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导语：以大模型为核心的新一代人工智能技术的高速发展，正在推动海康威视的产品创新和运营效率大大提升。 李平/作者  砺石商业评论/出品 1 营收企稳利润重回高增长 前不久，全球安防巨头海康威视披露了2025年年报及2026年第一季报财报。数据显示，2025年全年，海康威视实现总营收925.08亿元，同比增长0.01%，这是海康威视有史以来最低的年度营收增幅；同时，海康威视实现归母净利润141.95亿元，同比上升18.52%，这也是海康威视近五年来最佳盈利表现。 一季报数据显示，2026年1-3月，海康威视实现营收207.15亿元，同比增长11.78%，实现归母净利润27.81亿元，同比增长36.42%。至此，海康威视利润端已经连续六个季度实现同比正增长。 除了利润端的改善之外，海康威视经营活动现金流也有了明显的提升。2025年全年，海康威视经营性现金流净流入金额为253.39亿元，同比增长超120亿元。截至2025年末，公司应收账款与票据总额同比上年末下降了77.7亿元，同比下降19.1%，再次验证了公司经营质量的提升。 凭借着利润端的改善以及经营性现金流的强劲表现，海康威视加大了对投资者的回报力度。海康威视2025年度的利润分配方案显示，拟每10股派发现金红利7.50元，拟现金分红金额68.74亿元。预计2025年度累计现金分红总额约105.40亿元（包含已实施完成的2025年中期分红），占公司2025年度归母净利润的74.25%，股息率达到3.5%。如果再加上2025年回购注销的股份（20.28亿元），海康威视几乎是将当期可分配利润全部进行了分配。 一季报业绩的“开门红”叠加高分红兑现，让海康威视成为二级市场投资者关注的焦点。4月20日，也就是财报公布次日，海康威视股价上涨超4%，创出自2024年以来新高，总市值站稳3000亿元大关。 对于2025年度的业绩表现

导语：腾讯公司最新发布的混元Hy3 preview语言模型，是否已经证明了姚顺雨的能力？ 砺石、元宝/作者  砺石商业评论/出品 自前OpenAI明星研究员姚顺雨加入腾讯，负责腾讯公司的大模型研发以来，其推出的首个成果就一直备受外界期待。 就在近日，由姚顺雨主导研发的混元Hy3 preview语言模型正式发布并宣布开源，在元宝、ima、WorkBuddy与CodeBuddy等腾讯自有产品中率先上线。 Hy3 preview语言模型的表现到底如何呢？其是不是相较腾讯公司之前的大模型有所进步？为了回答这个问题，《砺石商业评论》专门在应用了Hy3 preview语言模型的元宝App上，围绕腾讯公司相关话题进行了多个提问。元宝App的回答中规中矩，虽然还是缺少一些“人味”，但也有着较强的准确性、系统性与逻辑性，部分表述也能够给我们带来一些非常有价值的启示。我们特将这些问答分享如下，一方面读者可以从这些问答中对Hy3 preview语言模型有一个大致感受，另一方面也可以对腾讯公司的业务全景有个宏观了解。 《砺石商业评论》：介绍一下腾讯公司的业务全景。 元宝App：腾讯公司的业务全景十分广泛，以下是其主要业务板块： 一、增值服务 1、网络游戏 腾讯是全球最大的游戏发行商，旗下拥有众多热门手游，如《王者荣耀》《和平精英》等，还有源源不断的全新游戏作品推出。 2、社交网络服务 包括视频号直播服务和视频付费会员服务等。例如腾讯视频提供丰富的影视、综艺等内容，满足用户的娱乐需求。 二、网络广告 1、媒体广告 利用腾讯旗下的媒体平台，如腾讯新闻等，为广告主提供广告投放服务。 2、社交及其他广告业务 基于微信、QQ等社交平台，通过精准的用户定向技术，将广告推送给数以亿计的中国消费者。 三、金融科技及企业服务 1、商业支付 微信支付是腾讯金融科技的重要部分，广泛应用于线上线下各种消费场景，

