S&P500 ETF(SPY)

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    • JohnnyBJohnnyB·01-20 11:43

      🤔做好最坏的打算(01/20)

      📉 大盘Review昨天刚表扬了$特斯拉(TSLA)$ Tesla,今天就跌破1000了。标普500收跌0.97%,11个板块只有公共事业微涨,其他全部下跌。标普500再次挑战120MA,前后总共4次了,这次能不能站的住呢? 反正现在看起来不太乐观,下跌还没跌到位,但是继续跌就跌破60MA抵扣价,就剩一个120MA支撑。而纳指现在基本算是废了,已经跌破牛熊分界线,短期和中期均线向下交叉,当前指数低于3个抵扣价。除非向上跳涨到15000点,但是可能性大吗?大盘这么糟糕,但是中概股却成了最亮的仔,中概互联网KWEB涨幅1.27%,PDD涨4.58%,Boss涨8.8%。中概转牛不好说,但是下跌的可能已经没有了。🔥 追点热点跳舞厂整体裁撤投资业务,互联网大厂的战投都要关了?网信办已经出来辟谣了。投资是刺激创新和活跃经济的有力手段,收购导致垄断是需要监管平衡,但是不能把广大创业者的融资路堵死一条吧。中国网信网关注到,1月19日网上流传“中央网信办出台《互联网企业上市及投融资操作规范》”信息。经向中央网信办相关部门负责人核实,中央网信办从未出台此文件,信息内容不实。中央网信办相关负责人表示,将依法严格追究相关造谣者的责任。希望广大企业和公众不造谣、不信谣、不传谣。还是中概股的消息,瑞幸咖啡又要回纳斯达克上市了。作为曾经亲身经历小蓝杯退市的投资者真心为瑞幸高兴。本来挺好的一个商业模式,被那几个急功近利的所谓大佬给带坏了,结果被踢出局都算是轻的,应该抓起来。瑞幸咖啡对于中国目前火爆的咖啡市场的贡献就是把喝咖啡的门槛降低不少。遍布各地的门店,随时可达的配送,不差的品质,10多块钱的价格,让以前不喝咖啡的开始喝,喝的少的变成习惯。习惯养起来了,新产品也给力,服务到位,稳扎稳打,未来可期。疫情可能真的算是要结束了 。英国首相鲍里斯·约翰逊表示,政府在审查近期新冠疫情数据后,决定将进一步放宽英格兰地区的防疫管控限制。后续将不需要在公共场所佩戴口罩、凭新冠疫苗接种通行证进入指定场所以及居家办公等。美国拜登也说不会再有封锁措施。希望今年的夏天能恢复到曾经的阳关灿烂。📝 操作记录也没什么操作,之前挂卖单82.5的Roblox在盘前成交了,$Roblox Corporation(RBLX)$ 原有仓位不到5%,成本不到100。Roblox长期比较看好,但最近还是出来避一避。这周开始参加了一个Roblox的训练营,每天1个小时跟着做点东西,还挺有意思,下面是我做的在roblox里做的龟仙人的房子。-----Peace & Money 🤟$标普500ETF(SPY)$  $纳指ETF(QQQ)$ 
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    • 英为财情英为财情·01-20 18:46

      拜登上任一周年!中期选举会否败北?对美股影响几何?

      周四是美国总统拜登上任满一周年之际。拜登在美东时间周三(1月19日)的一场白宫记者会上表示,过去一年虽然充满挑战,但是,美国在应对疫情和经济方面,取得了进展。 根据澎湃新闻的报导显示,在长达120分钟的发布会中,拜登的讲话“猛料多多”。对于通胀,他认为,控制物价上涨的关键工作在于美联储;对于石油,他表示,正在努力增加石油供应,美国在为欧洲提供天然气方面会有所帮助;另外,拜登还表示,不会重新实行封锁措施,对于本届政府处理新冠疫情的表现,自感满意。 拜登的讲话必有其“自信满满”的理由和必要性,但是,事实如此吗?需要关注的是,美国的中期选举将会在今年晚些时候开始,无论拜登是否“自我感觉良好”,民主党和共和党的博弈即将上演,在这场对国会的争夺权中,谁会是赢家,谁会是输家?作为华尔街投资者,更关心的是,这对市场会有哪些影响? 什么是中期选举?拜登赢面几何? 首先,什么是中期选举?美国总统选举是每四年举行一次,而国会选举则是每两年举行一次,因为其中有一次是在总统任期之间举行,所以被称为“中期选举”。这场选举的日期一般是每年11月的第一个星期二举行。本届美国国会任期从2021年1月3日开始,至2023年1月3日结束,民主党同时掌控了国会两院。今年11月8日,美国将迎来中期选举,届时将改选众议院全部435个席位、参议院100个席位中的34席。 不可否认,拜登在上任初期确实因抗疫有功而获得了69%选民的认可,但是,随后发生的Omicron疫情,阿富汗仓皇撤军等事件却给他带来了负面效应,支持率已经显著滑落。而在中期选举即将到来之际,拜登亟需完成的工作还有很多。 拜登在周三的会议中,基本把通胀控制的“锅”都甩给了美联储,但是,高企的通胀和美国政府此前推出的一系列万亿美元规模的刺激政策关系密切。根据美国哥伦比亚广播公司的新闻民意调查显示,三分之二的美国民众对于拜登对于通胀的缺乏关注是不满意的。不断上涨的物价正在损害拜登的支持率,并使民主党人更难在中期选举中控制参众两院。 另外,美国现在是疫情期间,全球因新冠病毒死亡人数最多的国家,自Omicron爆发以来,拜登政府的抗疫措施满意度一直在下降。据约翰斯·霍普金斯大学的统计数据,截至周三,美国累计确诊68389711例,累计死亡857276例。 虽然美国财政部长耶伦周三表示,预计Omicron不会对美国经济复苏造成破坏。但是,不可否认的是,持续飙升的病例,正在磨灭人们的耐心。专家指出,如果Omicron能在3月中旬消退,那么它将带走5万至30万美国人的生命,同时美国新冠死亡病例总数也很有可能突破100万。 综合美国40年以来最严重的通胀危机,以及日益攀升的新冠死亡人数,共和党势必抓住这一关键议题,强烈攻击民主党的不作为,这将让本已经在众议院和参议院仅拥有微弱多数席位的民主党在中期选举中的处境岌岌可危。 以史为鉴,中期选举会如何影响美股表现? 根据历史数据显示,虽然每一场中期选举,美国两党总是会争得“头破血流”,好不热闹!但是,华尔街总是会坐享渔翁之利,在中期选举尘埃落定之后,开启上涨趋势。也就是说,只要中期选举的不确定性落地,美股就会上涨。根据媒体统计,1962年以来,美国中期选举之后,道指隔日上涨的概率在78%左右,当周上涨的概率为64%,当月上涨的概率也高达71%。 另一种情况是,如果当期的执政党赢了中期选举,美股会如何表现?数据显示,此时美股的涨幅通胀会比执政党输掉的中期选举大一些。例如,1998年和2022年,时任美国总统克林顿和小布希所在的民主党赢得了中期选举,道指隔日分别上涨0.88%、1.07%,当月分别涨6.1%、5.94%。 总体而言,中期选举对于美股的影响相对偏向于短期影响较多,长期而言,美股仍然和美国经济周期密切相关。 作者:李英维 免责声明:本文内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议,投资有风险,入市需谨慎。
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    • 巴伦周刊巴伦周刊·01-20 18:10

