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导语：黑石创始人表示，“真正的资本之王，永远在别人恐惧时贪婪。 王剑/作者 砺石商业评论/出品 作为全球最知名的另类投资公司，黑石集团（Blackstone Group）从一家名不见经传的小公司发展成为至今市值近千亿美元、业务丰富多元的另类投资机构，其独特的商业模式和卓越的资产管理能力，成为了无数投资从业者心中的灯塔。 那么，黑石集团究竟是如何崛起的？又为何犹如金融浪潮中的弄潮儿，总能在波涛汹涌中找到前行的方向？ 今天，就让我们深入剖析，揭开这个金融巨头的神秘面纱。 1 华尔街“忘年交”的创业之路 1985年，纽约曼哈顿一间不足30平方米的办公室里，两位雷曼兄弟前高管——彼得·彼得森（Peter Peterson）与史蒂夫·施瓦茨曼（Stephen Schwarzman），正为一家新公司的名字争论不休。 彼得森比施瓦茨曼年长了21岁，入职雷曼兄弟之前是时任美国总统尼克松的商务部部长，拥有强大的商界及政界的关系网络。 相比经验老到的彼得森，施瓦茨曼只是初出茅庐的哈佛商学院毕业生，但因为彼此欣赏，俩人成了“忘年交”。 在雷曼兄弟公司，彼得森和施瓦茨曼曾是并肩作战的伙伴。然而，雷曼兄弟内部早期的“背刺”文化却让这段合作充满了波折。 当时，以交易部负责人刘易斯·格鲁克斯曼为首的一伙人发起了“逼宫大战”，公司人心惶惶，彼得森也被迫离开公司。 尽管施瓦茨曼曾鼓励彼得森反击，但他最终选择顾全大局，黯然离职，而施瓦茨曼却被新东家“束缚”，留任一年之后才能离开。 这段经历让施瓦茨曼深刻体会到华尔街的残酷，也让他更加渴望自由，决定接受选择创业的彼得森递过来的“橄榄枝”。 从创业角度来说，俩人性格其实十分互补，彼得森拥有广泛的商业和政治人脉，性格宽容大度，善于凝聚团队；而施瓦茨曼则果断坚定，执行力强，而且都具有专业的技能和声誉，是再合适不过的商业搭档。 1985年，俩人分别拿出20万美元准备成立

导语：于东来清空了个人抖音账号的大多数内容，只留下了最后10条思考。这些思考透露着他对人性的失望与无奈。 路言/作者 砺石商业评论/出品 前些年，胖东虽然已经在业界受到广泛好评，但由于当时其创始人于东来极为低调，很少在公众场合露面，因此外界对于东来知之甚少。 而近些年，于东来开始在公开场合频繁露面，招收种子班学员，开办总裁班，帮扶同行企业，出席商业论坛，开通个人抖音号与视频号，频频在网络上发表一些观点，以及举行了多次直播，并且在直播中不乏惊人之语。这导致于东来的视频在网络上无处不在。 对此，于东来解释自己是在“传道”，他认为自己掌握了一种非常科学的企业经营方式与非常先进的生命观念，因此迫切希望能够传递给更多人，让他们都从中受益。但最终带来的结果是，确实很多人从于东来身上学习到了很多东西，但同时也为胖东来带来了巨大流量，让其成为网红景点，也给企业带来了巨额商业利益。 “人红是非多”，于东来最终也没有能够躲过这个铁律。随着于东来与胖东来在网络上的爆火，他们的一切也开始受到公众更严厉的审视。例如，之前于东来就曾因为干涉员工个人生活而受到巨大争议。更严重的是，于东来的巨大流量效应，也吸引了一批居心不良的人歪曲事实，制造谣言，对于东来与胖东来进行诋毁。其中，最极端的便是网红博主柴怼怼的攻击，其攻击于东来是在故意制造流量，并利用流量来吸引消费者去购买胖东来的玉石等高价产品以谋取暴利。 柴怼怼的攻击，引起了于东来的震怒，他宣称如果柴怼怼不受到惩罚，自己将有可能关闭胖东来，这引起了舆论的巨大反响。最终，此事以柴怼怼账号被关闭而告终。不过，令人意外的是，于东来也清空了个人抖音账号的大多数内容，只留下了最后10条思考，并对账号进行了隐私设置。除了之前的关注用户，新用户都无法再看到这最后10条内容。 从这10条内容可以看出，于东来在最近一段时间经历了剧烈的思想斗争。在最初的几条内容中，他更多的是

