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本文来源：时代商业研究院 作者：陆烁宜 来源丨时代商业研究院 作者丨陆烁宜 编辑丨郑琳 前五大客户频频变动，对最大客户销售收入翻倍背后是延长的信用账期和低于第三方的毛利率，江苏方意摩擦材料股份有限公司（下称“方意股份”）的业绩增长是否可持续？ 北交所官网显示，方意股份的IPO申请于2025年12月获受理，今年7月24日首发过会。审议会议结果公告显示，上市委主要就方意股份的业绩真实性与稳定性问题展开问询，要求方意股份说明境外销售收入增长的合理性和可持续性等。 作为以外销为主的摩擦材料厂商，方意股份报告期营收规模稳步抬升，但境外客户稳定性、单一客户收入异动及其信用政策延长、差异化毛利率合理性等多重情形交织，收入增长持续性及盈利质量隐忧凸显。 7月3日、30日，就公司境外收入依赖、高毛利率的可持续性募投项目等问题，时代商业研究院向方意股份发送邮件并致电询问，但截至发稿未获回复。 境外大客户频繁变更，一大客户自建产能致相关收入暴跌超80% 招股书显示，2023—2025年（下称“报告期”），方意股份的营收分别为2.05亿元、2.53亿元、2.77亿元，呈持续增长趋势，主要产品包括盘式刹车片和鼓式刹车蹄。按销售区域分类，外销收入占报告期各期主营业务收入的约90%，是其主要的收入来源。 境外客户构成了方意股份的业绩基本盘。报告期各期，其前五大客户均为境外客户，收入贡献比例分别为35.72%、40.02%、39.10%，整体呈上升趋势。 不过，在贡献的收入持续上升的同时，前五大客户群体却频繁变更。招股书显示，2023年，其前五大客户分别为MARTAS OTOMOTIV YEDEK PARCA TICARET VE SANAYI A.S.（下称“MOYTS”）、ATH&S Gmbh（下称“A&S”）、ALTAY TASIT VE OTOMOTIV YEDEK PARCA S

本文来源：时代商业研究院 作者：郝文然、韩迅、实习生杨弘阳 来源|时代商业研究院 作者|郝文然、韩迅、实习生杨弘阳 编辑|韩迅 7月23日，联讯仪器（688808.SH）一则半年度业绩预告引爆市场——预计2026年上半年归母净利润高达5.1亿～5.8亿元，同比增长802%～926%。 作为国内唯一打入1.6T高端光模块测试环节的设备商，联讯仪器享受着极致的稀缺性溢价——公司于2026年4月在科创板IPO，截至7月29日收盘总市值约1800亿元，市盈率（TTM）约670倍。 表面上看，业绩的爆发式增长为高估值提供了完美注脚，但若被142%的营收增速和超800%的利润增速蒙蔽，便可能掉入周期的估值陷阱。在高端设备“终验法”的收入确认逻辑下，当下的利润表是一面后视镜——它映照的是2025年下半年1.6T扩产狂热期的历史订单，而非当下的新增需求。 市场真正需要追问的是：当旧弹药打完之后，拿什么来接力明年的高预期？答案藏在资产负债表里——合同负债、存货、应付账款增速之间的“剪刀差”，可能指向一个被掩盖的真相：联讯仪器或许正处在一轮小周期的顶部。 终验法下的“利润后视镜” 联讯仪器中报预告的最大亮点在于第二季度环比大幅增长。2026年第一季度，该公司实现营业收入4.88亿元，同比增长142.52%；归母净利润1.19亿元，同比增长515.17%。而根据其中报预告上半年归母净利润为5.1亿～5.8亿元，第二季度单季利润中枢约4.26亿元，环比增长258%——这种单季环比呈现数倍增长的净利润曲线，极易让市场对下游需求产生乐观的线性外推。 然而，这一推论却并不可靠。高端测试设备存在独特的收入确认机制——终验法。设备从发货到验收，需经历安装、联调、试运行、终验等环节。在1.6T光模块早期高难度的工艺背景下，这一流转周期通常长达半年以上，部分复杂项目可能更久。 举例来说，一台1.6T测试设备从公