      带你深度解密桥水基金

      桥水基金既出名又神秘。创始人瑞·达利欧在金融界的大名如雷贯耳,他解析桥水的«原则»一书也享誉世界。但是,究竟桥水是怎样的?让我们通过投资桥水基金的投资者——新西兰主权基金首席投资官为我们所做的采访,从桥水基金的联席首席投资官的视角,来了解桥水是如何运作的。 1 机构投资者眼中的桥水 在机构投资者眼中,桥水基金以对探索全球市场和经济如何运作的渴望、技术的使用和对真相的无尽追求和高透明度的公司原则而出名。桥水是大型机构投资者“必须”配置的基金。本期,我们荣幸地请到了新西兰主权基金的首席投资官史蒂芬.吉尔莫(Stephen Gilmore),来采访桥水基金的联席首席投资官格雷格.詹森(Greg Jensen)。 在与桥水基金深入合作11年后,吉尔莫眼中,桥水基金与众不同之处在于,他们不断思考市场如何运作的逻辑、如何系统化这一逻辑以及如何持续细化这一过程的系统化。桥水做的不是每次重新发明一套新的思路,而是通过收集巨量的数据、分析数据,来理解这些数据背后的驱动逻辑。 在吉尔莫看来,没有多少基金在做桥水同样的事情。对于桥水来说,投资的起点是思考世界如何运作,桥水的投资流程正是基于对于他们对于世界的认知上。而其他宏观策略基金,更多地依赖价格变动的信号或者更为主观地判断。而桥水则处于两种风格之间。 作为投资者,吉尔莫认为,另桥水更为突出的很重要的一点是他们对于客户服务的关注。桥水非常希望了解他们的投资者是如何运作的。所以吉尔莫作为投资者有机会向桥水询问大量的问题,桥水也会为此进行研究,提供他们的见解。这也凸显了桥水高度透明的特点。 高透明度意味着,对于真相的追求,并开放地接受各种观点。这样的环境并不适合每一个人。开放的心态意味着不断接受挑战,也就意味着要有一个相互尊重而友好的环境。能做到这一点并不容易。 关于如何将桥水放入自己的投资组合,吉尔莫将其定义为偏市场中性的策略。对于这一策略的基金,新西兰主权基金的要求是要比被动基金策略做得好。 除了投资回报以外,投资桥水的另一个目的是获得他们的研究。去年,吉尔莫问桥水:如果你是新西兰主权基金,你会如何构建自己的组合——通过桥水回答与自身现有组合的比较以及不同,新西兰主权基金拥有了更多的思考自身组合的维度。 接下来,我们为大家总结了吉尔莫对桥水联席首席投资官詹森的采访。 2 从对概率的热爱到投资 作为桥水——这一全球最著名对冲基金之一的联席首席投资官,詹森对投资的兴趣起源于小时候对概率的热爱。对他来说,概率就像是天生的能力,让他如鱼得水。十岁左右时,他沉迷于计算棒球比赛中不同球员获胜的规律,从而计算概率。去超市买饮料时,他发现了七喜饮料瓶盖中抽奖活动获胜的规律,为自己获得了更多的奖品。正是这种对事物规律的兴趣,让他进入达特茅斯大学后,选择学习经济和数学。 当毕业寻找工作方向时,小时候在加拿大的生活经历让他对外汇市场和全球宏观市场产生了兴趣。那时候加拿大的货币时常被人嘲笑,这引起了詹森的注意。顺理成章地,当詹森进入桥水做实习生时,一下子就认定了把全球宏观市场的投资作为毕生的事业。在桥水,他一呆便是25年,从实习生成长为今天的联席首席投资官。 25年前,当詹森进入桥水时,像桥水那样通过对基本面的认识来思考宏观如何运作并将之系统化的投资机构极其罕见。他加入时,桥水只有44个员工,管理了数亿美元的资产,虽然当时桥水在管理上显得无序,那里的人们充满了对金融市场的热情,渴望建立一个属于投资者的社区,更让詹森义无反顾地投身其中。 发展到今天,桥水拥有1500名员工,管理了超过1500亿美元资产。 在桥水,人们孜孜不倦地询问自己关于宏观世界的问题:你可以预测吗?你认为接下来要发生什么?并将自己的观点转化为概率的语言。 3 桥水的秘方 詹森认为,桥水的成功中最重要的秘方是作为一家机构,如何让自己对于世界的理解产生复利。也就是,你如何在学到重要的知识后,不断将其运用到投资中去,而不是失去它们。这样的文化是桥水的创始人达里奥一手建立。在80年代成立之初,达里奥在市场上持续地产生亏损。于是他下决心要改变这一情况。他通过将自己投资决策中的每一方面都写下来的方式,来整理思路,看清自己的问题。这一习惯也已变成了桥水的文化。这些每天积累下来的逻辑,今天已变成了桥水的算法,可以在计算机上自行运行来进行交易,而脱离人为的干预。而人要做的事情,则是不断思考这个算法中缺失的东西,以及不断改进流程。 4 桥水的灵魂拷问 桥水的逻辑注重最基础的部分。同事们常常会被问到“你为什么相信你所相信的”这样看似哲学的问题。但是,如果把这样深入的问题想明白后,就能将这样深入的逻辑纳入算法,让算法更强大。 由于每一个决策都已将逻辑记录清楚了,在结果出来后,桥水就可以在此基础上进行反思,从而不断进化。当结果出来后,他们会问自己:做出决策需要什么样的数据?如果数据都已获得,那么就可以聚焦于发现流程中的问题,从而找到下一次可以做得不一样的方面,或者发现新的世界与系统中反映的世界的不一致处,从而更好地改进系统。 总结来说,桥水现在关注的是现实世界与自己系统中的世界的不同之处,从而改进自己的流程,让认知每一天都产生复利。每年,桥水将会改变10%左右的流程。 5 桥水工作的日常 每周一早上,桥水的核心投资团队会在一起讨论世界正在发生什么,以及桥水团队正在研究的各个方向。数百位研究员在为桥水思考其投资流程中缺少的部分,也就是世界上正在发生的可能对桥水造成重创的事件。詹森将其称为桥水的雷达。 每周末,投资团队会收到多达600-700页的报告,为周一的会议做准备。每6个月,桥水会安排10-15个研究项目,去探索让其最担心的一些问题。这其中产生的优秀投资想法,会被融入投资流程。 桥水就是通过这样的过程来不断迭代自己,不断发现可能出现的最大失误,如何测量这些问题,评估这些问题是否为可以预测的真实现象,以及如何将其放入自身的投资决策中。 当然不可否认的是预测未来是一件极其困难的事情。桥水通常保持45-55个投资想法,12个月时间里这些想法的正确率在45-55%左右。在这样的正确率的情况,要让基金每年大概率赚钱,只能通过在不同资产类别中进行分散投资来实现。桥水的纯阿尔法策略正是通过这一方式实现了在80%的年份中产生正收益。 6 新冠下的反思 近些年来,桥水最大的一次失误是去年对于新冠疫情的应对上。众所周知,当时桥水的基金经历了巨大回撤。 詹森回忆,当新冠疫情刚开始发生时,桥水的组合都是通过自下而上的精心挑选而构成的。其逻辑主要是寻找市场中便宜的资产,了解全球的流动性在哪里,以及世界正在发生什么。每一项投资代表了桥水对于某一资产的观点,这些观点聚集成了对于世界的总体反馈。 而新冠发生后,美联储改变了其紧缩的政策,而是变为不断向市场输送流动性。但是,并不是所有市场都受到了货币政策宽松的影响,例如一些发展中市场和欧洲。 虽然桥水研究了历史上发生流行性疾病时世界经济的表现,但是桥水没有预测到全球的经济以如此迅捷的速度停顿下来。因此,桥水基金当时遭遇了巨大损失。这样的损失与其历史上遭遇重大损失是一致的,都是在与经济无关的突然事件发生后产生的。 桥水的组合是在严格的经济逻辑下发展而来的,因此只要是与经济相关的事件发生,哪怕是金融危机,桥水总能从容应对,例如95-96年、2003-2004年、2010年等发生巨大政策变动的情况下。 但是,研究历史的另一个收获是,桥水理解在这样的情况下只有一件事情可以依赖,就是时刻准备好出乎意料的事情发生。在桥水的资产组合里,一部分配置在了事件风险基金中。在911事件后,桥水建立了这一基金,用于应对与经济毫无关系的极端尾部风险情况的发生。 7 如何看待未来市场 在当前情况下,各个国家逐渐适应新冠带来的改变。不同国家的应对有相同之处,但在深度上各有不同。桥水认为,当前国与国之间的不平衡是前所未有的。从上一次金融危机之后,就开始出现的货币政策与财政政策融合的现象是桥水已经研究成熟的内容。这也是过去一段时间以来最大的市场信号。虽然未来的趋势显而易见并且桥水也做了大量研究,这一现象将来会如何演化,政策何时产生效果,桥水也不敢下定论,因为可以研究的样本太有限了,政策的界限在哪里也不清晰。 过去一段时间发生的情况也另詹森觉得很有意思,例如在经济快速上扬的过程中债券价格飙升。通常在周期中,经济快速上涨后会导致利率上升。但是,当前的情况是美联储在推迟这一情况的发生。詹森相信,未来会有更大幅度的债券抛售和利率上涨情况发生。但是,过去一段时间的情况让詹森更加意识到,短期的市场情况是多么难以预测。 詹森认为,现在发生的最重要情况是名义GDP的快速增长,同时美联储让真实利率保持在非常低的水平。这与20多年前是完全不一样的情况,那时市场的反映仍然很慢,投资者仍然有机会从这样的不平衡中获利。 8 如何看待通货膨胀 通货膨胀是当前形势下的重要话题。詹森认为过去40年经历了一轮去通货膨胀的浪潮。它主要由以下有几方面的原因所导致。首先是80年代沃克执掌美联储时期主导的货币政策,当时美联储决定要追求低通货膨胀。他通过高实际利率导致的经济增速下降,实现了可持续的通货膨胀速率。其次是全球化。在全球化的环境下,国家采取了有利于公司发展的政策,例如去除工会的力量、摒弃劳工保护和更宽松的税收环境。最后是技术的飞速发展让生产力得到极大提升。 而当前,除了技术进步继续存在外,其他抑制通货膨胀的因素几乎都不存在。当前政策正在往促进更加稳定的供给端发展。之前我们处于去库存的时代,而当前则是在往人们希望拥有更多库存的方向发展。 虽然技术进步可以进一步地促进通货紧缩,但是央行印钱的速度远远快于技术进步带来的影响。技术进步带来的财富只惠及部分群众。而财政政策正在让更多人平均地受益于技术进步。 当前负债的水平也达到了历史的高点,达到26倍。这一情况曾在1910年、1929年、1965年和1999年发生过。1929年和1999年是通过经济衰退解决了这一问题,而其他两次则是通过通货膨胀来解决了问题。是通过崩溃来平均财富和现金流,还是通过通货膨胀来解决今天的问题呢?詹森认为当前政策制定者更倾向于采用后者,并且会通过政策来分配财富的方式来实现。这些政策当然地会影响市场定价。投资者需要思考市场将如何平衡现金流和资产价值。 这样的环境对于投资者来说是不利的,特别是对于依赖固定收益的投资者们。詹森认为投资者们首先要意识到未来将处于这样的环境中。当前债券的价格是高估的,隐含着负的实际收益。股票及其他资产也遇到了价格高估的情况。 如何处理这样的情况呢?詹森认为最重要的方式是分散,确保自己持有多类型的资产,不至于在通货膨胀的环境下,特别是滞涨发生时,遭受重大打击。 另一个应对的方式则是要抓住受益于这一情况的公司,也就是那些现金流增长能够和名义GDP增长保持同步的公司。投资这类公司的同时,可以通过做空债券,从中套利。这是詹森认为目前市场中最好的机会所在。 詹森同时认为,成长类公司将在这样的经济环境下遭受重创。过去低的利率环境下催生了大量的创业公司。他们善于创新,但往往他们寄希望于人们未来10年或20后为他们的产品或服务付钱。人们对这些公司怀抱的希望也早已体现在其价格中。那些不能产生现金流的公司极度依赖当前市场的流动性和低利率环境。如果这一情况改变,这些公司将遇到重创。 詹森认为当前时代面临的另一个问题是,技术发展太快,拥有高技术的公司很快形成垄断,赚取了市场中大部分的钱,让社会对于固定资产的投资下降,也让收入不平均进一步恶化。所以,这样的环境下必须要政府介入才能让社会财富更平均地分配。私人部门不投资固定资产的情况下,需要有政府来拉动投资。这与40年代IBM发展起来的环境是不一样的。 9 桥水文化 桥水很与众不同的地方在于它创造了由一群不一样背景的人组成的社区,来共同解决问题,例如桥水聘用了扑克选手、植物学家等完全没有金融背景的人来帮助解决投资问题。由于背景的迥异,也造成了文化的冲击。 文化中最核心的当然要属其创始人达里奥。达里奥一生对于卓越的追求以及对于市场的无限热情,是激励詹森成长的榜样。即使到现在这个年纪,达里奥仍然每星期要花80-90个小时关注世界发生了什么,思索如何理解这个世界以及如何构建一个伟大的公司。 另一个对詹森来说非常重要的顾问是技术专家克雷格.芒迪(Craig Mundie)。芒迪不仅让詹森明白了公司管理中技术管理的重要性,同时他也让詹森了解了如何与一群不同思维模式的人相处。当然詹森自己所找到的平衡组织的方式,让他能在桥水的一群天才中游刃有余地相处。 【最大的鸡汤】 金融市场瞬息万变。在市场里久了,就学会了谦卑地对待市场。詹森认为他过去犯过的最大错误是过度的自信,没有意识到自己可能错的多么离谱。这也让他更加重视投资中的分散化。虽然错误的概率是可以通过计算得出的,但是真正学会这一点则需要真正经历这些错误。 本文转载自:资本配置者
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    • 期权小助手期权小助手·01-18 20:15

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    • 学会这4个指标,让你的基金跑赢身边小伙伴

      经过过去几年的市场教育,现在国内基本算是一个全民基金理财的状态,但如果问你为什么买这支基金,可能得到的答案无非是我觉得这个好,我身边人都在买,某某大咖推荐了,其实对于拿自己真金白银去投资这件事,自己还是应该有所了解的好,所以今天这篇文章也算是一个基金的科普,和大家分享几个常用的选基指标,尤其是遇到一些同类型基金不知如何抉择的时候,不妨尝试用今天的指标来给自己一个答案。【α与β系数】养基的各位肯定都有过这两种情况,一种是明明大盘都在涨,可手头的基金却没怎么涨甚至跌了;另一种是大盘在跌可手头的基金就是在涨就是在涨。这两种情况呢其实就是跟α收益、β收益有关,基金的实际收益笼统来说就是由α收益和β收益组成,一个是和市场涨跌密切相关,市场涨也涨,市场跌也跌,另一个则是和市场涨跌无关,不受市场涨跌影响,因此二者一组合,就构成了前面提到的两种情况,而衡量这两个指标的就是α系数和β系数。首先说说β系数,他是衡量基金相较于市场整体涨跌收益的波动情况,而β系数*市场涨跌幅度也等于该基金的β收益,他与市场是同涨同跌的关系,一般指数基金的β系数基本都是接近于1,如果说某只基金β系数为1.5,那说明市场上涨10%,该基金会上涨15%,反之市场下跌10%,则基金下跌15%。通常β系数越大,整体的涨跌振幅范围比较广,波动比较大。另一个就是α系数,如果说β收益与市场是密切相关,那α收益就是与市场无关的收益,也就是基金的实际收益与β收益的差值,通常取决于基金团队选股择时,投研分析等能力,所以α收益一般又称作为超额收益。如果同类同主题基金,α系数高的则说明该基金整体管理水平还是比较出众的,业绩相对来说也比较好一些。举个简单的例子,小明和小王是同班同学,课堂上两个人都学习了一样的东西,但课后小王又去补习,所以考试小明考了60分,小王考了80分,小王多出来的20分就是补习得到的,也就可以理解为α收益,就是超额收益,在而同在课堂上学习获得的60分则为β收益。【波动率/标准差】波动率或者说标准差其实反映的就是基金回报率的波动情况,也就是每个月的回报率与平均月回报率的偏差程度。波动率越大说明基金的涨跌变换越激烈。波动率也可以结合最大回撤来看,也就是某段时间内基金最多跌了多少,最大回撤毋庸置疑是越小越好啦。值得注意的一点就是,可能有些基金同一时间段内的收益率是一样的,比如近3个月收益率都是10%,但其中一支一直是在稳步增长,而另一支则是过山车式涨涨跌跌,虽然最后都是10%,但显然第一支波动率低也就更稳健。【夏普比率】重点来啦,夏普比率是一个可以衡量风险与收益的关系的指标,简单来理解就是投入产出比或者说收益风险比,也就是我获得同等收益情况需要承担多少风险或者说承担同样的风险能获得多少收益,一般来说夏普比率越高越好,说明获得同样的收益需要承担的风险更小,如果说夏普比率等于1,那就是收益=风险,所以选基金的时候就需要选择夏普比率大于1的。【总结】最后提醒两点内容,一方面指标都是针对基金过往的数据进行统计得出,代表的是历史,而我们买基金看的是未来的收益,所以指标可以说是以史为鉴让我们在过往表现的基础上去规避一些风险,选择到一支好基金。另一方面是所有的指标都应该在同类型同主题的前提下去进行对比选择,你拿一个科技主题基金去和消费主题基金做比较就没意义了,同时应该综合多个指标一起来看,不能片面的选择单一指标进行评估基金价值。$贝莱德世界科技基金A2(LU0056508442)$ $富兰克林科技股A(LU0109392836)$ $纳指ETF(QQQ)$ $道琼斯ETF(DIA)$ $标普500ETF(SPY)$ 
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    • JohnnyBJohnnyB·01-17

