从威胁“最后期限”到达成停火协议，特朗普“TACO”如期而至，美以伊战局发生光速反转，全球风险资产迎来“报复性反弹”。自2月底以来，美以伊冲突不断，地缘政治风险升温，全球资产在市场恐慌情绪下一度出现短期超跌。然而，危中藏机，短期的回调使估值更具配置“性价比”，正是投资者逢低布局、把握中长期优质资产价...

今天华尔街日报发了一篇文章，很经典，笔者很认同。美国原油逼近100，或者10年期美债收益率达到4.5%，川子政府就会想办法降温了。回顾一下接近4周的战争进程，还真的是这样的，川子一会威胁，一会又放软话，可能死互相矛盾，反复横跳，其实川子是有数的。一方面，要迫使伊朗屈服，另一方面，尽量维护美国经济不受战争的影响，这两根主线在影响川子政府的行为。因为距离中期选举只有几个月的时间了，如果油价始终保持在高温，美国民众会感受到通胀的威力，共和党的选票是危险的。10年期美债收益率也是同样的，这是全球资产定价的锚，也是美国政府融资成本的基准线。二者都关乎降息，要知道川子是最在意降息的，就算是凯文沃什5月份正常上台，在油价高企的情况下，也不敢冒天下之大不韪来降息。况且，鲍威尔5月份下台后，未必会离任董事。因为美联储主席到期离任后，还可以继续担任董事的（到2028年），当然鲍威尔也可以辞任董事。如果鲍威尔选择留下来掣肘凯文沃什，那局面就难看了。今天还有消息，说川子在5月14-15日访华，会不会就打算在这个日期之前结束美伊战争？一切都很难说，我们都是散户，散户是没有办法根据新闻去投资的，散户根本不掌握第一手信息。 看看美国预测市场上的巨鲸，就知道川子身边的人利用第一手信息大肆赚钱 如果你不是川子的trust circle，怎么可能获得第一手信息呢？ 等你看到这个新闻的时候，说不定巨鲸们都准备出货了。所谓买预期，卖事实，就是这样。 散户没有办法去赚扰动的钱，这比较难。 市场上有一根主线，可能会收到地缘政治等的扰动，但是始终一路向前，这根主线就是AI革命。 看看crcl的涨幅就知道，智能体支付，稍微沾边就起飞了。 所以，要赚那些容易赚到的钱，不要赚那些不容易赚到的钱。 坐着不动、看到钱和弯腰把钱捡起来，分别代表着耐心、眼光和勇气

本交易日盘前，美股股指期货大幅上涨，美国总统特朗普表态为美伊冲突降温提振了投资者情绪，道指涨逾700点，纳斯达克期指涨超350点，油价大幅回落也在一定程度上提振了投资者信心。美国总统特朗普在社交媒体上表示，他已指示美国国防部，将针对伊朗发电厂和能源基础设施的任何军事打击推迟五天。他还表示，美国和伊朗在过去两天进行了非常良好和富有成效的对话，不过他的上述言论遭到了伊朗方面的否认。个股方面，FuboTV表示，其董事会已批准1比12的反向股票分割，盘前股价大幅下跌。Apogee Therapeutics宣布了Zumilokibart（Apg777）在2期试验A部分52周的积极数据，盘前股价大幅上涨。USA Rare Earth, Inc.宣布与Compass Diversified 的子公司达成互销与分销协议，以扩大美国制造稀土磁铁的供应，盘前股价大幅上涨。日内经济数据清淡。欧洲方面，油价回落提振市场，欧洲主要股市全面上涨。石油大幅下跌，黄金大幅走低。美股期指：道琼斯工业股票平均价格指数期货+772.53点，报46630点；纳斯达克100指数期货+358.6点，报24466.75点，标准普尔500股指期货+103.52点，报6658点。海外市场：英国富时100指数-0.29%，德国DAX 30指数+1.07%，法国CAC 40指数+0.74%，中国上证指数-3.63%，香港恒生指数-3.54%，日经225指数-3.48%。数据方面投资者可以关注：10:00 1月营建支出月率Apogee Therapeutics(APGE)宣布了Zumilokibart（Apg777）在2期试验A部分52周的积极数据，显示每3个月和6个月给药一次，在中度至重度特应性皮炎患者中维持并加深了治疗反应。FuboTV (FUBO)表示，其董事会已批准1比12的反向股票分割。USA Rare Earth,

