爱马仕
暂不支持查看OTC详情
价值投资为王 ·04-01零售老板内参 ·03-23中国奢侈品市场格局改写：LV老铺爱马仕位列前三中国奢侈品市场格局改写：LV老铺爱马仕位列前三
不再只是黑马，老铺进入巨头角逐。 文 | 陈果 不再只是黑马，老铺进入巨头角逐。 3月23日，老铺黄金（6181.HK）发布2025全年业绩，公司实现销售业绩313.7亿元，较2024年度增长220.3%；经调整净利润50.3亿元，同比增长234.9%。更令人感到震撼的是，根据老铺黄金公告披露，2026年一季度的销售业绩预计达190-200亿元，净利润达36-38亿元——相当于2025年全年净利润的70%以上。老铺不仅持续保持了超高速的增长，更展示了一场中国品牌的史诗级突破。 据弗若斯特沙利文统计，按2025年奢侈品集团在中国内地的整体收入排名，老铺黄金已位列第二，超越法国奢侈品公司爱马仕，并逼近全球最大奢侈品集团LVMH；同时，老铺黄金2025年单商场业绩近10亿元，在全球奢侈品牌中国内地市场，单商场店效、坪效均排名第一。 当全球奢侈品行业过去两年都在讨论中国市场复苏时，却鲜有人能够在老铺排队盛况的碎片化认知中意识到，一场商业史正在改写：过去三十年以来，中国本土品牌第一次成为奢侈品领域的核心力量；而未来的一段时间，老铺黄金与LV中国的市场第一之争，将成为全球奢侈品行业的一大看点。 颠覆创新改写中国奢侈品市场格局 欧洲金融机构罗斯柴尔德去年年底曾发布报告称，老铺黄金2025年超越历峰集团珠宝业务在中国市场的营收。历峰集团是国际著名珠宝腕表品牌卡地亚、梵克雅宝的母公司，是全球第三大奢侈品集团。而罗斯柴尔德很快更新了报告，“今年的实地考察强化了这一判断。甚至，我们去年的预测在时间点和当前差距上过于保守了。” 根据财报，在收入规模上，老铺与全球头部奢侈品牌LV和爱马仕并列于中国核心市场的竞争中，牵动着全球奢侈品行业的动脉。 但是这绝非人们常见的低质竞争旧把戏，老铺始终建立在高质量增长的基础上。在更能反映终端运营质量的指标上，老铺的优势颇为显著，弗若价值投资为王 ·03-20爱马仕大跌，抄底奢侈品的时机到了？爱马仕大跌，抄底奢侈品的时机到了？
昨日，奢侈品股价大跌，爱马仕跌超5.8%，创去年4月7日以来最大单日跌幅记录！ $爱马仕(HESAY)$ LV跌幅虽然不大，仅1.77%，但已跌至近年来低点，且已较历史最高点接近腰斩！ $LVMH-Moet Hennessy Louis Vuitton(LVMHF)$ 历峰集团、开云集团昨日跌幅双双超4.5%！ 引发奢侈品股价大跌的主要原因是受中东冲突推高油价影响，市场对通胀、利率以及旅游业和可自由支配消费前景的担忧加剧。 从收入构成上看，中东并不是奢侈品主要阵地，约占全球销售总额的4%： 其中，历峰集团风险敞口最大，但也仅9%左右，LV约6%，爱马仕仅4%： 虽然收入占比不过，但恰逢中东地区处于开斋节，分析师预期中东地区的奢侈品销售额将下降10%，叠加高油价对其他地区的影响，预计会减少全球1.5%的销售额！ 原本市场对今年的奢侈品市场就不太乐观，预期增速仅4%，现在有了中东战争这档子事，奢侈品是雪上加霜！ 虽然目前的中东战局依然混乱，原油价格也在100美元以上，美联储也下调了今年降息次数，但从特朗普TACO的特性来看，一旦原油价格长期维持在高位，势必会面临较大的国内压力，从昨日特朗普表态不支持以色列轰炸伊朗能源设施来看，这场战争，大概率不会持续下去。 如果战事在几周内结束，通胀重新抬头的概率就较低，资本市场将有所修复。 最关键的是，爱马仕经过大幅回调后，此前高估值情况已有所回落，最新市盈率降至40倍，位于近10年来较低的位置： 早在2022年我便抄底过一次爱马仕，并于2023年5月完成清仓，获利1倍！当时清仓的逻辑是爱马仕估值偏高，市盈率高达60倍，考虑到奢侈品并非高增长行业，较高的估值恐是时间的敌人。 从后续精彩爱马仕估值回落，分批买入稳赚！星岛财经 ·03-04“耳机界爱马仕”海菲曼上市：六成收入靠海外，70%毛利存隐忧“耳机界爱马仕”海菲曼上市：六成收入靠海外，70%毛利存隐忧