      ⚡️打雷了下雨收衣服(美股市场周简报01/11~01/15)

      整个市场被提前加息和多次加息的消息笼罩,并且叠加今年年内启动缩表的可能性增大,乌云密布,做好准备。🦠 疫情数据美国疫情在Omicron的持续影响下,新增病例创纪录的达到了每日140万,但是然并卵。国家态度就是so so,很可能和新增死亡数量涨幅并没有相应增长有关。还有一个好消息是,英国在持续不到1个月的大幅新增后,已经出现了拐点,这个周期应该适用于各国,那么美国回落就是在下周。上周西班牙和英国都准备把新冠感染定义为地方病,意味着不统计每个病例,按照普通流感处理。目前疫情对市场的影响已经相对弱化,情绪上倾向群体免疫时代的到来。疫情复苏概念,航空,邮轮,旅游再一次反弹。👷 就业数据首次申请失业金人数虽然超预期达到了23万,但其实没什么影响,而且持续申请数量已经降到155.9万,低于疫情前水平。失业数据和就业数据基本已经解决且稳定,就业已经不是FED的工作重点。⚓️ 铜/油/金铜 - 所有工业生成的基本元素3点中方向横盘整理,有向上发展的趋势油 - 所有商品的成本MA20和MA60交叉,60抵扣价,120抵扣价相继越过高山,后续就是向下俯冲,为目前形成的多头向上趋势有给足了动力黄金 - 无息债券,和中长期实际利率有负关系(实际利率=名义利率-通胀预期)黄金也属于3点钟方向继续盘整,在美债收益率和通胀因素的拉扯下,黄金持续震荡如果美债利率逐渐攀升,通胀如果能相对控制的话,实际利率会上涨,黄金价格就上不去目前实际利率在下降是因为通胀预期的增速大于美债利率,金价就是还没有下跌💵 宏观经济上周中公布的通胀数据CPI达到7%,核心CPI达到5.5%,PPI数据同比增加9.7%,双双创新高黄金作为分母横盘震荡,铜和油作为分子都在向上攀升。铜金比和油金比没有多少改观,意味着真是CPI和PPI数据压力依然还是很大。通胀数据下不去,只能靠加息来调整,所以按照最坏的打算,3月就会加息,加息数量超过3次。👾 美股市场宽度标普市场宽度指数为600分,距离200还有很大的下降空间。目前K线只是落到了60日移动平均线,落到120MA是迟早的事情。但是下周20MA抵扣价向下移动,对标普500走势有一定的支撑作用,乐观的话,横盘调整一周,之后方向还是向下 。标普11个板块目前也都是高位,即使分值最低的科技板块也有33分,还有下降空间,所以大方向还是向下调整。市场全景图上几个现象,1)美元走低,能源期货上涨,2)风险偏好降低,钱往确定性资产转移,成长股下跌,价值股上涨🌈 个股回顾及展望 $特斯拉(TSLA)$ TSLA01/09:20抵扣价下周持续向下,同时碰到60均线支撑,守住1000整数关口问题不大Q3财报后这波的成本大概在1070左右,短期20抵扣价3天小幅下降后,就是一波上涨,60和120都是持续上涨。 股价向下的压力还是不小,如果能在1000-1100区间震荡调整就是胜利。持仓不操作$哔哩哔哩(BILI)$ BILI01/09多空向下排列趋势,非常不乐观,反弹到40以上出些货38-40这个区间应该能不能保住上周在40出了一小部分,继续维持上周观点$苹果(AAPL)$ AAPL20抵扣价即将开始爬坡,股价还是承压激进抄底165,保守抄低158,筹码密集区148有强支撑 -----Peace & Money 🤟$标普500ETF(SPY)$ $纳指ETF(QQQ)$ 
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    • 牛格拉斯_牛格拉斯_·01-20 06:59
      爱惜自己的本金,哪怕少赚也不亏损,买call策略,只做大市值票$标普500ETF(SPY)$ $纳指ETF(QQQ)$ ,交易量大容易买卖,等地位右侧反弹买call,达到一定收益,日内平仓,前期交易每次限制1000~1500$,只做一只票,
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    • 东创资本东创资本·01-20 20:20
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    • 经济观察报经济观察报·01-20 12:29

      伟伟道来 | 就任一年,美国总统三大任务拜登完成得怎么样

      王义伟/文 当地时间2021年1月20日,拜登在国会大厦宣誓就职并发表演说,正式就任美国第46任总统,到今天一年了。 如何评价拜登在这一年中的表现?笔者认为,应该结合现阶段美国总统的三大任务,以及与特朗普进行比较,才能对拜登的工作有一个相对客观的观察和解读。 鉴于中国的综合国力尤其是经济实力正在快速接近美国、而且两国意识形态严重对立,所以,现阶段以及今后相当长一段时间,每一届美国总统都将面临三大任务:提振美国、打压中国、领导世界。 刚刚过去的两年,疫情在全世界范围内肆虐,对全球经济造成严重冲击,对美国经济、对美国经济活力的打击也很大。所以,在提振美国方面,无论是特朗普,还是拜登,他们的首要任务,就是应对疫情对美国经济造成的冲击。 无独有偶、或者说别无选择的是,特朗普和拜登,都采取了大放水的策略。 2020年3月27日,特朗普签署了应对疫情的2.2万亿美元法案。这是美国历史上最大规模的经济刺激法案。 当年12月27日,特朗普又签署了9000亿美元的疫情纾困法案。 等到拜登就任美国总统,疫情依然没有缓解,美国经济依然面临重大挑战。拜登的做法与特朗普相比,如出一辙。 2021年3月11日,拜登签署了1.9万亿美元疫情纾困救助法案。 当年11月15日,拜登又签署了约1万亿美元的基础设施投资法案。 与两位总统协调一致的是,美联储在疫情开始不久,就开启了激进的无限量化宽松政策,为市场注入了巨量的流动性。 前后两位总统不断出台的刺激方案和美联储量化宽松政策带来了三个后果: 第一,美国经济触底反弹,表现不错。疫情开始的第一年2020年,美国GDP萎缩3.5%,为2009年以来首次录得负值,创1946年以来新低。疫情第二年2021年,权威机构估算,美国GDP增长5.5%,规模将达到22.8万亿美元。持平而论,从疫情第一年的负增长到第二年的正增长,这份“功劳”,有特朗普一半的贡献。 第二,资本市场一片繁荣景象。疫情第一年的2020年,道指涨7%、纳指涨43%、标普涨16%。疫情第二年的2021年,道指涨18.73%、纳指涨21.39%、标普涨26.89%。值得一提的是,2022年1月3日,苹果公司的盘中市值第一次突破3万亿美元,成为美股首家市值超过3万亿美元的公司。 第三,通胀高企。2021年12月,美国CPI同比上涨7%,为1982年以来新高。经济学界普遍认为,美国CPI目前仍在上升通道。鉴于通胀高企,拜登于1月19日向美联储喊话,建议美联储有必要适当校准支持性政策,以便抗击通胀。在此之前,美国经济界普遍预测,美联储在2022年可能会加息三次,开启紧缩政策。 在处理与中国的关系、打压中国时,拜登与特朗普的风格、做法完全不同。 特朗普的做法是金钱开道、简单粗暴、结局反转。特朗普商人出身,所以特别重视实际利益。他与中国打贸易战,是为了多收关税。他与中国签订第一阶段经贸协议,是为了让中国多买美国商品。但事实上,贸易战的结果,美国方面是杀敌八百、自损一千,得不偿失。 拜登则完全不同,对于特朗普与中国签署的经贸协议,他进行了冷处理。与此同时,拜登从道义的制高点对中国进行压制,在国际上拉帮结派与中国对抗。这种方式,看起来声势不小,也颇有章法,但是实际效果也不大。 至于领导世界方面,拜登与特朗普相比,则是南辕北辙。特朗普是退群,不玩了。拜登则是重新入群,重新建构美国的领导力,为此不惜冒着疫情的风险满世界奔走。这方面,拜登比特朗普勤奋得多,也更聪明、更灵活。 尽管拜登如此卖力,但美国民众似乎并不领情。最近的调查显示,拜登的民意支持度已经跌落至33%。 在笔者看来,美国民众对拜登不满意,似乎不是因为他履职能力不行,而是他作为总统的个人形象不行。正如上文所述,提振美国、打压中国、领导世界这三大任务,拜登做得不比特朗普差多少。但是,和特朗普的激情澎湃、奥巴马的精力充沛相比,经常失言、语无伦次、上个飞机也跌跌绊绊的拜登,距离美国民众心目中的“完美总统”的形象,着实有不小的差距。这大概是美国民众对他不满的主要原因。 希望在接下来的3年任期里,拜登老当益壮,做得更好,不但把美国经济搞上去,也把中美关系搞好。 不要再对中国进行各种打压了,没用的。
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    • 王小渣王小渣·01-20 22:24

      今晚止跌反转吗?