周末以来，美以对伊朗的军事行动持续升级，已进入第四天。油轮一度停航，霍尔木兹海峡成为全球市场关注的核心变量。布伦特原油迅速飙升至80美元上方，股市剧烈震荡，尽管避险情绪一度将金银推至高位，但本周二金银却出现了意想不到的剧烈回撤。   市场在能源价格传导型通胀和美联储降息可能性之间反复横跳，在局势不明朗之前，也致使金银遭遇了市场对“涨得太快、太高”的资产进行的无差别抛售。   然而事态似乎不同于特朗普以往的“TACO”基操，他强硬发话：伊朗的防空系统、空军、海军和领导层都已不复存在。他们想谈谈，但我说：“太晚了！”。   市场担忧美伊战争演变成消耗战。高盛更是警告，若是如此，美国CPI可能在5月冲向3%，美联储将面临“滞胀”两难。   作为首选的避险贵金属，随着战争持续，将如何走？   一、回顾历史：首日表现不代表终局   1. 黄金：战略底部已永久抬高   回顾历史地缘冲击，黄金往往遵循“脉冲上涨—情绪回落—价值重估”的模式：       历史数据清晰揭示：黄金在冲突初期往往冲高，随后在30个交易日内回归。   但今年与往年存在核心区别：本轮行情叠加了全球央行战略性“去美元化”的结构性买盘，月均购金量已达70吨。这意味着黄金的“底部”被大幅抬高。   2. 白银：滞后于黄金，爆发力更强   白银在冲突初期往往跑输黄金——市场担忧工业需求受损，资金"要金不要银"。目前金银比已从54:1急升至近57:1，这是典型的危机初期特征。   然而白银有一个被市场严重低估的结构性逻辑：全球70%-80%的白银产量来自铜、铅、锌矿的副产品。一旦经济放缓导致基础金属矿山停产，白银供应将出现断崖式崩塌。即便工业需求下降20%，若供应同步萎缩30%-40%，

出品｜公司研究室基金组 文｜张阳 特朗普又一次TACO了。他这次TACO，让我们在2026年开年仅两个多月的时间里，接连见证了三场巨震。 先是1月末，现货黄金单日暴跌超12%，白银狂泻31.4%，创下1980年以来最大单日跌幅纪录。紧接着3月初，去年“牛冠全球”的韩国股市迎来历史性崩盘，KOSPI指数单日重挫12.06%，刷新了历史极值 。 就在3月9日至10日，受中东局势驱动疯狂飙升的国际原油，因美国总统特朗普一句“战争可能很快就会结束”应声下跌，日内振幅超40%，重蹈了金银与韩股的暴跌剧本。 受此影响，多只油气主题LOF基金集体下跌。3月10日开盘，华宝油气LOF（162411）跌超5%，嘉实原油LOF（160723）一度跌超7%。 虽然贵金属、权益类资产（韩股）和能源商品（原油）看似是完全不同的大类资产，但透过表象看本质，三者暴跌的微观结构与底层逻辑高度趋同：极端的投机狂热、高杠杆加持的交易结构，最终在外部消息冲击下引发恐慌性踩踏。 原油的此次暴跌是对前两次崩盘的复刻，金银与韩股的史诗级崩盘，已经为今天的原油暴跌写好了剧本。 狂热的表象：极度拥挤的“单边幻象” 无论是此前的黄金白银、韩国股市，还是如今的原油市场，在崩盘或大幅回调前夕，市场情绪面无一例外地陷入了极端的FOMO状态。在狂热的驱动下，资产估值与短期涨幅被严重透支。 复盘年初黄金白银的超级行情，黄金价格从年初的4300美元一路狂飙至5600美元，单月最高涨幅近30%；白银更是从71美元暴涨至121美元，涨幅高达70%。 暴跌前夕，金银的14日RSI（相对强弱指数）等核心技术指标一度突破85甚至90的极度超买极值，COMEX非商业净多头头寸创下历史天量。正如路透社当时所警告的，“做多黄金”已成为全球最拥挤的交易。 韩国股市的暴跌，则是AI狂热与散户高杠杆共振酿成的苦果。借着全球AI的热潮，在三星电子和SK海力士