昨晚，半导体指数SMH涨了+1.57%，而代表科技巨头的XLK几乎没动，只涨了+0.09%。 这说明什么？资金在用脚投票，它们在买入卖铲子的硬件商，却在抛售或观望那些买铲子来做AI应用的公司。市场越来越清醒地意识到，在这场AI军备竞赛里，最先确定能赚到钱的，是上游提供基础设施的，而不是下游那些需要砸下天文数字、去赌一

今天市场低开后一路震荡走高，并且是普涨的走势，量能表现还算温和，说明市场分歧并没出现明显变大，还有反弹空间，明天黑周四，希望可以挺住，这样后天的指数突破还是有点希望的，否则下周的走势就令人担忧了，另外指数虽然起来了，但有的个股是下降通道的反弹，有的个股是底部突破的上涨，虽然都是红盘，但性质不一样，前者要坚决选择离场，而对于后者，要坚决持股不动$红宝丽(002165)$  $步步高(002251)$  $航天发展(000547)$  $浪潮信息(000977)$  $云赛智联(600602)$  

7月24日至8月3日，微软上涨27.76%，亚马逊上涨22.36%，谷歌上涨16.82%，Meta下跌0.83%，iShares半导体ETF（SOXX）回调3.67%；内存和闪存代表股仍明显下跌，光通信个股则涨跌互现。最反常的仍是采购AI基础设施的三家云厂商继续上涨，半导体ETF却仍低于7月24日收盘。 按照过去两年的交易逻辑，云厂商增加资本开支，会抬高半导体公司的订单和收入预期，同时压低自身的自由现金流与利润。微软同时下调了资本开支预期数，但四家公司都表示底层算力投资仍在扩张。在这一前提下，三家云厂商继续上涨，半导体ETF仍然下跌；Meta虽然仍略低于7月24日收盘，但已经收复了此前大部分跌幅。 在我们看来，这组分化至少说明，市场正在给新增算力的变现进度更高权重。谁为这些算力付费、按什么方式付费，决定投入何时能够转成收入和现金流。 不过，四家公司很少单独披露AI收入，现有口径也无法区分一美元算力究竟服务自有业务、云客户还是AI应用。在披露规则和透明度仍然有限的情况下，业绩会、财报附注和管理层文字说明已经成为更重要的观察窗口，新增算力准备给谁使用、通过什么方式形成回报，往往先出现在这些文字披露里。 在微软2026财年第四季度，以及谷歌、亚马逊和Meta 2026年第二季度的官方财报、业绩会和配套说明中，Meta把AI基础设施的回报分成自用、外售算力和出售智能，谷歌宣布TPU系统已经交付至客户数据中心，亚马逊开始讨论向AWS之外出售Trainium芯片或机架，微软则把自研芯片留在Azure内部，再通过云服务和应用收费。 有些已经形成收入，有些仍停留在管理层讨论中。 另一层变化来自微软对CPU的强调。纳德拉表示，Agent运行时CPU的重要性不低于GPU；Agent进入生产环境以后，AI基础设施需求不再只有训练所需的加速器，还包括CPU、数据库、存储和网络。这不是CPU取代GP

$苹果(AAPL)$   准备在盘后迎接 $AAPL 的财报吧。 苹果刚刚达到5万亿美元的市值，但投资者们正密切关注，稳定的iPhone需求和坚韧的服务业务表现是否能支撑当前的市场预期。 这是蒂姆·库克作为CEO的最后一次财报电话会议。他会以高调结束吗？

$苹果(AAPL)$   苹果已正式推出“Apple Upgrade”，这是由Klarna在美国提供的全新产品租赁计划。 Apple Upgrade为iPhone和Apple Watch提供12个月和24个月的租赁选项，为Mac和iPad提供24个月和36个月的租赁选项。租赁价格从iPhone每月低至17.99美元、Apple Watch每月11.99美元、Mac每月24.99美元以及iPad每月11.99美元起。 苹果公司的选项包太多了！

$苹果(AAPL)$   今年我学到的一件事…… 市场讨厌不确定性，但当事情变得糟糕时，市场确实很喜欢 $AAPL。 目标价 $350。

$苹果(AAPL)$   硅谷人脉王 Jcal：  $AAPL 现在是绝佳买入的机会！ 为什么呢？ 就像2007年第一代 iPhone 一样，现在第一代苹果 AI 未来也将吃下整个市场。 苹果可以把本地大模型直接塞进 iPhone 里，而且是无限token，一旦大规模推送本地 AI，就要起飞！

小猫量化云正式上线：开放注册、免费体验，前10位绑定券商API用户赠送专业版终身会员 文案 经过持续开发、实盘验证和多**能重构，小猫量化云港美股自动化交易系统现已正式上线，并全面开放用户注册。 从最初服务于个人交易，到逐步完成策略管理、市场状态识别、仓位引擎、风控中心、券商API执行和收益分析，小猫量化云已经形成了一套相对完整的自动化交易闭环。 现在，新用户可以直接注册系统，免费体验核心功能，不再需要邀请码。 同时，为了感谢首批用户参与系统体验和券商联调，我们推出限量活动： 前10位成功绑定支持券商API的用户，可获赠小猫量化云专业版终身会员。 名额以后台完成有效绑定的时间顺序为准。 小猫量化云能做什么？ 小猫量化云并不是简单的选股工具，也不是只提供买卖提示的软件。 系统围绕港股、美股自动化交易，完成从策略判断到券商执行的完整流程： 市场状态识别 系统根据市场趋势和风险变化，判断当前处于强势、震荡还是风险收缩阶段，为策略运行和仓位调整提供基础。 多策略自动运行 系统支持趋势突破、均值回归、动量、反转和波段等不同策略。不同策略适配不同市场环境，避免使用单一逻辑应对所有行情。 仓位引擎 每一笔交易都会结合账户资金、市场状态、回撤情况和风险限制计算实际仓位，而不是简单按照固定股数下单。 风控中心 系统持续管理止损、止盈、利润保护、单标的仓位、账户回撤、交易冷静期以及异常订单拦截。 券商API自动执行 用户完成券商API绑定后，系统可以根据策略和风控规则自动执行交易，减少盯盘压力和情绪干预。 为什么要做小猫量化云？ 很多投资者并不是缺少行情判断，而是很难长期保持一致执行。 上涨时容易追高，亏损时不愿止损，盈利后又担心卖早了。即使事先制定了交易计划，真正面对市场波动时，也可能不断改变规则。 小猫量化云希望解决的不是“预测每一次涨跌”，而是把交易流程标准化： 有信号时执行； 没有机会