      大盘经过一轮下跌后,从走势图看,前有山头股价支撑,下有均线支撑,如果按照之前大盘的走势逻辑,此时,应该建仓了,并且看了纳斯达克大盘走势,本人预估是这个位置,可以小仓试探性买进期权操作,纯属建议 $标普500ETF(SPY)$  $纳斯达克100指数(NDX)$  $NQ100指数主连 2112(NQmain)$  $标普500(.SPX)$  
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    • NAI500NAI500·01-20 09:59

      美国通胀率飙升至7.1%,而这或许只是暴风雨来临前的宁静

      美国12月通胀率飙升至7.1%,美联储大概率也将在今年3月加息。尽管如此,黄金依然不为所动。 美联储副主席莱尔·布雷纳德在参议院的任命听证当中承认说:“通胀率太高了。”我去,这还用你说!美国劳工统计局最新通胀报告显示,12月消费通胀率按月升至0.5%,前一个月上升0.8%。核心CPI上升0.6%,11月上升0.6%。 实际情况更糟糕:通胀不只是高,而是高且还在继续上升。年化季调后的CPI通胀率飙升至7.1%,创1982年2月以来的最高水平。 40年前,通胀开始回落,但现在仍在加速上升。2020年5月以来,通胀率一直处于清晰的上升趋势中,并且自从2021年8月以来逐月恶化。 真的让人担忧的还是扣除食品和能源的核心通胀率飙升5.5%,创1991年2月以来的最高水平。这说明通胀已经深入经济肌理,是几乎所有价格的普遍上涨,而不只是能源价格的暴涨。比如说,12月住房分指数(CPI的最大构成,波动性远低于能源和食品)上升4.2%,创2007年2月以来的最高水平。 尽管通胀率可能会在2022年一季度稍微减速甚至是触顶,但不太可能很快消失。通胀对经济的负面冲击也开始愈发明显,比如说12月的零售销售骤降1.9%,降幅远高于预期的0.1%。零售销售之所以下滑,一部分原因是价格大幅上升严重抑制了支出。 通胀飙升对黄金意味着什么? 通胀率上升对于黄金市场意味着什么?理论上来说,高位以及加速上升的通胀利好黄金,因此黄金在当前的环境下应该大涨才对。去年黄金表现真的很一般,但最近还是成功升破$1820。我们不能就此做过度的解读,但至少这是个好现象。 去年的通胀伴随着经济的扩张,以及最近美联储更加偏向鹰派的表述。在很长一段时期内,美联储都拒绝承认通胀。但鲍威尔及其他的同事最终还是醒悟了,于是开始加快减少资产购买的步伐,并成功向市场释放出他们将最早在今年3月开始加息的信号。芝加哥商品交易所的FedWatch Tool显示,联邦基金利率上调的概率已经从上个月的46.8%升至现在的超过90%。可以说,加息几乎是板上钉钉。 更加鹰派的货币政策以及提前启动收紧周期对黄金应该是利空,但面对更加激进的美联储,黄金并没有太大的反应。这是一个积极的现象,但实际利率正常化的风险依然存在。或许,无论是高通胀还是鹰派美联储,都没有能力改变当前黄金价格的区间震荡行情。不过耐心点,这或许只是暴风雨来临前的宁静。
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    • 启程资本启程资本·33分钟前
      中概股的春天来了,这次是真的吧?今天是收获的一天,A股,港股,美股齐上涨,港美股中的中概股上涨最多。一天的上涨能赶上一个月的工资了,天天这么涨就好了,真是睡后工资了。当然亏的时候也是很闹心,一天有时也能亏一个月的工资。但我现在的心态很平和,亏的时候我也不慌,因为我知道我的大部分标的都是被低估的,只恨手里没钱了,不能买更多股权。还有一个好消息就是,腾讯分红了,京东股票已经到账了。虽然没有分多少,还是幸福满满,终于见到回头钱了。从另一个角度,腾讯从2014年投资京东,我作为一个2020年才开始重新买入腾讯的小股东,能够在六年之后分享投资成果,也是一件很幸福的事情。中概股春天真的来了吗?其实我也是不确定的。但从感觉来说,很多股基本都已经触底了,60港币的快手,108港币的阿里巴巴,426港币的腾讯,200以下的美团,16港币的海底捞,17港币的小米,50美金的拼多多,245港币的京东,这样的价格也许今年不会再见到了,你珍惜了这些机会了吗?很多都跌倒了发行价,还有发行价以下。这些公司肯定不会消失,能够以发行价买入,甚至低于发行价买入,真的是物超所值。六毛买价值一元的东西。除了股票短期波动和分红带来的幸福感,最近在投资认知上也有很多收获。因为今年要在美国公司上加大布局,所以开始阅读美国互联网公司的年报,并制定了一个阅读计划。一月份会从苹果和特斯拉两家开始。已阅读了苹果最近五年和中间几年和最初几年的年报,看完觉得苹果先在这么太牛掰了,其实也不是一直这么牛的。上市之初可以说是一炮而红,但从80年代中后期,很长一段时间就都不怎么行了,乔布斯还被赶出苹果了,直到iPod的诞生这个大单品出现才开始扭转,到后来iPhone的出现才真正崛起。现在3万亿美元的市值,看起来让人生畏。但认真思考一下,苹果现在有946亿美元的净利润,29倍PE,其实不贵。下面有张图,是从年报里截取出来的,可以看到苹果的五年回报率是4.24倍,远高于标普500的,比其他两个指数也高。特斯拉年报阅读中,后面有机会再分享。以上只代表个人观点,不代表投资建议。
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    • 四个被忽视的奢侈品投资,回报比标普500最高多174%

      打入这些另类投资市场可能并不像你想象的那么困难。 如果你在过去的两年里一直在市场上寻找另类投资机会,那么你并不孤单。 对于严肃的投资者来说,这场新冠疫情已经显示出股市令人不安的波动性,而最闪亮的替代品——加密货币——也引发了一系列有关稳定性和安全性的问题。 如果你准备跳过黄金和房地产等传统的替代品,不妨看看这四种被大多数投资者忽视的奢侈品资产类别。 1 当代艺术 那些艺术品拍卖的意义远不止于室内装饰。艺术品一直是一个潜在的有利可图的投资机会。 花旗全球艺术品市场的相关数据显示,在过去25年里,当代艺术品(即1945年后创作的作品)的年回报率为14%,而标准普尔500指数同期的年均回报率为9.5%。 总体而言,这一资产类别在过去25年的回报率比标准普尔500指数高出174% 。 而且,由于艺术品市场不像许多公司那样与全球经济紧密相连,所以艺术品市场不像股市那样波动剧烈。 在过去的25年里,当代艺术只下跌了4%,而标准普尔500指数的跌幅为24%。 过去,投资艺术品是为超级富豪预留的——你必须提前支付现金才能购买艺术品。现在,任何人都可以通过一个名为Masterworks的平台投资,从这个资产类别中获益。 2 葡萄酒(一种不寻常的流动性资产) 橡木味、果香味、干型、甜型......让侍酒师给你带来一些能让你长期欣赏的东西。 追踪顶级可投资葡萄酒价值的Liv-ex精品葡萄酒100指数,自20年前开始追踪以来上涨了271%。这一回报率高于标准普尔500指数,在2008年经济危机期间,它的稳定性也比股市中的同类指数高得多。 根据Live-ex的说法,我们目前正处于高端葡萄酒市场最长的牛市期,这表明投资者信心高涨,市场繁荣。 我们知道好酒会随着时间的推移而变得越来越好。 但是,高端葡萄酒持续升值的另一个简单原因是什么呢?由于一些投资者不可避免地会喝掉他们的“资产”,所以陈年葡萄酒变得更加稀缺和诱人。 3 豪华手表 标志性手表品牌劳力士每年的新手表产量不到100万只,远远不足以满足日益增长的奢侈手表需求。这使得该产品的二级市场火爆起来——据麦肯锡咨询公司预计,这一情况将持续下去。 但是你不可能在街区的旧货市场上随便买到这些珍贵的瑞士手表。 像劳力士Daytona这样令人垂涎的手表在二级市场上可以卖到近5万美元。 与其他奢侈品资产不同,手表市场目前还没有成熟的众筹投资平台。所以你需要先有钱买一块完整的手表。 如果你有足够的资金(或愿意融资),并且希望获得比股市更高更快的回报,你可以通过Chrono24或Crown和Caliber等市场买卖奢侈手表。 4 超级跑车 投资豪车就像投资赛马一样,豪华轿车和老爷车几乎和你家里的轿车一样容易贬值。 但收藏家们有时会很幸运,大赚一笔。 据彭博社报道,一些顶级车型,如法拉利2003年的Enzo、迈凯轮1992年的F1,以及福特2017年的GT,自他们发布以来,年平均回报率在10%至30%之间。 这超过了股市7%到10%的回报率,如果没有接近市场的一致性的话。 为了利润而转售豪华车是一个漫长的游戏——如果真的想升值的话,他们需要时间。你还必须进行研究(或与专家合作),以找到最有机会升值的车型。 这是一个需要对产品有一定热情的资产类别。如果你不完全了解汽车行业的最新动态,那么你最好把钱花在别的市场上。  文 | 达娜·西塔(Dana Sitar) 编辑 | 吴雨婷 翻译 | 小彩 版权声明: 《巴伦周刊》(barronschina)原创文章,未经许可,不得转载。英文版见Moneywise2022年1月12日报道“These 4 Overlooked Luxury Asset Classes Have Outperformed the S&P 500 by as Much as 174%.”。 (本文仅供读者参考,并不构成提供或赖以作为投资、会计、法律或税务建议。)
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    • 【老虎周刊】老虎社区一周十大精华文章

      嗨,虎友们好~这里是老虎社区每周更新的栏目“老虎周刊”。 “老虎周刊”精选老虎社区虎友们一周精华写作,希望对您的投资有所助力。 最好发现认识志同道合的虎友,一起投资一起成长。感谢虎友们支持,祝您投资顺利! 下面进入一周榜单: 你别过来啊,再过来我要通胀了 发布者:@陈达美股投资 有一个问题一直萦绕心间。达某与木头姐、甚至美联储(大多数官员)一样,都主观认为美国通胀是短期的,是稍纵即逝的;既然如此,继续持有成长股就不必过于慌张,理由之前说过,这里不再长篇累牍。但百密怕疏,有一个关键的问题还要考虑。这个问题是: WHAT IF 这帮人 ARE DEAD WRONG? 台积电财报解读+估值测算| 为什么一年横盘我还持续重点推荐? 发布者:@不二说价值 台积电作为这一季财报第一个重磅财报,应该说整个市场都还挺满意的。 今天借这个财报,再分析一下台积电的未来走势。 B 站通过止不住的股价下跌破圈了? 发布者:@JohnnyB 自从去年下半年相关政策接连出台后,中概股一直都是跌跌不休,上到一线大厂腾讯阿里巴巴,下到一众港股小互联网,无一幸免全军覆没,跌幅都是50%以上,妥妥的中概变中丐。但最近中概股大部分都有企稳的迹象,但是没有对手的当红辣子鸡B站却还是不踩刹车,谁都拦不住,持续创新低。 倚锋资本朱晋桥:迈瑞医疗早期投资人,当年没投腾讯不后悔 发布者:@向上视频 80年代末,朱晋桥只身闯荡深圳,曾有机会投资腾讯QQ,但最终选择深耕医疗行业,曾投资的项目包括迈瑞医疗、微芯生物、亚盛医药、亚虹医药等。 朱晋桥的微信昵称为“乔峰”,”倚锋“二字亦源自”倚天一出,谁与争锋”的武侠故事。 【虎友访谈】纳兰影帝:“世界级网红”马斯克让美股有了新的投机风向标! 发布者:@小虎访谈 投资的股票在大学第三天就翻了3倍,开学第三天就想退学是种什么体验? 虎友​@纳兰影帝​ 21岁,投资学本科,天津和昆明两地,爱好/擅长:阅读、商业、股票投资、短视频制作。平时会输出一些长期观点在抖音和老虎社区。 2021年投资总结:正确的抄底方式 发布者:@gugu 2021年是我投资的第5个年头,老虎账户盈利-0.23%,5年年化收益28%。每次我的年度收益达到60%之后,第二年的收益就会比较惨淡。这现象也容易理解,股价涨幅主要由企业的盈利增速贡献,另外来自公司估值的变化。大多数个股,二者叠加勉强支撑一年60%的涨幅,第二年的股价犹如强弩之末。 企业给的业绩指引才是本次财报季的看点! 发布者:@阿曼曼 2021年Q4的财报季来了,市场预计本季企业增长仍然很强劲,2021年全年每股收益增长40%,但后续的不确定很大,2022年增速看似要趋于平稳。 财报季的关键问题:1. 现在和未来的利润有多强?2. 哪些行业可能推动盈利增长... 全球经济命脉就让你赌在这个词上了!? 发布者:@小虎消息 美国通胀过高,一个月超了远期目标(美联储定的长期通胀目标为2%),叫暂时的。11个月过去了,也叫暂时的。 sell put 如何稳赚权利金不翻车 发布者:@问就是加仓up 关于sell put这个策略,批评的人是一大片,最近经过仔细研究一番,把整个策略做的比较完美了,优点就是通过这个操作以后可以把风险锁死,缺点就是,这个策略没法同时操作,需要见机行事。 RCEP今年1月1生效——利好谁? 发布者:@纳兰影帝 RECP是我国主导的自由贸易协定,主要参加国有东南亚国家和中国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰。这个贸易协定会将贸易区内几乎所有商品的跨国流通关税降到零。 除了船运会受益外,还有其他跨国贸易公司会受益,例如跨境电子商务会大大受益。 $台积电(TSM)$ $腾讯控股(00700)$ $哔哩哔哩(BILI)$ $阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-SW(09988)$ $标普500ETF(SPY)$ $纳指ETF(QQQ)$ $苹果(AAPL)$ $特斯拉(TSLA)$ 恭喜文章选“老虎周刊”的虎友,感谢您的精彩分享,对于优质内容我们将送出赞赏虎币。下周会将虎币发放到您老虎社区账号,期待看到您更多分享。 老虎周刊偏爱用户原创内容,尤其有内容有观点有情感的文章。文章类型大致分为以下几种:科普、观点、分析、经验or投资交易故事。周刊试图发掘老虎社区实力作者,让他们先火起来~希望虎友们能从文中受益,一起飞高~
      【老虎周刊】老虎社区一周十大精华文章
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    • 资本邦资本邦·01-20 15:17

      收益超额沪深300指数34%,标普500ETF还能上车吗?