导语：全球裁员三万人，甲骨文怎么了？ 李平/作者  砺石商业评论/出品 1 全球三万人遭“邮件开除” 前不久，美国科技巨头甲骨文在全球范围内启动突袭式大规模裁员，总人数预计为2-3万人，占甲骨文全球16.2万员工总数的近18%，这也成为2026年开年以来全球科技行业规模最大的裁员动作之一。 据多位甲骨文内部员工在社交平台反馈，大约在当天凌晨3点他们突然被切断了公司内部系统的访问权限，并在邮箱中收到了解雇通知。据悉，本次裁员波及甲骨文健康、销售、云服务等多个核心部门，覆盖美国、印度、欧洲等全球主要市场。其中，仅印度市场就有1.2万名员工被裁，成为此次裁员的重灾区。 长期以来，甲骨文公司以其工作稳定、节奏慢、不加班、福利好等特点，被广泛称为硅谷“养老厂”。然而，此次全球大裁员彻底打破了这一印象。据悉，甲骨文官方对此次裁员的解释十分简略，仅在通知中写道：“经过对当前业务需求的慎重考虑，我们决定撤销您的职位，这是公司更广泛的组织架构调整的一部分。因此，今天将是您的最后工作日。” 在这封裁员邮件群发的同时，被裁员工的公司邮箱、内部系统、门禁权限被立即切断，无任何事前沟通、一对一谈话或工作交接缓冲期。在遣散费方面，甲骨文提供了4周的基础工资，加上每工作满一年额外补偿1周的工资，总计最高不超过26周。 截至目前，甲骨文尚未对此次裁员事件发表任何评论，亦未公布确切裁员数字。但舆论普遍认为，由于甲骨文正在大量投入AI数据中心建设，本次裁员主要出于降本增效的考虑，通过严控运营成本来给AI业务“腾出现金流”。 另外，随着大型语言模型（LLMs）在理解科学文献和生成高质量代码方面愈发展现出卓越的能力，Claude Opus 4.5、GPT-5.2-Codex等最新大模型已经能生成质量较高的代码，很多软件公司已经开始用大模型生成程序框架和简单逻辑，以减少中低级程序员员工的数量。 根据公开报

导语：对于很多创业者，我们建议其少谈一些理想与意义，多去尽一些本分，行一些正道。 砺石/作者 砺石商业评论/出品 1 前不久，比亚迪董秘兼首席投资官李黔对鱼与著名投资人李录进行了一场深度访谈。在访谈中，李录详细回顾了其过去23年与比亚迪结缘以及重仓陪伴的全过程。其中，李录提到了他对比亚迪创始人王传福印象最深刻的三个特质。 第一个，是王传福的“原创性”，即第一性原理思维。王传福总是能够用科学性的思维、物理学的思维与工程师的思维来解决问题，落地，执行。 第二个，是王传福的“坚定意志”。其总是能够不畏发展过程中的任何艰难，坚韧不拔，永不言败，直到成功。 最后一个，也是笔者印象最深刻的，即王传福的“受托人精神”。所谓“受托人精神”，是指王传福无论对待股东、员工，还是对待顾客、经销商与社会，他都持有一种高度责任感来践行对这些相关者的承诺，全力保障他们的利益。 例如，比亚迪在公司整体上市之前没有接受过外部机构投资，他承诺给所有员工的股份都是由他来直接供给，这使得他持有比亚迪的股份一直在降低。在比亚迪这一家公司之外，王传福也没有进行其它的任何商业布局，其将所有的业务、精力与智慧都放在比亚迪身上，这让以李录为代表的比亚迪股东们对公司极其放心，不用担心大股东因为一己私利，而️伤害中小投资者的利益。这也正是李录选择长期投资比亚迪，23年从未卖出一股股票的重要原因。 2 王传福的这种受托人精神，还让笔者想到中国互联网领域的另外一位著名企业家，腾讯公司的创始人马化腾。马化腾曾在一次采访中表示，“我们对投资者非常尊敬。我从第一天接受投资，我就发誓说不会让我们的投资者失望，我要尽全力去做，所以你看到我们公司是把所有的业务全部放在一个地方，我们不会通过财技把公司玩得上上下下、左左右右，投资者不知道你有什么漏洞，这是最怕的”。 除了对投资者的诚信，马化腾在员工股权激励上也践行着同样的承诺。他在公司发展过程