导语：阿里巴巴的发展史，就是一部敏锐洞察社会问题、解决社会问题，连续创业不守成的自我刷新史。 路言/作者 砺石商业评论/出品 1 过去一年，应该是最近几年来阿里巴巴最顺风顺水的一年。淘宝天猫的核心电商业务表现稳健，各条线的国际业务高速增长，大文娱、本地生活和物流业务的质量持续提升，“通义千问”系列大模型在各大国际榜单上连续霸榜，AI带动阿里云进入黄金发展周期，帮助阿里继电商业务之后，成功拉起第二增长曲线。 在上述业务利好的支撑下，阿里巴巴成为资本市场的明星，截至最近一个交易日，其市值相较年初低点已经上涨超过80%。财务数据与资本估值是面子，里子是阿里巴巴过去两年在战略和组织层面的迭代升级。蔡崇信、吴泳铭领衔的新管理团队围绕“用户为先、AI驱动”的战略重心，对业务方向进行了重新聚焦和优先级的重组。例如，集中资源打造“通义千问”系列模型，斥资3800亿元投建AI基础设施，推出淘宝闪购，与腾讯、小红书等友商合作共赢等等。 但对于阿里这家无比重视企业文化传承的企业而言，在财务、业务、战略、组织的背后，文化才是最本质的内核。5月10日是“阿里日”，9日这天，阿里巴巴集团CEO吴泳铭在公司内网发帖，提出“回归初心，重新创业”。他说： “阿里巴巴必须放下过去的成绩，回到创业初心，以创业者的心态，开启一段全新征程。” “阿里的基因里没有‘守成’，只有‘创造’。” “重新创业路上，唯一不能变的是初心：帮助解决社会问题，创造客户价值，站在未来思考。” 2 熟悉阿里巴巴的朋友都知道，阿里巴巴的发展史，就是一部敏锐洞察社会问题、解决社会问题，连续创业不守成的自我刷新史。 阿里巴巴诞生于1998年亚洲金融危机后的第二年，当时中国外贸企业出口遇到严峻挑战，阿里巴巴创始人马云希望构建一个电商平台，帮助中国工厂拓展海外生意，由此有了阿里赖以起家的B2B业务：阿里巴巴国际站。 2003年，爆发SARS疫情，

导语：贝莱德，是如何一步步发展成为全球的最大资产管理公司的？ 王剑/作者 砺石商业评论/出品 前不久，一则与港口有关的重磅消息震动了全世界：李嘉诚计划将旗下系列港口业务出售给美国贝莱德集团（US.BLK）牵头的买方——“贝莱德-TiL财团”，总价格为227.65亿美元，其中就包括争议最大的巴拿马运河两端的港口。 贝莱德-TiL财团由三方组成，即贝莱德、基建投资公司GIP（Global Infrastructure Partners），以及货柜码头营运商TiL（Terminal Investment Ltd）。 也正是这次收购，让幕后的贝莱德集团，这个全球最大的资产管理公司悄悄浮出水面。 1 危机套利的初始版图 说到贝莱德，如果不是李嘉诚此次将港口资产卖给对方，估计许多人连其名字都没听过。 可事实上，这是一家掌控全球11.6万亿美元的资产，资本触角渗透全球3000余家上市公司，几乎所有你能叫得出名字的国际企业，都有贝莱德的影子。 甚至，如果将贝莱德集团按主权国家来算，在2024年全球GDP排名中，其管理的总资产规模可以排在世界第三位，仅次于美国和中国，约等于德国+日本+法国三个大国GDP的总和。 更令人震惊的是，贝莱德还同时是阿里第二大外资股东、美团第二大股东、腾讯第四大股东、百度第五大股东……其股东名单覆盖国内互联网、新能源、消费等众多核心领域。 那么，如此实力雄厚且神秘的公司究竟有何来头？ 其实，贝莱德刚成立时，整个公司算上创始人拉里·芬克只有8个人，蜗居在曼哈顿的一间狭小的办公室内。 1988年，贝莱德集团联合创始人拉里·芬克从第一波士顿银行离职，他和他的四位伙伴刚获得了黑石集团500万美元的投资，作为黑石集团的资管子公司——“黑石财富管理公司”，开启了在金融市场的探索之旅。 彼时，黑石集团与贝莱德还如同师傅和徒弟关系，双方体量极为悬殊。 虽然没有明确的资料说明黑石集团

