锐信资本

    • 锐信资本·15:01锐信资本
      美股Q2财报(18):东南亚小腾讯SEA的Q2成绩单 先简单说两点: 一,腾讯以前是SEA的大股东,而且SEA做业务的商业打法很多都是学习中国公司的,所以这个票有时候走势很跟着中概股走。 不过SEA的确不是中概股。 他创始人是新加坡华人,公司也没有中国业务,腾讯今年也减持到了只有18。7%的股份了。 所以中概和中国公司的一些风险SEA不应该有。这点呢市场有点错误定价。 二。 SEA的业务三块。 最大一块是游戏。是它的现金流来源。第二块就是电商。目前东南亚最大。这块是目前估值大家最看重的业务。 第三就是支付等金融业务。这块增长很快但是体量还比较小。 好。 现在来看财报。 第一: 它的游戏业务下滑的厉害。业绩惨不忍睹。 大家看收入, Booking, Ebitda,用户数,付费用户数都在下滑。 稍微好一点的是用户数环比有一点点增加。 不过付费用户数还是减少。这点其实市场早有预料。而且全世界游戏公司包括中国的腾讯也一样。 说明经济下滑和通胀下。大家首先是要消减娱乐开支的。第二: 它电商业务还行。 收入增长51%,订单增长42%, GMV增长27%。 说明下单多了而且客单价也高了。。 而且它说它东南亚和台湾这边每单亏损少于1分钱接近盈利了。 南美巴西这边也有35%亏损改善。总的来说 趋势不错,不过目前电商亏损还是在继续扩大。加上游戏业务利润下滑大家看。 所以它现金一直在减少现在只有78亿美金了。这点大家要注意一下。保不准。SEA又要增发股份打压股价。 最后。他金融业务比较亮眼,收入增长214%。而且各项指标都不错。 亏损也是减少的趋势。 不过这块目前还是太小。成长有待观察。 总的来说SEA这份财报是偏负面的。 也真实反应了全球经济环境下的娱乐,消费的下滑问题。 这点对我们国家的同类公司也不列外,我们可以借鉴一下
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    • 锐信资本·15:00锐信资本
      这个经济环境下也有闷声发财的互联网公司: 一起看看网易的Q2业绩 网易的2022 Q2财报很是亮眼。 收入增长12.8%, 收入游戏占93%增长15%。 大家看是不是和腾讯以及新加坡SEA等等这些公司游戏收入持平或者下滑形成了鲜明的对比。网易这两年在游戏公司里面就像我本周说的博纳影业在电影公司里面一样都是异类,闷声发财的主 。 大家看它毛利增长比收入增长块。说明毛利润率在提高。 然后运营杠杆的作用下,运营利润和净利润增长就更高了。 然后每股收益增长又比净利润增长更高。说明公司还有在回购股份。 这种现金流好的公司不光回购股份,而且一直在分红。 去年每股分了1.17.分红率1.3%左右。 这个季度又宣告的每股6毛3的分红。刚才我们拿博纳和网易在各自行业中做了类别。 不过真拿博纳和它横向比的话。 那对投资者的友好程度不是一个档次的。大家没有人会觉得博纳除了圈钱以外在可见的未来会在二级市场回购股票或者分红对把? 所以网易这家公司我觉得还值得点赞的。 不过这么好的财报出来网易股票还是跌。 原因是大家看它这一年股价就没有怎么跌还涨了点。 其它的中概基本都是狂跌的。 比方说腾讯大家看对吧。 就算网易业绩好。 但是中概,以及中国公司面临的经济和监管环境的各种风险仍然存在啊。 所以说很多人利用这个机会出货了。 我个人认为网易现在估值还算合理。 如果能有个20%以上的下跌还是可以考虑进一点的。