导语：纵然高通AI转型迈出了一大步，但投资者并没有将其看作是一只 “AI概念股”。 李平/作者  砺石商业评论/出品 1 难以拯救的股价 2026年以来，在AI产业近乎疯狂的虹吸效应下，一场全球性存储芯片短缺危机正在酝酿之中，这不仅对全球消费电子、汽车、PC等多个关键产业造成严重冲击，甚至已经延伸至智能手机产业链上游的芯片领域。 这也让流年不利的高通，再次遭遇到“存储芯片涨价劫”。 近日，高盛、Bernstein（伯恩斯坦）等机构接连发表研报，看淡高通增长前景，称智能手机疲软与苹果订单流失可能对该公司构成潜在风险。其中，全球顶级股票研究机构Bernstein认为，随着存储芯片相关成本压力的加剧，产品价格的上涨将对全球智能手机出货量产生“显著负面影响”，并认为当前市场对高通的业绩一致预期“明显偏高”。 全球智能手机需求的疲软成为机构看衰高通的一个主要原因。4月10日，市场调查机构CounterPoint Research所发布的报告显示，受DRAM和NAND短缺及中东局势影响，2026年第一季度全球智能手机出货量同比下降6%。除了苹果之外，三星、小米、OPPO以及vivo等安卓阵营手机品牌销量悉数下滑，这对于高通来说显然不是个好消息。 作为全球智能手机芯片领域的全球霸王，高通一方面向小米、OPPO、vivo等中国品牌手机厂商销售骁龙系列处理器芯片，一面又向苹果、三星等手机巨头收取巨额的专利许可费用，由此获得了稳定的业绩增长。数据显示，2015财年-2025财年，高通公司营收从253亿美元增长至442.84亿美元，营收规模保持稳定增长。 不过，随着全球智能手机渗透率的见顶，高度依赖手机处理器芯片业务的高通逐渐面临到天花板危机。与此同时，高通与其最大、最重要的客户苹果公司的貌合神离，也让其估值水平持续受到压制。 根据最新财报数据，2026财年第一财季（截至2025年12

导语：斯堪尼亚的竞争逻辑不是绝对价格，而是TCO（Total Cost of Ownership，总体拥有成本），即“不是比谁便宜，而是比谁更划算”。 王剑/作者  砺石商业评论/出品 从1891年瑞典小城的一家马车工厂，到如今驰骋全球100多个国家的重卡巨头，斯堪尼亚用135年时间书写了一部工业传奇。 而它在中国市场的新故事，正翻开最关键的篇章。这新篇章的伏笔，或许要追溯到一场半个世纪前的意外。 1928年冬，瑞典一辆斯堪尼亚卡车因湖面浮冰开裂，连人带车坠入湖底。在随后的漫长岁月里，它静静躺在水下，仿佛一段被封存的时光。 大约50年后，这辆车被打捞上岸。令所有人惊讶的是，经过检修，这辆沉寂了半个世纪的卡车竟能重新发动，再次驶上路面。 这个故事后来在卡车圈广为流传，成为斯堪尼亚“品质信仰”的极致注脚。如今，带着这份源于传奇的执念，这家欧洲重卡巨头又将最昂贵的一注押在了中国，斥资166亿元人民币，在江苏如皋建起一座独资工厂。 这是一次关乎未来的豪赌。而要判断它值不值，我们必须先回到起点，看看斯堪尼亚的来路。 1 沉没的卡车与崛起的“精英旅” 1891年，瑞典南部城市南泰利耶，一家名叫VABIS的公司挂牌成立，其主业是生产火车车厢。 没人会想到，这个名字很拗口的小工厂，后来会变成全球最知名的重型卡车制造商之一。 彼时，欧洲汽车工业刚刚萌芽，德国的奔驰和戴姆勒刚发明了内燃机汽车，VABIS也很快嗅到了时代的气息。1897年，他们推出了瑞典制造的第一辆卡车。 而同一片土地上，另一股力量也在成形。 1900年，瑞典南部港口城市马尔默，一家以生产自行车和汽车起家的企业正式挂牌，名字叫“斯堪尼亚”（Scania），来自古拉丁文对斯堪尼亚半岛的旧称。 1906年，斯堪尼亚注册了自己的品牌标志：一只鹰面狮身兽，象征力量、速度和勇气，并沿用至今。 发展初期的两家各有所长，也