《星岛》见习记者 洪雨欣 深圳报道 2026年3月4日，被誉为“耳机界爱马仕”的海菲曼（920183.BJ）正式在北京证券交易所挂牌上市。数据显示，海菲曼开盘大涨159.61%，报51.17元（人民币，下同）。截至中午收盘，海菲曼报53.04元，成交量144手，成交额76.41万元，换手率66.19%，动态市盈率34.7倍，总市值26亿元。 ▲来源：全景路演平台 据海菲曼发行结果公告，本次网上发行获配比例约0.03%，发行价格19.71元/股，战略配售募集资金金额合计2074.88万元。此外，海菲曼发行市盈率为14.99倍，大幅低于行业市盈率的65.52倍。 海菲曼于2025年4月申报北交所上市获得受理，在经历两轮问询后，公司于2025年11月过会；2月13日启动网上路演并发布发行公告；2月24日顺利完成网上申购与缴款，网上发行数量达947.43万股，总发行数量1052.70万股。 化学博士跨界打造，境外收入占比超六成 公开资料显示，海菲曼由46岁的化学博士边仿创立，其创业历程始于对音频产业的浓厚兴趣。2005年赴美攻读博士期间，边仿开始代理国内耳机及音频品牌的海外销售，2007年于美国纽约正式注册HIFIMAN品牌，瞄准电子播放器和高端耳机领域。2011年4月19日，边仿成立海菲曼，注册资本3842.5万元人民币。 据招股书，边仿直接持有海菲曼58.03%股份，为公司的控股股东。此外，同时边仿作为有限合伙人分别持有第二、第三大股东珠海高清领先、珠海音速感60.31%、51.20%的出资份额。 图片2 ▲股权结构，来源：海菲曼招股书 官网介绍称，海菲曼主要从事自主品牌“HIFIMAN”终端电声产品的设计、研发、生产和销售。产品包括头戴式耳机、真无线耳机、有线入耳式耳机、播放设备等，其推出的“香格里拉”静电耳机系统售价达30万元。公司获得10次中国国际耳机展优秀HIFI音频（砺石商业评论 ·02-24爱马仕的百年传奇与蹊跷的“千亿骗局”爱马仕的百年传奇与蹊跷的“千亿骗局”
导语：在爱马仕传奇背后，亦有阴影。 王剑/作者 砺石商业评论/出品 在奢侈品行业，家族企业的平均寿命往往不超过三代。 据统计，全球范围内能够传承超过百年的家族企业不足5%，而能够同时保持家族控股和品牌独立性的更是凤毛麟角。 然而爱马仕却打破了这一“魔咒”，历经两次世界大战、工业革命、汽车时代的冲击，以及多次恶意并购的危机，依然保持着家族控股的核心结构。 更难能可贵的是，在第三代传人埃米尔之后，爱马仕家族中再无一人姓“爱马仕”，是女婿们接过了传承的火炬，并将品牌从“男人的天地”引向“女人的世界”，成长为横跨皮具、成衣、珠宝等多领域的全球顶级奢侈品集团。 然而，传奇的背后亦有阴影。 近年来，第五代继承人尼古拉·皮埃什卷入一场巨额股权骗局，其名下价值近百亿欧元的股份在近二十年间悄然流失。 这一事件不仅牵连出过往的商业攻防，更凸显了这个百年家族在财富治理与继承人培养方面可能存在的脆弱环节。 而要理解这个家族何以成就传奇、又何以面临挑战，需从它的源头开始回溯。 1 创始与萌芽 1801年，蒂埃里·爱马仕(Thierry Hermès)出生于德国克雷费尔德的一个制革世家，少年时期的他便展现出对皮革工艺的浓厚兴趣与过人天赋。 Thierry Hermès 1837年，36岁的蒂埃里·爱马仕在巴黎Basse-du-Rempart街开设了自己的鞍具工坊。 那时期的巴黎正值贵族阶层鼎盛时期，马车是贵族出行的核心交通工具，高品质的鞍具成为贵族彰显身份与品位的重要载体。 蒂埃里深知，要想在巴黎这座充满摩登气息的城市立足，仅凭精湛的手艺远远不够，还必须懂得贵族们对于“高雅简约与轻便”的追求。 因此，从开店之初，他就确立了爱马仕品牌的核心价值观，即“兼具低调的精致”与“经得起考验”的耐用性。 凭借自身精湛的手工艺，蒂埃里严格把控每一件产品的原料与制作工序，选用最优质的皮革，经过多道手工打磨野马财经 ·02-13毛利率碾压爱马仕，却被央视痛批“高利贷”的人人租要IPO了！毛利率碾压爱马仕，却被央视痛批“高利贷”的人人租要IPO了！