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    • 锐信资本·08-18 15:10锐信资本
      要求4省完成财政上缴任务的解读 总理昨天会议上要求**央财政净上缴中贡献超过6成的四省:广东、江苏、浙江、山东要完成财政上缴任务。 这事我是这么看的。 第一: 要是容易完成也就不用来催缴的对吧。 大家看今年上半年我国31个省市没有一个的财政盈余的。 连财政大户上海都是赤字。我不知道今年中央要求这四个省的贡献是多少, 但是大家看如果按去年算。 加一起总共要2.2万亿以上呢。 所以下半年这四个省还是得好好努力一下呢。 第二。 那为什么地方现在财政紧张呢。 一个就是疫情影响开支增加,收入变少这个就不用多说。另外一点其实就是今年中国房地产崩盘造成得。 上半年商品房销售断式的下跌,主要城市办公楼得空置率也很高。 而不幸得是大家看我们地方政府对土地财政得依赖也非常高。 全国这么多城市依赖度低于50%得城市也就北京,上海和深圳3个而已 。所以这事房地产不起来很难搞。 最后。基于上面得分析。 要保证今年得中央财政我判断除了地方要勒紧裤腰带和像总理说的扩大如新能源车这些消费以外。 接下去我们应该很快可以看到国家层面大规模房产救助和刺激政策出来。 最近也有海外如路透社媒体说中国可能让国企来做担保让一些示范民企开发商如龙湖,碧桂园,旭辉等发债了。这是好事。这两天这些股票也涨了一波。 按照这个逻辑。我觉得大家可以开始关住一下房地产这个板块了。 
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    • 锐信资本·08-18 15:09锐信资本
      腾讯2022Q2财报简单解读 第一:Q2季度收入总共同比降低了3%。 利润降了56%。两个都是创造历史得。 收入是腾讯上市以来第一次出现同比下滑, 利润是上市以来最大得一次同比下滑。 以腾讯得体量已及它控制了中国海内外成百上千家公司的角度来看。 腾讯实际上就是中国宏观经济尤其是互联网的ETF。 这个业绩说明了在疫情,监管和经济的三座大山下。中国企业目前日子是不好过的。 腾讯股价从去年最高接近750不到1年半跌到现在300成为全世界MSCI里面市值跌幅最大的公司并不是什么人打压股价,而且中国经济和腾讯基本面的真实反应。 第二:有网友问我他季报里面他的收入,毛利跌了也就是个位数,但是经营利润一下子跌了43%这是怎么回事。 简单解释一下。 这就是它的非主营业务的其他收益同比和环比都下滑的厉害大家看。其实就是腾讯的那些投资这个经济环境下没有以前这么值钱了。 处理的时候要计入损益表,自然就盈利少了。 大家看这张表列出了腾讯一些大的持股。 第一是美团,然后是拼多多,第三是快手。 我还是这个观点。现在的监管环境下, 这些资产腾讯都会慢慢剥离掉。 希望腾讯不要去卖股票而是像剥离京东一样把股票分给投资人就好。 第三。 这次财报有没有亮点。 有。 我认为最大的亮点就是这句话: 马化腾说我们在退出非核心业务,收紧开支消减费用。 他们是真这么做了。 除了裁员,大家看现在连水果打包盒也不免费提供了。这样做绝对是正确的,比我们看到一些比方说像餐饮行业的上市公司财务里面说要逆市扩张要明智的多。正因为如此,腾讯这个季度资本支出少了57%, 自由现金流增加了30%。 这也让我觉得腾讯近期可能已经坏消息出尽要触底了。 尽管这个磨底时间可能会比较长。 游戏版号不可能一直不发把? 大家看视频号活跃度增长也不错。 那广告收入也不可能一直这么差下去把?