导语：从漯河街头的小作坊，到港股上市的“辣条第一股”；从人人喊打的“垃圾食品”，到年轻人追捧的潮流符号；从单一产品，到覆盖多品类、多产品线的休闲食品帝国……刘卫平用二十多年时间，完成了一场了不起的商业逆袭。 张军智/作者  砺石商业评论/出品 草根创业，有两条基本的方法论可循：其一为“供给侧导向”，即深耕自身擅长的领域，将个人优势转化为创业的核心竞争力；其二是“需求侧驱动”，通过分析市场需求，挖掘潜在商机并予以满足。 理论上两种方法都是通向“罗马”的大道，然而，在现实的创业浪潮中，我们不难发现，以“供给侧”为出发点的创业者，其成功的概率往往显著高于那些因发现市场机会或空白而投身创业的“需求侧”创业者。 探索背后原因，“需求侧”创业模式对创业者的商业素养提出了很高要求，比如精准的商业洞察能力是前提，但许多创业者在这一环节就会出现误判，要么对市场需求的理解浮于表面，要么制定的商业计划脱离实际。 此外，即便具备了敏锐的洞察和完善的计划，没有强大的落地执行力，一切也都只是空中楼阁。不少“需求侧”草根创业者因此沦为机会主义者，在市场的波动中随波逐流，最终难以逃脱失败的命运。 而从自身擅长领域出发的创业者，即便起步时资源匮乏、起点低微，也能凭借在熟悉领域的持续性积累，一次次实践中的正反馈，不断构筑竞争壁垒，如同滚雪球一般，逐步将事业做大做强。 这也是为什么我们看到众多成功的草根创业者，往往都是在一个行业浸淫多年，然后在本行业里闯出一片天地的原因。 因此，对于大多数普通人而言，创业的明智之举，便是从自己熟悉的领域、擅长的地方着手。卫龙美味的创始人刘卫平，便是这一理念的践行者。 这位曾经是万千南下打工者中一员的青年，在一个长期被贴着“低端、不卫生、地摊零食”标签的赛道里，凭借对家乡零食工艺的熟悉，对产品的创新，对品质的执着，将卫龙打造成了家喻户晓的国民级休闲食品品牌，书写了普通人

导语：同城业务的高速增长,供应链及国际业务的扭亏为盈，成为顺丰近期表现的两大亮点。 李平/作者   砺石商业评论/出品 1 营收首次突破3000亿元 前不久，顺丰控股披露2025年度财报。数据显示，2025年全年，顺丰控股实现营业收入3082.3亿元，同比增长8.4%，这也是顺丰营收规模首次突破3000亿元大关；实现归母净利润111.2亿元，同比增长9.3%；扣非净利润为92.64亿元，同比微增1.29%。其中，2025年第四季度，顺丰控股实现营收829.7亿元，同比增长7.0%，实现归母净利润28.1亿元，同比增长10.0%。 分业务来看，顺丰各业务条线成功实现协同增长。其中，顺丰控股时效快递业务实现销售收入1310.5亿元，同比增长7.2%，经济快递业务实现销售收入320.5亿元，同比增长17.6%，快运业务实现销售收入421.3亿元，同比增长11.9%，冷运及医药业务实现销售收入106.1亿元，同比增长8.1%，同城配送业务实现销售收入127.2亿元，同比增长43.4%，供应链及国际业务实现销售收入729.4亿元，同比增长3.5%。 从经营性现金流来看，顺丰控股2025年实现经营性现金流约276亿元，扣除约96亿元资产类投入后，自由现金流达近179亿元，现金流生成能力表现强劲。 此外，从资产负债率来看，顺丰控股负债状况有了明显好转，财务结构变得更加稳健。截至2025年末，公司资产负债率为49.03%，连续三年下降。其中，公司短期借款余额同比减少近80亿元，长期借款余额同比减少超10亿元，偿债能力有了明显提升。 基于公司稳定的业绩增长以及充沛的现金流表现，顺丰控股加大了对股东的回报力度。根据公司分红预案，顺丰控股向全体股东每10股派发末期现金红利4.3元（含税），末期共计现金分红21.4亿元，连同已派发约23.2亿元的2025年中期现金分红，2025