导语：一年一度的伯克希尔股东大会，也是全球投资者的思想盛宴。今年的股东大会，巴菲特同样分享了大量真知灼见。我们从巴菲特数万字的分享内容中精选了68条核心精华，以飨读者。 巴菲特/作者 砺石商业评论/整理 1.贸易不应成为武器，美国应该寻求与世界其他国家进行贸易，我们应该做我们最擅长的事，他们做他们最擅长的事。贸易越多越好。 2.毫无疑问，贸易和关税是一种战争行为。我认为它已经带来了不良后果，仅仅是它所引发的态度。 3.保护主义政策在长期可能对美国产生负面影响，尤其是在美国已经成为全球领先工业国家之后。在我看来，这是一个严重的错误。当你让75亿人对你没什么好感，而却有3亿人在炫耀自己取得的成就。我不认为这是对的，也不认为这明智。我相信，世界其他地方越是获得支持、越是繁荣，对我们并不会造成损害。 4.我们打算继续持有日本五大商社的股票50-60年，并希望与他们建立长期且深厚的合作关系。伯克希尔目前在日本的投资已达200亿美元，我希望当初我们投资的是1000亿美元而不是200亿。 5.投资偶尔会有非常诱人的机会，但不是每天都有好机会。不太可能明天就出现极佳交易，但在五年内则不然。我们曾因在某些时候没有全额投资而赚了很多钱。 6.在投资行业，事情的进展并不是井然有序的。 7.房地产投资比股票更加复杂和困难。无论是沟通、谈判，还是议价，牵扯的人和环节都非常多。要在房地产中谈成一笔交易、拿到好价格，真的不容易，变数太多。如果选择投资股票，有一个巨大的优势，那就是每一秒都可以看到无数机会，尤其是在美国市场。相比之下，房地产交易是慢节奏的，而且高度依赖个人沟通和谈判。 8.如果要做房地产，必须用更有智慧、更有策略的方式去比较、去选择。 9.我们总是会在美国发现各种各样的批评，但我一生中最幸运的一天是我出生的那一天，因为我出生在美国。 10.你应该有耐心去等待那些偶尔出现的机会，但当出现一个

导语：虽然用户规模与商业价值相较那些流行的短视频平台小得多，但微信读书是更具社会价值的产品。 路言/作者 砺石商业评论/出品 1 微信的成功，让微信创始人张小龙成为中国互联网行业公认的最杰出的产品经理。 不过熟悉张小龙的人会了解，由他主导推出微信并非偶然，因为在微信之外，他还通过多款产品证明，其在互联网产品上的才华是独一无二的。 例如在微信之前就有Foxmail与QQ邮箱的成功，在微信之后又有企业微信、小程序与视频号的崛起。并且这些产品几乎从不依赖营销推广，而都是真正依靠产品口碑形成的用户裂变。 除了上述产品，笔者认为张小龙还有一款产品被大大低估了，就是微信读书。从用户规模、流量数据与商业价值看，微信读书很难与微信相提并论，但从社会价值上看，微信读书有可能是张小龙创造的最具社会价值的产品。这是因为，如果没有微信，市场中势必还会出现类似的社交产品，但没有微信读书，市场中很难会出现像微信读书这样使用便捷，用户规模巨大的在线读书累产品。 2 在整个人类发展过程中，经济、政治、文学与艺术等领域的存在都非常重要，但被公认的最为重要的应该要属教育事业了。而在教育领域，如果一个组织能够以更低门槛，更普惠的形式，将更多优质知识分享给更多的用户，那无疑是极具价值的。 笔者一直喜欢阅读，且喜欢阅读纸质书。但由于纸质书携带不方便，在很多场合并不方便随时随地进行阅读，另外，受个人知识结构的局限性，也经常无法发现更多的好书。 而使用微信读书，我们无论在何时何地，都可以方便地拿出手机、平板电脑或者笔记本电脑来进行阅读，且各个终端之间互联互通的体验很好，这大大提升了阅读的效率。另外，微信读书的“朋友推荐”与“智能推荐”功能，总能帮助笔者发现大量仅凭个人知识结构而无法发现的好书。 例如，笔者之前因为研究中东商业的原因，基于微信读书的智能推荐功能，发现了讲述沙特阿美石油公司的《沙特公司》一书，沿着这本书又读