各期毛利率均超过80%。 作者｜卓玛 编辑｜刘钦文 新款苹果手机售价过万买不起？办公设备全款自购不划算？为了满足用户对个性化和便捷度的需求，近年来，“租用消费”这一新业态应运而生，“以租代买”正成为市场新的增长动力。 近日，知名租用消费服务平台“人人租”的母公司——广州研趣信息科技股份有限公司（下称“人人租机”）向港交所递交了《招股书》。《招股书》显示，人人租机2024年实现75亿元的GTV（总交易金额），按GTV计位列全国首位，市场份额约27.5%。 不过需要注意的是，人人租机主营的人人租平台近年来曾深陷“高价租机”、“个人信息泄露”、“商户监管不力”等舆论风波。 本次赴港IPO，人人租机拟将所募资金用于增强技术能力与IT基础设施；进一步拓展海外业务；持续打造实时性租用消费服务；精准营销深化品牌形象；选择性寻求收购或投资与业务互补的标的；以及营运资金和一般企业用途。 01 靠做租赁中介平台年入4亿， 毛利率超80% 《招股书》显示，以2024年75亿元的GTV计算，人人租机旗下的“人人租”平台是中国最大的线上租用消费服务平台，占有中国租用消费行业27.5%的市场份额，超过行业第二至第五名的市场份额之和。 图源：《招股书》 与市场地位相对应，人人租机近年来收入持续增长，2023年、2024年及2025年前9个月（下称“各期”）分别实现收入2.94亿元、4.21亿元和3.56亿元。 人人租机的客户主要是使用人人租平台的入驻商家，公司收入来自向其提供平台服务和增值服务，而平台服务又可进一步细化为在线交易服务和SaaS（软件订阅服务）服务。 图源：《招股书》 其中，在线交易服务是指入驻商家通过人人租平台，向用户提供手机及配件、计算机及平板、摄影航拍、健康理疗等产品及租用套餐方案供其选择，在促成租用消费交易后，平台根据交易金额向入驻商家收取5%—20%的佣金。在线交易佣金是公司的第柒财经 ·02-06央视曝光、1.8万条投诉！这家要上市的租机平台比爱马仕还赚钱央视曝光、1.8万条投诉！这家要上市的租机平台比爱马仕还赚钱
乘着循环经济的“东风“，广州研趣信息科技股份有限公司，也就是大众熟悉的租机平台——“人人租”向港交所递交招股书，拟香港主板IPO上市，申万宏源担任独家保荐人。 值得一提的是，2025年4月，央视曝光“人人租”存在违法收集个人信息、价格虚高、虚假宣传、消费者维权困难等问题。 ▲图源：人人租官网 可即便如此，仍挡不住“人人租”狂奔的姿态，业绩高增，盈利能力堪比爱马仕、普拉达等奢侈品。 01 超高毛利率碾压奢侈品巨头 “人人租”成立于2015年4月，法定代表人为洪国志。 按照2024年的GTV计，“人人租”是中国最大的在线租用消费服务平台；截至2025年9月30日，平台已汇聚超过20000家注册入驻商家，提供手机及配件、计算机及平板、摄影航拍、健康 理疗等产品品类，拥有付费用户170万名，日均交易订单量超过1.3万笔。 反映在财务报表上，2023年、2024年和2025年前九个月（下称“报告期”），“人人租”的营收分别为2.94亿元、4.21亿元和3.56亿元，对应净利润为0.80亿元、1.19亿元和0.89亿元。 驱动业绩高增的直接动力，来自“人人租”的超高毛利率。 招股书显示，于报告期各期，“人人租”的综合毛利率保持高位，分别为80.5%、82.3%、82.9%，且还在持续上扬中。 ▲图源：“人人租”招股书 这是个什么概念？据柒财经了解，国际奢侈品集团整体毛利率普遍在67%-80%。头部选手如普拉达，因高端皮具、服饰占比较高，毛利率接近80%；以珠宝为核心的历峰集团，毛利率略低，大概在68%左右。 2025年上半年，爱马仕、普拉达毛利率分别为70.7%、80.1%。 若把视线回撤到A股，白酒龙头贵州茅台90%出头的毛利率，是国内商业世界里最具赚钱力的标杆。 对比之下，“人人租”的盈利能力不仅碾压一众奢侈品巨头，也足以和贵州茅台“掰手腕”。 超高毛利率背后，是“人人租”特殊的业肥猫会飞FCF ·01-22法拉利RACE——披着汽车外壳的奢侈品公司法拉利RACE——披着汽车外壳的奢侈品公司