导语：股价连跌六年之后，迈瑞医疗似乎还没有进入“击球区”。 李平/作者  砺石商业评论/出品 1 净利润回到五年前 曾经因业绩增速太过稳定而遭到“财务造假”指控的迈瑞医疗，成功用一份全部下滑的年报成绩单打消了投资者的质疑。 前不久，国内“医疗器械一哥”迈瑞医疗公布2025年年报。数据显示，2025年全年，迈瑞医疗营收332.82亿元，同比下滑9.38%；实现归母净利润81.36亿元，同比下跌30.28%。这也是迈瑞医疗自2018年上市以来，首次出现营收、净利润双双下滑的情形。从拉长周期来看，迈瑞医疗2025年净利润水平几乎是与2021年同期相当，几乎是一夜回到五年前。 其中，2025年第四季度，迈瑞医疗实现营业收入74.48亿元，同比增长2.86%；实现归母净利润5.66亿元，同比下滑45.15%，这一数据也创下了迈瑞医疗自上市以来单季度最低盈利纪录。 分区域来看，迈瑞医疗国内业务实现收入156.32亿元，同比下降22.97%，成为公司营收下滑的主要因素。对比看，迈瑞医疗国际业务实现收入176.50亿元，同比增长7.40%，营收增速较往年也明显放缓。 对于国内业务的不佳表现，迈瑞医疗在年报中表示，国内医疗设备行业历经了过去连续三年的深度调整，最困难的时刻已经过去。医院当前和未来一段时间仍广泛面临经营压力带来的整体采购预算缩减，因此近期设备行业仍处于弱复苏阶段。 值得一提的是，迈瑞医疗管理层曾在2025年半年报业绩交流会中表示，随着行业整顿进入常态化，医疗设备更新项目已经逐渐启动，国内市场第三季度将如期迎来拐点，预计公司第三季度整体营业收入将实现同比正增长。 事实正如迈瑞医疗管理层所料，2025年第三季度，迈瑞医疗营收增速达到1.53%。2025年第四季度，迈瑞医疗营收再次实现正增长，这说明公司营收端已经基本企稳。但从利润端表现来看，迈瑞医疗第四季度净利润仍处于加速

导语：哲学的方法论、思考逻辑，能够让钱东奇透过现象看本质，坚持正确的事；物理学的严谨、精准、可证伪，又能让他死磕产品与技术，把事情做正确。 张军智/作者  砺石商业评论/出品 过去几十年中，中国企业在众多产业领域都取得了长足的进步，获得了耀眼的成绩。但有一个公认的不足之处是：中国企业虽然擅长从1到N（规模化、优化、降本等），但极其缺乏从0到1（创新、定义、颠覆）的能力。 《哈佛商业评论》曾发表文章《为什么中国无法创新》；《时代周刊》声称“中国什么都创新不了”；彭博社多次用“山寨文化”贬低中国企业；惠普前CEO在自传中称“中国人会考试，但没有想象力”；黄仁勋说，“中国在AI应用上领先，但底层原创能力不足”；连国内的企业家梁文峰也承认：“过去30年，我们只强调赚钱，忽视了好奇心和创造欲”。 创新必然伴随高风险、长周期、高投入与高度不确定性，所以过往中国企业最安全、最舒服的模式是：借鉴国外模式和技术，然后本土优化，再快速商业变现。大量企业沉溺于“小改进就能赚大钱”的路径依赖，既无动力，也无能力进行真正的突破性创新。 中国企业家群体也普遍形成了，看见风口就冲，看见市场空白就抄的习惯，少有人愿意在黑暗中摸索，去干赌上身家与未来的“傻事”。 但科沃斯创始人钱东奇是中国企业家群体中，少有的例外。2007年前，中国没人知道扫地机器人是什么，但他敢于all in一个没人看见和相信的未来，开创了扫地机器人这个行业；后来，钱东奇又开创了擦窗机器人这个赛道；60岁时他二次创业，凭空创造出“洗地机”这个千亿新产业。如今，他投身于家庭服务机器人的研发，致力于让机器人真正走进家庭，服务人们生活…… 中国很多企业家都是在成熟赛道里做微创新，而钱东奇是无中生有，创造需求。这种“从0到1”开创新品类的能力，在中国企业界中是凤毛麟角的存在。 钱东奇戏称自己为“黑道企业家”，“我一直走在‘黑道’上，看准