琻捷电子（SenXic）成立于2015年，是一家专注于高性能无线传感SoC（系统级芯片） 的Fabless（无晶圆厂）半导体公司，主攻汽车高性能无线传感SoC（系统级芯片）。公司凭借2025年超5亿港元的营收体量，成功跳出18C特专科技规则的限制，转按港股主板通用规则申报上市，5月10日已通过港交所聆讯，上市进程进入最后冲刺阶段。 背靠宁德时代（通过晨道资本持股4.88%）、纪源资本、经纬创投等明星资本的豪华阵容，琻捷电子在赛道站位上很有看点。 一、 业务底色：稳居全球第三，但存“单品依赖”隐忧 在智能汽车加速渗透的背景下，琻捷电子卡位了一个具有较高壁垒的细分赛道，并在出货量上交出了亮眼答卷（累计出货超2.419亿颗，搭载超40种车型）。 行业龙头地位： 2025年，公司以8.5%的市占率位列全球第三大汽车无线传感SoC公司；在国内市场更是以21.6%的市占率霸榜中国第一。 销售渠道稳固： 主要以直供一级供应商（占比超40%）和分销商为主，形成了较强的产业绑定。 产品线隐患： 核心产品包含智能轮胎芯片（TPMS）、智能电芯（BMS）以及智能通用传感（USI）。但从营收结构看，极度依赖单一产品线——仅智能轮胎芯片（TPMS）一项，就贡献了2025年高达60.9%的营收。一旦该细分市场增速放缓或遭遇价格战，会考验公司的抗风险能力。 二、 财务透视：营收狂奔但现金流“失血” 从近三年的财务表现来看，琻捷电子陷入了典型的新能源/半导体初创企业困境：增收不增利，且烧钱速度极快。 真正的危机是现金流： 2025年公司经营活动现金流为-1.74亿元，而期末账面现金仅剩2.01亿元。按照目前的现金消耗率，账上资金已极度吃紧。其实这次赴港IPO就是拓宽融资渠道，为后续研发和运营“续命”。 三、 估值与对标：一级市场定价是否已透支预期？ 琻捷电

作者：陈智元 ，编辑：嘉辛 曾毓群看上一家美股上市公司。 2026年5月13日，世纪互联发布公告，宁德时代的关联方PJ Millennium，以最高9.42亿美元（约合人民币64亿元）收购世纪互联约6.5亿股A类普通股。 交易完成后，宁德时代方面将持有世纪互联最多38.1%的股权，成为股权意义上的第一大股东。消息公布当日，世纪互联股价盘中飙涨超33%，收涨25.06%。 就在一个月前，宁德时代刚刚宣布以约41亿元入股中恒电气的控股股东，持股49%。两笔交易合计超过百亿元，在60天内密集公告。 当外界仍习惯把宁德时代看作动力电池制造商，曾毓群已将资本触角伸向了AI算力基础设施。这位身家3800亿元的中国第四大富豪，到底在下一盘什么棋？ 一、花了64亿，不要控制权 这笔交易的结构可以拆解为三个层次。 第一层是财务隔离。 宁德时代没有直接出面，而是通过非控股关联方PJ Millennium来操作。PJ Millennium的普通合伙人为Lochpine BG I GP Limited，属于宁德时代的非控股、非合并关联方。 通过“非控制、非合并关联方”操作，能避免将世纪互联的巨额资本开支纳入宁德时代合并报表。 世纪互联2026年资本开支指引高达100亿至120亿元，而2025年归母净利润为-2.57亿元。如果由上市公司直接并表，将面临利润、现金流波动的压力。 第二层是控制权安排。PJ Millennium方面持股接近四成，却把投票权“还”给了创始人。 根据同步签署的投票协议，买方承诺将其所持A类普通股的表决权完全按照创始人陈升的指示行使。陈升本人持有高投票权的B类普通股，截至2025年底拥有40.8%的投票权。 这意味着公司控制权仍由陈升主导，曾毓群选择当“安静的股东”。他可以不承担运营责任，但通过股东影响力与业务协同，把宁德时代的储能解决方案带进世纪互联的机房。 世纪互联是中国第

