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综述：

本周标普 500 指数 下跌 1.55%，我的实盘净值 下跌 16.86%。

2026 年内标普 500 指数 上涨 8.94%，2026 年内我的实盘净值 上涨 70.47%（年初净值为2.20，本周净值3.75）。

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交易：

无

持仓：

SNDK 30.4%，MRVL 7.1%，LITE 9.6%，BE 9.3%，NEM 12.6%，GLW 6.1%，NOK 6.7%，现金/美债 18.3%。

有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。

复盘：

上周周报我说“下周更关键，能支棱住才行，要是走SpaceX的剧本就比较惨了，怎么上来的怎么下去，说明大家并非看中基本面，更像短期情绪炒作，互相掏兜，看谁手快。”

很遗憾， $FL二南方黄金(07299)$ 虽然收盘没破发，但是周内依然是以坠机收场，以存储为首，整个AI基建板块跟着集体坠机，看K线以为都是韩国大盘指数呢。

美股虽然资金承接强，但也仅在周五盘中有一点反抗的水花，但也没压住，收盘负分离场。

这次下跌，造成了我近年来历史最大回调，比关税战那次还狠，虽然吐的是利润，但依然浑身难受，跌幅大超预期了。

我此前就认为7月有回调震荡，所以预警了大家，但过于乐观的认为自己的本够厚，扛一下也没什么（以为不会超10cm就企稳），但事到如今说什么都晚了，只能三倍做多家务了。

这轮下跌，主要是以韩国为首的杠杆融资盘，花式爆仓引发的连环清盘，它们一方面搞了加息+高保证金+限制最低股数等组合拳来杀杠杆，另一方面美国开始给它们上强度要求分食存储公司的利润，最后还对国内的澜起科技进行了反垄断调查，韩国大盘和总舵主海力士都是上蹿下跳，超高波动，带崩全球，短期后市继续打问号。

含中量高的行业卷，含韩量高的行业疯，我曾在20年前后重仓部分中概股，那时中美还没深度撕起来也没A4纸呢，行业一片欣欣向荣，一个叫bill huang的韩国人以百亿身家，疯狂上杠杆撬动千亿市值做多中概，然后连环爆仓引发中概巨幅下跌，给当时懵懂的我造成了巨大的亏损。

这次梭哈存储也颇有类似的味道，基本面一看全是强无敌，但经历去杠杆一样大跌。7月这轮下跌，勾起了我这段非常不美好的一段回忆，突然就有点ptsd了，本来还说如果能企稳整点 $SK海力士(SKHY)$ ，现在看还是去码头整点薯条吧。

后来我又看到一个跟踪韩国杠杆率的网站，如果数据误差不大，那还蛮吓人的。

周末我认真分析了下，虽然新闻里都在说韩国有xxx人已爆仓，但该统计显示，目前韩国的杠杆率仅比前阵子的历史最高位少3个点左右，仍在历史98%的高位水平，三星和海力士可能仍然是高杠杆梭哈状态，并且融资盘高度集中，并未被杀崩，这结论着实把我吓尿了。

考虑到美国近期开始讨论去分三星、海力士的超额利润，赚太多被人盯了，正常方法去要肯定都不合法也不合理，韩国人更不会同意这样的无理要求，那到底用什么方法实现呢？希望是我想多了。

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个股方面，

1、科技：NVDA/GOOG

下周依旧密集披露财报季，但不能只看“收钱”方的，要看“花钱”方怎么说，重点看资本开支和未来指引。

最近出的台积电和阿斯麦业绩都非常好，但市场连1cm的涨幅都不愿意给，可见都认为已经计价了，没有超过本就超预期的预期，等于不及格。

meta这个搅屎棍继续出租算力，为鬼故事添砖加瓦，自己的模型没人用，广告也卖不出去，结果发现没人用的模型闲置算力，可以当作广告的替代来卖，行吧，也是一种天才策略。

当然，更值得关注的是 $苹果(AAPL)$ 重新反超英伟达成为美股一哥，作为不参与AI军备竞赛只做C端平台的策略，如今居然躺赢了，也许是时候关注下这些被资本开支压得喘不过气的科技巨头们了。

2、存储：SNDK/MU

上涨的路上全是利好，下跌的路上全是鬼故事。

除了前文提到的韩国去杠杆外，另一个鬼故事依旧是存储的周期论，尤其最近又增加了一个因数，就是涨价增速大幅下降，在几大巨头没有确认继续大幅加码AI基建的计划前，就算不按纯周期股走，以周期成长股的剧本走，现在是否也偏贵了？

还有就是技术分析派的观点，以闪迪为例，K线像比较典型的头肩顶，反抽一波再下跌，听上去也比较吓人的。

由于这是第一轮硅基文明周期，所以谁也不敢说这次是不是不一样，我暂时还拿着没动，闪迪在8月初才会发下一份财报，在此之前波动率爆表。

3、光通信：LITE/MRVL/GLW/NOK/BE

如果不是低位买的，那现在肯定非常难受了，因为无差别坠机，走势高度趋同，直到周五才有少量反抗，勉强收红。

这时候也不用分析什么基本面了，颇有押注的意思，那就是认为科技巨头们接下来不会就此停止，未来需求只要维持高位那么它们就会无忧，一旦逻辑证伪那就得核，因为它们的金主高度集中和重叠。

瑞银给的资本指出指引偏低，高盛则给的比较乐观，股价下跌时市场普遍选空的那一方。

4、金属：GLD/NEM

目前依然有50%加息的叙事可能，在这个叙事下贵金属继续承压，都快跌回我去年买入的价格了，非常难玩。尤其是欧公子和日韩小弟都开始加息了，美国要是也加息，可能就要整一波全球科技坠机的剧本了，参考22年。

可惜沃什这新主席不爱说话，喜欢让市场自己去跑，根据跑出的结果再直接给一个药方，在此之前不给任何暗示，但下周，他要开启两天的国会听证，作为惜字如金的新美联储主席，大家都很关注。 $FL二南方黄金(07299)$

同时美伊又干起来了，石油股又开始有正反馈，三月份逆势上涨的股可能又能高看一眼了，但也不敢轻易参与，因为特师傅随时推特治国反转剧情。

5、下周计划

业绩披露期，我认为接下来比较重要的几个：

23号三星、27号谷歌、29号海力士、30号微软和meta，31号苹果和亚马逊。

下周一审定罪，下下周二审量刑，今年收益向上还是向下就看这两周了，开出来不妙就核，锁定阶段性利润。

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最后，估值表：

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注释（请一定阅读）：

1、上图的点位均为本人通过特定的方式计算，不代表一定能精确且能触达，只是辅助参考作用。

2、一个点位有2个值，则代表该区间的上下限，用哪个取决于本人的主观意愿和对公司的了解程度。

3、标蓝标红都是为了给自己警示，该股票到达买入/卖出区域附近，需要重点关注，但不代表我一定会执行。

4、表格内相关数字，会随我个人对公司基本面的动态评估，不定期调整，请勿作为长期参考。

5、以上表格内容均为本人实盘记录，是做给我自己看的，无法指导你们的交易，问就是别买/赶紧割。