      1月19日收盘,美股三大股指悉数收跌,纳指跌超1%,道指跌0.96%,标普500指数跌0.97%。美股大型科技股涨跌互现,苹果跌2.1%,亚马逊跌1.65%,Meta涨0.45%,谷歌跌0.65%,微软涨0.22%,Netflix涨0.99%。标普500指数已接连回调4天。过去三年,标普500指数连续上涨,回报分别为28.9%(2019年)、16.3%(2020年)、26.84%(2021年)。2021年12月,标普500指数一路上行,受益于“圣诞老人行情”,于1月4日创下历史最高点位4818.62,12月整月上涨幅度达到4.36%。而2022年新年伊始,主要受市场对美联储加息预期情绪的影响,叠加新冠疫情的不确定性增大,标普500指数开始回调。2022年标普500还能继续保持增长态势吗?编辑添加图片注释,不超过 140 字(可选)根据FactSet的数据,华尔街分析师对标准普尔500指数成份股共给出了10,785份评级,其中56.8%是买入评级,37.2%是持有评级,仅有6.0%是卖出评级。资本邦总结了近一个月国内外各大金融机构分析师的观点,认为,在当前阶段市场整体上传递出对标普500指数的乐观情绪。12月1日,兴证国际分析师表示,市场对于疫情短期的恐慌将带来投资机会,关注处于低位的政策收益股的超跌反弹;12月1日,摩根大通策略师Dubravko Lakos-Bujas和Mislav Matejka团队预计,2022年疫后正常化进程将继续推进,市场依旧有上升空间,同时需要关注央行政策转鹰风险;12月2日,LPL首席市场策略师Ryan Detrick表示,针对奥密克戎对金融市场的影响仍存在疑问,他仍乐观地认为股市将避开新变异病毒的担忧,但仍建议投资者系好安全带;12月2日,美国大型证券商分析师调高标普了500指数明年底预测,中间值升至4910点,较目前水平高7.5%,主要受惠于经济复苏及蓝筹盈利增长;12月2日,巴克莱策略师Maneesh Deshpande预计标普500指数到明年年底将达到4800点,但可能会受限于供应链;12月3日,中金公司认为短期市场不确定性可能导致回调和波动的风险,但一定幅度的回调将提供更好的再介入窗口;12月4日,美国银行策略师Savita Subramanian表示,因美联储迈向加息,标普500指数明年回调修正的可能性较大;12月6日,瑞银预测标普500指数将在2022年上半年突破5000点;12月8日,法巴银行股票和衍生品策略美国业务主管Greg Boutle预期标普500指数到2022年年底突破5100点;12月8日,美国银行巨头摩根大通将2022年标普500指数的目标定为5050点,并表示,任何美股下跌机会,都应该被视为买入良机;12月9日,瑞信首席美国股票策略师Jonathan Golub上调标普500指数2022年目标点位至5200点,理由是企业盈利前景改善且金融环境宽松;12月11日,高盛称美股缺乏在未来数月大跌的可能性,从宏观环境看,未来几个月下跌风险并不高;12月17日,摩根士丹利研究部门首席环球资产策略师Andrew Sheets表示,标普500指数在2022年可能会下跌5%;12月20日,高盛首席美国股票策略师David Kostin重申,标普500指数到2022年底的目标价位是5100点,即可能再上涨12%;12月22日,Oppenheimer Asset Management高级策略师John Stoltzfus在接受采访时表示未来基本面正在好转,股市正对这一事实做出反应,并预计2022年底标普500指数将达到5330点;12月23日,花旗公布季度调查,大部分基金经理仍预计标准普尔500指数将上涨;12月25日,美国投资机构Fundstrat Global Advisors联合创始人兼研究主管Tom Lee表达了对2022年美股的乐观预期,预计标普500指数的回报率至少为11%;12月29日,Leuthold Group首席投资策略师Jim Paulsen表示,预计标普500指数将升破5000点,然后进入下行,并在年底反弹到该水平;12月31日,市场研究公司DataTrek Research表示,标普500指数明年也不会太差,小型股可能会跑输大盘。1月5日,花旗银行将2022年标普500指数年底目标价上调至5100点;1月5日,瑞银表示标普500指数2022年上下半年将呈现不同表现,预计上半年走高,随后在下半年回落;1月5日,富国银行策略师Christopher P. Harvey预计标普500指数到夏季将下跌10%;1月6日,中信证券表示预计美股市场将在二季度出现拐点,标普500指数动态市盈率将回落15%;1月10日,汇丰将标普500指数目标点位从4650点上调至4900点。标普500ETF(513500)作为内地市场唯一跟踪标普500指数的ETF产品,具有极高的投资价值,仅2021年全年回报就达到了22%。站在当下时点展望未来,我们认为标普500指数仍具有较高的成长性。此外,美股已经进入年度业绩披露期,在已经公告的33家企业中,超过70%的企业业绩超出预期,建议投资者对标普500ETF(513500)保持持续关注,逢低布局。同时,场外投资者可通过标普500ETF联接(006075)参与投资。​
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    • 美股研习社美股研习社·01-19 15:22

      财报解剖 | 资管巨头嘉信理财传递的重要信号

      摘要:结构性熊市或仍会持续一段时间,挺住。作者:美股研习社嘉信理财(SCHW)为美国老牌券商和资管巨头,由查尔斯·施瓦布(Charles R. Schwab)于1971年创办,截止去年底资产管理规模高达8.14万亿美元,年营收185亿美元,市值约1700亿美元,是一头不折不扣的资本巨兽。嘉信理财的股价表现和整体股市息息相关,近3年回报率118%,跑赢标普500(+90%),基本可以视作放大版的 β。昨日嘉信发布21Q4财报,盘中跌幅最高达6%,收跌3.5%。据财报,嘉信Q4营收47.1亿美元,同比增12.7%,环比增3%,和预期47.9亿美元基本inline;调整后净利润17.7亿美元,同比增22%;调整后EPS 0.86美元,略微低于预期的0.88美元。总的来说嘉信的财报基本在预期内,从过去4个季度的表现(上图)来看也是这样,beat和miss的幅度都很小。嘉信Q4营收略微低于预期的原因主要是交易收入(Trading revenue)比预期低。具体来看,嘉信的营收主要包括利息收入、资管(相关)收费、交易收入、银行储蓄收入,以及其他。利息收入保持占营收的大头,21Q4收入22.7亿,同比增19%,占营收比重45.5%,20年同期43.3%。增速相对其他业务较快,占比也有一定提升,波动主要受股市表现影响,未来在利率上升的预期下,这块收入可能受到负面影响。从下图可以看到,嘉信美股融资利率为6.57%-7.82%,在主要互联网券商中属于偏高的(IB不到2%)。Q4资管收入11.1亿美元,同比增12.5%,占营收比重23.6%,与20年同期持平。这块业务是嘉信的招牌(嘉信理财这个名字已经反映出了),也是相对最稳定的,领先一批近些年的新秀,当然也给新秀们指明了一条可行的发展道路。资管收入占比高且稳定,带来的好处是营收和利润稳定,这在估值上也体现的非常明显——可以看到相比纯粹的券商IB,嘉信的P/E走势(橙线)相对更加平稳,股价波动也相对小,持股体验更好。嘉信Q4交易收入10.2亿美元,同比增19%,占营收比21.6%,20年同期20.4%。增速和占比提升主要反映了股市处于牛市的延续,从净利润也可反映:Q4达到15.8亿美元,净利润率33.5%,同比大幅提升6.1个百分点。按理来说,这份财报虽然和预期略差一点,但不至于到大跌的程度,嘉信的股价更多的是反映未来股市相对悲观的预期。此前我们也多次提到,今年的大环境比较不好,整体类似于18年的状态,可能会持续震荡,成长股估值会有持续的压力。其实嘉信的财报中也传递出一些信号:上图为嘉信发布的补充文件,节选了一部分客户资金流向的明细(月度)。可以看到在股票的部分(红框),中小市值的股票出现了净卖出,额度达到1.85亿美元。额度的绝对值倒是不高,不过主要反映了一些趋势,毕竟近一年以来只有7月和12月是净卖出 vs 20年12月净买入23亿美元。另外,大市值股票11月、12月净流入都超过50亿美元,反映了抱团巨头的行情。此前我们也有数据表明,纳指近40%的股票已经自高点腰斩。结合来看,这些数据反馈进一步强化了一个结论——为数众多的成长股已经陷入结构性熊市了。那么什么时候会回暖呢?结论不是那么乐观,至少短期内的可能性比较小。因为大量的成长股都是烧钱换增长的,近几个季度乃至几年内都看不到盈利的影子。前几年流动性相对宽裕的时候,资本的容忍度和耐心值较高,但是现在整体环境180°转弯,流动性紧缩起码是未来一年的主旋律,这种情况下资本尤其容易焦虑和短视。不过也不用太过悲观,和以往每一次紧缩乃至危机时刻一样,经历这一轮紧缩周期洗礼活下来的,未来会越来越强。而这背后,无疑是科技进步的力量,带动企业未来在更大规模上实现盈利。$嘉信理财(SCHW)$ $纳指ETF(QQQ)$ $标普500ETF(SPY)$ 
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    • 降息五问

