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近几月处在风口浪尖超级成长股国联股份距离高点回调已经40%，作为产业互联网赛道最具代表性的标的，国联这个超级物种由于tob赛道的特殊性，在爆发之前其实受到关注不多。而随着连续多年的翻倍式的增长，国联逐步进入大众视野，产业互联网广阔的蓝海市场才慢慢揭开神秘的面纱。业内甚至流传过去十年属于消费互联网、未来十年属于产业互联网一说。 正所谓人红是非多，尤其是在自媒体尤其发达的今天，一旦被媒体“狙击”，各种问题就被无限放大，不甚其扰。 每一个伟大的企业成长都不是一帆风顺的，强如茅台曾经也受到过塑化剂事件的影响，但回过头来看，只不过是企业成长过程中的一个小插曲。 道越辩越清，理越辩越明，伴随着时间的推移和机构的反复调研，最近对于国联造假声音几乎销声匿迹了。当然，对于公司商业模式讨论仍然不绝于耳，甚至有投资者将其和厦门象屿对标。线哥近一个多月也在持续看这家公司，窃以为国联在产业链中的话语权、经营效率和模式等各方面与所谓的竞品有本质的区别，难以对标；而作为投资者，或许应该感谢此次“小作文事件”让我们有了更便宜的价格上车的机会。 说实话，关于国联这类tob型的公司，本身调研就存在着较大的难度，像我等普通投资者只能站在前人的基础上结合自身的理解来抛砖引玉。而对于投资这样一个标的，最直接的问题是公司是否属于厚雪长坡的企业，换句话说，公司是否有坚实的护城河，支撑公司持续成长的步伐！ 作为一家营收五年涨41倍、市值三年涨20倍、ROE连续多年保持在20%+的超级大牛，要说没有护城河，我想即便老巴也会不认的。 雪球上对国联护城河的讨论和质疑声不少。有球友质疑说国联做的贸易生意，毛利率净利率极低，不是一门好生意，同时产业上游话语权很重，进而得出结论说国联护城河不深，这属于正常的思维逻辑，无可厚非；但真正深入了解和调研过国联几个多多平台的投资人则可以清楚感受到国联在产业链中的地位和话语权，国联商业模式的

回复 @揭人不揭短:版图太多了，这几年腾讯也是不好过，您认为还会继续为阅文扩张助力？//@揭人不揭短:这是腾讯的亲儿子，应该不至于抛弃吧？

虽然阅文集团上周五大涨近8%，但从整体走势看仍然处于下降通道，对于去年业绩，虽然公司一再强调在做降本增效，储备优质ip，但不得不说网文这行业整体已经在走下坡路了，根本没有啥护城河，就这份年报，有几点隐忧： 1、营收下滑，说好听点是注重roi产出，实则是互联网流量越来越贵的前提下，公司烧不起了，后续阅文整体规模很难有起色了； 2、行业护城河低，已成为腾讯弃子。网文这行业基本没啥护城河、基本靠引流，引流就涉及到较高的费用，烧钱靠巨头，在腾讯的版图中，显然阅文已成为弃子，另一方面，随着ai技术发展，行业有被颠覆的风险； 3、疫情后几年大家都是缩衣节食，根据马斯诺需求理论，未来几年大家付费意愿都会比较低，毕竟都在为生计奔跑，谁还为你付费，付费用户增长基本是天方夜谭。这可引申出公司未来几年基本都是停滞不前的状态，而这几年科技发展有很多变数，阅文能活下来再说吧； 4、公司说IP2023年会爆发，多半是一厢情愿，说实话国内没有孕育超级IP的土壤，大部分阅文的IP能火半年算你赢：） 5、日活方面很多互联网企业都放弃引流了，日活要增长基本很难了，没有日活的互联网企业就没有了灵魂。如果哪天看到又增长，费用还减少了，那就要查查财务有没有造假了； 6、一级市场对版权的热衷也下降了，不得不说资本的喜好都是跟着zc走的，目前国家发力那块，不用多说了吧！ 至于周五的大涨，更多的是回光返照吧，阅文也主动地蹭起了aigc的热点，但是这能持续多久了？相信各位心中早有答案！就酱紫 $阅文集团(00772)$ $腾讯控股(00700)$ $百度(BIDU)$&n