上个月底，优信在西安投资者开放日，中金、招商证券、德意志银行等机构都去了。我也去看了看，这优信的大卖场模式，到底能不能复制？ 最近仔细看了下行业，二手车行业政策和消费结构都在巨变，公司属于精准踩在变化的节点上。 中国汽车流通协会数据显示，2026年1-5月，全国二手车交易809.48万辆，同比增长2.3%，交易额5313.73亿元。新车承压，二手车还能逆势增长，存量消费有韧性。 商务部最新口径，新车消费与二手车交易比例已经到1:1，跨省转籍率31.1%，每三辆成交二手车里，就有一辆跨省流通。 这周7月3日，又来个重磅信号，二手车被写进《循环经济发展“十五五”规划》，其中“规范二手商品流通交易”成为扩大再利用规模的重点任务。商务部目标是到2027年，全国二手车交易量突破2500万辆，培育20家年交易额超百亿的二手车市场、100家数字化流通示范企业。 过去二手车是“旧车买卖”，现在被放进汽车全生命周期和资源循环大框架。 流通视角下，从6月起，全国推行二手小客车转让登记“一证通办”，外地居民凭身份证即可过户，不再需要居住证明；车辆档案电子化转递，跨省交易效率提升。40个汽车流通消费改革试点城市落地，其中8个重点聚焦二手车流通。全国统一汽车流通大市场正在形成。 在这个背景下，再看优信大卖场。 西安是优信第一个仓储式大卖场，2022年12月运营，总面积15万平方米，可容纳3000台车。去年高峰月卖到2600台，当地市占率约25%，并且已经实现单卖场盈利。到店转化率超过40%，NPS 68分。一个城市、一个卖场，能做到20%以上份额且能赚钱，单店模型跑通。 复制速度，2026年一季报期间的口径，武汉2025年3月开业，300台起步，6个月破1000台，到12月达到1700台，市占率约10%。郑州2025年9月开业，4个月破1000台。另外济南、天津也在爬坡。 这里面关键信号是新店爬得比

综述： 本周标普 500 指数 下跌 1.55%，我的实盘净值 下跌 16.86%。 2026 年内标普 500 指数 上涨 8.94%，2026 年内我的实盘净值 上涨 70.47%（年初净值为2.20，本周净值3.75）。 图片 交易： 无 持仓： SNDK 30.4%，MRVL 7.1%，LITE 9.6%，BE 9.3%，NEM 12.6%，GLW 6.1%，NOK 6.7%，现金/美债 18.3%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 上周周报我说“下周更关键，能支棱住才行，要是走SpaceX的剧本就比较惨了，怎么上来的怎么下去，说明大家并非看中基本面，更像短期情绪炒作，互相掏兜，看谁手快。” 很遗憾， $FL二南方黄金(07299)$ 虽然收盘没破发，但是周内依然是以坠机收场，以存储为首，整个AI基建板块跟着集体坠机，看K线以为都是韩国大盘指数呢。 美股虽然资金承接强，但也仅在周五盘中有一点反抗的水花，但也没压住，收盘负分离场。 这次下跌，造成了我近年来历史最大回调，比关税战那次还狠，虽然吐的是利润，但依然浑身难受，跌幅大超预期了。 我此前就认为7月有回调震荡，所以预警了大家，但过于乐观的认为自己的本够厚，扛一下也没什么（以为不会超10cm就企稳），但事到如今说什么都晚了，只能三倍做多家务了。 这轮下跌，主要是以韩国为首的杠杆融资盘，花式爆仓引发的连环清盘，它们一方面搞了加息+高保证金+限制最低股数等组合拳来杀杠杆，另一方面美国开始给它们上强度要求分食存储公司的利润，最后还对国内的澜起科技进行了反垄断调查，韩国大盘和总舵主海力士都是上蹿下跳，超高波动，带崩全球，短期后市继续打问号。 含中量高的行业卷，含韩量高的行业疯，我曾在20年前后重仓部分

早上跑步路过小河边，一个美女小姐姐在划船，这大概是叫单桨划船。小姐姐看样子应该是专业的，动作很潇洒，一桨下去就能划好远的。 她这个船划起来挺特别的，人站在船后方，船头翘起来的。 我心里直佩服：我在树荫底下跑都热得不行了，你这火辣辣太阳直射下，也太敬业了。 这两天刷到不少文章和视频，蛮多是鼓励大家坚持，还有号召满仓抄底的，尤其是A股的，有的甚至说周四就抄底了。 其实下周是还继续下跌，或者马上反弹，甚至真的筑底回头往上了，的确谁也不知道。 不过我一直拿这个比喻：如果拿924到现在的K线，给个5岁小孩看，问问是高还是低，应该会得到真实的答案。 当然从我内心，我还真是希望能再上去一次，做个更大的头，那样也许更刺激，也更确定。 不过换一个说法，相比924之后，在这个位置还有多大的意义去押注，反正我是不陪她玩了。 我上个月得瑟过我9月26日买入创业板ETF，当时我说不知道能不能等得到两周年，上周我决定不等了。 这两天最吸引眼球的是高盛把大A的明星股，又提高了1倍的目标价。 有不少评论说老高坏，我觉得老高跟很多视频鼓励坚守和抄底的文章博主一样，多坏不一定，傻是一定的。 再回到早上那个划船的小姐姐。 我往回跑路过小姐姐划船的位置的时候，怎么只看到船了，小姐姐呢？ 再一看，小姐姐在水里了，正使劲想往上爬，我赶紧拿出手机偷拍。 大家觉得小姐姐是掉下去了，还是有意下水凉快凉快的。 $上证指数(000001.SH)$  $创业板指(399006)$  $科创50(000688.SH)$ &

最近，关于三星电子可能赴美上市的话题，再次成为全球资本市场关注的焦点。 虽然三星方面已经公开否认目前存在赴美上市计划，但市场讨论并没有因此停止。相反，不少投资者开始重新思考一个问题： 为什么一则被否认的消息，仍然能够持续影响市场情绪？ 如果只把原因归结为”市场喜欢炒作”，其实过于简单。 真正推动市场的，并不是消息本身，而是消息背后所代表的预期变化。 过去一年，AI产业链成为全球资本市场最重要的投资主线之一。从GPU、HBM高带宽存储，到先进封装、数据中心、电力基础设施，资金几乎围绕整个AI产业链持续布局。 其中，三星、SK海力士、美光等存储芯片企业，更是站在AI基础设施升级的核心位置。 尤其是SK海力士成功登陆纳斯达克ADR市场之后，美国资本市场对亚洲AI存储资产的关注度进一步提升，也让外界开始猜测：三星是否会复制类似路径，进一步获得全球资本市场更高的估值。 从产业逻辑来看，这种猜测并非毫无依据。 美国拥有全球最成熟的资本市场，以及最集中的AI产业投资资金。对于一家全球领先的半导体企业而言，登陆美国资本市场意味着更广泛的投资者基础、更高的流动性以及潜在的估值溢价。 但对于投资者而言，一个更加重要的问题是： 即使消息最终成真，它是否一定意味着投资机会？ 答案未必。 资本市场真正交易的，从来都不是新闻，而是新闻改变了多少未来预期。 如果市场早已提前预期三星可能赴美上市，那么即使未来真正宣布，也可能只是”利好兑现”。 反之，如果市场完全没有预期，一则消息则可能迅速改变整个板块的资金流向。 这也是为什么，同样一则新闻，有时推动股价大涨，有时却导致股价回落。 因为真正决定价格的，并不是新闻，而是市场预期与现实之间的差距。 这正是量化交易与传统消息交易最大的区别。 很多投资者习惯于： 看到新闻； 分析新闻； 根据新闻立即买卖。 但量化系统更关注另外几个问题： 第一，消息公布之后，价格是