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    • 锐信资本·08-18 15:09锐信资本
      美国7月零售数据以及对股市的影响 美国的零售数据又叫恐怖数据。 为什么这么说,因为和中国GDP 的大头是投资不同。 美国的GDP 82%以上的占比都是消费。 所以就像房地产是中国经济的晴雨表一样,零售数据就是美国经济的晴雨表。 那我们来看看刚公布的7月美国零售数据: 第一:整体来看数据还是不错的。 环比持平。 同比增长10%,扣除食品和能源的核心零售数据大超预期。 而且大家看像运动休闲,音乐器材,书店等等这些疫情受害的商品零售现在比疫情前还超了40%以上了。 说明美国经济恢复和消费力还是很强劲的。 第二:看了这个零售数据不错。马上应该想到美国GDP,美债收益率和美元指数都会提高。 大家看果然是这样: 现在GDP Q3零售数据出来前一天的预测数据是1.8%。 出来以后高盛马上出来说需要上调GDP数据了。 美债收益率是立竿见影的上升;然后美元指数同时也走强。 这些数应该都是联动的。 这次也不列外。 第三。 那对美股的影响是什么呢? 我们昨天视频里面已经阐述了美股最近在交易衰退的逻辑。 这个逻辑下坏的经济数据美股反而走高。 好的经济数据让大家觉得美联储紧缩会加码所以股价会跌。 所以大家看零售数据好,美股呢就出现了一波跌势。 
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    • 锐信资本·08-18 15:08锐信资本
      时隔多年,又有影视公司登陆A股了。 电影公司A股IPO有 两个麻烦: 一是监管不想电影公司圈钱。一直不让上。 上一次A股有允许影视公司IPO还是在差不多5年前的金逸影视。 二是这两年半疫情原因,电影公司日子也不好过啊。 A股24家上市公司2020年都是亏得, 大家看2021年大部分也都是亏得。有些挣钱得比方说像华谊兄弟其实是因为卖资产等一些非主营收入的原因。扣非后华谊2021年也是亏9个多亿、去年总体中国票房收入472亿左右。 今年到7月底也才200亿。 所以今年可能还不如去年的。 但是就是在这种情况了。 有一家公司异军突起。明天就要登录深交所了。 这家公司就是博纳影业。 我们来看看啊。 第一。 博纳这几年收入和利润看起来还不错把。 去年就已经恢复到疫情前水平,而且盈利能力还远远超过了疫情前。 今年上半年博纳更猛。 营收14.73亿元,同比增长82%,净利润为2.36亿元,同比暴增783%。 所以博纳这次上市和电影行业没有什么关系。 也印证了马云的那就话。 不是行业不行了。只是你的生意不行了。 第二。 为什么博纳挣钱这么厉害。 就一个词: 主旋律电影。 大家看长津湖一部电影就贡献了去年收入的7成。 今年收入的大头也来自于长津湖第二部水门桥。 可以说没有长津湖就没有明天的IPO了。 博纳走主旋律电影是有很多年历史了。 智取威虎山》《红海行动》《中国医生》和《长津湖》等等。 我感觉博纳已经摸索出了一套很适应中国国情的打法。 这点我还是很佩服的。估计主旋律也是证监会能让它上A股的其中一个重要原因。 最后。博纳影业也并不是没有瑕疵。 除了电影业务本来盈利不稳定的特点外。 一方面这种主旋律电影是否能够长期被中国观众喜欢还有待观察。 其次,博纳还有一块是电影院。这块和其他公司电影院一样。一片红海竞争。最近五年虽然电影行业持续收缩,影院数量却在持续扩张。导致整个行业都不好。 也导致博纳影院业务毛利很低。 影院业务一直在拖累博纳的整体毛利。还把他资产变重了风险也变高了。 最后。大家如果还记得的话,当年博纳从纽交所上市的时候估值是160亿, 6年前退市的时候估值90亿左右。 现在A股上市估值不到70亿。 所以跟着博纳走的投资人很多还是还是亏损。我们看看他上市以后变现会不会好点吧
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    • 锐信资本·08-18 15:07锐信资本
