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周末以来，美以对伊朗的军事行动持续升级，已进入第四天。油轮一度停航，霍尔木兹海峡成为全球市场关注的核心变量。布伦特原油迅速飙升至80美元上方，股市剧烈震荡，尽管避险情绪一度将金银推至高位，但本周二金银却出现了意想不到的剧烈回撤。

市场在能源价格传导型通胀和美联储降息可能性之间反复横跳，在局势不明朗之前，也致使金银遭遇了市场对“涨得太快、太高”的资产进行的无差别抛售。

然而事态似乎不同于特朗普以往的“TACO”基操，他强硬发话：伊朗的防空系统、空军、海军和领导层都已不复存在。他们想谈谈，但我说：“太晚了！”。

市场担忧美伊战争演变成消耗战。高盛更是警告，若是如此，美国CPI可能在5月冲向3%，美联储将面临“滞胀”两难。

作为首选的避险贵金属，随着战争持续，将如何走？

一、回顾历史：首日表现不代表终局

1. 黄金：战略底部已永久抬高

回顾历史地缘冲击，黄金往往遵循“脉冲上涨—情绪回落—价值重估”的模式：

历史数据清晰揭示：黄金在冲突初期往往冲高，随后在30个交易日内回归。

但今年与往年存在核心区别：本轮行情叠加了全球央行战略性“去美元化”的结构性买盘，月均购金量已达70吨。这意味着黄金的“底部”被大幅抬高。

2. 白银：滞后于黄金，爆发力更强

白银在冲突初期往往跑输黄金——市场担忧工业需求受损，资金"要金不要银"。目前金银比已从54:1急升至近57:1，这是典型的危机初期特征。

然而白银有一个被市场严重低估的结构性逻辑：全球70%-80%的白银产量来自铜、铅、锌矿的副产品。一旦经济放缓导致基础金属矿山停产，白银供应将出现断崖式崩塌。即便工业需求下降20%，若供应同步萎缩30%-40%，价格反而具备爆发条件。

二、金银走势预测：波动中的阶梯式上行

1. 短期预测（1-7天）：寻找支撑的阵痛期

由于投资者对“涨得太快、太高”的资产进行无差别抛售，短期内金银仍有下探风险。

黄金：关注5000-5100美元区间的支撑。若该位置企稳，则视为技术性回踩。

白银：可能继续向下测试70-80美元支撑位。在工业需求受损预期未消除前，表现将持续弱于黄金。

2. 中期预测（1个月）：方向取决于“滞胀”程度

基准情景：若霍尔木兹海峡持续封锁，油价站稳110美元，黄金将正式从“避险逻辑”切换为“防通胀逻辑”。

黄金：有望在回踩后重拾升势，冲击5500美元。

白银：若出现“矿端断供”，将开启报复性补涨。

3. 长期（12-18个月）：结构性牛市未完

无论短期如何波动，支撑贵金属长期上行的四大引擎并未改变：

l 全球央行持续增持黄金（去美元化趋势不可逆）

l 能源通胀向系统性通胀传导（深度负实际利率环境）

l 白银结构性短缺（供应刚性+新能源工业需求持续增长）

l 美联储货币政策被迫转向（保增长与压通胀的两难最终倒向宽松）

摩根大通预测金价2026年底达6300美元。

综合供需逻辑，白银一旦有效突破95美元，第一目标100美元，投机狂热阶段不排除冲击150美元。

总结

历史反复证明，地缘冲击后首日价格方向与一个月后走向的吻合率不足56%。真正的趋势由基本面决定，而当前的基本面——央行购金、通胀预期、供应短缺，都指向了一个方向。