导语：回归安静的上海车展其实是一种更健康的状态，其意味着各家企业都开始重新回归商业本质，选择用实打实的产品与口碑，而非用浮夸的营销来赢得最终的胜利。 路言/作者 砺石商业评论/出品 1 近日，两年一次的上海车展举行。区别于2024年其它车展，今年的上海车展安静了许多。不过这种安静，对于行业来说是一个好的信号。 2024年，随着雷军、周鸿祎的加入，各大车展成为了这些网红企业家的个人秀，抢走了其它大量车企与车型的风头。雷军与周鸿祎的示范，也给中国汽车行业做了一个不好的榜样，吸引大量车企老板都开始效仿二者走向网红之路。 笔者一直对这些企业家网红的做法持批评态度。这是因为企业家走红，应该是像任正非、张瑞敏与于东来等依靠所领导企业受到消费者认可而水到渠成的结果，而非通过炒作走红而去对消费者的理性决策形成误导。这些企图通过炒作走红的企业家，想的都是给自己的企业带来用户、流量、品牌影响力与变现，但几乎没有人去考虑到底给公众带来了什么。 看这些企业家在网络上炫富、讲成功学、讲鸡汤、秀工作、秀生活、秀发家史与奋斗史，很难想象对公众有什么真实价值。近几年，这些网红企业家的短视频到处充斥着网络，让很多人想摆脱也摆脱不掉，但都构成了这些网红企业家流量、影响力与商业价值的一部分，这不相当于以损害他人利益为代价而为自己谋利吗？ 从真实价值上，这些网红企业家所创造的价值，其实还远不如相声、小品等喜剧演员所创造的价值。因为表演是这些演员的本职工作，最起码给人们带来了欢笑，而这些企业家不仅带不来任何乐趣，还给公众造成了错误的引导，甚至带来了行业的不公平竞争与行业混乱。 例如，这些企业家其实已经获得了远高于社会平均水平的物质财富，但还沉迷于利益，连短视频与直播这样的机会也不舍得放掉，这种贪婪的行为很难给公众起到正向引导，只会诱导更多的人不专注本业，而是希望通过网络走红来赚快钱，赚大钱。但短视频的逻辑并非越有价

导语：曾经高度繁荣的日本经济，是如何在美国的打压下一步步走向衰退的？ 王剑/作者 刘学辉/编辑 砺石商业评论/出品 二战结束后，美国虽然与日本结成同盟，但彼此的关系充满了竞争与冲突。 日本虽然在战后因地缘政治因素获得美国援助迅速崛起，但当自身经济发展到足以威胁美国的地步时，依然遭到美国毫不留情的打压，使得日本国内有所谓“失去的20年”哀叹。 时至今日，日本与美国战略关系中的“得”与“失”，依然有许多值得我们借鉴与警惕的地方。 1 占领与重组 许多人对日本和美国关系的认识，可能会简单地认为日本对美国的顺服，是因为战争时被打怕了，而且美国在日本有驻军，可以随时武力威胁。 这确实是客观现实，但从国际政治角度来说，美国如果动不动就以武力相威胁，拿枪逼迫日本政府事无巨细遵从自己旨意，那吃相也太难看了。 客观说，日本是美国的同盟国不假，但并非美国的“仆从国”，至少双方在法律地位上是平等的。 拿签署于20世纪50年代构成美日同盟基础的《日美安保条约》来说，其中第十条规定，“日本政府拥有自主终止日美同盟的权力”。 “美日同盟”，日本是不是真能想终止就终止不好说，但彼此起码还维持着一个体面关系。 从某种角度来说，互相按照已签署生效的各类日美条约行事，才是美国控制日本的重要手段。 对于美国来说，《日美安保条约》就是第一把美国套在日本头上的“枷锁”。 协议签署于1951年，那时的日本已基本完成了战后改造，成为一个合法国家。但是日本给予美国驻军权，“邀请”美军对其进行“保护”。 自然，没有受到“邀请”的苏联、中国等国只好撤出日本，无论各国多不甘心，也只能遵守这份国际公约。 结果就是，美国至今还在日本保留驻军，不仅拥有对日本的战时指挥权，还拥有日本国防和外交大权。 这在法理上，可不是美军强制占领日本，而是一份保护条约的“邀请”。虽然是纸面游戏，可讲究“公平正义”的美国还是要做足“面子工程”。 美国对