      首先, 目前中美两边股市交易逻辑不太一样。美股明显是在走交易衰退的逻辑。美国经济要走向衰退是很明显了。2年和10年国债收益率现在倒挂在30个基点以上。 但是正是因为这样市场就会加重美联储宽松政策的预期。 所以最近股市涨了。 而且越是坏一点的经济数据,美股越是容易涨。 比方说周一纽约联储公布的制造业指数,直接从7月的11.1跳水到 8月的-31.30. 远远低于预期的5.5. 够差吧。 结果美股就出现了一波不小的涨幅。 A股和港股这边就正好相反。我国近期不太会有衰退。 至少技术的衰退不太会。毕竟我们GDP增长现在都是正的。 但是经济下滑明显。 其实在5初-6月底已经有过一波交易宽松政策走势了。 7月以后又回到了交易经济基本面预期上来。 随着越来越多的经济问题暴雷。 比方说房地产,消费等等。所以近期指数就是跌的不太容易涨起来了。 其次, 中美两边现在面临的经济问题是不一样的。美国现在基本就一个问题:需求太高导致通货膨胀需要压抑需求的问题。 而中国这边正好相反。 中国是的需求大幅下滑,失业率高需要提升需求的问题。 而麻烦的是从上周统计局数据就可以证明。 光靠宽松货币政策提升需求现在效果并不好。 所以央行的负债端货币供应量M2一直在增长,但是资产端的社会融资确断崖式的下跌。 说明我们是在宽货币,但是并没有宽信用。 钱很难进入实体和个人消费。 地方政府也是一样。 发债量创新高。估计今年地方债能发行能超过10万亿。 但是抗疫和土地财政萎缩等原因。 这些钱还是让地方政策入不敷出,对实体的支持有心无力。 所以现在美国股市交易我们是要看重宽松信号,而中国股市逐渐对宽松不敏感也是有情可缘的。 最后,两边股市现在对未来的预期也是不同的。美股现在定价了明年上半年开始美联储停止加息甚至开始降息同时美国可能经历一个短暂衰退的预期。 当然如果这个预期被破坏。我们可能会看到美股的新一波走势。 中国这边呢。 我感觉预期不是很明朗。 疫情什么时候结束?不搞超大规模刺激那到底可以做到多大呢? 房地产怎么救助 ?等等,这些问题看起来市场都在还在琢磨答案的过程中。所以综上所述。投资上我认为目前美股这边是可以跟者大势走的。 而A股和港股则应该轻大势重个股。 
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    • 锐信资本·08-17 02:06锐信资本
      关于腾讯的一些消息和我的看法 第一: 今天盘中路透社发消息说腾讯要卖掉其美团持股。 目前腾讯官方还没有辟谣。不过有腾讯内部人士出来说这是假消息。 不管怎么说腾讯股价今天做了一个过山车, 美团到收盘也还没有恢复。 我个人看法是按照现在的监管思路,就算腾讯现在不剥离美团,未来应该也会剥离。不光美团,腾讯持股下的大一点的上市后的国内的公司也将会剥离。但是剥离不会直接去卖股票套现。 这样对股价打压也太大了。大概率是像剥离京东这样把股份分给投资人。这样的剥离我觉得对腾讯股东是好事。我也乐于看到。 第二:腾讯明天要发布它的Q2季报了。 大家不要指望太高。 目前我看到的近期大部分分析师都认为它会不及预期。比方说浙商证券刚出的分析报告就说了预计腾讯收入同比下滑近6%。低于预期的4%,利润同比下滑50%以上。低于预期的31%。 而且是各条业务线比方说游戏,文娱消费,广告等等都下滑都低预期。我也判断这次腾讯业绩不会好是大概率。前面我发的很多美股公司如Facebook,Unity等等Q2财报可以看出来。在经济下滑的时候他们的游戏,消费,广告也都是大幅下滑的。而且美国这些公司还只是受到了经济影响, 腾讯还有监管和疫情另外两座大山。 所以应该更差。 在这些大公司中。 过去1年半得时间内,腾讯市值跌幅绝对值也最大。大家看这张图。 最后。 等这些坏消息都出来了。 我觉得反而腾讯股价可能开始在筑底了。 大家看腾讯最近也是各种节衣缩食得做法。除了裁员,还有取消外包免费吃饭,打包盒和水果要收费这些都有了。大家知道我一直比较支持现在这个环境下企业搞节约得。 我们也看到过去两年很多疫情受害公司比方说爱彼迎,Uber这些在疫情早期就做了大量得瘦身工作。 现在反而日子过得很好。 也可以开始扩张了。 我觉得腾讯也会是这样。
