A股的存储龙头德明利的财报让德明利今天开盘直接跌停，并带崩所有AI硬件标的，连巨头长电科技都难逃厄运，更不用谈其它的杂毛了。 如果说A股不具有代表性，那美股的巨头阿斯麦总具有代表性吧，财报依旧亮眼，而且再次上调全年收入指引，但依旧是财报公布后夜盘从大涨七个点到盘中直接翻绿再到如今的下跌2%。 不是AI不行了，不是财报不够好，是预期已经拉的太高，股价已经透支了太多的前瞻性收入了。 如果你不解，我能理解，就如同腾讯财报扎实的情况下，依旧从677块跌到411块，难道好理解吗？ 在情绪的冲动之下，真相往往需要很久才能浮出水面。 AI硬件这波是真的结束了！ Trade what you see, not what you hope！
（一） 七月的南半球，正处冬日。阳光甚好，天蓝得没有一点杂质。 但空气是凉的。人们穿着薄外套沿着河边跑步，咖啡馆下午三四点便开始安静下来。这里很少有人在吃饭的时候讨论 CPU、算力、CoWoS，或者下一季度的存储还能涨多少。 北半球却完全是另一番景象。从陆家嘴到台北，从东京、首尔到旧金山，整个北半球都在为AI 疯狂。晶圆厂昼夜不停，工程师脚不着地，分析师忙着招待产业链人士在商K套取信息商量K线，游资蹲在旭创门口现场编小作文企图收获下一根阳线，散户分化自相残杀，新旧世界从此分野，小登与老登互相口诛笔伐。 AI宛若北半球的7月，韩国女孩甚至迎来了最好的夏天。但当我看到这个段子，却怎么都笑不出来，因为，我刚巧也认识一个韩国女孩，在去年夏天。 (二) 我们第一次认识，是去年夏天。我在 X 上搜寻股票信息，忽然一条推文被算法推了给我，是一条关于加班的韩语帖子： 이번 달은 좀 여유로울 줄 알았는데, 방금 생산 일정이 조정됐다는 통보를 받았다. 야간 근무가 다음 달까지 계속될 수도 있다고 한다. 올해 여름도 결국 공장에서 보내야 할 것 같다. 中文翻译：原本以为这个月能轻松一点，刚刚又收到通知，排产计划调整了，夜班可能要一直排到下个月。看来今年的夏天，又只能在工厂里度过了。 没有提具体的产品，也没有透露任何数字。我多年炒股的嗅觉告诉我：她不能休假，对她是利空，对工厂是利好。 我以一个十倍股猎手的嗅觉，不断顺着她X的时间线往下撸，从她发推照片的地点，工服，和日常内容，我推断出，她应该是韩国一家半导体公司的女工，这家公司名字叫做-SK Hynix。 我在下面评论了一句：“是海力士的产线吗？” 她很久没有回复。就在我以为自己已经被拉黑的时候，她发来了一个笑脸。这个笑脸，是长达一年主升浪的开始，是股票的主升浪，也是这段感情的主升浪。 我们借助着Ai工具，可以横跨中文和韩语的
按：隔夜市场没太多可补充的，还是维持之前几日复盘的观点（简单聊聊做投资是否需要择时），持科技股待涨即可。 本文为美银美林在2026年7月14日发布的《Global Fund Manager Survey：Pain trades: duration, dividend, defensives》《European Fund Manager Survey：Goldilocks regime drives a risk-on rotation》《Asia Fund Manager Survey：Fed headwinds vs. AI tailwinds》三篇研报的整合。 整体而言，受宏观“繁荣”乐观情绪、AI资本支出及美联储鸽派立场驱动（本次调研在月初伊朗冲突升级之前），7月的投资者情绪更趋看涨；FMS现金水平从4.1%降至极低位的3.6%，美股超配比例为2024年12月以来最高，美银牛熊指标触及9.4的极度看涨读数。 投资者称做多全球半导体是最拥挤的交易（占比高达82%）；7月削减了科技股多头仓位以对冲AI风险；但无人做空。当被问及AI股票是否存在泡沫时，48%表示否（43%表示是）；当被问及是否有AI超大规模云厂商会宣布削减资本支出时，61%表示否（28%表示是）。 资产配置方面，投资者通过增持美股、欧元区股票、医疗保健和工业板块（2021年7月以来最大超配）来增加股票多头敞口；减持英国股票（2020年8月以来最大低配）、新兴市场、大宗商品、能源（2010年6月以来最大降幅）及必需消费品（2014年2月以来最大低配）；值得注意的是，自2017年5月以来首次有投资者预测低股息率股票将跑赢高股息率股票。 区域层面，欧洲投资者预期未来三个月欧洲将出现增长强劲且通胀回落的“金发姑娘”环境，并更加看好欧股未来一年跑赢美股；亚洲方面，台湾超越日本成为最受青睐的市场，而
三重断供叠加7·10出口禁令， 缺口锁到2027年后 2026.07.12 ⚠ 卡塔尔产出仅剩正常的10–15%、俄罗斯审批制、中国禁令锁死转口——全球氦缺口10–15%将持续至2027年以后。 7月10日17时，商务部2026年第29号公告落地：氦气出口即日禁止，无豁免、无期限。 这不是贸易反制。中国氦进口依存度84%，公告只援引《对外贸易法》，本质是防御性保供。 供给端三重断供：卡塔尔产出仅剩正常的10–15%，还困在霍尔木兹海峡出不了海。 俄罗斯出口须总理级审批，对亚配额压至去年同期40%；美国满负荷，增量弹性为零。 Air Products CEO坦言 "We never had a scenario that 3 plants will be down at the same time." (我们从未设想过三座厂同时停摆的情景)—— Air Products财报电话会 2026.04.30 2025年全球氦供给份额：受压产能过半美国42.6%卡塔尔33.2%俄罗斯9.5%阿尔及利亚5.8%其他8.9%红色=断供/受限产能，合计42.7% 数据来源：USGS Mineral Commodity Summaries 2026（2026.02），全球产量约1.90亿m³ 氦与LNG物理绑定，"There is no helium being produced if LNG production is shut." (LNG停了，氦一方也产不出)—— Kapadia, AKAP Energy 需求端没有退路：晶圆背面冷却、EUV吹扫、超导磁体，fab三个环节氦无替代。 Kornbluth测算：配给期体感缺口约30%，实际10–15%，将持续至2027年以后。—— Kornbluth Helium Consulting 2026 但禁令当天电子特气板块-7.52%、华特