今天，小猫量化完成一笔美股自动交易： 标的：Costco（COST） 交易方向： ✅ 卖出持仓 运行策略： 【美股】VWAP均值回归与顺势策略 成交情况： 买入成本：913.78美元 卖出价格：962.68美元 成交数量：30股 成交金额：28,880.40美元 本次交易： 盈利：1,467美元 收益率： +5.35% ⸻ 很多投资者关注自动交易，最关心的问题其实不是： “系统能不能买股票？” 而是： 什么时候卖？ 因为真正影响长期收益的，往往不是买入，而是退出。 很多人工交易的问题： 上涨时舍不得卖； 盈利回吐后才后悔； 看到下跌又继续等待。 最终，一笔盈利交易可能重新变成亏损。 ⸻ 小猫量化的交易逻辑不是预测最高点。 系统关注的是： 当持仓达到策略目标后，是否满足退出条件。 本次COST交易触发： 实时复检止盈： 成本浮盈达到5%以上。 系统根据策略规则执行卖出。 整个过程： 策略识别机会； 仓位引擎控制规模； 风控中心持续监控； 达到条件自动执行。 ⸻ 自动化交易最大的价值，不是让每一笔交易盈利。 市场永远存在不确定性。 真正重要的是： 盈利时能够执行纪律； 亏损时能够控制风险； 没有机会时能够耐心等待。 交易不是靠一次判断。 而是靠长期重复正确流程。 让规则执行交易，而不是让情绪决定交易。 小猫量化云｜专注港美股自动化交易 风险提示：本文仅为真实交易记录及量化交易理念分享，不构成投资建议。 请关注同名GZH：小猫量化云

近期，中东局势再次升级，国际原油价格快速走强，能源、军工、航运等板块成为全球资本市场关注的焦点。 每当战争爆发，市场都会出现类似的问题： 黄金能买吗？ 原油还能追吗？ 军工是不是最受益？ 但对于量化交易来说，更重要的问题并不是”哪个板块最热”，而是哪些板块真正进入了趋势行情。 很多投资者容易受到新闻情绪影响，看到油价上涨就追能源股，看到黄金上涨就追黄金ETF。 然而，真正持续上涨的行情，往往并不是新闻驱动，而是资金驱动。 一套成熟的量化系统，更关注以下几个维度： 第一，板块趋势是否形成。 不是一天上涨，而是价格、均线、成交量共同确认趋势。 第二，资金是否持续流入。 如果只是消息刺激的一日行情，往往持续性有限；真正的主升浪，通常伴随着持续的资金流入。 第三，市场状态是否支持。 即使能源板块很强，如果整体市场进入高风险阶段，系统依然会控制仓位，而不是盲目追高。 第四，风险收益比。 上涨空间还有多少？ 潜在回撤有多大？ 是否值得承担这笔风险？ 这些都会进入系统评估。 对于小猫量化而言，战争并不是交易信号。 真正的交易信号，来自市场本身。 新闻只是催化剂，价格才是最终答案。 量化交易最大的优势，不是提前预测战争。 而是在战争发生后，用统一的规则识别新的趋势、管理风险，并让交易始终保持纪律。 市场负责变化，系统负责执行。 小猫量化云｜专注港美股自动化交易 风险提示：本文仅为市场分析与量化交易理念分享，不构成任何投资建议，投资需谨慎。 请关注同名GZH：小猫量化云

近日，明泰铝业正式发布2026年半年度业绩预告，亮眼的盈利表现印证企业高端转型成效。在行业二季度铝价下行、不少铝加工企业盈利承压的环境下，公司展现出极强经营韧性，对照当前市值水平，估值低估特征逐步显现。 预告显示，公司预计2026上半年归母净利润14.0亿元—14.5亿元，同比增长49%—54%。拆分季度数据来看，一季度归母净利润7.02亿元，测算得出二季度单季净利润6.98亿元至7.48亿元，单季利润基本保持平稳。 在电解铝价格快速回落的行业背景中，这份成绩单极具含金量。利润增长并非依靠铝价波动带来的浮盈，而是源于主业持续升级，盈利质量扎实可靠。 支撑业绩稳步上行的核心逻辑，来自持续推进的高端化战略。当前明泰铝业高端热处理产线陆续落地，新能源电池铝材料、新能源汽车车身板、AI服务器液冷散热铝材、电极箔、铝基覆铜板基板等高壁垒产品持续放量。相较于传统铝制品，高端合金材料拥有更高加工费与产品溢价，持续抬升公司整体毛利率中枢。 同时，公司依托规模领先的再生铝循环体系，持续优化原料结构，依靠工艺技改、智能化生产实现降本增效，有效对冲原材料周期波动风险。叠加海外市场需求向好，高毛利出口订单稳步增长，形成多条增长曲线。市场长久以来容易简单将公司归类为周期有色标的，却忽视企业正在由传统铝板加工商，向新能源、算力散热赛道高端材料供应商转型，成长属性被严重低估。 过去市场更多用周期股标尺定价明泰铝业，但基本面已经发生根本性变化：高端产能持续释放、新兴赛道订单落地、再生铝构筑成本护城河。本次中报业绩预增，是企业经营实力一次有力验证。 随着高端新材料产能持续爬坡，新能源、算力热管理等下游需求持续扩张，企业盈利中枢有望稳步上移。在业绩持续兑现的背景下，被压抑的估值有望迎来修复窗口。

$苹果(AAPL)$   当下$AAPL再创历史新高，背后的逻辑其实格外清晰。整个智能手机行业深陷元件成本上涨的困境，多数安卓品牌要么被迫涨价流失用户，要么受供应链掣肘被迫减产，而苹果坚持iPhone主力机型不涨价，顺势吞下大量市场份额。 最新行业数据显示，国内手机大盘整体走弱，但苹果的市场份额逆势攀升至18%以上，增长势头十分亮眼。放眼AI赛道，苹果更是走出了独树一帜的路线：当一众科技巨头疯狂砸钱内卷大模型、背负巨额资本开支时，苹果前期在AI领域的低投入反而变成了巨大优势。手握海量现金储备的它，如今进退自如，可灵活布局各类机会，以低成本切入AI赛道。 苹果的核心竞争力从不是硬拼顶尖模型，而是牢牢掌控全球最优质的消费终端入口。它无需承担AI研发的高昂成本，只需将成熟AI能力接入现有庞大设备生态；依托强大品牌力与顶级供应链，轻松消化成本压力，毛利率始终稳固，每股收益持续增长，这是绝大多数科技企业难以复刻的壁垒。 不少人担心苹果创新乏力，只能靠压供应链、提价格维持利润，但这完全是误区。现阶段330美元左右的股价、近40倍市盈率，早已充分计价了新机涨价预期、中国市场复苏、AI落地等多重利好。 短期来看，市场对苹果的热情仍在延续。只要新品销量、Pro机型占比以及核心毛利率能够稳住，就足以证明苹果依旧是消费电子领域的绝对龙头。长期逻辑坚实、短期预期充分，无论短线博弈还是长期配置，苹果都是优质选择，建议坚定买入并长期持有。