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    • 锐信资本·08-16锐信资本
      7月社零,工业增加值,固定资产投资和失业率数据出炉。 央行降息 第一个数据是7月社会零售总额数据刚出来。 只有2.7%,大幅低于预期的5.0%。 从今年3月以来因为疫情原因这个数据下降的厉害。6月开始扭转趋势。 不过7月看起来又没有持续了。 比上个月回落0.4个百分点。今年1-7月同比增长目前还是负的0.2%; 第二:工业增加值这边也是同样情况,低于预期不少,而且比起6月出现了回落。 这里面下降的多行业大家可以其实感受到一是房地产相关的,二是大宗商品降价相关的,比方说黑色金属冶炼这种, 三就是出口相关。比方说纺织业。 第三个数据是固定资产投资。趋势也是一样。 而且今年以来一直就是下滑趋势。 这里面的大头就是我们明确能感觉到的房地产。大家看房地产开发投资增速是一直在降。 销售面积和销售金额更是以20%多的速度在往下降。 第四数据就是失业率:7月份的5.5%比上个月的5.4%好了一点点。不过绝对数也不低,高于疫情前的。 而且关键大家看年轻人的失业率这个月还在攀升。 现在到接近20%了。 这届毕业大学生真的是不好过。 读4年书大部分时间都在疫情中度过现在出来还不容易找到工作。 总结一下。昨天统计局这些数据表明我们从上海解封以后的经济复苏还不是这么一帆风顺。很多数据都是不及预期的。 从这些数据上看一方面验证了我最近对A股的观点:应该重个股轻大势,大势看起来短期很难起来。个股这边也尽量要避免房地产,出口和消费相关的。 这些等看到数据起来或者政策转向以后搞也来的及。 另外一方面。 政府现在定调是不搞超大规模刺激,但是看到这些数据后。我推测接下去刺激的程度可能也不会太小。 这不昨天央行就刚宣布的1年期MLF和7天的逆回购都降息了10个基点大家看。 降息后国债收益率也马上下来。这些是利好股市的。尤其对是景气的行业比方说新能源这些昨天就涨的不错。 大家可以重点关注一下。 
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    • 锐信资本·08-16锐信资本
      Unity 的收购更新,关于收购套利和业务拐点 Unity收购的三角恋有个初步的结果了。 他们拒绝Applovin 的合并提议。决定还是按照原计划去收购Ironsource。 我上次视频里面说过Unity最近股价最近第一驱动因素不是基本面二是这个收购。 大家看果然昨天这个消息以后Unity和Applovin就大跌,然后Ironsource大涨。 这件事我说两点: 第一。 Unity和Iron source的收购现在是有套利空间的。 按照Unity董事会批准的收购协议。 1股Ironsource股票换0.1089股的Unity。 所以收购完成者两个公司股价就是应该保持这样勾稽关系。 按照现在Unity 55.3股价。算下来Iron source是应该6.02美股。 现在只有4.62.所以有30%以上的套利空间。有兴趣的朋友可以尝试这个套利。 做法就买IS 卖 U。 空和多的股数比例就是这个Magc number :0.1089 。 比方说买920股IS,空100股Unity这个样子。 这样不管市场怎么样,收购成功稳挣30%左右。 如果你加杠杆的话收益更高。 不过风险就是如果收购不成功这个勾稽关系会消失。套利可能会失败.这点我要提个醒。第二。 Unity本身这个公司未来长期的发展我是看好的。不过近期它会受到经济放缓。游戏广告业务也就是Operate Solution这边的拖累的影响大家看。 而且那好的地方是,现在有可能是个拐点。 什么意思。 它的Create这块。大家看快要赶上Operate 这块的收入了。一旦超过。Unity可以说自己主营是个增长很快SAAS公司而不是现在靠游戏广告分成变现的广告公司,什么元宇宙和软件平台扩展到其他非游戏行业概念故事就会说的更园了。 投资者可能会给它更高的估值。 这个逻辑大家也可以盯着。 
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