导语：融合了“个性化”与“性价比”战略的方程豹品牌，在比亚迪强大的技术、产品与供应链赋能之下，其很有希望成为中国汽车行业下一个冲击百万销量的新汽车品牌。 路言/作者 砺石商业评论/出品 1 比亚迪集团旗下当前有四大品牌，比亚迪、腾势、方程豹与仰望。在这四大品牌中，方程豹品牌的存在感一度是最弱的。 首先，比亚迪作为公司旗下的主品牌，下设王朝网、海洋网两大销售网络，分别拥有夏、秦、汉、唐、宋、元、海豹、海狮、海豚与海鸥等一众爆款车型IP，其是当前国内新能源汽车领域的绝对领导者，销量接近第2-9名之和。 其次，腾势品牌是比亚迪冲击中高端市场的最核心载体。其一方面承担着比亚迪品牌向上的战略重任，另一方面也是比亚迪应对华为鸿蒙智行、理想、蔚来与小米等一众造车新势力品牌竞争的重要武器。目前，其拥有专属的易三方技术，在SUV、轿车与MPV领域分别布局了N9、Z9与D9三大旗舰车型。 再次，定位豪华车市场的仰望品牌，不仅是比亚迪体系内的最高端品牌，也是当前整个中国自主汽车领域的最高端品牌，承载着中国民族汽车企业能够真正走出一家媲美BBA的豪车品牌的梦想。目前，其拥有专属的易四方技术，在跑车、SUV与轿车领域分别布局了U9、U8与U7三款车型。 而方程豹品牌在成立之初，便定位为一个个性化品牌，其最早的产品是从豹5、豹8这两款专业的中型、中大型越野SUV车型切入，起售价分别为23.98万人民币与37.98万人民币。一方面越野SUV是小众车型，另一方面上述两款车型价格不菲，这导致方程豹很难实现较大规模的销量。 例如，当前方程豹品牌在越野SUV市场已经称得上是巨大成功，但根据第三方公布的3月份数据显示，豹5、豹8的月销量分别只有6036台与2015台，合计8051台。虽然这个成绩已经在越野SUV市场相当可观，但绝不是比亚迪成立方程豹品牌的目的。 2 就在近日，方程豹品牌又正式发布了一款新车型钛3，

导语：在许连捷卓越的商业成就与社会成就背后，是其作为闽南人所特有的“爱拼才会赢”的人生旅程。 路言 | 作者 砺石商业评论 | 出品 许连捷，这个名字对于大多数人都比较陌生，但对于它所创建的恒安集团旗下的多个消费品牌，人们多耳熟能详。例如，心相印、安尔乐、七度空间与安儿乐都是恒安集团旗下的知名品牌。 而就在2025年4月17日16时50分，许连捷因病医治无效逝世，享年73岁。生前，在许连捷直接带领和推动下，恒安集团及主要股东各类公益捐赠累计超20亿元，其中仅许连捷本人捐赠就达10亿元以上。 由于出色的商业成就与公益表现，许连捷备受社会尊重。他也曾担任第九、十、十一届全国政协委员，第十届全国工商联副主席，福建省工商联副主席、福建省光彩事业第五届理事会名誉会长、晋江市慈善总会会长。先后获评“全国劳动模范”（2005年）与“改革开放40年百名杰出民营企业家”等荣誉。 许连捷是福建闽南人，出生于泉州晋江。在其卓越的商业成就与社会成就背后，是其作为闽南人所特有的“爱拼才会赢”的人生旅程。 1 从13岁开始，许连捷便卖鸡蛋做生意，后来卖水果、瓜子，按他的话说，“能想起来的都干过”。一度还被扣上过投机倒把的帽子，但在与逆境周旋中，丰富了许连捷的机敏和智慧。他无时无刻不在寻找机会干一番大事业。1979年政策一松动，他就 下了海，先后做过运输队、服装厂与拉链厂，直到1985年创立恒安，他才走上崛起之路。 恒安集团的崛起可以部分归功于当时中国卫生巾市场的空白，但是同时也归功于许连捷的远见和魄力。当时，卫生巾市场还未开发，32岁的许连捷判断这种产品日后一定有市场。1985年，在周围的企业都在做代工的时候，恒安主动转型，从一个家庭手工作坊式的服装厂转向卫生巾制造，成为最早进入中国卫生巾市场的企业之一。 恰是这种“快半步”的节奏，让恒安既充当了市场的拓荒者，又避免了成为“烈士”。创业初期，许连捷就有