      平安首经团队:钟正生/张璐/张德礼/常艺馨 核心观点 2022年1月17日,央行开展7000亿元1年期MLF操作和1000亿元7天期公开市场逆回购操作,中标利率分别为2.85%、2.10%,中标利率均下降10个基点。 1、降息为何早于市场预期落地?一是,打提前量,避免中美货币政策的“正面交锋”。在美联储加息落地前,中国货币政策“打好提前量”,缓和对市场预期的影响。二是,配合地方债发行,缓解对短期流动性的冲击。预计2022年一季度政府债发行总规模将达1.5万亿以上,货币政策释放将配合财政政策发力的信号。三是,贷款需求疲弱问题凸显。从2021年12月的金融数据看,企业有效贷款需求疲弱、居民消费意愿较差以及商品房销售疲弱问题仍未得到解决。四是,通胀不再是紧约束。上周公布的2021年12月物价数据中,无论是CPI还是PPI同比都低于市场预期。 2、MLF降息后LPR报价如何变化?我们预计1月20日(周四)的1年期LPR报价将跟随MLF下调10bp,5年期LPR报价也有望下调5bp-10bp。5年期LPR报价的下调对于部分持币观望的刚需购房者而言,或可起到节约成本、稳定信心的积极作用,有助于更好满足合理的购房融资需求。 3、后续货币政策工具如何使用?一是继续使用再贷款、再贴现政策对小微企业、三农、绿色贷款提供低成本资金,促进贷款结构的调整。二是进一步推进存款利率市场化改革,释放LPR改革红利,降低银行负债端成本并压降银行净息差,预计有望推动贷款利率进一步下行7-8bp。三是下调存款准备金率1~1.5个百分点,弥补货币投放缺口的同时,进一步引导贷款利率下行7-8bp。参考2018年的经验,即便2022年下半年美联储加速紧缩,货币政策也有望“以我为主”,进一步下调存款准备金率。 4、政策利率会否继续下调?取决于“宽信用”的落地情况。一季度的经济金融数据将成为重要的观测窗口。若本次降息后“宽信用”仍不及预期,且房地产拖累下经济减速风险加大,政策利率不排除再次调低的可能性。 5、资本市场如何表现?因担忧后续“宽信用”效果显现,预计一季度债券市场的波动将会显著加大,或已进入低赔率的“鱼尾行情”。当前股票市场部分热门赛道估值已调整至历史均值水平,已然落地的“宽货币”和在路上的“宽信用”,均将助力股票市场“春季躁动”行情的到来。 风险提示:新冠疫情恶化,监管政策超预期收紧,美联储缩表超预期等 2022年1月17日,央行开展7000亿元1年期MLF操作和1000亿元7天期逆回购操作,中标利率分别为2.85%、2.10%,较前期操作均下调10个bp。本次央行调降MLF和7天期逆回购利率10bp,与我们的判断相符。我们前期在《2022年中国货币政策展望》报告中认为,为提振实体融资需求,以及进一步减轻实体经济利息偿付压力、避免我国宏观杠杆率再度过快攀升,政策利率还需下调10~15bp。 一 降息为何早于市场预期落地? 本次降息的时点相比于市场预期而言有所提前,力度也比市场普遍预期的5bp更大。原因有四: 一是,打提前量,避免中美货币政策的“正面交锋”。美联储最早可能在3月开启加息、全年加息3到4次并开启缩表,中美货币政策将出现错位。强势的人民币汇率虽给货币政策“以我为主”留下缓冲空间,但在美联储加息前,中国下调两个政策利率,可以缓和中美货币政策周期错位对市场预期的影响。 二是,配合地方债发行,缓解对短期流动性的冲击。财政部在2021年12月已提前下达1.46万亿地方专项债额度,高于2018年的8100亿与2019年的1万亿。我们预计,2022年财政将“前置发力”,一季度政府债发行总规模将达1.5万亿以上,超出2019年和2021年的同期水平,市场流动性缺口不小。降息释放货币政策稳中趋松的信号,将配合财政政策发力,这也是2021年12月中央经济工作会议所强调的内容之一。 三是,贷款需求疲弱问题凸显。从2021年12月的金融数据看,社融增速的边际改善主要得益于政府部门的“加杠杆”,但企业有效贷款需求疲弱、居民消费意愿较差以及商品房销售疲弱的问题仍未得到解决。在现行利率传导机制下,政策利率调整或有助于提振居民和企业疲弱的贷款需求,更好支持实体经济的发展。 四是,通胀不再是紧约束。在保供稳价措施加码之下,2021年11月PPI同比已开始拐头向下。上周公布的2021年12月物价数据中,无论是CPI还是PPI的同比均低于市场预期,“胀”对货币政策而言不再是紧约束。 二 MLF降息后LPR报价如何变化? 我们预计1月20日(周四)的1年期LPR报价将跟随MLF下调10bp,5年期LPR报价也有望下调5bp-10bp,以更好满足合理的购房融资需求。在各类调控政策的作用下,目前投资性和投机性的购房需求已得到遏制。从2021年12月单月数据看,房地产投资的两年平均同比下降3%,房地产开发资金来源中的居民按揭贷款单月也出现了负增长,总的来说各方对2022年房地产投资的预期仍悲观。2022年中央经济工作会议中,促进房地产行业“良性循环和健康发展”成为稳增长的重要一环,而商品房销售稳定是房地产市场健康发展的前提。2021年10月21日,银保监会负责人表示“保障好刚需群体信贷需求……要在贷款首付比例和利率方面对首套房购房者予以支持。目前,银行个人住房贷款中有90%以上都是首套房贷款。”近期深圳和广州等热点城市的房贷利率出现回落,或表明住房贷款供需格局有所好转。历史上,房价下行压力偏大、稳定房地产投资诉求较强时,通常伴随着降准、降息。我们认为,5年期LPR报价的下调对于部分持币观望的刚需购房者而言,或可起到节约成本、稳定信心的积极作用,有助于更好满足合理的购房融资需求。  三   后续货币政策工具如何使用? 往后看,2022年货币宽松仍有空间,如何调整将取决于“宽信用”政策的效果。具体货币政策工具使用的优先级如下: 一是,继续使用结构性工具。使用再贷款、再贴现政策对小微企业、三农、绿色贷款提供低成本资金,可以促进贷款结构的调整。由于小微企业和三农领域贷款的不良率相对较高、单笔金额低,银行基于风险收益的考量,自发对这些领域放款的积极性不高。央行创设专项再贷款工具之后,银行如若在这些领域放款,可以享受更低的资金成本,一定程度上能够弥补其“风险溢价”和“管理成本”的提升,形成市场化的激励,有助于促进贷款结构的调整。 二是,继续释放LPR改革红利。推进存款利率市场化改革,继续释放LPR改革红利,降低银行负债端成本并压降银行净息差。按2019年以来的经验推算,相关措施有望推动贷款利率进一步下行7-8bp(对应于贷款利率与LPR之间利差的收窄)。具体或可从两方面入手:一方面,强化银行存款自律机制,打击高息揽储行为;另一方面,完善货币基金、现金理财等资管产品的管理制度,打破隐形刚兑预期,大力发展同业存单指数基金,以居民资产配置的优化为银行拓宽低成本资金来源。 三是,下调存款准备金率1-1.5个百分点。我们估算,这一幅度的降准在弥补基础货币投放缺口的同时,可以为银行提供较低成本的资金,进而引导贷款利率下行7-8bp(对应于LPR与MLF之间利差的收窄)。2015年以来,伴随外汇占款规模的下降,我国货币创造对货币乘数提升的依赖明显提高,而降准就是直接作用于货币乘数的提高。考虑到碳减排支持工具的规模扩张(从而投放基础货币)需要一个过程,且随着我国贸易顺差可能高位收缩,外汇占款有回落压力,要保持大致平稳的M2增长,2022年存款准备金率仍有1-1.5个百分点的下调空间。参考2018年经验,尽管存在美联储加息及缩表的外部压力,我国货币政策仍多次降准以弥补货币政策缺口。因此,即便2022年美联储加速紧缩,我国货币政策“以我为主”,下调存款准备金率的操作也可期待,而人民币汇率在贬值方向上释放更大弹性,就能更好发挥其调节内外均衡的作用。 四 政策利率会否继续下调? 考虑到目前稳中趋松的货币政策基调与加强支持实体经济的诉求,假设2022年我国信贷规模以11%~12%的速度增长,将本次MLF降息10bp纳入考虑、并结合以上工具的使用,我们预计2022年实体经济的付息增速有望降至6%左右,货币政策支持力度略强于2019年,但仍低于2015年、2016年和2020年的水平。我们认为,今年一季度的经济金融数据将成为重要的观测窗口,若本次降息后“宽信用”仍不及预期,且房地产投资拖累下经济减速风险加大,政策利率不排除再次调低的可能性。 五  资本市场如何表现? 债券市场担忧后续“宽信用”效果显现,一季度或已进入低赔率的“鱼尾行情”。10年期国债利率活跃券在MLF利率下调消息公布后5分钟内下行2.5bp,但半小时后的下行幅度收敛至1.5bp,主因市场担忧进一步宽货币的空间缩窄、降息可能刺激信用的超预期回暖。后续债券市场的基本逻辑或有两种可能性:情形1,降息刺激下,一季度贷款需求回暖,宽信用到来的同时,进一步的宽货币也将落空,利率债面临类似于2019年一季度的调整风险;情形2,年初降息刺激的效果并未达到政策预期,金融数据仍显疲弱,政策利率在3月前后或有二次下调的可能性,十年期国债利率或再次探底,但其下行空间有限。我们认为,两种可能性的博弈之下,一季度债券市场的波动将会显著加大,已进入低赔率的“鱼尾行情”。 股票市场“春季躁动”迟到但未缺席。已然落地的“宽货币”助推资金利率的下行,创造出有利的流动性环境,在路上的“宽信用”又显著提升了市场的风险偏好。经过2021年12月以来的调整,芯片、新能源、军工等热门赛道的估值已然回归至过去几年的均值附近,与其2022年预期业绩增速的匹配度也有明显提升。我们认为,符合产业政策引导方向的“自主可控”、“专精特新”、“数字经济”成长股或将成为“春季躁动”的排头兵。 风险提示:新冠疫情恶化,监管政策超预期收紧,美联储缩表超预期等。 相关专题: 2022年中国货币政策展望
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    • 丫丫港股圈丫丫港股圈·01-18 18:52

      A股港股能抵抗美国加息缩表周期吗?