今天思密达调整，也影响大A，但只跟跌不跟涨，找谁说理去，大科技几天就是几十个点，后续还会调整，这就是不追高的原因，闷棍下来跑都跑不了，要在市场待的久，就不要有追高的想法，个股方面涨跌参半，并没有像往日那般，科技下跌个股起舞，如果市场风格真的要进行切换，必然伴随着全市场进行调整，随后才会迎来真正意义上的行情切换$步步高(002251)$  $浪潮信息(000977)$  $航天发展(000547)$  $拓维信息(002261)$  $多氟多(002407)$  

过去，美联储通常会通过点阵图、会议声明和官员讲话，向市场传递相对清晰的政策路径。 投资者虽然未必知道下一次利率调整的精确时间，但至少能够围绕“未来会降息几次”“利率最终降到哪里”建立较稳定的交易预期。 一旦美联储弱化前瞻指引，政策越来越依赖每一份最新数据，市场就会进入一种新的状态： 政策更难预测，预期调整更频繁，资产波动更容易被放大。 这种环境下，市场交易的重点不再只是“加息还是降息”，而是每一项数据会如何改变利率路径。 例如： CPI高于预期，降息概率可能迅速下降； 非农偏弱，市场又可能重新交易宽松； 零售销售强劲，长端美债收益率可能上行； 工资增速回落，成长股估值压力又可能缓解。 结果就是，同一套宏观逻辑可能在短时间内多次反转。 股票、债券、美元和黄金之间的相关性，也可能不断切换。 这正是宏观波动率策略需要处理的问题。 小猫量化不会依赖某一句政策表态预测未来，而是把宏观信息拆解成多个可监测的因子： 第一，数据预期差 系统关注的不是数据绝对值，而是实际结果与市场预期之间的偏差。 因为真正推动价格波动的，通常不是数据本身，而是市场此前是否已经充分定价。 第二，利率曲线变化 不同期限的美债收益率，反映市场对近期政策和长期增长通胀的不同判断。 短端利率、长端利率和期限利差的变化，可能传递完全不同的交易信号。 第三，跨资产联动 政策预期变化会同时影响： 美股估值、美元强弱、黄金走势、美债价格以及高波动成长资产。 如果多个市场同时确认同一方向，宏观信号的可靠性通常更高。 第四，波动率结构 系统不仅观察市场涨跌，还要判断： 隐含波动率是否过高； 实际波动率是否正在扩大； 重大数据公布前的波动溢价是否已经被充分定价。 第五，仓位与风险控制 宏观数据行情经常伴随跳空和快速反转。 即使方向判断正确，过重仓位也可能因为短期波动被迫退出。 因此，高波动环境下，系统首先控制风险预算，再考虑收益空

$甲骨文(ORCL)$   $ORCL 的利润预计将在未来三年内翻三倍，同时股票交易价格低于 10 倍 2029 年收益，OCI 增长 93%，积压订单达到约 6400 亿美元。 如果 $META 和 OpenAI 的需求将这些积压订单转化为收入，那么 Oracle 可能在市场完全计入其价值之前，成为第四大主要 AI 云服务提供商。

贝克街探案官 国产手机何去何从 作者：鲁镇西 近期的消费电子圈，简直像是一场疯狂的实验演练。 跨界造车的追觅将扫地机器人的具身智能与奢侈品属性强行融合，奉上一款售价高达20万，定位超高端的机器人终端；而荣耀则直接将微型机械云台和AI智能体嵌入手机，推出具备情绪互动与物理追踪能力的 Robot Phone。 如果给过去的智能手机圈画一张自画像，或许是个臃肿的怪物，即便是当年改变世界的iPhone，也没有走出这个怪圈。 不知从何时开始，手机厂商们陷入了一种近乎病态的“参数焦虑”。摄像头模组越做越大，从早期的精致镜头演变成了背板上硕大的圆盘；机身厚度与重量也一路狂飙，230克甚至“半斤”的机身在旗舰阵营中屡见不鲜，却被公关稿美其名曰“用料扎实”、“手感沉稳”；为了消化高功耗芯片和庞大屏幕带来的续航黑洞，电池容量被强行推上6000毫安时，导致整机厚度彻底失控。 这种基于物理堆料的“伪繁荣”，真的打动消费者了吗？ IDC最新数据显示，中国智能手机市场整体承压，已连续五个季度出货同比下滑，加上存储与元器件成本持续走高，传统的堆料模式正不断压制行业的发展空间。但在这片寒冬中，AI手机却成为了唯一的逆势增长曲线。 据预测，2026年中国GenAI手机渗透率将突破50%，正式迈入全面普及阶段。正如国家发展改革委创新和高技术发展司副司长王若蒙在7月7日所言，重点行业的人工智能整体渗透率已突破80%。在2025年我国AI手机、AI电脑等智能终端年出货量超1亿台的基础上，2026年AI手机和AI电脑的销量预计将历史性地首次超过非AI产品。 换言之，盲目的硬件狂欢正在退场，当物理堆料触及边际效应递减的死胡同，智能手机产业正在经历一场深刻的结构性洗牌。 01 行业战局的“结构性撕裂”与合规落地潮 从各路厂商的布局不难发现，当今智能手机市场，正呈现出极其鲜明的“加法与减法”两条路线的分化。安卓阵营与苹果

7月24日至8月3日，微软上涨27.76%，亚马逊上涨22.36%，谷歌上涨16.82%，Meta下跌0.83%，iShares半导体ETF（SOXX）回调3.67%；内存和闪存代表股仍明显下跌，光通信个股则涨跌互现。最反常的仍是采购AI基础设施的三家云厂商继续上涨，半导体ETF却仍低于7月24日收盘。 按照过去两年的交易逻辑，云厂商增加资本开支，会抬高半导体公司的订单和收入预期，同时压低自身的自由现金流与利润。微软同时下调了资本开支预期数，但四家公司都表示底层算力投资仍在扩张。在这一前提下，三家云厂商继续上涨，半导体ETF仍然下跌；Meta虽然仍略低于7月24日收盘，但已经收复了此前大部分跌幅。 在我们看来，这组分化至少说明，市场正在给新增算力的变现进度更高权重。谁为这些算力付费、按什么方式付费，决定投入何时能够转成收入和现金流。 不过，四家公司很少单独披露AI收入，现有口径也无法区分一美元算力究竟服务自有业务、云客户还是AI应用。在披露规则和透明度仍然有限的情况下，业绩会、财报附注和管理层文字说明已经成为更重要的观察窗口，新增算力准备给谁使用、通过什么方式形成回报，往往先出现在这些文字披露里。 在微软2026财年第四季度，以及谷歌、亚马逊和Meta 2026年第二季度的官方财报、业绩会和配套说明中，Meta把AI基础设施的回报分成自用、外售算力和出售智能，谷歌宣布TPU系统已经交付至客户数据中心，亚马逊开始讨论向AWS之外出售Trainium芯片或机架，微软则把自研芯片留在Azure内部，再通过云服务和应用收费。 有些已经形成收入，有些仍停留在管理层讨论中。 另一层变化来自微软对CPU的强调。纳德拉表示，Agent运行时CPU的重要性不低于GPU；Agent进入生产环境以后，AI基础设施需求不再只有训练所需的加速器，还包括CPU、数据库、存储和网络。这不是CPU取代GP