在新能源汽车产业狂飙十余年后，一个不容忽视的现实正在浮出水面：第一批投入市场的动力电池正批量步入退役期。这个曾被预言为“千亿蓝海”的锂电池回收赛道，终于等到了故事兑现的时刻。 最近，金晟新能源又一次向港交所递交上市申请。 作为全球第二大、第三方阵营第一大的锂电池回收企业，金晟新能手握退役电池回收千亿赛道的核心入场券，却带着连续三年亏损、毛利率剧烈波动的财务“伤疤”冲刺IPO，会有几成胜算？ 行业风口：退役潮来袭，锂电回收成新能源“必争之地” 锂电回收赛道的爆发，根植于新能源汽车产业的高速扩张与生命周期迭代。 2015-2020年全球新能源车销量井喷，按照动力电池5-8年的使用寿命，2025年起应正式进入规模化退役高峰期。与此同时，消费电子产品如智能手机、笔记本电脑、平板电脑及数码相机等的高渗透率及快速更新迭代也产生大量的退役电池。 金晟聘请的弗若斯特沙利文报告显示，2025年中国动力锂电池退役量或达34.93万吨，消费类锂电池数量或达17.92万吨，预计到2031年，消费类锂电池、动力锂电池及储能锂电池的退役量或分别达到30.18万吨、480万吨和3.58万吨，复合年增幅分别达9.1%、54.6%和111.5%。 与此同时，“双碳”政策与资源安全战略为行业保驾护航。国内《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》落地，“车电一体报废”“数字身份证”溯源体系遏制小作坊乱象，正规企业产能利用率持续提升。锂电回收从新能源产业链的“末端配套”，升级为关乎资源自主、绿色转型的“战略赛道”，吸引电池厂、车企、资源企业争相布局。 行业格局：一超多强，第三方龙头金晟新能稳居第二 当前全球锂电回收市场呈现“一超多强”格局。 动力电池巨头 $宁德时代(03750)$ 子公司邦普循环凭借母公司的产业链优势稳

宁德时代已经和土耳其车企Togg正式敲定了磐石底盘的量产合作。Togg与宁德时代旗下子公司时代智能将围绕Togg全新B级平台的三款车型联合开发，首款车型预计2027年正式量产。这也是国内一体化智能底盘，首次面向海外乘用车市场落地供货，意味着宁德时代磐石底盘携手国内新能源产业链，在开拓海外市场上迈出了实质性一步。 这次合作会采用宁德时代磐石底盘的全球化合作模式，帮助Togg节省研发与资源投入，更专注打磨用户用车体验。目前宁德时代也在持续拓展欧洲、东南亚等地的合作布局，帮助新兴新能源车企快速建立市场竞争力，同时助力全球新能源低碳出行发展。 $宁德时代(300750)$

在锂电制造的中段——从极片到电芯成型的核心环节，有一项设备至关重要：叠片机，它直接决定了电池的能量密度和安全性。全球切叠机市场的“二当家”格林晟近日递表港交所，计划通过IPO筹资，用于扩大生产营运基地及加速企业数字化转型、产品研发和扩大产品组合、内地的战略举措、营运资金及一般企业用途。 值得留意的是，就在三个多月前，行业老大—— $先导智能(00470)$ 才在港股市场完成逾千亿市值的挂牌，打响了锂电设备“A+H”的第一枪，现价52.70港元较其2月IPO时的发售价45.80港元高出15.07%。 作为行业老大， $先导智能(300450)$ 整线通吃、技术通吃、客户通吃， $宁德时代(03750)$ 一半设备靠它， $比亚迪股份(01211)$ 产线也绕不开它。 而被先导全面压制的格林晟，作为全球切叠机老二、中段设备老四，又有何看点？ 格林晟的独特优势 根据格林晟聘请的弗若斯特沙利文报告，按2025年收入计算，格林晟为全球第四大中段锂电池智能装备供应商，市占率或约5.7%，而行业龙头先导智能市占率则有20.5%。 在其强项的切叠机领域，格林晟排名第二，市占率约9.8%，而先导智能排名第一，市占率或约24.7%。而在锂电池注液机和卷绕机领域，格林晟均排名第五，市占率分别为5.7%和3.1%，而“榜一大哥”先导智能的市占率则分别达20.6%和23.4%。 整体来看，先导智能的2025年总收入为143.58亿元（单位人民币，下同），税后净利润为15.60