本文来源：时代商业研究院 作者：孙华秋 来源|时代商业研究院 作者|孙华秋 编辑|郑琳 并购标的审计报告底稿在实名举报后被骤然销毁，汇川技术（300124.SZ）2022年一桩尘封的并购交易案掀起波澜。 2026年1月22日，辽宁华晟会计师事务所（下称“华晟所”）为大连智鼎科技有限公司（下称“大连智鼎”）出具的2021年和2022年审计报告备案被撤销，且对应的审计报告底稿被销毁。 据辽宁省财政厅于2026年3月18日下发的《监管关注函》（辽财执监〔2026〕62号），辽宁省财政厅收到关于华晟所出具的大连智鼎2021年度审计报告和2022年度审计报告的实名举报，经核查，华晟所已于2026年1月22日将上述出具的审计报告进行备案撤销。根据行业监管相关规定，该厅将华晟所纳入2026年度会计师事务所执业质量重点检查对象。 历经2个多月调查，辽宁省财政厅于5月26日出具的答复意见书（辽财监函〔2026〕397号）中明确表示，因大连智鼎涉案审计报告备案被撤销、审计底稿已被销毁，该厅无法对相关审计工作内容开展核实。 汇川技术2022年年报显示，大连智鼎主要从事永磁直驱电机的研发和制造，是汇川技术于2022年5月完成收购的标的企业，而华晟所正是大连智鼎被并购时的审计机构。 时代商业研究院梳理汇川技术定期报告、监管问询文件及多份公开资料发现，汇川技术2022年并购大连智鼎的该笔并购仍遗留诸多财务疑点。 基于同一个购买日，两份财报披露不同数字 汇川技术2022年半年度报告第165页与第166页，以及同年年度报告第223页与第224页，分别披露了收购标的大连智鼎在被纳入合并报表时的可辨认资产、负债数据，资产购买日均为2022年5月17日。 然而，时代商业研究院对比发现，两份定期报告给出的数字，在应收账款、合同资产、预付款项、其他应收款、合同负债、货币资金等关键会计科目存在差异。 其中，如图表3所

本文来源：时代商业研究院 作者：实习生杨弘阳、韩迅 来源|时代商业研究院 作者|实习生杨弘阳、韩迅 编辑韩迅 7月29日晚，亚振家居（603389.SH）公告称，原董秘杨林因工作调整，不再担任董秘职务，离任后仍任公司副总经理。经董事会审议，公司聘任田野为新任董秘，任期自董事会审议通过之日起至第五届董事会任期届满之日止。 杨林于2025年8月12日获聘为亚振家居副总经理、董秘，此次职务调整后继续担任副总经理。从获聘到离任，杨林担任董秘约11个半月。 据亚振家居2025年财报，杨林当年的薪酬为16.16万元。 此次接任董秘的是田野。公开资料显示，田野出生于1986年，硕士研究生学历，具备保荐代表人资格，曾任职于申银万国证券投行部、申万宏源证券承销保荐有限公司投行部及华兴证券投行部，后在盛达金属资源股份有限公司投资并购部、首衡集团战略投资中心任职。 田野曾负责或参与多家A股企业的首发上市、再融资、并购重组及财务顾问业务。2026年3月，田野加入亚振家居，担任董事会办公室主任，入职约4个月后获聘为董秘。 从近年的人员变动看，亚振家居董秘岗位更迭较为频繁。2024年4月，时任副总经理、董秘张大春因个人原因辞职，先后由总经理高银楠、董事长高伟代行董秘职责。2024年9月，黄周斌获聘董秘；2025年8月，黄周斌不再担任董秘，杨林接任；如今杨林离任，田野成为新一任董秘。不到两年时间，该公司先后聘任了黄周斌、杨林和田野三名董秘。 此前，亚振家居因2024年度净利润、扣非净利润均为负值，且扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后，营业收入低于3亿元，公司股票自2025年5月6日起被实施退市风险警示，证券简称变更为“*ST亚振”。 2026年7月1日，由于相关退市风险警示情形已消除，公司股票撤销退市风险警示，摘去“*ST”的帽子，证券简称恢复为“亚振家居”。 亚振家居称，这次董秘变更