昨晚的盘后，两家公司，AMD和SpaceX，交出了同样炸裂的成绩单，也收获了同样冰冷的判决。 AMD，营收115亿美元，同比暴增+50%，数据中心收入直接翻倍，下季度指引也全面超预期。SpaceX更猛，上市后首份财报，营收78亿美元，同比狂飙+92%，比市场预期高了近10个亿。 结果呢？两家股价，全部下跌。 当AI的估值锚，已经从你投入了多少，变成了你投入的钱，转化成了多少回报时，考98分也不够看？这套全新的、更残酷的AI定价规则演变成什么样了？ 一、预期通胀陷阱：当“优秀”变成了“平庸” 有分析师在评价这些财报时，说了一句很精准的评语：Excellent，but not exceptional（优秀，但不够卓越）。这句话，精准地概括了当前市场对AI股的心态。 这背后是一种叫预期门槛通胀的残酷机制。当一个赛道被寄予厚望，所有分析师、所有资金都提前把最乐观的预期塞进了股价里。你上次考了98分，市场就默认你这次该考100分，甚至120分。你考了99分，低于市场那个不成文的心理预期，那对不起，股价就要挨揍。 SpaceX的问题尤其典型。营收78亿，超预期近10亿，够强了。但翻开它资本开支的账本，单季砸了183.7亿美元，其中158.3亿砸向了AI。市场看了一眼这个数字，又看了一眼那25.6亿的AI营收，默默按下了卖出键。这笔账算得很清楚：你赚得猛，但你烧得更猛。这套烧钱换增长的逻辑，正在被市场无情地抛弃。 二、资金地图：卖铲子的涨，买铲子的不涨 再看一个很诡异的细节。昨晚，半导体指数SMH涨了+1.57%，而代表科技巨头的XLK几乎没动，只涨了+0.09%。 这说明什么？资金在用脚投票，它们在买入卖铲子的硬件商，却在抛售或观望那些买铲子来做AI应用的公司。市场越来越清醒地意识到，在这场AI军备竞赛里，最先确定能赚到钱的，是上游提供基础设施的，而不是下游那些需要砸下天文数字、去赌一

综述： 本周标普 500 指数 下跌 1.55%，我的实盘净值 下跌 16.86%。 2026 年内标普 500 指数 上涨 8.94%，2026 年内我的实盘净值 上涨 70.47%（年初净值为2.20，本周净值3.75）。 图片 交易： 无 持仓： SNDK 30.4%，MRVL 7.1%，LITE 9.6%，BE 9.3%，NEM 12.6%，GLW 6.1%，NOK 6.7%，现金/美债 18.3%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 上周周报我说“下周更关键，能支棱住才行，要是走SpaceX的剧本就比较惨了，怎么上来的怎么下去，说明大家并非看中基本面，更像短期情绪炒作，互相掏兜，看谁手快。” 很遗憾， $FL二南方黄金(07299)$ 虽然收盘没破发，但是周内依然是以坠机收场，以存储为首，整个AI基建板块跟着集体坠机，看K线以为都是韩国大盘指数呢。 美股虽然资金承接强，但也仅在周五盘中有一点反抗的水花，但也没压住，收盘负分离场。 这次下跌，造成了我近年来历史最大回调，比关税战那次还狠，虽然吐的是利润，但依然浑身难受，跌幅大超预期了。 我此前就认为7月有回调震荡，所以预警了大家，但过于乐观的认为自己的本够厚，扛一下也没什么（以为不会超10cm就企稳），但事到如今说什么都晚了，只能三倍做多家务了。 这轮下跌，主要是以韩国为首的杠杆融资盘，花式爆仓引发的连环清盘，它们一方面搞了加息+高保证金+限制最低股数等组合拳来杀杠杆，另一方面美国开始给它们上强度要求分食存储公司的利润，最后还对国内的澜起科技进行了反垄断调查，韩国大盘和总舵主海力士都是上蹿下跳，超高波动，带崩全球，短期后市继续打问号。 含中量高的行业卷，含韩量高的行业疯，我曾在20年前后重仓部分

今年上半年，美股走出了一段欲扬先抑的行情。投资者先后穿越了中东的地缘政治冲突与能源冲击，也目睹了以存储芯片为代表的热门科技股的一轮狂飙。如果说上半年的交易可以用“激情澎湃、节奏鲜明”来概括，那么综合各方面判断，整个暑期的美股，更可能进入一个区间震荡、等待方向的阶段。 理由大致有三：其一，宏观层面，油价大幅回落与其他反通胀因素的发酵，使通胀不再是下半年的首要关切；其二，此前担忧的K型分化暂时不足以引发衰退，就业与消费仍保有韧性；其三，从市场自身看，美股已进入一个夏季等待期——AI产业步入零和博弈、其供需再定价有待二季度财报验证，新任联储主席沃什的五个小组政策框架则要等到八月底的杰克森霍尔会议才会明朗，机构投资者多半会在财报与政策揭晓前选择观望。以下逐一展开。 一、油价回落与反通胀力量：通胀已不是下半年的首要关切 布伦特已跌至约70美元，创2月底以来新低，当周跌幅超过10%、为一个月来最大，月内跌幅超过两成。沙特等海湾产油国正加快增产，高盛已将四季度布伦特预测从90美元下调至80美元，部分分析师重新开始讨论明年的供应过剩。能源这一最大的近端通胀来源，正在自行降温。然而，5月美国CPI同比仍高达4.2%、4月PCE同比3.8%，表面看通胀依旧偏高；但这恰恰是此前油价飙升的滞后体现。 图：WTI原油价格冲高回落，惊喜落地。   底层通胀其实相当温和。达拉斯联储截尾均值约2.41%，仍处后疫情通胀飙升以来的低位，表明能源及少数特异类别的涨价并未传导至广泛的价格横截面；本月盈亏平衡通胀曲线也持续下移。 图：盈亏平衡曲线显示市场不再care通胀问题   另外需注意的是，当前与21年美国财政对通胀推力明显不同——2021年政府支出增速45%、M2增速27%，企业因此拥有充分的提价能力；而当前两者分别仅约3%与4.5%，远低于长期趋势。通胀，始终且处处是一种财政与货币现象