【会员文章12】法拉利RACE——披着汽车外壳的奢侈品公司 肥猫的朋友们，又见面了！这里是不靠情绪、不搞马后炮、只讲实用方法的美股价值投资频道。 我们今天来聊一家很有意思的公司—— Ferrari N.V.（股票代码：RACE） $法拉利(RACE)$ 。就像不懂包包的男人们也知道爱马仕 $爱马仕(HESAY)$ ，不懂汽车的女人们也知道法拉利。这种强大的品牌心智，让 RACE 并不是传统意义上的车企，而是一家披着汽车外壳的“奢侈品 + 文化资产”公司。 1️⃣ 利润率与商业质量：永远少造一辆车 法拉利的核心商业逻辑可以浓缩成一句话：永远比市场需求少造一辆车。这种人为制造的稀缺性，赋予了它极强的定价权。 毛利率与净利率：RACE 的毛利率常年维持在 50% 左右 ，远高于行业 20% 的中位水平。其净利润率当前为 22.6%，而行业中位数仅为 3% 左右。 现金流质量：法拉利的 FCF（自由现金流）利润率当前为 26%，与净利润高度吻合。这说明公司的盈利不仅是账面数字，更是实实在在的真金白银。 总结：从盈利结构看，它不依赖“多卖车”，而是靠定制化选装和限量版车型提升单车价值。其商业质量极高，具备典型的超级品牌特征。 2️⃣ 债务水平与财务安全性：稳健的防御基石 对于这类资本密集型行业的公司，财务安全性是长跑的前提。 负债指标：当前 RACE 的 Debt/Equity 为 0.76，满足小于 0.8 的优等生标准。 现金流覆盖：其 Debt/FCF 仅为 1.56，意味着公司不到两年的自由现金流就能还清所有债务。 总结：法拉利的负债水平非常安全，在经济下行精彩法拉利品牌溢价太牛了，长期稳赚！源Sight ·01-20比爱马仕还贵的Loro Piana，中产买不起了比爱马仕还贵的Loro Piana，中产买不起了
文源 | 源Sight 作者 | 安然 “A4（assets 4，资产四位数）进去LP，您猜怎么着？出来上征信了……” 伴随天气转寒，与频上热搜的羽绒服一样备受关注的，还有羊绒衫这一保暖利器。正如谈冲锋衣绕不开始祖鸟，提起羊绒衣物，许多人首先想到的也是Loro Piana（诺悠翩雅）。 作为顶级羊绒代表，Loro Piana一方面向Armani（阿玛尼）、Valentino（华伦天奴）等品牌供应面料、纱线，一方面也自制成衣，产品动辄数万元一件，成套价格可突破六位数，这种定位定价曾让不少消费者惊呼“比爱马仕还爱马仕”。 在复杂的全球经济环境下，低调内敛的消费风尚日盛，静奢风徐徐不息，Loro Piana身价也逐年大涨，业内预估其2024年收入已突破25亿欧元大关。LVMH掌门人Bernard Arnault此前甚至表示“Loro Piana的增长率有些过高了”，需要踩下刹车。 但在2025年第四季度，Loro Piana在武汉SKP、上海国金中心、北京三里屯太古里接连开出独栋精品店、假日系列快闪店以及华北最大精品店，似有加速开拓中国市场之势。 据源Sight不完全统计，目前Loro Piana在中国内地约有33家门店，其中上海拥有最多的7家门店，北京、成都、杭州、武汉、郑州分占门店5、4、3、2、2家，其他城市各有1家门店。或许是由于全球奢侈品行业整体遇冷、且复苏不及预期，Loro Piana也松开刹车脚步。 截图来源于小红书 但与此同时，国产品牌也在极力冲刺高端市场。2006年，鄂尔多斯ERDOS旗下开辟出高端羊绒品牌1436，其一件小山羊绒上衣价格就在4000元以上，羊绒大衣则在3-6万元左右。致力于成为“中国羊绒天花板”的鄂尔多斯隐隐剑指Loro Piana，国内高端羊绒市场格局或将生变。 01 低调得人尽皆知的老钱 来自意大利的Loro Piana家族在十九世纪初成为
暂不提供行情数据