本文来源：时代商业研究院 作者：实习生陈嘉雯、韩迅 来源|时代商业研究院 作者|实习生陈嘉雯、韩迅 编辑|韩迅 7月30日，富满微(300671.SZ)发布公告称，公司董事会近日收到罗琼的辞职报告，董秘罗琼因工作调整原因申请辞去公司董秘职务。 辞职后,罗琼将在公司继续担任董事、副总经理及财务总监职务，罗琼的辞职报告自送达公司董事会之日起生效。 资料显示，罗琼，出生于1964年，硕士研究生学历，毕业于天津大学管理科学与工程专业。曾任衡阳肉联厂财务部财务科长；万科审计部审计专员；万佳百货财务部财务经理、助理总经理；华润万家财务管理本部总经理；民润超市副总裁；华润集团战略管理部消费品总监。 罗琼可以说是陪伴富满微上市的老董秘了。据富满微招股书，罗琼在公司上市之前已经身兼数职。2012年至2014年12月，其任富满电子副总经理、财务总监；2014年12月起任富满微董事、副总经理、财务总监；2015年7月起，罗琼首次兼任公司董秘。 财报显示，罗琼担任董秘期间的税前薪资整体呈先升后降的趋势，但总体较为平稳。自2017年上市以来，罗琼的税前薪资分别为39.28万元、40.99万元、38.4万元、38.4万元、50.97万元、55万元、49.49万元、47.17万元、47.67万元。 罗琼卸任董秘后，富满微在第四届董事会第二十次会议上审议通过《关于选聘公司秘书及委任公司授权代表的议案》，董事会聘任胡江蝶为公司董秘，同时免去其证代职务。 资料显示，胡江蝶，出生于1999年，本科学历。2021年5月至2024年6月，其任富满微法务；2024年6月起任富满微证代。胡江蝶已于2024年5月取得深交所颁发的上市公司董秘培训证明。 在此次董秘调整中，罗琼结束了在富满微长达11年的董秘工作，董秘职位由公司原证代胡江蝶接任。 免责声明：本报告仅供时代商业研究院客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客

本文来源：时代财经 作者：高秋榕 控制权拟变更，信创概念股普联软件（300996.SZ）股价斩获“20CM”涨停。 7月29日晚间，普联软件与“全球Agentic AI第一股”明略科技-W（02718.HK）双双发声，宣告普联软件即将易主。 图片来源：图虫创意 明略科技计划通过间接全资附属公司北京明略昭辉科技有限公司（以下简称“明略昭辉”），以每股11.38元、合计8.59亿元的总现金代价，受让蔺国强、王虎等16名自然人股东持有的普联软件7547.39万股股份，占普联软件总股本的19.07%。 交易完成后明略昭辉将成为普联软件控股股东，明略科技创始人、CEO兼CTO吴明辉将成为普联软件实际控制人。 吴明辉联合创立的云迹科技（02670.HK）与明略科技在2025年的短短19天内先后登陆港股。此次计划入主普联软件也意味着，不到一年的时间，吴明辉以Agentic AI为内核的商业版图将向石油石化、建筑地产、金融、煤炭电力等行业服务延伸。 明略科技变更募资用途支付部分交易对价 这场交易的结构远比表面复杂。根据普联软件披露的公告，在交易完成后，实际控制人王虎不再持有公司任何股份，蔺国强转让部分股权后仍保留7.84%的持股比例，其余14名一致行动人同步减持部分持股。 除此之外，全体转让方共同签署《一致行动协议之终止协议》，原一致行动关系自股份交割日起正式解除，并承诺在持股期间不会谋求上市公司控制权。至此，明略昭辉有望凭借19.07%的持股比例取得普联软件的控制权。 为确保控制权平稳过渡，明略昭辉作出了三重长期承诺：本次权益变动完成后60个月内不直接或间接转让本次受让的股份，36个月内不质押本次受让的上市公司股份，同时36个月内不存在通过普联软件重组上市或注入关联方资产的计划或安排。 在业绩承诺方面，蔺国强承诺普联软件2026年度归属于母公司股东的净利润为正，若为负数则按亏损绝对额向明

本文来源：时代财经 作者：吴嘉敏 庞宇 7月30日，“天生好奇——时代财经·未来趋势大会”在北京成功举办。 2016年，时代财经成立。十年来，时代财经恪守“企业第一财经读本”定位，累计触达4000万用户，覆盖报道逾万家企业，服务2000家商业合作伙伴，持续记录中国经济发展。 2026年，时代财经战略调整，从广州出发，走向北京、上海，完成全国化布局。2026年7月20日，时代财经APP上线6.0版本，打造新一代年轻态智慧财经平台，全面融入AI能力，重塑用户获取信息的效率和体验。 这是变革的时代。第四次工业革命呼啸而至，全球格局重塑，新旧动能交替，中国企业对未来十年发展趋势高度关注。作为时代财经成立十周年重磅活动，本次大会以“天生好奇”为主题，以“跨界、创新、连接”为宗旨，汇聚经济学家、科学家、企业家与产业领军者，共同开启一场关于中国经济下一个十年的深度对话和思想共创，向与会者提供通往未来的思考坐标。 广东时代传媒集团总经理蔡彬在致辞中表示，以媒体视角眺望未来十年，有三个关键方向：拥抱技术革命、重塑商业逻辑、构筑发展韧性，唯有持续进化的组织与个体，才能在变局中锚定航向。 广东时代传媒集团总经理蔡彬 东吴证券首席经济学家芦哲、航天驭星高级副总裁曹梦、柠季创始合伙人汪洁、腾讯研究院前沿科技研究中心主任王强、中国科学院合肥物质科学研究院副研究员王腾、PureblueAI清蓝创始人兼CEO鲁扬等嘉宾出席论坛，并发表主旨演讲。 整场大会围绕投资趋势变迁、新质产业革新、消费升级浪潮三大议题，不同赛道观点最终汇聚成统一共识：每一次剧烈波动中，都藏着结构性重塑的窗口。依靠单一红利便高枕无忧的时代已经终结，唯有持续进化，才能在浪潮更迭中抢占先机，真正定义属于自己的下一个十年。 价值投资逻辑进化，攻坚硬核科技创新 近年来，A股市场新生代开户占比激增。当“数字原住民”00后投资者入场，由巴菲特、芒格