最近，关于三星电子可能赴美上市的话题，再次成为全球资本市场关注的焦点。 虽然三星方面已经公开否认目前存在赴美上市计划，但市场讨论并没有因此停止。相反，不少投资者开始重新思考一个问题： 为什么一则被否认的消息，仍然能够持续影响市场情绪？ 如果只把原因归结为”市场喜欢炒作”，其实过于简单。 真正推动市场的，并不是消息本身，而是消息背后所代表的预期变化。 过去一年，AI产业链成为全球资本市场最重要的投资主线之一。从GPU、HBM高带宽存储，到先进封装、数据中心、电力基础设施，资金几乎围绕整个AI产业链持续布局。 其中，三星、SK海力士、美光等存储芯片企业，更是站在AI基础设施升级的核心位置。 尤其是SK海力士成功登陆纳斯达克ADR市场之后，美国资本市场对亚洲AI存储资产的关注度进一步提升，也让外界开始猜测：三星是否会复制类似路径，进一步获得全球资本市场更高的估值。 从产业逻辑来看，这种猜测并非毫无依据。 美国拥有全球最成熟的资本市场，以及最集中的AI产业投资资金。对于一家全球领先的半导体企业而言，登陆美国资本市场意味着更广泛的投资者基础、更高的流动性以及潜在的估值溢价。 但对于投资者而言，一个更加重要的问题是： 即使消息最终成真，它是否一定意味着投资机会？ 答案未必。 资本市场真正交易的，从来都不是新闻，而是新闻改变了多少未来预期。 如果市场早已提前预期三星可能赴美上市，那么即使未来真正宣布，也可能只是”利好兑现”。 反之，如果市场完全没有预期，一则消息则可能迅速改变整个板块的资金流向。 这也是为什么，同样一则新闻，有时推动股价大涨，有时却导致股价回落。 因为真正决定价格的，并不是新闻，而是市场预期与现实之间的差距。 这正是量化交易与传统消息交易最大的区别。 很多投资者习惯于： 看到新闻； 分析新闻； 根据新闻立即买卖。 但量化系统更关注另外几个问题： 第一，消息公布之后，价格是

今天市场低开后一路震荡走高，并且是普涨的走势，量能表现还算温和，说明市场分歧并没出现明显变大，还有反弹空间，明天黑周四，希望可以挺住，这样后天的指数突破还是有点希望的，否则下周的走势就令人担忧了，另外指数虽然起来了，但有的个股是下降通道的反弹，有的个股是底部突破的上涨，虽然都是红盘，但性质不一样，前者要坚决选择离场，而对于后者，要坚决持股不动$红宝丽(002165)$  $步步高(002251)$  $航天发展(000547)$  $浪潮信息(000977)$  $云赛智联(600602)$  

$高盛(GS)$ $摩根大通(JPM)$ $美国银行(BAC)$ $花旗(C)$ $富国银行(WFC)$ 很多人觉得，银行财报和AI没什么关系。 其实恰恰相反。 我一直觉得，银行财报更像是一张"资金面+信用环境+企业投资意愿"的体检报告。 它不能直接告诉你英伟达订单有没有增加，也不能告诉你TSM产能是不是爆满，但它可以回答另外几个更重要的问题： 企业还敢不敢借钱？ IPO、并购有没有恢复？ 机构资金是不是还愿意承担风险？ AI资本开支还能不能继续扩张？ 这些，决定了科技股还能不能继续享受高估值。 第一，看投行业务 这一项是今晚最值得关注的。 重点看几个关键词： Investment Banking IPO Equity Underwriting M&A Deal Pipeline 如果看到： ✅ IPO恢复 ✅ 股票承销增长 ✅ 并购交易增加 说明企业融资活动正在恢复。 对于科技股来说，这通常意味着： 企业愿意融资、投资人愿意买单，市场风险偏好提升。 尤其是股票承销，比债券承销更值得关注。 因为债券融资很多只是借新还旧，而股票融资和IPO回暖，才意味着市场重新愿意给成长股估值。 高盛、摩根大通这一项最有参考价值。 第二，看企业贷款

小猫量化云正式上线：开放注册、免费体验，前10位绑定券商API用户赠送专业版终身会员 文案 经过持续开发、实盘验证和多**能重构，小猫量化云港美股自动化交易系统现已正式上线，并全面开放用户注册。 从最初服务于个人交易，到逐步完成策略管理、市场状态识别、仓位引擎、风控中心、券商API执行和收益分析，小猫量化云已经形成了一套相对完整的自动化交易闭环。 现在，新用户可以直接注册系统，免费体验核心功能，不再需要邀请码。 同时，为了感谢首批用户参与系统体验和券商联调，我们推出限量活动： 前10位成功绑定支持券商API的用户，可获赠小猫量化云专业版终身会员。 名额以后台完成有效绑定的时间顺序为准。 小猫量化云能做什么？ 小猫量化云并不是简单的选股工具，也不是只提供买卖提示的软件。 系统围绕港股、美股自动化交易，完成从策略判断到券商执行的完整流程： 市场状态识别 系统根据市场趋势和风险变化，判断当前处于强势、震荡还是风险收缩阶段，为策略运行和仓位调整提供基础。 多策略自动运行 系统支持趋势突破、均值回归、动量、反转和波段等不同策略。不同策略适配不同市场环境，避免使用单一逻辑应对所有行情。 仓位引擎 每一笔交易都会结合账户资金、市场状态、回撤情况和风险限制计算实际仓位，而不是简单按照固定股数下单。 风控中心 系统持续管理止损、止盈、利润保护、单标的仓位、账户回撤、交易冷静期以及异常订单拦截。 券商API自动执行 用户完成券商API绑定后，系统可以根据策略和风控规则自动执行交易，减少盯盘压力和情绪干预。 为什么要做小猫量化云？ 很多投资者并不是缺少行情判断，而是很难长期保持一致执行。 上涨时容易追高，亏损时不愿止损，盈利后又担心卖早了。即使事先制定了交易计划，真正面对市场波动时，也可能不断改变规则。 小猫量化云希望解决的不是“预测每一次涨跌”，而是把交易流程标准化： 有信号时执行； 没有机会

$晶合集成(02249)$ $滨化股份(06745)$ $永康控股 (02523)$ 基本情况： 申购时间：6月30日-7月7日，8号出结果，9号暗盘，10号上市； 发行价格：30-32.3 入场费：3262.57 1手：100股 全球发售：2.16亿股 公开发售：2161.67万股 发行手数：216167手 基石：有，共20家基石投资者认购49.91%份额 绿鞋：有，中金稳价 保荐人：中金独家保荐 分配机制：机制B，回拨10% 晶合集成（Nexchip）是领先的12英寸纯晶圆代工企业，专注为Fabless、IDM等提供150nm至40nm（含28nm逻辑）制程服务，主营DDIC（显示驱动芯片，全球市占率第一）、CIS（图像传感器，全球第五）、PMIC（电源管理）等特色工艺，并拓展Logic IC和MCU。 核心竞争力： 产能扩张迅猛：合肥基地月产能已达13.9万片/月（2025年数据），四期项目（晶奕集成）总投355亿，重点布局40/28nm CIS、OLED、逻辑等，预计Q4投产。 增长数据亮眼：2020-2025年，在全球前十大晶圆代工厂中，产能及收入增速均列第一。中国大陆第三、全球第九（2025年收入计）。 客户与应用：覆盖消费电子、汽车、智能家居、AI、IoT等，服务多元领先设计公司。PDK工艺设计套件成熟，支持稳定量产。 财务表现： 2023-2025年营收分别为71.83、91.20、103.88亿元，复合增速约20%；2026年Q1营收28.06亿元，同比+10.3%。 2025年净利