作为去年中概明星公司，水滴在去年中概一片哀嚎的背景下，全年逆势上涨146.7%排名中概第四，也让市场对2022年业绩有较高的期待。 3月17日晚间，水滴公司发布了2022年Q4及全年业绩报告。整体来看，实现净营业收入28.02亿元，净利润6.08亿元，同比扭亏，超预期兑现了年初制定的可持续盈利的业绩承诺；其中Q4在疫情爆发的不利环境下延续良好的增长势头，实现营收6.80亿元，同比增长12.5%，净利润1.26亿元，连续四个季度净利润为正。 拆解公司这份成绩单，线哥认为瘦身增肌的水滴对得起去年的涨幅，良好的现金流和自身造血能力让水滴公司能够从容抵御风险，谋求更高层面的突破。 面对如今内外部复杂环境和经济复苏进程的不确定性，线哥认为水滴2023仍然值得重视，主要逻辑如下： 1、 从大环境看，虽然目前属于强预期弱现实阶段，但整体经济复苏趋势不可阻挡，保险行业经过过去几年的改革后今年整体存在向好的预期，同时，政策对于互联网企业的态度转变也为公司发展提供了良好的预期； 2、 基本盘增肌效果明显。2022年水滴保险业务收入达25.59亿元，，与2021年的30.71亿元相比，同比下降了16.7％，但净收入同比却在提升，增肌效果明显；一方面通过推进保险产品的供给侧创新，深度挖掘用户需求，与保险公司联合研发了多款新产品。数据显示，水滴保2022年共提供了775种保险产品，同比增加了411种。另一方面水滴保持续探索“线上效率+线下深度”结合的运营模式，探索线上经纪人、线下经纪人、企信规划师等新经纪渠道，助力业务可持续增长； 3、 管理层颇具前瞻性，持续推进瘦身。从2021年第三季度开始，公司便开始了有效地成本控制，2022年运营成本和费用同比下降了54.2%。其中销售和营销费用从2021年的31.05亿元下降至6.24亿元，实现五连降。线哥认为，这充分印证了管理层的战略眼光，及时调整战略

在大物流体系中，公路货运行业是国家基础性、战略性产业,是保证我国经济“大动脉”运转的重要力量。根据国家统计局，2021年我国公路货运量达391亿吨，占总货运量比例高达73.8%。中国公路货运市场又以整车运输为主，根据CIC，2021年整车运输市场规模已达人民币4.0万亿元。 看公路货运领域，绕不开一家专注于该领域的车货匹配平台——满帮，其最新财报显示，2022年平台GTV为2611亿元，占整个市场规模近7%。 2022年，在面对国内外诸多不利因素影响的情况下，满帮上市三年来首次年度盈利，同时在营收、净利润、MAU等多项关键指标中实现同比大幅增长，这样的成绩成功引起了线哥的关注。 互联网物流平台下的生态闭环——满帮的价值动脉 满帮集团于2017年由货车帮和运满满国内前二大的货运平台合并而来，货车帮出身于传统物流行业，运满满则偏向互联网运营，强强联合下，满帮集团晋升为一家“互联网+物流”的平台型企业，一端承接托运人运货需求，一端对接货车司机，形成了提升货运物流行业效率中获利的闭环模式，并于2021年美股上市，成为数字货运平台上市第一股。 货运物流市场由于信息不对称，供需匹配度低，价格不透明、毁约率高、货损率高等非标准化导致的问题长期存在，货运物流成本居高不下。根据国家发改委数据，2021年，中国物流业支出达16.7万亿元，中国物流总支出占GDP比例达14.6%，而发达国家如美国仅为7.6%，社会物流运输效率较低，存在较大差距。 运物流行业痛点，数字化升级是大势所趋。拥有浓厚互联网基因的满帮集团走在了行业前沿，持续加大研发改善产品，仅2022年，公司的研发投入就已超过9亿元。目前，满帮打造起了一个独特且极具壁垒的数字化标准化货运平台，通过算法来整合长尾市场，提高车货匹配、运力分配的效率，推动整个行业的降本增效提质。 任何能快速发展壮大的企业均有一个简单、清晰的商业模式，满帮亦