本文来源：时代财经 7月30日，时代财经获悉，美宜佳于近日发布新阶段升级发展规划，宣布从规模驱动转向质量驱动、高质量可持续发展的全新阶段，未来，美宜佳将聚焦门店质量、客户价值与伙伴关系三大核心维度进行迭代。 美宜佳董事长张国衡表示，面对经济环境、消费习惯、零售新业态竞争格局、便利店业态周期与各方伙伴诉求的深刻变化，美宜佳将从过去偏重门店数量转向更注重门店质量、从偏重发展规模转向更注重发展成效。 美宜佳常务副总经理谢晓东则表示，美宜佳未来的增量，全部来自门店内生经营提质、运营标准提优、场景价值增值与数字化赋能提效。未来，美宜佳衡量发展质量，将重点关注门店效益、长期收益、伙伴增收与用户口碑，工作重心将全面向单店提质增收倾斜。（时代财经 陈泽旋）

本文来源：时代财经 作者：张洁 温斯婷 成立13天，对价3.53亿元，“神秘”受让方“闪电”接盘天箭科技。 7月28日晚间，*ST天箭（002977.SZ，下称“天箭科技”）公告称，公司控股股东及持股5%以上的股东楼继勇、陈镭拟向成都君祥泰瑞企业管理中心(有限合伙)（下称“君祥泰瑞”）转让其合计持有的公司1774.5万股股份，占总股本的14.77%，交易对价总额为3.53亿元。 本次转让不会导致公司的控股股东、实际控制人发生变更。转让完成后，君祥泰瑞将成为天箭科技持股5%以上股东。 引人注意的是，君祥泰瑞刚于今年7月13日成立，至7月26日协议签署日仅仅成立13天。同时，作为君祥泰瑞的执行事务合伙人，深圳市瑞旗盛景投资有限公司（下称“瑞旗盛景”）也是深圳市金汇恒基投资合伙企业（有限合伙）（下称“金汇恒基”）的执行事务合伙人。金汇恒基由河北中科超级云计算有限公司（下称“河北中科”）出资90%，而河北中科手握大型智算中心项目。 在此次公告中，新股东表态有意与天箭科技开展业务合作。对于合作的具体内容，以及是否会涉及智算方面等问题，天箭科技相关人士在接受时代财经采访时均表示，暂时还不清楚。 而眼下摆在天箭科技面前的还有一个难题，公司2025 年财务指标触发退市红线，半年报依旧预亏，保壳压力高悬。公司能否借助本次股权变动扭转业绩困局，仍充满不确定性。 7月29日，天箭科技盘中触及跌停，收跌9.8%；7月30日，天箭科技延续跌势，最终报收21.02元/股，跌2.41%，最新市值25.25亿元。 “神秘”的接盘方 天箭科技此次股权转让事宜此前已经有所“预告”。 7月2日晚间，天箭科技披露股票交易异常波动公告，公告提及，天箭科技控股股东、实际控制人正在筹划公司股份的协议转让事宜。如今，靴子落地。 具体来看，楼继勇、陈镭于7月26日与君祥泰瑞签署《股份转让协议》，拟以19.89元/股的价格分

本文来源：时代财经 7月30日，光模块龙头中际旭创（03308.HK；300308.SZ）正式登陆港交所，完成“A+H”两地上市。公司H股发行价980港元/股，最终报收960.00港元/股，跌2.04%，上市首日即告破发。A股亦同步下跌，截至收盘跌9.15%，报864元/股。