上个月底，优信在西安投资者开放日，中金、招商证券、德意志银行等机构都去了。我也去看了看，这优信的大卖场模式，到底能不能复制？ 最近仔细看了下行业，二手车行业政策和消费结构都在巨变，公司属于精准踩在变化的节点上。 中国汽车流通协会数据显示，2026年1-5月，全国二手车交易809.48万辆，同比增长2.3%，交易额5313.73亿元。新车承压，二手车还能逆势增长，存量消费有韧性。 商务部最新口径，新车消费与二手车交易比例已经到1:1，跨省转籍率31.1%，每三辆成交二手车里，就有一辆跨省流通。 这周7月3日，又来个重磅信号，二手车被写进《循环经济发展“十五五”规划》，其中“规范二手商品流通交易”成为扩大再利用规模的重点任务。商务部目标是到2027年，全国二手车交易量突破2500万辆，培育20家年交易额超百亿的二手车市场、100家数字化流通示范企业。 过去二手车是“旧车买卖”，现在被放进汽车全生命周期和资源循环大框架。 流通视角下，从6月起，全国推行二手小客车转让登记“一证通办”，外地居民凭身份证即可过户，不再需要居住证明；车辆档案电子化转递，跨省交易效率提升。40个汽车流通消费改革试点城市落地，其中8个重点聚焦二手车流通。全国统一汽车流通大市场正在形成。 在这个背景下，再看优信大卖场。 西安是优信第一个仓储式大卖场，2022年12月运营，总面积15万平方米，可容纳3000台车。去年高峰月卖到2600台，当地市占率约25%，并且已经实现单卖场盈利。到店转化率超过40%，NPS 68分。一个城市、一个卖场，能做到20%以上份额且能赚钱，单店模型跑通。 复制速度，2026年一季报期间的口径，武汉2025年3月开业，300台起步，6个月破1000台，到12月达到1700台，市占率约10%。郑州2025年9月开业，4个月破1000台。另外济南、天津也在爬坡。 这里面关键信号是新店爬得比

过去，美联储通常会通过点阵图、会议声明和官员讲话，向市场传递相对清晰的政策路径。 投资者虽然未必知道下一次利率调整的精确时间，但至少能够围绕“未来会降息几次”“利率最终降到哪里”建立较稳定的交易预期。 一旦美联储弱化前瞻指引，政策越来越依赖每一份最新数据，市场就会进入一种新的状态： 政策更难预测，预期调整更频繁，资产波动更容易被放大。 这种环境下，市场交易的重点不再只是“加息还是降息”，而是每一项数据会如何改变利率路径。 例如： CPI高于预期，降息概率可能迅速下降； 非农偏弱，市场又可能重新交易宽松； 零售销售强劲，长端美债收益率可能上行； 工资增速回落，成长股估值压力又可能缓解。 结果就是，同一套宏观逻辑可能在短时间内多次反转。 股票、债券、美元和黄金之间的相关性，也可能不断切换。 这正是宏观波动率策略需要处理的问题。 小猫量化不会依赖某一句政策表态预测未来，而是把宏观信息拆解成多个可监测的因子： 第一，数据预期差 系统关注的不是数据绝对值，而是实际结果与市场预期之间的偏差。 因为真正推动价格波动的，通常不是数据本身，而是市场此前是否已经充分定价。 第二，利率曲线变化 不同期限的美债收益率，反映市场对近期政策和长期增长通胀的不同判断。 短端利率、长端利率和期限利差的变化，可能传递完全不同的交易信号。 第三，跨资产联动 政策预期变化会同时影响： 美股估值、美元强弱、黄金走势、美债价格以及高波动成长资产。 如果多个市场同时确认同一方向，宏观信号的可靠性通常更高。 第四，波动率结构 系统不仅观察市场涨跌，还要判断： 隐含波动率是否过高； 实际波动率是否正在扩大； 重大数据公布前的波动溢价是否已经被充分定价。 第五，仓位与风险控制 宏观数据行情经常伴随跳空和快速反转。 即使方向判断正确，过重仓位也可能因为短期波动被迫退出。 因此，高波动环境下，系统首先控制风险预算，再考虑收益空

本周热点主题分析 🔥 主题一：弱非农重塑利率预期——"加息叙事"降温 热度：⭐⭐⭐⭐⭐（最高） 行情数据：道指 +1.14% 创新高 52,900；黄金 +2.42%、白银 +4.12%；美债收益率与美元回落 宏观数据：6 月非农 +5.7 万（预期 +11.5 万），4/5 月下修 7.4 万，失业率 4.2% 相关新闻：道指近 600 点新高、金银大涨、加密反弹 综合分析：Warsh 上任后美联储 6 月删除降息倾向、点阵图暗示年内或加息，市场一度定价紧缩。6 月非农骤降 + 大幅下修，直接击穿加息逻辑：利率见顶预期升温，美债收益率与美元走软，无息资产黄金白银领涨，道指等顺周期价值股创新高，纳指高估值科技股则获利了结。多资产同向验证同一主线。但时薪同比仍 3.5%、失业率因参与率下降而"被动改善"，通胀黏性与滞胀风险并未解除。 后续关注：7 月 9 日 FOMC 纪要是否印证鸽派转向，若纪理仍偏鹰，本轮再通胀交易可能反复。 🔥 主题二：黄金白银共振大涨——硬资产避险升温 热度：⭐⭐⭐⭐（高） 行情数据：黄金 4,212.40 (+2.42%)、白银 63.14 (+4.12%)；A/港股黄金股涨停潮 宏观数据：弱非农 → 实际利率下行、美元走软 相关新闻：赤峰黄金港股涨超 19%，A 股西部黄金等涨停 综合分析：白银涨幅（+4.12%）显著跑赢黄金（+2.42%），金银比压缩，显示本轮不只是纯避险，还叠加工业属性与空头回补的弹性。驱动三重共振：弱非农压低机会成本、地缘（稀土管制、USMCA 悬而未决）抬升避险溢价、以及技术面短空平仓。这一逻辑跨市场传导——港股黄金股、A 股贵金属板块同步爆发。 后续关注：金价能否站稳 4,200 上方，以及若美元反弹或纪要偏鹰，涨势是否停滞。 🔥 主题三：港股科技修复 + A 股"高低切换

$苹果(AAPL)$   苹果已正式推出“Apple Upgrade”，这是由Klarna在美国提供的全新产品租赁计划。 Apple Upgrade为iPhone和Apple Watch提供12个月和24个月的租赁选项，为Mac和iPad提供24个月和36个月的租赁选项。租赁价格从iPhone每月低至17.99美元、Apple Watch每月11.99美元、Mac每月24.99美元以及iPad每月11.99美元起。 苹果公司的选项包太多了！

$苹果(AAPL)$   准备在盘后迎接 $AAPL 的财报吧。 苹果刚刚达到5万亿美元的市值，但投资者们正密切关注，稳定的iPhone需求和坚韧的服务业务表现是否能支撑当前的市场预期。 这是蒂姆·库克作为CEO的最后一次财报电话会议。他会以高调结束吗？