强势翻红，这票绝对可以长持，esg指标是外资比较看重的

回复 @吴知中:是的，之前看过这个标的，还不错//@吴知中:线哥是不是原来就研究过爱回收啊？

3月13日晚间，中国二手消费电子交易和服务平台万物新生公布了2022年财报。数据显示，公司总营收增长26.9%至98.7亿元人民币，逼近百亿大关；Q4营收达到历史新高的29.8亿元，同比增长22.4%。 分业务来看，其中大部分营收由1P业务贡献。1P（自营）产品收入同比增长超30%至86.8亿元，Q4仍保持了29.5%的较高增长，达到26.9亿元，体现出自营业务的高度确定性和逆周期性；3P（平台）服务收入全年增长6%至11.3亿，其中Q4为2.9亿元，平台综合收费率为4.8%。 从盈利情况来看，公司2022全年non-GAAP经营利润为690万元，non-GAAP净利润为5084万元，首次实现了non-GAAP层面全年盈利；其中Q4取得non-GAAP经营利润3457万元，同比增长257.6%，也是本财年第三次实现单季度运营盈利，季度经调整经营利润率从2021年同期的0.4%提升至1.2%，创历史新高。 毫无疑问，万物新生交出了一份令人满意的业绩答卷，让人不禁感叹，龙头还是那个龙头。面对如今内外部复杂环境和经济复苏的不确定性，线哥认为万物新生是难得的中概优质标的，主要逻辑如下： 1、 作为国内3C领域数字化循环经济的龙头，万物新生的基本盘1P业务增长稳定，具有极强的抗周期性，尤其在去年疫情频繁爆发的前提下，公司依旧保持稳健的增长态势即是最好的证明； 2、 公司依旧处在成长周期，线下门店有序扩张。截至去年底，公司线下门店已覆盖全国266座城市，环比增10座；全年新开门店612家，Q4新开店116家，门店总数达1920家。 3、 连续三个季度实现单季度运营盈利，说明公司线上+线下生意模式已经跑通，拥有自身造血能力；另一方面，尽管宏观经济承压，但公司全年实现正向经营性现金流8.8亿，现金流净流入2亿，良好的现金流说明公司拥有良好的经营韧性，在不确定性因素增加的情况下，公司或受防御

高视医疗自上市起就开始关注的公司，公司处在我非常喜欢的医药医疗赛道，也是处于大医药行业最具成长性的金眼赛道，可以说出身“贵族”，这几年眼科赛道受集采等一系列传闻的影响，其实整体走势都比较挣扎，而处在港股的高视更是受制于流动性导致价值难以被市场发现，但从近一个季度的表现看，我觉得高视是符合我预期的。 作为中国最具希望打开眼科高端赛道国产替代大门的企业（至少我这么认为），高视一直在为自己目标践行着。 近日，公司发布公告称，公司与一家于意大利成立的公司SBM Si­s­t­e­mi S.r.l.(SBM公司)订立若干特许协议，内容涉及两款干眼诊断设备国产化。根据该特许协议，自2023年3月1日起，公司获授予独家在中国大陆、中国香港及中国澳门使用及利用SBM公司若干诊断技术，以及设计、生产、组装及销售SBM公司两款诊断设备，分别为Ga­u­sh iD­ea 及OS1000 To­p­o­g­r­a­p­h­er。该等特许协议为期五年，自有关诊断设备完成国产化注册开始生效。 与SBM公司合是高视眼科设备国产化策略的重要里程碑，这也印证了线哥此前的观点：高视医疗通过对海外巨头技术的加速渗透+收购海外高端医疗设备公司+提升自主研发实力，高视是最有希望成为打破眼科器械高端市场技术封锁的中国企业。 资本市场层面，高视医疗不出意外会入选港股通，届时高视医疗在流动性层面或得到提升，另一层面，作为传统备受资金喜爱的医疗行业，经历了几年的调整时刻，行业会迎来整体复苏，届时高视的价值会愈发显现。 $高视医疗(02407)$ $希玛眼科(03309)$ 

房地产及相关的物管行业经过了去年底的政策蜜月期的一波大涨后整体陷入了沉寂，这也符合市场逻辑，预期先行。 回到融创服务本身，线哥认为，经过政策地密集释放后，后续行业的发展会持续向更健康的轨道运行，而从这几个月的情况看，确实也展现出了一些积极的变化，值得密集跟踪： 1、二手房拐点确立，新房销售回暖，小阳春可期 从18个主要城市二手房成交数据看，2022Q3二手房成交面积同比降幅开始收窄，2023年正式进入正增长区间。从贝壳数据看，春节后二手房市场复苏进程更是有所提速，政策放松的效果开始展现。 新房方面，中达证券研报显示，2月份以来，42个主要城市新房销售保持正增长的态势，周度新房成交都环比上涨。30多个城市在12月和1月放宽了购房限制，包括降低抵押贷款利率和减少首次购房者的首付，在一定程度上促进了新房需求。 线哥认为，后续政策大概率保持延续，且一、二月的地产改善和释放的信息会向市场逐步渗透，以往的地产三四月小阳春可期。 2、从关联方的销售数据看，虽然整体销售仍然处于较低的状况，但是环比在逐步改善，未来逐步向好的概率很大，这方面复合我的预期，另一方面大概率可以得到一个结论，关联方最差的时候已经过去了。 3、关联方基本盘稳固，基本处于一、二线城市，也是政策放松主要受益方，此外，如果债务重组得到有效解决，未来这块的预期差很大，这也是二级市场的弹性空间。 4、达摩利斯之剑落下后，市场会卸下偏见重新审视物管行业的长期发展逻辑，行业估值有望迎来新一轮的修复，这块也是大概率事件。 $融创服务(01516)$ $融创中国(01918)$