      如果要说今年最大的灰犀牛是什么,那可能就是美联储加息。 正是因为对它的加息预期,导致市场显得有点迷茫。有的想继续追景气度,有的跑去买防守板块。 就在前段时间,1月5日,美联储公布了12月议息会议纪要,官员们整体态度偏鹰,甚至还多次提到缩表,并表示可以考虑加快加息的节奏,使得市场对美联储货币政策紧缩的担忧升温。 大部分人可能都知道美联储加息周期,会导致全球美元回流美国,并对其他市场产生一定的冲击。但具体会有怎样的影响呢?今天来聊一聊。 美联储随时可以加息 从最近的情况看美国已经基本达到了加息的条件。 美国加不加息主要看什么呢? 有说经济恢复情况,有说通胀水平高低,其实都要看,不过核心还是就业,就业,就业。 因为就业对美国基本面反应更真实,类似1994、2004、2017、2018 年,尽管美国通胀压力阶段性缓解,但因为就业市场持续改善,美联储连续实施加息操作,如果仅从通胀情况来看,属于前瞻性加息动作。 以当前的情况,如果只是说经济或者通胀反而应该早就可以加了。 先看通胀。 2021年11月美联储最为关注的核心PCE同比已经上行至4.7%,为1989年2月以来新高,且连续2个月在4%以上的高位,远远超过了美联储2%的通胀目标水平。 数据来源:海通国际 2022年1月12日美国发布的数据显示,美国12月消费者物价指数(CPI)同比上涨7%,高于11月的6.8%,为1982年以来最快增速,连续第三个月超过6%。 美国12月核心CPI同比上涨5.5%,高于11月的4.9%,为1991年以来的最大增幅;环比则上涨0.6%。 可以说通胀压力已经很大了。 而在经济恢复方面,美国也已经恢复到疫情前的水平。 根据美国纽约联储公布的周度经济指数,进行基数调整后发现,美国周度经济指数在2021年12月25日已经修复至3.6%,12月平均为2.7%,都高于2012年-2020年2月期间的平均水平2.0%。 数据来源:海通国际 通胀和经济指标早就standby了,其实一直在等的就是就业。 这一轮危机的就业修复速度很快,修复速度远超过去几轮经济萧条时期。2021年12月,美国失业率已经降至3.9%的相对低位。 数据来源:海通国际 但是美国方面还是倾向于充分就业以后在进入加息周期。 2021年12月美国新增非农就业人数录得约20万人,再次打破了11月刚刚创下25万人的最小增幅,再次不及预期。12月劳动参与率继续回升至61.9%,但相比于2020年2月仍下降约1.5个百分点。 这个不及预期并不是一个不好的结果,连续的不及预期其实恰恰反应了,大部分要就业的已经就业的差不多了,即使继续放水,对就业的边际效用已经不强了。 从劳动参与率低迷的原因来看,根据PIIE测算,人口年龄结构的变化可以解释大约三分之一也就是因为疫情提前退休了,高企的失业率水平可以解释约五分之一,余下的一半可能和疫情带来的特异性冲击有关。 所以这么说来,劳动参与率很难完全回到疫情之前的状态。可以理解为危机后劳动力固定会有一定比例流失。根据海通的资料,08年金融危机后美国劳动力参与率也大幅下降,危机后也没有再回升。 12月的就业数据出来,就有一种触顶的迹象,所以加息条件已经基本具备。这也是为什么虽然新增非农就业数不及预期,但是美联储更鹰了,市场对美联储加息的预期也更强了。 加息周期初期对各市场都有影响 那么加息对市场有多大影响呢? 我们先从历史情况来看。 2000以来美国共经历了三轮加息周期,分别是 1、1999/6/30-2000/5/16,期间共加息6次,联邦基金利率从4.75%上行至6.50%; 2、2004/6/30-2006/6/29,期间共加息17次,联邦基金利率从1.00%上行至5.25%; 3、2015/12/17-2018/12/20,期间共加息9次,联邦基金利率从0.25%上行至2.5%。 南华研究对于不同市场指数进行了统计。 根据南华研究的数据统计,1999年那一轮处在互联网泡沫阶段,各市场表现相对还比较坚挺。而最近两轮加息周期,首次加息后隔天及一个月内,各市场除了商品指数和10年期美债基本都有不同程度的回调,而全周期由于时间跨度较长,除了美元,则是不同程度的上涨。 其中沪深300指数显得有点特立独行,由于该指数诞生时间较晚,它只有6个数据,但里面就有4个数据与大多市场反向,当然可能也有样本不够多的问题。港股则在美联储加息周期初期,都会受到一定影响。 海通也有类似的统计,统计了前4轮加息周期后3个月内,标普500、上证指数、恒生指数大都是下跌的情况。(不过标普500完整加息期间数据有明显错误,其他数据与上表格只是略有误差,可以作为参考。) 这里还有一个可能和大家想象中相反的就是美元的走势,大多投资者的思路里,美元流回美国,美元应该会更为强势,然而完整的加息周期里美元居然是下跌的。 如下图,我们可以看到加息周期正式开始时的美元指数水平通常是处于整个加息周期内相对较高位置的。 这是因为大多时候美元指数在加息预期逐渐加强时就开始增强。美元指数通常在正式加息开始时处于较高水平,美元指数在加息开始之后反而会出现一段时间的下跌。 又是预判了你的预判。市场总是在预期里进行操作。 美债收益率虽然也会在预期中操作,在加息预期前大多就开始推升,但是和联邦基金利率基本是同步前进。加息周期正式开始之后,通常美国国债收益率通常在周期内整体保持震荡偏向上行。 这次有什么不同? 1、缩表 除了加息以外,美联储12月的议息会议还多次提到缩表。 几乎所有参与者都同意,在加息之后开始缩减资产负债表可能是合适的。同时与会者也认为,这次开启缩表的适当时机可能会更加接近于首次加息,即加息一次后就可以开始缩表。另有许多人认为,资产负债表缩减的速度可能会比上一次货币正常化期间更快。 加息和缩表是两种不同的操作,可能有人不清楚其中的区别。 加息是价格型工具,而缩表是数量型工具,分别影响资金的价格和数量。 简单来说,加息让美元更贵,缩表让美元更少。 那为什么要缩表呢? 主要当然还是对抗当前的高通胀,其次就是为了推高长端利率,防止加息后利率倒挂,也就是短期利率高过长期利率,会让市场形成衰退预期。 上一轮缩表的时间是在2017年3月FOMC会议首提缩表直至2018年12月加息周期结束。 参考南华研究的数据,整个过程中表现从好到坏一次是美债实际利率>美债短期利率>美债长期利率>美股>新兴市场股市。而在这个过程中大宗商品表现相对分化,表现为铜、黄金小幅上涨,原油调整幅度仅次于新兴市场股市。 从上一轮缩表过程中关键时点以来的表现来看,对大类资产影响最大的相对而言是宣布缩表,而非启动缩表。基本从宣布缩表就开始作为市场预期的主要时间节点。 正式启动缩表以后,美股基本结束了回调,欧股以及新兴市场股市和货币以及大宗商品仍然到流动性冲击而继续调整。 不得不说美股是真的硬! 2、中美周期逆向 美国正处在加息预期,国内则是降息宽松,周期正好逆向。 今年国内目标回归到“稳增长”,正在实施“以我为主”的货币政策,在2022年内货币政策的方向偏向于宽松。 3月份以后美联储就可能加息,在这之前是比较好的降息窗口。这两天降息还是给大家盼来了。 1月17日,1年期MLF和7天逆回购中标利率分别为2.85%、2.10%,中标利率均下降10个基点。 降息对市场情绪有短期提振作用,但长期来看降息无法改变整体方向,还得看降息以后作用在经济上的效果。综合来看,降息后1个月的创业板上涨概率更大一些,整体表现也较好。 历史上美联储紧缩阶段,中国货币宽松的最大风险之一是人民币汇率承受较大的贬值压力。 但是去年人民币强势了一年,而今年美国中期选举面临的不确定性可能导致美元也有贬值压力,算是给今年腾出一定的调整空间。另外由于去年出口强,今年的出口预期下降,人民币贬值还可以提振一下,似乎也不全是悲观。 过去也有中美政策反向,人民币贬值压力的情况。 2016年美联储加息周期,国内以降息开局。2016 年1月人民银行下调3个月期 MLF 利率75BP、1-2 月连续两次下调6个月期MLF利率共40BP、2 月下调1年期 MLF 利率25BP。 股市的走势,先是1月熔断重挫,不过绝处逢生,此后所有悲观风险全释放,2016年2-11月包括上证 50、沪深 300 在内的多数指数均实现了20%左右的涨幅,同期人民币较美元贬值5.6%。 后续的涨幅是建立在前期的低点上,一年下来没依旧没有超过前期高点。这里的操作需要对“别人贪婪我恐惧,别人恐惧我贪婪”的思想有很好的体会,才能抓到后面稳健的涨幅。 3、特大号放水后的加息周期 由于疫情的影响,美国这两年的放水是史无前例的。 但是这水就是随便放,没有副作用的吗? 现在放水的模式大多是政府通过财政赤字货币化的方式融资,央行扩张货币为其提供便利。货币与财政(债务)扩张,引发通货膨胀和资产泡沫。一旦经济停滞,钱还不上,要嘛继续吹大泡沫延续寿命,要嘛加大税收来还钱,都会陷入一个负循环。 现在美国债务水平已经是不断新高。除了美国,其实欧洲的很多国家都是债台高筑。 中金研究近期研究说“美国**的公共债务总额已经达到创纪录的28.9万亿美元,该规模超过了中、日、德、英和印度的经济总和。巨大的债务规模意味着一旦利率上行,政府偿债的负担将显著提高。根据美国国会预算办公室的估计,利息支出将会在2026年之后大幅增长,成为美国政府财政赤字的主要部分。而此预算的前提是美联储在2025年才将基准利率升至1%以上。如果美联储在2022年即加息三次,那么**的预算很可能会在2023或2024年因巨大的利息支出而陷入困境。这一方面会对美国经济需求造成巨大的负面影响,另一方面也会限制美联储的加息高度,从而压制美元。” 在历史级别的放水之后,又要压制通胀又要把握好加息节奏,最终稳健落地,恢复货币政策化,真的是个技术活。就好比去滑雪,通过一个大坡起飞,那高度让人叹为观止,之后空中各种花里胡哨的姿势,最后平稳落在对面下方的雪道上。 大放水的背后可能迎接的是大风险。当然安全着陆是最好,要是中间有所“失误”至少有点心理准备。不一定是今年,但至少这次的加息周期应该是很关键的。 结语 今年的宏观环境无疑是复杂的,国内稳增长的预期下,财政货币齐发力,或许会有一定的独立行情。但是我们也看到了在过去的加息周期里,无论哪个市场,几乎都不可能完全不受到加息和缩表的影响。 而在历史性的放水背后,会发生什么谁也不知道。风险和机会总是一体两面,做好应对方案可能比预测更实在。在这个美联储的加息周期里分散组合,加深对持有股票的认知,以及做好风控可能是对投资的敬畏。
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    • 央行再降息!节前不妨对A股乐观一点