早上跑步路过小河边，一个美女小姐姐在划船，这大概是叫单桨划船。小姐姐看样子应该是专业的，动作很潇洒，一桨下去就能划好远的。 她这个船划起来挺特别的，人站在船后方，船头翘起来的。 我心里直佩服：我在树荫底下跑都热得不行了，你这火辣辣太阳直射下，也太敬业了。 这两天刷到不少文章和视频，蛮多是鼓励大家坚持，还有号召满仓抄底的，尤其是A股的，有的甚至说周四就抄底了。 其实下周是还继续下跌，或者马上反弹，甚至真的筑底回头往上了，的确谁也不知道。 不过我一直拿这个比喻：如果拿924到现在的K线，给个5岁小孩看，问问是高还是低，应该会得到真实的答案。 当然从我内心，我还真是希望能再上去一次，做个更大的头，那样也许更刺激，也更确定。 不过换一个说法，相比924之后，在这个位置还有多大的意义去押注，反正我是不陪她玩了。 我上个月得瑟过我9月26日买入创业板ETF，当时我说不知道能不能等得到两周年，上周我决定不等了。 这两天最吸引眼球的是高盛把大A的明星股，又提高了1倍的目标价。 有不少评论说老高坏，我觉得老高跟很多视频鼓励坚守和抄底的文章博主一样，多坏不一定，傻是一定的。 再回到早上那个划船的小姐姐。 我往回跑路过小姐姐划船的位置的时候，怎么只看到船了，小姐姐呢？ 再一看，小姐姐在水里了，正使劲想往上爬，我赶紧拿出手机偷拍。 大家觉得小姐姐是掉下去了，还是有意下水凉快凉快的。 $上证指数(000001.SH)$  $创业板指(399006)$  $科创50(000688.SH)$ &

近日，明泰铝业正式发布2026年半年度业绩预告，亮眼的盈利表现印证企业高端转型成效。在行业二季度铝价下行、不少铝加工企业盈利承压的环境下，公司展现出极强经营韧性，对照当前市值水平，估值低估特征逐步显现。 预告显示，公司预计2026上半年归母净利润14.0亿元—14.5亿元，同比增长49%—54%。拆分季度数据来看，一季度归母净利润7.02亿元，测算得出二季度单季净利润6.98亿元至7.48亿元，单季利润基本保持平稳。 在电解铝价格快速回落的行业背景中，这份成绩单极具含金量。利润增长并非依靠铝价波动带来的浮盈，而是源于主业持续升级，盈利质量扎实可靠。 支撑业绩稳步上行的核心逻辑，来自持续推进的高端化战略。当前明泰铝业高端热处理产线陆续落地，新能源电池铝材料、新能源汽车车身板、AI服务器液冷散热铝材、电极箔、铝基覆铜板基板等高壁垒产品持续放量。相较于传统铝制品，高端合金材料拥有更高加工费与产品溢价，持续抬升公司整体毛利率中枢。 同时，公司依托规模领先的再生铝循环体系，持续优化原料结构，依靠工艺技改、智能化生产实现降本增效，有效对冲原材料周期波动风险。叠加海外市场需求向好，高毛利出口订单稳步增长，形成多条增长曲线。市场长久以来容易简单将公司归类为周期有色标的，却忽视企业正在由传统铝板加工商，向新能源、算力散热赛道高端材料供应商转型，成长属性被严重低估。 过去市场更多用周期股标尺定价明泰铝业，但基本面已经发生根本性变化：高端产能持续释放、新兴赛道订单落地、再生铝构筑成本护城河。本次中报业绩预增，是企业经营实力一次有力验证。 随着高端新材料产能持续爬坡，新能源、算力热管理等下游需求持续扩张，企业盈利中枢有望稳步上移。在业绩持续兑现的背景下，被压抑的估值有望迎来修复窗口。

近期，中东局势再次升级，国际原油价格快速走强，能源、军工、航运等板块成为全球资本市场关注的焦点。 每当战争爆发，市场都会出现类似的问题： 黄金能买吗？ 原油还能追吗？ 军工是不是最受益？ 但对于量化交易来说，更重要的问题并不是”哪个板块最热”，而是哪些板块真正进入了趋势行情。 很多投资者容易受到新闻情绪影响，看到油价上涨就追能源股，看到黄金上涨就追黄金ETF。 然而，真正持续上涨的行情，往往并不是新闻驱动，而是资金驱动。 一套成熟的量化系统，更关注以下几个维度： 第一，板块趋势是否形成。 不是一天上涨，而是价格、均线、成交量共同确认趋势。 第二，资金是否持续流入。 如果只是消息刺激的一日行情，往往持续性有限；真正的主升浪，通常伴随着持续的资金流入。 第三，市场状态是否支持。 即使能源板块很强，如果整体市场进入高风险阶段，系统依然会控制仓位，而不是盲目追高。 第四，风险收益比。 上涨空间还有多少？ 潜在回撤有多大？ 是否值得承担这笔风险？ 这些都会进入系统评估。 对于小猫量化而言，战争并不是交易信号。 真正的交易信号，来自市场本身。 新闻只是催化剂，价格才是最终答案。 量化交易最大的优势，不是提前预测战争。 而是在战争发生后，用统一的规则识别新的趋势、管理风险，并让交易始终保持纪律。 市场负责变化，系统负责执行。 小猫量化云｜专注港美股自动化交易 风险提示：本文仅为市场分析与量化交易理念分享，不构成任何投资建议，投资需谨慎。 请关注同名GZH：小猫量化云

$苹果(AAPL)$   今年我学到的一件事…… 市场讨厌不确定性，但当事情变得糟糕时，市场确实很喜欢 $AAPL。 目标价 $350。

$苹果(AAPL)$   当下$AAPL再创历史新高，背后的逻辑其实格外清晰。整个智能手机行业深陷元件成本上涨的困境，多数安卓品牌要么被迫涨价流失用户，要么受供应链掣肘被迫减产，而苹果坚持iPhone主力机型不涨价，顺势吞下大量市场份额。 最新行业数据显示，国内手机大盘整体走弱，但苹果的市场份额逆势攀升至18%以上，增长势头十分亮眼。放眼AI赛道，苹果更是走出了独树一帜的路线：当一众科技巨头疯狂砸钱内卷大模型、背负巨额资本开支时，苹果前期在AI领域的低投入反而变成了巨大优势。手握海量现金储备的它，如今进退自如，可灵活布局各类机会，以低成本切入AI赛道。 苹果的核心竞争力从不是硬拼顶尖模型，而是牢牢掌控全球最优质的消费终端入口。它无需承担AI研发的高昂成本，只需将成熟AI能力接入现有庞大设备生态；依托强大品牌力与顶级供应链，轻松消化成本压力，毛利率始终稳固，每股收益持续增长，这是绝大多数科技企业难以复刻的壁垒。 不少人担心苹果创新乏力，只能靠压供应链、提价格维持利润，但这完全是误区。现阶段330美元左右的股价、近40倍市盈率，早已充分计价了新机涨价预期、中国市场复苏、AI落地等多重利好。 短期来看，市场对苹果的热情仍在延续。只要新品销量、Pro机型占比以及核心毛利率能够稳住，就足以证明苹果依旧是消费电子领域的绝对龙头。长期逻辑坚实、短期预期充分，无论短线博弈还是长期配置，苹果都是优质选择，建议坚定买入并长期持有。