      文章来源于格隆汇财经热点 作者墨羽枫香 今日,大A迎来了久违的上涨行情,深证成指和创业板指均上涨逾1.5%,上证指数止跌回升0.63%。 (深证成指走势图,来源:Wind) 沪深京三市一共有3364只股票上涨,占比高达72%。涨幅在9%以上个股逾170只,成交额连续12个交易日突破万亿,北向资金全天净流入17亿元。 大盘经历过将近半个月的深跌之后,今日企稳回升,与央行的突然降息以及经济宏观数据无不关联。如何解读?行情接下来如何演绎?成为不少投资者很关心的问题。 01 经济成绩单 今日10点,统计局发布2021年全年经济“成绩单”。据披露,GDP总额为1143670亿元,同比去年增长8.1%。8.1%看似很高,但是基于2020年2.3%上来的。平均两年来看,增速有5.1%,比疫情之前的6%以上的高增长还是下滑了一个台阶。疫情对于经济有所冲击是一方面,“传统经济”增长引擎本身存在增长乏力是另一面。 全年GDP增速8.1%对于金融数据并没有意义,市场只关心最新月度数据体现出来的边际走势。边际变化才是决定市场涨跌的关键核心逻辑。 我们拆分来看。12月消费零售总额同比增长仅仅1.7%,环比11月大幅下滑2.2%,远低于市场预期的3.7%。一方面,受到多地散发性疫情的影响与冲击,比如陕西、河南、广东等地。另一方面,受到人们对于未来预期收入的压制。简单地讲,就是大家预感接下来宏观经济增长压力大,赚钱越来越难(容易失业),自然会节衣缩食。 消费细分来看,餐饮12月收入4841亿元,同比下滑2.2%;汽车类收入4651亿元,同比大幅下滑7.4%;家用电器和影像器材类收入933亿元,同比大幅下滑6%。这三项成为拖累消费增长的三大领域。 宏观是微观的上层表现。海底捞、呷哺呷哺为代表的餐饮巨头股价大幅下挫,跌幅均高达80%左右(相较于2021年2月18日)。汽车大类继续整体下滑,但新能源汽车是增量市场替代燃油车,整体涨势良好,但仍然固守燃油车、尚未转型成功的上汽集团距离2020年11月高点大跌27%。家电行业受困于房地产,格力、美的为首的巨头股价表现非常萎靡。消费不好,会影响众多行业今年的行情表现。诸如白酒、调味品、衣服饰品、通讯、家具等。 (海底捞股价走势图,来源:东财) 固定投资方面,全年为544547亿元,同比增长4.9%,两年平均增长3.9%,成为拖累经济增长表现的一架“马车”。细分看,基建投资比上年仅仅增加0.4%,是固定投资“马车”最大拖累项。对此,2022年财政“靠前发力”,今年地方债发行时间大幅提前,基建投资有望提速。这也是近期基建板块表现良好的重要逻辑。 (固定投资细分项同比增速,来源:长江宏观) 房地产,2021年全年开发投资额为14.76万亿元,同比增长4.4%,2年平均增长5.7%。单看12月,房地产投资同比大幅下滑13.92%,远低于市场预期,而9-11月同比增速分别为-3.47%、-5.4%、-4.3%。再看新开工面积,12月同比下滑31.15%,而9-11月同比增速分别为-13.54%、-33.14%、-21.03%。后者在11月短暂企稳后大幅下滑,可见开发商对于未来房地产市场仍然较为悲观,并没有随着政策的边际宽松而发生明显变化。 全年制造业投资大幅增长13.5%,成为经济增长的一大亮点,主要逻辑是海外疫情愈发严重,对于国内稳定供应链依赖度加深,带动相关制造业需求“繁荣”。但高景气度的持续性有待考量。 全年经济增长最为亮眼的是进出口。以美元计,中国2021 全年出口增长29.9%,进口增长30.1%。12 月出口同比20.9%,进口同比19.5%。由于海外疫情加速扩散,12 月海外主要经济体的制造业扩张速度放缓,仅导致出口增速小幅回落。 看绝对体量的增速,中国经济相较于海外发达经济体表现突出。但边际上,中国经济增长压力凸显,增速从2季度的7.9%,下滑至三季度的4.9%,进一步下滑至四季度的4%。 早在2021年中央经济工作会议上便指出,2022年外部环境更趋复杂严峻和不确定,国内经济面临三重压力:需求收缩、供给冲击、预期转弱。对应之道就是:稳字当头,稳中求进。 对于“稳增长”,财政和货币需协调联动,跨周期与逆周期结合,财政要积极、高效、精准、可持续,减税降费支持中小微企业、个体工商户、制造业。超前基建投资,以基建托底经济,遏制地方政府隐性债务。财政政策这一块,今年1月已经有所发力。货币政策上,要求稳健、灵活、适度、流动性合理充裕。央行也在全年12月开始有所行动。 02 央行降息 去年12月6日,央行宣布从12月15日下调存款准备金率0.5个百分点,释放资金约1.2万亿人民币。 紧接着12月20日,LPR1年期降息5个基点,但5年期LPR并没有变化。调降1年期旨在降低短期流动性的资金成本,帮助金融市场解决短期资金成本问题。相较于调降MLF等方式,降准LPR报价略显成色不足。 (LPR走势图,来源:人民银行) 在今日公布宏观经济数据之前,央行以市场超预期的时间和方式进行降息,主要逻辑源于宏观经济基本面的增加压力——12月消费增速大幅低于市场预期,且房地产投资相关数据在11月短暂企稳回升后,再度大幅下滑。 据央行公告,今日开展7000亿元中期借贷便利(MLF)操作和1000亿元公开市场逆回购操作。中期借贷便利(MLF)操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点。这超过不少市场机构下调“5个基点”的预期。 (来源:人民银行) MLF调整后,接下来的LPR也会跟着有所调整,包括1年期和5年期以上的利率。因为LPR=MLF+商业银行平均加权基点。 央行降息之后,10年期国债期货一度大涨0.24%,后有回落,最终微涨0.05%。其实从12月6日宣布降准以来,该期货指数大涨1%。央行货币政策(以及市场预期)会直接作用于债券的表现;反过来,债券的走势,往往也隐含了央行接下来的货币政策走向。国债价格一路上行,也暗示着市场还会边际宽松。 (10年期国债期货走势图,来源:东财) 一季度是中国货币政策发力的重要窗口。到了3月-4月,美联储大概率会开启加息周期,中国的降息窗口可能会被关闭。但后续中国央行不会跟随美联储加息而加息,至多是受到前者加息制约,按兵不动罢了。 早在2021年三季度货币执行报告,央行明确提出要实施“以我为主”的货币政策。潜台词是,接下来中美货币政策会大幅分化,美联储货币拐点向上(必然收水),而中国可以根据实体经济的情况而降准或降息。 (来源:央行货币执行报告) 中央经济工作会议定调2022年货币政策“流动性合理充裕”。本轮央行降息之后,市场对于货币政策仍然有期待,比如降准。 03 尾声 由于此前市场对于央行降息已经有较为广泛的预期,大多已经Price in,但降息的时间和方式仍略超预期,对市场情绪有积极的作用,能够逆转元旦过后持续下跌的悲观情绪。 传统板块上,诸如基建、建材、机械、房地产、家电等,因为去年及以前跌幅很深,虽然近期有所反弹,但低估值的修复可能还未到位。因为房地产的边际放松以及靠基建板块稳经济,逻辑上也支撑房地产、基建板块走一波反弹。 对于高景气的行情赛道,诸如新能源、光伏、半导体,估值近期有所压制,但仍然处于历史绝对高位,接下来仍然有回撤的空间。但对于深跌的长期高景气赛道,诸如医药医疗或许可以期待一下反弹行情。在港股的生物医药板块大幅重挫,近日企稳暴力反弹,对于A股深跌的医药医疗板块也会有帮助。而A股暂时因金域一事情绪上有所压制,解除可能要等调查结果。 整体而言,春节之前,对待股市不妨乐观一些。
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    • 巴伦周刊巴伦周刊·01-18 19:30

      中国股市被结构性低估,未来十年将跑赢美股

      未来十年中国股市的预期年化回报约为6.5%,而中国之外的全球股市年化回报为4.3%。 1月17日,中国央行发布消息称,为维护银行体系流动性合理充裕,当天开展7000亿中期借贷便利(MLF)操作和1000亿公开市场逆回购操作。中期借贷便利(MLF)操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点。 在降息消息推动下,上证综指连续两天反弹,17日和18日分别上涨0.58%和0.8%,但恒生指数分别下跌0.68%和0.43%。 1月17日,彭博经济学家表示,中国央行对一年期中期借贷便利利率的下调幅度大于预期,表明它正着力于为未来的经济提供支撑。  1月18日,前海开源基金首席经济学家杨德龙表示,国内降息释放出稳增长的积极信号,使得市场信心得到了很大提振,将有利于股市和债市回暖。  2021年,中国股市表现失色,MSCI中国指数下跌21.72%,而同期MSCI世界指数上涨21.82%。逆势之下,很多海外资管机构仍然对2022年中国资产的表现相对看好。本文梳理了海外资管机构近日对于中国市场在2022年、甚至更长期走势的分析和预测。 JP Morgan:海外互联网公司仍可能高度波动,更看好中国A股  1月1日,JP Morgan在报告中指出,由于房地产和其它行业的新规限制了经济增长,以及能源价格上涨和电力配给不足使中国工业生产的反弹进入逆境,导致中国的增长在去年秋天停滞。2022年的信号好坏参半,但JP Morgan认为,在岸中国股票的积极因素将超过消极因素。 “中国在MSCI新兴市场指数中的权重可能从35%上升到45%,因为有更多的在岸公司被纳入该指数。 出于这个原因,并考虑到中国数量巨大的中产阶级正在崛起,我们仍然相信中国的长期机会引人注目。尽管2021年监管导致股市波动,但2021年的风险资本流入数量明确显示,私人投资者认为中国监管机构不会永久地削弱许多大型民营企业的长期前景。数据显示,这些私人投资者倾向于关注医疗保健、必需消费品、保险等在中国股票市场中代表性不足的行业。 汇丰银行:中国股市估值仍具吸引力,看好日常消费、能源和公用事业 1月5日,汇丰银行发布报告,截至2021年11月底,中国在岸股票的市盈率约为18倍,而由于近期的抛售,离岸股票的市盈率回落至14倍。两组数字远低于标普500指数的23倍。根据《巴伦周刊》近日的报道,自11月以来,汇丰将中国股票的立场提高到超配。  2022年,汇丰银行对中国11个行业和板块进行了评级,其中日常消费、能源、信息科技和公用事业四个板块获得了正面评级。  *备注︰汇丰环球投资管理离岸中国股票团队的行业观点:「+」=正面、「–」=负面、「O」=中性 先锋领航基金:未来十年,中国股市将跑赢美股 1月6日,先锋领航投资策略及研究部亚太区首席经济学家王黔博士表示,长远来看,鉴于中性利率的结构性走低、政策支持减少和部分市场估值过高的背景下,先锋领航对于全球资产的长期回报前景持更为谨慎的态度,而从全球范围内的低回报环境来看,中国资产对于全球投资者将相对更具吸引力。 “就全球股市而言,我们估算未来十年中国股市的预期年化回报约为6.5%,略高于去年的6.3%,而中国之外的全球股市年化回报仅为4.3%,主要是受美国股市的拖累。我们预计未来十年美国股市平均年回报只有3%左右,在美国之外全球市场回报率大约为6%,也略低于中国。此外,我们还预计成长股会跑输价值股,大盘股会跑输小盘股。” 就全球固定收益市场而言,先锋领航的预期回报也仍然低迷,它预计中国的债市预期回报约3.1%,远高于其他市场的1.8%。 美国道富银行:中国的股票市场被结构性地低估了  道富银行在年末的市场展望中指出,2021年,中国的经济放缓、零Covid策略和监管干预导致了许多负面新闻。从投资的角度,需要超越这些消息,看到中国的基本趋势。“我们相信,中国资产仍然具有吸引力。同时我们认为,中国市场需要一种不同的评估方法。投资者应该考虑对中国资产采用更加积极的策略,并扩充来自中国的投资组合。” 道富银行认为,投资中国的宏观理由仍未改变。中国增长率仍将远高于发达市场,并略高于其他新兴市场。即使中国每年的GDP增长放缓到4%至5%的水平,这也将为企业提供很大的空间,使其收益以有吸引力的速度增长。此外,中国的规模意味着中国公司可以利用更大的国内市场,毕竟,中国的国内经济比所有其他新兴市场国家的经济总和还要大。 “虽然我们的一些宏观论点是值得商榷的,但我们对自己的核心投资论点很笃定,即中国的股票市场被结构性地低估了。中国股票市场市值是中国GDP的82%,这个比例远远低于任何一个发达市场。我们估计到2025年,在新股发行和当前市场增长的推动下,市值与GDP之比应达到100%。” 部分国家/地区的巴菲特指标(市值/GDP) 数据来源:道富银行(截至2021年10月29日) 道富银行还指出,对于全球投资者而言,配置中国资产意味着分散化。“中国的资产与其他市场的相关性非常低。从新冠疫情我们可以看到,中国在多大程度上遵循自己的经济周期和自己的政策重点。与全球金融市场的有限融合也降低了中国与其他市场的相关性。在今天的投资环境中,这样的多样化不可多得。” 部分国家/地区的股票相关系数 数据来源:道富银行(根据2004年6月至2021年10月期间的月度数据统计) 贝莱德:亚洲市场中,最看好中国资产 1月10日,贝莱德指出:“比起亚洲(除日本外)的权益资产,我们更好看中国权益资产。我们看好亚洲固收类资产的同时,也认为中国固收类资产的估值尤其具有吸引力。” 高盛近期也表示,中国股市在2022年将有更好的表现:“因为市场从重大调整中恢复过来,并过渡到'希望'阶段,市盈率扩张通常会战胜疲软的基本面增长,并推动强劲的股票收益。" 前景虽好,风险尚存 在市场风险层面,JP Morgan和高盛同时认为,中国实行的对新冠病毒零容忍政策将继续拖累经济增长。而在中国为2022年冬奥会做准备时,反污染政策可能会制约工业生产。 同时,JP Morgan对中国离岸互联网股票持谨慎态度。因为互联网监管已经是中国长期治理的必要条件,这可能导致这些公司的收入增长下降,合规成本增加,监管事件引起的波动性加大。 在《巴伦周刊》年底的报道中,华兴证券(香港)研究部宏观及策略研究主管庞溟表示:“我们预计,尽管预期收益会反弹,但2022年的市场情绪将继续拖累中国股市——除非监管压力缓解,中美关系大幅改善。” 他表示:“在中国股票中,我们更喜欢A股,因为它们的近期监管风险较低,新经济/旧经济部门组合更加平衡,对国内政策推动更加敏感,并降低了美联储紧缩政策的潜在溢出风险。” 文 |《巴伦周刊》中文版撰稿人 郭慧萍 编辑 |康娟 版权声明: 《巴伦周刊》(barronschina)原创文章,未经许可,不得转载。 (本文仅供读者参考,并不构成提供或赖以作为投资、会计、法律或税务建议。)
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      The investment seeks to provide investment results that, before expenses, correspond generally to the price and yield performance of the S&P 500 Index. The Trust seeks to achieve its investment objective by holding a portfolio of the common stocks that are included in the index , with the weight of each stock in the Portfolio substantially corresponding to the weight of such stock in the index.
      • 2013-01-23
        Correspondence
      • 2009-02-23
        Voluntary Delisting